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少交智商稅 就真能拿下港股定價權

各位親們周五好！前天還在寫港股市場上這些一言不合就開撕的栗子，今天我就自己打臉，要撕友號關於港股定價權的文章了（沒辦法，為了走紅港股財經公號圈，網紅wannabe必須要撕啊）！

本來關於CFO趕人事件，蝸牛妹是really不想再做任何的comments，但既然你可以以小見大，認為事件就能反映出港股的畸形定價權，那我只能再撒次鹽了。

百富環球半年報的業績發布會確實寫清楚了是by invitation only（這是公司的權利），被趕走的這位分析師沒拿到邀請，但還是想方設法混進來了（他要為客戶寫報告啊，外資大行的高薪分析猿也蠻拼的），然後被CFO當場趕走了，然後CFO在第二天道歉了。

法律解讀：公司這麽驅逐，SFC是無法說什麽的。

該不該這麽做（Opinion）

整件事的焦點是，公司發現了沒有被邀請的分析員入場之後，應不應該趕他走？處理問題的方式又合不合理？一千個人眼中有一千個哈姆雷特，對於事件的評價，那就仁者見仁智者見智了（不然我們要微博幹嘛呢，不就是這時候上去吐吐槽的麽），不屬於本文的討論範圍。

歪樓一段：作為經常毒舌寫文章得罪人的博主很擔心，萬一哪一天我在業績會上，被趕出來怎麽辦？小夥伴們教了我這麽一句：“Either I leave the room, or I’ll report to HKEX for the misconduct,you choose！”（想了半天，有理有據吵架時候，還是用英文比較專業、不輸人，大家都來學習下，技多不壓身）

我沒有仔細跟過百富環球的票，所以對這篇令公司氣憤的研報，各種打聽了下，線人們的反饋總結如下：

麥格理在報告中，確實弄錯了一些事實（Facts），公司主要收入和增長點都在國外，國內一直都是問題重重；但研究報告中寫反了。而他對公司做空的結論（Opinion），卻是對了方向。

對於麥格理報告的邏輯、質量、可信程度，得靠他自己客戶判斷啊。賣方分析猿是要為客戶服務，而不是為上市公司服務的啊，不然不就成是沆瀣一氣坑市場了。這個角度看，分析猿和百富環球應該還沒有在一起，這對投資者是好事啊，不然你怎麽知道他是真看好還是假看好！

但是，友號將麥格理發表報告的日期，與沽空量增多的數字聯系在一起，這個行為算是推測，或者在這件事中我們應該稱之為指責了。但是你有證據支持麽？沒有的話，按嚴重程度就是造謠誣陷了哦！

而且，一間公司的股價漲跌，怎麽可能這麽簡單。揪著四月份至今的走勢意義不大，一言不合該看股價好吧，2015年7月24日至今，百富環球的股價跌了52.53%，同期恒生指數跌了10.52%，可以請教下為什麽跌幅會重於恒指麽？

業績後，大家都發了報告，主角之一的麥格理寫了一小段他的感想，野村用這件事做了個標題，都是opinion，分析猿除了給數字，還要給觀點的啊，這是人家的自由，就像你可以認為這是外資行“聯袂雙擊”、我又要找你撕一場的自由一樣。

但我們寫文章要以理服人、公平公正吧，你既然點出來百富的CFO是II（海外版新財富）今年選出的最佳首席財務總監；那也要寫出來野村的分析師黃樂平，蟬聯了2013-2015年的II中國科技領域分析師排行榜第一啊，他在港股TMT的地位就像趙曉光在A股一樣啊（利申：我認識黃樂平，黃樂平不認識我，但是我灰常希望有機會以後跟他請教問題），你憑啥就給人家扣了這麽大一頂帽子呢。

賣方分析猿又不持倉，no offense，他們看錯看對有啥大不了的，誰還沒個錯的時候啊！每個能活下來的賣方研究員都有自己的獨門秘籍的，有的看的特別準，有的資源特別多，有的特別勤奮待客戶如初戀，有的可以持續看不準，你說哪個沒價值！

不信你們看，A股第一財經網紅是李大霄啊，人家現在躺著發條微博都是可以賺錢的，你服不服啊！

友號不是還把華瀚生物放在你們港A股的名單里了麽，昨天公司被外資沽空機構做空了，我們啥時候能看到你們對華瀚定價權的搶奪啊？

友號的一個核心邏輯（如果你們認為那能叫邏輯的話）是：香港市場由外資買方定價，外資買方主要聽外資大行研究猿的，而麥格理、野村兩位外資研究猿就是給賣出評級，導致公司第二天股價跌了2.06%（跌了好多啊，天都要塌了啊）！

如果說你們這麽了解公司，外資行又這麽給你壓低股價，這難道不是給你們送錢麽？你們難道不應該偷著樂，趕緊買買買麽？你看，趁著股價低大筆購入萬科的許家印主席，就做了個非常好的示範！

所以你們猜，去翻百富環球大股東名單時候，我們能看到幾個大陸土豪身影呢？

第一大股東果然是內地土豪，Hi Sun Technology (China) Limited是高陽科技（818），後者現時的第三大股東還是車峰，持股高陽科技12.04%。

第二大股東是FMR LLC，變了個簡寫難道你就不認識啦，這是大名鼎鼎的外資買方富達投資集團，就是彼得林奇當時所在的基金公司。別說在香港了，人家在全球市場都很有影響力的，截止2015年底AUM是5.1萬億美元。

第三大股東是Baillie Cifford & Co，這是一間1908在愛丁堡成立的基金公司，截止2016年6月30日AUM是1300億英鎊，客戶包括美國五大養老基金。

所以，解放軍在哪里？

外資真的沒有中國投資者、中國分析員那麽了解中國企業？好想知道這些外資buyside的PM或者TMT分析師有沒有看到友號的報道，有啥comments哦！

就拿FMR來說，這麽大的基金，他們每個行業都有自己研究員的，in house還有個類似渾水那樣專挑問題公司的掃雷分析員，生態鏈是這樣的：

鑒於FMR的錢實在太多，他們是街上所有賣方都想去好好服務的大客戶；但是每一個分析員到了公司，都會被同事教育一句："你們要知道，別人對你好都是有目的的"；所以這應該是街上享受賣方額外福利最少的基金公司了，據說連電影票都不能拿的。

他們的行業分析員是會看賣方研究報告的，但是只看數字，你問他們對賣方分析員的觀點，目標價的評價：“哦，我們從來不care他們給了啥意見，怎麽可能按照他們的投資建議去買呢？”

作為街上資源最多的買方，他們的出差調研的頻率也是極其之高的；行業研究員每年兩次業績完了之後，就要馬上飛去波士頓、倫敦，再給駐在當地、有興趣聽他們聊行業的基金經理們推銷他們跟蹤的股票（這里他們的角色就變成了sellside分析師）。

任何投資者，只要對自己跟蹤的公司足夠了解，那麽從賣方拿到影響公司估值的消息就會越少；能影響公司估值的是新聞，但任何投資者很快也都能看到，sellside分析員可能還沒記者快，HF需要trade on news，long only不需要。

所以你覺得外資賣方分析員，在大外資買方決策中起的作用，有多大？

千里迢迢來炒港股又是為了什麽？賺錢啊！

但幹嘛要把話說的像搶下定價權，你就能賺錢了一樣呢？Really不明白，絕對估值的高低跟你能不能賺到錢有什麽關系？

估值高的公司，就是定價機制更完善，更能提高投資者收益的麽？舉一個特別著名的栗子！還記得去年的前首富李河君麽？

中國公司漢能薄膜光伏發電（566），被前首富稱為“看不懂漢能的人，都死的很慘”；這話確實沒錯，還真得有一家外國對沖基金因為空漢能，輸的連褲子都沒了；公司股價在滬港通開通後那個波瀾壯闊的漲幅，讓人不禁感慨，還是大陸投資者懂大陸公司啊；4月份時候，外資fund可以舉個手，讓我來數數有幾家當時被漢能拉低了自己和大盤的相對收益。

外資fund臉被打的啪啪啪的，還要堅持著不值錢的節操：“我們不會投corporate governance issued有問題的公司的！寧缺毋濫！”反正呢，我只知道一言不合就曬股價。

外資就是記憶時間久，不像A股一波接一波，不知道有個叫做corporate governance issued的東西。

這里還要代表分析猿們吐槽，A股的投資者關系，不整天求爺爺告奶奶的，你能見到麽？我要是連公司IR都見不到，我要怎麽給估值？怎麽給我PM推呢？講真，港股上市公司的IR那是比A股強很多吧，人家都是很專業的，百富的CFO本人也是對投資者很敬業的啊（所以出了這樣的事，大家才更加的驚訝）。

香港市場最大的問題，不是外資行分析師不靠譜，不是投資者不會給估值，是因為沒有本土資金，缺乏流動性。我們叫大陸資金為解放軍，又不是駐港部隊，A股有個風吹草動的，不也是跑的比誰都快。

混久了港股的人呢，都知道賣方分析師的能量和對市場的影響，不否認確實有個別分析師發個報告，市場就能抖三抖的（這篇等我下次再來八），但港股不是單邊做多市場啊，人多策略雜權利又不集中，要是還用A股的思路，當然難受了，然後賺不到錢就去怪政府。

你是來炒股票，又不是陳浩南，能不能不要整天總是搶這個搶那個的；你要是覺得A股好，那就去炒A股嘛，幹嘛跟些大陸遊客一樣，一副他們不來買東西，香港經濟就要完蛋了的樣子呢？畢竟再回過頭看港股大時代時候，友號的投資表現（我放在閱讀原文里了），也沒有比外資大行靠譜啊。

不過不像田小姐，網紅wannabe成名還是要靠男人的（比如無數男粉絲們），沒有格隆，我的爆紅機會可是少了不少呢。

經緯紡機退市了，你說《香港，請不要拋棄自己》，我讓你《相聚離開都有時候別總矯情香港資本市場》

還有你說，《香港沒有墻，但香港人有一堵心墻》，我也只能告訴你《我們為何賴在香港不走》

當然了，還有第一篇的《誰是格隆》（點原文鏈接哦）

今天深深發現，每一次對你文章觀點不認同，寫完文章後，都給我帶來了很多的新增粉絲，所以對你深深的感恩，相信你也一定明白公號狗之間，撕撕才更健康的~~

關於中港兩地炒股的差別，蝸牛妹早已給你們總結出來了！

最後在這里喊出我的願望：多點數字，少點情懷，共建和諧中港二級市場！