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8月財新制造業PMI初值47.1 創6年新低

（新華社記者 王曉/圖）

8月21日，財新制造業PMI公布。8月財新制造業PMI預覽值47.1，較上月下降0.7個百分點。前值為47.8，預期為48.2。這是該指數連續第六個月低於50這個榮枯分水嶺，並創2009年3月以來最低。

財新PMI數據出爐後，在岸人民幣兌美元持續走低，截止10:40跌0.17%至6.3996，離岸人民幣兌美元也擴大跌幅至0.19%，報6.4524。

從分項指標看，新訂單指數和新出口訂單指數繼續明顯下滑。財新分析稱，需求不足仍是制約制造業回暖的重要原因。受此影響，產出指數也繼續走低。8月財新制造業PMI產出指數初值降至46.6，創2012年3月以來最低。投入價格下降速度略有收縮，出廠價格繼續加速下降，通脹壓力仍不明顯。近期商品價格持續走弱會降低企業補充庫存的積極性，企業補庫存意願不強。

值得註意的是，7月出現改善的就業指數，8月出現下降，或預示企業對減少員工的態度有所改變。

對此，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，8月內外需求均呈現疲軟態勢。新訂單和出口訂單指數降至三年內最低，而產出更跌至危機後冰點。當前制造業深處困境，就業堪憂，經濟下行壓力增大。

財新智庫首席經濟學家何帆博士認為，8月財新制造業PMI的預覽值低於上月水平，反映出當前經濟依然處於築底階段。但從整體來看，系統性風險仍在可控範圍之內，經濟結構持續優化。穩增長壓力依然較大，為實現全年增長目標，政府應以財政政策和貨幣政策的微調確保宏觀穩定，同時加快結構改革，引領市場信心，釋放經濟增長的長期活力。

不過，據中國證券網消息，雖然宏觀數據有所承壓，但業內對中國經濟的前景仍充滿信心。據國際貨幣基金組織(IMF)發布的中國年度經濟評估報告中，IMF預測2015年我國GDP增速為6.8%。

較早前，政府已陸續出臺降息、降準等貨幣政策以提振內需。而財政部公布的最新數據顯示，7月份財政支出同比增長24.1%，增速較上個月的13.9%大幅提升。同時，7月份中央財政支持力度顯著增加，中央本級財政支出增長48.6%。

業內人士表示，在穩增長政策加碼的背景下，積極財政政策將發揮更大作用。預計近期多項穩增長措施將陸續推出，如萬億元專項建設債券、第二批PPP(政府和社會資本合作)項目等。這些措施的出臺，將進一步刺激基建投資的增長，加快基建投資步伐。

財政“積極”信號：5月財收增速回落，花錢卻更大方了

經濟下行壓力下，積極財政政策開始發力。

與4月份相比，5月份全國一般公共預算收入增速告別短暫的兩位數增長，重回個位數，而財政支出增速從4月的個位數轉為5月份的兩位數。

6月13日，財政部網站披露了5月份財政收支情況。

5月份，全國一般公共預算收入15461億元，同比增長7.3%。全國一般公共預算支出15461億元，同比增長17.6%，支出增速明顯高於收入增速，重回財政收支常態。而4月份的收入增速遠高於支出增速，兩者分別是14.4%和4.5%。

第一財經記者發現，盡管財政收支增速回歸常態，但受到5月1日實施的全面推開營業稅改增值稅影響，5月份的財政收支數據波動較大。

比如，中央財政收入5月罕見同比負增長，為-2.2%;而地方財政收入增速卻高達兩位數，為18.3%。

對於中央和地方收入冰火兩重天的情形，財政部解釋稱，5月國內增值稅和營業稅暫維持原中央與地方收入劃分辦法並辦理繳庫(編者註：營改增部分收入都歸地方)，上述收入將在6月份按照新的收入劃分過渡方案計算並在中央與地方間進行調庫(編者註：營改增後，在保地方基數的前提下，中央和地方五五分成)。如將這部分收入分別計入5月份中央和地方收入，則本月中央、地方收入分別增長約6.6%和8%。

具體看5月份的各大稅種收入，第一大稅種國內增值稅依然微增長，而受各地區營業稅清繳增收較多，以及部分企業納稅申報期提前的影響，即將退出歷史舞臺的營業稅同比增長高達76%，與4月份增速相近。

由於受去年5月份的匯算清繳的高基數影響，今年5月第二大稅種企業所得稅出現負增長(-10.2%)。個稅倒是延續今年以來的高增長態勢，5月份同比增速接近30%。受部分大宗商品進口價格回升帶動，5月份進口貨物增值稅、消費稅、關稅終於告別負增長。受股市成交量下降影響，5月證券交易印花稅增速再創新低，同比下降超60%。

不過，部分地區房地產市場的回暖，帶動了地方小稅種收入回暖。5月契稅、土地增值稅、房產稅和城鎮土地使用稅都保持兩位數的增速。

1-5月累計，全國一般公共預算收入69880億元，同比增長8.3%。對於後期財政收入形勢，財政部並不樂觀。

財政部稱，從目前情況看，經濟下行壓力仍然存在，後期政策性減收效應還將進一步顯現。各地財政部門應密切關註經濟財政運行變化，加強監測分析，對其中的苗頭性、趨勢性問題及時做好預研預判，積極采取有效措施，既促進收入平穩增長，又不收“過頭稅”。

更加積極的財政政策除了體現在減稅帶來的收入下滑，也體現在財政支出力度的加大，5月這一趨勢更加明顯。

在一季度財政支出保持15%增速時，4月份財政支出增速陡降至4.5%，5月這一數字回升至17.6%。

1-5月累計，全國一般公共預算支出66528億元，同比增長13.6%。具體來看，前五個月，基建領域和民生領域財政支出保持較快的增速。

比如，城鄉社區支出6520億元，同比增長26.5%;住房保障支出1850億元，增長29%;醫療衛生與計劃生育支出5407億元，增長21.2%;教育支出9925億元，增長17.6%。

在前五個月的政府性基金收支方面，1-5月累計，全國政府性基金收入14768億元，同比增長6.2%。地方政府國有土地使用權出讓收入11694億元，同比增長8.3%，其中5月份增長21.4%，也顯示土地市場在回暖。

1-5月累計，全國政府性基金支出11988億元，同比下降7.1%。

7月財新制造業PMI終值50.6 好於預期

中國7月財新制造業采購經理人指數50.6，自2015年2月以來首次高於50，預期48.8，前值48.6。

此前，國家統計局發布的數據顯示，7月份制造業PMI為49.9%，比上月下降0.1個百分點，微低於臨界點，近期走勢波動較小，總體平穩。

中國7月財新服務業PMI51.7，低於前值

中國7月財新服務業PMI51.7，前值52.7。

中國7月財新綜合PMI51.9，前值50.3。

營改增拉低7月財收 地方賣地收入大增

8月12日，財政部公布了7月份財政收支情況，財政收支跌入低谷。

7月份，全國一般公共預算收入14770億元，同比增長僅3.3%，全國一般公共預算支出12768億元，同比增長0.3%。

財政部解釋，收入低增長主要是受營業稅改增值稅(營改增)政策性減收效應進一步顯現、去年基數較高等因素影響。而支出增速低則是前期支出進度加快和去年同期基數高。

與大部分稅收收入慘淡不同，與房地產相關的土地增值稅、房產稅、城鎮土地使用稅的收入保持較高增速，而地方政府的土地出讓金(國有土地使用權出讓收入)前7個月收入高達1.7萬億元，同比增長12.1%。

營改增拉低收入

今年5月1日，全面營改增正式推開，建築業、房地產業、金融業和生活性服務業最後四大行業正式被納入營改增。國務院預計全面營改增減稅規模將超過5000億元。

隨著全面營改增深入，減稅效應愈加明顯，7月份相關收入同比下滑10.9%。

7月份，國內增值稅4193億元，同比增長80.6%。其中，改征增值稅1991億元，同比增長5.9倍。同時，營業稅42億元(為延後入庫的尾款)，同比下降97.9%。

財政部稱，全面推開營改增試點後，原營業稅納稅人改繳增值稅，收入在增值稅科目中反映，體現為增值稅增收、營業稅減收。考慮收入在項目間轉移因素，將改征增值稅與營業稅合並計算，本月這兩項收入合計同比下降10.9%。

其中，新納入試點的建築業下降23.8%、金融業下降18.8%、房地產業下降7.5%。這主要是政策性減收增加以及前期清繳營業稅的滯後效應等影響。

不僅僅是營改增帶來減稅效應凸顯，受經濟下行及前期基數高等因素影響，不少稅種呈現負增長。

7月，國內消費稅、進口貨物增值稅、消費稅、關稅、城市維護建設稅、車輛購置稅、印花稅、資源稅、契稅均為負增長。

不過，與房地產相關稅收保持較高增速。7月份，土地增值稅同比增長17.4%，房產稅同比增長9.5%，耕地占用稅同比增長8.7%。

另外，在政府性基金收入方面，地方政府1~7月土地出讓金增速高達12.1%，比1~6月高出2.4個百分點，比1~5月高出近52個百分點。

財政部稱，今年後幾個月，受經濟下行壓力持續、政策性減收效應進一步顯現等影響，財政增收仍將面臨很多困難。各級財政部門要加強監測分析，做好預研預判，並積極采取有效措施，促進收入平穩增長。

財政支出創新低

經濟下行需要積極財政政策發力，上半年財政加大支出進度，7月支出增速短暫出現回落。

7月全國一般公共預算支出同比增長僅0.3%，而6月份這一數字是19.9%。

具體來看，7月份中央一般公共預算本級支出2189億元，同比下降7.4%，這主要是去年同期基數高(增長48.1%);地方一般公共預算支出10579億元，同比增長2%，這主要是前期加快了支出進度和去年基數較高。

1-7月累計，全國一般公共預算支出101933億元，同比增長13%，明顯高於收入增速(6.5%)，收支矛盾突出。

前7個月，與基礎設施建設相關的財政支出積極。

1~7月，城鄉社區支出10898億元，增長31.3%;住房保障支出3439億元，增長32.9%，農林水支出8879億元，增長11.7%。

另外，民生保障相關支出增速也較高。如前7個月醫療衛生與計劃生育支出7915億元，增長20%。社會保障和就業支出13191億元，增長12.6%。教育支出14816億元，增長12.1%。

值得註意的是，政府債務付息支出保持較高增速，1~7月債務付息支出2732億元，增長37.8%。

第一財經記者了解到，下半年財政政策將更加積極，這將體現在營改增、社保費率降低等6000億元減稅費舉措落地，總規模約5萬億元的地方政府置換債券繼續被發行，財政資金撥付進度加快，10萬億PPP項目加快落地等方面。

8月財新制造業PMI50 低於預期

中國8月財新制造業PMI50，預期50.1，前值50.6。

分析人士稱，8月份，中國制造業運行遲滯，未能延續上月輕微改善的趨勢。產出與新訂單總量皆增速放緩，出口銷售繼續下滑。用工收縮局面持續，但收縮率為今年以來最輕微，這又導致了積壓工作量進一步上升。價格壓力減弱，投入成本與產出價格皆較7月份漲幅放緩。

此前，國家統計局1日發布的數據顯示，2016年8月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為50.4%，比上月上升0.5個百分點，重回臨界點之上。

中國8月財新服務業PMI為52.1 高於前值

中國8月財新服務業PMI52.1，前值51.7。

中國8月財新綜合PMI51.8，前值51.9。

此前，國家統計局1日發布了8月份中國制造業和非制造業采購經理指數。數據顯示，服務業商務活動指數為52.7%，比上月上升0.1個百分點，，為今年以來的次高點，且連續三個月保持升勢。服務業繼續保持平穩較好運行態勢，增速略有加快。

9月財新制造業PMI微升至50.1，與預期持平

9月財新中國制造業采購經理人指數(PMI)50.1，預期50.1，前值50.0。

較8月微升0.1個百分點，連續三個月離開收縮區間，有企穩跡象。

報告顯示，9月份，中國制造業新業務量保持增長，增速雖然環比略有上升，但仍屬低迷。可喜的是，月內新接出口業務量大致趨穩，結束了此前持續9個月的下降態勢。部分廠商反映客戶基礎需求改善，但也有部分廠商表示市況低迷，削弱了新訂單的整體增速。因此，廠商對生產安排亦更加審慎，產出增速放緩至3個月來最低。

9月份，制造業用工繼續收縮，收縮率雖然放緩至9個月以來最輕微，但整體仍屬明顯。據受訪廠商反映，壓縮用工是為了削減成本、提升效率。用工收縮而新業務增加，導致產能壓力加劇，積壓工作量持續上升，本月積壓率更創下2014年12月以來次高值。

月內采購活動擴張，但增速與8月份幾乎持平，整體處於小幅水平。因此，月內采購庫存僅有輕微增幅。另一方面，由於新業務增長相對低迷，導致成品庫存進一步積壓。

存貨短缺，加上天氣問題，導致9月份供應商交貨服務輕微惡化，未能延續8月份的大致平穩局面。

9月份，平均成本負擔連續第三個月上升，而且升幅可觀。一定程度上由於需要把成本上升的壓力傳導給客戶，月內廠商上調了產品出廠價格，加價幅度超過上月。

中國9月財新服務業PMI為52.0 前值52.1

10月8日，9月財新中國服務業PMI公布。

中國9月財新綜合PMI51.4，前值51.8。

中國9月財新服務業PMI52，前值52.1。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，9月整體經濟繼續擴張，但增速已經連續兩個月下行，後期經濟增長的內生動力不足，需繼續發揮財政政策的托底效應。

此前，據國家統計局10月1日公布的數據顯示，9月中國非制造業商務活動指數為53.7%。服務業延續平穩增長勢頭，服務業商務活動指數為52.3%，比8月回落0.4個百分點。

10月財新制造業PMI指數51.2，與官方一致

財新中國通用制造業PMI指數為51.2，超過9月份的50.1，增速為2014年7月以來最顯著。同時，制造業產出創下2011年3月以來最顯著增速。

第四季首月，中國制造業增速改善，在新訂單增速回升的背景下，產出錄得逾5年半以來最快增速。不過，需求改善貌似以內需為主導，新出口訂單量在月內出現輕微降幅。與此同時，用工規模的收縮率已放緩至17個月來最輕微，但積壓工作量則繼續上升。10月份，價格上升壓力大幅回升，投入成本的漲幅加劇，為2011 年9月以來最顯著，產出價格也錄得2011年2月以來最大漲幅。

10月份，產出增長勢頭更加強勁，錄得2011年初以來最顯著增速，並帶動PMI指數上升。據受訪廠商反映，新接業務增加，支撐了產出的擴張。月內新接訂單總量進一步增加，增速刷新27個月最高紀錄。

不過，新業務的增長，主要是由於內需轉強，月內新接出口業務量有輕微下降。 最近調查期內，雖然產量上升，但成品庫存僅有輕微增幅。據受訪廠商反映，由於使用了原有庫存交付新訂單，導致成品庫存整體增速緩慢。 第四季初，制造業用工收縮趨勢放緩，10 月份的用工收縮率降至 2015年5月以來最輕微水平。月內縮減人手的受訪廠商普遍表示原因是為了降低成本。產能壓力因此進一步加劇，積壓工作量連續第八個月上升。 新訂單與產出加速增長，促使廠商在月內增加采購，但增速雖創下3個月新高，卻仍屬小幅水平。

另一方面，采購庫存下降(降幅輕微)，調查顯示原因與生產擴張導致庫存使用量上升有關。10月份，制造業平均成本負擔大幅加速上升，投入品價格創下逾5年來最顯著漲幅。為轉移生產成本上升的壓力，月內制造商普遍上調了產品出廠價格，加價幅度也與成本漲幅一樣顯著，達到2011年2月以來的最高紀錄。