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香港新股上市分析：弘業期貨股份有限公司(03678)

利好

• 按截至2014年12月31日為止財年的佣金及手續費收入及淨利潤以及2014年12月31日的淨資本計，是總部位於江蘇省的最大期貨公司，亦是在中國擁有多元化期貨業務及穩固地位的領先期貨公司之一；
• 根據中國期貨業協會的資料，按2014年12月31日的淨資本計，在中國約150家期貨公司中排名第八，而按截至2014年12月31日為止財年的佣金收入計，排名第十六，佔中國1.6%的市場份額；
• 自2009年中國證監會實施有關監管評估以來，已連續七年獲中國證監會評為「A類A級」；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年及截至2015年6月30日為止六個月，金融投資活動所產生的收益(包括合併全面收益表中所示的已實現投資收益淨額)分別約為人民幣520萬元、人民幣1,030萬元、人民幣1,470萬元及人民幣1,900萬元，分別佔總經營收入約1.4%、3.1%、5.1%及10.7%；
• 年內利潤由2012年的人民幣9,653.6萬元下跌34.45%至2013年的人民幣6,327.9萬元，再進一步下跌8.02%至2014年的人民幣5,820.4萬元；
• 集資金額當中約32%將用於透過(其中包括)於適當時機出現時尋求收購、嘗試申請在香港經營其他受規管的證券及期貨相關活動的額外牌照及提供更廣泛的期貨相關產品及服務，以進一步發展香港及全球期貨業務、約25%將用於透過(其中包括)擴展資產管理計劃及產品種類的多樣性，為將成立的集合資產管理計劃提供啟動資金，發展自有投資顧問團隊，以進一步發展資產管理業務、約20%將用於透過向弘業資本提供額外資本，以進一步發展大宗商品交易及風險管理業務、約10%將用於透過(其中包括)優化營業部覆蓋網絡及地域覆蓋範圍、進行更多互聯網(線上)相關服務及銷售以及招聘更多銷售及營銷員工和客戶經理，以進一步發展及加強現有期貨經紀業務、約5%將用於購買IT設備及軟件，以改造並提升IT基礎設施及容量，包括網上交易平台、風險監控程式以及提供個性化交易與風險管理功能的軟件及電腦程式架構、以及約8%將用作一般營運資金；
• 上海創驥投資中心(有限合夥)(分別由江蘇沿海創新資本管理有限公司擁有1%的股權及由江蘇沿海產業投資基金(有限合夥)擁有99%的股權)的全資附屬公司沿海資本有限公司擔任基石投資者，合共認購1.1625億港元的H股(佔集資總額的16.5%)；

利淡

• 由於絕大部分收益來自中國期貨市場，故此業務高度依賴中國的經濟及市場狀況，而中國大陸經濟有短期下行風險；
• 作為期貨行業參與者，須遵守大量中國及海外法律及監管規定；
• 在中國期貨行業面臨激烈競爭；
• 目前合共43個期貨營業部中的17個位於江蘇省，於2015年6月30日，約70%的期貨經紀客戶在江蘇省的期貨營業部開立賬戶，預期期貨業務將繼續集中在江蘇省，面臨客戶及業務集中在江蘇省的風險；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年以及截至2015年6月30日為止六個月，期貨經紀佣金及手續費收入分別為人民幣2.335億元、人民幣2.103億元、人民幣1.42億元及人民幣8,000萬元，分別約佔經營收入的61.5%、62.4%、48.8%及45.0%，構成經營收入的大部分，期貨經紀佣金收入的任何下降或下滑可能對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年以及截至2015年6月30日為止六個月，中國期貨交易所的返還金額分別為人民幣6,100萬元、人民幣3,180萬元、人民幣2,430萬元及人民幣1,020萬元，分別約佔有關期間經營收入的16.1%、9.4%、8.3%及5.8%，然而，無法預測中國期貨交易所日後是否會返還交易費以及返還金額；
• 倘若管理的投資表現欠佳，或可導致客戶撤走公司所管理的資產；
• 大宗商品交易及風險管理業務以及金融投資受到投資決定及市場波動所限；
• 倉單業務面對持有商品的損失產生的風險；
• 如中國期貨公司的股東在未獲中國證監會事先批准的情況下增加持股量至5.0%限額以上，則該名股東超過5.0%限額的投票權將被視為無效，該名股東亦可能受中國證監會處罰，如撥回有關持股量增加、罰款及沒收所有相關收益；
• 業務創新面臨更大的不可預見風險；
• 參考截至2014年12月31日為止財年、截至2014年6月30日為止及截至2015年6月30日為止，收益分別為人民幣2.73875億元、人民幣1.33074億元及人民幣1.51006億元，簡單地計算出截至2015年12月31日為止財年收益為人民幣3.1078億元(=人民幣2.73875億元x人民幣1.51006億元/人民幣1.33074億元)，然後乘以過往三個財年當中最高的邊際利潤率25.7%，從而非常粗略地推算出截至2015年12月31日為止財年利潤為人民幣7,986.72萬元(=人民幣3.1078億元x 25.7%，折合每股利潤約人民幣0.0881元(=人民幣7,986.72萬元/9.07億股))，相當於2015財年招股區間預測市盈率介於23-28.2倍，作價極不吸引；

財務比率(12/2012→12/2013→12/2014)

流動比率：1.63→1.56→1.55
速動比率：1.63→1.56→1.55

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益：0.00%→0.00%→5.63%
總債項/資本運用：0.00%→0.00%→5.63%

股東權益回報率：8.21%→5.10%→4.64%
資本運用回報率：8.21%→5.10%→4.64%
總資產回報率：3.28%→1.92%→1.73%

經營利潤率：33.64%→27.54%→28.08%
稅前利潤率：33.60%→27.36%→27.89%
邊際利潤率：25.70%→19.45%→21.25%

存貨周轉率：0→0→0


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

弘業期貨(3678)專區

1 : GS(14)@2015-07-27 10:07:00

http://www.ftol.com.cn/
website

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2 : GS(14)@2015-07-27 16:04:59

http://baike.baidu.com/view/1691342.htm
简介编辑

弘业期货股份有限公司隶属于江苏省国资委监管的省属企业集团——江苏弘业国际集团，公司主要股东为上市公司——江苏弘业股份有限公司（股票代码：600128）与全国知名创业投资管理企业——江苏弘业国际集团投资管理有限公司，公司注册资本为6.8亿元。目前，公司先后在北京、上海、杭州、深圳等地成立了36家营业部，形成全国性布局，营业部数量位居全国第一。弘业期货是国内全部四家交易所会员，中国期货业协会理事单位、江苏省期货协会会长单位。

弘业期货盈利能力等综合指标多年位居全国同行前十位。截止2009年，弘业期货连续101保持赢利，并保持江苏省同行第一、全国前列。代理交易额每年均保持快速增长，年均增幅远高于市场平均水平。2009年公司全年实现交易额近20000亿元，位居全国同行第四，江苏第一。

根据期货市场发展的需要，公司确立了以信息技术、研究培训、风险管理作为公司发展重点。目前以证监会A类机房要求为标准的南京中心机房（国内领先）和率先在业界实施的上海异地灾备机房的建设已经竣工完成，即将投入使用，公司的技术领先优势已日趋显现。公司是多家交易所在省内的培训基地，设有专职培训机构，每年培训人员近百场次。弘业期货拥有多名资深品牌研发人员，每年近三百篇研发文章见诸各专业报刊媒体和知名网站，为广大投资者提供专业咨询服务，并还先后中标、承接完成上海期货交易所、郑州商品交易所、上海证券交易所、中国期货业协会等多项课题，显示了突出的研究能力。公司一贯注重规范经营、严格控制风险，恢复经营至今公司未发生一起客户诉讼事件，这在期货行业实属罕见。



2发展简史编辑

弘业期货成立于1995年7月，1998年由弘业集团重组，并于1999年5月8日恢复经营。自恢复营业以来，在各级主管部门的关心与指导下，弘业期货秉承“稳健、高效、创新”的企业理念，严格防范风险，锐意开拓市场，通过不断提升核心竞争力，公司业绩快速发展，受到业内外人士的一致赞誉。



3地理位置编辑

弘业期货总部位于江苏省南京市中华路50号弘业大厦，毗邻新街口闹市区，营业面积5000平方米，同时在北京、上海、苏州、无锡、常州、杭州、扬州、青岛、合肥、徐州、南通、泰州等重点城市设立多家营业部，还将继续在周边省市设立经营机构。公司目前已初步形成了依托省内、拓展全国的战略发展框架。



4获得荣誉编辑

在全国180家同行中：

1.　 中国期货业协会24家理事单位之一。

2.　 江苏省期货业协会会长单位。

3.　 2005年获得共青团江苏省委授予的“青年文明号”。

4.　 2006年公司总经理室获得省部属企事业工会“学习型班组”称号。

5.　 2006年荣获上海期货交易所“铝交易进步奖”。

6.　 2007年获得江苏省委组织部、省国资委授予的“四好领导班子”称号。

7.　 2007年获得江苏省“五一劳动奖状”（全国同行唯一获得省级称号）。

8.　 2007年荣获上海期货交易所“交易优胜奖”。

9.　 2007年被郑州商品交易所评为“2007年增长排名十强会员”和“2007年菜籽油期货成交排名十强会员”。

10.　 2007年获得智联招聘2007cctv中国年度（南京）十佳雇主。

11.　 2007年全国率先取得金融期货经纪业务资格与交易结算业务资格。

12.　 2007年全国率先成为中国金融期货交易所交易结算会员（会员号128）。



5其它相关编辑

公司业绩

（一）截止2007年，弘业期货已连续9年利润总额位居江苏省同行第一、全国前列；代理交易额每年均保持高速增长，排名全国前列。其中，2002年利润位居全国同行第二；2003年总资产收益率位居全国同行第一，上缴利税排名全国第五；2004年总资产收益率位居全国第四。因纳税贡献突出，2002-2007年，弘业期货连续6年获得南京市高新技术开发区突出贡献企业奖。2007年，代理交易额同比增长169%，是市场平均水平的1.78倍；利润同比增长272%，远高于营业收入和交易规模的增长水平。经过9年的发展，如今，弘业期货总资产已达到经营之初的70多倍。

（二）弘业期货代理交易额每年均保持快速增长，2007年代理交易额排名继续上升至全国同行第22位，累计年度增幅远高于市场平均水平。

（三）弘业期货坚持规范化经营，严格遵循各项监管规定，注重防范风险。恢复经营至今，公司未发生过一起客户诉讼和重大风险事件，未动用过一次风险准备金，在监管部门的定期考核中排名保持前列，多次受到监管部门、交易所和客户的表扬，被誉为江苏期货行业的发展标兵。

客户服务

弘业期货成立客户服务中心，较早建成在线交易网站，配备国内先进的交易平台，拥有文华财经、澎博网上行情资讯系统，世华卫星行情分析系统，金仕达、易盛交易管理系统、模拟交易系统以及中国银行、工商银行、交通银行、农业银行、建设银行等多套银期转帐系统，多条电信和网通光纤独享宽带，交易高效、快捷、安全。

弘业期货一贯注重客户培训工作，是多家交易所在省内的培训基地，设有专职培训机构，拥有结构化的培训流程和高素质的师资队伍，曾成功组织全国、省级大规模培训活动和推介会数百场，培训投资者上万人次。通过培训，弘业期货大力推广期货市场，为实现中共中央提出的“以期货市场服务社会主义新农村建设”的宏伟目标添砖加瓦。

人才培养

弘业期货一贯注重人才引进及培养工作。公司领导队伍中有博士2名（其中南京大学博士后1名，美国麻省理工学院访问学者、博士后1名），硕士1名，在读博士研究生1名，在读硕士研究生2名，所有成员均具备丰富的从业经验，一流的管理能力。在风云变幻的市场竞争中，他们不断创新、勇于开拓，成功带领弘业期货走出了一条独具特色的发展之路。

弘业期货拥有包括招聘、培训、绩效管理等在内的科学的人力资源管理体系，成功营建期货业人才高地。目前，弘业期货已形成一支由博士、硕士、海外留学人员及众多资深业内人士组成的专业化人才队伍，并引进高端技术型人才、注册会计师、注册税务师多名，拥有大批具备丰富从业经验的业务骨干，人力资源质量在全国同行中首屈一指。

金融期货上市以来，弘业期货和东南大学合作成立“金融衍生品研究所”，通过专业研究，推出股指期货系列宣传册，并成功举办多届股指期货仿真交易大赛，取得强烈反响。由公司董事长主编的期货专业著作《投资中国期货市场》、《赢战股指期货》已陆续面市，赢得从业者一致好评。

弘业期货拥有多名资深品牌研发人员，先后承接上海期货交易所“铝的流动性研究”课题、中国期货业协会“期货公司内控机制研究”课题、上海证券交易所“股指期权制度设计及风险管理研究”课题、上海期货交易所“期货市场在当前国民经济中的作用”课题、中国期货业协会“期货市场经济功能及我国期货市场功能发挥状况研究”课题以及上海期货交易所“流动性过剩对商品定价的影响研究”课题，每年还有百篇研发文章见诸各专业报刊媒体和知名网站，为广大投资者提供专业咨询服务。

伴随着金融期货的问世，弘业期货将继续通过增设营业部及海外分公司提高市场占有率，并着力打造成技术领先的行业翘楚，与投资者共创恢弘大业。



6发展前景编辑

2014年，弘业期货新的发展：

1、我们拥有42家开业及筹建的期货营业部，是国内营业网点最多的期货公司，覆盖上海、北京等国际金融中心及国内主要省会城市，市场服务渠道便捷通畅。

2、我们拥有行业最高等级的总部中心机房及业内唯一自建的异地灾备机房，一流的信息技术形成强有力支撑，客户交易安全高效。

3、我们的综合竞争实力傲视同行，经纪业务能力排名全国第四。同时我们拥有丰富的风险管理实战经验，十年来保持经营管理零风险。

4、由海归博士领衔开发的程序化交易平台，将为股指期货的专业投资者提供强力支撑。

5、我们是具有重要影响力的品牌期货公司，是中国期货业协会理事单位和江苏期货业协会会长单位，先后荣获省级青年文明号、省级五一劳动奖状、“中国期货公司十强”等称号，多年来成就国内一流，世界知名。

6、我们历经十年磨砺，规模效益稳步扩张，目前资产规模近25亿元；2009年，我们代理交易额近2万亿元，各项财务经营指标同比增长100%。

7、我们是中国金融期货交易所交易结算会员（会员号：128），多年来还和国内其他交易所和中国期货业协会保持良好合作，多次荣膺国内三大商品交易所“优秀会员”。

8、我们的研究资讯能力业内闻名，每年均有上百篇研发报告刊载于业内主流媒体并先后出版多部著作，能为您提供各项专业增值服务。

9、我们拥有科学高效的人力资源管理体系，管理团队保持十多年稳定，从业经验丰富、管理能力优秀。公司从业员工500人，人力资源丰富。

10、我们的投资者教育活动遍及全国各地，创办“中国江苏国际期货论坛”，助推全国期货业新跃升。

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3 : GS(14)@2015-07-27 16:16:09

1. 主力做期貨管理，基金銷售及商品管理
2. 利潤持續下降
3. 佣金持續下降
4. 業務大幅增長

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4 : GS(14)@2015-07-27 16:56:35

5. 風險：國際情況、費率、客戶流失及損失、競爭、期間、客戶集中江蘇省、返還、經紀、業務創新、對外擴張、收購、減值、第三方操作、人

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5 : GS(14)@2015-07-27 17:07:14

6. 國企背景，之後不斷引入投資，如弘毅等

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6 : GS(14)@2015-07-27 18:03:31

7. 利息收入建國，佣金水平持續轉差
8. 幾乎每省有據點
9. 返還愈來愈少
10. 香港同LME 開始高速發展
11. 基金管理大增
12. 股票回報好高

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7 : GS(14)@2015-07-27 18:05:00

13. 私人持有好多股票

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8 : GS(14)@2015-07-27 18:08:03

14. 周勇：6886
15. 陳帥：162、3300
16. 李心丹：1028
17. 林繼陽：2626、8197、1616、1682、58

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9 : GS(14)@2015-07-27 18:33:18

18. 2014年盈利降22%，至3,700萬，2015年首3月盈利維持賺1,300萬

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10 : greatsoup38(830)@2015-12-17 01:59:00

招股書

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11 : greatsoup38(830)@2016-04-03 03:37:43

盈利增8%，至4,000萬，2.5億現金

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12 : greatsoup38(830)@2016-07-28 02:58:16

盈警

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13 : greatsoup38(830)@2016-07-28 02:58:16

盈警

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14 : GS(14)@2016-09-05 17:58:58

盈利降4成，至3,300萬，輕債

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15 : greatsoup38(830)@2017-03-29 04:01:52

盈利降13%，至5,800萬，4.8億可變現資產

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16 : GS(14)@2018-03-01 11:41:34

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，基於本集團管理
層按照本集團截至二零一七年十二月三十一日止之未經審核之管理賬目及董事會現時所得資料作出
之初步評估，預期本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之本公司擁有人應佔溢利將較二零
一六年同期上漲約25%至35%。董事會認為該預期上漲主要歸因於：（一）本公司減免手續費收入同比
增加；（二）客戶資產同比增加；及（三）投資收益同比增加。

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17 : GS(14)@2018-09-06 23:13:40

此乃本公司作出的自願性公告。
本公司欣然宣布，本公司之全資子公司弘蘇資產管理有限公司（「弘蘇資產」）（香港法例第571章《證券
及期貨條例》（「《證券及期貨條例》」）之持牌法團，中央編號：BHY994，於2016年7月7日根據香港法
例註冊成立的有限公司），於2018年8月28日收到證券及期貨事務監察委員會通知，弘蘇資產獲發《證
券及期貨條例》項下牌照，批准從事第4類受規管活動（就證券提供意見）及第9類受規管活動（提供資
產管理）。
弘蘇資產將適時開展相關業務。

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