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「東施」效美推量寬 本末倒置

1 : GS(14)@2015-06-29 17:45:56

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150629/news/eb_ebb1.htm



「東施」效美推量寬 本末倒置
2015年6月29日

【明報專訊】這一輪A股牛市被廣泛視為「政策市」，牛市合理的根據在於央行行長周小川今年兩會期間的一句「資金流入股市也是支持實體經濟」。瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟分析員陶冬為中國經濟把脈，認為中國是QE(量化寬鬆)的遲來者，「仿效美國，通過貨幣擴張來刺激實體經濟是胡扯」。

資金滯留金融市場 未進實體經濟

QE必然推高股市，股市強勁是否可以拉動實體經濟呢？「《人民日報》和新華社一周發9篇文章來唱好股市，很明顯可以看到北京的政策意圖在哪裏。」陶冬認為，當前實體經濟運行「還在往下滑落」，這反而為資金市場帶來了利好。寬鬆的流動性並未進入實體經濟，多數資金滯留在金融市場，拉動了金融資產價格的上漲。

2009年、2010年間中國經濟曾經被財政刺激拉起來一次，到現在，常規政策山窮水盡，要動用「非常規」。在QE的世界大潮中，中國是後來者，「仿效美國，通過貨幣擴張來刺激實體經濟是胡扯，是本末倒置」。

解決結構性問題 靠結構改革

陶冬認為，解決結構性問題要靠結構改革。但全球政府卻不約而同繞開改革，避免觸及利益和帶來社會痛苦，走向了貨幣擴張。陶冬指出，美國經濟復蘇，不是靠QE，而是因為美國放手讓勞工市場一跌，「跌出來了一個均衡價格」；加上美國一流的科技創新能力和頁岩氣革命帶來的製造業回歸。「如果看不到美國結構上的改變，只關注QE，那就是東施效顰」。

陶冬指出，美國的QE1把全球金融市場從金融海嘯中拯救出來，是成功的，但QE2、QE3和扭曲操作並不成功，主要問題恰恰是銀行的金融中介功能沒有真正復蘇，聯儲局的流動性也滯留在金融領域，把股市債市炒起。

民間不做實業 核心問題之一

在陶冬看來，中國經濟面臨兩大核心問題，一是民間投資實業的興趣消失，二是銀行金融中介的功能喪失。民營企業最擅長的製造業，在成本大幅上漲之後變得無利可圖。中央給出的解決方案是「我來投資」。但政府不是企業，「賺錢能力有限，判斷能力更差」，投資不賺錢積聚違約風險。

與此相關的就是第二個問題「銀行不借錢了」。陶冬指出2010年以後，中國銀行借貸意欲愈來愈低。經濟下行和政府越俎代庖式的投資，觸動了銀行的風險意識。但是政府沒有從周期下行角度來看，而是硬要把錢打去實體經濟，「在銀行之上，搞出來一層影子銀行。這些年的信託，理財產品，非銀行的金融業務爆炸性增長，成了支撐經濟增長的主要動力，但又隱藏很大的風險。」

他認為，政府推高股市的邏輯是激活資本市場，企業在資本市場融資，可以繞過銀行的「腸梗阻」。但「新三板的企業拿了錢，沒有進入實體經濟，反而用於股市二次炒作。股價升沒能幫助實體經濟，反而產生虹吸效應。愈來愈多的企業8成9成的資金來自資本運作，這會出事！」

打破銀行壟斷 方為上策

陶冬認為，打破銀行壟斷是把中國經濟重新推向繁榮不可缺少的一招，但「新的救星暫時沒看到」。新興的網絡銀行是否是前途所在？陶冬指出，關鍵要看，第一，網絡銀行是否把錢借給了實體經濟，還是集資在貨幣市場炒作一把？第二，風險控制能力如何，「經濟上升期違約風險不明顯，一旦到了平穩或下行周期，風險誰來承擔」。

(封面故事)

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向中東航機施隨身行李限制令阻「電腦炸彈」英效美禁大型電子產品

1 : GS(14)@2017-03-23 06:51:08

■受英美限制令影響的航機乘客，被禁隨身帶手提電腦上機。美聯社



英國決定追隨美國，向部份前往當地的直航機乘客，發出隨身大型電子產品限制令，但影響範圍跟美國限制八個國家十個機場不同，針對中東北非六國所有機場（見表）。英美官員否認新措施與具體恐襲陰謀有關，但披露是要應對恐怖組織發明可避過安檢的筆記簿型電腦炸彈。加拿大與法國也考慮實施限制令，以策安全。


英國《泰晤士報》引述保安消息報道，限制有關國家起飛的乘客，要將手提電腦等大於16x9.3x1.5厘米的電子產品寄艙，是受到去年2月索馬里一宗恐襲警惕。當時達洛航空一架空中巴士客機，由摩加迪沙機場起飛不久，機翼燃料庫附近的機艙位置突然爆出一個大洞，引爆炸彈的襲擊者被氣流捲走死亡，飛機奇蹟安全折返。事後與阿蓋德有連繫的伊斯蘭極端組織「索馬里青年黨」承認策動襲擊，當局相信該組織炮製了能避開機場安檢的手提電腦炸彈。


「電腦炸彈」避過安檢

美國廣播公司亦引述情報顯示，另一恐怖組織「伊斯蘭國」（IS）也在摸索把裝有炸藥的電子產品，偷運上客機前往美國的方法。不過，限制令能否阻嚇恐怖分子尚且成疑，然而對商務旅客就帶來極大的不便，卡塔爾大學教授阿克代尼茲利批評，禁攜手提電腦使她在機上白白浪費17個小時，無法在旅程預備到達美國後所需的會議資料，她說：「這不是關乎有沒有電影看的問題，而是可否完成手頭的工作。」消費者權益組織批評英美突然改變規定，令乘客蒙受的風險大增。以往航空公司不鼓勵乘客將貴重物品寄艙，但限制令下，乘客可能要多付寄艙行李費用，而且毫無保障，因機票通常列明寄艙行李內財物受損，航空公司一般不賠償。英國《泰晤士報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170323/19966986

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