發改委再發企業債風險警示：考慮提高發債門檻

今年是中國企業大力發債的一年，截至目前為止，國內企業債的發行規模已經超過了去年一整年。發債速度驟增也帶來了相應的風險，日益引起了發改委的重視。近日發改委對企業債風險發出了警示。

據路透社引述知情人士透露，發改委的警告內容主要包括：

嚴格確認土地資產有效性，明確加快和簡化審核類和從嚴審核類的新標準，限制發債企業對政府相關部門的應收帳款比例，以及將發債企業申報的時間間隔由6個月調整為1年等。

截至2014年7月底，中國企業債發行規模達到4913億元人民幣，超出去年全年的4752億元。

財新引述知情人士稱，目前新的審核要求還在討論、征求意見中，尚沒有按照新的要求審核，未來是否會出臺文件，尚不確定。

上述知情人士表示，此次會議上，發改委對企業發債的規定更加嚴格了。這體現在幾個方面，比如：

根據發改委去年4月份發布的957號文，企業債發行加快和簡化審批類的標準有：資產負債率低於30%，信用安排較為完善且主體信用級別在AA+及以上的無擔保債券等。但此次討論會上，加快類的資產負債率標準被降到了20%，只有地方政府的首只城投債才可享受資產負債率低於30%。

從嚴審核類的標準也在趨嚴，957號文的標準是資產負債率較高，（城投類企業65%以上，一般生產經營性企業75%以上），且債項級別在AA+以下，但討論將這兩個比例分別降到了60%和70%。

另外，按照發改委此前的規定，資產負債率在80%-90%的企業，原則上必須提供擔保措施，資產負債率超過90%的，原則上不予核準發債，但此次討論改為，對於城投類資產負債率超60%、產業類資產負債率超70%的，原則上要求提供擔保。資產負債率超80%的，原則上不予受理。

討論中有些內容此前並未提及：比如討論提出發債企業對政府及有關部門的應收和其他應收合計超過凈資產40%原則上不予受理。而此前只有對發債總規模不能超過企業凈資產40%的比例要求，並無企業對政府應收帳款的比例要求。不過近期華通路橋風險事件中，政府相關部門的應付帳款確實影響了該企業的償債能力。

要求從嚴之後，能否真正得到實施才是問題的關鍵。對此，有券商表示，有些要求過於嚴格了，實施起來有困難。

此外，這次發改委警示的內容還包括確需改變募集資金用途的，投向應該符合國家產業政策，完善與項目相關的償債保障措施，項目變更對企業信用狀況未產生下調或負面評價。主承銷商應出具專題分析報告，律所應出具合規性報告，經省發改委備案同意後予以公告實施。

另外，2013年後仍盲目進行短期高利融資企業，其短期高利融資綜合成本達到銀行同期貸款利率1.5倍以上的，累計額度超過企業總負債規模10%的將不再受理。

凡投資項目涉及政府補貼、回購等有關政府償債保障的城投企業，一律不準采用私募融資方式。

區域全口徑債務率超過100%的，暫不受理區域內城投企業有可能新增政府性債務負擔的發債申請。地方政府所屬城投已發行未償付企業債、中票余額與地方政府當年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業發債應嚴格控制。城投企業單次發債規模原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入等。

發改委再批四條鐵路 今年批複投資過萬億元

昨日中國國家發改委再批複四條鐵路建設項目，使今年已獲批的鐵路項目投資總額達到11165.39億元。此前一個月，發改委分四個批次集中批複了總投資金額將近7000億元的21個基建項目，包括16條新建擴建鐵路。鐵路項目成為發改委以定向調控實現穩增長目標的首要抓手。

今年第三季度，中國GDP增速回落至7.3%，創近六年新低。當季基建投資增速從24%降至18.5%，地產投資增速從12.8%降至10%，制造業投資增速從14.5%降至12.3%。總體經濟數據不太樂觀，仍需要一些微刺激的措施，而鐵路項目歷來都是拉動投資的首要選擇。有基於此，分析人士預計，今年乃至以後數年，鐵路的投資形勢都會比較強勁。

中信分析認為，“基建投資是‘穩增長’政策頻頻發力的地方，也是拉動投資增長的主力。”預計第四季度基建投資增速有望從目前21%的回升至25%左右，有效對沖地產投資下滑的負面影響。四季度投資將回升至17%左右，使得經濟平穩運行在7.4%左右。

發改委下屬研究機構相關人士對《證券時報》表示，從目前的情況來看，重大工程的投資顯然已成為國家定向調控的重要抓手，其中鐵路工程的投資金額特別巨大，將成為穩增長的重要基石。

中國國際經濟交流中心信息部部長徐洪才認為，固定資產投資包括房地產、制造業和基建三個方面，當前房地產持續低迷、制造業又出現產能過剩，所以要穩投資就只能從基建入手。他說：“當前經濟增長下行壓力較大，為保證經濟運行在合理區間，就必須通過穩投資加大穩增長力度，爭取四季度增速出現反彈。”

一位業內人士向《國際金融報》表示，今年年初中國鐵路總公司只計劃開工44個項目，“4月底，國務院高度重視鐵路建設，直接的影響就是一下子從44個增加到64個。”

事實上，近一個月已進入發改委密集批複期。從今年第三季度經濟數據公布前5天、也就是10月16日起，一輪集中“重磅”批複陸續發布：

    · 10月16日當天，發改委批複了大理至瑞麗鐵路、玉溪至磨憨鐵路、錦州港至內蒙古白音華鐵路擴能工程，三個項目總投資958.78億元。

    · 三季度經濟數據公布當天、10月22日，發改委批複了黔江至張家界至常德、商丘至合肥至杭州、鄭州至萬州3條鐵路項目，加上同時批複的五個民用機場項目在內，總投資逾1500億元。

    · 11月5日，發改委一天內批複了七條鐵路項目，總投資約1998.6億元。這些項目分別是：和順至邢臺鐵路、衢州至寧德鐵路、格爾木至庫爾勒鐵路、南昆鐵路南寧至百色段增建二線、祥雲至臨滄鐵路、連雲港至鎮江鐵路和南昌至贛州鐵路。

    · 11月4日國家電網 “兩交一直”(淮南—南京—上海、錫盟—山東、寧東—浙江)三項特高壓工程正式開工，總投資規模達到683億元。

    · 11月25日，發改委再批總計投資662.4億元的四條鐵路建設項目，分別為長春至白城鐵路擴能改造工程、渝懷鐵路涪陵至梅江段增建第二線工程、陽平關至安康鐵路增建第二線工程、正藍旗至張家口鐵路黑城子至張家口段工程。

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發改委再批三城地鐵項目發力穩增長

發改委再批三城地鐵項目發力穩增長

一財網 林小昭 2015-09-29 18:49:00

近段時間以來，穩增長的步伐不斷提速，落實有效投資的“組合拳”不斷打出。重大工程和重點領域建設的批複不斷加快進度。《第一財經日報》記者統計，自9月份以來，發改委總共批準了8個鐵路項目，總投資高達3217.35億元。在鐵路和城市軌道交通領域，9月以來，總有11個項目獲批，總投資額高達7865億元。

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