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$天鴿互動(01980)$ 尚裡巴人

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天鴿互動和歡聚時代是同行業，歡聚的簡稱是YY，YY還有一個含義，你懂的。所以今天我就YY一下。
坦白說，天鴿的上市讓我想起了10年前的騰訊，因為他們都是社交行業，是一個市場空間足夠大、用戶黏性強，流量易變現的互聯網細分行業。先來看一組對比數據，是騰訊2004年7月上市和天鴿2014年7月上市時的情況。

                       騰訊                         天鴿
行業               文字社交                 視頻社交
成立時間         1998年                   2005年
上市時間         2004年                   2014年
註冊用戶             3億                     2.05億
商業模式         屌絲經濟                屌絲經濟
流量變現     電信增值服務              虛擬禮物
未來領域            遊戲                    線下KTV
市場容量           1000億                   1000億
上市市值            62億                         64億
上年營收            8.2億                       5.48億
上年淨利            3.3億                       2.06億
市盈率(靜)         18.3                           31

上述數據不難發現，兩者在諸多方面十分相似。騰訊上市用了6年，天鴿用了9年。此外，還有一些相類似的境況，比如這兩家公司上市前都不太被看好，騰訊是做網絡尋呼機OICQ起家的，屬於抄襲之作，後來被ICQ告了，改名為QQ。市場對其商業模式和流量變現方式也存在疑問。一開始依靠的是電信增值服務。後來進入遊戲領域，才開始爆髮式增長。天鴿今天也是一樣，屌絲、演藝模式不太被看好，增長面臨放緩、涉黃等諸多問題。

記得騰訊上市的時同樣不被看好，但看看騰訊後來走過的路，是否對今天天鴿的分析有所啟發呢？大道至簡，我們今天在分析天鴿時只需要思考幾個問題：
1. 視頻社交行業是個好行業嗎？是，因為這是未來社交的主要方向，歡聚、騰訊、光線傳媒、百度、優酷也進入這個領域。未來這個行業仍將快速增長，且存在整合契機，天鴿作為行業領袖，借助上市東風具有先發優勢。
2. 管理團隊好嗎？不錯，從傅政軍的年齡和創業經歷來看，他是個具有遠見卓識，有想法的人。團隊穩定、執行力強。這樣的企業具備做大的潛質。
3. 未來業務佈局如何？毫無疑問，天鴿走在正確的道路上，積極打通O2O，未來線下線上資源必將共享。拓展線下KTV，同線上相比這是個千億級別的市場。在線醫療、教育均前景廣闊。

展望一下，在不久的將來，視頻演繹是天鴿的現金奶牛，穩定增長。線下KTV業務開始爆髮式增長，其app將成為每一座KTV的中樞神經。視頻醫療也開始貢獻利潤。天鴿的空間有多大？當然，我們絕不敢奢望它會像10年前的騰訊一樣，必經當時的互聯網各領域都是一片藍海，BAT的長大存在其必然性。現在是一片紅海，競爭激烈得多。但10倍是否可以期待呢？不過就是700億港幣的市值，如果有一天營收做到50億以上就可以期待，在這麼大的幾個行業當中，可以說海闊憑魚躍吧。

聲明：
1.本人中籤數千股天鴿，打算長期持有，有屁股指揮腦袋的嫌疑。
2.本人不懂互聯網，更多是憑感覺。
但話說回來，當時騰訊上市時看好的有幾人？當年的小超人入股20%股份，上市就全部賣掉了吧，否則他今天的身價......，呵呵。回首以前走過的路永遠是清晰的，看前面的路永遠是模糊的，崎嶇的，充滿不確定的。如果今天的你回到10年前，你十有八九還會錯過騰訊，因為站在當時的時點，一切未可知。但好的企業恰恰在諸多不確定中前行，一步步多大做強。所以，我們不必杞人憂天，路要一步一步地走，就像飯要一口一口的吃。一個優秀的企業家、創業者的能力和毅力是遠超我們想像的。只要走在正確的道路上，前景就是光明的。我們要做的就是：且持有且觀察，伴隨企業長大的每一步。