人口概念股首重品牌與通路成效 龍年帶動兩岸出生率 嬰童用品股看俏

2011-11-21  TWM

在人口快速成長，以及明年龍年的 預期效應下，具備必需消費特性的嬰童用品可望成為逆勢成長的產業，通路遍及中台美三地的ＫＹ東凌，與在大陸耕耘有成的麗嬰房，都值得觀察。 撰 文‧周岐原 十月底，全球第七十億人口誕生，十二年間，世界人口成長十億人。龐大人口固然對環境、資源造成壓力，但背後的商機也十分驚人。這 股趨勢連帶創造相當可觀的嬰童服飾及用品需求，使相關企業的業務越來越受到青睞。尤其是二○一二年適逢農曆龍年，由以往出生率調查來看，新生兒數量預料將 高於歷年平均，對嬰童用品股的挹注效應值得觀察。 政府資料顯示，台灣今年前十月累計新生兒十五．九四萬名，年增長一七％，預計明年龍年出生 人口將更可觀。中國國家統計局則預估，二○一六年（民國一○五年）將是中國這一輪人口成長的高峰，目前每年出生約一千七百萬新生兒，屆時數量可能進一步上 升。中國嬰童產業研究中心調查指出，目前中國嬰童用品市場規模達一．一五兆人民幣（約五．五兆新台幣），年增率一五％。商機之龐大甚至超過服裝業。 必 需消費用品 戰勝不景氣嬰童用品商機有多大？從最近一樁國際交易的競標熱度，可以觀察風向。醫療保健品大廠輝瑞（Pfizer）先前就宣布，準備將旗下嬰幼兒營養食品 業務出售。去年一整年，這個部門為輝瑞貢獻十九億美元（約五七四．八億新台幣）營收，所以市場分析師預期，最後拍板敲定的出售金額，可能高達一百億美元左 右。 儘管全球景氣有趨緩疑慮，賣方開價又不便宜，這樁交易仍吸引國際大廠競標；達能（Danone）、雀巢（Nestle）、美強生 (Mead Johnson)和亨氏（Heinz）等大廠，都表達投資意願，正與投資銀行洽談購買事宜。可見在經濟下滑時期，嬰童用品受惠於必需消費性質，保有戰勝衰 退的投資吸引力。 國內嬰童用品產業，原來只有麗嬰房一家掛牌公司，隨著ＫＹ東凌（以下簡稱東凌）與儀大陸續進入資本市場，嬰童用品業前景逐 漸受到投資人注意；另一方面，香港股市也有多家嬰童用品公司上市，族群效應日益顯著。由於每檔個股主要業務各不相同，投資人可從獲利、產品等面向，發掘屬 意的標的。 由許復進與妻子林寶霞共同創業的東凌，是國內少見、以自有品牌行銷全系列嬰童用品的企業，包括「黃色小鴨」、「艾比熊」等卡通造 形商標，均是自創的形象產品。 二十年前，原本從事禮品文具業的許復進，發現國內缺乏一站購足的嬰童用品通路，消費者採購相對不便，產品使用 的便利性也有待提升；但嬰童用品市場發展穩定，如果能占有一席之地，比常受景氣影響的禮品業務更有前景。抱著這樣的觀點，許復進在一九九四年時，正式進軍 嬰童用品業務。 許復進指出，早年代工經驗讓他了解，惟有掌握自有品牌，才能維持訂單不受牽制，而且他發現，外國客戶所下訂單裡，鴨子造形的 洗澡玩具，幾乎每次都是出貨量最大的產品；加上受到迪士尼卡通啟發，許復進靈機一動，朝人性化卡通設計商標。於是第一個註冊的商標品牌｜｜黃色小鴨才誕 生。 為了配合自有品牌的卡通圖案，當其他業者考量成本、以公用模具生產時，東凌堅持自行開模，並在自家工廠生產，不外包給其他廠商，目的就 是掌握品質與生產速度，進而與對手劃出區隔。由此可見東凌獨特的經營策略。 東凌一站購足 與對手區隔從創立品牌開始，東凌就強調提供消費者一站購足商品的差異化服務。許復進舉例，目前東凌旗下約有一千二百種商品，幾乎涵蓋各種用品。產品線盡量 分散的好處，是不容易因為單一產品衰退，導致營收或市占大幅滑落。無論是中國或歐美，各大廠多集中主打特定幾款商品，目前還找不到像東凌一樣，透過專櫃與 經銷商，提供一站購足所有商品的企業。 從財務結構觀察，東凌由於經營自有品牌，不須向其他廠商付出授權金，加上童裝與嬰童用品占營收比例約 為一比一，兩者分布平均，獲利能力相對較佳。例如今年前三季，東凌合併營業利益率穩定在一二．四％左右，比去年略增一％，稅後ＥＰＳ達二．三八元。由於前 三季合併營收七．九四億元，比去年同期的五．二億元增幅達五○％，法人估計，全年ＥＰＳ應有機會上看三元。 對品牌而言，通路經營成效無疑是 業績關鍵。在中國市場，東凌已拓展達二八三個銷售專櫃，目前正計畫搶占美國的實體通路；另一方面，大型購物網站亞馬遜（Amazon）也可能與東凌洽談合 作，若在人口超過三億的美國市場取得實際進展，美國出生率較高的少數民族裔商機，也有機會成為挹注東凌業績的來源。此外，公司也計畫將品牌形象以文創商 品、卡通漫畫創作，拓展到較高年齡層，未來多角化經營策略成效值得觀察。 不過台灣的嬰童用品已屬於成熟市場，成長力道相對有限；規模較大的 中國雖在高速成長，但是各地消費者需求不盡相同，市場又有眾多競爭者，例如在華東地區的嬰童服飾市場，東凌的主要對手就有近十家廠商，因此還沒有出現全國 性的嬰童用品品牌。面對這種劇烈競爭，東凌能夠繳出何種成績單，有待時間逐一證明。 除了東凌之外，第三季績效明顯上揚的麗嬰房，因兩岸市場 繳出亮眼成績，財報獲利不錯，也是觀察嬰童用品股的焦點股。今年上半年麗嬰房受營運成本上升影響，獲利能力衰退不少。但是在撙節費用開銷後，第三季獲利改 善，不僅合併營收成長，稅後ＥＰＳ○．四九元也高出單季平均不少。 以市場分布來看，今年前三季中國占整體營收比重約六二％、台灣占三三％、 東南亞地區則占五％，因此中國市場的斬獲，對麗嬰房業績表現頗為重要。 在中國市場方面，上海麗嬰房受到人事、租金成本調漲的影響仍然不小， 因此公司透過調整展店速度，來控制營業費用。法人預期，今年第四季麗嬰房將在中國通路新增約三十七個據點，使全年總通路數達到一八六○個。在今年第四季零 售銷售旺季帶動下，麗嬰房今年ＥＰＳ有望達到一．五二元。 麗嬰房節省開銷 獲利改善值得注意的是，麗嬰房上海總部預計在明年年中完工啟用，大樓內共有約兩萬餘坪面積可供出租，若順利找到客戶承租，有機會貢獻ＥＰＳ達○．五元。在 本業遇到龍年旺季，加上資產收租題材的帶動，麗嬰房明年表現應不寂寞。 至於另一檔興櫃股｜｜儀大，則是以「百事特」童裝通路在國內立足的業 者。由於嬰童服裝競爭極為激烈，品牌集中度較低，儀大今年上半年的營業利益率就從五．七％下滑至三．五％。在經營集中童裝的情況下，未來儀大的發展仍然要 再觀察。 對嬰童用品商而言，中國市場無疑是最具吸引力的樂土，但是中國幅員廣大，如何設定有效的通路經營策略，直接關係到營收成長與庫存去 化的速度。香港博士蛙公司董事長鍾政用便指出：「通路，仍然是整個行業最弱的一環。」因此投資人選股時，應多加留意相關個股的通路布局效益，才能找到勝過 行業表現的贏家。在香港股市中，近一年來有不少家嬰童用品公司分別上市，在中國家庭有「六個長輩養一個」的情況下，對未來這些嬰童用品商的前景，以及其選 擇的利基市場，都可作為投資參考。 例如在港股掛牌的好孩子，主要生產嬰兒推車及汽車座椅；青蛙王子將主力產品設定在肌膚護理產品；博士蛙則 著重服裝、鞋具與配件等，主要產品占營收比率都高於六成。 今年和東凌一樣在中國通路有所斬獲的，是港股掛牌的青蛙王子，該公司的經銷商數 量，已由一六○家成長到一七三家，在乳液、護理產品分類中，青蛙王子已經是中國第二大品牌，僅次於外商強生（Johnson & Johnson）。 目前，在中國二線以下城市的超市、便利商店與嬰童專賣店等通路，大都能見到掛著青蛙王子品牌的護理產品。而在今年公司使 出兩手策略、同步進軍上海、廣州等一線城市後，青蛙王子的營收可望有進一步成長空間。 龍子龍女招財神──台港嬰童用品概念股起飛公司代號 公司名稱 合併營收 （億元） 年增率 （％） 營業利益率(%) 今年稅後EPS （新台幣元） 收盤價 （11/15, 元） 主要產品 （營收比重） 2911 麗嬰房* 55.7 14.8 5.0 1.08 32.90 童裝（54%） 用 品（29％） 2924 東 凌* 7.9 50.0 12.4 2.38 77.00 童裝（50％） 用品 （50％） 9961 儀 大 20.9 -0.1 3.5 0.98 16.75 童裝及用品（100％）1086.HK 好孩子 77.0 8.5 7.2 0.43 7.62 嬰兒車、汽車座椅及配件（62％）1259.HK 青蛙王子 26.7 59.0 16.1 0.45 8.13 嬰幼童肌膚 護理產品（62%) 1698.HK 博士蛙 42.5 47.4 21.3 0.30 7.97 兒童服裝、 鞋具及配件（67％） 備註：1. 麗嬰房與KY東凌財務數據為第三季資料，其餘為半年報資料；2. 人民幣兌新台幣匯率1：4.847；港幣兌新台幣匯率1：3.91。 資料來源：公開資訊觀測站、各公司年報

15年樂友：年營收超過20億元的孕嬰童企業，如何玩轉O2O

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1111/147628.html

i黑馬：樂友，可能是孕嬰童這個萬億市場上營業規模最大的零售企業。2013年，該公司的營業額超過了20億元。

樂友的兩位創始人胡超和龔定宇在1999年從線上起家，經歷過互聯網泡沫後頗感互聯網的不接地氣，在通過DM、線下連鎖店找到了做生意的感覺後，他倆把樂友經營成了一家擁有自營品牌的線下孕嬰童連鎖超市。幸運的是，互聯網時期給他們留下了一套IT思維和ERP，這讓他們在管理能力、經營理念上超過了傳統同行。不幸的是，他們就把自己做成了一個傳統企業的升級版，而這無法抵禦電商、O2O等從底層重塑業態的新模式的沖擊。

2013年，樂友的增長有所停滯。2014年，胡超、龔定宇重思門店的價值。他倆向i黑馬表示，自己在全國的400多家直營店(剛開始有加盟店)將成為自己向O2O轉型的核心競爭力。
 

         從互聯網公司到線下連鎖超市到O2O

口述|樂友創始人胡超

整理 i黑馬 劉惜墨 編輯 和陽

1999年搭建的電商平臺完成了產品定位轉型及ERP系統

90年代的時候，我和龔定宇從美國回來，1999年10月份，我們幾個海歸在北京創立了樂友達康科技有限公司。2000年1月，樂友網正式開通，標誌著樂友正式在母嬰領域起航。

選擇這個領域，首先是因為我們的需要。當時我們的女兒已經出生，但是在國內買不到高質量的嬰童用品，於是我就每次去國外，都背一堆東西回來。我覺得高質量的嬰童用品在國內是剛需，但是當時國內沒有一家像樣的嬰童用品店來滿足這個大市場。於是想著，何不自己做一家呢。其次，當時美國的電商已經開始崛起了，我們覺得這是一個大趨勢。再次，電商在具體操作的時候要容易一些，前期不需要像實體店一樣重操作，並且龔定宇又有IT背景，用現在的話說，有互聯網基因。

網站搭起來之後，我們就開始選品類。受國外影響，一開始，樂友上的玩具占多數，並且產品定位也多為兒童類玩具。因為在國外，益智類的玩具非常受歡迎，但是在國內，卻銷售寥寥，於是，我們重新審視中國市場，最終將產品定位在父母最沒安全感的0-6歲嬰童系列。由於當時大陸市場在國際上不被認可，許多國際品牌，不在大陸銷售，我們的主要產品是從國內品牌商手中購買和代理銷售的。

網站開啟後不久，在2000年12月份，我們獲得了美國中經合和高盛私募股權基金共同投資的340萬美元天使投資，當時正值電子商務熱，樂友用電商模式銷售孕嬰產品獲得了他們的好感。

基於電商，樂友在電子商務探索階段的最重要成果就是自建的ERP系統。當時傳統的ERP是不帶電子商務這一端,而電子商務則難把ERP做透,很多ERP系統來自海外,對中國國情的適應有一定難度,要進行很大規模的調整,當時我們開發的系統主要針對將電子商務網站向ERP應用深化,後來開店後,很容易就推廣到門市網絡中,非常有利於連鎖的有序擴張,沒有這樣的管理系統,規模是無法形成的。

還有一點是樂友從創立開始到現在一直積累的，就是會員管理體系。雖然樂友的數據庫的應用程度現在還沒有十分之一，但是從一開始，我們就建立了數據積累、數據追蹤、數據分析的習慣。潛意識里就覺得這個很重要。

直營店模式

但是，我們的電商模式在當時的中國屬於早產兒。由於我們的目標用戶都是25歲以上的媽媽，而這些用戶在當時是沒有上網習慣的。那時候，樂友網站上一天都沒有一單，又遇見互聯網泡沫，在“剩者為王”的大環境下，我們必須迅速調整戰略，(包括大規模裁員從上百人的團隊，縮減到幾十人)輕裝走向線下。

2001年3月，樂友的第一家直營店，東城區交道口店正式成立。當時的選址也沒考慮那麽多，就覺得小區比較多，人流量也還可以，就決定了。不像現在，要做過充分的市場調研，人流分析，才能得出結論。

（i黑馬註：目前樂友在選址方面的方法論有自己的一套體系。首先，婦幼保健醫院附近的這種目標用戶絕對集中的店面是必爭之地。其次，社區自帶的購物大賣場也是樂友這種孕嬰直營店的偏好這地。對於前兩個地點，胡超說，這是寶寶店們眾所周知的兵家必爭之地，然而還有一個很好的地方還沒被充分發掘出來，就是shoppingmall式的購物中心。樂友經過實踐證明，這樣的位置是非常好的，借勢周末購物，很多寶寶店的銷量都會在周末這幾天激增。樂友在周五到周日這三天的流水，相當於周一到周四這幾天的總和。）

從線上導入線下，也並非一件容易的事情。事實上，這件事情，我們探索了十多年，很多時候都在思考如何促成更多的線下成交量。當時比較困難的時候，樂友甚至在夏季賣過冰棍，現在想想都很好笑。

我們的第二家直營店是三元橋店。那時候，經常會有人打電話過來問，想買樂友的東西，但是樂友距離他們家太遠了，能不能送貨到家?我們自然回答說可以。樂友雖然走線下，但是網站一直存在著，我們就叫用戶網上去下單。很多用戶不會網購，我們的客服人員就在電話這端教別人如何網購。但是真的特別困難，用戶的習慣並非一朝一夕就能形成，於是我們電話訂單模式應運而生了。針對用戶的電話下單，我們也會有專門的人將相關信息錄入系統。

2004年，樂友的會員目錄創刊，這標誌著，樂友三位一體模式正式形成。即通過實體店、電話、網店三個渠道，利用會員目錄的模式導流。這時候，樂友的銷量開始大幅度提升，整個供應鏈和品類也漸漸趨於成熟。

中國的母嬰行業之所以很難做大，做強，很大程度上就與品類的繁多有關。

樂友的品類選擇和大多數寶寶店類似，是根據年齡段劃分的。我們有一個品類管理部，把人從孕婦開始，按照孕早期，孕中期，孕晚期，新生兒，0—3個月，3—6個月，6—9個月，9—12個月，12—18個月，18—24個月，2—3歲，3-4歲。4-5歲，5-6歲。這樣劃分的。

按照品類，吃喝拉撒睡，對應相應的產品。目前我們主要分為三大塊。快消品，軟百、硬百。快銷品就比如奶粉、紙尿褲之類的。軟百主要包括服裝、內衣、鞋、襪、寢具。硬百主要是奶瓶、奶嘴、玩具、車床之類的。我們分類分的非常細，然後根據不同的品類打造好幾個價格帶，這些價格帶像一個一個大橄欖一樣將在各個級別的城市中找到相應的集合群，最終形成一個完整的產品結構體系。因此，我們的品類的管理是比較理性的。

中國的母嬰領域還有一個特點，整個供應鏈體系都是極其零散的，基本上沒有一家大戶在供應鏈上處於主導地位，這也是中國整個母嬰零售行業面臨的窘境。因此在母嬰行業電商模式興起之前，供應商在整條產品鏈體系中是處於弱者的地位，樂友這樣的零售商具有一定的話語權。電商襲來後，由於供應鏈的零散，零售商受到的影響就會很大。

 

 （i黑馬註：記者了解到，供應鏈的完善和成熟度直接影響到零售商與電商的PK大戰。比如，相較於國內零售商因電商襲來的巨大沖擊，國外的零售商受電商的影響是很小的。因為國外的很多零售商供應鏈完全是靠其自己打造的，自有體系的商品占有率非常高，所以門店中很多牌子的產品下都是獨家品牌，用戶在其他地方買不到。這種情況下，如果買某一款產品，就只能在這家買，當然這家門店也是線上線下全打通的，但用戶最終還是停留在它的體系之內。） 

 

樂友的供應鏈建設中，有以下三點是比較關鍵的。首先，樂於比較看重品類結構，必須要搭建一個針對目標用戶群的品類結構。這時候我們會采取中央化的集權式管理結構，統一談判，統一采購。其次，在品類分析和管理的過程中，樂友是不會依賴供應商的，而是以買手的眼光去選貨。因為母嬰行業里，作為零售商采買一批貨後，並不是每樣東西都可以退的，因此買手的眼光和市場預判非常重要。樂友一般采用的是買斷的形式，我認為品牌力弱的時候，更應該通過買斷的形式增強自己品牌的特性。現在樂友基本上沒有代銷的產品，偶爾一些新的品牌可能會采用代銷的形式，一旦賣好了，馬上買斷。因為只有這樣的話，中間差價才夠高，把利讓給消費者，樂友就會有更強的商品競爭力。再次，樂友有自己的產品，建立了自有品牌。在供應鏈市場如此零散的情況下，通過國外代工、OEM等形式樂友開發了自有品牌，主要品類以毛利率比較高的服裝為主。

從2007年，我們獲得1100萬美元的融資後，我們的線下擴張能力迅速增強。先後在北京、天津、沈陽、西安、青島、廊坊、鹹陽等城市開設樂友直營店，到如今，我們已經在全國有400家直營店了。都是通過總部的統一配貨、統一後臺、統一數據中心進行管理。我認為新開一家店，店長是很重要的。我們的店長前期是通過老人帶新人的模式逐漸培養，大概需要半年的時間。後期，也有來自零售行業有經驗的空降兵。因為零售的本質是一樣的，可觸類旁通。

(i黑馬註：樂友在直營店建設過程中，也並非一帆風順，常常會遭遇當地的惡性競爭和壟斷。目前這400家直營店是通過謹慎選擇、艱苦談判、全資收購等方式而來。目前，中國孕嬰童用品產業資源開始向 零售 商集中。自2002年起，一些大城市開始出現孕嬰童用品 連鎖 店，它們主要采用兩種 連鎖 經營方式：一是廠家 品牌 開設加盟店，二是地區市場 零售 商開設直營 連鎖 店。孕嬰童用品行業把“小城市開大店、大城市多開店”作為市場拓展原則，以店面決勝終端，紛紛“跑馬圈地”。同時，孕嬰童用品 連鎖 店成長速度令人咋舌，目前已經出現了若幹家營業額過億甚至2~3億的 零售 商。）

不可否認，在2013年下半年的時候，尤其是雙十一期間，樂友的銷量增速的確沒有原來那麽快了。我們早在之前就意識到電商的影響，但是因為線下銷量增速一直很快，沒有足夠重視。如今，我們創立了新三位一體模式，重新確立了線上這一重要渠道，打通了全渠道的體系。
 

線下門店的O2O應用場景

口述|樂友COO龔定宇

整理 i黑馬 劉惜墨 編輯 和陽

其實，我們以前也是三位一體，網店、門店、目錄這一模式做了十來年。但是這三者之間不存在融合和互動，網站的人不會介紹客戶到門店，門店的銷售也不會向網站導流。但是商品體系、後臺體系、會員體系，三者是共用的。當時之所以不將三者融合是因為每一渠道針對的都是不同的用戶群，早年做媽媽的基本上不上網。但是隨著85後開始生寶寶，這個市場開始發生了重大變化。中國的國情是99%的媽媽都是第一次生寶寶，並且大部分媽媽都不是全職太太。這是一個在網上討知識，當孩子出生後，要去門店親自去看去檢驗的有主見有思想的媽媽群，這是一個孩子出生後不久，還需要去上班的媽媽群。因此，我們創立的“新三位一體”就是為了拆除用戶購買產品時的一切障礙。

第一個場景是媽媽群在辦公室。當媽媽們上班過程中，孩子的姥姥來電話了，說沒奶粉了。這時候去電商平臺，可能需要第二天才能送貨到家。但是因為樂友有很多門店，媽媽們在網上下單後，直接1-2小時後送貨上門。

第二個場景，媽媽群在開會。這時候就用到了我們新開發上線的樂友APP版。開會時，姥姥發來一條短信，媽媽也不需要等開完會再去PC端上網下單，也不需要電話，直接悄悄地在手機上下了單，只需要幾秒鐘。我們會存儲用戶經常買的快消品，並且放在用戶一打開就可以看到的地方。

第三個場景，網上下單，不需要送貨，媽媽或者爸爸下班後路過時自取。當然這其中包含兩種用戶，一種是家附近就有樂友門店的。對於這種用戶，他們對於取貨的速度要求可能沒有那麽高。還有一種用戶，坐公交或者打車路過，這就需要取貨速度足夠快，需要店外的人和店內的配套設施足夠匹配、高效。我們需要獲取並且服務這樣的用戶，因為我們不服務，就留給其他可以店鋪服務了。

第四個場景，克服實體店空間有限，將部分同質產品搬到店內網絡平臺。比如說，我們的實體店里每個型號的童車只擺了一種顏色，但是服務員在介紹的時候，就要說明還有其他款顏色。利用店內的觸摸屏，直接看到不同顏色的車，但是材質、手感、大小都可以參考展示的那一輛。顧客如果需要其他顏色，只需要在店內下單，不需要再來一趟，第二天樂友就會送貨上門。

第五個場景，消費者在實體店看到喜歡的東西，想要聯網看網絡評價。這是很常見的一種場景，比如說，年輕媽媽在實體店看到一件寶貝很喜歡，但是她不想光聽店員介紹，她想要了解真正使用過這個產品的用戶的聲音。這時候，店內的網購臺可以直接看，還有一種方式，他直接拿出手機掃一下條碼就可以跳轉到該產品的網頁。因為樂友的APP同時支持二維碼和一維碼，掃碼之後，手機就可以告訴消費者就可以跨越空間的限制、店員水平的限制，直接獲取整個產品的信息。我們就是利用移動和網絡技術，將網絡的東西嫁接到門店來。

第六個場景，購買大物件。一般時候，媽媽們購小物件時不需要參考老公的意見，但是當購買大物件價格好幾千塊的時候，往往想要參考一下老公的意見。當媽媽在實體店看過實物時，想要征求老公意見，不需要帶老公再來一趟實體店，直接通過網店找到相應產品就可以討論並下單了。這時候就免去了很多麻煩，因為線下線上都看過了。

第七個場景，補貨場景。適用於快消品類。寶寶用的很多東西，比如紙尿褲，奶粉，往往用的很快，需要經常買。這時候，媽媽已經知道寶寶喝什麽牌子的奶粉，用什麽牌子的紙尿褲了，不需要再跑去店里購買了。這時候拿出手機，利用在家里空閑的時間，就能直接在網上下單。

以上七種場景，圍繞的都是如何更好地服務消費者設定。因為中國母嬰行業雜亂的特征，消費者就會有基於安全問題的選擇困難癥，而這時候，健康安全的實體店是第一次做媽媽的群體很在意的事情。樂友就是基於中國的大環境，通過線上線下O2O全渠道的開拓，為消費者提供更好的消費選擇。

樂友的“新三位一體”全渠道O2O模式下，表面上看只是拓展了一些渠道。實則，對於樂友無論是內部還是發展方向都有重要的影響。

首先，早年的三位一體是割裂的， 而今O2O下的三位一體是彼此融合的。對我們內部來講，不僅涉及到客戶服務層面得重新安排，還涉及到我們內部組織的重新安排。比如，負責門店的同事，包括在店里工作人員，他們都要負責給客戶介紹APP，幫客戶下載，教客戶怎麽用，慶幸的是當今大環境下，他們講解起來很容易。但是樂友需要設立一套激勵機制，鼓勵店員無論該客戶線上還是線下成單，都會給其分成。同時，原來在空中閣樓的虛擬電商的同事，需要真正了解實體店里怎麽陳列，如何售賣，怎樣服務。並且，實體店的店員還要同時承擔發貨、驗貨、送貨的職能。外部環境引發了內部機制內的第三次創業，但是毫無疑問，這一次的O2O，我們會堅定得線上線下一起走。

其次，“新三位一體”模式下，未來樂友的實體店會呈現兩極化趨勢。要麽店特別大，建成遊樂場式的大型體驗店。要麽店面就會非常小，店鋪里只陳列非標品，對於標品采取不陳列，網頁展示，店內可售賣的模式。具體到一個城市中，店鋪的大小取決於距離，即消費者願意跑多遠去買商品。但是據我們現在的判斷，中國城市大都已經擁堵不堪，消費者不願意跑很遠，所以實體店的布局還得多一些，便於就近購買。

（i黑馬註：記者了解到，目前樂友的非標品類占40%左右。據尼爾森的市場調研，母嬰實體店還處於不斷增長的階段。還是因為出生率中頭胎占到了99%，媽媽們需要體驗，需要在實體店中學習。）

再次，因為樂友APP的上線，為消費者提供了更多下單的場景，消費者購買的頻次也會增加。原來，用戶可能一周來一次或者兩周來一次店里，但是現在樂友APP上，還推出了樂樂閃的閃購模式，這樣可以不斷刺激用戶登錄，購買的頻次。

最後，樂友會繼續堅持實體店的開設。不管是直營模式也好，還是基於精準系統管理的加盟店模式，樂友都會一直開店，“千城萬店”是我們的一個重要目標。
 

附：樂友歷次融資

2001年12月，美國中經合和高盛私募股權基金共同投資樂友網340萬美元

2007年11月，樂友獲得來自國際著名風險投資公司永威投資1100萬美元的第二輪投資。

2008年7月，樂友正式宣布完成3700萬美元第三輪融資，德意誌銀行領投，B輪融資領投VC永威投資跟投。樂友的此次融資成為當時中國專賣零售業史上規模最大的一次融資。

2013年，樂友完成第四輪融資。具體金額和投資機構尚未披露。

 

本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

還在打奶粉、紙尿褲價格戰? 嬰童市場開始打“體驗牌”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680396.html

還在打奶粉、紙尿褲價格戰? 嬰童市場開始打“體驗牌”

一財網 劉瓊 2015-09-01 21:41:00

奧飛娛樂全資收購美國童車商 1.4億美元加碼嬰童產業鏈布局

來源: http://www.yicai.com/news/5007637.html

奧飛娛樂股份有限公司（002292.SZ，下稱“奧飛”）借助資本運作的優勢，頻頻發起收購，加快嬰童產業鏈布局。

4月26日晚，奧飛宣布斥資1.4億美元，全資收購美國嬰童出行用品公司Baby Trend Inc(下稱“BT”)，以及東莞金旺兒童用品有限公司（下稱“金旺”）。交易完成後，奧飛將擁有兩家公司的所有資產、業務和股權。

其中，奧飛的全資子公司奧飛動漫文化（香港）有限公司（下稱“奧飛香港”）與BT簽訂《收購協議》，協議約定奧飛香港以自有資金9400萬美元或等值人民幣購買美國BT的100%股權。奧飛的全資子公司廣東奧迪動漫玩具有限公司（下稱“奧迪玩具”）與金旺簽訂《收購協議》，協議約定奧迪玩具以自有資金4600萬美元或等值人民幣購買金旺100%股權。

BT是一家總部設於美國加利福尼亞州的知名兒童耐用品公司，主要從事嬰兒車、安全座椅、睡床、高餐椅等兒童用品開發和銷售，擁有“Baby Trend”和“MUV”兩大獨立品牌，是美國第二大的嬰童出行用品公司。而金旺則是BT在中國的主力供應商，具備完整的采購和生產能力，並擁有進出口權及相關認證。

奧飛娛樂借助收購BT公司，進軍童車童椅市場，並與奧飛現有的玩具、服裝、童鞋、遊樂場、媒體、智能設備等嬰童業務形成良性互補，通過IP與科技的充分結合，搶占全球嬰童用品市場。奧飛全資收購BT和金旺之後，這兩家公司將在品牌、技術、業務、銷售網絡等多方面全面融入奧飛嬰童板塊體系。收購BT作為奧飛史上到目前為止最大規模的海外並購，此次項目的操盤手、奧飛海外並購負責人坎博表示：“美國BT擁有頂尖的技術研發能力、成熟的供應鏈和銷售渠道以及優秀的管理團隊；而東莞金旺具備廠房和設備，在采購、生產、檢測、品控、物流等方面的綜合能力，將大力支持奧飛嬰童板塊產品的多元化發展。此次收購不僅大大增強了奧飛的盈利能力，同時將奧飛嬰童業務的經營範圍延伸至童車、安全座椅、童床品類等，支持公司進一步向北美地區進行滲透，並逐步完善全球化服務和布局。”

Statista發布的數據顯示，2016年全球嬰兒用品線上交易的規模為622億美元，比2015年增長14.3%。從全球區域分布來看，2016年美國仍然是最大的市場，貢獻了170億美元的收入；中國次之，市場規模為150億元。不過，中國嬰童用品的消費增速和消費潛力遠遠高於美國市場。艾瑞咨詢發布的數據顯示，2015年中國的母嬰用品市場（包含線上和線下）整體交易規模為2.3萬億人民幣，比2015年增加25.2%。

奧飛董事長蔡東青認為，該企業在玩具和嬰童領域的全球化速度必須加快，只有全球化的公司才會獲得競爭優勢，因為可以吸納全球的資源、全球的人才，產生全球的價值。

早在2011年，奧飛便開始與美國孩之寶（Hasbro）聯手合作，並於2015年成立合資公司，共同開發玩具衍生品領域。此外，奧飛還參股美國451傳媒集團、韓國FunnyFlux公司，與美國新攝政娛樂公司加強戰略合作。從2015年起，奧飛的國際化布局開始飛躍式發展。在洛杉磯、倫敦、巴黎、首爾等地均設有分支機構，海外業務覆蓋超過40個國家或地區。其中，於2015年4月推出的炙熱IP《超級飛俠》迄今已在69個國家和地區播出。近期，奧飛與美國新攝政（New Regency）娛樂公司的合作也備受矚目。

 

海淘帶動嬰童高端消費 海外品牌加速布局中國市場搶百億商機

“真是沒想到國內市場對於高端嬰童車的需求那麽高。”好孩子國際控股有限公司(01086.HK)(以下簡稱好孩子)主席宋鄭還告訴第一財經記者。作為全球最大的兒童耐用品制造商好孩子日前參加了在上海舉辦的為期三天的第16屆CBME中國孕嬰童展、童裝展(以下簡稱2016 CBME中國)。

2014年，好孩子花費7071萬歐元、1.43億美元收購德國cybex和美國Evenflo公司。最初開始將這兩個品牌引入中國市場時，好孩子的布局較為謹慎。“畢竟像cybex這樣的品牌價格還是比較高的。”但這樣動輒三四千一輛，高端產品線甚至超過五位數的嬰童車在國內已經擁有一定的知名度，“後來我們做了調研才了解到，不少年輕的父母是在一些海外的網站上看到了這個牌子然後知道的。”

2015年，並購的這兩個海外品牌在與公司強大的生產能力對接後，顯示出強勁的增長勢頭。財報顯示，Cybex 品牌去年的收入同比增長56.9%達到12.13 億港元;而Evenflo 收入同比增長16.3%達到17.97 億港元。“事實上，Cybex的出貨量增長達到了三位數。”海淘讓初來中國市場乍到的國外品牌商省去了不少廣告、營銷費用，省去了教育消費者一環的品牌商如此可以將更多的資金用來鋪渠道以及增強技術研發等。宋鄭還預計，今年旗下的兩個進口品牌依舊可以保持甚至高於去年的增長率。

對未來市場持樂觀態度的不是好孩子一家。大多數前來參展的廠商們都對未來的市場抱有熱情。這不是沒有道理。國內的消費者對於嬰童用品的需求以及消費在不斷增長。《2015CBME中國孕嬰童消費市場調查報告》，城鎮家庭月均育兒支出占家庭月收入約11%，育兒平均月支出約1,012元。以此推算，若全國每年有100萬名新增二孩，將為城鎮的母嬰產品及服務市場帶來額外92.3億元的商機。另一方面，隨著家庭收入增加，育兒支出亦相對提升。另據展會主辦方透露，今年76%的孕嬰童企業預期增長。

但由於近年內地有不少母嬰產品的負面報導，父母對產品安全有較高的顧慮，部分家長有著“價格越高質量越好”的消費心態，願意花費更高的價格購買更優質、更安全的進口產品給子女。加上內地新晉父母以80-90後為主，他們大部分是獨生子女，習慣追求品質生活，對進口嬰兒食品及母嬰日用品需求越來越高。根據香港貿發局《中國內地嬰童用品市場調查》，65%的受訪者父母由於擔心內地嬰童品牌/產品的品質，會傾向購買香港和外國品牌/產品。

這或許是為什麽諸多海外品牌進軍中國的一大原因。記者在昨日開幕的展覽上看到，包括貝親、幫寶適、強生嬰兒、惠氏、雅培、美素佳兒、巴拉巴拉、十月媽咪、巴布豆等3673個來自全球的知名品牌攜最新產品與理念集中亮相，其中有32%的品牌來自海外。

據宋鄭還透露，鑒於目前市場對於中高端嬰童用品的需求，未來好孩子在cybex、Evenflo這兩個品牌在國內的經營商上將會加大投入，“這對我們來說難度不大，畢竟自營品牌好孩子已經有多年的渠道拓展經驗和資源。”

“孕婴童电子商务”乐友：歪打正着的商业模式

1 : GS(14)@2010-11-28 12:10:11

http://www.cb.com.cn/1634427/20101123/168749.html

创业往往是猜中开始猜不中结尾，即使是秉持着网购的初衷，胡超依旧走出了自己都没想到的路线。
   1998年，在美国工作的胡超经常在临回国前给亲友的孩子买些衣服和玩具作为礼物。本想带些美国产品回去，拿起的却总是“Made In China”。她便以此推断，在国内物美价廉的婴童用品肯定遍地都是。回国后，胡超却发现百货公司里多是世界级品牌，到超市采购又不得不奔波于洗护、食品、玩具等几个大类的区域，几乎没有专业婴童产品店。
　　大失所望的同时，她也发现了商机。此时的美国，电子商务作为新生力量已经兴起。而在中国，将孕婴童产品与电子商务结合起来成为一件极具“理想主义”色彩却饱含巨大市场前景的事情。市场、需求、时机，胡超的生意具有一个顺理成章的典型式开始，但在几年后，乐友却收获了一个非典型式的发展方向。
　　从电子商务开始
　　1999年，胡超与几位刚刚为人父母的创业伙伴合作，将乐友的定位在为孕婴童产品销售。第二年网站上线，很快便获得风险投资。乐友的快速引资在情理当中，但之后的资金困境也同样难以避免。那段时间是电子商务企业的“非常时期”，曾经的浪花瞬间变成泡沫，“大投入大产出”的游戏规则显露，困窘的乐友撤离开优质的办公条件，从200余人的规模缩减到20人。
　　胡超与团队开始寻求出路，看到很多同类企业讨论电子商务的落地问题，便仓促决定，开家实体店试一试。虽然，两家100平方米的小型乐友实体店与国外上千平方米的大型专业店模式相差甚远，但已经是为数不多的孕婴童产品专卖店了。“有人做过研究，专业商店一般是在人均GDP到达3000美元的时候就开始产生，人们从最基础的需求上升到专业的购物需求，但是2000年的北京，各种专业的消费都还没有。我记得燕莎把儿童产品作为单个品类，可是从二楼搬到三楼，从三楼又直接上到五楼，越搬越偏。”胡超回忆说。
　　为了使乐友的两家小店产生效益，胡超开始印一些带有产品图片的海报赠送。最开始是16开大小，到后来变成8开对折式，最后装订为十几页的册子，无意中变得更像一本目录。而此时也开始接到顾客的电话询问，他们认为乐友的店铺离家远，上网购买的流程又太麻烦，不如请乐友把目录上的产品送货上门。
　　由于还没来得及建立目录订货体系，胡超让同事人工记录电话订购的产品，在网上帮顾客下单。但电话订单越来越多，远远超过网络订单。“我们开始很主动地去把目录想成一种商业模式，提升到一种理论高度，然后去分析。最后的结论是，它非常适合我们定位的客户群。”胡超终于效仿麦考林和小康之家，决定将其变为一本真的目录。“扛过最难的阶段，我们仅仅就是比别人多坚持了几分钟、几天，就出现了分水岭。”乐友的分水岭是2004年，胡超正式确立“连锁店”、“网上商城”、“直购目录”一齐开展的“三位一体”营销模式。
　　360度服务消费者
　　“三位一体”模式让胡超看到了不同属性、不同特点的产品在不同渠道的“发挥”。她认为，标准化、品牌化的东西具有网络销售的先天优势，而网站上可以显示比目录更周全的产品种类，并且能以动态效果展示。但是想要说服年轻妈妈在网上购买所有产品并不容易。这时幸好有店铺做支撑，可以覆盖到以前成交率较低的部分产品，供她们去触摸或带孩子去体验。
　　除了产品属性的不同，不同渠道甚至能够对应于不同阶段年轻父母的需求。准备怀孕时，很多女性就喜欢在网上逛逛，收集资料和知识;怀孕后便开始考虑为孩子筑巢，除了在网上浏览产品之外，就是到实体店购买婴儿床，看看材质、颜色、纹路是否符合自己的要求;孩子降生后全家都手忙脚乱，根本没时间去实体店，便会很自然地翻看目录册，打电话补货，等待送货到家;等孩子稍大些，在网络下单又是高峰期。这些被胡超看在眼里，“三位一体”虽然力量分散，但是都能做到各司其职。
　“我们是用全方位的这种渠道和服务来满足这个特定消费群需要的公司，不能说是完全传统的模式，因为整个营销手段都是很现代的;也不能说是纯粹电子商务的，因为还有连锁店。我其实没有在刻意的把自己划分在每一个领域，我们更注重的是如何满足消费者的需求。”
　　集连锁店、网上商城、直购目录于一身，最直观的优势是成本的降低。在流通行业里，价值链环节的节约就是盈利。举例来说，一个厂商和零售商合作，和一家店合作需要谈判，同网站合作也要谈判，而和乐友合作，就等于和网络卖场、旗下店铺体系进行了系统性的合作;而网络销售模式本身就能缩短价值链上的环节，产品价格具备绝对的竞争力。
　　由于嫁接了实体思维，乐友都会尽量避免费用高昂的网络广告，系统通过海报来进行大的可视性的宣传。胡超还把“三位一体”的服务系统获得顾客的评价，反馈给采购人员供其作为采购参考。
　　目前乐友已经进驻了北京、天津、沈阳、西安以及华东一些城市，采用矩阵式管理，当地有负责的总经理，北京总部也会有专门的职能部门再去做管理。胡超透露，网上B2C的部分和店铺的销售占比大致是3：7。

---

萬成集團(韶關安裕嬰童用品/優優馬騮)(1451)專區

1 : GS(14)@2017-09-02 06:24:18

http://www.yoyomonkey.com.hk/Contact-Us2B.html

網站

---

2 : GS(14)@2017-09-02 06:24:32

https://gcj74832581.cn.gongchang.com/
網站

---

3 : GS(14)@2017-09-02 06:24:52

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017083102_c.htm
招股書

---

4 : GS(14)@2018-05-21 07:19:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180521014_C.pdf
正式招股書

---

5 : GS(14)@2018-05-23 00:07:26

1. 我們主要從事生產及銷售塑膠樽及嬰兒餵哺配件。我們的兩個業務分部為：
(i) OEM業務：主要就海外市場（ 以出口值計算尤其是美國 ）按OEM模式生產及
銷售嬰兒及幼兒塑膠樽及杯以及運動塑膠水樽；及
(ii) 優優馬騮業務：主要就中國市場以我們的「優優馬騮」品牌生產及銷售嬰兒
及幼兒產品，尤其是塑膠樽及杯。
於往 績 記 錄期 間 ，我 們 的兩 大 OEM 業務 客 戶 為(i) 多 美（ 一間 於 玩具 行 業的 領 先
公 司 ， 其 母 公 司 於 東 京 證 券 交 易 所 上 市 ）； 及 (ii) 客 戶 A（ 一 間 於 美 國 註 冊 成 立 的 公
司，主要從事於全球銷售其運動水樽品牌，尤其是透過美國多個知名連鎖零售渠道
銷售搖勻樽）。根據Euromonitor報告，(i)我們於二零一七年有關香港及中國向美國輸
出的膠樽及嬰兒餵哺配件總出口值的市場份額約為3.3%；及(ii)按香港及中國至美國
的出口值計算，我們於二零一七年在膠樽及嬰兒餵哺配件的OEM製造商中排名第一
位。附 註
2. 我們的總部位於香港，而我們的生產基地則位於中國廣東省韶關市。我們於二
零 零 七 年 開 展 OEM 業 務 ， 且 我 們 能 夠 為 OEM 業 務 客 戶 提 供 廣 泛 製 造 服 務 ， 包 括 造
模、注塑及吹模流程、實體測試、圖像設計、一般組裝及包裝。儘管我們的OEM業
務乃主要以海外市場為目標，鑒於中國嬰兒及幼兒產品市場的業務潛力，我們於二
零 一 二 年 以 自 身 的「 優 優 馬 騮 」品 牌 產 品 推 出優優 馬 騮 業 務 ， 以 中 國 國 內 市 場 為 目
標。我們擬因應（ 其中包括 ）中國自二零一六年放寬一孩政策進一步發展優優馬騮業
務
3. 下表載列我們於往績記錄期間按產品類別劃分的收益。
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
OEM業務
嬰兒及幼兒塑膠樽及杯(1) 118,943 49.1 115,907 43.3 85,121 37.7
運動塑膠水樽 86,626 35.8 104,032 38.8 86,966 38.5
其他(2) 26,759 11.0 24,848 9.3 19,306 8.6
232,328 95.9 244,787 91.4 191,393 84.8
優優馬騮業務
嬰兒及幼兒塑膠樽及杯(1) 7,816 3.2 18,014 6.7 20,860 9.2
其他(3) 2,200 0.9 5,094 1.9 13,497 6.0
10,016 4.1 23,108 8.6 34,357 15.2
總收益 242,344 100.0 267,895 100.0 225,750 100.0
4. 本集團之收益主要來自美國、荷蘭及中國的客戶。本集團按客戶地理位置劃分
並根據客戶所在國家（ 不論貨品的銷售地點）釐定的收益詳述如下﹕
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
美國 210,517 86.9 222,958 83.2 166,548 73.8
荷蘭 15,118 6.2 15,886 5.9 8,090 3.6
中國 12,747 5.3 23,397 8.8 47,280 20.9
其他國家 3,962 1.6 5,654 2.1 3,832 1.7
242,344 100.0 267,895 100.0 225,750 100.0
5. 下表載列我們主要產品於往績記錄期間的銷量及平均單價。
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
主要產品 銷量 平均單價 銷量 平均單價 銷量 平均單價
千個 港元╱個 千個 港元╱個 千個 港元╱個
OEM業務
嬰兒及幼兒塑膠樽及杯（ 附 註 ） 36,991 3.2 31,520 3.7 24,856 3.4
運動塑膠水樽 5,119 16.9 6,497 16.0 4,987 17.4
優優馬騮業務
嬰兒及幼兒塑膠樽及杯（ 附 註 ） 300 26.1 747 24.1 788 26.5
6. 本集團的銷售成本主要包括原材料成本、生產經常性開支及直接勞工成本。截
至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，我們的銷售
成本分別約為145.3百萬港元、180.1百萬港元及146.1 百萬港元，分別佔我們的收益
約60.0%、67.2%及64.7%。
下表載列我們於往績記錄期間的銷售成本組成部分：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
原材料成本 85,984 59.2 105,664 58.7 83,061 56.9
生產經常性開支(1) 26,556 18.3 37,882 21.0 32,229 22.0
直接勞工成本 27,093 18.6 29,589 16.4 23,785 16.3
其他(2) 5,690 3.9 6,971 3.9 6,998 4.8
145,323 100.0 180,106 100.0 146,073 100.0
7. 毛利
下表載列我們於往績記錄期間按業務分部劃分的毛利及毛利率分析。
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
千港元 % 千港元 % 千港元 %
OEM業務 92,538 39.8 78,432 32.0 65,556 34.3
優優馬騮業務 4,483 44.8 9,357 40.5 14,121 41.1
總計 97,021 40.0 87,789 32.8 79,677 35.3
8. 我們製造塑膠產品，而我們相信，吹塑及注塑流程所用的模具機器為生產時所
用的核心機器及輔助設備。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十
一日止年度各年的模具機器使用率分別約為58.7%、62.9%及60.2%。於往績記錄期
間的使用率相對較低乃主要由於保留產能所致，基於(i)滿足我們OEM業務客戶的短
期訂單；(ii)向現有及潛在OEM業務客戶展示我們擁有足夠及已準備就緒的產能以處
理 額 外訂 單 ； (iii) 部 份 模 具機 器 用 作進 行 特 定生 產 工 序， 且 僅 於 有需 要 進 行有 關 特
定 生 產 工 序 時 方 才 使 用 ； 及 (iv) 保 留 產 能 以 應 付 優 優 馬 騮 業 務 的 快 速 發 展 。
9. 客戶
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，來自
公司五大客戶的收益約為218.3百萬港元、237.7百萬港元及175.4百萬港元，分別佔
總收益約90.1%、88.7%及77.6%。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二
月三十一日止年度各年，來自兩大客戶（ 即多美及客戶A ）的總收益分別佔我們總收
益約81.0%、78.4%及68.8%。儘管我們的收益來源集中，惟自二零一五年起，相關
收入集中度一直攤薄，且預期攤薄情況將繼續，鑑於：
(i) 我們致力與現有及潛在客戶發展與OEM相關業務。舉例而言，我們於二零
一五年開始向客戶E（ 一間於美國註冊成立的公司，並為嬰兒及幼兒產品行
業的知名企業 ）銷售，而客戶E按收益金額計已成為我們於截至二零一六年
及二零一七年十二月三十一日止年度各年的第四大客戶；及
(ii) 我們致力發展優優馬騮業務。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年
十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 各 年 ， 我 們 來 自 優 優 馬 騮 業 務 的 收 益 約 為 10.0 百 萬
港元 、23.1 百萬 港元 及 34.4 百 萬港 元， 其 分別 佔我 們總 收 益約 4.1% 、8.6%
及15.2%。
10.就優優馬騮業務而言，顧客主要包括零售商及分銷商。下表載列優優馬騮業務
於往績記錄期間按銷售渠道劃分的收益：
截至十二月三十一日止年度
銷售渠道 二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
零售商 3,067 30.6 11,217 48.5 17,340 50.5
分銷商 6,107 61.0 11,173 48.4 12,942 37.7
其他（ 附註） 842 8.4 718 3.1 4,075 11.8
總計 10,016 100.0 23,108 100.0 34,357 100.0
11. 就優優馬騮業務而言，顧客主要包括零售商及分銷商。下表載列優優馬騮業務
於往績記錄期間按銷售渠道劃分的收益：
截至十二月三十一日止年度
銷售渠道 二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
零售商 3,067 30.6 11,217 48.5 17,340 50.5
分銷商 6,107 61.0 11,173 48.4 12,942 37.7
其他（ 附註） 842 8.4 718 3.1 4,075 11.8
總計 10,016 100.0 23,108 100.0 34,357 100.0
12. 供應商
我們在生產程序中使用的各種主要原材料為塑膠樹脂、包裝材料及配件，我們
向位於香港及中國的多個供應商採購該等原材料。該等原材料的生產地位於美國、
台灣、中國及南韓等地區。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十
一日止年度各年，自我們五大供應商的採購額佔我們的總採購額約65.3%、58.8%及
44.5%，而自我們最大供應商達峰實業（ 一名我們公司的關連人士 ）的採購額則分別
佔我們的採購總額約30.6%、24.3%及16.0%。於往績記錄期間及直至最後實際可行
日期（ 包括該日 ），除周先生的配偶張女士於達峰實業所持的權益外，概無董事、彼
等 各 自 的 聯 繫 人 或 持 有 本 公 司 已 發 行 股 本 逾 5 % 的 股 東 於 我 們 的 五 大 供 應 商 中 擁 有
任 何 權 益 。 有 關 供 應 商 的 進 一 步 詳 情 ， 請 參 閱 本 招 股 章 程「 業 務」一 節「 供 應 商」各
段。
13. 我們於往績記錄期間的收入主要受我們兩家最大OEM業務客戶對我們產品的需
求 影 響 ， 而 這 兩 家 最 大 OEM 業 務 客 戶 的 需 求 一 般 受 消 費 需 求 及 整 體 經 濟 狀 況 所 驅
動。截至二零一六年十二月三十一日止年度，我們OEM業務及優優馬騮業務的收益
均達 至年 度增 長， 而我 們的總 收益 錄得 年度 增長 約10.6%。 我們 的收 益於 截至二 零
一七年十二月三十一日止年度錄得年度減少約15.7%，主要由於兩大OEM業務客戶
（ 即多美及客戶A ）對我們產品的需求減弱所致。多美的收益於二零一七年減少，可
主 要 歸因 於 多 美 之母 集 團 於 二 零一 七 年 在 美國 的 嬰 兒 產品 銷 售 趨 勢疲 弱（ 據多 美 母
公 司（ 於 東京 證 券交 易所 上市 ）刊 發之 財務 資料 內 披露 ），而 我們 於往 績 記錄 期間 向
多美銷售的產品乃主要交付至美國。自客戶A的收益於二零一七年減少，主要歸因
於客戶A因其於二零一六年的促銷活動推動運動塑膠水樽的需求增加，惟於二零一
七年並無舉辦該活動，且現有產品模型已開始逐步轉為新產品模型。
截 至 二 零 一 六 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 ， 我 們 的 純 利 錄 得 年 度 跌 幅 約 36.3% ，
主要由於(i)毛利率收窄，此乃歸因於二零一六年塑膠樹脂的平均採購價上升導致原
材料成本增加，以及於二零一六年產生一次性維修及保養開支；(ii)產生上市開支；
及 (iii) 所 得 稅 增加 ， 鑒 於 本集 團 於 二零 一 五 年十 月 開 始從 來 料 加 工製 造 商 轉型 為 進
料加工製造商，我們於二零一五年毋須繳納所得稅。截至二零一七年十二月三十一
日止 年度 ，我 們的 純利 錄得年 度減 少約 44.3%。 該減少 乃主 要由 於收 益下 降、銷 售
開支增加以及於二零一七年產生的上市開支增加所致。
14. 我們業務的可持續性
如前所述，我們的收入和純利於截至二零一七年十二月三十一日止年度錄得年
度下跌。儘管如此，我們的董事在考慮以下因素後認為我們的業務可持續：
(i) 我 們 與 主 要 客 戶（ 包 括 TOMY 及 客 戶 A ， 彼 等 均 屬 國 際 知 名 品 牌 ）建 立 的 穩
建關係—於最後實際可行日期，我們分別與TOMY及客戶A建立11年及7年
業 務 關 係 。 此 外 ， TOMY 及 客 戶 A 已 於 二 零 一 八 年 二 月 確 認 (a) 本 集 團 是 其
委聘製造產品項目的主要製造商；(b)於往績記錄期間，本集團是其相關產
品類別的前三名供應商之一;及(c)他們打算繼續與本集團進行業務關係。此
外，我們還努力争取TOMY和客戶A的更多銷售訂單。
(ii) 我們開拓新OEM業務客戶的能力—我們將繼續努力向現有及潛在客戶發展
我們OEM業務。基於我們與國際知名企業的業務關係而建立的行業聲譽，
我們已有能力拓展OEM業務新客戶。
(iii) 我們的優優馬騮業務一直在增長，我們可利用在OEM業務積累的經驗與優
勢包括我們在製造和質量控制方面的能力，將會成為我們的品牌與其他國
內 品 牌 識 別 的 因 素 — 我 們 優 優 馬 騮 業 務 的 收 入 於 往 績 記 錄 期 內 錄 得 約
85.5 ％ 的 複 合 年 增 長 率 ， 我 們 計 劃 繼 續 發 展 我 們 的 優 優 馬 騮 業 務 。 除 了 我
們 的 優 優 馬 騮 業 務 的 商 業 潛 力 外 ， 我 們 其 他 兩 個 業 務 部 門 也 享 有 協 同 效
應。通過我們為國際知名企業提供服務的OEM業務而獲取的能力與經驗積
累以增強我們優優馬騮業務的產品設計和質量保證能力。我們的產品符合
各種國際標準，並已通過各種化學和物理測試。 而且，隨著我們的優優馬
騮業務的增長，我們相信它將帶給我們更大的生產成本規模經濟。憑藉我
們自設的生產設施，我們擁有更好的生產靈活性，比如不時修改產品設計
細節以緊貼最新的季節性趨勢，與一些未具生產設施的國內品牌所有者相
比，我們擁有更佳的質量和成本控制。
(iv) 我們的行業有望增長—我們的主要產品，塑膠水樽和嬰兒餵哺配件，都是
日用品。根據Euromonitor 報告，我們的 行業預期將於 二零一七年至二 零二
二 年 期 間 增 長 。 特 別 是 ， 中 國 取 消 一 孩 政 策 以 及 穩 定 及 不 斷 增 長 的 出 生
率，帶動中國嬰幼兒塑膠水樽､杯子和餐具的零售業務總額增長。
(v) 利用我們的股份發售所得款項淨額進行擴充計劃—我們計劃透過擴大生產
能力及利用股份發售所得款項淨額進行銷售及市場推廣活動發展業務。我
們的董事相信執行我們的業務計劃可進一步鞏固整體業務的可持續性。
15. 上市開支
我 們 已 就 上 市 產 生 上 市 開 支 ， 當 中 包 括 專 業 費 用 及 包 銷 佣 金 以 及 其 他 相 關 開
支。按股份發售的指示性價格範圍的中位數計，上市開支總額估計約為28.2百萬港
元， 其中 包括 (i)該 上市 開支 中約 3.5 百萬 港元 及6.5 百 萬港元 已分 別於 本集 團截至 二
零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年的匯總收益表中計入開支；(ii)約
3.1百萬港元已計入預付款項，其將於股份發售完成後自權益進一步扣除；及(iii)預
期於截至二零一八年十二月三十一日止年度將進一步產生有關上市開支約15.1百萬
港 元， 當中 約8.8 百萬 港 元預 期於 我們 的收 益 表中 扣除 ，而 約6.3 百 萬港 元預 期按 自
權益扣除入賬。我們的收益表將予確認或將自我們的權益中扣除的實際金額可根據
變量及假設的變動予以調整。我們的董事預期，將於我們有關該年度收益表中扣除
的 上 市 開 支 將 會 對 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 的 財 務 表 現 造 成 不 利 影
響。
16. 股息
本集團目前並無固定股息政策。股份未來股息的派發形式、次數及金額將由董
事酌情決定，並將取決於本集團的盈利能力、財務狀況、業務發展要求、未來前景
及現金要求等因素。此外，股息宣派及派付以及股息金額亦將須遵守（ 其中包括 ）本
公司細則及公司法的規定，包括獲得股東及董事批准的規定。於往績記錄期間，本
公司的一間附屬公司分別於截至二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度各
年 期 間 向其 當 時 股 東 宣 派及 派 付 現 金 股 息40.0 百 萬 港 元 及20.0 百 萬 港 元。 於 往 績 記
錄期間及直至最後實際可行日期，除上文的股息外，本集團並無宣派任何股息。
17. 鑒於截至二零一七年十二月三十一日止年度的OEM業務收益的年度減少，我們
一 直 在 各 方 面 致 力 從 多 美 、 客 戶 A 及 其 他 OEM 業 務 客 戶 招 攬 更 多 銷 售 訂 單 ， 尤 其
是(i)我們與彼等就塑膠樽及嬰兒餵哺配件的新模型生產進行討論，且我們已開展模
具製造程序，並就若干新模型取得採購訂單；(ii)於二零一八年二月，我們自多美取
得確認，其表示相信於二零一八年年度向本集團的採購額預期不會嚴重低於二零一
七年年度的水平，而我們於截至二零一七年十二月三十一日止年度來自多美的收益
約為66.0百萬港元；及(iii)於二零一七年十一月，我們自客戶A取得二零一八年年度
的採購預測，由此我們得悉客戶A於二零一八年年度向本集團採購的金額預期將回
復至 與二零 一六年年度水 平相若 ，約 為120 百萬 港元。 鑒於 上述及 我們與 主要OEM
業務客戶建立的業務關係（ 於本招股章程「業務」一節「銷售—我們的五大客戶」一段
詳 細 討論 ）以及 美 國 嬰 兒 及幼 兒 塑 膠 樽、 杯 及 餐 具及 塑 膠 搖 勻樽 零 售 市 場 的潛 在 性
自然增長（ 於本招股章程「行業概覽」一節闡述 ），我們的董事認為導致本集團於截至
二零一七年十二月三十一日止年度收益下降的因素將不會對我們的OEM業務造成長
期不利影響。
此外，本集團預期於截至二零一八年十二月三十一日止年度將進一步產生上市
開支，當中約8.8百萬港元預期將於我們的匯總收益表中扣除，於本節上文「上市開
支」一段詳述。
此外，於二零一八年三月三十一日，應付關聯方（ 包括Century Project Inc.及達
峰）的非貿易性質結餘合共約13.9百萬港元已於截至最後實際可行日期以內部現金資
源結算。
此外，於二零一八年五月十一日，我們與一名獨立第三方訂立貸款協議，並獲
授 予於 二零 一八 年七 月九 日到 期的 年度 固定 年利 率為 5 ％的 無抵 押計 息貸 款12 百 萬
港元，作為短期融資。
於最後實際可行日期，我們已終止與客戶C及客戶D的業務關係，而我們自二零
一七年年度以來尚未錄得來自彼等的任何收益，主要因為我們不能就彼等的產品協
定 定價 條 款。 客戶 C 及 客 戶D均 為 我們 OEM 業務 客 戶， 而 彼等 於截 至 二零 一 五年 、
二 零 一 六 年 及 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 各 年 分 別 合 共 貢 獻 我 們 總 收 益 約
2.9%、少於0.1%及零。於最後實際可行日期，我們預期不會於可預見將來自彼等錄
得任何收益。
除上述者外，董事確認，直至本招股章程日期，(i)整體經濟及市況、法律及監
管 環 境概 無 對 我 們營 運 的 行 業 自二 零 一 七 年十 二 月 三 十一 日（ 即 我 們 已 編 製的 最 新
經審核財務報表日期 ），對本集團的財務或營運狀況造成重大不利影響；(ii)本集團
的營運及財務狀況或前景自二零一七年十二月三十一日起概無其他重大不利變動；
及 (iii) 自 二 零 一七 年 十 二 月三 十 一 日起 ， 並 無出 現 任 何可 能 對 本 招股 章 程 附錄 一 所
載會計師報告中所列資料造成重大影響的事宜。
18. 發售統計數字
按最低發售價
每股發售股份
1.20港元計
按最高發售價
每股發售股份
1.36港元計
股份市值(1) 240百萬港元 272百萬港元
本公司擁有人應佔本集團每股未經審核
備考經調整有形資產淨值(2) 0.72港元 0.76港元
19. 所得款項用途
我們估計經扣除股份發售的相關包銷費用及估計開支後，假設發售價為每股股
份1.28港元（ 即發售價範圍1.20港元至1.36港元的中位數）股份發售的所得款項淨總額
將約為45.8百萬港元。董事目前擬以下列方式應用有關所得款項淨額：
. 約16.7百萬港元或所得款項淨額約36.5%將用於升級現有設施及生產機器；
. 約12.3百萬港元或所得款項淨額約26.7%將用於開發優優馬騮業務；
. 約4.9百萬港元或所得款項淨額約10.8%將用於開發OEM業務；
. 約8.3百萬港元或所得款項淨額約18.1%將用於改善產品開發能力；及
. 約3.6百萬港元或所得款項淨額約7.9%將用作營運資金及行政開支。
有 關 所 得 款 項 用 途 之 進 一 步 詳 情 ， 請 參 閱 本 招 股 章 程「 未 來 計 劃 及 所 得 款 項 用
途」一節。

---

6 : GS(14)@2018-05-23 07:59:30

20. 風險: 客戶集中、營業額下降、OEM 、環保、議價能力、專利、零售及分銷、新產品、原料、無長期供應合約、生產設施、人、物流、分包、保險、員工、AR、升級設備、存貨、賣給制裁國家、產品、貿易法例、稅務、轉移定價、外匯、競爭激烈、貿易戰

---

7 : GS(14)@2018-05-23 08:00:15

21. 2007年搞，2009年有新技術、2012年搞優優馬騮、重組上市

---

8 : GS(14)@2018-05-27 16:23:52

22. 進一步發展我們優優馬騮的業務
我們於二零一二年開始銷售「優優馬騮」品牌的產品，而我們的客戶主要包括中
國的零售商及分銷商。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日
止 年 度 各年 ， 我 們 從 優 優馬 騮 業 務 所 得 的收 益 分 別 約 為 10.0 百 萬 港 元 、23.1 百 萬 港
元及34.4百萬港元，期內錄得複合年增長率約85.5%。截至二零一七年十二月三十一
日止年度，「優優馬騮」品牌佔中國嬰兒及幼兒整體塑膠樽、杯及餐具的市場份額約
0.6%。我們計劃透過以下措施進一步發展「優優馬騮」品牌：
提升品牌知名度： 為 提 升 我 們 品 牌 在 客 戶 中 的 知 名 度 ， 我 們 擬 參 加 貿 易
展 、 促 銷 活 動 、 為 我 們 的「 優 優 馬 騮 」品 牌 設 立 專 門 網
站 以 及 參 與 線 上 及 其 他 線 下 的 促 銷 活 動 ， 以 展 示 我 們
的產品系列。
我 們 計 劃 動 用 股 份 發 售 所 得 款 項 淨 額 約 7.7 百 萬 港 元 實
施上述措施。
設立銷售辦事處： 由 於 我 們 的 優 優 馬 騮 業 務 針 對 位 於 中 國 的 客 戶 ， 我 們
擬 在 中 國 廣 州 設 立 銷 售 及 營 銷 辦 事 處 ， 以 便 我 們 與 客
戶 交 流 。 我 們 亦 擬 於 銷 售 辦 事 處 中 設 立 展 示 廳 ， 向 現
有及潛在客戶展示我們「優優馬騮」品牌的產品。
我 們 計 劃 動 用 股 份 發 售 所 得 款 項 淨 額 約 2.2 百 萬 港 元 實
施上述措施。
招募額外銷售員工： 我 們 擬 聘 請 一 名 銷 售 總 監 及 一 名 電 子 商 務 主 管 ， 以 監
督優優馬騮業務的銷售及營銷。
我 們 計 劃 動 用 股 份 發 售 所 得 款 項 淨 額 約 2.4 百 萬 港 元 實
施 上 述 措 施 。 該 金 額 為 預 期 補 償 總 額 ， 包 括 該 兩 名 員
工 於 兩 年 期 間（ 即 截 至 二 零 二 零 年 六 月 三 十 日 止 年 度 ）
的基本薪金及銷售佣金。
我們相信，我們可透過上述措施提升「優優馬騮」品牌於客戶中的知名度，從而
為我們優優馬騮業務的產品產生額外需求。我們計劃動用股份發售所得款項淨額約
12.3百萬港元實施上述措施。進一步詳情請參閱本招股章程「未來計劃及所得款項用
途」一節。
23. 鞏固及擴展OEM業務客戶群
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，OEM
業務所產生的收益分別佔總收益的約95.9%、91.4%及84.8%。預期我們於上市後將
會繼續依賴OEM業務以為本集團產生增長，就此而言，我們擬實施下列措施以加強
及擴大OEM業務客戶群：
提高OEM業務的
知名度：
我 們 擬 參 與 貿 易 展 、 更 新 OEM 業 務 的 專 用 網 站 ， 以 及
進行其他營銷活動以展示我們的生產力。
我 們 計 劃 動 用 股 份 發 售 所 得 款 項 淨 額 約 2.9 百 萬 港 元 實
施上述措施。
招募額外銷售員工： 我 們 擬 於 香 港 總 部 增 聘 三 名 銷 售 員 工 ， 以 加 強 與 現 有
及潛在客戶的溝通。
我 們 計 劃 動 用 股 份 發 售 所 得 款 項 淨 額 約 2.0 百 萬 港 元 實
施上述措施。
我們相信，透過實施措施以加強及擴大OEM業務客戶群，我們將處於更強地位
以發展新業務關係及令客戶群多元化，從而減少我們對現有OEM業務客戶的依賴。
此外，我們相信，其亦將讓我們更能掌握新興市場趨勢，同時保持讓客戶了解我們
的能力。我們擬動用股份發售所得款項淨額約4.9百萬港元以實施上述措施。
24. 生產設施
我們的生產基地於二零零七年投產，位於中國廣東省韶關市翁源縣。我們的生
產基地由主工廠大廈、宿舍大廈、員工飯堂以及配電房及風壓室組成，合共佔用總
建築面積約37,600.3平方米。
我們的生產基地具備以下配有不同生產階段所用各類機器的三個主要工場：
工場 功能 主要機器 主要機器的來源國
平均機齡
（概約值）
一 注塑流程 注塑機、高速注塑機及模內標籤機 中國、台灣、
日本及德國
6年
二 裝飾 半自動及全自動絲網印刷 中國 7年
三 組裝及包裝 激光打碼機及其他於包裝線上提供
協助的機器
中國 3至4年
上述所有機器均由我們於往績記錄期間擁有。我們假設該等機器的預期可使用
年期為10年並按直線方法計算折舊。進一步詳情請參閱本招股章程「財務資料」一節
「物業、廠房及設備」一段。
我們的生產基地亦具備其他營運功能，如內部實驗室、行政辦事處及倉庫。
25. 使用率
我們製造塑膠產品，而我們相信，吹塑及注塑流程用的模具機器為生產我們產
品所用的核心機器及輔助設備。我們於往績記錄期間的模具機器使用率載列如下：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
用途（ 機品工作日數）(1) 17,684 19,431 19,159
容量（ 機品工作日數）(2) 30,104 30,910 31,817
使用率(%)(3) 58.7% 62.9% 60.2%
26. 分包
我們主要委聘分包商以生產模具，以保持效率及降低整體營運成本。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，我們
的分包費分別約為4.2百萬港元、3.2百萬港元及1.9百萬港元。
我們在下達分包訂單前，一般將從分包商取得若干報價，並篩選出最合適的分
包 商 。 當 決 定 委 聘 哪 個 分 包 商 時 ， 我 們 藉 考 慮 其 技 術 能 力 、 及 時 交 付 、 所 提 供 服
務、價格及產品質量等因素審慎評核其條件。我們的分包安排的一般條款包括模具
規格、所需單位數量、交付日期、分包費用、付款條款及交付詳情。本集團會對分
包商所提供的模具進行檢測，以確保模具符合所要求的質量標準。
我們已與分包商建立穩定的業務關係。截至二零一五年、二零一六年及二零一
七年十二月三十一日止年度各年，我們已分別委聘六名、五名及四名分包商。於最
後實際可行日期，我們與該等分包商的關係維持介乎三至八年。分包商一般位於中
國廣東省。
27. 原材料
我們在生產過程中使用多種原材料。我們在生產過程中所採用的主要原材料為
塑膠樹脂、包裝物料及配件（ 如搖勻樽所用的攪拌器 ）。截至二零一五年、二零一六
年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，我們的原材料總採購額分別約為94.1
百萬港元、109.2百萬港元及109.7百萬港元。
於往績記錄期間，我們向位於香港及中國的多個供應商採購原材料。我們原材
料的生產地位於美國、中國、台灣及南韓等地。
為確保原材料的供應穩定，經考慮包括價格及質量在內的因素後，我們於切實
可行時採納從多方貨源採購原材料的整體政策。我們並無與供應商訂立任何長期合
約。我們以採購訂單（ 一般載列將予採購的原材料種類、規格、價格及信貸期 ）向供
應商採購原材料。我們的原材料採購一般以掛賬方式結付，而信貸期一般為30日。
我們提供予客戶有關產品的報價有效期一般為一年，且經參考當時原材料的現
行市價而釐定。倘原材料市價有任何重大升幅，我們將嘗試就協定價格與客戶進行
協商。一般而言，原材料市價在我們接納客戶訂單後有任何重大升幅，而我們經磋
商後未能成功將該增幅轉嫁予客戶時，須就此承擔風險。
我們並無任何對沖政策以應付任何有關原材料成本波動的風險，惟我們會密切
留意原材料的市價。
於往績記錄期間，我們的原材料並無出現任何重大短缺或延遲供應的情況。
28. 於往績記錄期間，我們與五大供應商擁有介乎兩至九年業務關係。截至二零一
五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，自我們五大供應商的
採購額佔我們的總採購額約65.3%、58.8%及44.5%。
於往績記錄期間，我們的大部分包裝物料乃採購自一名關連人士達峰實業。截
至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，自達峰實業
的採購額分別約為28.8百萬港元、26.5百萬港元及17.5百萬港元，分別約佔我們原材
料採購總額的30.6%、24.3%及16.0%。我們的董事認為，達峰實業與其他主要供應
商的貿易條款並無重大差異，(i)我們毋須與達峰實業或其他主要供應商訂立任何長
期合約；(ii)我們以採購訂單（ 一般載列將予採購原材料的種類及規格、數量及價格）
向 達 峰實 業 及 其他 主 要 供應 商 進 行採 購 ； 及 (iii) 達 峰 實業 及 我 們 大部 分 其 他主 要 供
應商均提供30日信貸期。儘管我們於往績記錄期間的包裝物料乃採購自達峰實業，
惟我們的董事確認，我們並無過度依賴達峰實業以供應我們包裝物料，乃由於有關
材料亦可於市場上自獨立供應商採購。有關我們與達峰實業的交易的進一步詳情，
請參閱本招股章程「關連交易」一節。
於往績記錄期間及直至最後實際可行日期（ 包括該日 ），除周先生的配偶張女士
於達峰實業所持的權益外，概無董事、彼等各自的聯繫人或持有本公司已發行股本
逾5 %的股東於我們的五大供應商中擁有任何權益。
29. 於往績記錄期間直至最後實際可行日期（ 包括該日 ），概無董事、彼等各自的聯
繫人或持有本公司已發行股本超過5 %的股東於我們的五大客戶中擁有任何權益。
除客戶C、客戶D及客戶F外，我們於最後實際可行日期亦與往績記錄期間的五
大 客 戶 各 自 維 持 業 務 關 係 。 自 二 零 一 七 年年度 起 ， 我 們 並 無 自 客 戶 C 及 客 戶 D 錄 得
任何收益，乃主要由於我們未能就其產品的定價條款達成共識所致。客戶C 及客戶
D均為OEM業務客戶，截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日
止年度各年合共佔總收益約2.9%、少於0.1%及零。於最後實際可行日期，我們已終
止與客戶F之間的業務關係，原因是我們接獲客戶F及客戶G共同發出的通知，當中
列明自二零一七年起，採購訂單將由客戶G（ 而非客戶F）下達。
在考慮 以下 情況後 ，客戶 F 及客戶 G不會 被視為 單一客 戶：(i) 客 戶F 及客 戶G是
單獨的 有限責任法人 實體；(ii) 我們已於不同 時候分別與 客戶F 及客戶G分別訂 立獨
立總購買協議；(iii)客戶F及客戶G分別下達購買訂單並與我們分開結算發票；及(iv)
他們在股權結構上的差異，由於間接全資擁有客戶G之公司（「控股公司」）由香港上
市 公 司（「 上 市 公 司 」）控 制 ， 而 上 市 公 司 間 接 擁 有 控 股 公 司 55 ％ 股 本 ， 且 據 我 們 所
知，並無於客戶F擁有任何權益。基於有限的公眾資料及公司搜索，客戶F的股東包
括個人（ 其中四人同時擁有控股公司的公司股東權益 ）及數間公司（ 上市公司並無持
有任何權益）。
30. 過往源自主要客戶的收益集中
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，我們
源 自 兩 大 客 戶（ 即 多 美 及 客 戶 A ）的 總 收 益 分 別 佔 我 們 總 收 益 約 81.0% 、 78.4% 及
68.8%。
客戶A已於日期為二零一八年二月二十三日的函件中確認：
(i) 就各項的產品項目（ 按維持存貨單位計 ）委聘本集團為製造商，本集團為該
等產品項目的主要製造商；
(ii) 截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
按 金 額 計 ， 本 集 團 在 所 有 嬰 兒 及 幼 兒 塑 膠 樽 及 杯 產 品 的 供 應 商 中（ 包 括 客
戶A的附屬公司及母公司的供應商）為彼等的三大供應商之一；及
(iii) 與本集團的業務關係於多年來一直穩定，並擬於日後維持與本集團的業務
關係。
多美已於日期為二零一八年二月二十六日的函件中確認：
(i) 就各項的產品項目（ 按維持存貨單位計 ）委聘本集團為製造商，本集團為該
等產品項目的主要製造商；
(ii) 截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
按 金 額 計 ， 本 集 團 在 所 有 嬰 兒 及 幼 兒 塑 膠 樽 及 杯 產 品 的 供 應 商 中（ 包 括 多
美 的 附 屬 公 司 及 母 公 司 的 供 應 商 ）為 彼 等 在 嬰 兒 及 幼 兒 產 品 分 部（ 即 塑 膠
杯、樽及餐具）的三大供應商之一；及
(iii) 與本集團的業務關係於多年來一直穩定，並擬於日後維持與本集團的業務
關係。
根據Euromonitor報告，就膠樽及嬰兒餵哺配件行業而言，OEM製造商及彼等的
客戶一般建立高度相互依賴性，當中：
(i) OEM製造商（ 特別是製造商領導者 ）傾向維持有限數目的客戶並自介乎兩名
至四名主要客戶產生大部分收益，原因是（ 其中包括 ）(a) OEM製造商的資源
可更為集中及更為度身訂造；(b)頻繁調校設備及機器以應對大量客戶廣泛
類別產品的成本高昂，且拖慢生產效率；及(c) OEM製造商領導者的主要客
戶 寧 可 選 擇 客 戶 數 目 較 少 的 供 應 商 ， 以 避 免 其 商 業 秘 密 泄 露 至 其 競 爭 對
手；及
(ii) 膠樽及嬰兒餵哺配件的品牌擁有人傾向維持有限數目的OEM製造商為供應
商並向少於五名主要供應商採購大部分產品，原因是（ 其中包括 ）(a)一致產
品規格及質量對零售市場乃屬重要，當中產品規格及任何產品單位的質量
存在輕微差異均未必會視為該品牌的正貨產品，並可能會嚴重損害品牌聲
譽；及(b)管理大量供應商的成本高昂。
經考 慮上述 因素 後， 我們 的董事 認為 ，儘 管我們 並無 與多 美及客 戶A 訂立長 期
採購承諾，而我們與彼等的業務量亦無保證，惟我們與該等客戶的業務可予持續。
31. 源自主要客戶的收益集中度持續攤薄
自二零一五年起，我們源自主要客戶的收益集中度一直攤薄，且預期將繼續攤
薄，原因是：
(i) 我們致力發展與OEM業務的現有及潛在客戶的業務。基於我們自與國際知
名企業的業務關係所建立的行業聲譽，我們一直能夠就OEM業務獲得新客
戶。舉例而言，我們於二零一五年開始向客戶E（ 一間於美國註冊成立的公
司，並為嬰兒及幼兒產品行業的知名企業 ）銷售，而客戶E按收益金額計已
成為我們於截至二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年的第
四大客戶。於上市後，我們將會以上市所得款項更為努力發展與OEM業務
的現有及潛在客戶的業務；及
(ii) 我們致力發展優優馬騮業務。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年
十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 各 年 ， 我 們 來 自 優 優 馬 騮 業 務 的 收 益 約 為 10.0 百 萬
港元 、23.1 百萬 港元 及 34.4 百 萬港 元， 其 分別 佔我 們總 收 益約 4.1% 、8.6%
及 15.2% 。 基 於 我 們 的 努 力 ， 我 們 已 經 與 中 國 的 知 名 嬰 兒 及 幼 兒 產 品 零 售
連鎖建立業務關係。
我們認為，鑒於目前的客戶集中度，我們能夠於日後維持收益，當中經已考慮
上述因素，尤其是，(i)鑒於彼等的確認函、與彼等建立的關係年期及我們的產能，
我們相信我們與多美及客戶A的業務可予持續；(ii)多美及客戶A各自個別佔我們於
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年的總收益不
超過一半；(iii)可能擴充與我們現有OEM業務客戶的業務規模；(iv)可能就OEM業務
發掘新客戶；及(v)優優馬騮業務的規模可能持續擴充。
32. 亦為供應商的主要客戶
根據Euromonitor報告，就膠樽及嬰兒餵哺配件行業而言，OEM公司自其OEM客
戶購買原材料、模具及工具以及配件以供（ 其中包括 ）OEM公司製造符合客戶制定的
要求指定標準的產品乃並非不尋常。於往績記錄期間，在我們的五大客戶中，多美
及客戶E亦擔任我們的供應商，而我們自彼等作出的採購於下表說明：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元
佔總收益╱
採購額
百分比 千港元
佔總收益╱
採購額
百分比 千港元
佔總收益╱
採購額
百分比
多美
收益 100,807 41.6% 91,621 34.2% 65,977 29.2%
採購額 268 0.3% 470 0.4% 368 0.3%
採購額佔收益百
分比 0.3% 0.5% 0.6%
客戶E
收益 1,533 0.6% 7,411 2.8% 7,234 3.2%
採購額 67 0.1% — — — —
採購額佔收益百
分比 4.4% — —
33. 「 優 優 馬 騮 」品 牌 產 品 主 要 通 過 本 地 零 售 商 及 分 銷 商 於 中 國 進 行 銷 售 。 我 們 自
Euromonitor了解到，就中國的膠樽及嬰兒餵哺配件行業而言，(i)通過零售商及分銷
商出售產品乃屬普遍；及(ii)若干零售商可能採納寄售安排。
下表載列我們優優馬騮業務於往績記錄期間按銷售渠道劃分的收益明細：
截至十二月三十一日止年度
銷售渠道 二零一五年 二零一六年 二零一七年
千港元 % 千港元 % 千港元 %
零售商 3,067 30.6 11,217 48.5 17,340 50.5
分銷商 6,107 61.0 11,173 48.4 12,942 37.7
其他（ 附註） 842 8.4 718 3.1 4,075 11.8
總計 10,016 100.0 23,108 100.0 34,357 100.0
附註： 「其他」主要包括透過第三方操作的電子商貿平台銷售。
我們已經在中國各地發展全國性分銷及零售網絡（ 西藏除外 ）。於最後實際可行
日期，我們擁有由71名僱員組成的專責銷售團隊，負責與分銷商及零售商客戶聯絡
及到訪彼等。儘管我們並無既定業務策略透過零售商（ 而非分銷商 ）重點銷售優優馬
騮業務的產品，惟優優馬騮業務於往績記錄期間向零售商進行銷售所產生的收益百
分比呈上升趨勢，乃主要由於我們成功與中國若干知名嬰兒產品連鎖店建立業務關
係並增加向彼等的銷售所致。
34. (i) 銷售
我們將「優優馬騮」品牌的產品銷售予中國的零售商。我們的零售客戶主要
包括嬰兒產品商店。我們的董事相信，透過零售商銷售我們的產品可使我們享
有零售商的零售網絡優勢，並可讓更多消費者接觸到我們的產品。截至二零一
五 年 、 二 零 一 六 年 及 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 各 年 ， 我 們 分 別 有 22
名 、 39 名 及 136 名 零 售 商 。 截 至 二 零 一 五 年 、 二 零 一 六 年 及 二 零 一 七 年 十 二 月
三十一日止年度各年，銷售我們「優優馬騮」品牌產品予零售商的收益分別約為
3.1 百 萬 港 元 、 11.2 百 萬 港 元 及 17.3 百 萬 港 元 ， 佔 我 們 優 優 馬 騮 業 務 收 益 約
30.6%、48.5%及50.5%，並佔我們總收益的約1.3%、4.2%及7.7%。我們於往績
記錄期間來自零售商的收益增加，乃由於(i)向現有零售商的銷售增加；及(ii)向
新零售商的額外銷售。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十
一日止年度各年，自新零售商產生的收益分別約佔零售商收益的47.0%、41.3%
及51.8%，新零售商即於上一個財政年度並無產生收益的零售商。
我們與大部分零售商的關係均為買賣關係。於往績記錄期間，我們以寄售
方式與五名零售商進行業務，而該等零售商僅須於將我們產品在彼等的零售店
內銷售予終端客戶後向我們支付款項。截至二零一五年、二零一六年及二零一
七年十二月三十一日止年度各年，來自該等採納寄售安排的零售商的收益分別
約為0.2百萬港元、0.7百萬港元及2.8百萬港元，佔我們優優馬騮業務總收益約
2.4%、3.2%及8.1%。就我們有業務往來的寄賣零售商而言，收益將於寄售產品
由零售商交付予終端客戶後確認。一般而言，就並無採納寄售安排的普通零售
商而言，我們根據歷史收益模式估計未來淨回報，待我們將產品交付予零售商
且所有權已交予零售商時確認收益。
下表載列我們於往績記錄期間已就其確認收益的零售商數目變動：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
前一期間 19 22 39
增加總額 14 25 114
減少總額 11 8 17
當前期間 22 39 136
35. 截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
已銷售予零售客戶而該等零售客戶可能根據採購協議的條款予以退回的未出售
產品（ 撇除有產品質量問題者 ）分別約達1.8百萬港元、8.5百萬港元及8.4百萬港
元，佔優優馬騮業務總收益約18.1%、36.9%及24.5%及本集團總收益約0.7%、
3.2%及3.7%。截至二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年的賬目
較截至二零一五年十二月三十一日止年度的賬目有所增加，乃主要歸因於我們
向零售商（ 尤其是向知名零售鏈鎖店 ）的銷售增加，而知名零售連鎖店的標準採
購協議中一般訂有產品退回條款。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
我們零售客戶退回產品的實際金額為零、零及約225,000港元，分別佔我們優優
馬騮業務總收益的約零、零及0.7%以及佔本集團總收益的約零、零及0.1%。截
至二零一七年十二月三十一日止年度的退回金額乃主要因為我們交付的一批產
品因貼上錯誤條碼標籤而退回。
於二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日，我們自零售商
的貿易應收款項分別約為836,000港元、2,980,000港元及4,674,000港元。
36. (i) 銷售
我們亦委任分銷商以銷售我們「優優馬騮」品牌的產品。採用分銷商可使我
們增加於中國區域市場內的市場滲透程度。我們的分銷商客戶主要包括貿易公
司。我們與所有分銷商均為買賣關係，而彼等購買我們的產品並就此付款並非
取決於彼等可否向客戶出售我們的產品。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
我們分別合共委任38名、47名及59名分銷商。截至二零一五年、二零一六年及
二零一七年十二月三十一日止年度各年，來自向分銷商銷售「優優馬騮」品牌產
品的收益分別約為6.1百萬港元、11.2 百萬港元及12.9百萬港元，分別相當於我
們來自優優馬騮業務的收益的約61.0%、48.4%及37.7%，以及我們總收益的約
2.5%、4.2%及5.7%。我們於往績記錄期間來自分銷商的收益增加，乃由於(i)向
現有分銷商的銷售增加；及(ii)向新分銷商的額外銷售。截至二零一五年、二零
一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，自零售商產生的收益分別約
54.1%、22.1%及33.1%的收益乃來自新分銷商，而我們於上一個財政年度並無
自新分銷商產生收益。
下表載列我們於往績記錄期間就其確認收益的分銷商數目變動：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
前一期間 28 38 47
增加總額 23 22 34
減少總額 13 13 22
當前期間 38 47 59
我們分銷商於往績記錄期間的數目呈現淨增加的整體趨勢，乃主要由於我
們不斷於中國尋求擴展我們「優優馬騮」品牌的銷售網絡，導致增加新分銷商。
我們於往績記錄期間的分銷商數目淨減少乃主要歸因於我們為持續改善銷售網
絡及客戶組合而以更有能力及更合適的分銷商取代表現未如理想的分銷商。
一般而言，我們定期到訪分銷商並致力持續為分銷商的職員提供產品知識
培訓。我們亦將會向分銷商提供營銷材料。
37. 截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
銷售予分銷客戶而該等分銷商可能根據分銷協議的條款予以退回的未出售產品
（ 撇除產品質量問題 ）分別約達2.9百萬港元、2.0百萬港元及1.7百萬港元，佔優
優 馬 騮 業 務 總 收 益 約 28.9% 、 8.5% 及 4.8% 及 本 集 團 總 收 益 約 1.2% 、 0.7% 及
0.7%。相較截至二零一五年十二月三十一日止年度，截至二零一六年及二零一
七年十二月三十一日止年度所佔百分比較低，乃主要由於我們成功以對我們較
為有利的條款與分銷商磋商所致。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，
分銷商退回的產品實際金額分別約為37,000港元、195,000港元及1,000港元，佔
優優馬騮業務總收益約0.4%、0.8%及少於0.1%，並佔本集團總收益約0.02%、
0.07%及少於0.01%。該等產品退回乃主要由於與若干表現未如理想的分銷商的
分銷協議屆滿所致。
於二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日，我們自分銷商
的貿易應收款項分別約為129,000港元、33,000港元及756,000港元。
38. 截 至 二 零 一 五 年 、 二 零 一 六 年 及 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 各 年 ,
(i) 向 零 售 商 及 分 銷 商 的 銷 售 額（ 可 能 向 本 集 團 退 回 未 出 售 產 品 ， 撇 除 產 品 質 量
問題 ）佔本集團總收益約1.9%、3.9%及4.4%；及(ii)退回產品實際金額分別佔本
集團總收益約0.02%、0.07%及0.10%。於往績記錄期間有關收益百分比（ 涉及可
能 退 回 的 未 出 售 產 品 ）的 上 升 趨 勢 乃 主 要 歸 因 於 (i) 優 優 馬 騮 業 務 收 益 及 優 優 馬
騮業務於往績記錄期間貢獻的總收益百分比增加，而截至二零一五年、二零一
六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年，優優馬騮業務分別佔總收益約
4.1%、8.6%及15.2%；及 (ii)我們 於往績記錄期 間向中國知 名零售連鎖 店（ 一般
於 其 標 準 採 購 協 議 中 訂 明 產 品 退 回 條 款 ）的 銷 售 增 加 。 據 董 事 於 作 出 合 理 查 詢
後所深知，於二零一八年三月三十一日，其與我們訂立的協議仍屬有效且由相
關客 戶 保 留產 品 退回 權（ 產 品 質量 問 題 除外 ）的 分 銷商 及 零 售商（ 不 包 括寄 售 安
排 者 ）仍 未 出 售 的 產 品 金 額 不 超 過 人 民 幣 2.8 百 萬 元 。 就 產 品 退 回 要 求 時 間 而
言，視乎與該等零售商及╱或分銷商訂立的個別協議的具體條款，倘被該等零
售商及╱或分銷商視為慢銷產品，或於相關協議屆滿後，仍未出售的完好產品
一般可向我們退回。
為避免分銷商渠道內存貨堆積，(i)我們一般並無制定最低採購量，以避免
分銷商帶有過多存貨；(ii)我們會於交付產品前一般會要求分銷商付款；(iii)我
們的銷售員工會不時到訪分銷商，以了解分銷商的銷售表現；及(iv)我們的銷售
員工會向分銷商定期取得存貨報告。我們認為優優馬騮業務發生渠道存貨堆積
的風險為低，乃主要由於(i)截至二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年
度各年，來自分銷商的收益約77.9%及66.7%乃分別自現有分銷商產生，我們於
上 一 個 財 政 年 度 自 現 有 分 銷 商 產 生 收 益 ， 而 非 自 向 表 現 未 如 理 想 的 分 銷 商（ 其
並無下達更多訂單 ）的一次性銷售產生收益；及(ii)分銷商位於中國且涵蓋廣泛
地區，而非集中於單一省份；及(iii)上述避免渠道存貨堆積的措施。
為避免分銷商之間互相競爭，一般而言，(i)我們會於委聘新分銷商前會考
慮分銷商的地域覆蓋範疇；(ii)我們的分銷商根據分銷協議限於在某一指定省份
或 地 區 出 售 ； 及 (iii) 倘 分 銷 商 於 指 定 省 份 或 地 區 以 外 分 銷 ， 我 們 有 權 根 據 分 銷
協議撤銷其分銷商角色。此外，為避免我們的分銷商及零售商競食，當進行甄
選時，我們要求分銷商╱零售商提供他們的銷售渠道詳情，例如零售店名單，
讓 我 們 評 估 我 們 的 零 售 商 及 分 銷 商 的 零 售 店 網 絡 是 否 過 度 集 中 於 相 關 地 理 區
域，以減少我們的分銷商與零售商之間的競爭。
38. 僱員
於 最 後 實 際 可 行 日 期 ， 我 們 已 僱 用 765 名 僱 員 。 下 表 載 列 我 們 於 最 後 實 際 可 行
日期按負責範疇劃分的全職僱員人數：
職能 僱員人數
管理 7
行政╱人力資源 26
財務 12
工程 31
生產 519
存貨管理 23
品質監控 42
銷售╱營銷╱物流 101
設計 4
總計 765
39. 就部分交易動用個人銀行賬戶的詳情
於 往 績 記 錄 期 間 ， 我 們 就 萬 成 塑 膠 與 安 裕 嬰 童 於 中 國 的 若 干 交 易（ 包 括 費 用 支
出 、 工 資 、 稅 項 及 收 取 銷 售 所 得 款 項 （）「 慣 例」）動 用 於 中 國 的 兩 個 個 人 銀 行 賬 戶 ，
該 等 賬 戶 分 別 由 周 瑋 先 生（ 執 行 董 事 ）及 萬 成 塑 膠 的 司 庫 個 別 擁 有（「 個 人 銀 行 賬
戶」）。由於我們於重要時候並無獲得有關現金管理程序的專業意見，慣例於往績記
錄期間前開始，以提供便利，並於往績記錄期間內繼續。
儘管事實上我們於往績記錄期間已採用慣例，我們保存通過個人銀行賬戶從第
三方及員工收取及╱向其付款的現金記錄。我們的財務部定期將交易記錄與個人銀
行賬戶的銀行結單結算記錄進行對賬，以通過個人銀行賬戶確保已結算交易與我們
的記錄正確匹配。有關對賬確保通過個人銀行賬戶的所有收款及付款均於本集團的
賬簿及記錄中妥善記錄。
於籌備上市時，在內部監控顧問的推薦意見下，我們已就現金管理加強內部監
控措施。自二零一七年六月，我們不再繼續慣例，且個人銀行賬戶的所有尚未清償
款項已於二零一七年六月底前轉讓至公司銀行賬戶。我們設有內部監控政策，以防
止未來再次發生慣例。
於往績記錄期間，僅使用周瑋先生的賬目以收取銷售所得款項，而周瑋先生的
個人銀行賬目代表本集團收取之銷售所得款項總額約為人民幣21.0百萬元。於二零
一五年及二零一六年十二月三十一日，個人銀行賬目的尚未清償結餘總額分別約為
人 民 幣 663,000 元 及 人 民 幣 50,000 元 ， 慣 例 終 止 後 ， 則 於 二 零 一 七 年 六 月 三 十 日 為
零。
40. 與達峰實業的交易
於往績記錄期間，本集團主要自達峰實業購買印刷及包裝材料，而該公司
為周先生的聯繫人，故為本公司的關連人士。截至二零一五年、二零一六年及
二零一七年十二月三十一日止年度各年，我們自達峰實業的總採購額分別約為
28.8百萬港元、26.5百萬港元及17.5百萬港元。
我們於往績記錄期間自達峰實業採購印刷及包裝材料的理由為(i)達峰實業
能夠提供本集團所需的多項印刷及包裝材料；(ii)達峰實業的生產及交貨期能夠
滿足我們的要求；(iii)達峰實業所供應印刷及包裝材料的質量一直穩定；及(iv)
達 峰實 業 所 提供 的 價 格 具有 競 爭 力 。於 上 市 後， 我 們 將 遵守 上 市 規 則第 14A 章
項下有關關連交易的相關規定，並將採納相關內部監控政策，以確保與達峰實
業的交易的條款較獨立第三方向我們所提供的不會遜色。
由於自達峰實業採購的印刷及包裝材料可即時自市場上的獨立第三方供應
商採購，董事認為我們的業務營運並無對達峰實業存在任何過度依賴的情況。

---

9 : GS(14)@2018-05-27 16:41:51

41. 鍾國強:8213
42. 俞漢度:987、1193、1169、184、685、426、635、1275、2340、1768、141
43. 司徒振中:34、47、165
44. 馬清源:8213
45. 高錦安:643、8277

---

10 : GS(14)@2018-05-27 16:43:57

46. 水記
47. 2017年降3成，至2,500萬，1,700萬現金

---

11 : GS(14)@2018-07-29 12:50:36

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資
者，根據對本集團最近期可供查閱未經審核管理賬目的初步審閱及分析，於
計入上市開支約8.8百萬港元後，本集團預期於截至二零一八年六月三十日止
六個月報錄虧損約5.7百萬港元。然而，倘不計入上市開支，本集團將就本期
間 錄得 未 經 審核 除 稅後 純 利約 3 百 萬 港元 ， 而 截至 二 零一 七 年六 月 三 十日 止
六個月的未經審核除稅後純利（ 不包括上市開支 ）約為12.8百萬港元。溢利減
少主要由於以下因素所致：
. 整體毛利率下降，主要由於(a)期內人民幣兌港元升值，導致本集團於中
華人 民 共和 國（「 中國」）的 營運 成 本上 升 ；(b) 原 材料（ 包 括 塑膠 樹 脂及 包
裝 物 料 ）的 單 位 採 購 成 本 增 加 ； 及 (c) 截 至 二 零 一 八 年 六 月 三 十 日 止 六 個
月，原設備製造業務收益與二零一七年同期相比減少13%（ 原設備製造業
務分部乃本集團的主要盈利來源）；及
. 發展及推廣本集團品牌優優馬騮（ 為本集團於中國的增長業務分部 ）的銷
售分銷及營銷開支顯著增加。

---

12 : GS(14)@2019-02-20 07:54:34

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據本集
團截至二零一八年十二月三十一日止年度的最新可供查閱的未經審核管理賬目的初步審閱
及分析，儘管本集團預期截至二零一八年十二月三十一日止年度的總收益錄得輕微年度增
長 ， (i) 預 期 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 ， 來 自 OEM 業 務 的 收 益 將 錄 得 年 度 下
跌，且自一名主要OEM業務客戶錄得的收益顯著遜於本集團預期水平；以及(ii)經計入上市
開 支 約 9 百 萬 港 元 後 ， 本 集 團 預 期 於 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 錄 得 稅 後 淨 虧
損 約 3 百 萬 港 元 。 倘 剔 除 上 市 開 支 ， 本 集 團 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 錄 得 未
經 審 核 除 稅 後 純 利 約 6 百 萬 港 元 ， 比 較 截 至 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 的 除 稅 後 純
利（ 不包括上市開支）約24百萬港元。溢利減少主要由於下列因素影響：
. 由於塑料樹脂及包裝材料等原材料的單位採購成本增加，導致整體毛利率下跌；
. 由於額 外僱員 數目的 工資支出 增加以 及上市 後續專 業費用 增長，導 致行政 費用相 應增
加；及
. 因本集 團優優 馬騮業 務成為本 集團於 中華人 民共和 國不斷 增長的業 務分部 ，與該 品牌
有關的開發及推廣活動導致其銷售、分銷及推廣開支相應增加。

---

13 : GS(14)@2019-02-21 15:49:15

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據本集
團截至二零一八年十二月三十一日止年度的最新可供查閱的未經審核管理賬目的初步審閱
及分析，儘管本集團預期截至二零一八年十二月三十一日止年度的總收益錄得輕微年度增
長 ， (i) 預 期 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 ， 來 自 OEM 業 務 的 收 益 將 錄 得 年 度 下
跌，且自一名主要OEM業務客戶錄得的收益顯著遜於本集團預期水平；以及(ii)經計入上市
開 支 約 9 百 萬 港 元 後 ， 本 集 團 預 期 於 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 錄 得 稅 後 淨 虧
損 約 3 百 萬 港 元 。 倘 剔 除 上 市 開 支 ， 本 集 團 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 錄 得 未
經 審 核 除 稅 後 純 利 約 6 百 萬 港 元 ， 比 較 截 至 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 的 除 稅 後 純
利（ 不包括上市開支）約24百萬港元。溢利減少主要由於下列因素影響：
. 由於塑料樹脂及包裝材料等原材料的單位採購成本增加，導致整體毛利率下跌；
. 由於額 外僱員 數目的 工資支出 增加以 及上市 後續專 業費用 增長，導 致行政 費用相 應增
加；及
. 因本集 團優優 馬騮業 務成為本 集團於 中華人 民共和 國不斷 增長的業 務分部 ，與該 品牌
有關的開發及推廣活動導致其銷售、分銷及推廣開支相應增加。

---

14 : GS(14)@2019-03-16 01:51:20

盈利降75%，至500萬，4,700萬現金

---