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夕陽西下,北投行義路上的溫泉餐廳招牌開始閃亮了起來。這裡一直是大台北地區的熱門休閒場所,泡湯、喝茶,遠眺觀音山,欣賞台北盆地萬家燈火的夜景,都十分愜意。 但是你可能不知道,這些溫泉餐廳幾乎都是非法的溫泉業者。「行義路溫泉區內的餐廳和湯屋,除了三家建物使用執照合法外,其他幾乎都是違法開發保護區的大型違建,」蠻野心足生態協會秘書長、也是內政部國家公園前計畫委員林子凌說。 根據二○○七年一月台北市政府發表的「台北市溫泉區管理計畫」資料,行義路磺溪河川溪谷周圍的土地,多屬限制開發的山坡地、河川保留地或保護區,自然條件限制多,因此這些溫泉餐廳的使用並不合土地使用分區管制規則,其地上建物多屬違建,影響環境品質及公共安全。 立委田秋堇表示,這些位在行義路溫泉區內的餐廳和湯屋,因全蓋在地質脆弱的保護區上,且從事營業行為,全部違規使用多年。「行義路的溫泉餐廳可以合法早就合法了,就是因為地處『敏感地區』,讓內政部都委會很難放行,」林子凌說。 地盤軟弱!》十一處侵蝕、兩次土石流,都是警訊 業者違法多年,主管機關台北市政府不僅無力取締非法,甚至還在︽溫泉法︾公布後,積極向中央申請解編十九公頃的保護區變成溫泉產業專用區,且進一步將編列十七億元的公款,替業者在國家公園龍鳳谷內加蓋溫泉取供水系統,甚至還加碼同意業者蓋旅館。 二○○六年,台北市政府提出「新北投及行義路溫泉區水資源利用計畫」,二○○八年到今年五月九日,市政府甚至第九次出面替業者爭取保護區變更,在內政部營建署都市計畫委員會專案會議上,試圖將原本屬於保護區的行義路溫泉區一帶,變更為溫泉特定專用區。對於變更案多次未過,北市府發言人張其強表示,市府將在《溫泉法》正式上路前,爭取過關。 對於北市府多次想變更保護區使用用途,學者憂心,若行義路保護區轉為開發,辛樂克颱風帶來豪雨沖毀南投廬山溫泉區的歷史,恐在台北重演。 根據北市府的調查資料顯示,行義路溫泉區屬於地質敏感地區,一共有三十六個崩塌處,另有七處地盤軟弱,十一處侵蝕,還曾發生過兩次土石流。更值得注意的是,位於台北盆地內的山腳斷層就經過這附近。 經濟部中央地質調查所資料顯示,山腳斷層是國內唯一活動正斷層,斷層位置沿新北市的樹林、泰山、五股至關渡一帶分布,並穿過大屯火山區,延伸至東北方的金山地區。 台大地質系教授陳文山說,硫磺谷、龍鳳谷一帶,因為硫磺氣重、長期腐蝕,容易造成附近土壤軟化、當地岩石風化嚴重,因此是地質敏感的地區,原來就不適合開發,現在經過新的地質調查又發現附近有山腳斷層經過。山腳斷層穿過大屯火山區,就是沿著磺溪溪谷往惇敘工商、龍鳳谷、地獄谷的方向一直延伸到金山方向,長度至少有八十公里。 他認為,現在這個地方若要從原本的「保護區」開放成為「溫泉發展特區」,一切必須以「安全」為最大前提考量,縝密及全面性的地質大調查是一定要做的。 業者鑽漏!》自知不合法,卻還是繼續攬客經營 為了進一步了解溫泉餐廳的開發現況,記者在週末前往溫泉餐廳林立的行義路、磺溪溪谷一帶實地勘查。 週末下午,用餐後人潮散去,幾家溫泉餐廳業者站在門外吆喝遊客上門。一家開張不久的溫泉餐廳積極攬客,負責從停車場接送客人到會館泡湯的管理員說,這裡的溫泉餐廳都不合法,因為非法,所以沒辦法把建築物蓋更高,但「我們雖然不合法,但都有繳稅,」管理員強調! 二○○三年《溫泉法》公告時,當時行義路沿磺溪溪谷一帶,共有二十四家溫泉餐廳業者,經過十年,部分餐廳換了老闆也改了名字,有的結束營業,現在剩十八家溫泉餐廳,主要以經營泡湯、三溫暖、SPA、水療、按摩、餐飲、卡拉OK為主。 在土地權屬部分,其中有十二家業者的違建,是蓋在公有地上,只有三家是建在私有地,另有一家業者是半公有半私有,另有兩家新增業者山玥溫泉新館以及玉川溫泉養身會館,因土地權屬情況不明,也無法查證是否合法。 溫泉餐廳由高而低,往溪谷方向一層層往下延伸,位於高處的門面光鮮亮麗,但逐漸往溪底方向走去、也就是溫泉餐廳背面,就會看到完全不同於前門的光景。由於這裡的溫泉大多是業者將地面冷水引導到硫磺谷、龍鳳谷一帶溫泉噴氣孔的上方加熱,再將製成的人工溫泉透過管線配送到各場所,所以多家溫泉餐廳的後方,第一眼就會看到黑色巨大的溫泉儲水桶。 法令失效!》公共安全向政治力妥協,代價誰付? 凌亂雜亂的溫泉管線、一個個巨大黑色儲水桶,甚至餐廳直接排出用水到溪底,所發出的陣陣臭味,更有業者將餐廳、湯屋、拱橋蓋在磺溪河川區上,從餐廳的背後,雜亂當中透露著環境安全危機。 陳文山說,根據坡地法規,坡度超過三○%的坡地是不能蓋房子的,行義路溫泉區有業者都把餐廳蓋在這樣的坡度又是行水區,不僅違法也很危險。 許多業者占用河川行水區,營業場所幾乎緊貼著磺溪溪旁而建,先前也曾到過現場實地勘查的綠黨前發言人潘翰聲說,業者占據行水區,將會影響水流速度,一旦面臨大豪雨,下游安全將會受到嚴重波及。台北大學不動產與城鄉環境系副教授廖本全則認為,此案若「就地合法」將可能開啟潘朵拉的盒子,保護區、山坡地開發案子個個蠢蠢欲動,台北市的保護區將面臨全面性瓦解危機。 《溫泉法》窒礙難行,背後牽扯的是龐大經濟利益與政治妥協,現在北市因少數溫泉業者的利益將進行「保護區大放送」,未來恐讓全體市民付出更龐大社會成本,台灣經濟恐將因此付出更大代價。 【延伸閱讀】一旦從保護區變溫泉專區,他們可能就地合法-行義路16家違章建築營業業者 一、原業者名稱:紗帽谷溫泉餐廳土地權屬:公有 名稱:草山文化溫泉會館土地權屬:私有 名稱:天祥溫泉餐廳土地權屬:公/私有 名稱:椰林溫泉餐廳土地權屬:公有 名稱:湯世代溫泉餐廳土地權屬:公有 名稱:湯屋溫泉餐廳土地權屬:公有 名稱:皇池溫泉御膳館土地權屬:公有 名稱:川湯溫泉養生館土地權屬:公有 名稱:湯瀨溫泉餐廳土地權屬:私有 名稱:湯城鄉村溫泉餐廳土地權屬:公有 名稱:天美山莊土地權屬:公有 名稱:山之林土地權屬:公有 二、名稱變更或更換經營者 名稱:澎園溫泉農莊(天仁農莊)土地權屬:私有 名稱:不老不死溫泉會館(御之湯溫泉餐廳)土地權屬:公有 名稱:夏之泉(喜悅、湯廬溫泉餐廳)土地權屬:公有 名稱:黃金泉溫泉會館(集客溫泉餐廳)土地權屬:公有 註:保護區內公有地地上建物為違建,私有地建物雖合法,但違規使用資料來源:蠻野心足生態協會 | ||||||
八年前,SOHO中國上市首日,潘石屹曾拿自己頭發打趣,聲稱不希望因上市後責任變大進一步減少。這類美式幽默很得人心。
有意入股者對SOHO中國悉數出售北京黃金地段的物業表示不解,而潘的回答是“從公司股本金回報看,物業銷售比物業出租高得多,資金使用率也更高”。一個商業地產領域的“萬保招金”類公司,這樣的標簽,不俗。
事實證明,潘石屹的頭發在SOHO中國上市八年後仍然不可逆轉地減少了,言辭鑿鑿對股東負責任的商業模式選擇早在2013年也發生根本性轉變——在連續四年不參與新項目投資後,SOHO中國果真變成一家地道的收租型地產公司。
對於見慣仙股遭借殼、主業面目全非的港股投資者,這一切當真“濕濕碎”。但如果“大象基因”因變異孵化出的是只毛色駁雜的兔子,那麽一切另當別論,特別是2015年8月20日,SOHO中國中報亮相之後。
最難看的財報,截至目前沒有之一,以至於中午發出業績,下午開盤即暴跌,最終收於3.94港元,下探幅度達到12.25%,市值為205億港元。是底部嗎?難說!至9月末,SOHO中國股價已開始在3港元一線苦苦掙紮,市值則進一步縮水至159億港元水平。關於公司會否私有化的揣測調門又高了不少。
無論潘石屹如何強調2015年是SOHO中國業績中不包含銷售貢獻的第一年,但這份半年報的慘淡還是超出了很多人意料。3.93億元人民幣的營業收入、4.39億元人民幣的租金收入,以及1.35億元人民幣的公司凈利潤和7200萬元人民幣的權益股東核心利潤表現,即便再怎麽強化租金收入同比上升168%,或者公司毛利率同比上揚50%至75%,都不能掩蓋一個事實:這已不是那個充滿進攻性且擁有獨特競爭力的SOHO中國了。
既然轉型已經進行了三年,當然沒必要拿2010年年營收逾200億元的SOHO中國來作比照。那麽就和2013年相比,在45%毛利率水平下,SOHO中國當年同期的純利還高達6.13億元,5倍於現在;公司現金賬上趴著超過150億元人民幣,凈負債率為20%。而今25%的凈負債率對應的只有97億人民幣的現金流——在高峰期,這個數字可是222億元人民幣。
再來與2014年比一比:每股現金流,去年同期是0.06元,現在是-0.26元;每股盈利去年同期是0.64元,全年是0.97元,而今年上半年只剩0.03元。市銷率方面,去年上半年是1.47,全年是3.73,現在是11.87。可惜,這個數字愈低公司股票才愈有投資價值。
有人說,不妨將現在的SOHO中國看作一家純收租型地產公司,不是有言“平生不識收租股,縱稱巴粉也枉然”嗎?只要堅信巴菲特“現金是一種看漲期權”理論,特別是在大市激烈波動,宏觀經濟層面晦澀不清之際,那麽此類現金流充沛的企業倒是蠻不錯的防禦性投資,何況上市八年的SOHO中國雖說股價跌到了腳踵,可PB值(市凈率)也相應從2.35跳水至0.3左右,不正是撿漏抄底時機?
且慢高興。其實無論對標港埠幾家著名收租型地產公司,還是研判SOHO中國未來真正的現金流保有狀況,只會得出一個結論:不樂觀。
陳啟宗家族的恒隆地產和有著銅鑼灣地王美譽的希慎興業,是SOHO中國的兩個不錯的對標,它們在內地和香港都有收租型項目。以營業收入計,三家同期分別為23.37億、14億和3.93億元元人民幣,租金收入則分別是15.99億、9.56億元和4.39億元人民幣,個中相差倍數一目了然。同時請註意,無論恒隆還是希慎在出租率方面都大幅領先SOHO中國。可即便如此,今年6月之後,鑒於恒隆位於上海的兩棟商業大樓租金收入下降7%以及內地遊客減少入港消費直接拖累銅鑼灣單位租金開始下調,這兩家市值為SOHO中國數倍的老牌企業股價同樣呈現不穩趨勢。要知道,恒隆地產曾在10年間創造過515%的股票回報率,老夫子風韻不存,小兒郎更加難辦。
至於現金流方面,9月23日SOHO中國通過出售外灘項目股權予複星集團一次性入賬48.85億人民幣,一方面解決了長達四年的法務糾紛,另一方面也使賬面上增色不少。然而,這不過是其連續從上海出售項目回籠100億資金的一環。
麻煩的是,SOHO中國至2018年的剩余項目仍像一臺偌大的吞鈔機器,若想達到三年總共180萬平米的可租賃物業規劃,眼下的現金存底恐要左支右絀,這也就是SOHO中國在中報中將一年兩次派息政策改為一年一次的根本原因。
若想轉型勢必付出代價,除非外部環境也能鼓點到位。很可惜,偏偏潘石屹和張欣遭遇的可能是數十年來最揪心和動蕩的時間點。9月23日,花旗銀行直言不諱發布報告,稱長時間主宰市場的“央行效應”已告破,由全球信用過度擴張推動的資產價格已至頂峰並以絕大概率下滑。幾乎就在同時,安信證券首席經濟學家高善文也對外表示,在為時一年半的加息周期內,只有美元實物資產的預期回報率才有機會上揚。對於在京滬以人民幣計價持有29棟物業的SOHO中國,此可謂是雙重的“火烹油煎”。
可還記得德意誌銀行分析師安德魯·勞倫斯16年前的“摩天大樓魔咒”,請看:4月末600米樓高深圳平安國際金融中心封頂;6月份,628米的上海中心開始大規模招租;至9月中旬,樓高600米的天津高銀天下開始封頂。珠三角、長三角、環渤海,一個都沒落下。僅上海中心新增的21萬平米可租辦公面積和5萬平米商業出租面積,大概就會令潘石屹和張欣大為撓頭。至2018年租金收入30億元人民幣?這將是一個艱巨的任務。