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中國銀行業囤積黃金 持有量暴增55%

中國大型銀行持有的貴金屬價值同比增加66%，因為更嚴格的借貸規則令銀行難以貸出資金，促使銀行增加對客戶的黃金租賃。

彭博新聞社報道稱，截止二季度末，工商銀行、建設銀行、農業銀行和中國銀行這四大國有銀行持有的貴金屬總價值為3780億元。這種增長甚至超過了國際基準金價7.5%的漲幅。

世界黃金協會數據顯示，若以6月30日上海黃金交易所每克261.86元的價格計算，中國銀行業持有的黃金總量相當於1445噸，規模較去年同期增加55%。這一規模超過了中國央行持有的1054噸黃金儲備。

伴隨房地產市場走弱及壞賬增加，中國正通過提高借款成本、限制向較高違約風險行業放貸而控制信貸。這令銀行增加貴金屬持有量，以擴展黃金租賃業務。

工商銀行信息顯示，這類業務沒有融資上限限制，且為銀行表外貸款。

黃金租賃是指企業以租賃方式向商業銀行租用黃金，到期後歸還同等數量、同等品種的黃金並以人民幣交付黃金租賃利息的業務。

Shanghai Leading Investment Management Co.合夥人Duan Shihua對彭博新聞社表示：

黃金融資在過去一年快速增長。銀行的策略清晰地表明，很多中國企業仍然無法獲得足夠的融資。

華爾街見聞網站實時行情顯示，截止北京時間9月2日15:00，國際現貨黃金價格報1275.55美元/盎司。

儲備貨幣占一席！IMF首度公布人民幣外儲持有量 占比為1.07%

北京時間4月1日，國際貨幣基金組織(IMF)發布了截至2016年12月的“官方外匯儲備貨幣構成”季度數據。該數據擴展了貨幣範圍，首次單獨列出了人民幣的持有情況，IMF成員國所持有的人民幣總量為845.1億美元。

“官方外匯儲備貨幣構成”(COFER)是基金組織統計部管理的一個數據庫，其中包含報告國家/轄區的期末季度數據。在單獨列出人民幣儲備信息後，該數據現已包括了8種貨幣 ：美元(63.96%)、歐元(19.74%)、英鎊(4.42%)、日元(4.21%)、澳元(1.85%)、加元(2.04%)、人民幣(1.07%)、瑞士法郎(0.17%)。其他所有貨幣則被包含在“其他幣種”項下(2.55%)，不作區分。

此次數據是基於2016年第四季度的調查。此調查就是“官方外匯儲備貨幣構成”,它在自願基礎上,以統計總量的形式列出基金組織成員國所持有的外匯儲備貨幣構成。目前，共有146個數據報送方，包括基金組織成員國、多個非成員國家/經濟體以及持有外匯儲備的其他機構。該數據在加總後按季度向公眾發布，以確保各方信息的安全。

單獨列出人民幣表明，自2016年10月1日起，基金組織成員國可以將其持有的用以滿足國際收支融資需求並以人民幣計價的對外資產記為官方儲備。 這也無疑表達了人民幣正式朝著國際儲備貨幣再邁進了一步。

“有學者認為，是否能在COFER中單獨統計，可以看成一種貨幣是否成為公認國際儲備貨幣的標誌，而並非僅僅看是否進入特別提款權(SDR)。當然，單獨統計本身也有利於人民幣的國際使用。”上海發展研究基金會研究員葛佳飛此前對第一財經記者表示。

當前，COFER是IMF統計部管理的一個數據庫，其中包含報告國/轄區的期末季度數據。在未單獨列入人民幣之前，COFER中區分七種貨幣：美元(63.98%)、歐元(20.34%)、英鎊(4.72%)、日元(3.77%)、瑞士法郎(0.28%)、澳元(1.84%)和加元(1.89%)。所有其他貨幣不加區分，歸為“其他貨幣”一類(3.19%)。IMF表示，公布這些名單與IMF致力於提高數據透明度的工作相一致。

其實，有很多國家對官方外匯儲備的構成均嚴守秘密，只有美國等部分國家披露其構成。葛佳飛對記者表示：“也有可能部分國家將外匯儲備構成當成國家戰略了。”

此前，IMF執董會決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，自2016年10月1日生效。至此人民幣成為該貨幣籃子中除美元、歐元、日元和英鎊之外的第五種貨幣。

早在2015年IMF仍在對人民幣進入SDR做可行性研究時，各界就認為，針對國際儲備份額標準來看，人民幣“入籃”仍欠火候，主要原因就在於，當時IMF的COFER數據尚未就人民幣進行單獨統計，在2014年第三季度的考察中被歸入占比為3.2%的“其他貨幣”中，可見份額尚低。

至於COFER對於人民幣緣何如此重要，這還要從SDR籃子貨幣的標準說起。

IMF關於SDR籃子貨幣的“可自由使用”標準主要考察四個指標：該貨幣在國際儲備中的份額、以該貨幣計值的國際銀行借貸、以該貨幣計值的國際債券，以及即期外匯交易量。該標準與“主要出口國”標準最大的不同之處在於，它所考察的數據並不是前五年的歷史數據，而是最新數據。同時，相對於“主要出口國”標準來說，它也更受統計數據不足的制約。

就第一條而言，即該貨幣在國際儲備中的份額，權威數據正是來源於IMF的COFER數據庫。目前，在IMF官網即可查詢COFER具體情況。

美債收益率升至3.06%，中國美債持有量創5個月新高

美國財政部5月15日公布的數據顯示，2018年3月中國所持美國國債規模環比增加110億美元，總規模增至1.19萬億美元，至五個月新高。

而伴隨超市場預期的4月零售數據的出爐，美債收益率一度升至3.089%，創下7年來新高。美債收益率大幅提振美元指數，而美股市場卻再度承壓。分析人士認為，通脹預期上升和國債供應增加帶來的期限溢價上升是年初以來美債收益率持續上漲的主因。

受制於美債收益率走高，中國國債期貨16日早盤一度走軟。瑞銀資管固定收益基金經理樓超告訴記者，中美十年期平均利差在100~120個基點左右，目前利差的收窄對於中國債市的上漲存在一定制約，預計中國十年期國債收益率中樞仍將保持在3.7%的水平。

中國美債持有量上升

中美貿易爭端下，中國是否會大幅減持美債一度成為市場的關註點。

5月15日，美國財政部公布的數據顯示，2018年3月中國所持美國國債規模環比增加110億美元，總規模增至1.19萬億美元，創下五個月新高。日本3月所持美國國債規模報1.04萬億美元，環比則下降了160億美元，至2012年以來新低。

同日，美國商務部發布的數據顯示，美國4月零售銷售環比增長0.3%，連續兩個月上漲，前值由0.6%修正為0.8%。

數據發布後，美債收益率直線拉升，美國十年期國債收益率一度升至3.089%，創下2011年以來新高；其他期限品種也悉數上行，2年期和5年期美債收益率分別上漲2.5個基點和5.6個基點。截至發稿，十年期美債收益率小幅回調至3.06%一線。

美債收益率上行大幅提振美元走勢，美元指數攀升至93.44，完全收複年內失地，創2017年12月以來新高。

而在美債收益率強勢上漲後，美股市場卻再度承壓。道瓊斯指數周二下跌近200點，結束了此前的八連漲。標普500指數收跌0.68%，報2711.45點；納斯達克綜合指數收跌0.81%，報7351.63點；道瓊斯工業平均指數收跌0.78%，報24706.41點。

美債收益率緣何上漲？

事實上，自年初以來，美債收益率就一直呈現連續而迅速的上漲態勢，十年期美債收益率從2.4%一線連續攀升，累計漲幅已超過60個基點。

對於此輪美債利率上漲的原因，交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健告訴記者，加息預期上升並非主因，通脹預期上升是重要的推動因素，但更不容忽視的是，市場預期國債供應增加帶來的期限溢價上升的影響。

第一，加息預期方面，歷史經驗表明，在其它條件不變的情況下，美聯儲加息往往會導致長短期國債收益率之差收窄，而4月份10年期美國債收益率呈現明顯的期限越短、升幅越小的特點，即期限利差走闊、收益率曲線變陡。因此，加息預期變化不是此輪美債利率上升的主要推動因素。

第二，通脹預期方面，4月以來，受敘利亞地緣政治沖突的影響，大宗商品價格、特別是石油價格快速上漲，進而引發了通脹預期升溫。但通脹預期變化並不是名義收益率上漲的全部原因。名義國債收益率可以分解為實際收益率和通脹預期之和，根據測算，實際收益率的貢獻度甚至超過了通脹預期的影響。

第三，美債供應顯著增加的預期是形成期限溢價上升的主要推動力量。實際收益率的變化主要反映了期限溢價的影響，而對國債發行供應顯著增加的預期導致了期限溢價的上升。美國國會預算辦公室4月發布報告預測稱，美國的財政赤字到2020財年將超過1萬億美元。

鄂永健並介紹稱，美國中期國債是財政部發債籌集資金的主要品種，未來增加國債發行的主要品種基本也以中期債券為主，中期國債供應量的增幅將超過短期和長期國債，而在4月，5年期和7年期國債實際收益率升幅也相對更大。

展望後市，對於美債收益率是否仍有上漲空間，樓超對記者表示，市場目前在靜待6月美聯儲加息，待加息落地後進一步判斷美債後續走向。

鄂永健認為，短期內美債利率進一步上升的動力或不足，高位震蕩的可能性較大。預計年內10年期美國國債收益率大概率在當前的高位水平波動震蕩，或將有小幅上行，但若沒有大的沖擊，進一步大幅上漲的可能性不大。

中國國債收益率下行空間有限

受制於美債收益率走高，中國國債收益率也一度有所上行。

5月16日，國債期貨早盤明顯走軟，10年期債主力合約T1806一度下跌0.19%，5年期債主力合約TF1806一度跌0.16%；午後期債震蕩回升，10年期債主力合約T1806收漲0.1%，5年期債主力合約TF1806漲0.01%。

現券方面，10年期國開活躍券180205收益率上行1.74bp報4.5525%，10年期中國國債活躍券170008收益率下行0.5bp報3.7050%。

伴隨著美債收益率的持續拉升和年初以來中國國債利率的回落，中美利差也正在不斷縮窄，以十年期國債為例，中美利差已經從年初的140個基點收窄至目前的64個基點。

回顧歷史，樓超告訴記者，中美十年期平均利差在100~120個基點左右，中美利差的收窄對於中國債市的上漲存在一定的制約。

在樓超看來，年初以來中國國債利率整體有所下行，一方面是由於長端利率在年初體現出了較高的配置價值，另一方面，流動性轉暖、貿易戰因素和基本面的預期帶來了債市反彈。

但他認為，未來一段時間，中國債市很難會走出趨勢性的牛市行情，年內仍將呈現區間震蕩的態勢，預計中國十年國債收益率中樞仍將保持在3.7%的水平。