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被《經濟學人》稱為「世上第一個去中央化（decentralized）貨幣」的比特幣（Bitcoin），近來幣值大幅跳水，自去年十二月創下一千一百美元高峰後，一路下跌，今年十月中旬時，已跌到三百八十美元。 累計今年以來，比特幣下跌逾五○％，比遭到歐美制裁而下跌的俄羅斯股市、身陷倒債危機的阿根廷披索還糟，堪稱二○一四年至今表現最差資產。這被英國創投家葛蘭比（Pamir Gelenbe）稱為「網路之後最偉大的發明」貨幣，為何失寵？ 二○○九年一月三日，一位自稱「中本聰」的三十六歲軟體工程師，創造了由虛擬代碼組成的比特幣。雖然它只是虛擬代碼，但交易時能給用戶帶來實際好處，包括節省與銀行往來交易費用。在反對政府干預的人士心中，比特幣也是對政府壟斷貨幣的最佳解方。 三缺陷澆熄比特幣熱採匿名交易，不可逆 比特幣要取代現行的貨幣，仍有不少缺陷要克服。首先，比特幣交易是匿名且不可逆，當有人付給你比特幣，你就成為擁有者，除非你親自交還，否則他永遠追不回來。 今年二月，曾是全球最大比特幣交易平台、位於日本東京的Mt.Gox，宣布關閉並聲請破產保護。後來發現該交易所有八十五萬單位比特幣失蹤，這筆逾四億五千萬美元的資產，可能被駭客盜走。由於比特幣「匿名」與「不可逆」，這筆資產幾乎不可能追回。 暴起暴落，難量度商品價值 其次，比特幣的走勢大起大落。去年十一月中旬，美國聯準會前主席柏南奇（Ben Bernanke）表示，比特幣「也許長期很有潛力」，其幣值十天內應聲上漲超過兩倍。但去年十二月時，它的幣值在短短兩週內就腰斬。連比特幣的擁護者也承認，「大起大落」是比特幣的特色之一。 「大起大落」卻是比特幣想成為貨幣的障礙，因為貨幣的功能之一是「價值尺度」。就像人們造橋鋪路，需要一把尺來度量長寬，人們消費、投資決策時，也需要一把尺量度商品價值，貨幣就扮演這種功能。 既然是量度工具，它的標準就不能變來變去。今天一把尺上的一公分是兩個手掌寬，明天一公分變五個手掌寬，人們要如何用這把尺來造橋蓋房？同樣道理，今天一單位貨幣值五個麵包，明天只值兩個麵包，這種不穩定的價值尺度，只會徒增人們在消費與投資時的交易費用。因為人們搞不清楚，商品價格的變化，究竟是來自市場供需的變化，還是來自貨幣這個價值尺度的變化？ 不過比特幣最著名的支持者之一、素有「比特幣耶穌」之稱的創投業者佛爾（Roger Ver），似乎不認為這是個問題。近來外界質疑比特幣幣值大跌，他稱「抱怨比特幣最近價格下跌的人可別忘了，過去十二個月，它的價格漲了一倍多。」 這種說法其實還是把比特幣當成「投資商品」。若比特幣是像咖啡、原油一樣的投資商品，這樣的大起大落無可厚非，因為咖啡或原油做為物品，本身就能為人們帶來使用價值。 然而比特幣本身對人們毫無價值，它的前途完全取決未來可能變成一種「貨幣」，其幣值短期內大起大落，只會讓它很難變成「價值尺度」的貨幣。 試想：有朝一日比特幣變成人們日常生活使用的貨幣，一個麵包從昨天的一比特幣，漲到今天的五比特幣，這究竟是麵包價格漲了，還是比特幣幣值跌了？如果這只是因為比特幣幣值下跌，廠商卻誤以為是麵包大受歡迎而價格上漲，於是投資增產，這個錯誤最後終將使該廠商受損，這其實就和政府濫印紙鈔，造成通貨膨脹而擾亂經濟沒什麼兩樣。 刻意設計，未必人人通用 更深入的看，經濟學大師海耶克（F.A. Hayek）曾認為，貨幣是「人們行為的結果，不是人們設計的結果」，它不是某個高瞻遠矚的人士設計出來的。在人人只具備局部知識的局限下，只有透過每個人互動行為，集結所有人智慧，才能誕生像「貨幣」這樣又複雜、又單純、每個人也都適用的社會性產品。 但比特幣卻不同，它是某群人刻意設計的結果，也就是「中本聰」一人（或一群人）智慧的結晶。事實上「中本聰」在二○○九和二○一○年，曾寫下數百條訊息，希望其他軟體工程師能一起改善比特幣程式代碼。不過因為「中本聰」使用的電子郵件與網址無法被追蹤，其真實身分始終成謎。到了二○一一年四月，「中本聰」發了一封訊息，表示「已把興趣轉移到別處」，之後就人間蒸發。 做為一種投資商品，比特幣仍有吸引力。Blockchain是全球規模最大的比特幣線上交易錢包，註冊用戶數逾兩百萬，它在今年十月六日的第一輪融資，募得三千零五十萬美元，創比特幣有史以來最大規模融資案。 參與比特幣的投資者，包括像瀏覽器網景（Netscape）發明人安德森（Marc Andreessen）等人，都是當代最聰明人物。只是這些聰明頭腦，若無法讓比特幣走向真正「貨幣」，比特幣前途恐不會那麼樂觀。 【延伸閱讀】股神、經濟學大師都不看好比特幣—名人對比特幣看法 ■正方》網景瀏覽器創辦人 安德森：「它能重塑金融系統，是真正能轉移價值的普遍方法。」》PayPal創辦人 提爾：「比特幣有改變世界的潛力。」 ■中立》美國國會議員 榮．保羅：「它會成為法幣之外的另一個選擇，但無法取代美元。」 ■反方》股神 巴菲特：「別碰比特幣，它只是個幻影。」》諾貝爾經濟學獎得主 克魯曼：「我不相信比特幣，它能否成為穩定的價值儲藏工具仍是未知。」 整理：楊少強 | ||||||
新的一年至今，日圓不斷上演大反攻，連負利率政策都止不住，內有經濟問題、外有國際資金因素，未來日圓還會更貴。 猴年到來後，日圓變貴了！不過，倘若民眾有需要兌換日圓，最好先搶先贏，因為現在可能還不是最貴的時刻。 十一個月前，新台幣兌日圓才來到一比四，創下日圓十七年來最便宜紀錄，從台灣大媽到中國大媽皆瘋狂搶購日貨，沒想到猴年一來，日圓就展開大反攻。日本在一月二十九日宣布負利率政策後，原本資金理應大舉撤離日圓，結果反而驚漲，不到三個月即寫下二○一四年十月底以來新高紀錄，新台幣兌日圓跌破三．三三元大關，難怪最近不少規畫旅日的國人，都為換匯苦惱。 近期日圓強勢升值，與全球金融市場動盪、資金避險需求升溫，大舉買進被視為資產價值相對安全的日圓，有極大的關係。日圓這波漲幅，堪稱二○一二年底「安倍經濟學」上路，放手讓日圓大貶以來，最激情的一次漲勢。這也讓各界更關注：接下來，日本央行還會祭出什麼招數來拯救經濟？ 四月十三日，日本央行總裁黑田東彥在美國哥倫比亞大學發表演說，肯定過去日本央行貨幣政策的成效，同時強調，倘若有必要，將持續進行量化寬鬆（QE）和負利率措施。 雖然市場普遍認為，四月底日本央行會議後，日本政府將擴大購買ETF（指數型基金）和公債的規模，但中華經濟研究院第一所所長劉孟俊直言，弱勢日圓、QE、負利率等手段，無法根本解決高齡化社會、消費動能不彰等問題。甚至連日本二○二○年將舉辦奧運，目前似乎都感受不到相關民間投資的活水。 日圓強勢難止年底前，估有一波新高點 「現在想推出讓日圓由升轉貶的措施，這措施必須很強、很強，甚至要比負利率還強，但我認為很困難。」施羅德投信投資長陳朝燈強調，日圓走強，市場避險資金湧入，固然是原因之一，但主要還是因為各界不期待日本央行的弱勢日圓政策會發揮成效。 以擴大購買ETF而言，目前日本已達六成到七成ETF皆由政府退休金所持有，陳朝燈指出，基本上政府不可能買下一○○％，由此推算，就算有意加碼，空間也非常有限。 倘若市場對日本政策的保守預期心態成真，在避險需求不易退燒情況下，日圓極難走弱。 目前一美元兌日圓約在一百零七到一百零九間震盪，星展集團投資總監林哲文認為，年底前會來到一百零六；花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰也認為，年底前將穩定維持在一百零五到一百零六元；美銀美林最新研究報告更指出，今年可望測試一百至一百零五關卡，顯見年底前，日圓可能還會來到另個高點。 「今年日圓相較於其他非美元貨幣，會相對強勢，下半年不太可能再回到年初一百二十的位置。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，倘若四月底日本宣布進一步的寬鬆措施，日圓價位卻沒有太大變動，甚至還走升，代表強勢格局短期內不易扭轉，未來再跌也有限。想兌換日圓的投資人，不妨考慮酌量布局。 日股面臨壓力現不宜動，操作等四月底後 不過，日圓走強，不等於是介入日股的好時機。專家們異口同聲指出：日圓，正是影響日股走勢的最關鍵因素。觀察近年來日圓、日股走勢，只要日圓走強，日經二二五指數就普遍呈現跌勢，相關性甚高。 但，如今日圓走強，明顯侵蝕日本的出口產業獲利，摩根日本基金經理人溫德寧（Nicholas Weindling）指出，以市值來看，這波日圓急升下，以出口為主的大型類股表現的確相對疲弱。 四月中，IMF（國際貨幣基金）下調今、明年全球經濟成長率，在已開發國家中，日本遭下調幅度最大，今年經濟成長率從預估的一％下修至○．五％，明年更因日本準備啟動第二階段增收消費稅，拖累原就疲弱的經濟動能，從成長○．三％降至衰退○．一％。 利空消息不斷下，近來外資明顯看空日本市場，持續撤出日股。根據統計，今年來，日股連續十三週遭到外資減碼，創下一九九八年以來最長紀錄，拖累日股跌幅超過一成。 投信投顧公會最新數據指出，國人持有的單一國家型基金中，日本基金以四百八十億元規模居第二，僅次美國，可見日本市場在國內受歡迎程度。 儘管日股跌到相對低點，但林啟超建議對日股有興趣的投資人，稍安勿躁，待四月底日本央行舉辦貨幣政策會議後，留意日圓走勢，這將是觀察日股走勢的重要風向球。 倘若日圓相對強勢的格局確立，對日股投資人來說，自然是警訊，只是該如何操作，仍因投資策略而異。 願續抱一年以上的投資人，王進彰認為，若一美元兌日圓來到一百，升值幅度約六％到七％，以日股、日圓走勢相關性之高，推估日股往下修正不會超過一成，再跌有限，不建議貿然拋售，以免賣在低點。 但若手上持有日股部位、近期須變現者，林啟超建議，考慮適度減碼。現階段空手者，不宜貿然進場，等四月底日本央行會議結束再評估。 撰文者張舒婷 | ||||