買入後才是戲肉 蔡東豪 Tony Tsoi
2015-06-11 NM
在投資世界，投資者從倒後鏡看到的東西，特別清晰。可是，看得清晰，不代表投資者會做對的事，因為投資者普遍不誠實，特別是面對自己的時候。買了一隻不應買的股票，投資者不想多想，提醒做人不應緬懷過去，應向前看。相反，買了一隻股價飛升股票，投資者久不久便查看股價，讚美自己的分析能力和決斷力。大量學術研究指出，投資者表現差勁的主要原因，是持有「壞股票」過長時間，卻太早沽出「好股票」。兩者之間，沽出好股票代表賺少了錢，殺傷力相對有限，持有壞股票代表不停蝕錢，並且鎖死資金，剝奪買好股票的機會，造成難以計算的傷害。
投資者通常犯的錯，是繼續持有不應持有的股票，這問題是牽涉幾時沽股票。投資者買入爛股票，發現中伏，即展開不誠實旅程，通常先怨天，後怨自己總是不夠運，然後嘗試忘記曾做過這件錯事。投資者知道這是不對，買入後的股票是自己資產一部分，不論是否後悔。投資者知道持有的股票應該也須符合挑選全新的股票的嚴格標準，奈何總找到另一套較「仁慈」的標準。我是持有壞股票過長時間的積犯，考慮買入股票的時候，我顯得理性，但買入股票發覺是錯誤後，我立即失去理性。其實我知自己犯什麼錯，但繼續犯，認為自己的不誠實可以原諒，否認錯誤永遠容易過承認錯誤，明知故犯或者是投資者宿命。面對宿命，我不敢高估自己的能力，唯有另想辦法，盡量減少對自己造成的傷害。我採取以下措施：一、承認自己是散戶。我認識任職基金經理的專業投資者，竟可在人格分裂下操作，為客戶投資時，是一個十足理性投資者，凡事以客戶利益行先，但私人投資時，是一個十足散戶，做齊自己平日提醒不要做的傻事。在百家樂賭枱上，大部分人都以為知道自己在做什麼，嘗試以不同方式證明自己的策略行得通，然而，真正懂得理性分析投資的人，怎會出現在百家樂枱上？我的職業不是專業投資者，不用怕醜，提醒自己的行為是一個專門犯錯的散戶，希望講得次數夠多，人始終要臉，有些時刻突然自覺：「夠了，做對的事吧！」
二、問點解。點解要買入這隻令人眼寃的股票？有些專家建議投資者寫投資日記，記錄投資過程中的感性和理性，但我知道我不會寫（但我有寫正常日記），即使寫了，也不會看。我唯有不時發揮每事問精神，問自己點解買入這股票及為何繼續持有？真實答案通常不漂亮，因此，我會給予不誠實答案，或者支吾以對，打發自己走。我改變不到自己的不誠實，但希望不厭其煩的問，問到自己發火，終有一天醒過來。第三、不堅信某一派武功。有些人覺得自己練成某一派武功，而這套武功助這些人南征北討，創下輝煌成績，因此這套武功一定不會錯。我相信每個投資者的武功應該是集各家大成，而且不停隨着自己的經驗在演變。太過信任一套武功很容易變成執迷不悟，投資者應該是變色龍。第四、分散投資。我發覺我最急於欺騙自己的時候，是當爛股票佔投資組合大比例的時候。當注碼是細，還有些少機會我會立定主意做對的事，但當注碼是大，沒希望了，我是戰無不勝的騙子：「不用擔心，遲些沒事。」我抵擋不到自欺的心魔，惟有希望自己不會墮下大注碼的深淵。我當然希望自己任何時間都英明神武，但買入股票後，價值觀的改變，似是擋不住的改變，我唯有接受須跟這隻怪物共處。共處的一套辦法，是不正面硬碰，因為肯定輸，反而製造干擾，希望產生醒覺作用。明知難也要做，因為要制止壞上加壞情況，有些人犯錯後，為證明自己不是錯，會加碼。我試過，好痛苦。
蔡東豪 Tony Tsoi
上市公司精電國際前行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI
戲肉
Trump Trade已成泡影？
不打緊，以市場力量，市場製造樂觀元素的能力，沒有Trump Trade，取而代之乃 Reflation Trade也。
中國數字一出，彭博已急不及待為此而呼喚。
內地最新CPI及 PPI分別升至2.5%及6.9%，遠比預期強勁背後，官方也許怕通脹壓力重臨添煩添亂，即時定性為農曆年及低基數效應。
的確，純粹數字拆分的話，居民消費價格指數百分之二點五升幅，約一點五個百分點來自低基數效應所產生，技術上，所謂的New inflation，在在只有百分之一。
但數字內大有數字，以美國慣常招除的食品及能源價格牽涉的核心通脹，已經由1.9%，升至2.2%，升幅五年最大。
下游通脹尚且達至官方所指的健康及受控，很大程度上賴於食品價格升幅不旦沒有加快，反而進一步減慢，按月計，食品價格上升1%，遠遠低於二千至一六年農曆年月份平均3.8%按月升幅。
扣除食品反而是戲肉所在，
一：非食品通脹按月上升幅度，按法巴計算查實屬於17年最大、
二：服務業通脹升幅達3.2%，一個月內抽升0.7個百分點，三年最強
通脹預期能否持續製造經濟活動上升，從而帶動實體經濟？
以PPI工業品出廠價6.9%計，較十二月按年升幅擴大1.4個百分點，惟同期，購進價格指數按年升幅加大二點一個百分點。
一加一減，其實上游工業提價幅度，單以一月為例，是落後於成本上升幅度。
誠然，在通脹預期初段，未有數據證實已出現Bad inflation，市場仍然處於蜜月期，中國由向外輸出通縮，變為輸出通脹，貢獻了全球，何需要靠老Trump？
習Trump二人，一個電話，一個承認一個中國，市場大為受落。
老實，用白宮聲明，所謂承認，乃按大大要求而 to honor。
華爾街日報話，美國在貨幣操控國立場上或退讓，同樣，只可反映華府不會運用故意在市場干預的操控形式而怪罪於我國，取而代之用介意為旦凡涉及以匯率手段，對產品有不公平的補貼，其實更空泛，更具彈性。
用瑞穗沈建光說法，老Trump謀臣及民間智庫隻隻巨鷹上升，貿易戰胎死腹中之說，仍然是個天真幻想。
[周顯在明報文章]周大福半年後才是戲肉
1 :
GS(14)@2011-12-15 23:51:46http://www.mpfinance.com/htm/Fin ... st/en30_en30_er.htm
2 :
游浪潮(3792)@2011-12-15 23:53:481樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111215/Columnist/en30_en30_er.htm
段古慕辛府
3 :
GS(14)@2011-12-15 23:57:52日日變高廢
4 :
游浪潮(3792)@2011-12-16 00:00:01其實在日前，我也問過一名內幕人士，他的答案是﹕「沒問過(老闆)，不知道(抽不抽得過)。」本來我是想辦法找一些錢回來抽的，聽到了這番「分析」後，便打退堂鼓了。
可能是「美麗棟人故事」
小弟估計不少跟其風的人看到這兩句野都幾惱，哈哈
5 :
greatsoup38(830)@2011-12-16 11:32:13他講晒
大棋局：貿易戰未到戲肉
1 :
GS(14)@2018-03-11 23:43:12在美國有句說話，誰能取得俄亥俄州票源，誰就能勝出總統大選。美國鋼鐵重鎮位於東北部，包括俄亥俄州。例如United States Steel（NYSE:X）、Nucor（NYSE:NUE）、ArcelorMittal SA（NYSE:MT）和AK Steel Holding Corp（NYSE:AKS）四大鋼企，便已經僱用超過8,000名俄亥俄州工人。但鋼企污染嚴重，加上美國人工貴，唔少鋼企已倒閉，大量工人失業。特朗普今次當選，俄亥俄州的支持好重要，佢要連任的話自然要找數，即承諾鋼企有工開有錢搵。如此挑起鋼鐵貿易戰就不突然。3月1日，特朗普宣佈，對進口鋼鐵徵收25%關稅，對進口鋁產品徵收10%關稅。中國係世界最大嘅鋼材出口國，但出口到美國嘅比例唔高。據美國商務部數據，去年1月至10月，出口鋼材到美國的六大國，分別係加拿大、巴西、韓國、墨西哥、土耳其同日本。美國整個鋼鐵進口量，中國只佔3%，所以今次最傷唔係中國。我哋成日聽到中國話要去產能，鋼鐵即其一。因為現時全球鋼鐵產能基本上都高於需求，除咗金融海嘯時一度萎縮外，大家都在頂爛市，圍繞鋼鐵的磨擦一直存在。
下一戰場在知識產權
2002年小布殊便曾挑起過一次鋼鐵貿易戰，當時美國對中國、法國、日本、韓國、澳洲等28個國家提出鋼鐵產品反傾銷起訴，喺當年3月20日正式啟動《201條款》，對大部份進口鋼材徵收8%-30%進口關稅，並對14種鋼鐵產品施行進口限額。美國一開波，其他國家當然唔會坐以待斃，歐盟就實行反傾銷措施，徵收最高達53.1%附加進口關稅。一直拖到2003年12月4日，小布殊先取消進口鋼材關稅，歐盟見美國唔玩，亦取消部份報復性關稅。小布殊嘅貿易戰，只係小規模。大規模的貿易戰，係1929年大蕭條時期。股市爆煲，經濟衰退，各國唔知點算就用貿易壁壘以求自保，點知衰多兩錢重，大家一齊攬炒，全球陷入大蕭條。故金融海嘯時各國已有共識，唔可以打貿易戰。現時經濟稍為復蘇，特朗普有恃無恐，想效法小布殊。此外，美國商務部長羅斯今年初指摘中國，口頭上話自由貿易，但實際上就施行保護主義。他稱「這是直接威脅，而這種威脅是通過技術轉移、不尊重知識產權、商業間諜及各式各樣壞手段而達成。」美國貿易當局正調查是否有足夠證據對中國侵犯知識產權採取行動，所以鋼鐵貿易戰只係前哨，戲肉其實在智識產權一事上，科技股當然要嗱嗱聲返A股。
Mr. Tregunter本欄逢周二刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180306/20323815
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