2009-06-10 HKET | ||||||
炒作細價股的股民,不少昨日都對中策(00235)嘖嘖稱奇,皆因這間原來市值隻有2億多元的公司,昨早公布擬按每股0.1元,配售最多780億股新股,集資最多78億元,股價即勁升1.1倍,收0.255元。 昨勁升1.1倍 麗珍翻查通告,有關配售是按盡力基準進行,即是可以進行部分完成,另外,雖然配股將佔已擴大股本97%,對現有股東攤薄幅度驚人,但配售仍需股東特別大會通過。 不過,中策的大型配股,就叫麗珍想起另一間公司智富能源(01051),皆因智富早前公布聯同中國科技(00985)投資印尼的金銀礦,擬批股集資45.5億元,以細價股來說,金額同樣驚人。 而且翻查3間公司董事會成員,中間亦有似曾相識的感覺,例如中策董事楊國瑜及許銳輝,同樣是中國科技的執行董事;而許銳輝連同中國科技另外兩名執董關錦鴻和徐正鴻,又是智富能源的執董。 中國科技的年報更話,楊國瑜及許銳輝均是公司主席趙渡的姻親;至於中策的年報就話,楊國瑜是公司主席趙晶晶的妹夫。 |
http://magazine.caixin.cn/2011-11-25/100331346.html
短短两个月,中国外汇占款由月增2000多亿元逆转为负增长,引发市场对短期资本是否流出的强烈关注。 央行最新数据,在10月贸易顺差环比微增、外商直接投资(FDI)平稳的情况下,外汇占款余额却比9月减少248.92亿元,近四年来首次负增长。“‘热钱’大幅流出中国”的看法随即盛行,与8月外汇占款猛涨时“短期资本流入中国避险”的观点大相径庭。 近年来,外汇占款是中国流动性的最大来源,其负增长自然引发市场对流动性紧张的担忧。下调法定存款准备金率的预期由此升温,甚至有机构称“年底前准备金率随时都有下调可能”。 不过,也有一些市场信号与此相悖。在外汇占款减少、银行因存款准备金缴存范围扩大需追缴准备金的同时,10月银行间市场利率却出现下行,显示流动性状况有所缓解。 央行公布数据次日,市场传出浙江农信系统部分银行准备金率下调。但与市场预期不同,央行公开市场操作并没有释放宽松的信号,除了发行150亿元 1年期央票,还进行了150亿元的28天正回购操作,继续资金净回笼。有分析认为,这说明外汇占款余额负增长可能并非资本流出所致,而是与2007年12 月类似,因金融机构的一些特别操作导致。 与外汇占款波动相关,9月下旬,海外一年期人民币无本金交割远期(NDF)出现贬值预期,目前仍在升值与贬值之间波动。在外围动荡延续的背景下,如果短期资本确实开始流出,人民币汇率会呈现怎样的走势,国内宏观政策又应如何操作? 主因或非“热钱”流出 10月中国金融机构外汇占款余额初步数近25.49万亿元,较9月末下降248.92亿元,这是自2008年1月以来,当月外汇占款余额首次出现负增长。 此前,当月新增外汇占款经常动辄增加上千亿元。今年8月,外汇占款更一度大幅增加3769.4亿元,超出当月贸易顺差和外商直接投资(FDI) 之和达2096亿元。国泰君安证券宏观分析师汪进认为,扣除贸易顺差和FDI后,按外汇占款口径计算,10月“热钱”流出高达293亿美元,规模与 2008年四季度及2010年二季度相当。他认为,以美国恐慌指数VIX为代表的风险指数是影响中国“热钱”流动的重要因素。风险上升时期,资金将回流美 国,中国“热钱”显现流出风险。目前,美国风险指数仍在高位,中国“热钱”流出符合预期。 兴业银行首席经济学家鲁政委告诉财新《新世纪》,外汇占款负增长与近段时间国际资本看空、做空中国经济及人民币贬值预期有关。因对中国经济增长 “硬着陆”、地方债风险的担忧,国际资本可能正流向美元资产寻求避险,而人民币在海外市场的贬值预期使得一些投机资本逃离中国。 建行高级研究员赵庆明则对财新《新世纪》记者称,外汇占款余额减少,不仅是“热钱”可能流出的因素,也与9月底以来人民币NDF报价出现逆转有关,导致居民更倾向于持有外汇和积极购汇。 统计数据的走势也佐证了这个分析,9月银行代客结售汇顺差为260亿美元,环比降幅高达31.2%。央行数据也显示,10月金融机构外汇存款一改下半年来波动走低的趋势,当月增加70亿美元,创下年内新高。 此外,一度被质疑推高外汇占款的跨境贸易人民币结算,近期在一定程度上也出现拉低外汇占款的变化。三季度人民币结算收付比继续上升,从二季度的1∶2.9上升至1∶1.67,出口结算使用人民币占比的增加,意味着进入境内的美元减少,结汇产生的外汇占款下降。 也有研究者质疑,从国内的流动性变化上看,资本流出或许并不严重。10月末金融机构外汇占款减少的同时,银行需要为保证金存款缴纳约2200亿元准备金。同期央行通过公开市场操作注入890亿元,而流动性却并未过紧,银行间市场利率持续下行。 瑞银集团中国首席经济学家汪涛分析称,这也许由于政府存款流出国库并转为商业银行存款,或是由于资本外流并非如表现的那样严重。 长期关注国际资本流动的招商证券宏观分析师谢亚轩也对财新《新世纪》记者表示,如果资本真的持续流出,人民币汇率会有较大波动,银行间市场也会 出现资金紧张,但10月的外汇市场和银行间市场均不支持资本明显流出的结论。上次新增外汇占款负增长发生在2007年12月,是由中投公司注资导致的外汇 占款减少。这次也很有可能与类似操作有关。 目前公布的只是金融机构外汇占款数据,而央行的外汇占款数据并未公布。谢亚轩说,“上次二者一度发生背离。”另外,外管局的10月代客结售汇数 据也尚未公布,要更全面的看统计数据,才能对全貌做出判断。“初步估计,10月外汇流入规模较此前会下降,但整体流出的可能性不大。” 政策扰动轻微 对未来外汇占款的走势,赵庆明称,外汇占款的小幅走低可能持续一段时间,但未来还将回升。从长期来看,人民币仍有升值压力,在全球经济疲软环境下对国际资本具有吸引力;同时,中国的经常项目顺差与资本和金融项下顺差还将持续,不可能突然发生逆转。 谢亚轩也表示,未来一段时间,中国仍将保持贸易顺差。进入11月,海外NDF市场升值预期已经企稳,如果欧债危机继续恶化,短期资金流动会受影响,但规模不易测算。预计到明年一二月,外汇占款都处于低位,但持续恶化或流出是小概率事件。 外汇占款近年已成为央行释放流动性的主要渠道。此次外汇占款余额负增长是否引发存款准备金率的下调,对此各方判断并不一致。 国泰君安汪进认为,2008年9月“热钱”持续流出,央行在10月下调存款准备金率,而2010年4月“热钱”流出,导致当时存准率上调延后。目前“热钱”流出及货币政策重新宽松,意味着年底前准备金率随时有下调可能。 鲁政委则认为,此次外汇占款规模只下降了200多亿元,与此前每月增加两三千亿元相比,“根本不算什么,不会对货币总投放量构成较大影响”。另外,外汇占款只是形成货币投放的因素之一,也应关注财政存款在年底集中支出,这对货币供应也可能构成压力。 央行数据显示,截至10月底,财政性存款已达4.23万亿元。鲁政委预计,货币条件并不会因外汇占款减少而发生大的变化,年底前不会下调存款准备金率,年内仍是略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。 央行的态度也是如此。数据公布后第二天,央行继续在公开市场上回笼资金,发行150亿元1年期央票的同时,还进行了150亿元的28天正回购操 作。同日,央行网站发布的新闻稿中,央行副行长胡晓炼称,“当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向,适时适度进行预调微调,巩固好宏观调控的成果”。 谢亚轩称,央行通常会根据商业银行的超储率来判断银行资金状况,这一数据每日更新,结合央行近期的操作和对外汇占款走势的判断,全面调低法定存款准备金率的可能性不大。 与资本流动相关的另一个政策工具是人民币汇率。国务院总理温家宝11月19日会见美国总统奥巴马时称,9月下旬至11月初,海外无本金交割远期 外汇市场出现人民币汇率贬值预期。这不是人为决定的,是市场对人民币汇率的反映。“我们正在密切关注人民币汇率出现的新变化,并将继续按照主动性、渐进 性、可控性原则,稳步推进改革,增强人民币汇率双向浮动的弹性。” 进入11月,人民币对美元持续贬值。11月24日,人民币对美元中间价为6.3570,较11月4日的最高点贬值0.64%。汪进认为,在“热钱”流出的背景下,人民币的短期贬值或将持续。 谢亚轩则认为,综合央行三季度货币政策执行报告的表述和高层表态,人民币汇率在未来一段时间进入平台波动期的可能性较大,升值幅度可能从此前的年均5%-6%降至3%左右。 “要抓住这次机会,扩大人民币双向浮动。”国家信息中心首席经济师范剑平告诉财新《新世纪》记者,在国际资本净流出的时候,应该允许人民币贬 值。这样国内货币政策会更自如,应趁机在加息的同时降低存款准备金率。这种组合操作不仅不必再担心加息导致“热钱”流入,在外部流入资金减少时,国内信贷 投放的增加也会缓解社会总流动性。 财新《新世纪》记者李雨谦对此文亦有贡献
從左到右分別為:北京大學環境科學與工程學院教授胡敏、北京市環境保護監測中心主任張大偉、南開大學環境科學與工程學院教授馮銀廠與河北省環境科學研究院院長馮海波。 (南方周末資料圖/圖)
在北京的地形地勢和不同的氣象條件下,PM2.5呈現4-7天的周期性波動。
在北京,機動車的汙染更嚴重,天津和石家莊的燃煤、揚塵更嚴重。
北京治汙走在京津冀的前列,是“過度治理”。
7個省份減排了約一半汙染物,這才實現了APEC藍。
2014年過去了,這一年的空氣質量成績單看上去不錯。
根據環保部公布的數據,京津冀、長三角和珠三角的PM2.5年均濃度都較2013年有所下降。除北京只下降4%以外,三區域的其他省市降幅均在10%左右。不過,北京亦收獲了世人矚目的APEC藍。
但中國大多數城市的空氣質量仍不容樂觀。根據環保組織的計算,全國190座城市中,超標城市逾九成,濟南、鄭州、合肥、武漢的空氣汙染和北京相當。
治病需找準病竈,治霾需追溯源頭。2015年,北京、天津、石家莊發布了大氣顆粒物源解析結果,環保部部長周生賢稱,力爭2015年底所有省會城市完成源解析工作。
源解析給決策者畫了一張餅圖,工業、燃煤、機動車、揚塵等分別對PM2.5貢獻了多少。但這僅僅是某個時空尺度的粗線條,對於灰霾的形成機制,還有太多的未知,公眾更是茫然。
2015年1月17日,在由中國環境科學學會與南方周末綠色新聞部合辦的、首屆“千篇一綠”沙龍(“千篇一綠”為部門微信公號)上,來自京津冀的學者分享了最新的研究,試圖解答這些困惑。
南方周末:公眾覺得灰霾越來越嚴重,那麽北京PM2.5濃度是否在上升?
胡敏:北大自2004年開始全年監測PM2.5,這些年來,除了2008年因舉辦奧運,年均濃度最低外,最近幾年PM2.5年均濃度較2006-2007年略有下降。但我們發現,2012和2013年的極端重汙染天數增多,這可能是公眾感到灰霾加重的原因。
張大偉:從1998年開始,北京市一直監測的二氧化硫、二氧化氮和PM10濃度都在下降。其中PM10下降了40%左右,PM10包含PM2.5,PM2.5應該也隨之下降。北京市環保部門自2013年才開始正式監測並發布PM2.5的數據。在此之前的科技論文中,北京城區點位PM2.5的監測數據,總體在80-120微克/立方米(單位下同)之間波浪變化。2000年最高,之後開始下降,到2006、2007年又有一個高峰。
北京市2013和2014年PM2.5的年均濃度分別是89.5和85.9,所以對比來看,PM2.5的濃度並不是一下子漲起來的,歷史上比現在可能還要高;可能是現在的PM2.5組分發生了變化,影響能見度的部分增加了,導致灰霾這種視覺沖擊加大。
馮銀廠:南開大學從2004年開始監測天津的PM2.5濃度,總體趨勢是下降的。不過我們統計過,近些年重汙染天和不利於汙染擴散的天氣增多了。此外,和公眾以前不關註灰霾,現在關註度高也有關。
南方周末:除霾緣何總要“等風來”?
胡敏:我們的研究在夏秋季進行,發現在北京的地形地勢和不同的氣象條件下,PM2.5呈現4-7天的周期性波動。例如,第一天是來自清潔地區的北風,且風速較大,將北京地區的汙染物驅除。可是,半天至一天後,風速減緩為靜穩天氣或風向轉為來自汙染地區的南風,顆粒物快速生成,而且在北部和西部山脈的阻擋下,顆粒物無法擴散,導致在剩下的三至五天,濃度持續上升,直至新一輪北風降臨,驅除汙染。
馮銀廠:為什麽同緯度的城市,沒有風,不會空氣汙染?為什麽APEC期間氣象條件不利,也不會空氣汙染?說明汙染減排就有效果。過於強調氣象原因,會讓公眾感覺沒有辦法。研究氣象便於我們去認識氣象條件,為汙染控制做指導,但氣象是灰霾形成的外因,汙染是內因。
2014年治霾成績單。圖為MP2.5濃度在各地的變化。(李伯根/圖)
南方周末:限行政策是否有效?機動車對於PM2.5的貢獻為何爭論不一,從4%到50%不等?
張大偉:機動車限行只是大氣汙染防治各項政策中的一項,不應該孤立看待。在擴散條件較差時,北京本地排放的汙染物擴散不出去,汙染物的濃度就會不斷積累上升。比如APEC期間,11月8-11日,氣壓場的邊界線就壓在北京的南城。南邊的汙染團上不來,北京本地的汙染物也出不去。好似房門一關,別人進不來,你也出不去。在這種氣象條件下,北京的汙染物主要源於自身,但由於北京市實施了機動車單雙號限行、工業企業停限產和工地停工等一系列減排措施,排放強度大幅度削減,那幾天汙染物濃度上升非常緩慢,所以最終空氣質量還能達到良。這是機動車限行和其他減排措施的綜合成效。
機動車排放的PM2.5,一部分來自柴油車的直接排放,更多的來自汽、柴油車排放的氮氧化物和碳氫化合物的二次轉化,這些加起來對PM2.5的貢獻,肯定不止4%。在北京本地源排放貢獻中,機動車貢獻占3成左右,這經過中國科學院和工程院聯合論證過,也是科學界目前的共識。
胡敏:小汽車對於PM2.5的貢獻方式,科學家的認知是一致的:小汽車一次排放的顆粒物貢獻不高,但小汽車排放的揮發性有機物和氮氧化物會轉化為二次顆粒物,這樣的貢獻就高了。有的科研結論關註小汽車的一次排放,有些綜合考慮了二次轉化,解讀的角度不一,差異也就在所難免。
馮銀廠:機動車也會造成揚塵汙染,如果考慮這個因素,機動車的貢獻還要加大,但這不能算作機動車的排汙。所以,大家對於機動車汙染的評價準則不一樣,要區分開來。也不能只看論文,要看官方公布的源解析結果。
對比北京、天津和石家莊的源解析結果,PM2.5在PM10中的占比,北京最高,天津次之,最後是石家莊。說明機動車汙染多,PM2.5在PM10中的占比就高,例如北京;揚塵高,占比就低,比如石家莊。說明在北京,機動車的汙染更嚴重,天津和石家莊的燃煤、揚塵更嚴重。
南方周末:如何看待“河北汙染北京”?
張大偉:北京的重汙染和京津冀地區同步,只要北京發生重汙染,80%的情況下,周邊的城市都發生重汙染。北京周邊地區的汙染排放強度確實比較高。2013年環保部的數據顯示,二氧化硫排放最高的山東、內蒙古、河北和山西都在北京周邊,氮氧化物也是類似。2012-2013年PM2.5源解析的結果表明,區域傳輸的貢獻在28%-36%,約為三成。這個結果是合理的,但不代表這個結果是唯一的。APEC藍帶來的一個很重要的認識是,要改善空氣質量,必須區域協同減排和汙染物協同治理,區域內的幾個省份聯合行動,所有排放大氣汙染物的汙染源,煤、車、工業、工地等都得協同減排。
馮海波:京津冀區域環境空氣質量最好和最差的城市都在河北。張家口和承德的“好”風、邢臺、邯鄲的“差風”都往北京吹。河北對北京有影響,同時也受到北京的影響。河北省的9個城市正在做源解析,今後將作為業務化工作,結果尚未完全完成。
北京治汙走在京津冀的前列,是“過度治理”——北京投入五六千萬只能減排幾十噸的揮發性有機物,如果同樣的錢投在河北,可以減排幾千噸揮發性有機物。北京的資金和技術若是向河北轉移,會對京津冀區域的治理會產生事半功倍的效果。我們呼籲在京津冀建立排汙權交易的統一市場和京津冀的環境保護基金,河北得到了治理,京津冀均能受益。
南方周末:為什麽北京的藍天總是稍縱即逝?
胡敏:即使在秋高氣爽、藍天白雲下,大氣汙染物的化學轉化過程仍在進行。由機動車、工業企業排放的氣態汙染物轉化成可凝結蒸汽,進而核化成納米級的最小的顆粒物,盡管對顆粒物的質量濃度增加不多,但是在大氣中“播撒”了大量顆粒物的“種子”;一旦出現不利的氣象條件,其他的氣體汙染物在這些小顆粒物上不斷凝結,這些顆粒物就會迅速長大,就像種子迅速生根發芽一樣,霾就出現了。這個過程很快,常常是上午還是藍天,中午就出現了大量的種子,下午種子就開始發芽長大,藍天就隨之消失了。這是北京成霾的獨特過程。
南方周末:APEC期間氣象條件不利,APEC藍是如何實現的?
張大偉:2014年11月1日,專家預報11月4-5日、8-11日將有兩次不利氣象條件。4-5日是偏西南風向,所以西南方向沿太行山東麓的廊坊、保定、石家莊,邢臺、邯鄲5個城市啟動最高級別減排措施。8-11日的預報是先偏東風,再轉偏南風,所以西南的5個城市繼續最高級別,東南方向的天津、唐山、滄州、衡水,包括山東的6個城市,啟動最高級別減排措施。另外,山西、內蒙古等部分城市也相應采取了措施。最終區域內共有17個城市1萬多家工業企業停產停工,4萬多個工地停工。除此之外,燃煤電廠減排50%,鋼鐵、水泥等高架源全部停產,涉及VOCs(揮發性有機化合物)的工序全部停產,機動車限行,7個省份減排了約一半汙染物,這才實現了APEC藍。
胡敏:課題組觀測了APEC期間顆粒物的增長過程,發現雖然APEC期間也遭遇了靜穩天氣,汙染擴散不利,但顆粒物汙染的增長明顯變慢。說明APEC期間的減排措施是有效的,因為機動車和工業過程排放的VOCs、氮氧化物、二氧化硫減少,導致這些氣態汙染物形成的二次汙染物減少了。
南方周末:如何讓“APEC藍”成為“常態藍”?
張大偉:APEC期間汙染減排將近一半,所以才實現了APEC藍。但是這些減排量是依靠工業企業停限產、機動車限行、工地停工等實現的,這些措施大部分都是非常規措施,難以常態化。從長遠看,還是需要通過產業結構、能源結構等的調整優化,以及末端治理的加強等來實現減排效果的常態化,這是一個循序漸進的過程。當下每年的常規減排力度通常最多也不超過10%,大幅度減排才能有根本性的改善,小幅度減排只能有小幅的改善,所以說空氣汙染治理改善是複雜的、艱巨的、長期的過程。
馮海波:對河北來說,應根據京津冀生態環境支撐區的定位,通過能源結構、產業結構深度調整和堅持走新型工業化和新型城鎮化的道路,顯著降低主要工業汙染物排放量,顯著降低發展過程中對京津冀地區大氣環境的壓力,加快建設京津生態安全屏障,為整個區域提供良好的環境容量、空間和條件,讓“APEC藍”成為“常態藍”。
(馮銀廠教授的回答為“千篇一綠”沙龍之外的補充采訪。沙龍有近十名專家參加,因版面原因,各人精彩發言無法一一呈現)