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投資犯錯不可怕，可怕的是，無法克服人性弱點，一錯再錯。

《今周刊》對全台超過1000名營業員發出問卷，探討投資人最常犯的錯誤有哪些？最致命的錯誤又是什麼？

同時也找到股市贏家現身說法，分享他們如何從錯誤中，淬鍊出贏家智慧的心路歷程。

其中有因誤信明牌慘賠2億元，再賺回3億元的蕭大戶傳奇，也有一位前上市公司總經理炒股滄桑告白，而一位30歲專業股票投資人的獨特停損心法，發人深省。

誠實地面對自己的錯誤，克服人性，才能在投資跨出正確的一步。

口述．蕭明道 整理．謝富旭 攝影．劉咸昌台北市臨沂街某處僻靜巷弄的公寓中，五十一歲的蕭明道把這裡稱為他的「工作室」。他有個綽號叫「台積電」的助理管理帳務，自己主要的「工作」 則是泡茶給來訪的老友喝，偶爾點起一根菸置身雲霧看看書；當然，還有替自己管理台股中新台幣三億元的資產！這三億元資產還不包括散落在台北市精華地段大安 區的數幢房子。

這位衣著率性，出門總是戴著棒球帽、腳穿涼鞋的億萬富翁，過去十七年來，每年以高達二○％到三○％的速度累積財富，有著極高的理財效率。

相較之下，他的生活卻處處充斥無效率：為了喝一泡好茶上台中梨山，為了吃一頓晚餐可以殺到宜蘭礁溪，更為了泡優質溫泉搭高鐵下新竹，還一周去二、三次，只因為可以置身山谷，人我兩忘。

現今的蕭明道已經擁有數億元的身家，很難不令人羨慕，他卻雲淡風輕地說：「幾億元在市場充其量算實戶，大戶的邊都沾不上！」「面對股海要掂掂自己斤兩，夜 郎自大鐵定掛，為了了解『謙遜』這兩個字的深刻涵意，我可是九死一生付出慘痛代價，才悟到那麼丁點的。」他緩緩道出他的故事，以下是蕭明道第一人稱敘 事??。

我出身典型外省軍公教家庭，父親蕭伯勤是位軍人，曾打過抗戰，更與老共李先念與林彪等部隊對決過。

六十年前，中國大陸淪陷，父親來台任國民黨台中縣黨部主委兼救國團、軍友社台中縣市負責人；我是師長父執輩眼中頑劣、調皮、叛逆「不成材的東西」；從復興 小學，復興中學，幾經退學到台中明道中學??。從台灣最高學府台大，流落到台中最高學府東海大學，沒一間學校能順利念完。

在管訓與禁閉中度過軍旅生活因為操行成績不到八十分，我無法考預官，就以二等兵下部隊到楊梅陸軍飛彈連。飛彈部隊的「涼」是當過兵的人都知道的，有點關係的人都把子弟往裡面塞，我忝列其中。

我的任務主要是照顧「官階」比我高的兩隻軍犬，牠們分別是「中士」比利與阿里，也兼在廚房打雜餵豬。

當兵第一年，時值八月一連三個颱風侵台，我被指派擔任「伙委」採辦全連伙食，菜貴、蔥貴，辣椒更貴。

基於伙食預算，擔任伙食採買的我就少買很多辣椒，但大部分的外省籍軍官沒有辣椒吃不下飯，於是我被訓了一頓。就這樣，我因為沒辦法多買辣椒，天天被長官訓 斥。有一天，我又因為辣椒被罵得狗血淋頭，脾氣本來就不好的我再也按捺不住，於是就當著長官的面前把他們的餐桌全翻了，當然我也就被關了三十天的禁閉室。

後來又有一次，我看不慣一名上尉作威作福，就調皮地故意放「比利」與「阿里」 咬他，一時的好玩，又換來三十天的禁閉。可能是因為這樣，我開始變得憤世嫉俗，在一次莒光日的心得報告上，我寫下了「軍人是太平盛世看門狗」的文字，又再度被抓去關禁閉。

當時，長官來勸我，只要寫下悔過書，誠心認錯就會沒事；但我脾氣拗，硬是不寫，於是被移送到明德管訓班。因為在明德「表現不佳」，又被移送到岩灣管訓隊，算算我當兵的一年十個月歲月，關禁閉加上管訓的天數超過一半。

當兵經驗，讓我對國民黨恨到了極點。於是，退伍後，當時黨外運動澎湃洶湧，我選擇到《前進》、《明進》等黨外雜誌擔任發行工作。發行工作講是好聽，事實上就是開著車把印刷廠印好的雜誌派送到各個銷售地點的開車小弟。

搭上台股狂潮 三十歲前賺到兩億台灣民主化運動高潮過後，接踵而至的是一場吸引更多國民參與，讓社會為之瘋狂的股市運動，我也躬逢其盛。一九八○年代中期，我與幾個朋友研發出了一套可能是台灣最早的股票盤後系統，推出後在市場大賣，讓我賺到人生的第一桶金。

賺到錢後，我又開了證券研習班，現在的股市名嘴如朱承志、賴憲政與蔡明彰都是我研習班的師資群。由於遇到台股資金行情大多頭，證券研習班門庭若市，我一連在台灣北、中、南開了七家分店；這門生意讓我體會到什麼叫日進斗金的滋味，賺到數千萬元的資產。

當然，八○年代的台股狂飆我也沒缺席，我的資金實力不弱，不但擁有研習班的信徒，又勇於槓桿操作，儼然已經成為市場小主力。我的操作一帆風順，記得光在中纖與台火兩檔股票，就獲利超過數千萬元以上。一九八八年，我才二十九歲，身價已超過新台幣二億元了。

不到而立之年，兩億元輕鬆入袋，鑽錶鑽戒、醇酒美人，志得意滿、目空一切，儼然一副暴發戶的熊樣。當時的我，口袋深、腦袋活，生性四海，三教九流、五湖四海，紅的、白的、黑的、黃的，各路人馬都在我「交陪」的範圍。每當收盤後就是紙醉金迷、夜夜笙歌的開始。

當時景氣好、酒店林立，簽單隔月收帳，家常便飯，可曾想像一周四百萬元的酒帳（相當於當時台北市一間公寓價格），心不驚、眼不眨，閒話一句罷了。

誤信明牌 賠掉身家還負債由於交遊廣闊，我常會聽到一些內線消息以及明牌，也因此賺了不少錢；但豈料，讓我破產的竟是我一輩子最有把握的一檔明牌——福昌紡織。

一九八八年，我掌握到有市場重量級主力與福昌紡織公司派，將連手拉抬股價的消息。儘管我心裡明白，這是一檔爛股票，但「內線」消息卻舉證歷歷地告訴我，福昌公司派為了在高點出脫持股，即將砸下重金進行一波急拉。

我從福昌線圖研判股價尚無明顯拉升跡象，而且股本僅四億多元，於是認為機不可失，隨即調動資金預先卡位布局。

買進了第一批福昌紡織的股票後，豈料福昌股價在大盤持續推升下竟不漲反跌；我的直覺告訴我，這可能是主力進行洗盤動作，想把搭順風車的人趕下來，再來進行一波凌厲拉抬。於是福昌愈跌，我買得愈多，甚至不惜向金主墊款持續買進。

就這樣，我不自覺地踏入了一個別人預先精心設好的「陷阱」當中而難以自拔。我從福昌三十幾元時就一路買，它卻一路跌，股價跌到二十元出頭時，我甚至異想天 開：既然沒人當主力，那我自己來當主力好了，我窮盡所有能動用、能借到的資金，全力攤平甚至企圖拉抬福昌這檔股票，沒想到它的賣壓卻源源不絕。

最後，福昌快失守十元時，墊款數億元的利息已經壓得我喘不過氣來，在墊款金主的催討下，我被迫認賠出清福昌股票。結算下來，我之前擁有二億多元資金不僅虧 損殆盡，還欠金主一千多萬元。我用四年賺到二億元以上的財富，竟在不到四個月的時間賠光，還負債一千多萬元。那年，我剛好滿三十歲。而福昌紡織就在我出清 後沒幾天開始飆漲，一路漲到一百多元。

福昌一役千金散盡，掌聲不見了，以前的酒肉朋友也全都不見了。萬念俱灰，一度想從台北市台電大樓（當時最高大樓）一躍而下，塵歸塵，土歸土，碎屍羅斯福路。

在當時女朋友（現在的太太）鼓勵下，稍事振作，仍無心工作，每天不是看武俠小說，不然就是鑽研技術分析理論，反覆思考我所犯的錯誤，為何失敗？可能東山再起嗎？哪個行業能讓我東山再起？就是股市，別無選擇。

當時家裡開銷全靠太太一人維持。在金融業任職的她，向銀行借了三十萬元。一九九三年，我們夫妻就用三十萬元在北市吳興街頂了一家水果行，我開始當起老闆了。

偏偏老天爺又開起玩笑，眼拙選了個西曬場地賣水果，水果壞得快；生意差也就罷了，我還鬼迷心竅包下了拉拉山水果園準備發投機財。九三年全年沒半個颱風，水蜜桃大豐收價格也賤，水果行也陷入虧損之中，屋漏偏逢連夜雨，真的很慘。

在瀕臨絕境時，一個夕陽西下的黃昏，一輛賓士車停在店門口，車裡步出一位熟悉的身影，他還沒看到我時，我就認出他就是當年借款給我的金主。

一位帳上還積欠一千多萬元的債主找上門來，讓我趕緊躲進了置放水果的冰櫃中，躲了約二十分鐘，自認債主應買好水果離開了，於是就走出來。未料金主卻老神在在地坐在椅子上，我一時間傻眼了。

金主現身

代操賺到翻本資金

這位金主看到我，倒是隻字未提欠帳一事，反倒問起我對最近盤勢的看法，適不適合進場？有什麼值得投資的標的？

我心裡狂喜難抑，老天爺派天使來了，我向他分析，「這波低點就是三七四○點了！目前就是初升段的修正波，修正時間雖然長達半年，然而，絕對是一個千載難逢 的好機會！你看看，波段攻擊量能潮蠢蠢欲動，五行均線糾集，只待號角響起，就是一波主升段的展開，這不就是波段的買點？」聽完，他眼睛一亮點點頭，問我願 不願意重出江湖替他操盤？我求之不得，豈有不願意的道理？金主又說了：「你離開市場一段時間了，生疏在所難免，先五百萬元做做看，好嗎？」我斬釘截鐵地回 絕，「五百萬元就不必了，這是一波大行情，不要小鼻子小眼睛，要嘛五千萬元，我全力以赴。」他沉思了一會兒說給他幾天時間考慮考慮。

即使他就出五百萬元，我還是願意為他操盤的，因為股票是我的生命。但我很清楚這位金主的實力，我想要試試他的底限，並企圖藉此資金翻身東山再起。

這位金主果然委託五千萬元讓我操作，九三年十月九日是我畢生難忘的日子，我將五千萬元全數獨押聯電；只因聯電在當時依各項技術分析研判來看，就是要漲。磨磨蹭蹭了三周，聯電終於動了，三個月上漲了二倍之多，去頭去尾賺足七八○○萬元。

聯電大賺後，我打鐵趁熱乘勝追擊，又選中台苯重押了九千萬元，不到七周時間，台苯上漲了二倍多。不到一年時間操作聯電、台苯、台達化??，為金主賺了二億多元，不僅還清了積欠的債務，也為自己贏得了三千多萬元的資本。

自此之後，我步步為營，深恐重蹈覆轍，歌台舞榭、風月場所非必要絕不涉足。

有了聯電成功的經驗，深深體會到以外貿為導向的台灣經濟體，勢必全面大革命，正所謂十年河東、十年河西，風水輪流轉；電子股將全面取代金融股，成為未來台灣股市主流。

於是，我開始介入未上市股，先是英業達，繼之華碩、技嘉與廣達??，穫利豐碩。與此同時，我的量價、時間、角度與轉折的技術分析功力與時俱進，也幫我避開 了所有崩盤危機。從九三年賺到三千多萬元資本，一直到現在，我的投資部位多元化且分散，遍及現股、期貨及未上市股票（瓷微科技與智微科技）。十七年來，我 的資產穩定成長，迄今投資部位約在三億元。

經過福昌的慘痛經驗後，我深刻地體會股票操作最重要的贏家特質有兩個：一個是理性，一個則是冷靜。理性地去研判市場多空力道，冷靜且有紀律地去執行停損與 停利。不過，當你聽信明牌時，往往就會對這檔明牌產生偏執，導致理性與冷靜喪失殆盡。而一個沒有理性與冷靜的人投資股市，就好像你矇住眼睛過馬路一樣，隨 時都會被撞死！

慘痛經驗 領悟絕不聽信明牌直到今日，我透過在股市、企業界或是政界的朋友，每天聽到的明牌不知凡幾；但我只當作聊天題材，絕不把它們當作操作題材。福昌紡織那一役讓我成了一個懷疑論者，我不相信公司發布的訊息，不相信基本面，也不相信報紙的股票新聞。

最後，我建議投資人，「大道至簡」、「執簡御繁」——就是不要把簡單的東西複雜化。技術分析不外「量價、時間、角度與轉折」，捨此無他。

另外，鎮日惦記著股市與自己的股票，會逐漸陷入迷網而不自知，生活品質犧牲了，日子也不會快樂。在收盤後，我就放下了，不談股票，只聊風月，一年至少閱讀六十本以上書籍，其中大多是文學、哲學，與傳記類的書籍。

最後我要和大家分享，「只要股市在，隨時都有賺錢的機會，準備好了再來，要在股市獲利永遠不嫌晚！」

蕭明道

出生：1959年

現職：專事投資

學歷：東海大學經濟系

經歷：股市研習班負責人、水果行老闆

身價：九位數

劉媽媽靠著精準投資眼光，成為台北市東區最大店面投資客，她的兒子俞公子出道八年，已青出於藍，近日更準備吃下台中逢甲夜市整棟飯店，將家族資源與家傳投資心法發揮到極致。

撰文‧梁任瑋

今年三十五歲的俞公子，職業是店面投資客，資歷已有八年，初入行時，曾是北市東區最年輕的店面投資客，目前坐擁台北、台中精華商圈多間店面。

俞公子的母親是北市東區知名房地產投資客劉月釵，也就是外界所稱的「劉媽媽」，住在帝寶豪宅，是少數靠投資房市而能住進帝寶的家族。

從百次挫折培養出看屋眼光劉媽媽手上最知名的店面，就是台北市忠孝東路、復興南路口雄獅旅行社，其餘包括頂好商場一樓、大安路巷內店面與台中逢甲夜市等地，也都有劉媽媽的店面。

穿著簡單Ｔ恤、牛仔褲的俞公子，走在台北市東區商圈，與時下一般年輕人的打扮沒有兩樣。俞公子從國外念書回來之後，決定從事房地產投資，但一開始，連一坪多大、一尺多長都沒有概念，他跟著媽媽從基本功開始學起。

俞 公子剛開始當投資客時，至少有四年都在挫折中度過，「仲介看我很單純，都給我最芭樂的物件。」他說，因為物件條件都很差，回去問媽媽意見，「這物件可不可 以買、多少價位合理、優缺點在哪裡？」然後不斷的被打槍，這樣前後看過一、兩百間店面後，第五年開始，他才真正頓悟出判斷房地產合理價位的方法。「買店面 就是要出租作正常門市，不是做目的性消費的行業（例如大型家具店），所以最簡單的法則就是看人潮流量。」俞公子說。

但條件好的店面，投資門檻自然較高，俞公子也有一套「大痛大賺，小痛小賺，不痛不賺」的投資理論。他寧可選擇人潮多的小店面，也不選擇人潮少的大店面。

例如台北市忠孝東路四段的金店面雖然比較貴，投資報酬率也比較低，但是會大漲；相反地，次級商圈如台北市萬華區、文山區的店面，雖然投報率高、價錢便宜，但房價不動如山，所以，好的店面，就算景氣不好，降租一樣租得掉；但壞的店面，就算景氣好，都可能乏人問津。

人生最好的一課 是媽媽的「認真」俞公子認為，房地產是一個「只能學、不能教」的科目，很難有一套完整的教學系統；地政系、建築系只不過是房地產投資的一個小環節。

如 果真要說媽媽教他的心法，俞公子表示，劉媽媽做事「認真」的態度，影響他很深，也訓練他養成不斷走動觀察的基本功。光是台中逢甲商圈、台北市東區，他就走 了一百次以上。他說，不斷一直逛商圈，慢慢地「感覺就出來了！」俞公子看媽媽凡事勤快認真，他也耳濡目染，慢慢接手家族的店面投資事業。「房地產市場沒有 功力高低問題，就是要常在市場走動，身上的那把劍就會愈磨愈利。」俞公子說，「我常常剛從台中回來台北，人才出站，因為仲介一通電話，又趕快坐高鐵去台 中，只為了看一個物件。」對俞公子而言，這幾年感到最滿意、但也是他認為最可惜的投資案，是今年年中，他買下逢甲夜市一間九十九坪大的店面；因為門面寬、 格局方正，以一．三億元買進，原本想整合隔壁另一間面積一百一十坪、要價一．四億元的店面，一起規畫成商場經營，預估可創造一○％投報率。

原本以為，全台中應該只有他會買，但沒想到他誤判情勢，半路殺出程咬金，那間一百一十坪的店面被人以一．四億元買走；後來買下那間店面的買方找他來談，因為這兩間店面要一起持有才能創造價值，最後俞公子獲利兩千萬元賣出。事後他反省，當時多加一點價錢，就換成他來經營。

有不少店面在下手之前，他都會與媽媽討論一下，聽聽媽媽的意見，但是這間店是賣出後，他才帶媽媽去看，結果媽媽對他說：「你賣太早了！」事實上，在投資理財上，劉媽媽選擇把翅膀還給孩子，有時候明明知道會賠錢，還是讓孩子去嘗試失敗的滋味，是很另類的親子理財教育。

俞 公子還在念大學時，對股票、期貨等金融商品好奇，向媽媽拿了一百萬元開始做股票、期貨。事實上，母子兩人都知道這筆錢可能「有去無回」，但是劉媽媽為了讓 俞公子自己去拿捏、承擔後果，還是讓他去嘗試，「最快的學習方法就是，親自下水游泳，紙上談兵是學不來的。」因為嘗試過不同投資工具特性，俞公子認為這些 金融投資商品並不適合他。目前他集中火力，只玩店面一個戰場。

俞公子認為，住宅市場短進短出，獲利空間不大；這也反映在劉媽媽投資店面的一貫作風——「只進不出」的長線投資法。劉媽媽、俞公子只要有閒錢，就會買進店面，用長線保護短線，一年頂多賣一間店面，多數的店面都是持有十年以上才出脫。

不過相對地，這些案子獲利金額都相當可觀。例如，俞公子二十五歲時第一間買的店面位於台北市大安路巷內，當時買進才六千多萬元，但是如今行情至少有一．七億元，一旦順利處分，至少獲利一．一億元。

不 過，也有投資客批評俞公子因為踏入投資圈時，房地產景氣一直很好，他根本沒有經歷過房地產景氣空頭，不知道什麼叫失敗的滋味。但俞公子反駁，「看過太多次 景氣循環的人，反而才不知道如何下手。」他對自己的眼光非常有信心，「不因成功而戀棧，不因失敗而膽怯。」親身體驗的學習 別人偷不走俞公子認為，未來台灣因陸客自由行，店面行情持續看漲，他仍相當看好北市忠孝東路四段、西門町店面，因為那是香港人逛街首選，也是中國企業會駐 點的地方。

不過，因為這種高人潮流量的商圈全台沒有幾個，幾乎集中在台北市，能買的店面有限，而且已開始進入「國際盤」階段，國外資金來台卡位商用不動產的趨勢，會愈來愈明顯；像他們這種本土投資客，遲早會被淘汰，與外資很難拚資金實力。

但 俞公子看好未來店面的主軸都在中國觀光客，所以他已將重心慢慢放在台中逢甲夜市。他說，中國觀光客來台，不像香港人或日本人僅在台北市玩，會到處走，而到 夜市裡吃吃喝喝對他們來說，特別有吸引力；為了分散風險，下一波投資焦點他會放在台中。另外像是台北士林夜市、高雄新堀江等夜市商圈，他也相當看好。

劉媽媽認為，正確的金錢概念，是該用則用，該省則省；她看兒子有時候衝過頭，會叫他小心一點，太保守的話，也會推他一把，兒子三心兩意時也會給他意見。

這幾年劉媽媽放手讓兒子親身去感受，她說孩子才能真正學到經驗，這些東西是別人怎麼樣都偷不走的，這也是她傳授給兒子最好的投資心法。

劉媽媽母子的店面投資經

劉媽媽

第1課：不隨便處分店面，至少持有三、五年或十年以上。

第2課：專買精華商圈的三角窗店面， 最好是有麥當勞、屈臣氏連鎖業房客，付租能力也較高。

俞公子

第1課：認真用腳走商圈，體會商圈脈動，不因成功而戀棧，不因失敗而膽怯。

第2課：大痛大賺，小痛小賺，不痛不賺，好標的勇敢買進，不要因為價錢貴而不敢下手。

第3課：長線保護短線，一年頂多賣一間，其餘長線持有。

第4課：集中火力，只玩一個戰場。

奢侈稅沒能讓台灣豪宅房價開始大幅降價，陸資已提前出場！去年才剛被具有陸資色彩的錶商亨得利集團得標的東區店面，還沒真正開張就已經轉手換人。

撰文‧梁任瑋

去 年十月十一日由錶商亨得利得標的台北市忠孝東路四段安泰銀行店面，近日傳出以總價十二億元新台幣賣掉了，每坪七百四十五萬元，刷新東區店面成交單價新紀 錄。值得一提的是，由於這筆交易趕在奢侈稅上路前交易，至少省下高達一．八億元的奢侈稅，東區房仲業者聽聞後直呼，「自由行還沒開放，陸資就已經先賺一波 了，真的很會算。」亨得利去年是以九億零五百元，溢價二四％向安泰銀行標下這間一六一坪黃金店面，氣走台灣兩大鐘錶龍頭中美、金生儀，當時市場解讀這是 「陸資插旗台灣房地產」的重要指標。沒想到，才不過六個多月時間，台灣亨得利立刻獲利了結出場，三億元入袋，換算投報率高達三成三。

半年三億元入袋

亨得利省下的奢侈稅，才是這筆交易可以獲利三億元的關鍵所在。由於持有時間不到一年，若是在六月一日以後成交，以成交價十二億元計算，得被台灣政府課徵一五％稅金，也就是高達一．八億元的奢侈稅。因此，據了解，買賣雙方日前已簽約，正在辦理過戶。

據 了解，亨得利去年算是「意外」得標這間店面，主因是得標價超出底價七．二七億元太高，讓公司高層覺得買貴了。因此透過仲介找買方接手，沒想到台灣政府在二 月底突然宣布奢侈稅即將上路，讓亨得利狠下心決定賣掉，否則至少得再等一年半才能脫手，避免高額奢侈稅。因此，才找上去年同場競標另外兩組買家──中美鐘 錶、金生儀及另外一位個人投資客，三組人馬共同以十二億元吃下。

中原地產台灣分公司副總經理余志文分析，在商言商，亨得利提前在奢侈稅上路 前賣樓，與賣方是否為陸資背景沒有直接關係。反而是因為目前東區流通的店面奇貨可居，不怕找不到買方，以香港銅鑼灣出現換算新台幣每坪六千萬元店面行情來 看，忠孝東路東區店面每坪在一千萬元以內的成交價，在港資與陸資眼中都算合理。

對於此交易案，中美鐘錶與台灣亨得利都不做任何回應。

台北東區店面成交價屢創新高

成交

時間 店面 位置 成交價

（萬元/每坪） 買方

2011.5 安泰

銀行 台北市忠孝東路四段 745 中美鐘錶、金生儀等2011.1 姜太太包子店 台北市復興南路一段 651 黃姓投資客

單位：萬元/坪

資料來源：房仲業者

五月十九日下午，特力集團董事長 何湯雄在台北信義計畫區自宅，電話的另一頭，分別是內湖辦公室的財務部同仁，與委任律師。同時，特力辦公室透過視訊，與身在上海、全球最大的工具廠史丹利 （Stanley）團隊商討細節；史丹利團隊則以另一組視訊，向位在美國洛杉磯的總部回報談判狀況。

四個場景，在台、中、美三國人員，正共商東隆五金（簡稱東隆，生產門鎖的公司）的股權出售案。

當合約中，最後一行與競業條款有關的文字敲定後，這宗談了十八個月的案子，終在十九日下午落槌，史丹利以三十八億五千萬元，買下包括特力手中六八％東隆股票，及散落在外的三二％股權，將在八月份成為東隆新主人。

而在此案中，何湯雄締造了兩個高賣價紀錄：一、每股四十二‧八五元（含一‧八元現金股息）的賣價，比原先開價高出約三八％；二、賣價高達十四倍的EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈利），是史丹利公司最高購併價。

一邊是市值僅新台幣百億的特力，一邊是市值三千五百億元的美國史丹利公司，兩者實力如小蝦米遇上大鯨魚，特力如何利用談判技巧，高價賣出持股？

摸清對手握有三大籌碼好談買賣

「經營貿易、通路，與經營工廠有很大的落差，」何湯雄說。原本買下東隆，想藉此增強商品採購談判力，後來發現實際與想像落差太大，他開始替東隆找新買主。

「我有史丹利想要的東西，」何湯雄說，「知己知彼」是孫子兵法中的交戰守則，拿到現實的商戰中也是如此。特力能夠讓史丹利讓步，有三大籌碼：

一、擁有生產據點。在中國擁有門鎖生產基地的史丹利，因中國工資上漲，必須另覓基地。菲律賓工資便宜，又有六％的關稅優惠，而在台、菲同時擁有生產基地的東隆五金，剛好有史丹利想要布局的亞洲據點。

二、強大研發能力。門鎖是技術密集、進入門檻高產業，東隆在全球有超過一百五十項專利，具有研發與製造低價鎖、高階鎖的實力，對想在門鎖市場大小通吃的史丹利而言，能提供技術上穩定支援。

三、清楚重置成本。史丹利若要重置一座跟東隆規模一樣的公司，需要花費約三十五億元，及兩到三年的時間建廠。

徹底摸清對方需求，是特力打贏這場國際談判賽的關鍵。在全球購併的行動中，東隆五金並不是史丹利唯一看中的門鎖廠。史丹利曾跟中國、韓國的門鎖廠談過，最後只有東隆符合他的期待，所以鎖定目標，要讓東隆成為集團旗下的一員。

但買方總想以最便宜的價格買進；賣方總想高賣，一場精彩的攻防戰就此上演。

以戰逼和啟動東隆股票下市險招

二○一○年十一月，當史丹利第一次向特力提出，以每股三十一元買下東隆，對帳上每股持股成本四十元的特力而言，完全提不起興致。這件事情，表面上就這麼擱著，檯面下的暗潮洶湧才正要開始。

身為東隆客戶的史丹利，二○一一年三月份下單量突然減少，五、六月份時，下單也持續減少，特力警覺不單純。他們判斷，史丹利企圖藉此來讓特力接受買價。

這一招，讓何湯雄決定以戰逼和，啟動股票下市機制。他計畫在二○一一年六月，以每股三十五元從市場中收購東隆股票，然後下市，準備和日本鎖廠合作。這是險 招，但有兩個好處，一來，可以逼使史丹利盡快表態；二來萬一因此失掉這個大客戶，業績劇降，股票下市也不會影響投資人。

聽到特力的計畫，史丹利嚇壞了。一旦東隆啟動下市機制，依照規定，若要談購併，至少要一年後，對想盡快在亞洲設置新生產基地的史丹利而言，是不能浪費的寶貴時間。

臨門一腳分析賣價恐生變重逼開價

史丹利只好回頭重新開價。這一次，每股收購價提高了快一六％，到三十六元，特力依舊表現興趣缺缺。而讓購併案拍板定案，則是五月十五日「關鍵的一週」。這一週，台灣股市傳出購併傳言，東隆股價開始上漲。

何湯雄抓住機會，打電話給史丹利的購併團隊，以半分析、半要挾的方式告知，股價持續上漲，賣價可能生變。這通「臨門一腳」的電話，對方立即在電話中，直接把成交價直接訂在四十二‧八五元，高出當天收盤價一六‧二％。

不過，史丹利看似「高價」買進東隆，其實是買到了三年計畫。未來三年，史丹利計畫在台灣、菲律賓同步擴充產能，三年內台灣雇用人數要增加一○％至一五％，菲律賓則是要倍數成長，以此打敗在中國設廠的勁敵IR（Ingersoll Rand）。

這宗購併案可說各取所需，何湯雄運用「不想賣就是最高的談判技術」，為特力以及東隆的股東，爭取到高賣價，特力投資五年多，獲利五○％，漂亮出場。史丹利將靠著東隆壯大全球競爭力，東隆也渴望從本土公司，轉型成為國際公司中的一員。