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赌的学问 Barrons


http://blog.caing.com/article/7029/


  都说A股是赌场,但是赌也是有学问的。凯利公式就是这样一种学问。这个公式要解决的是赌博者多次下注时每次投入本金的最佳百分比。利用这个最佳百分比,赌博者可以获得最大的财富增长。      假设用投掷硬币的方式赌博。正面赢,获得下注的等额回报。反面输,损失全部下注。假设正面的概率为p,反面的概率为q,每次下注占本金的比例为f,原始本金为x,每次下注则为xf。那么选取什么样的f值能让n次投注后的财富增长最多呢?这就是凯利公式要解决的问题。    
 
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   从上图可以看出经过n次投注后赌博者所剩的财富的公式。而我们需要找到一个最佳的f值,让这个n次投注后的终值与最初的x值的比例最大。这个比例可以稍加变换:    
 
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   实际上就变成了求下面这个公式的最大值:    
 
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根据大数定律,可以进一步转换为:    
 
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   取一阶导数,并令其等于零,则可以得出最佳的投注比例:    
 
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   为了数学上的严谨性,我们还要看二阶导数:    
 
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   由于二阶导数小于零,所以一阶导数在[0,1)区间是严格单调下降的。由于在原点处一阶导数大于零,在f趋近1时一阶导数趋近负无穷。由于一阶导数的连续性,当f = p - q 的最佳投注比例时,财富增长存在一个唯一的最大值。      上面的情况是最简单的,赔率为1。另外,还可以有更复杂的,如赔率为b的情况(输掉全部投注,赢得投注的b倍的奖金)。另外,如果输的时候不输掉全部投注,只输掉c倍的投注,赢的时候赢得投注的b倍的奖金。这些都是凯利公式的变种。    
 
赌的学问


    值得注意的是,当输的时候只输掉一小部分,即c是很小的百分数,而赢的回报非常高,即b是一个大于1的数时,f值可以大于1,也就是说借钱赌才是最理性 的。而且在这种情况下,即使赢的几率很小,远低于输的几率也没关系,借钱赌也是合理的,因为赢的回报远高于输的损失。这其实就是泡沫的一个内在原因之一。 当输的损失不大,而赢的回报非常高,借钱去赌是一种理性的选择。虽然大家都知道泡沫不可持续,泡沫继续上涨的几率远低于下跌的几率,但是只要输的损失不大 (如银行买单),赢的回报足够大,大家还是会趋之若鹜,疯狂推高泡沫。这其实是非理性中的理性选择。       虽然凯利公式非常有意义,但应用在股票中还要更复杂的计算,涉及到协方差。凯利公式的条件是各次投注是独立的事件,而股票市场的投资很难做到独立。而 且,当投资的股票超过一个时,由于股票之间的相关性,就不能简单的应用凯利公式。对于没有复杂模型和大型计算机的普通投资者,基本面分析还是一切的基础。而且很多股票的投资回报的大小及概率还要依靠基本面分析。股票投资没有万能的公式。 




勝敗之學問 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=50323

左宗棠是清朝大將軍,當年在湖南組織湘軍,幫助清朝平定太平天國之亂,之 後又率軍平定了陝甘回變,又從沙俄手上取回新疆伊犁,收復了我國在新疆之領土,新疆正式建省,令中國西面邊疆平定,戰績輝煌。除了正史之外,民間也流傳了 一個關於左宗棠的故事,話說左宗棠喜歡下圍棋,而且是箇中高手,他身邊的朋友與下屬都不是他的對手,有一日,左宗棠到市集出巡,看見有一間茅屋,橫樑上掛 着「天下第一棋手」幾個字,左宗棠心高氣傲,條氣當然唔順,於是入屋與屋主連弈三盤,屋主三盤皆輸,左宗棠笑道﹕「你可以把天下第一棋手這幾個字卸下來!」然後得意洋洋地走了。過了幾個月,左宗棠打仗勝利,班師回朝,又路過茅屋,看到橫樑上「天下第一棋手」之匾額仍未拆下,於是又入屋內,與屋主再弈三回,這次三盤皆輸,左宗棠大惑不解,並問屋主何故? 屋主回答﹕「上回將軍要行軍打仗,我不能挫你銳氣,今回你戰勝回來,我才使出真本領。」

善戰者,常勝,實屬理所當然,但世間上真正的高手,胸襟廣闊,能勝,也能敗,視乎時機而定。正如我輩長線投資人,明知始終都會投資致富,在一、兩年間賬面上有所虧損,或坐艇,或被點穴,或無所事事,那又如何? 今日就「詐帝」輸比你,到未來升市重臨,先贏個痛快,呵呵!!

 



房產稅裡的學問

http://magazine.caixin.com/2012-01-20/100350424.html

陳劍
 

  從建設部部長姜偉新最近的講話,以及北京市最近推出的住房批量評估政策,可看出,房產稅已是如箭在弦。房產稅的推出之時,或是備受詬病的限購令退台之日。用稅收政策代替行政手段,是市場經濟應有之義。

  但是,具體到房產稅的估值、徵收對象或最終用途,我們還需具體分析。目前國內施行房產稅的兩個城市——上海和重慶,其徵稅體制都存在不少問題,在業界學界也引起很多批評。要建立公平、公正、公開的房產徵稅系統,需要一些技術上的考量。

  所謂公平,核心是房產稅的徵稅對象。上海和重慶的徵稅對象是新購房屋,對已有房產既往不咎。重慶是對單價超過一定標準的奢侈房徵稅,而上海是對 超過一定平均住房指標的多餘部分徵稅。這兩地的辦法,都有些簡單、粗暴、原始。房產稅,作為財產稅的一種,當然應根據財產的價值進行稅值評估,而且應以家 庭為單位。建立批量房產評估系統,是對房產公平徵稅的第一步,目前在北京、杭州、深圳都已建立了比較先進的評估系統,推廣到其他大中城市應該沒有技術障 礙。

  所謂公正,是指稅率的確定。從國外(尤其是美國)經驗來看,對房產徵稅,或從廣義上來說是對財富徵稅,是政府提供各項公共服務,進行財富轉移的 重要手段。稅率過高,會抑制經濟發展,且容易在政府部門滋生腐敗;稅率過低,則沒有足夠的資金提供教育、交通、福利設施,對解決長期貧窮的問題相對不利。 美國房產稅最高的新澤西州(稅率為2%左右),州政府的腐敗和低效率都是有名的;而稅率最低的路易斯安那州,房產稅率僅有0.18%,其教育水準非常低 下,也是全美有名的窮州。目前全美的平均房產稅率為房價的1%左右,從實施效果來看,這個稅率基本上能滿足公共支出和經濟發展的平衡。為了抑制投機,可以 考慮累進稅率,即對擁有超過實際需求房產的樓宇收取更高稅額。

  所謂公開,不僅指評估結果的公開,更是稅務收入、稅務去向的公開。在美國大部分的州縣,房產評估結果和應繳稅額,都可以在公開網站上查到,所以 基本不用擔心官員們為了給自己少報稅而壓低估價。如果一個官員住著超過自己收入能承擔的豪宅,那不用記者調查,左鄰右舍就可以披露了。收稅,是由公民投票 通過並賦予政府的權力,但並不應成為官員斂財的工具。房產稅的去向公開,和更大程度上的地方財政公開,都是對政府有效監督的手段。在美國,房產稅基本上投 入到教育中,所以好學區的房子房價貴、稅額高,房主也沒有太多怨言。

  當然,在具體實施上還要考慮一定的靈活性。房產稅率對初次買房者有較大的影響,可能與其經濟能力相對薄弱有關,但是對已購房者的退出意願則沒有太大關係,這一方面是由於他們的自我選擇(Self-selection),另一方面可能是他們已內生化這一持有成本。

  出於這一影響,對於初次買房者,可以考慮對他們進行稅率下調或一定期間的稅務減免,以此來減少年輕家庭的財務負擔。而對於缺乏其他收入的退休人群、中老年房主,可以考慮以反向貸款(Reverse Mortgage)的形式以房養稅,在其有生之年避免增加其支出,但在其不再擁有房產時則需要將房屋變現,償還貸款。

  房產稅只是房產政策中的一項,雖然非常重要,但並不能獨立成為解決中國房地產痼疾的靈丹妙藥,還需要和其他的房產政策,如鼓勵建立完善的商業出 租房行業,對低收入人群提供貨幣形式的住房補貼,以及其他的宏觀經濟政策,如利率、貸款、收入稅制度等結合在一起,才能使中國的房地產行業走向健康、長 期、穩定發展的軌道。

  作者為約翰·霍普金斯大學金融學及房地產學兼職教授



教育篇》兒子在家自學 女兒異鄉讀書探索世界 與自然共處、親力親為學問自然來

2012-03-19  TWM




三十五歲才結婚的凱文.凱利(KK),三個孩子都在台灣與美式教育中長大。

身為全球最具影響力的科技趨勢大師,他從不刻意培養孩子成為另一位凱文.凱利,卻堅持孩子要有求知心、有創意,還要用雙腳旅遊去認識這個世界。

撰文‧賴筱凡

依偎在美國國家公園旁的小社區,在蜿蜒道路的盡頭,就是凱文.凱利的家。這棟荒野中的木屋距離最近的文明||加州舊金山市區,有著一小時的車程。但為了讓 孩子與自然共處,他與太太選擇落腳帕西菲卡(Pacifica)這個小鎮。

大學只讀了一年就輟學,凱文.凱利靠著自學及旺盛的好奇心,成為全球最具影響力的科技趨勢大師。他的著作影響全球無數科技人,甚至蘋果創辦人賈伯斯 (Steve Jobs)都成了他大膽預言的實踐者。

曾經拒絕正統教育,目前擁有三個孩子的大師會如何教育自己的寶貝?對天下的父母又有何啟示?

帶著他做比跟他說重要

走進凱文.凱利的家,擺設簡單又溫暖,連接著起居室的另一端,就是他的工作室。成堆的書籍與研究資料堆滿屋內牆壁,這裡宛如一個小型圖書館,但不同於住家 的簡單色調,工作室裡聳立著他與兒子一起動手設計的樂高城堡,還有一個利用購買電器產品剩下的保麗龍所堆起的龐大機器人,「這些都是我兒子和我一起做 的。」他微笑著說。

受到一九六○年代嬉皮文化影響的凱文.凱利,從年輕時代就崇尚動手體驗生活,二十歲時就靠著雙手在紐澤西蓋了第一棟房子。他像一般美國人,在後花園裡種 花、養蜂,「第一次蒐集到蜂蜜後,你就會好奇,蜂蜜是怎麼得來。」凱文.凱利的好奇,讓他從養蜂、了解蜜蜂,最後還得出了「蜂群理論」。

這就是凱文.凱利對三位小孩的教育哲學,與自然共處、凡事動手做,學問自然就跟著來。

很少人知道,大師不但來過台灣當背包客,而且還是台灣女婿,他的太太是任職於美國大藥廠基因科技(Genetech)的台灣女科學家。

︽今周刊︾採訪凱文.凱利這天,正巧在房內遇到他十五歲的小兒子傅岱文,他從小在雙語環境下長大,能說簡單的中文,「可是,他上了國中之後,越來越不開 心。」凱文.凱利不諱言,同時要受美式教育與台灣教育,繁重的功課壓力讓兒子根本吃不消。

如果這種情形發生在台灣,台灣的父母會怎麼做?應該大多都會強迫兒子去適應;凱文.凱利卻毅然選擇結束兒子在學校的正規教育,改為在家自學。「美國在家自 學的小孩很多,我們身邊的朋友就常分享在家自學的好處。」凱文.凱利認為,當孩子開始拒抗學校教育,與其強迫他接受,更應該尋找方法開啟小孩學習的各種可 能性。

當小兒子開始在家自學,凱文.凱利沒讓他閒著,每天都帶著他動手創造,隨意在凱文.凱利工作室繞一圈,他與兒子的創意無所不在,他隨手一指,一個看起來像 是恐龍骨架的模型,凱文.凱利得意地露出了大笑臉,「這可是我兒子用雞骨頭做出來的!」打開後門就是國家公園,身處蠻荒自然中,凱文.凱利一有空就帶著兒 子往山中探索,「你看,這就是我與兒子在山上發現的,應該是動物的頭骨。」他認為一位科技趨勢觀察家,對任何事物都須保有高度的好奇心。

「比起不斷地告訴他各種人生道理,帶著他做、讓他了解,影響更大。」凱文.凱利同意台灣父母掛在嘴邊的古老道理||「身教重於言教」,但他將這個道理進一 步延伸,他認為與其做給孩子看,不如帶著他一起做,更能體驗其中的真意。

用旅行一里一里去體驗人生若說帶著孩子動手做是凱文.凱利教育的一大主軸,旅行就是另一大主軸。曾經,凱文.凱利為了想知道世界是如何運轉,他存下打工掙 來的每一分錢,買了一張單程機票,開始了亞洲的八年旅行。如今,他更鼓勵孩子旅行,用雙腳去認識這個世界。

凱文.凱利的大女兒和二女兒,就在他與太太的鼓勵下離家探索世界,大女兒高中在西班牙求學,二女兒則在阿根廷念高中。「不只是念書,她們長時間在當地旅 行,才能學到當地文化。」凱文.凱利認為旅行能教會孩子的知識,遠遠超過書本,與其看著旅遊書、旅遊節目,更應該讓孩子用雙腳去認識世界。

「至今,我仍舊認為,在亞洲八年的旅行,讓我的人生觀有了重大改變。」凱文.凱利花八年的時間,用自己的雙腳走遍亞洲八個國家,也認識了台灣。

早在中橫公路尚未開通的年代,他就靠雙腳橫越中橫,有車經過時他就搭便車,坐在阿美族原住民的卡車後,搭到對方的目的地為止;沒車時,他就用雙腳走,就這 樣從台中一路到了花蓮。

「你在亞洲會感受到那種樂觀的氛圍,會覺得任何事情都可以正面以對,明天一定會更好。」凱文.凱利說,這是八年亞洲之旅送給他人生的最大禮物,讓他回到美 國後,依舊樂觀過生活。

所以,凱文.凱利鼓勵每位年輕人都應該出發去旅行,但絕不是走馬看花的遊歷,而是要用雙腳一里一里去體驗。

他從不刻意培養孩子成為另一個自己,但他希望三個孩子時時保有求知心,還要隨時發揮創意。

因此,在凱文.凱利的家中,有電視,卻未安裝有線電視節目,他經常在晚餐時間與孩子分享正在閱讀的書、討論正在思索的問題,希望把更多時間拿來與家人互 動。凱文.凱利很清楚,他從來就不是一板一眼的父親,所以,談話不只是教育孩子,有時,孩子教給他的更多。


「司長」駕臨 「低調、有學問、有路子,還不撈錢」

http://www.infzm.com/content/89020

在3月8日國務院研究室下文證偽趙錫永「國務院研究室司長」、「副部級巡視員」的身份前,這個「司長」「調研」中國之行一路受到數省多地政府的禮遇。他把一個生產特種汽車和汽車底盤的項目帶到了湖南婁底,把汽車行業的發展信息帶到了云內動力;把「北京好聲音」帶到了昆明。

他通過企業搞定地方政府之後,又挾政府給予其的光環和信譽背書,轉而滲透進了其它企業和更基層的政府。與商言官,與官言商,切換巧妙,信手拈來。

他聲稱自己陪同部長去美國,參加了中美第十次戰略能源對話;他「不經意」地提到了一些「在國務院的經歷」,暗示國家領導人對他的信任;他在每一個重大公開場合發表恰如其分的言論,讓人覺得「他比領導還像領導」。

在信息年代,趙錫永的騙術可謂陳舊。但其「調研」中國一路順風順水的背後,是企業對「政府內部信息」的偷窺欲求,是政府發展衝動產生的項目渴求。而趙還真能拉來項目、做成事情,這讓地方上對這種「既有路子又實在的大官」相當歡迎。

他滿面微笑地走上台,略一欠身。台下掌聲雷動。

「首先,我代表國務院研究室,對昆明這次年會的召開,表示熱烈的祝賀!」他說。又是一片掌聲。

這是2012年11月在云南昆明的「收穫金秋」投資昆明年會上,時年57歲的瀋陽人趙錫永,走到了其人生的頂峰:他隨和、睿智,頻繁下基層調研,他以正廳級甚至副部級幹部的身份出席國內各種活動,接受企業和地方政府的禮遇,與地方要員談笑風生。

他對汽車行業發展情況如數家珍,對國務院的各項政策瞭如指掌,他能為地方政府拉來投資項目,也能為企業發展提供建議。他行為低調,講話風趣,偶爾抖摟一些他與國家領導人的交往細節,但適可而止。

如果不是2013年3月8日國務院研究室下發文件,證實這名叫趙錫永的男子在冒充國務院研究室司長、「副部級巡視員」,趙錫永「調研」中國的行程或將繼續。

在湖南婁底,趙錫永成功為其拉來了投資項目,他給官員們開的講座,讓他們醍醐灌頂。在云南,趙錫永頻繁出現於企業、高校和政府會議,帶給一個邊疆省份渴望聽到的來自北京的讚賞。他瞭解這些想法,並滿足了這些想法。

在他長達四五年遊走中國的經歷中,從未留下破綻。從東北到湖南,再到云南,一個無所不在的崇拜上級、渴望項目的中國式官場,正是趙錫永們活動的最好舞台。

(何籽/圖)

東北往事

趙錫永用來忽悠官商兩界的「汽車產業政策與發展戰略」,來自其早年的經歷。

趙錫永,籍貫遼寧蓋州,於1955年出生於「共和國長子」瀋陽市鐵西區。在趙出生的年代,工廠密佈的鐵西區建成了工人村,一度是全國最大的工人居住區。

南方週末記者調查瞭解到,在1990年代,趙錫永曾擔任過瀋陽彈簧廠的負責人,其妻子是瀋陽市鑄鐵廠的員工。瀋陽彈簧廠是一家全民企業,隸屬於金盃汽車股份有限公司。後者曾是中國最早的上市企業,其董事長趙希友,一度是中國商海的傳奇人物。

也許是名字上的諧音,加上業務上確曾有過交集,趙錫永日後曾經有意混淆自己與趙希友的履歷,在湖南、云南,他都稱自己曾出任金盃汽車股份有限公司廠長、總經理,華晨中國汽車控股公司總裁等職務。

1998年,下崗潮席捲瀋陽,趙錫永離開瀋陽彈簧廠,自己註冊了兩個公司——瀋陽弓字彈簧有限公司、一汽金盃瀋陽彈簧供銷公司。工商資料顯示,他名下還包括以下兩家公司:一汽金盃懸架彈簧有限公司和一汽金盃瀋陽轎車有限公司,二者均成立於1999年。

日後,趙錫永稱自己主要研究產業政策與發展戰略,並在汽車產業領域頗有研究,其來有自。

趙錫永名下的這4家公司,目前均已註銷。從1998年到2008年,10年之間,趙錫永經歷了怎樣的騰挪翻轉,外界無從得知。

據公開報導,2008年,遼寧省某領導在廣州會見擬到鐵嶺市投資的客商,趙錫永化名為趙希湧,作為投資商香港宏碁萬國汽車有限公司的代表,受到接見。見面會之後,這家打著香港名號的公司,曾赴鐵嶺考察投資。

2年之後,趙錫永促成了另一個項目——也是一家名為「宏碁萬國」的公司,在趙錫永的牽線搭橋之下,該公司決定赴湖南婁底,建設汽車生產基地。趙錫永的生存之道,初露其容。

(南方週末資料圖)

「像這樣懂學術的大官很少見」

婁底市領導們熱情接待趙錫永是看中了趙背後的資源,「畢竟在國務院當官,能協調很多事」。

先與企業搭上線,在項目或者發展方向上給予「指導」,然後通過企業與地方政府建立聯繫,最後成為政府的座上賓,這是趙錫永行走江湖的模式,婁底即為這一模式的發端。

2010年3月11日,趙錫永作為「國務院發展研究中心研究員」,與數位當地要員一同登台,出席了湖南金華車輛公司與北京宏碁萬國汽車有限公司的簽約儀式。

這是目前有據可查的趙錫永第一次以國務院發展研究中心研究員的身份露面。

落戶湖南婁底的是一個生產特種汽車和汽車底盤的項目。婁底市婁底經濟技術開發區的官員王鐳(化名)告訴南方週末記者:「趙錫永在這個項目中起到了至關重要的作用」。

趙錫永成為了婁底的貴賓,婁底市政府將趙錫永聘請為該市「首屆政府重大行政決策專家諮詢論證委員會委員」,婁底市經濟技術開發區也將趙錫永聘請為「經濟顧問」。

王鐳稱,這個「委員」可能要婁底政府支付一點費用,「經濟顧問」沒有花錢,只是進行了「較高規格」的接待,「所謂顧問其實就是發個聘書,沒有開展什麼實質性工作」。

南方週末記者查詢得知,2009年11月13日,婁底市政府出台了《婁底市重大行政決策事項專家諮詢論證辦法》的通知。通知中提到,諮詢專家享有「自主支配課題研究經費」、「獲得勞務報酬」等權利。

2010年4月21日,趙錫永被婁底市經濟技術開發區聘請為「經濟顧問」之後,還在開發區黨委中心組(擴大)學習會做了一場很有「學術味」的報告。

「他從國家的宏觀政策結合婁底開發區的具體情況講得頭頭是道,尤其是對汽車行業的分析特別到位。」聽完報告後,王鐳對趙錫永更加佩服。他覺得「像趙錫永這樣懂學術的大官很少見」。

得知趙錫永為假官員後,王鐳不斷感嘆「這麼有才的一個人,沒走正道可惜了」。

讓王鐳納悶的是,雖然趙錫永的身份是虛假的,但是趙錫永帶來的項目運作良好——3年前,趙錫永帶來落戶婁底的項目,已是我國南方大型的特種汽車及底盤生產基地之一,已經研發並投入生產了防爆車等多種特種車輛。

王鐳推測,當時婁底市領導們熱情接待趙錫永是看中了趙背後的資源,「畢竟在國務院當官,能協調很多事」。

婁底市委宣傳部的多名官員也覺得趙錫永大有來頭。「聽說他參與了國務院很多課題的研究,都是和汽車方面有關的。」婁底市外宣辦主任王衛光說。

王衛光告訴南方週末記者,趙錫永對汽車行業確實頗有研究,「他對我們開發區的汽車項目確確實實起到了幫助和促進作用。」「他沒有在婁底騙多少錢。」

「他來的時候,我們也只是正常接待,後來就沒有怎麼聯繫了。」王衛光很是疑惑:「按說他和婁底已經建立了不錯的關係,至少應該會撈一筆再走吧,他沒有這樣做。」至於趙錫永是如何來到婁底的,王衛光推測可能是招商部門吸引而來的,「肯定有人引薦他來的,領導們只是出席活動,但是具體情況我們也說不清楚」。

「低調」的副部級巡視員

他每次都是一個人飛抵云南,不帶隨從。來之前,自己給負責車隊的小姑娘打電話,讓對方安排車輛去機場接他。

婁底之行只能算是趙錫永的牛刀小試,他真正將「企業牽線政府」這一模式玩到極致,還是在云南。

在這裡,他通過企業搞定地方政府之後,又挾政府給予其的光環和信譽背書,轉而滲透進了其它企業和更基層的政府。與商言官,與官言商,切換巧妙,信手拈來。

趙能夠打入云南官場,上市企業昆明云內動力股份有限公司(下稱云內動力)功不可沒。這家隸屬於中國長安汽車集團股份有限公司的企業,是我國多缸小缸徑柴油機行業的首家上市公司。

據云內動力辦公室負責人介紹,云內動力的高層與趙錫永,在2012年4月份的一次汽車動力領域的行業性會議上相識,「領導認為他水平不錯,就聘他做企業發展顧問」。

此後,每個季度,趙錫永都會來一次該企業。截至其真實身份被曝光,前後共來過至少四五次。

云內動力辦公室工作人員回憶,這位「司長」五六十歲,說北方普通話,一般來一次會呆兩三天,他對於汽車行業的瞭解,讓云內動力上下折服。

頭頂「國務院研究室司長」頭銜的男子,異常低調,每次都是一個人飛抵云南,不帶隨從。而且來之前,他會親自屈尊聯繫云內動力的辦公室主任,或者給負責車隊的小姑娘打電話,讓對方安排車輛去機場接他。

每次「司長」都是孤身一人,云內動力便安排了一位企業的員工,作為「北京趙司長」來昆明時的秘書。

「趙錫永跟我們說,他作為領導,不想出名,只想在退休前實實在在地做一些事,太張揚不好,所以我們都是普通接待。」云內動力的一位工作人員向媒體表示,他也覺得作為「副部級巡視員」的趙錫永很低調。

「趙司長」來昆明,云內動力一般安排其住昆明東南郊的世紀金源大飯店,司長不住套房,只住普通單間或標間。當然,這家五星級酒店的普通房間,每晚門市價也在千元以上。此外,趙也被云內動力安排住過世博花園酒店,那是昆明市東北郊的另一家五星級酒店。

受聘為云內動力顧問之後不久,2012年5月14日上午,趙錫永在云內動力董事長楊波、總經理楊永忠的陪同下,到昆明理工大學調研考察「乘用車柴油化」有關情況。座談中,趙錫永對昆明理工大學多年來以服務云南經濟社會為己任、辦人民滿意大學,表示了讚賞。

半年多後,趙錫永又以「國務院研究室司長」的身份,再赴昆明理工大學,參加了該校某產學研合作平台的授牌儀式。這一次,有云南省科技廳的一位副廳長與趙司長一同出席。

趙錫永事發後,昆明理工大學向外界表示,趙是「云內動力帶過來」的,並未對學校造成任何影響和損失。

云內動力上下對於顧問「趙司長」的信服,可從2012年5月底公司的一次會議上得到印證。這次年中營銷工作會議上,一位公司高層要求公司全員轉變觀念,「結合云內動力顧問趙錫永司長的分析意見,積極開展公司總體經營方向的調整」。

「他還是像個司長,」云內動力辦公室主任孫靈芝告訴南方週末記者,「我們聘他做顧問,確實是因為他挺懂的,汽車行業尤其是常用車柴油化方面的信息,他都很熟,並不是看中他的官員身份。」

據孫介紹:趙錫永擔任云內動力顧問的這近一年時間裡,不參與公司經營活動,但每季度來一次,會用其專業知識,對公司發展提出一些建議,發掘公司發展的機遇。

不過,在官方定性趙錫永為騙子之後,云內動力於3月15日召開董事會,解除了對趙錫永的聘用。解除的原因,當然也不是對趙錫永水平的質疑。云內動力辦公室負責人對南方週末記者表示,這是因為「政府都發文定義他是騙子了,我們得和政府保持一致」。

「收穫金秋」

在昆明市電視台當晚播出的電視節目中,趙錫永鏡頭裡排在第二位出場,甚至高於昆明市政府領導。

趙錫永與昆明市政府的交往,至少在2012年9月左右即已開始。

曾與趙錫永一道在各地視察過的科技部國家重大科技專項領導組辦公室處長葛守江,在接受央廣中國之聲採訪時透露,他是在2012年9月份一個非常正式的場合——昆明市政府主要領導在北京組織的一次座談會上認識趙錫永的。「當時有十五六個人在場,大家都稱他為司長,我就沒去懷疑。」葛守江說。

11月3日,昆明市委、市政府舉辦的2012「收穫金秋」投資昆明年會盛大開幕,會場設在趙錫永常住的昆明世紀金源大飯店。

3日上午的開幕式,除昆明市主要領導悉數出席外,會議還邀請了兩位嘉賓:中國汽車工業協會的一位副秘書長,以及「國務院政策研究室司長」趙錫永。

趙的這一身份出現在翌日的《昆明日報》頭版上,在國務院組成部門中,並無「國務院政策研究室」這一設置,只有「國務院研究室」。

昆明市委宣傳部向南方週末記者出示了一份情況說明,稱:趙錫永是受昆明云內動力股份有限公司邀請,僅參加了「收穫金秋」投資昆明年會的經貿論壇活動,與昆明市和各縣(市)區政府無任何合作及經濟往來關係,也沒有其它方面的業務關係。

在昆明市電視台當晚播出的電視節目中,趙錫永鏡頭裡排在第二位出場,甚至高於昆明市政府領導。趙單獨享受了長達四五秒的定格鏡頭,鏡頭裡,趙錫永戴著無框眼鏡,滿面微笑。

當天上午的會議,昆明市領導致辭之後,趙錫永被安排作為第一個演講嘉賓出場,演講約9分鐘。

在代表國務院研究室對大會的召開表示熱烈祝賀之後,趙錫永說:「我是負責國家發展戰略的,首先跟大家說的是,我們云南省橋頭堡2012-2020年的規劃,已經得到國務院的正式批覆,近期將發到全國各地。」

這是一個令全場感到振奮的好消息。在趙講話之後,登場演講的企業家們,紛紛圍繞「橋頭堡」戰略,讚揚投資昆明的優勢。

只有理解「橋頭堡」這一詞彙對於云南的特殊意義,才能理解趙錫永的講話為何會如此受到大會的歡迎。

「橋頭堡建設最為重要的是政策環境,是否能賦予先行先試權。」云南大學教授、橋頭堡建設云南研究中心主任劉紹懷在一篇論文裡面談到:當前,通關便利化、進出口配額等方面還沒有取得實質性進展。但云南上下一直希望以「橋頭堡」建設為契機,從國家爭取到更多的政策支持。

2011年5月,國務院下發《關於支持云南省加快建設面向西南開放重要橋頭堡的意見》,「橋頭堡」成為了國家戰略。但云南方面一直期待與之配套的《云南省加快建設面向我國西南開放重要橋頭堡總體規劃(2011-2020)》能早日獲得國務院批覆——後者更具備實質意義,涉及一系列財政和金融支持措施。

趙錫永赴云南參會前一週,2012年10月25日,國務院正式批覆了這一規劃,媒體對此有小範圍報導,但知之者少。真正讓這一消息在云南得到廣泛傳播,還得歸功於趙錫永這天的講話。

「北京好聲音」

云南希望來視察的北京領導,都談談橋頭堡——哪怕是把云南人說過的話再說一遍。

「橋頭堡戰略因為涉及國際問題,情況比較複雜,這幾年來云南視察的北京官員,都儘量避免就這一問題表態,」一位云南省主流媒體負責人分析說:云南希望來視察的北京領導,都談談橋頭堡——哪怕是把云南人說過的話再說一遍。

「云南有這種特殊的政治需求,渴望聽得北京的好聲音。」這位人士說。

顯然,在當天的會議上,趙錫永就是這個傳遞「北京好聲音」的人。

在9分鐘的演講裡面,趙錫永透露了以下內情:他通過人民日報內參,寫了云內動力的產品出口歐盟的消息,將在十八大前後轉給高層;前一陣他剛去了趟美國,參加了中美第十次戰略能源對話。參加中美能源對話的事情,趙在此前的另外一個場合也提到過,並稱是「和鐵男同志(時任國家能源局局長劉鐵男)一起去的」。

他還貌似不經意地提到了一些「在國務院的經歷」,包括:「去年12月31號那天,我是草草地給總理送去那個《工業產業轉型升級規劃》,1月10號發回來了。」「這次我們同時批了一個和朝鮮搞的經濟區,我們將從朝鮮引進來150萬勞動力。」

演講中,趙錫永不時地提到自己與此刻正在會場的昆明市相關領導的交流:「我跟張市長說,很簡單,你信不信,就一個云南白藥,你現在才做100多個億,我們把云南白藥打造成世界品牌的話,我們要做1000個億都不成問題。」

上午會議結束前,現場舉行了企業投資昆明的簽約儀式,領導們被請上台前,見證簽約。鏡頭捕捉下了趙錫永和當地領導笑著交流的場景。對昆明和趙錫永而言,這確實是收穫的金秋。

這次會議,趙錫永給昆明媒體貢獻了全場最耀眼的新聞,包括「云南省橋頭堡2012至2020年的規劃,已得到國務院的正式批覆」,出現在翌日昆明多份報紙上。

「主要是上級部門的頭沒有開好」

為了配合趙錫永「調研」,玉溪市政府辦曾專門發函給底下的縣政府和企業,通知國務院研究室的專家要來調研,要求縣委主要領導陪同調研。

拿下昆明之後,趙錫永對云南眷戀有加。他繼續頻繁現身云南,直到東窗事發。

投資昆明年會結束之後一個月,距離昆明90公里外的滇中重鎮玉溪,於12月14日進行了主要領導調整,市委書記、市長兩職易人,昆明市市長調任玉溪市委書記。

云南當地媒體分析,此次玉溪易帥,將加速滇中一體化,尤其是昆明、玉溪兩市的同城一體化發展,玉溪站到了一個新的發展關口。新班子履新後不久,2013年1月15日(臘月初四),在昆明大放異彩的趙錫永,頂著「國務院政策研究室司長、國務院發展研究中心研究員」兩個名號,帶著「調研組」來到了玉溪。

玉溪方面很重視。為趙錫永一行舉行的調研座談會,有玉溪市委副書記、代市長饒南湖,副市長王躍、市政府秘書長孫會強出席。《玉溪日報》報導稱,領導們與調研組進行了「交流探討,並達成共識」。

農曆春節剛剛結束,趙錫永帶著更龐大的專家組,再赴玉溪「把脈」。資料顯示,趙於2月25日抵達昆明,27日來到玉溪,3月1日離開,待了共3天。

2月28日上午10點多,在時任玉溪市副市長范汝坤(範本來正在鄉下指揮抗旱,接到市裡的通知,趕來陪同趙錫永調研)以及市政府一位副秘書長的陪同下,趙錫永帶著八九個人的專家組,乘坐一台中巴,奔赴玉溪下轄的通海縣。同行的還有兩台車,坐著陪同的領導和隨行記者。

通海縣委書記、縣長、常務副縣長均悉數到場,陪同趙錫永調研。在通海,趙錫永一行「深入」了汪家富蔬菜有限公司,走進冷庫察看蔬菜品種、包裝、冷儲情況,並與企業負責人及營銷人員交談。

據現場的人員回憶,北京來的「趙司長」在查看完之後,還在現場即興講了幾句,大意為:要加快通海蔬菜產業的發展,要做大做強,要把通海的蔬菜做到全國知名。

「聽著還像那麼回事。」通海縣一位幹部說。當天調研到中午12點多,縣裡就安排在縣委機關食堂吃午飯。飯後,專家組一行前往玉溪下轄的另外一個縣澄江。

玉溪之行的3天裡,趙錫永一行還去了紅塔集團、沃森產業園和研和工業園區數控機床產業園等地調研。這些均為玉溪的龍頭企業和標誌性項目。

據《玉溪日報》報導,除了實地調研,趙錫永一行還與玉溪的領導們——包括玉溪市委書記張祖林、代市長饒南湖在內,舉行了多次溝通交流及座談。

為了配合趙錫永的「調研」,玉溪市政府辦曾在專家組抵達之前兩三天,專門發函給底下的縣政府和企業,通知國務院研究室的專家要來調研,要求縣委主要領導陪同調研。

在通海縣當地的報導中,趙錫永的身份再一次升格,成為「副部長級巡視員」,按照中國現行制度,巡視員最高為正廳級,副部級以上則沒有設置巡視員,這本應是官場常識。

接受南方週末記者採訪的多位玉溪地方官員均表示,由於有市領導陪同,加上市政府曾通知要求接待,所以從未懷疑過趙錫永一行的身份。「主要是上級部門的頭沒有開好」,澄江縣一位官員苦笑著說,有上級領導陪著,地方根本沒辦法核實其身份。

3月1日,趙錫永離開玉溪,前往昆明。翌日,他飛離云南,從此消失在公眾視線。

媒體曝光後,趙錫永留給云內動力的手機號碼,一直處於關機狀態。

除了曾聘用趙錫永為顧問的云內動力,火速解除了對趙的聘用外,趙調研指導過的單位,紛紛向媒體表示,他們沒有受到損失。

截至發稿為止,警方並未啟動對趙錫永的刑事調查。趙錫永仍然自由穿行於中國。



華爾街的休假學(下)—請假的學問

http://wallstreetcn.com/node/49990

接上文《華爾街的休假學(上)—真的有假期嗎?

如何成功獲得休假許可

這將有賴於:

1.  時間的選擇—你是否正在忙於項目之中?你的項目是不是剛好結束?有沒有其他人可以代替你工作?

2. 上司對你的看法—高管銀行家們是否知道、喜歡並且相信你?他們是否認為你一整年都在忙於工作而沒有休假?

當你開始做項目的時候,你會發現工作來襲如同海浪一般。你必須在浪與浪之間休假,避免在風口浪尖的時候提出申請。

在你申請休假的時候,你必須確定好日期,並且像這樣縝密的做出表達:「我計劃在某某日到某某日之間休假,我想確認在我休假期間有人可以頂替我的工作。」如果你的問題是「嗯···我可以休假嗎?」你會在上司面前顯得很弱勢,並且大大降低成功得到休假的機會。

公眾假期

在美國,公認的投行假期是感恩節和聖誕節當天,除非你有非常重要的項目正在進行當中。

在全世界範圍內,這就將根據每個國家最重要的節日而定。你可以從二年級經理(associate)和更高級別的員工那裡打聽到哪些是真正的公眾假期,而哪些又是同事會依舊來上班的日子。

從聖誕節到新年的一週基本上被認為是休假的一週,但是你必須從領導那裡獲得準許,並且保證萬一有任務需要,辦公室裡依舊有足夠的分析員以及經理。

如果你有必須在年底結束的項目,你就會被困在辦公室裡,但這並不非常常見。

其他金融行業

私募基金和銀行業相似:你可以在可能的時候休假,但是其中很少有真正可以稱得上是完全不用出現的假期。私募基金與投行的不同點就在於你對於自己的時間有更多的控制。所以除非你在從事非常重要的項目,在公眾假期期間你一般是可以放假的。

在對沖基金,銷售和交易以及其他和市場有關的部門裡,你從不需要在市場休市的時候工作。所以在週末和市場停盤的公眾假日裡你都是自由的。(這並不是絕對的,在一些大型對沖基金裡,員工需要工作很長時間。)

公司金融和大公司的其他部門一般有更寬鬆的休假環境。所以除了週末之外一年再休假超過兩週時間都是非常常見的。

 


關於交易的學問(之一)——格隆軍規

http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=33
最近一個多月來,很多會員朋友在和格隆交流一個同樣的問題:在格隆匯溝通探討後,選到了很多好股,為什麼選到了好股,到手的利潤卻留不住?偶爾選錯了股票,卻被一套到底?簡而言之,怎麼把錢賺到手?格隆一般只是從基本面分析行業與公司,不推薦公司也不涉及買賣與交易層面——但這並不表示交易技巧不重要。怎麼選擇公司,格隆已經談了很多很多,未來也會繼續就此做深入研究,此處不再贅述,下面格隆粗線條談談一些我認可的交易層面的「格隆軍規」供大家參考:

(1)、會買的是徒弟,會賣的才是師傅。以格隆看來,任何一個投資者進入市場,必須建立並不斷修正完善適合自身的立體盈利模式,這個立體盈利模式分三個子系統:選股系統、交易系統、執行系統。選股系統決定你買什麼;交易系統決定你怎麼買,怎麼賣;執行系統決定你如何執行上述兩個過程與動作:三個系統缺一不可,既相互獨立又相互支撐,共同構築成一個封閉的完整投資系統:三個子系統,任何一個子系統有明顯瑕疵或者短板,你的投資之桶就是個盛不住水的破桶:木桶原理告訴我們,一個桶的盛水量,取決於這個桶最短的那塊板子。多數人之所以投資之桶裡裝不住水,是因為他只有選股這一塊板,另外兩塊板要麼很短,要麼幹脆就沒有;

(2)、買就是為了賣。買股票不是娶媳婦,不需要白頭到老的浪漫與承諾。華爾街的統計數據顯示40%的大牛股在爆發之後最終會回到最初的爆發點。你問我另外60%?天知道!也許有少量鳳毛菱角成為了所謂的「偉大的公司」,但更多也許比回到爆發點還糟:它們很可能呆在地下十八層地獄;
(3)、現金是最安全的資產(如同巴菲特在昨晚的股東大會上說的:現金是氧氣,99%的時間你不會注意它,直到它缺席!)。當你擁有現金的時候,所有下家都會圍著你求著你,所以永遠不要擔心買不到好東西,只要你肯出價。一旦你把現金變成了股票,就等於把褲子脫下來露出屁股等著別人來踢——請相信我,前面圍著你的99%的下家都會有興趣上來踢一腳。簡而言之,買完股票後,你考慮的所有問題只有三件事:賣,賣,還是賣!

(4)、把買和賣都變成一個過程,而不是一個時點——這是投資的一種基本品德與修養。這樣雖然做不到買在最低點,賣在最高點的花哨(格隆建議永遠不要嘗試去這麼做),也可能只能賺取平均以上的利潤,但會天然幫你過濾和彌補判斷上的失誤風險。證券市場不是星光大道這樣的才藝展示舞台,你需要做的只是悶著頭悄悄賺錢就好了,傻子才四處吆喝成功賣在了最高點;

(5)、你自己的成本價是一個其他任何人都不知道,唯有你自己知道(也許你老婆也知道)的數據。除了止盈止損,這個數據多數時候是沒有任何意義的,所以不要以你的成本價做為賣出的考量因素,最好徹底忘掉它;

(6)、在漲的時候(任何時點)賣股票,永遠、永遠、永遠是對的;

(7)、如果買入的公司上漲到了你買入時預設的估值目標,或者公司與你當初選擇該公司的十條理由中的三條活以上出現反向變化,或者你自己問自己在該價位還想不想買,答案是否定的時候,賣出;

(8)、短期近乎垂直急速拉升,賣出。拉得越快,賣得越快——這個世界沒有雷鋒,讓你感覺舒適和爽的人一定是想砍你的人。華爾街的諺語是:投資如同性愛,高潮時就是最後時刻;

(9)、止損止盈賣出。止盈賣出的原則是:如果盈利超過20%,無論如何都要考慮開始賣的問題了——20%真的是暴利。當然,為避免錯失牛股,如果某公司短期(比如1-2周)就強勢上漲超過30%乃至更多,則可以繼續保留觀察。如果你的持倉在盈利後回撤超過15%,肯定也要賣了。止損的賣出原則就很簡單:虧損超過7-8%,必須止損賣出——還是那句話,山永遠在那裡,你必須先保證自己活著。放手任由虧損擴大幾乎是多數人的通病。如果你的虧損超過了20%或更多,你一定沒有勇氣和能力去砍了。你剩下的工作只有一件:等死;

(10)、最後是執行系統。這個最簡單但也最難:設定一些基本閥值點,比如虧損7%止損,比如盈利較多的股票從高位回落超過10%或者15%堅決賣,等等,然後堅決執行——這一點非常重要。華爾街之所以沒有新鮮事,就是因為市場實際是人性的反應。貪婪、恐懼是人的本性,這些本性週而復始,市場也就一次一次重複著同樣的故事。
簡而言之,投資的本質是反人性的,你做不到聖人,就只有一條路可走:用紀律約束自己,做個機器人,到點就賣!

想「聽得懂」得有點學問

2015-04-06  TWM
 

「聆聽」不只是需要專注而已。若想從聆聽別人發言中,歸納出重點、整理出體系,甚至將零散的意見萃取出隱含的意義,不僅需要經過一些訓練才能發展出這樣的能力,而且過去的學理素養也十分關鍵。

組織的存在是為了結合眾人的力量與才智,一起完成個人或少數人不能完成的任務。而為數眾多的組織成員,為了整合想法、交流資訊、傳達指令,就需要大量的口頭溝通。而溝通的關鍵就是講得清楚、聽得明白。

然而,「講得清楚、聽得明白」觀念很簡單,但要大家都做到,也不容易。在我們傳統教育中,學生的「聽力」水準,固然影響了學習的效果與成績,但卻很少在教學過程中被深入檢視與要求,而針對較為嚴肅的議題,以口頭來表達即席產生的想法,在學校裡更缺乏練習的機會。在西方國家,由於從小在上課時討論的機會多,學生在聽、講,以及溝通上似乎比較熟練而自然。

事實上在企業界或公務機關的會議中,有許多發言內容的確有一些極有價值的觀點或主張,但由於發言者無法有系統地表達稍微複雜的論述,因而造成其意見無法匯入討論的主流,甚至被會議主席所忽略,這其實相當可惜。而聽者針對某一項發言,各自解讀,甚至斷章取義,造成發言盈庭,各說各話卻全無交集的現象,也十分常見。

在個案教學過程中,教師會運用各種方式來要求與訓練學生在口頭表達及聽力方面的能力與習慣,其中「專心聆聽」當然是最基本的動作。然而由於發言的同學未能有條理地陳述自己的意見,其他同學即使努力專心聆聽也未必能真的聽懂。教師的角色,就是要從這些零散而缺乏體系的發言中,找出有意義的部分,在腦中組合成一套有道理的論述,然後再依據此一心中的論述,提出可以引導學生討論方向的問題。

教師在進行此項工作時,所依賴的,不僅是專注的習慣以及邏輯思惟能力,更基本的是他在相關學理上所累積的素養。以這些學理為基底,才能聽出學生言之未出的道理,並能發覺發言者在形成論述的過程中,還缺乏哪些重要的考慮因素或因果關係。若有必要,還可以進一步將發言學生的意見,結合學理後,整理成很有道理的說法。

近來很多教師對個案教學的技巧極感興趣,但坦白說,技巧不難,真正要將個案討論「帶」好,最關鍵的還是教師對相關學理的了解與內化。簡言之,主持會議、主持討論,和演說一樣,其表現出來的品質,最終還是基於主持人或演講者的學問與見識。


矽品命運正是台股縮影—— 購併路上學問大:環旭電子是關鍵

2015-10-26  TWM

封測股權大戰學到的一堂課是,上市公司如果價值被低估,股價「物超所值」, 就很容易淪為外資購併的對象,不可不慎。

日月光與矽品的股權之爭,堪稱是台灣企業史上難得一見的大戲碼,雙方精銳盡出,各施奇招,但如果從結果論來看,日月光張家明顯已居於優勢,尤其是十月十五日這一場矽品股東臨時會,幾乎已決定矽品未來命運。

這場股東臨時會選定在十月十五日召開,主要是日月光在八月廿四日發動公開收購矽品股權,九月廿二日收購截止,依規定將停止過戶起始日往前推到九月十六日,日月光取得二五%股權,辦理交割後,無法取得矽品股東身分,無法出席矽品股東會。

這一月之差,日月光向台中地院提出假處分,要求矽品停止召開股東臨時會,卻遭到台中地方法院駁回,表面上矽品取得關鍵一勝,大家都在看十五日矽品引鴻海入股的股東臨時會怎麼開?

外資不挺輸了表决 林文伯拭淚這一天入場股東逾千人,在場聲援林文伯的矽品員工也超過三百人,他們像選舉造勢一般,高舉旗幟標語要求日月光滾出去,在場矽品股東也大肆撻伐張 虔生「收養小三」,偷排廢水的不是,矽品股東臨時會上,林文伯展現了主場優勢的氣派,只是這是用鈔票比實力的遊戲,矽品股東臨時會修改公司章程的兩個議案,包括將額定資本額從三六○億提高到五○○億元,及「修訂取得或處分資產處理程序」,也就是以每股三十七.八元增發八.四○六億股讓鴻海入股,並且成為矽品最大股東的兩個議案,最後表決結果,矽品都慘遭滑鐵盧。

當天投票出來的結果,第一案贊成十三.五億股,占股權比率四六.五七%,反對九億多股,占三二.○六%,棄權六億多股,占二一.三七%,反對加棄權票過 半,第一案沒有通過;第二案處分資產的表決,贊成十三.六億股,占四七.一九%,反對七.九七億股,占二七.四九%,棄權七.三四億股,占二五.三%,也 是反對加棄權過半,林文伯積極推動的兩個案子都沒有通過。

這個表決的結果,當場讓林文伯拿起手帕拭淚,員工有人當場痛哭,更有人高喊,只要董事長、總經理不認輸,我們會與你們同在,這一幕成了矽品股東會最感人的插曲。

這場股東臨時會由於採用電子投票,矽品總發行股數三十一.一六四億股,電子投票有十五億股,幾乎接近半數,出席總股數高達二十八.二億股,出席率接近九一%,這顯示雙方徵求委託書都卯足全力,這一個月的雙方動員都可讓人看出台灣電子業老闆的高度執行力。

不過出席股數太高,也可能是矽品這次失敗的原因之一,因為股東臨時會修改公司章 程通過決議有兩個途徑,一是出席股東過半,取得三分之二多數;一個是出席股東逾三分之二,半數同意,矽品股東臨時會屬於出席逾三分之二的高門檻,因此,只 要取得半數股東同意即可,這次投出贊成票的股東明顯高於反對票,但是矽品出席率太高,「分母」太大,因此,林文伯感覺贏了選票,卻輸在「技術上」,這次投 反對票的都是電子投票,很可能是外資,大家都不同意矽品膨脹股本,稀釋股東權益,更反對矽品透過換股,以每股三十七.八元低價引入鴻海,讓鴻海變成矽品大 股東。

這一役落幕,明白昭告日月光是矽品二五%大股東已確立,今後矽品要透過修改公司章 程,找來外力援兵這一招已經使不得,林文伯假如退而求其次,回頭重組矽品虛擬集團,把全懋、京元電、矽格、南茂、泰林等友好盟友結合在一起,以這些成員彼 此搶單,且實力有限的情況下,用虛擬集團對抗日月光這一招也不管用,現在林文伯已被日月光掐住喉嚨,未來守護矽品經營權恐怕步步維艱。

這場股東臨時會也可能決定了兩大封測廠未來命運,矽品的未來掌握在日月光手上,林文伯可以繼續負嵎頑抗,但最後恐怕保不住經營權。這家封測大廠在一九八四 年創立,首任董事長是林文伯的父親林鐘隸,當年林家出資一二○○萬元,以蔡祺文為首的經營團隊也出資一二○○萬元,再由林文伯的爸爸向銀行貸款五○○○ 萬,就以七四○○萬元當創業的第一桶金,一直滾到今天市值一千三百億元的大企業。

矽品在一九九三年股票上市,代號二三二五,也算是台灣資本市場老牌上市公司, 上市那一年矽品股本已滾成十.九億元,除了上市前兩年辦理過現金增資,矽品都以盈餘轉增資方式,逐漸讓股本變大,如今資本額是三一一.六四億元,總經理蔡 祺文從創業到今天,年逾七旬仍在工作崗位上,蔡祺文與林文伯爸爸同一輩分,林文伯原先在矽品管財務,後來接下爸爸的棒子,當上了董事長,這是一家自力創 業,一步一腳印,創業有成的企業,如今因「價值低估」,被日月光相中了,公司也面臨創業三十年不可預知的命運。

日月光一路購併 不斷壯大實力如果說矽品是土產殷實的企業,那麼日月光張家可說是熟諳金融操作,最具國際化的家族大企業,兩家企業風格迥然不同,日月光在台股一二六八二的 最顛峰時刻上市,股價創下連漲三十八支漲停板的空前紀錄,股價一上市就漲到三五三元,台灣資本市場上萬點,日月光把握最好時機,迅速在資本市場壯大,當年 上市資本額十.五六元億的中小企業,如今靠著購併整合,已搖身一變成為股本七八九億元,市值近三千億元的大企業。

國內兩大封測廠股權之爭,其實給大家上了一堂學問很深的課,矽品與日月光都是在一九八四年成立,但日月光為什麼跑得比矽品快?日月光很早走上國際化道路, 矽品走傳統中國式的經營管理風格,日月光則崇尚西式風格,日月光張家除了熟悉地產操作,對資本市場運作更是得心應手,特別是透過購併與整合,不斷地壯大實 力。

當大家還在討論水平整合好,或垂直整合好?或者是合意購併與敵意購併的時候,日月光已將購併整合發揮至淋漓盡致的地步。最早的個案是一九九○年日月光以一億台幣購併測試廠福雷電子九九.九%股權,九六年日月光籌畫福雷到NASDAQ上市,但當時證交法不許台灣的公司和海外公司換股,於是日月光把福雷賣給新加坡ASE子公司,再次售股所得參與ASE增資,接著ASE在NASDAQ掛牌,股價連續大漲,讓日月光賺足荷包,到了九八年ASE又回台掛TDR,成為台灣第一家上市存託憑證。

到了一九九九年日月光以一二○億台幣買Motorola台灣中壢及南韓坡州兩座廠,再透過ASE收購矽谷ISE Labs七○%股權,進一步壯大了封測實力,後來在○六年日月光又併了上海張江的威宇科技,○九年日月光又從遭遇財務危機的歐洲封測大廠新義半導體買下旗 下的新加坡封測廠,又繼續以三億元收購洋鼎科技,加強了與日系IDM大廠的結盟,日月光一路靠購併壯大了自身的實力。

日月光併環電 搭上陸股多頭列車不過最重要的一張購併拼圖是一九九九年三月,日月光張家以四十億元買進位在南投的環隆電氣(二三五○)的二○.六七%股權,這家位在南投 草屯建廠,原來以主機板為主,後來轉型為EMS專業代工廠,並在日月光輔導下切入SIP(系統級封測)製程,環電的變身,又讓日月光實力更上一層樓。

日月光張家一九九九年入股環電,○九年宣布以每股二十一元收購環電股權,日月光原持有環電增資後股權一八.二%,接著在二○一○年元月六日收購環電流通在 外八二.八%股權,總收購金額一八九.二億元,日月光收購由J&P HOLDING及ASE TESTI兩家子公司提出三.○六億股日月光作對價,以環電股票換日月光每股○.三四股,再搭配不固定之現金,收購價格是每股二十一元,時值金融海嘯股市低迷之際,日月光成功私有化環電,台灣環電在日月光私有化成功後,隨即在二○一○年從台灣資本市場下市。

但是二○一二年二月,環電改名環旭電子,又成功在上海交易所掛牌,環旭電子以最先進SIP概念上市,立刻成為全中國高新科技熱門績優股,環旭電子在上交所 代號是「601231」,今年剛辦完一次大增資,發行股數從一○.八七九億股膨脹到二十一.七五九億股,今年環旭搭上中國股市飆升的列車,股價一度大漲到 五十四.一八元人民幣,市值達五八八.九億人民幣,直逼三○○○億台幣,約等於現在台灣的日月光。

最近中國股市回檔,但以十月二十日十三•七五元人民幣的收盤價計,目前市值仍高達二九八億人民幣,約一五○○億台幣,日月光持有環旭電子近八成,單是日月 光持有環旭電子價值即高達一二三一億台幣,相當於每股十四•八元。環隆電氣變身環旭電子,為日月光張家帶來意想不到的收穫,目前環旭電子在上海股市重挫之 後,P/E(本益比)仍高達五十倍,對比同是SIP級的封測大廠矽品P/E只有十一倍左右,日月光用環旭電子的規格來看矽品,可用「簡直太便宜」來形容, 這也是張虔生決定增加矽品持股,且幾乎到了義無反顧地步,環隆電氣變身環旭電子,從台灣下市,到上海上市,P/E突然三級跳,這給了日月光併矽品帶來莫大 的信心,因為投資矽品是一本萬利的事,縱然拿不下矽品,就算當一個純投資者也有可觀回報。

這家讓日月光張家立於不敗之地的環旭電子,去年全年營收一五八.七三億人民幣,稅後淨利七.○一億人民幣,EPS是○.六九元人民幣,今年上半年營收九十 五.八五億人民幣,比去年同期成長三七.九%,稅後淨利二.三七億人民幣,純益減少三一.二%,如果以台灣的標準,P/E超過十五倍已屬高估,但環旭電子 獲利衰退,卻能享有五十倍P/E。

矽品價值遭低估 給了可乘之機若拿環旭來對比矽品,去年矽品營收八三○.七一億台幣,矽品略勝環旭,矽品全年淨利一一七.三億台幣,約二十三.四六億人民幣,遠勝過環旭的 七.○一億人民幣,今年上半年矽品淨利六十二.九二億,約十二.五八億人民幣,遠遠勝過環旭電子的二.三七億人民幣。

若從基本面來比,矽品都比環旭技高一籌,但是矽品市值卻輸給環旭電子,環旭P/E可達五十倍,矽品只有十一倍,不同的P/E帶給企業不同的活力與思惟,如果說環旭電子股價得到認同合理,那麼矽品在台灣則是太過低估,也因為過度低估,給了日月光可乘之機。

但這是整體台灣資本市場的問題,我們的證所稅趕跑台灣資金,造成股市交易量萎縮,股市周轉率下降,P/E也跟著壓縮,台灣上市公司股價變得廉價,也提供外力可乘之機。這次矽品的命運正是台灣的縮影!

一場股東臨時會決定了兩大封測廠未來命運,矽品的未來將掌握在日月光手上,林文伯可以繼續負嵎頑抗,但最後恐怕保不住經營權。

 



起名的學問

起名的學問

以前香港人為女兒起名,最多人用的字是:

珍、麗、芬、芳、娟、玲、貞、梅、蘭、淑......

近年都嫌這些老土,受了流行文化如娛樂圈、文藝小說的影響,時興的是:

嘉、彤、嵐、詩、琪、忻、欣.....

至於英文名,更是千奇百怪了。


苦苦查書,挑選生僻的名字;找英文之外的歐洲名字。

甚至是日本名的英文譯音,如 Yuki、Ayumi、Akina,或拿現成的英文名字胡亂改變其拼法,如 Johnathan、Fennie。


最富創意的,是用幾個英文字母生安白造,或拿些根本不是名字的詞語用來做「英文名」(叫 Darling、Baby都有)。

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