📖 ZKIZ Archives

建銀國際前高管涉案內幕交易

http://magazine.caixin.com/2012-01-07/100346640.html

　　2011年的最後一天，建行（600939.SH/00939.HK）前投行部處長、建銀國際（控股）前CFO張傳斌，在建行總行人力資源部被 公安部經偵部門的人員帶走。同日被帶走的，還有建銀國際中國公司一位張姓負責人。原因涉及建銀國際在幫助企業借殼上市過程中，個人涉嫌存在內幕交易行為。

　　2012年1月4日晚間，在財新網獨家報導此事後，建行在官網發表聲明，稱「我行子公司建銀國際前員工張傳斌因個人原因涉嫌違規，目前正接受公安機關調查，進一步原因尚在調查之中」。

　　建銀國際（控股）有限公司（下稱建銀國際）是建行全資子公司，成立於2004年1月，是建行在香港設立的綜合經營平台，從事財務顧問、境外股票 發行保薦和承銷、債務融資安排、證券經紀、客戶資產管理和直接投資等業務。據建行2011年年報披露，2010年建銀國際實現收入23.78億元，淨利潤 12.77億元，總資產197.07億元，較上年增長44.31%，淨資產86.47億元，較上年增長22.28%。

　　據接近審計署和建行的兩位知情人士向財新《新世紀》透露，2011年上半年，審計署在審計建行時發現了建銀國際經營中的一些問題，其中涉及有關 高管涉嫌重組ST黑化（601779.SH）時的內幕交易案。審計署隨即向國務院總理遞交了審計專報，獲高層批示，公安部遂介入調查。

　　張傳斌本人於同年8月被免去建銀國際CFO一職，調回總行協助調查，掛在人力資源部，沒有安排具體工作。

　　2012年元旦當日，建行及建銀國際有十餘人被緊急請去「喝咖啡」。這一現象發生在張傳斌被帶走次日，還是法定節假日，顯然頗不尋常。建銀國際一位前高管稱，眾人只是一般性地協助瞭解情況，不清楚是否有具體指向。

　　也有業內人士認為，張傳斌是此案的「替罪羊」；更大的可能是，這個案件才剛剛揭幕。

夭折的併購案

　　張傳斌被調查，是因涉嫌在幫助一家外資背景的石化行業「龍頭企業」借殼上市過程中，私人參與投資，可能存在不當獲利。同日被帶走的張姓負責人，正是該項目的具體經辦人。

　　ST黑化是一家1998年在上交所上市的石化企業，實際控制人是中國化工集團。

　　2010年7月下旬，ST黑化因重大事宜申請停牌。8月4日，公告稱，將有重大資產重組事宜，繼續停牌。

　　希望借殼ST黑化的是廈門翔鷺石化股份有限公司（下稱翔鷺石化），該公司號稱為PTA（精對苯二甲酸）行業的龍頭公司。

　　就在ST黑化停牌和宣佈將重大資產重組的不到一週裡，建銀國際「突擊入股」翔鷺石化。8月2日、3日，ST黑化的重組方，翔鷺石化的原股東之一 GoldForest與建銀國際分別簽署《股權轉讓協議》和《股權轉讓協議之補充協議》，GoldForest將其所持有的翔鷺石化12%股權即 4.008億股轉讓給建銀國際（中國），受讓價格約5.39億元，相當於每股1.35元。

　　重組預案顯示，建銀國際（中國）為被併方翔鷺石化的第四大股東，法人代表正是張傳斌，註冊資本5000萬美元，經營範圍包括商務諮詢、投資諮詢、市場營銷策劃及投資管理。建銀國際（中國）是建銀國際的全資子公司。

　　翔鷺石化成立於1998年，是一家註冊於福建廈門的大型台商投資企業。經多次股權變更，在ST黑化重組前，翔鷺石化共有四大股東，除建銀國際（中國），翔鷺化纖持股45%為第一大股東，第二大股東Xianglu BVI和第三大股東 Kingland BVI 分別持有其23.65%和 19.35%的股份。

　　2010年12月31日，ST黑化發佈重大資產置換及以新增股份換股吸收合併翔鷺石化暨關聯交易預案公告，股票復牌。

　　由於有石化行業龍頭公司的借殼，ST黑化連續拉出15個漲停板，股價從停牌前的5.2元/股一度飆升至14.8元/股。

　　不過，上述項目最終以失敗告終。2012年1月4日，也即建行多人被約談後的第一個交易日，ST黑化發佈公告稱，鑑於重組的外部審批環節較多， 週期較長，受國內外宏觀經濟變化的影響，加之行業的競爭不斷加劇，翔鷺石化未來幾年經營業績穩定性存在較大不確定性，公司將終止資產重組。

內幕交易案

　　「張傳斌涉嫌內幕交易接受調查，純屬其個人行為。」建銀國際前高管1月5日晚間向致電的財新《新世紀》記者解釋稱，該項目是建銀國際與信託公司 合作發行的信託計劃，屬於信託公司的私募股權投資，投資於非上市公司的股權，是投資銀行業務的創新產品，建銀國際充當的是財務顧問的角色。

　　據此理解，建銀國際公開持有的12％的股份為有關信託計劃所投資。

　　目前尚不清楚張傳斌等是否購買了建銀國際自己發售的信託計劃，還是個人直接買入ST黑化盈利。

　　據接近建行的知情人士透露，上述投資為張傳斌等人帶來2000萬元左右的浮盈。

　　業內人士分析認為，建銀國際內部人員自行認購了建銀國際發行的信託計劃，是極有可能的，此前內部可能沒有將之當作違規行為。在PE投資中，管理人跟投是普遍現象。但在突擊入股即將借殼上市的翔鷺石化一案中，此舉被認為存在利益衝突，引發爭議也是必然。

　　張傳斌生於1970年，於1991年參加工作，1996年起先後在建行北京分行，總行國際部、機構部等多個部門供職。2006年建行投行部成立之後，張傳斌於同年9月加入投行部，2009年底被派駐香港，出任建銀國際的首席財務官。

　　建銀國際前高管人士稱，張傳斌具體如何從事內幕交易，有待公安機關進一步調查。

　　他亦解釋稱，借殼上市亦有鎖定期，即便有收益也是未來的事，審計部門將尚未實現的投資誤會成了「盈利」。因重組最終失敗，他認為這個項目應被視為「一個有風險的投資」。

風險提示

　　據接近審計署的知情人士透露，2011年上半年審計建行和建銀國際時，發現了諸多問題，其中包括將公募理財產品轉到私募投資渠道的現象，審計署當時即對建行進行了充分的風險提示，「相關負責人員表示壓力很大。」

　　在建行體系內，建銀國際長期隸屬投資銀行部管理，投資銀行部同時下轄財富管理業務。雖然建銀國際迄今並未獲得境內的證券公司牌照，但實際與銀行理財產品巨額資金池之間建立了通道，想像空間很大。

　　建銀國際人士在此前接受財新《新世紀》記者採訪時介紹，這樣的架構設計，是希望將建銀國際業務和內地投資銀行業務對接，建立商業銀行業務和投資銀行業務、境內業務及境外業務的有效聯動。

　　但在此案發生後，據前述建銀國際前高管稱，建銀國際（控股）已和建行投行部「沒有關係」。

　　建銀國際成立數年間現進取，為中國企業海外上市提供包括IPO、Pre-IPO股權融資等在內的綜合業務，亦通過與信託公司合作等方式發行了大量理財產品，投資設立了數家產業投資基金，從事私募股權投資業務。

　　有熟悉建銀國際的人士透露，建銀國際發展勢頭不錯，但「發展速度可能已超出了內部管理水平，有失控傾向」。「建銀國際這兩年收益波動比較大，也說明其業務不太穩定。」

　　有風控條線的銀行高管解釋稱，各中資銀行對分行的境外債券投資管理相對嚴格，但相關控股子公司的投資則由其自主決策，相關投資不經總行批准和授權，特別是一些銀行對股權投資的管理並未納入風險管理體系。

　　至於原因，前述人士稱，很多PE投資缺乏合理的價值評估標準，很難管理。而且PE投資總有一定的失敗概率，失敗的項目怎麼估量，是否要追究責任，是個難題，「不太好管」。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30515

建銀國際自拆招牌臭朵失大刁

2014-08-28  NM
  
 

 

最近金魚缸最爆嘅醜聞，非諾奇（1353）主席兼大股東丁輝夾帶私逃莫屬。上市僅八個月，丁輝就將上市集資所得三億元嘅一半資金，轉到內地銀行做抵押，借走五億七千萬後，便人間蒸發，公司至今停牌超過一個月。

有心設局呃錢嘅丁輝固然罪無可恕，奇就奇在，諾奇嘅招股書上，寫明曾被中證監質疑其營運模式，兩度被拒喺內地A股上市。作為保薦人嘅建銀國際審查時不但沒有加倍小心，更「巧合地」喺諾奇停牌前，連續三日大手沽清手上逾兩成嘅股份，留下一個爛攤子俾欲哭無淚嘅小股東。所作所為，無不令金融界嘩然。睇番呢間建銀國際，牌頭唔小嘢，係四大國有銀行建設銀行（939）嘅全資附屬公司，○四年喺香港註冊，而家由全國政協謝渡揚揸旗，係近年中資投行中的「新星」。過去兩年，參與過數十隻新股上市，大小通吃，有國企如中國信達（1359）。而集資額數億元的民企，亦唔放過。心急上位，終於出事。 客仔當中，除咗諾奇，今年一月上市嘅米格國際（1247），股價至今亦暴跌四成三。再早啲，要數一一年上市嘅青蛙王子（1259，現稱中國兒童護理）「最杰」，建銀國際亦是其獨家保薦人，去年被指賬目造假，股價半日內暴瀉兩成半，最後要「改名」止瀉。客仔連環出事，建銀國際由「新星」變成「霉星」。正籌備來香港上市嘅投行中金，原委任建銀國際為三大保薦人之一，最終擔心被拖累而叮走「霉星」。正所謂，面係人哋俾，架係自己丟，怪得誰？

中環寸嘴點只魚蝦蟹咁簡單

上期《$300福臨門食龍蝦》出街後，老友來電寸我，使三嚿水喺福臨門扮魚蝦蟹。先此聲明，我工廈小王子非富豪，頂多只係Upper-Middle Class，透過飲食想教大家向高層次邁進。出嚟行，識食係一門藝術，唔少老闆請人時都會同見工者食餐飯，相吓有冇本事擸大生意。嗱，同客食飯，要諗吓有乜potential大刁落鑊，公司budget allowance有幾多。同老細食飯又係另一回事，中國人有句話：「食飯先嚟教仔。」所以老細請食飯喎，坐落嚟先知味道！曾幾何時，收咗條仔喺公司做暑期工，當徒弟咁湊，帶佢去唔同會所食飯見吓世面，死鬼老友羅兆輝話齋，「日頭就Hong Kong Club，夜晚就Club De Hong Kong——即富都夜總會」；後來條仔加拿大畢業返香港做嘢，都冧到幾多女，只不過佢想高攀一位有錢女，呢位富家女個老豆，就安排一次家庭旅行環遊世界一圈同佢「考牌」，去倫敦、紐約、溫哥華再返香港。去到英國，講英文無英國口音之餘，唔多識餐桌禮儀，幫人柯打菜式時唔識問吓有無對某食物敏感，或問吓餐廳有乜招牌菜、時令菜；去到紐約，出外用膳最少俾15至20%貼士，佢話俾唔慣喎。老豆俾個女睇吓男友如何出洋相，卒之，咪衰咗返來。所以話，點只魚蝦蟹咁簡單呀。之前去銅鑼灣懷舊西餐廳新寧餐廳食咗個Baked Alaska，配一杯黑牛（可樂溝雲呢拿雪糕），百零蚊，啲童年回憶返晒嚟，爽呀。醒你，Baked Alaska精髓係着火嗰幾滴酒靚唔靚。

楊國佳K.K. Yeung

工廈大王楊耀松大仔，家族的收租物業，遍布港九，屬正牌收租公。自認寸得起，謂「有我咁得閒，無我咁有錢；有我咁有錢，又無我咁得閒」，經常流連富豪飯堂品嘗美食，仲喜歡到新開食肆「踢竇」試新菜。

吳宗權「封盤」

會德豐（20）主席吳宗權，上週六下午，約埋一班香港沙灘水球隊隊員，去南區沙灘練波，兼接受Ice Bucket Challenge，淋冰水，做善事，大晒一身古銅色肌膚及四十吋胸肌。有錢有身材仲冇架子，可惜呢位超級筍盤，已「名草有主」 。早前本刊便拍到吳宗權收工後，帶同女友到文華東方酒店一樓的酒吧，會合朋友飲酒談心。據講吳宗權出名專一，中環嘅OL姊妹，睇來要另覓「新盤」了。

本週$最慳家

信置（83）主席黃志祥出名慳家，上週六下晝約兩點，小宗老友竟然喺港鐵車廂內見到黃主席，同普通打工仔一齊逼港鐵過海。好似搭慣搭熟咁嘅黃主席，喺尖沙咀上車後，就攝埋車門邊面壁。係人都知由尖沙咀到中環好塞車，而搭港鐵車程只係六分鐘，八達通價收費九蚊，又平又唔怕塞車，數口精嘅黃主席點會唔識計。

搞呢啲

精神科護士無陰陽之分，普通科護士卻有男女之別，男女一早平權啦，仲搞呢啲？平機會周一嶽唔好淨係識得

建銀投資擬轉讓股權 齊魯證券上市有望

來源: http://www.yicai.com/news/2014/11/4043140.html

齊魯證券則更希望建銀投資完成股權轉讓後，實現公司的上市目標。一位券商投行人士認為，目前齊魯證券上市的主要障礙就是建銀投資持股不符合“一參一控”條件。
受

限於二股東“一參一控”齊魯證券，如今上市有望。

11月20日晚間，國際實業（000159.SZ）公告將參與競購齊魯證券部分股權。而這部分股權，也是齊魯證券二股東中國建銀投資有限責任公司（下稱“建銀投資”）正在掛牌轉讓的全部股權中的一塊。

據山東產權交易中心和北京金融資產交易所提供的信息，建銀投資通過山東產權交易中心和北京金融資產交易所掛牌出讓其持有的齊魯證券7.6742%股權，分8個包的形式掛牌，每一掛牌項目為0.95928%股權，掛牌價格為人民幣15513.47萬元。

而國際實業決定參與本次競購，合計競購股份在5000萬~10000萬股之間，占總股本比例0.95928%~1.91856%股權，每5000萬股競購價格以掛牌價15513.47萬元為基礎，根據競價情況，在不超過掛牌價10%範圍內做適當調整。

在國際實業看來，齊魯證券是一家從事證券業務較早、具有一定規模的綜合類證券公司，經營業績較為穩定，自2008年以來連續被評為A類A級別券商，若本次競購能順利完成，將進一步優化公司的投資結構，推動公司“資源經營+金融服務”的雙輪驅動戰略的實施，同時可為公司帶來新的利潤增長點。

齊魯證券則更希望建銀投資完成股權轉讓後，實現公司的上市目標。一位券商投行人士認為，目前齊魯證券上市的主要障礙就是建銀投資持股不符合“一參一控”條件。

早有上市打算的齊魯證券也因此一直拖延。近期，安信證券通過中紡投資（600061.SH）上市已進入實質性操作階段，而國泰君安、第一創業、東興證券、華安證券等也均已進入IPO排隊序列。

截至2014年6月30日，齊魯證券總資產4041859.26萬元，凈資產1206579.57萬元，2014年6月實現營業收入174290.28萬元，營業利潤59131.23萬元，凈利潤44668.66萬元。

不過，國際實業董事會在對競購齊魯證券進行表決時，公司董事梁月林因考慮本次受讓為長期股權投資，擔心影響公司參與其他更好的投資機會，對該議案投了反對票。


(編輯:李燕華)

建銀稅貸1.18厘全城最低

1 : GS(14)@2016-10-27 05:54:41

【本報訊】銀行稅貸戰升溫，建銀亞洲將稅貸息劈至1.18厘近年新低，而且適用於20萬元貸款額，附加條款要求不多，「貼地」之餘亦是全城最低息。


上商稅貸息劃一1.88厘

建銀亞洲以稅貸息1.18厘，擊敗創興銀行（1111）的1.23厘，成為全城最低。雖然今年不少銀行將稅貸息減至1.2厘水平，但優惠普偏僅限出糧戶或100萬元以上貸款，一般客戶較難取得低息。不過，建銀亞洲優惠的最大要求不過為全新客戶，計及750元現金回贈之後，1.18厘適用於20萬元以上的貸款，最高可以借10倍月薪，即月入2萬元已經可以申請，還款期12個月，需開立儲蓄戶口作稅貸還款戶口。近年積極拓展稅貸市場的上海商業銀行則未見減息，稅貸息劃一為去年水平的1.88厘，最低貸款額同為20萬元，要求客戶開立股票買賣服務，及登記最少一項指定網上銀行服務。貸款額最高達月薪12倍，即月薪約1.7萬元已能申請。至於信銀國際今年稅貸最低實際年利率則為1.57厘，但貸款額需達150萬元，還款期為12個月。若以貸款額20萬元計，實際年利率最低為2.06厘。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161027/19813569

建銀國際蘇國堅：本周高位沽貨 下月再低吸

1 : GS(14)@2017-01-09 08:05:32

【明報專訊】離岸人民幣及恒指上周均上升近2%，為2017年首周帶來美好開局。不過，建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅認為，人民幣全年仍有貶值壓力，加上市場避險情緒料隨着下周五（20日）特朗普就任美國總統而升溫，建議短炒的投資者可於本周把握機會在高位落車，等下月再低吸，因為待農曆新年後不明朗因素消化，港股料再展升浪。

明報記者 葉創成

蘇國堅接受訪問時分析，人民幣匯價上周急升，主要原因是中央考慮要求國企實行經常帳項目下按一定比例強制結匯，即要求國企將出口等外匯收入賣給指定銀行，讓國企持有人民幣，「人民幣匯價近日勁升，主要原因是市場的預期出現變化。之前市場一窩蜂睇淡人民幣，不少投機者更沽空人民幣，惟隨着中央要求國企強制結匯，可望減低資金外流的壓力，此一動作令市場對人民幣的看法變得沒那麼負面，結果令淡友即時平倉，短期內推升人民幣匯價。」

蘇國堅分析，由於恒指成分股逾50%比重屬中資股，大部分收入來自內地，人民幣匯價上周向好，利好有關公司將人民幣折算回港元的盈利表現，故恒指上周勁升2.3%。此外，內地近日公布採購經理指數（PMI）及生產物價指數（PPI）的數據亦理想，利好市場氣氛，故他相信港股的升浪短期內會持續。

短線看好石油股汽車股

至於如何捕捉港股短期升浪呢？蘇國堅建議留意石油及汽車股，「內地PMI及PPI向好，意味通脹即將升溫，資源股料有較強的議價能力；在眾多商品中，油價升勢最明顯，故此石油股尤其值得關注。另外，內地經濟增長回穩，又踏入農曆新年消費旺季，零售股料有較好表現，當中汽車股在1、2月銷情料理想，可以留意。」

雖然港股短期或繼續有得炒，惟蘇國堅警告，在特朗普於下周五就任美國總統典禮上，料將就美國新政府如何落實保護主義有更明確的說法，在此事件發生的前後一段時間，環球股市料會比較波動，尤其是港股於1月下旬將踏入農曆新年假期，料要等有關不明朗因素消化後，於下月才會展開真正升浪，投資者可於本周候高位沽貨，等下月再入市，短線操作以捕捉高沽低買的機會。

環球資金從債市流向股市

蘇國堅對2月至9月的市况卻十分樂觀。他解釋，全球反建制主義崛起，加重利率和通脹的壓力。該行按照過去60年的數據創建了投資周期模型來分析全球政經新趨勢，顯示環球投資市場已進入新階段，特徵是：

（一）能源和大宗商品進入牛市；

（二）固定收益產品市場大幅下滑；

（三）股市呈現繁榮與泡沫變化。

蘇國堅指出，根據上述分析模型，美國聯儲局將於今年加息兩次，美國10期國債孳息率將於年內升抵3厘，反映資金從債市轉投股市；而美股在第一階段率先受惠後，中港股市將追落後，「市場最初的焦點是美國經濟向好，聯儲局才可加息，故近月環球資金亦一窩蜂流向美股，但當美股估值升到偏貴水平，再上升空間有限，這些資金便會流留意估值較低的新興市場。加上中國等新興國家的採購經理指數（PMI）正慢慢改善（見圖），若趨勢持續，資金將重返新興市場，中港股市受惠。」

恒指第三季前料見29000

因此，建銀國際證券預測，在2017年第三季前，中港股市的表現將達到頂峰，恒指甚至可升抵29000點、即2008年金融海嘯以來高位。不過，隨着美國10年期國債孳息率於第四季升逾3厘，加上環球股市當時亦升至較高水平，料屆時資金又會從股市回流債市，中港股市將從高位回落。

[封面故事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2988&issue=20170109

建銀：恒指看29000　料第四季見頂

1 : GS(14)@2017-07-01 09:30:59

【本報訊】建銀估恒指第四季到頂，最高見二萬九！建銀國際昨發表2017年下半年投資策略報告，認為本港股市第三季將延續上半年強勢，但預計港股第四季到達頂點後，將有機會回落至25200點。該行估恒指最高見29000點，潛在升幅13%。建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅表示，股市強勢將延續至第三季，一些價格相對落後的中小價企業及大型內銀會受追捧，股市第四季更可到達高峰。但受到美國「縮表」、加息，以及企業盈利增長或於明年放緩等影響，恒指年尾將會回落至25200點水平。蘇國堅補充，H指及滬綜數年尾目標分別為10800點及3400點，潛在升幅3.8%及7.2%。蘇國堅又指，他看好科技、醫療、金融、非必需性消費品等板塊，而地產、電訊、公用、必需性消費品等則料跑輸大市。該行推介鞍鋼（347）、安踏（2020）、國壽（2628）、新高教（2001）、潤燃（1193）、潤藥（3320）、華泰（6886）、工行（1398）、舜宇（2382）及騰訊（700）。另外，一些股價相對落後的中小價企業下半年股價相信亦可追上，當中包括香港中旅（308）、石藥（1093）、金蝶（268）等21隻股票。



97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170629/20072415

建銀：大市漸進入牛三尾聲

1 : GS(14)@2017-10-15 16:52:04

【本報訊】建銀國際證券研究部董事總經理兼主管蘇國堅指市場氣氛較預期佳，亦見資金流入中小股，認為大市逐漸進入牛三尾聲，恒指有機會升穿29000至30000點。


料年尾回落

隨着美國年尾有機會加息，投資者或鎖定利潤，加上企業明年盈利增長將放緩，蘇國堅料大市第四季中後期轉勢，恒指年尾將回落至28000點水平。H指年尾則料處11500點，他解釋，息口上升帶動銀行盈利，繼而推動H指。建議逐漸增加防守股，對金融、電訊，及必需消費品板塊予「增持」評級。至於該行首選股份名單則包括中行（3988）、太保（2601）及潤燃（1193）等。另外，匯豐環球投資管理高級市場策略師譚慧敏予H股「增持」評級，因現估值不高且上半年業績強勁，而盈利預測上調亦可望帶動H股上揚。譚慧敏建議增持汽車股，指內地豪華車款滲透率有上升空間，另中央明年料再削內地汽車稅務優惠，有助刺激今年底銷售。科技股亦是她心水，睇好雙鏡頭模組生產商及科網龍頭，而資源股方面則籲增持有供給側改革支持的鋼材、鋁材及水泥股。她又對內險股正面，因債息上升、保費增長趨勢持續、推新產品彈性增等利好因素。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171011/20179077

建銀蘇國堅：恒指升近浪頂 年底回落看28000

1 : GS(14)@2017-11-19 15:33:07

【明報專訊】“ 美國總統特朗普上周訪華期間，中美簽訂近2萬億元的經貿協議，中國亦承諾大幅度開放金融業，消除外界對兩國或開打貿易戰的疑慮，帶動港股向好，恒指全周上升517點或1.8%；今期封面故事專訪建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅，以及嘉信理財（香港）投資組合顧問、副總監游國義分析最新形勢。蘇國堅預測，即使港股短期升浪未完，惟料受制於30000點，年底將回落至28000點，建議投資者在組合中加入醫藥及消費股等防守板塊；游國義認為，市場情緒過於樂觀，美股隨時出現5%至10%調整。 ”

蘇國堅接受《Money Monday》訪問時指出，由於恒指成分股明年盈利增長料顯著放緩，加上資金有從新興市場回流至美國的迹象，而且估值偏高的美股一旦調整，隨時推冧全球股市，故他對港股後市審慎，料恒指現已接近是次升浪頂點，突破30000點的機會不大，年底目標28000點。

明報記者 葉創成

富達基金經理Eugene Philalithis在上期封面故事的專訪中提到，朝鮮半島地緣政治風險及中美兩國會否打貿易戰，是目前環球投資市場的其中兩個潛在風險，《Money Monday》當時分析，待美國總統特朗普上周訪華與國家主席習近平會面後，事態發展可望有較明確的方向。

結果特朗普上周訪華期間不單沒有就地區安全及貿易逆差等問題措辭強硬，反而放軟態度，釋出善意，雖稱貿易非常一面倒及不公平，但他「並不怪責中國」；此外，特朗普訪華期間中美簽署了多達2535億美元（近2萬億港元）的經貿合作協議，打破歷來紀錄，習近平更形容「 中美關係處於新起點」。上述發展反映中美兩國關係向好，自然利好港股，恒指上周終於突破早前4周上落市的格局，全周升517點或1.8%，收報29121點，屬近10年來高位（見圖1）。

蘇國堅接受訪問時指出，在中美達成的經貿合作協議中，比較矚目的是中國神華（1088）母公司國家能源投資集團與西弗吉尼亞州的協議，投資當地的頁岩氣和化學品生產項目，涉及837億美元，而且亦與Caterpillar簽訂5年合作框架協議；高盛與中投亦會投資50億美元於中美產業合作基金。惟蘇國堅認為，這些都是一次過的項目，影響遠不及內地承諾放寬外資對銀行、證券基金和保險三大金融行業的投資來得重要，「開放金融市場是一個持續的政策，對多個板塊的影響會慢慢浮現，所以我覺得要高度注視」。

放寬外資投資金融業 長遠降市場風險

習近平在上月18日宣讀十九大報告時明確提出要「健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線」，而不足一個月後，中國便宣布放寬外資進入金融業市場，可能令不少人感到意外。蘇國堅就此分析，「對於金融業界來說，未來一段時間的營運風險（Operation Risk）無疑會增加，因為海外同業會進入內地市場競爭。但從監管者的角度出發，隨着市場愈來愈開放，外資愈來愈多，市場便愈有效，相關資產價格的波幅便愈低，整體風險反而會降低；你看美國金融市場差不多已全面開放，一直是環球資金的吸金石，所以我覺得對於一個大的國家、一個大的金融市場來說，開放是正確的方向」。

至於上述開放政策會否減低中資金融股的中長線投資價值呢？蘇國堅認為不可一概而論，要視乎個別上市公司本身的競爭力，故此投資者亦一定要審慎選股，「你要選一些有核心競爭力、非只靠政策扶持的好公司。當然，是次開放市場亦會迫使一些現有的營運者改變，因為他們不可以再靠舊有法規的幫助去賺大錢了」。

去年底看好港股 測中今年見29000點

蘇國堅預測港股市况及推介倍升股有不錯往績。例如特朗普於去年11月8日當選美國總統後，投資者曾憂慮中美爆發貿易戰，市場風險溢價上升，拖累恒指在去年底跌至22000點，惟當時蘇國堅已預測，由於環球經濟及企業盈利向好，債市資金將轉投股市，故港股今年可望出現升浪，予恒指目標價29000點，是最早預測港股出現大牛市行情的券商。

另外，蘇國堅在《Money Monday》第91期（3月27日出版）的封面故事專訪中，除了重申恒指年內可見29000點外，更點名看好吉利汽車（0175）及石藥集團（1093），兩股至今分別上升115.6%及55.1%，跑贏恒指期內19.6%的升幅（見圖2）。

三大負面因素 不利港股後市

不過，蘇國堅上周五再次接受專訪，對港股後市已轉趨審慎，認為恒指現已接近是次升浪的頂點，料後市能夠升穿30000點的機會不大，「我覺得港股升至此一水平，風險開始增加，上升空間到底還有多少呢？恒指上周最高報29237點，已是近10年以來的高位，即使稍後可以『嘭一聲』升上去，可能去到30000點，亦可能去到29800點，然後又會再次回落，我們予恒指年底的目標價是28000點」。

恒指上周不單上升517點或1.8%，而且港股在該5個交易日每日平均主板成交額高達1179億元，按周上升19.2%，由於升勢獲成交配合，大市短期內繼續向上的機會頗大。惟蘇國堅強調，投資者不應對三大潛在利淡因素掉以輕心，這都會促使投資者提早沽貨鎖定利潤，引致大市獲利回吐，「第一，我們預期2018年恒指成分股盈利增長為8%至10%，相對2017年接近20%的盈利增長，屬顯著放緩；第二，我們留意到近月有資金正從新興市場回流美元資產，雖然這現象暫未在香港及中國市場出現，但若資金回流美元的趨勢持續，港股的風險始終會增加；第三，最近美國不少學者、監管機構官員及著名投資者都關注美股估值偏高的問題，故此下一次環球出現金融波動可能也是由美國引起的；你看（美國）傳出稅改法案可能延期通過，道指便曾下跌逾1%，可見投資者已成為驚弓之鳥，有任何風吹草動便即時沽貨，而美股的波動可能會影響港股及其他新興市場」。

醫藥消費股具防守性 可望成逆市奇葩

由於預期恒指短期再升後將出現調整，蘇國堅認為投資者可採取攻守兼備的策略，「我們建議有兩個選擇，一是因為大市尚未到頂，建議可買一些高啤打系數（beta）的金融股，當中包括保險股及銀行股，因為其過去一段時間跑輸科技股，故此有機會追落後，而且由於現已接近市場頂點，買這些流通性高的大盤股，日後沽貨亦比較容易；二是買防守力強的板塊，例如醫藥股及必需消費股。這樣組合既有高beta股亦有低beta股，風險不會太大，亦不會錯過升浪」。

個股方面，蘇國堅仍然看好他在3月推介後股價已勁升五成的石藥，惟已不再推薦個別流通性偏低的增長股，「目前買股票你要考慮一旦市場轉勢的時候，你可否即刻套現，假如是流通性偏低的增長股，風險是十分大的」。

[封面故事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2034&issue=20171113
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019