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小小辛巴的只言小思206（雪球夜譚） 小小辛巴

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天方夜譚，記錄了一千零一夜神奇而美麗的故事。

雪球之行雖短，但對我而言，奇幻程度也不輸於天方，所以作文以記之。

第一夜：初見大神

1、會面

2013年12月6日下午，與夫人從鷺島飛赴帝都，雖然晚點一個小時，但從機場到飯店的路上還算順利，居然沒怎麼堵車，連司機都覺得自己人品大爆發，順得讓人詫異。

到天壇飯店後，與好友 @三胖 見面後，稍事休息。

按雪球的要求，是六點半在大堂與大家碰頭，但其他幾位嘉賓卻紛紛因堵車或晚點而遲到了，七點多，才到大堂見到了 @GT周 ，年青，帥氣有風度；方總則沉穩有度，果然有江湖第一大幫派——雪球幫幫主的大氣； 江濤 很乾練，有很好的親和力。

剛開始我把 GT周 的同行好友 @王半仙 當作了 我是表好胚看到他們那麼抱團，心下還有些泛酸水，也許在他們這些年收益達到350％以上的奇蹟創造者眼裡，我這年均20％左右的收益，不值一哂吧，不過，這種事，以前的我也不是沒有做過，事實上，大部分交易者都曾有過數倍甚至十倍以上的年收益，也就是這種曾經的輝煌讓我們有信心可以把資本市場的遊戲繼續下去，既然現在的我選擇了以穩定收益為主的交易之路，就要接受遠不如超級收益者的事實，想當年，年輕氣盛的我還不是一樣目空一切地低看保守交易者。

那我就抱定了「道不同，不相與謀」的心思，硬著頭皮走過場吧，反正高談闊論也不是我的強項，席間能跟著聽聽也不錯。

2、晚宴

到了晚宴點， @國老 已在包間等候了，第一印象很好，既有企業家的實幹精算，也有投資家的遠見卓識，談吐中時出妙語，經常顛覆我們的想法。（呵呵，當時我還不知道他的演講主旨就是「顛覆」）

坐下來後，邊吃邊聊，天下股民一家親，有股票這個最好話題，彼此間再不熟悉的也能扯起來。

我坐在 王半仙 的邊上，原來他主要研究美股的軍工股，是一個軍迷發燒友，講到武器系統，那真是順手拈來，沒去當軍火販子真是太可惜了，我也向他請教了國內軍工股的幾個問題，聽了他的見解，很有啟發。

當然，最精彩的還是聽 GT周 和 國老 聊美股：特斯拉、奇虎360等，還有一些英文名的公司，我不熟，聽不大懂。

國老 講的主要是小牛公司之所以能顛覆大恐龍公司，關鍵在於這些公司有自己的顛覆性東西，而且它的對手即使想學也學不會。此外，有些大公司之所以在轉型中失敗，就是因為它們在當前情況下也能賺錢，所以懶得改變，不想冒險去轉型，然後就坐看著小猛獸一點點把自己吃掉。

而 @不明真相的群眾 方總雖然說話不多，但一開口，就很有份量，他接著話題說，這些大公司也不是不想轉，經常是前一天晚上開會說：「危機來了，一定要轉，死活都要轉，不轉就是死」；結果第二天睡一覺醒來，還是老樣子。

「轉型很難，絕大多數都以失敗告終，其實它們最關鍵的不是急著轉型，而是應該趁現在還有錢，且能賺點錢的時候，投錢在這些小猛獸身上，趁這些小猛獸迅速發展還急缺錢時，入點股份，即使自己將來是死了，但投資卻在對手那活了下來。」

聽他這麼說，我心裡一驚，果然是悶聲咬死人的大鱷啊，難怪巴菲特說他自己首先是企業家，然後才是投資家，方總對投資的理解果然更深遂（所以他的投資收益率也高達100％）。

普通人對付困境的策略（包括經典諮詢機構）的策略，大多是想著轉、轉、轉，反覆掙紮著轉，可一個團隊已經定型，要轉哪有那麼容易。

而方總卻是這樣灑脫，乾脆不轉，讓它直接死掉。

雪球幫的夥計們要當心啦，現在你們是小猛獸，而到了大恐龍級別時，方總遇到滅不了的新型小猛獸來襲時，考慮的將不是怎麼防止被對方吃掉，而是怎麼割肉喂虎變成對方中的一分子，通過投資於對手來借屍還魂。

各位小夥伴們，到時也只能自求多福了。

當然啦，屆時方總也可能過於顧面子，講兄弟情義，然後一起把船給開沉。

另外，這個經驗也是對於自己的警醒，我愛買困境反轉的好股，但對於真正的滅殺困境（通常難以識別），要特別小心。

3、瘋狂

@釋老毛 沒來，現場就成了 GT周 的演說場，以前雖然也看過GT周 寫的一些東西，但是，見到真人以後，才體會到什麼是真正的瘋狂。

聽他侃比特幣的理解，以及如何把一個500塊的虛擬貨幣在幾個月時間持到6000多塊，包括他對比特幣未來的展望，他的所思所想，已經超過了我的想像力極限。

瘋狂如果只是想像力的話，那麼理性的瘋狂更有傳染性。

為了證明創新的價值，以及創新所帶來的瘋狂飈升， GT周 居然花費了相當多的時間與精力，從美股歷史中蒐集了眾多革命性創新所產生的十倍、百倍大牛股，一一講給我們聽，第二天還會講給球友們聽。

很多人有瘋狂的信仰，但卻沒有瘋狂的行動力。

但 GT周 有，他不僅堅信自己的研究和理論，還大筆投入，不僅重倉，還用期權放大交易，瘋狂的極致就是卓越，他確實做到了神一樣的奇蹟。

聽著他怎麼完成350％的華麗戰績，我和我的小夥伴都驚呆了，再一回頭，我的小夥伴們都不在，只有夫人用寧靜的雙眼注視著我。

其實，他所說的不少例子我早在十多年前威廉·歐內爾的《笑傲股市》中看過了，以前，我也曾試圖追隨這種創新型股票，但我並沒有 GT周 這樣的科技行業從業背景，無法識別真正的革命性創新，所以碰到的更多只是泡沫，其下場苦不堪言（這也是 GT周 後來說的，我們普通人沒有那種眼光）。

後來，雪球之夜上，專業分析師 @郭荊璞 說這些大牛股是倖存者偏差，一般人是難以提前發現的，創新浪潮中的很多公司最終都成了泡影，是啊，死人不會說話，看不見的彈痕才是致命傷。

可惜， 釋老毛 沒來，他如果有來，肯定會從這個角度跟 GT周 大戰一番，東風吹，戰鼓擂，烏龜對鐵錘，這個世界誰怕誰。而我這人笨口拙舌，很少與人當面交流，所以也就沒有生事了。

雖然，我不認同 GT周 的操作方式，但是， GT周 對TMT行業的見解與分析是很值得學習的，只有身處瘋狂中的人，才能更簡明地解釋瘋狂的迷幻之美，他們才能更直接地打開我們舊思想的桎梏，讓我們耳目一新地看到新天地。

作為理性的交易者，沒有理由嘲笑任何一種瘋狂，而是要冷靜評估這種瘋狂所帶來的機遇和風險。事實上，任何一個大的革命性創新或者是一個大的經濟運動，都是以相當瘋狂的形態出現的。很多自以為是的專家反而不如那些能夠提前識別並勇於投入這種大規模運動的行動家。

比如說，在房地產的黃金十年裡，投資股市的人大多是一種資產錯配，絕大部分專業投資者的投資成果，還遠遠不如不餘遺力貸款買房的眾多普通人，其放大槓桿所博取的超額收益率，更是讓股市的頂尖交易者汗顏。

我想，理性的交易者既要尋找確定性高的安全標的，也要善于衡量不確定性瘋狂浪潮對安全標的所帶來的影響和衝擊，價值需要通過不確定性實現。

如果我所持有的安全標的，也能因不確定性的瘋狂而暴漲，同樣也是我可以接受的，反正我站在安全底基往上看戲，看它們直上云端也感覺良好。

事實上，我當初挑選數字政通時，根本就不知道TMT會大行其道，我當時是有冷靜計算的，其安全基礎依據於軟件行業的不錯公司能夠賺取很好的現金流，數字政通是有這個能力的，我選擇的又是極限底價進入，我知道瘋狂一定會到來，但對它在什麼時候到來卻無法預料。

只不過，我做得不好的是，對行業基本面的理解遠不如 GT周  國老  我是表好胚所以我挑選的不少股票都沒有趕上這波狂潮而已，呵呵，不過，我固執地認為，它們今年還遠沒到發力的時候，明、後年才是它們的好時光。

儘管在 GT周 等三人演講後，很多球友，都說他們三位風險度太高，不可複製，期間，我與幾位朋友私人會談時，也有說過一些類似言論，但是，現在回來靜心寫文時，仔細想來，作為交易者，不應該去置疑他人的神蹟，而應該去努力創造類似的神蹟（前提還是在我所強調的安全底價上），而我給自己所劃定的三分之一佈局組類本身就要圈定這些小猛獸型奇企，只是我的分析能力不足，所以沒有做到提前發現。

以前我不知向誰請教，但現在我認識了 GT周 這樣一個能詮釋大浪潮、大趨勢的好老師，也不虛此行。

4、辯證

飯吃得差不多了， @我是表好胚 和他的兩個朋友才匆匆趕來，入座後。大家一開始問的是表哥這個奇怪的名號的由來，他解釋了以後，才知道「表好胚」是他們的家鄉話（浙譯中的音譯），意思大致是指不聽話的壞小孩、小混混等。

從這個名字來看，表哥是很有破壞力的，好在他把自己的精力用在了交易市場上，如果在江湖混世界，那肯定是帶著兄弟們沖沖殺殺的黑道大哥的不二人選。

感謝證券市場，雖然表哥在交易中搶走了我們的傻錢，但是卻不會在現實中舞刀弄槍了，我們生活因而減少了一份潛在的威脅，也就獲得了更多的河蟹與安全。

表哥歲數不大，卻很鎮定，剛開始話不多，大概是在尋找盤感，後來慢慢熟悉起來，聽他問 GT周的幾個問題，邏輯性很強，思路很開闊，一般人問 GT周 挑掌趣是因為掌趣好在哪裡，而表哥還要追問為什麼沒挑行業內其他的股票，······

席間，大家還問了他對 GT周 與 釋老毛 的賭約如何看待，他也對創業板的未來做了長、短分析，可惜時間有限，很快就散席了，無法聽他細談。

由於彼此還陌生，所以與表哥扯得不多，好不容易在回去的路上對答幾句，我還因為社交恐懼症而鬧了點糗事。

我跟他說，我有一個朋友 @湖湘歐陽子 特意從湖南起來，就是為了認識你。

（歐陽子認為，表哥可能是最有可能成為王亞偉式的人物）

然後，這句話到了我嘴裡，卻成了「最有可能成為巴菲特、林奇式的人物」，可能是我潛意識裡，只認同這兩個吧。說完，我就後悔了，明顯腦袋短路嘛，傳話都傳成這樣子。

表哥倒是很直接說：「我又不想當他們兩個。」

呵呵，我只好顧左右而言他，掩飾過去。

同行時，表哥的朋友老林說，表哥經常去各個公司實地調研，他對企業基本面的把握是很嚴格的，並不像大家那樣簡單地認為他只是一個趨勢交易者，是啊，很多人只看到了他趨勢交易的一面，卻沒有看到他所做的大量基礎研究，而他之前所寫的幾篇雄文《論投資》、《論趨勢》、《投資很大程度上是一個邏輯思考的過程》都寫得相當精彩，我也反覆讀過。

在雪球之夜上，也是如此，很多人問得更多的是他對趨和勢的把握，卻無視他反覆說的他在市場位置低的時候，他也做了很多基本面研究，在這方面，沒有任何一個人去提問他是怎麼做的，這也許更值得挖掘。

其實，沒有充分準備、全面的瞭解，僅靠盤面感覺與資金流向來做交易決定，那是價格賭徒，他們最終的歸宿往往是期貨市場。

而努力做到對政策、基本面、市場波動等各種因素的全面瞭解，才是成熟的交易者。

準確地一擊，來源於之前的千百遍查看。

感覺從來不是天生的。

5、建議

應該說， GT周 和 我是表好胚 的交易思路都是威廉·歐內爾的CAN SLIM交易法的拓展，他們都很好地結合了自己的特質與專長，充分發揮了這個體系的優勢：

GT周 的行業知識使他更能理解創新這一面，也就是CAN SLIM的N（New Products, New Management, New Highs，新產品、新管理層、股價新高）；

而 我是表好胚 則明悟了強度，也就是也就是CAN SLIM的L（Leader or Laggard，領導股）。

十幾年，我與師友也是威廉·歐內爾的信徒，也曾經反覆實踐過，可惜，當時的市場與經濟背景很不成熟，我們所能得到的資訊與研究條件，包括股價波動的計算依據都與成熟市場相差甚遠，用成人思維與方法在幼稚園裡玩小孩遊戲，顯然是錯得離譜，所以，我們失敗了。

我的教訓總結也寫在了《笑傲股市》一文中，當年那些瘋狂實驗給我留下了唯一還有點價值的東西，也就是強度的理解：形態不重要，成交量大小不重要，強度才是最明顯的明牌。

理解了極強，也就理解了極弱，並進而理解了否極泰來與終極強弱的辯證轉換，所以，很多時候，我的交易時點，也是相當準的。只不過，我較少用於賺取波段利潤，而是用於優化我的買入，以及在長線持有過程中，能夠看懂大部分異常波動的真實含義，不容易受其干擾。

作為威廉·歐內爾體系的失敗前行者，也許我沒有資格點評這兩位神人，但是，我還是結合以前的一個實例，分別給兩位提點建議：

GT周 是優秀的行業分析師，但是，越優秀，破壞能量也越大，你自己瘋狂可以受得了，但是，把一大幫不明真相的群眾帶得瘋狂，可能就很危險。雖然大浪潮、大趨勢可以催生出漲幅無比多倍的大牛股，但是，即使是這樣的大牛股，期間的波幅，也不是普通交易者所能承受的。你可以從6124點一路持到1664點，那是因為你是個人資金，且量應該比較小，而跟著你的人可能是拿著全部身家，甚至是上槓桿放大交易在冒險，捧你時可以捧上天，砸你時絕對可以砸得半死，雖然你很帥，但沒有死在石榴裙下，卻淹死在口水裡，實在是可惜。

所以，我很希望你既能清楚說明瘋狂是怎麼到頂的，也能清楚說明瘋狂是怎麼崩潰的，我相信，以你的能力，肯定能做到。

這樣子，就像某官方機構整天說：「古屍有風險，入屎需謹慎」，輸贏都是我等小民自己的事，也沒人會去砸場子，最多也就舉舉牌子。

在具體研究上，可以考慮一個規律，雖然大浪潮、大趨勢的週期較長，但是，在大周期裡也是有數個小高潮組成，一般來說，也就是兩年而已，個別會延伸到三年。

第一年，大約是由先知先覺的人發現的；

第二年，是由眾多人士共同參與的；

第三年，就是滅殺群體的時候。

以前，我跟著師友老歐（現更名為同福），1997年交易東大阿派（現改名為東軟集團），當時也是概念向美國看齊，科技股大行其道，東大阿派號稱「中國未來微軟」，其所引領的科技股行情，漲幅與瘋狂程度絕不亞於現在，但也隻牛了兩年而已。


查看原图這個股票是同福在該股上市的第一個底17元左右（1996年）發現的，他始終堅信科技創新的力量，他當時說起美好前景時的感染力，絕對不亞於 GT周 的水平，但我那時才入市一、兩年，什麼都不懂，只能跟著買一點。

很快，我就見識到了什麼是強度，當時股指奔頂，很多股票開始下跌，然後東大阿派開始發力，從17跑到23塊上下，這是最難界定的，通常市場回調是由領導股下跌所引發的，同時新的領導股在崛起，可是它混在一群弱勢補漲股中，你很難辨別它的真實身份，讓人追也不敢追，這是一個難點。

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緊接著，歷史事件出現了，1996年12月16日《人民日報》特約評論員文章發表，大家擔心股市關門，大盤跌停（兩市只有東大阿派這一家沒跌停，跌了2.88％），第二天大盤跌停（東大阿派又很抗跌，拒不跌停股又多了幾隻），如果加上之後的補跌，大部分股票都是腰斬的，想逃都逃不跳，而東大阿派卻很快收復失地，讓我見識到了什麼是強者恆強，下跌時強股風險最小，所以，我很快就把所有的股票都集中在東大阿派上，結果它不久就翻了好幾倍（我只賺到第一波，三倍左右，具體多少忘了），兩三年內漲了十倍，然後又開始沉淪，不過這都是後話了。

有了這個成功戰例後，同福不知道是什麼感受，反正我是信心暴棚，認為這是很好的贏利模式，後來我們分別走向不同的研究方向，同福繼續尋找創新型好企業，我則試著通過強度傾聽市場的聲音，交易成果有對有錯，然後遇到的就是2001到2005年的大熊市，滅殺一切風潮，真的什麼方法都不管用······具體過程，我就不細說了。

所以，對於 GT周 來說，要注意的是，中國的產業創新週期很短，最多也就是兩、三年，大多也只是新股的發現行情而已，即使真的有什麼大浪潮、大趨勢，也是有階段性的，這點在分析時要特別注意。

而對於 我是表好胚 ，我沒有太多建議，因為我以前在《笑傲股市》中所總結的自己的失誤，你大多已經避免，且你的悟性、盤面感覺、企業基本面研究、資訊與人脈信息來源遠勝於十多年前的我，我唯一要提醒的是，這樣做久了，會很累，壓力會很大，最終也會影響到操作績效與盤面感覺。什麼時候，你能把自己的盤感概括成普通人都能借鑑的模式，那麼，你就有了更高的穩定性，更接近強度的真相，希望你能成功，到時別忘了傳授給我們這些感覺遲鈍的交易者。

相信表哥還很年輕，有足夠的時間經歷幾回大的起落，我不知道你的極限在哪裡，但我看好你，因為我看到了你光芒神蹟後面的思辨和冷靜。

6、平靜

回到天壇飯店後，見到了神交已久的好兄弟 @歲寒知松柏 ，以前看過他的鳳凰衛視講座的視頻，知道他很帥，但是見到本人，直接帥呆了。

歲寒是幾年前的博友，經常答問，交往久了，才知道他在港股已經拚殺多年，我素來對有能力在港股、美股中生存的交易者充滿敬意，因為他們所碰到的股票殺跌，完全超出A股交易者的想像。

歲寒一直都很勤奮，為人謙遜，骨子正直，那時候，他還沒有搞倒雨潤。

我也不知道他能搞倒誰，但是我看他研究認真、思考細緻，很有誠信，就知道他是可以信賴的朋友，所以我經常向他請教一些財務分析方面的問題，他也總是詳細地為我解答。

而他搞倒雨潤後，名動江湖了，也從來沒有趾高氣揚，忘了兄弟，還經常照顧我這個閉門造車的老哥。

貧賤不能移，威武不能屈，富貴不相忘，一如他的松柏名號。

雖然這回是初次相見，但我的精神放鬆的程度遠勝於之前的盛宴。

歲寒屋裡還有一位客人 @山雨飄緲 ，不久 @陰陽魚 也回到了房間，我們繼續海侃。

人以類聚，物以群分。

前面那一撥朋友，講的都是未來、顛覆、創新，我們這一夥則說的更多的是風險控制、體系思維、穩健持久，雖然我們的側重點各有不同，比如說我只做A股，歲寒更長於港股，山雨飄緲 主抓可轉債的低風險套利， 陰陽魚 研究美股更多，但是，在注重安全的精神層面，我們的心靈是相通的，談話氣氛悠閒、鬆快。

可惜，我第二天還有很多活動安排，只能匆匆作別。

回到賓館，向夫人致歉，並連夜刪改演講稿，因為晚上如此雪球通知，原定的演講時間由20分鐘縮短到了15分鐘，只好坐在床上邊打瞌睡邊刪改，不知何時睡去。

第二夜：雪球之夜

1、友聚

上午9點多去了龍潭湖公園，熟悉一下場地，順便拍了張公園風景照，發了一條微博。

10點多，回飯店見了多位朋友，有 @80級颱風  湖湘歐陽子 靈天藍  lwhsflht  @天遠山高煙水寒  @心靜致遠  @玉泉散人等一幫朋友，歲寒、陰陽魚剛好也在，大家歡聚一堂，合影留念，相談甚歡。

80級颱風 很有意思，身為IT從業人士，卻自己釀葡萄酒、米酒，自己整了一個菜園子種菜，然後對各地的知名溫泉多有親歷，如數家珍，寫了很多遊記和點評，有圖有真相，還有文采，很不錯。

中午，和 靈天藍  心靜致遠  天遠山高煙水寒在天壇飯店吃了一頓簡餐，讓我驚訝的是 靈天藍 人長得漂亮，還這麼有自制力，在入股市前模擬操盤了五年，覺得有能力安全獲利後才入市，眼光又高，本身有做過實業，善於識別真相，所以收益率高於我們幾個也是正常的，另外兩位朋友也有40％-60％左右的年收益，他們說均有參照運用我的交易系統，做別的股票也很成功。這讓我更是高興，一個方法如果只能自己用，那絕對不是一個好方法，說明它不可複製、很難持續，但是，如果一個方法能夠被少數守紀律、有見識的聰明人共同使用（絕不是所有人都能用），那它就有其存在的價值。

2、夜臨

匆忙吃完飯，再匆忙與夫人趕到會場，已是人山人海。想不到好想你的副總石聚嶺先生也來了，這可是我小盤成長股組類中的第二大持倉股票，每個股民都是所持公司的編外員工，平時宣傳好想你，我也是不遺餘力的，現在見到自己的「單位領導」過來，自然是分外親切。

連忙和石總握手、合影，雖然接觸時間很短，但我覺得石總大氣、穩重，讓人很有信任感。可惜，後來我因為演講完到後台貴賓室接受記者採訪，所以，沒聽到石總的精彩訪談。
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與石總短暫交流後，很快我就被瘋狂的各地球友淹沒了，合影、簽名，一波接一波，當然啦，我也乘機與歲寒、表哥合了影，難得有緣，今生還不知何時能再會。

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查看原图很快，會場熄燈，雪球之夜開始了，時間雖然只是下午一點，但因為呆在封閉的會場，果然有夜晚的感覺。

方總先發表致詞，讓我看到了他幽默的另一面。

雪球的幾個年度人物也非常有趣。

大家笑得很輕鬆，我在下面卻坐得很緊張，因為接下來要輪到我上場。

說實在的，上這麼大的場面，我還是頭一回，就像我在演講稿裡所說的：「我只是個閒居在鷺島百家村的普通人」，我從小就只是個中等生，缺乏上台經驗，出社會以後也很一般，一般都是別人在台上大放厥詞，然後我在台下裝模作樣地大抄厥詞，加上我生性不愛與人辯論，不想強迫別人接受我的觀點，所以很少逞口舌之利，連跟人泡茶聊天都少見，談吐歷來是我最弱的一個短板，但這一回也不得不趕小獅子上架。

我是獅子，但我不會上架。

3、上場

把大衣脫了，放手一搏，然後我就拿著稿子到了後台場邊等候，心裡緊張得冒汗，手腳卻凍得冰涼，會場沒有開暖氣，演講台實際上是一個溜冰場，就中間鋪了幾塊紅地毯。

上去後，腦袋就懵了，從來沒有這麼多眼睛同時盯著我，本想脫稿講的，發現不行，也只好半念稿子半說的，而手又凍僵了，翻稿子都翻不利索，要很長時間，夫人說，她在下面看得都替我難受。

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講得慢，翻稿子又拖拉，原來預計的時間就不夠了，雪球工作人員又不斷在下面舉牌子：「還剩五分鐘。」「還剩一分鐘。」我只能草草結束。

到現場提問環節時，我的狀態才慢慢正常起來。而球友們的提問也越來越難答，有位球友，問我倉位怎麼調，要不要減持漲得過高的，而我這種做長線的，一般在市場低位佈局後，就不輕易動來動去，如果總是在做動態平衡，就有點陷入短線買賣的不良行為，只不過是換成了分散的形式進行而已，又回到了以主觀臆斷與豬打架的模式，所以，不到非常大的轉折期，我是不會調整的。結果那位球友，還堅持問說，那你的小盤成長股很多都漲上去，會不會導致該部分倉位顯得偏大，我只好老老實實地回答說：「是會偏大，但又會跌回來!」結果全場哄堂大笑。

其實，這不是一個笑話，因為在長線持有的過程中，本身各類股就是一個輪動的過程，但要是想抓住這個輪動，越短期越容易錯，最好是讓組合中的類股多來兩、三次大的漲跌輪迴，才會產生極不合理的高估、低估價格差，這時候再來依據價值差別進行調整就比較妥當。

如果沒賺幾個錢就急著跳來跳去，其結果就真的是沒賺幾個錢。

然後，又有朋友問我利率市場化對銀行的影響，天哪，這是經濟學家該解決的問題，我考慮的是企業素質，一好戰千難，體強破百困，所以，也只好亂七八糟地答了一下。

最後落荒而逃，趕緊退到後台貴賓室接受記者採訪。

事後，夫人說只能給我打及格。

而歲寒則委婉地說，看來老天是公平的，能寫大多不會說。

rianhearty 寫的實錄稱：「辛巴兄估計還是有點緊張，有時候表達不是特別流暢（當然現場刺骨的溫度，也可能影響了兄台的發揮）。」

喵星人雄霸天下 則直接說：「雪球之夜組織的太亂套了，還讓花錢買票的人挨凍。嘉賓水平不如預期，能算得上有實在投資體系的只有辛巴，但是語言表達實在不行，那個私募老總（註：指張可興）有些話說的也算靠譜。」

劉志超 乾脆稱：「full of XXXX」。

呵呵，可能是指我們四位嘉賓就四把叉，我講得這麼差，應該是當仁不讓了，說其他三位，似乎有些不公平。

4、嘉賓

等我從後台接受完記者採訪回來，已經錯過了 國老 的演講，回來落座後，夫人陪我看完了表哥和GT周的演講，但實在是凍得受不了，加上她自己還約了北京同學，所以提前離場了，還好有歲寒過來陪我坐。

表哥、GT周的演講與歲寒的訪談都很精彩，歲寒作為踩雷踩出來的財務專家，說了幾點財務造假關注點，對我也很有啟發，幾個人的文字記錄，雪球上都有，我這裡就不再轉述了。

在圓桌論壇時，格雷投資公司的總經理 @張可興 語重心長地直接提醒大家說：「他們所看好的行業全在高科技，甚至是IT的行業，而這些股票在最近兩年，不論是香港、美國還是A股，都是表現超級好，所以我們看到的收益率很高，而且如果這四位嘉賓是經過票選出來的，那也意味著一件事情，大家對這些行業和股票，甚至對他們的收益率非常非常好奇，目的就是非常想賺這波錢。我覺得做投資人一定要有一個週期性的意識，漲多了一定會跌，跌多了一定會漲，這就是所有所有的週期性。」（台下熱烈鼓掌）「你們拍手的可能都是持有一些藍籌股的人」（觀眾大笑）。

我覺得 張可興 就很正直，他明知可能得罪很多人，該說的話一樣說（歲寒也是這樣，他後面專門發文來說），所以，也就得到大家的尊敬，即使他的部分內容是錯的（我顯然不完全和另三位一樣），但我也沒什麼怨氣，至少我知道他所指正的是什麼方面。

5、抽獎

接下來的是抽獎活動，方總抽出了本場一等獎，接下來是抽我抽二等獎，要抽三位球友，抽到第二輪時，雪球之夜最爆笑的一幕發生了：

抽出第一位後，我又接著抽出了第二位，但想不到，該座位號的人已提前離場，是空號，只好作廢；

我再抽一次，似乎現場又無人回應，我心想，我這什麼手氣，那麼多人，我就偏偏兩次都抽到空號，正準備再抽一次，結果剛才被抽中區域一陣喧嘩，抬眼望去，似乎那個方向有人跳出來，主持人就請他上來。

只見，此君飛速地穿過層層座椅，快速跳上台，然後在台上摔了個四腳朝天，原來他上來的地方是檯子的左側，而檯子左、右側均有部分地方是沒有鋪紅地毯的，他跳上來的地方剛好是冰面，結果摔得爬不起來，現場一片大笑，看來大家都對自己不是抽獎的幸運兒心有不甘，幸災樂禍的思想多少還是有一些的。

我對他有如此的抽獎好運也深表同情，把頒獎牌給他時，他明顯被摔懵了，我只好表示慰問，握手結束，他從右側下台，我則準備抽第三位。

剛一轉身，現場突然又一陣爆笑，回頭一看，此君居然鬼使神差地在右側再次摔趴在地上，我真的無語了。

後來，有人在留言中舉報說，溜冰君是冒名的投機者，他親眼看到，台上報出抽獎座號時，那個座位也是沒人的，而溜冰君正站在那個位置的後方，看看無人認領，就跳出來說是他，周邊的人還沒反應過來，溜冰君就飛奔著去領獎去了。

我沒有辦法核實這個事件的真實性，也不好說投機有風險，追獎須謹慎。

只能說，幸運總是有代價的。

第三位抽上來的球友就小心多了，盡顯保守主義的安全品質，他很小心地走上台，報出了自己是雪球ID號，是 @辛無疾 原來是老朋友，以前就有在雪球上有過交流，但是，沒見到本人，能夠在抽獎台上這個特定場合相識，有種「他鄉遇故知」的親切感，很有緣分，趕緊合影留念。

由於，來京之前就與 張可興 約好了，活動以後共進晚餐，張總在做完圓桌論壇後已提前在外面等了，他沒想到會場沒開暖氣，穿得太少，已經凍得受不了，急著要走，所以我頒完獎後，也趕緊離開了會場，去與他及格雷投資的副總 @馮立輝 先生一起會合。

第三夜 舊友新識

1、舊友

離開熱鬧的會場，走在夜幕降臨的龍潭湖公園小路上，完全是另外一種閑靜的感覺，雖然對張總聞名已久，而與馮總在雪球上也有互相關注，但見到兩位真人還是第一次。

保守的投資人很容易抱團，因為他們總是市場的孤獨少數，所以，與兩位專業投資者相見後，沒有絲毫生分的感覺，隨便聊幾句，馬上就能產生共鳴。

其實，我與張總的緣份並不淺，12年前我寫過一篇《孤獨者生存》，針對價值投資提出了九個值得深思的問題，既是對自己1995-2001年投機生涯的反思，也是徹底向價值投資轉向的研究方向，當時發表在「天下第一樓」的股票論壇上，然後就隱跡江湖了。

沒想到這篇文章的生命力還很頑強，居然在江湖中流來流去，也沒有消亡。過了7、8年後，我在但斌的博客裡再次看到自己所作的舊文時，感觸頗多，就像突然遇到年輕時的自己，為此，我還專門寫了篇點評《堅持也是芬芳的》。後來，我有仔細查看轉載源頭，才發現大多是從張總的博客那裡轉出來的，也就是那時候起，我就對張總留下了很深的印象，也就很關注他的言行。

看過他的很多訪談和文章，才知道張總是從做教育培訓的實業起家，取得較大成功後，才轉型為投資的。

他的實業經歷，讓我在心裡多打了一個＋，能夠把實業做好的人不容易，那是真正經歷過商戰的，比起很多從學校就直接混到金融這一行的書生之流要更能夠理解投資的真諦。

而他的「逆向思維，用常識做確定性投資」也很對我的胃口。

舊友相逢，其樂融融。


查看原图從我所居住的「鷺島百家村」扯起，天南地北地海聊了一晚上。
他們堅持自己的操守，不談自己的持倉股票；我堅持自己的獨立分析，也不想探聽機構們的內幕。

彼此能尊重對方的界限，所以也就有更好的探討自由度。

我嚴正聲明，張總在發言時把我與另三位嘉賓等同，顯然是對另三位高收益的大神的侮辱，而我之所以能票選第一，也說明雪球用戶還是以保守的交易者居多。

張總表示理解與讚賞，並補正稱當時發言有誤，但是，他又再次聲明，如果不是我的小股操作不錯，也不會得到那麼多認同，所以，從這個角度說，他把我與另三位歸為一類是合乎國際慣例的。

雙方經友好磋商，達成共識，決定擱置爭議，開展更深入的友好交流。

我們暢談了倉位管理的策略，對市場的整體看法，未來演變的方向，註冊制對個股估值的影響······

讓我感受最深的是，張總、馮總對風險的重視，他們很注重實地調研，注重長遠收益的確定性。

他們也指出，隨著註冊制的施行，中國市場將加速向成熟的西方市場靠攏，很多股票可能跌到0.2或0.3倍PB，因此，他們對我熱衷於抄底的思路（小盤成長股多把握在1.5倍PB）表示了擔憂與關切。

而我則表示，成熟是一個長期漸進的過程，而且即使是在成熟的市場中，好股票的定價一樣很高，甚至會更高。隨著發行股票的增多，大批股票的估值是會普遍降低，且很多會淪為冷門股，冷門股交投稀少，導致資金進出困難，所以，大資金將來只能選擇能夠引起大家注意力的、可以得到較多認同的三類股票：有著名品牌的公司；萬眾睹目的大藍籌，真正優秀的的科技股。

這些都是稀缺資源，在任何一個市場都有它的價值所在。

我的體系本來就是隨同市場在自適應的，我對個股估值的底部本身就是要綜合考慮市場整體定價偏好的，而且我的容錯尋底，並不是什麼垃圾都去尋的，而是把前提建立在好行業的龍頭好企業上，只不過我加了兩把價格風險鎖：「困境反轉、只抓底價」而已。

不過，對於他們的建議，也還是引起了我的深深反思，對於如何把握確定性與不確定性，什麼才是最真實有效的安全之底，還要進一步地深化研究，當時我就打算等回廈以後，向我的師友討教，看看他對這個爭議性問題有什麼好的觀點和分析性意見。

2、新識

回到賓館後，雖然已是九點半了，又與 歲寒知松柏 、 陰陽魚 、 山雨飄緲 一起喝咖啡，也聊了一些資產管理的問題，歲寒已經進入了該行業，目前正在起步階段，希望他能走得更好。

過了一會兒來了，來了一位球友 @STpeace　他也是專門做美股的，說起自己主做的搜房網來，相關數據說得頭頭是道，對公司經營的分析也鞭辟入裡，讓我別開眼界。

這次來雪球之夜最大的收穫，不僅僅是舊友新識結交了不少，而是使我打開了更大的眼界，將來，我也許會按照 管我財　的建議，先以10%左右的資金在港股、美股試水，儘早熟悉成熟資本世界的估值偏好與風險管控。

這也算是一種新認識吧。

3、後感

回到廈門後，第二天，我就和師友見了面，談了在雪球與各個風格迥異的投資者之間的觀點碰撞。他提出了一些觀點，值得借鑑。

（1）投資與投機

交易者要自己清醒地知道，到底是在賺投資的錢，還是在賺投機的錢，投資大多來源於確定性的股息收益；而投機則是賺市場波動的錢；二者有時會重疊，但交易者應該明白哪些是根本驅動，哪些只是群體激動。

（2）確定性

確定性不應該簡單地理解為股息率，真正的確定性是財務指標所不能衡量的，雖然確定性會體現在財務指標上，但如果僅從財務指標去尋找高確定性，可能會喪失方向。

確定性最核心的內容，應該表現在競爭地位的消長上。

也即競爭地位最強的企業，具有最高的確定性。

也只有這種最強競爭地位所帶來的最高確定性，才能帶來長線資本的極度認同。

確定性最高的未必能夠帶來高收益，高確定性的東西，所有人都知道，人人都能分析出它的價值，再怎麼樣也很難生出什麼新的變化，因此，高確定性的東西股價往往很死，很難讓人賺到額外的錢。

（3）不確定性

不確定性才能帶來高收益與高損失，分歧越大，才越可能產生大的價格波動，聰明的交易者，可以利用這種機會。

高確定性（但不是極高到成為死股）的東西，同時具備一些不確定性的因素，才是大型資金應該重點關注的標的，一方面，可以利用高確定性產生的安全底價，確保資產安全，另一方面，當市場週期性地發生波動時，不確定性高的東西波動幅度更大，利用得好的話，可以取得更高的收益。

（4）股息率

股票價格經常波動，但股息卻很少逐年大幅增加。

股息更能體現企業的真實價值，因為派息是企業真金白銀地拿出大筆錢分給股東，需要有強大的持續現金流入才能維持，有這種能力的企業才是真正有價值的企業，它們在任何市場中都是有底的。

對於高確定性的標的，當市場突然下跌，股息率高達5%上下時，也就讓長線資金覺得有利可圖，他們的買進形成了支撐，從而產生了某個階段的終極底部。

同樣的股息率，不同的質量。即使都是5%的股息率，華能國際的巨額負債，也讓人擔心這些負債是會否會吞噬公司的現金流，相較而言，負債較少的大秦鐵路就好得多，而擁有無形資產的品牌效應的青島啤酒，賺取現金的能力更強，派息也更長久可靠。

對於較高確定性同時兼具一些不確定性的，市場會給予一定的折扣，比如說桂林三金、全聚德等，其地位很穩固，具備較高確定性，同時又可能還有一些不確定性的發展可能，那麼市場給它的底部可能就是3%的股息率，少掉的2%，市場則用這些股票可能獲得的市場較大波動差來作為持有者的補償。

（5）財務分析的要點

不僅要考慮利潤的增長，更應關注債務的變化，債務水平是越來越安全？還是越來越危險？很多企業雖然利潤不斷增加，甚至現金也不斷流入，但債務負擔卻越來越嚴重，就應警惕，哪有越賺越虧錢的，要特別注意。

······

還講了不少，但我不是一個好學生，能夠大致記在心裡就這些。

學而不用，更不像個學生。我活學活用，把握其精神實質，馬上用自己的錢做實驗，下定了買入京東方的決心，我對京東方的觀察由來以久，只是對於如何把握它的底價心存疑慮。

國內長期大量進口液晶顯示屏，進口量僅次於石油、鋼鐵等，排第四，如此大的供求缺口，嚴重制約了國內電子信息產業的發展，且威脅到了國防安全，所以，這個行業肯定是國家重點扶持的行業，值得長期看好。

應該說，就京東方的市場競爭地位而言，確定性較高，雖然不如國外企業，但國內第一是靠譜的；以前這家企業在技術上長期落後於外企，現在差距在不斷縮小，目前的液晶面板技術基本發展到了極限，再提高也差別不大，京東方的技術水平已經從追趕者變成了挑戰者。

目前，該股市淨率1倍左右，市銷率1倍左右，負債比率55%，毛利率從去年的11.56%提升到24.2%，營業收入與淨利潤均大幅增長。

從財務分析來看，由不斷燒錢、不斷虧損，到連續三季反轉盈利，說明了競爭地位的加強。而非公開發行四百多億，是會攤薄股本，降低一、兩年的收益，但是，其長期的競爭地位無疑將進一步增強，其確定性也將進一步提高。

而從不確定性來說，市場對這家企業的分歧非常大，看空的慣性思維很多，但我們也應該注意到，今年TMT的火爆，也給不少交易者埋下了看好科技股的火種，京東方作為最便宜的科技股，將來極有可能在智能可穿戴設備方面得到市場瘋狂熱捧，使其具有了高不確定性。

所以，我決定在2.13元位置先買入少量。

買入量，仍然是經典的1%。1%的投入，100%的努力，1000%的回報，10000%的搞笑，呵呵。

一底勝千牛，我的愛在最深處。

小小辛巴2013年12月15日夜寫於鷺島百家村。

音樂150516天方夜譚

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/05/16/%e9%9f%b3%e6%a8%82150516%e5%a4%a9%e6%96%b9%e5%a4%9c%e8%ad%9a/

音樂150516
林姆斯基：天方夜譚
蕭律師執筆：名曲與名盤系列5

尼古拉‧林姆斯基‧哥蕯可夫Nikolai Rimsky-Korsakov作品編號三十五的《天方夜譚Scheherazade》，相信是他最有名的大型交響組曲，而此曲的唱片亦是一眾發燒友收集的焦點。
Scheherazade港臺發燒友之所以譯作《天方夜譚》，相信是將名著《一千零一夜One Thousand and One Nights》的中文譯名《天方夜譚》借用。 Scheherazade是俄羅斯文Schekherazada的譯音，但有多少發燒友深究「Scheherazade」是甚麼意思？

《一千零一夜》或《阿拉伯之夜The Arabian Nights》是古代近東和中亞地方的傳奇故事集子，原文是阿拉伯文，書成流行於九世紀，現代不但有多國文字翻譯本，也曾用作電影題材（上世紀五十年代的《阿拉丁神燈》和《阿里巴巴與四十大盜》有看過麼？那時認為是取材於《一千零一夜》的故事，但有人懷疑這兩個故事格局龐大，不可能是一天講完的短篇故事）。有些故事也編成樂曲及芭蕾舞蹈。《天方夜譚》就是 林姆斯基於1888年根據這故事而寫的一首交響音詩symphonic poem。

林姆斯基是位俄羅斯作曲家。他在1887年為另一位俄羅斯作曲家 波羅丁Alexander Borodin完成後者未竟的歌劇《耳果王子Prince Igor》時就已構思寫這首音樂。 他草擬了大綱後，就舉家搬遷到Glinki-Mavriny湖畔的一間別墅。 到了夏天，他毫無困難就完成了《天方夜譚》和《俄羅斯復活節日序曲Russian Easter Festival Overture》。 從他的自傳中可知這首《天方夜譚》完成於1888年8月，並在1888年12月在聖彼得堡首演，由他親自指揮。 這位前海軍軍官及俄羅斯音樂傳統的守護者時年四十五歲。 這樂曲展示出林姆斯基配樂手法的精湛純熟— 光輝、多彩及感染力強。

他原先想將四個樂章貫以“前奏曲、敘事曲、慢版和終曲”的標題。 後來聽取了朋友作曲家Anatoly Lyadov的意見，就將四個樂章根據《阿拉伯之夜》的故事定下了現今我們看到的標題。 他刻意使標題帶點含糊，不和任何特定故事拉上關係。但在最後一個樂章，他還是提到Ajib王子的奇遇。

林姆斯基在首演的節目表中，為這樂曲寫下了一段文字：
“蘇丹 沙利亞Sultan Schariar認為所有女人都是虛假和不忠的， 發誓要在婚夜後將每個妻子殺死。王後Scheherazade利用動聽的故事，每夜說到詭異處就終止（因為處死時間已屆，無法完成故事）。沙利亞為了好奇故事的結局，一夜又一夜延遲處死王後。 他共聽了一千零一晚的故事，終於受到王後的真誠感動，取消了殺妻的誓言。”

這首樂曲有四個樂章。 整首樂曲的主線是第一、第二和第四樂章短短的序奏、第三樂章的間奏、及第四樂章的終曲的小提奏獨奏，由豎琴伴奏，奏出柔和、富感情及彎曲的旋律，代表Scheherazade在娓娓講述一個又一個故事，而不時由銅樂組為主導奏出低沈、粗獷的另一主題，那代表專橫的蘇丹沙利亞。 這兩個主題在不同處以相熟但又不同的形式出現，或幽幽、或急速、或激情澎湃，表達說故事者與聆聽者的情緒變化。

上邊一行代表「蘇丹」主題，下邊一行代表說故事者「王後Scheherazade」主題。這兩個主題構成整首樂曲主軸，在以下四個樂章反覆以不同面貌和不同情緒出現。你會好熟識，但不會覺得累贅或重覆，這就是作者手法高明的表現。

第一樂章：海和辛巴的船
第一樂章由幾個主旋律組成，是一般 “A-B-C-A1-B-C1”的形式。開始是一個由銅管樂、木管樂和弦樂組奏出短速的主題motif，引出蘇丹沙利亞專橫冷酷的形象。管樂奏出幾個和弦後，有點像孟德爾遜《仲夏夜之夢》的序曲。 隨後，代表王後Scheherazade的小提琴獨奏進入，奏出有點像華彩樂的樂段cadenza，由豎奏伴奏，向蘇丹沙利亞講述一個又一個故事。
忽然，「蘇丹」主題變成一個美麗「海」的主題，我們好像聽到海浪起伏、海浪打在石上而又下滑的聲音。 在「海」的主題的發展中，我們間歇聽到「說故事者」狡獪的語音穿插其間，有時自己也顯得騷亂。 柔和的終曲由雙簧管和長笛交替奏出，並由一支單簧管及三支獨立的小提琴和奏。

第二樂章：卡蘭特王子
「王後」主題又由小提琴奏出，然後巴松管輕快的旋律引入「卡蘭特王子」主題。這個主題和「蘇丹」主題有著微妙的關連，因為我們可聽到後者在低音弦樂部的撥弦pizzicato，然後樂隊突然插入一輪嘹亮的銅管聲，像要喚起戰鬥，再轉變成為使人振奮的進行曲。「卡蘭特王子」主題再現，由巴松管、雙簧管、單簧管與法國號奏出簡單的抒情曲。最後，我們可以聽到「蘇丹」主題和「海」的主題在低音部。

第三樂章：年輕的王子與公主
上一個樂章「見」到海景和戰爭的場面， 現在一個愛情故事展現在我們面前。 「王子」主題由溫柔的弦樂奏出，由令人感官愉快、代表公主的單簧管相和應。公主顯然是一個善舞者，因為單簧管旋律是跳躍的，由亞洲的小鼓聲和中提琴在一旁伴隨。「王後」的聲音突然插入、王子和公主的旋律在終曲部分交纏在一起…..

第四樂章：巴格達的節日；海；船撞毀於石上，石上站立著一個銅的戰士
這樂章差不多以現今電影的蒙太奇手法，將以前幾個樂章的主題以多彩多姿、千變萬化的方式重現，再加入「節日」主題，激烈的節奏相互影響，使我們預見到史塔文斯基Stravinsky的多旋律polyrhythms手法。 我們聽到海上的風暴。由樂隊奏出一輪響亮的銅管樂聲，代表「撞船」。稍後「海」的主題接上，船毀人亡，我們像仍聽到五千年前海濤的撞擊聲。「說故事者（即王後）」的主題再現，樂團首席的小提琴聲在其他撥弦襯托下（蘇丹主題）由「high E」持續一陣而漸趨沈寂—-「蘇丹」主題和「王後」主題終於交纏在一起，蘇丹感於王後的真誠，放棄了殺王後的誓言，與王後同諧白首……。

有一點大家有否註意到，在這首樂曲中，小提琴獨奏占著顯著的地位，每個錄音均列出小提琴獨奏者的名字，但很少由名小提琴家擔任。 無他，這不是一首小提琴協奏曲，並不需要突顯獨奏者，小提琴獨奏者在樂曲中只代表其中一個主題，而樂曲還有其他的主題。 所以一般的獨奏者都是樂團的首席—- 坐在最前面的第一位小提琴手。 輪到他獨奏時也只坐在座位上，不必像演協奏曲般要站立在指揮旁。

這首樂曲錄音眾多，差不多大部份的名指揮都有演繹，各顯看家本領。 這又是一首測試你的「發燒指數」的好曲目：你有一個版本（不論LP或CD）算你有一度。五度「開始發燒」，有十度算「極燒」了。我燒到十八度。

以下所列的都是名家名盤，不必排「龍虎榜」，指揮家都各負盛名，成「一家之言」，各位可因應個人偏好作選擇。
Ansermet的Decca版本最多人追逐，在1958錄音，也是Decca早期身歷聲被受追捧的唱片之一。寬帶深槽，另附加Polovtsian Dances，編號SXL-2268。音效確屬天碟級。
如果你嫌Decca版太昂貴，可考慮買也是在英國印製、在美國銷售的London版，同樣寬帶深槽，由相同母碟製作印模，編號CS-6018。

RCA LS-2208 Living Stereo影子狗版，Pierre Monteux指揮LSO，1958年錄音，說是名盤，相信爭議不大，因為有太多RCA擁躉。

HMV「白金狗」版ASD-251，灌錄於1957年，是身歷聲技術面世的早期錄音。Sir Thomas Beecham指揮他一手創立的Royal Philharmonic，棒下很少平凡的演釋，無論西貝流斯、布拉姆斯、貝多芬、韓德爾、海頓甚至比才的演繹，都令人驚喜。

EVEREST在Belock時代的每一張唱片（Belock是創辦人，故叫Belock版），論錄音水平都是一流之列，比RCA的Living Stereo和Mercury的Living Presence毫不失色。特別由Sir Eugene Goosens指揮LSO的一系列唱片，每一張都值得收藏。但由於Belock經營不善，好大喜功，很快就財政崩潰，以後的品質每況愈下，這些有限的Belock版更形可貴。Goosens每張錄音都非常出色。

DGG鬱金香版（請不要叫「大禾花」，話明是tulips，tulips就不是「禾花」），編號139022，卡拉揚指揮BPO，1967年的錄音。德國版和英國版都一樣靚聲，是天碟。

Kyrill Kondrashin是一位俄羅斯籍指揮，曾為Leonid Kogan和David Oistrakh伴奏多首名小提琴協奏曲而聲名大噪，現今這幾首協奏曲的二首價值美金由5000-10,000元。他長期任荷蘭阿姆史特丹Concertgebouw Orchestra首席指揮，主要替Philips灌錄唱片。這首《天方夜譚》灌錄於1979年黑膠碟的晚期，但其音場寬廣和縱深及定位準確、音色澄如秋水的通透，簡直是直迫黑膠碟黃金時期水準。這個錄音罕有地起用名小提奏家Herman Krebbers任獨奏。唱片編號9500681。

另一個《天方夜譚》的好錄音是PHILIPS，由當年長期任Concertgebouw Orchestra音樂總監的Bernard Haitink指揮，比Kondrashin版早十年灌錄。唱片編號6500410。

Stereolab Demonstration Disc是美國VANGUARD早期的招牌貨的產品，標榜提供給「音樂鑑賞者」用。由Mario Rossi指揮Vienna State Opera Orchestra。唱片編號SRV 103SD。

DGG 2530972，是日籍名指揮 小澤征二在1977年指揮波士頓交響樂團的錄音。

英國EMI和Melodiya合作的唱片，編號ASD-2520。這是在1969年由俄羅作曲家兼名指揮家指揮USSR交響樂的錄音。同唱片兼有Glinka的Russlan and Ludmilla中的Chermormor’s March and Oriental Dance，是罕有的錄音，增加這張唱片收納價值。

德國版Decca編號6.42409，由去世不久、被稱為「二十一世紀最後的指揮大師」Lorin Maazel指揮克里夫蘭樂團在1978年的錄音。
作者按：本篇原刊於《發燒音響》，現經重新刪訂、取消大部分插圖，以適應《掌門天地》體裁。欲窺原貌，可到圖書館找原文參閱。

音樂150516天方夜譚

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音樂150516
林姆斯基：天方夜譚
蕭律師執筆：名曲與名盤系列5

尼古拉‧林姆斯基‧哥蕯可夫Nikolai Rimsky-Korsakov作品編號三十五的《天方夜譚Scheherazade》，相信是他最有名的大型交響組曲，而此曲的唱片亦是一眾發燒友收集的焦點。
Scheherazade港臺發燒友之所以譯作《天方夜譚》，相信是將名著《一千零一夜One Thousand and One Nights》的中文譯名《天方夜譚》借用。 Scheherazade是俄羅斯文Schekherazada的譯音，但有多少發燒友深究「Scheherazade」是甚麼意思？

《一千零一夜》或《阿拉伯之夜The Arabian Nights》是古代近東和中亞地方的傳奇故事集子，原文是阿拉伯文，書成流行於九世紀，現代不但有多國文字翻譯本，也曾用作電影題材（上世紀五十年代的《阿拉丁神燈》和《阿里巴巴與四十大盜》有看過麼？那時認為是取材於《一千零一夜》的故事，但有人懷疑這兩個故事格局龐大，不可能是一天講完的短篇故事）。有些故事也編成樂曲及芭蕾舞蹈。《天方夜譚》就是 林姆斯基於1888年根據這故事而寫的一首交響音詩symphonic poem。

林姆斯基是位俄羅斯作曲家。他在1887年為另一位俄羅斯作曲家 波羅丁Alexander Borodin完成後者未竟的歌劇《耳果王子Prince Igor》時就已構思寫這首音樂。 他草擬了大綱後，就舉家搬遷到Glinki-Mavriny湖畔的一間別墅。 到了夏天，他毫無困難就完成了《天方夜譚》和《俄羅斯復活節日序曲Russian Easter Festival Overture》。 從他的自傳中可知這首《天方夜譚》完成於1888年8月，並在1888年12月在聖彼得堡首演，由他親自指揮。 這位前海軍軍官及俄羅斯音樂傳統的守護者時年四十五歲。 這樂曲展示出林姆斯基配樂手法的精湛純熟— 光輝、多彩及感染力強。

他原先想將四個樂章貫以“前奏曲、敘事曲、慢版和終曲”的標題。 後來聽取了朋友作曲家Anatoly Lyadov的意見，就將四個樂章根據《阿拉伯之夜》的故事定下了現今我們看到的標題。 他刻意使標題帶點含糊，不和任何特定故事拉上關係。但在最後一個樂章，他還是提到Ajib王子的奇遇。

林姆斯基在首演的節目表中，為這樂曲寫下了一段文字：
“蘇丹 沙利亞Sultan Schariar認為所有女人都是虛假和不忠的， 發誓要在婚夜後將每個妻子殺死。王後Scheherazade利用動聽的故事，每夜說到詭異處就終止（因為處死時間已屆，無法完成故事）。沙利亞為了好奇故事的結局，一夜又一夜延遲處死王後。 他共聽了一千零一晚的故事，終於受到王後的真誠感動，取消了殺妻的誓言。”

這首樂曲有四個樂章。 整首樂曲的主線是第一、第二和第四樂章短短的序奏、第三樂章的間奏、及第四樂章的終曲的小提奏獨奏，由豎琴伴奏，奏出柔和、富感情及彎曲的旋律，代表Scheherazade在娓娓講述一個又一個故事，而不時由銅樂組為主導奏出低沈、粗獷的另一主題，那代表專橫的蘇丹沙利亞。 這兩個主題在不同處以相熟但又不同的形式出現，或幽幽、或急速、或激情澎湃，表達說故事者與聆聽者的情緒變化。

上邊一行代表「蘇丹」主題，下邊一行代表說故事者「王後Scheherazade」主題。這兩個主題構成整首樂曲主軸，在以下四個樂章反覆以不同面貌和不同情緒出現。你會好熟識，但不會覺得累贅或重覆，這就是作者手法高明的表現。

第一樂章：海和辛巴的船
第一樂章由幾個主旋律組成，是一般 “A-B-C-A1-B-C1”的形式。開始是一個由銅管樂、木管樂和弦樂組奏出短速的主題motif，引出蘇丹沙利亞專橫冷酷的形象。管樂奏出幾個和弦後，有點像孟德爾遜《仲夏夜之夢》的序曲。 隨後，代表王後Scheherazade的小提琴獨奏進入，奏出有點像華彩樂的樂段cadenza，由豎奏伴奏，向蘇丹沙利亞講述一個又一個故事。
忽然，「蘇丹」主題變成一個美麗「海」的主題，我們好像聽到海浪起伏、海浪打在石上而又下滑的聲音。 在「海」的主題的發展中，我們間歇聽到「說故事者」狡獪的語音穿插其間，有時自己也顯得騷亂。 柔和的終曲由雙簧管和長笛交替奏出，並由一支單簧管及三支獨立的小提琴和奏。

第二樂章：卡蘭特王子
「王後」主題又由小提琴奏出，然後巴松管輕快的旋律引入「卡蘭特王子」主題。這個主題和「蘇丹」主題有著微妙的關連，因為我們可聽到後者在低音弦樂部的撥弦pizzicato，然後樂隊突然插入一輪嘹亮的銅管聲，像要喚起戰鬥，再轉變成為使人振奮的進行曲。「卡蘭特王子」主題再現，由巴松管、雙簧管、單簧管與法國號奏出簡單的抒情曲。最後，我們可以聽到「蘇丹」主題和「海」的主題在低音部。

第三樂章：年輕的王子與公主
上一個樂章「見」到海景和戰爭的場面， 現在一個愛情故事展現在我們面前。 「王子」主題由溫柔的弦樂奏出，由令人感官愉快、代表公主的單簧管相和應。公主顯然是一個善舞者，因為單簧管旋律是跳躍的，由亞洲的小鼓聲和中提琴在一旁伴隨。「王後」的聲音突然插入、王子和公主的旋律在終曲部分交纏在一起…..

第四樂章：巴格達的節日；海；船撞毀於石上，石上站立著一個銅的戰士
這樂章差不多以現今電影的蒙太奇手法，將以前幾個樂章的主題以多彩多姿、千變萬化的方式重現，再加入「節日」主題，激烈的節奏相互影響，使我們預見到史塔文斯基Stravinsky的多旋律polyrhythms手法。 我們聽到海上的風暴。由樂隊奏出一輪響亮的銅管樂聲，代表「撞船」。稍後「海」的主題接上，船毀人亡，我們像仍聽到五千年前海濤的撞擊聲。「說故事者（即王後）」的主題再現，樂團首席的小提琴聲在其他撥弦襯托下（蘇丹主題）由「high E」持續一陣而漸趨沈寂—-「蘇丹」主題和「王後」主題終於交纏在一起，蘇丹感於王後的真誠，放棄了殺王後的誓言，與王後同諧白首……。

有一點大家有否註意到，在這首樂曲中，小提琴獨奏占著顯著的地位，每個錄音均列出小提琴獨奏者的名字，但很少由名小提琴家擔任。 無他，這不是一首小提琴協奏曲，並不需要突顯獨奏者，小提琴獨奏者在樂曲中只代表其中一個主題，而樂曲還有其他的主題。 所以一般的獨奏者都是樂團的首席—- 坐在最前面的第一位小提琴手。 輪到他獨奏時也只坐在座位上，不必像演協奏曲般要站立在指揮旁。

這首樂曲錄音眾多，差不多大部份的名指揮都有演繹，各顯看家本領。 這又是一首測試你的「發燒指數」的好曲目：你有一個版本（不論LP或CD）算你有一度。五度「開始發燒」，有十度算「極燒」了。我燒到十八度。

以下所列的都是名家名盤，不必排「龍虎榜」，指揮家都各負盛名，成「一家之言」，各位可因應個人偏好作選擇。
Ansermet的Decca版本最多人追逐，在1958錄音，也是Decca早期身歷聲被受追捧的唱片之一。寬帶深槽，另附加Polovtsian Dances，編號SXL-2268。音效確屬天碟級。
如果你嫌Decca版太昂貴，可考慮買也是在英國印製、在美國銷售的London版，同樣寬帶深槽，由相同母碟製作印模，編號CS-6018。

RCA LS-2208 Living Stereo影子狗版，Pierre Monteux指揮LSO，1958年錄音，說是名盤，相信爭議不大，因為有太多RCA擁躉。

HMV「白金狗」版ASD-251，灌錄於1957年，是身歷聲技術面世的早期錄音。Sir Thomas Beecham指揮他一手創立的Royal Philharmonic，棒下很少平凡的演釋，無論西貝流斯、布拉姆斯、貝多芬、韓德爾、海頓甚至比才的演繹，都令人驚喜。

EVEREST在Belock時代的每一張唱片（Belock是創辦人，故叫Belock版），論錄音水平都是一流之列，比RCA的Living Stereo和Mercury的Living Presence毫不失色。特別由Sir Eugene Goosens指揮LSO的一系列唱片，每一張都值得收藏。但由於Belock經營不善，好大喜功，很快就財政崩潰，以後的品質每況愈下，這些有限的Belock版更形可貴。Goosens每張錄音都非常出色。

DGG鬱金香版（請不要叫「大禾花」，話明是tulips，tulips就不是「禾花」），編號139022，卡拉揚指揮BPO，1967年的錄音。德國版和英國版都一樣靚聲，是天碟。

Kyrill Kondrashin是一位俄羅斯籍指揮，曾為Leonid Kogan和David Oistrakh伴奏多首名小提琴協奏曲而聲名大噪，現今這幾首協奏曲的二首價值美金由5000-10,000元。他長期任荷蘭阿姆史特丹Concertgebouw Orchestra首席指揮，主要替Philips灌錄唱片。這首《天方夜譚》灌錄於1979年黑膠碟的晚期，但其音場寬廣和縱深及定位準確、音色澄如秋水的通透，簡直是直迫黑膠碟黃金時期水準。這個錄音罕有地起用名小提奏家Herman Krebbers任獨奏。唱片編號9500681。

另一個《天方夜譚》的好錄音是PHILIPS，由當年長期任Concertgebouw Orchestra音樂總監的Bernard Haitink指揮，比Kondrashin版早十年灌錄。唱片編號6500410。

Stereolab Demonstration Disc是美國VANGUARD早期的招牌貨的產品，標榜提供給「音樂鑑賞者」用。由Mario Rossi指揮Vienna State Opera Orchestra。唱片編號SRV 103SD。

DGG 2530972，是日籍名指揮 小澤征二在1977年指揮波士頓交響樂團的錄音。

英國EMI和Melodiya合作的唱片，編號ASD-2520。這是在1969年由俄羅作曲家兼名指揮家指揮USSR交響樂的錄音。同唱片兼有Glinka的Russlan and Ludmilla中的Chermormor’s March and Oriental Dance，是罕有的錄音，增加這張唱片收納價值。

德國版Decca編號6.42409，由去世不久、被稱為「二十一世紀最後的指揮大師」Lorin Maazel指揮克里夫蘭樂團在1978年的錄音。
作者按：本篇原刊於《發燒音響》，現經重新刪訂、取消大部分插圖，以適應《掌門天地》體裁。欲窺原貌，可到圖書館找原文參閱。

馬雲的NASA計劃是不是天方夜譚

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0315/161882.shtml

本文由吃瓜船長（微信ID：nfzhuxunyao228）授權i黑馬發布，作者船長。

“阿里巴巴未來20年的願景是構建世界第五大經濟體，服務全球20億消費者，創造1億就業機會，幫助1000萬家企業盈利。就像美國航空航天局NASA驅動人類科技和生活的極大進步。”

這是3月9號，馬雲在阿里巴巴首屆技術大會上說的話。看到這里，默默去查了一下，目前世界第五大經濟體是老牌資本主義國家英國，2016年，英國的GDP總量是大約3萬億美金，按照目前2.5%左右的GDP增長率，20年後，英國的GDP總額將達到5萬億美金，約等於35萬億人民幣。

自2017財年第二季度（2016年7月1日至9月30日）開始，阿里巴巴財報不再公布商品交易總額（GMV），但2016財年的數據顯示，該財年（2015年4月到2016年3月底）阿里巴巴的GMV總額已經過了3萬億人民幣，而2014—2016財年，阿里巴巴的GMV同比增速為55.8%、45%、25%，根據測算，2016年阿里巴巴的GMV應該在4萬億人民幣左右。

- 來自阿里集團財報 -

如果反過來倒推，阿里巴巴要在20年後達到世界第五大經濟體的體量，也就是35萬億人民幣左右的體量，那麽阿里巴巴每年的增速要保持在12%左右。

雖然2017財年最新的季度財報顯示，阿里2017財年全年收入預估將增長53%，但從二十年的跨度來說，要在這麽多年里讓整個阿里平均維持在12%的增速，也並不容易。這可能是馬雲這篇講話以及提出NASA計劃的原因之一。

另一方面，馬雲此舉還要解決阿里長期以來戰略定位跟公眾認知不符的問題。很多人覺得阿里是一家商業公司，而對阿里稍稍了解的業內人士又常常會誤解，覺得阿里的主營領域戰線太廣，似乎沒有一條主線。

阿里巴巴首席技術官張建峰說，阿里的商業做得太成功，掩蓋了技術的光芒。實際上，阿里巴巴是一家技術驅動的技術＋商業公司。按照這個說法，如果給阿里只下一個定語，那應該就是科技公司。阿里現在有超過2萬名工程師、500多位博士，從就業人員的比例來看，也是名副其實的科技主導型。所以阿里巴巴阿里是電商？支付？金融？媒體？都不是，馬雲定了調，是一家科技公司，當然，這一戰略定位要得到公眾和專業人士認可，恐怕也要看阿里在科技領域接下來的表現。

關於NASA，眾所周知，那是美國國家航空航天局的簡稱。馬雲將阿里的計劃與NASA計劃相提並論，不可謂雄心不大。以馬雲一貫的擅長宏大敘事的話語風格來看，他說出這個比喻並不讓人驚訝。

他的類比也並不難理解。NASA看上去做的都是航空航天方面的高精尖工程，但NASA計劃之所以赫赫有名，不僅在於它推動了人類探索太空水平大大提升，更給世俗人類的生活進步帶來了意想不到的溢出效應，NASA的很多基礎技術間接推動了現在很多影響當下的重要科學技術，比如電子計算機、互聯網、人工智能，間接直接與這一計劃有關。

馬雲並不隱諱自己的雄心，他說：“我們將建立阿里巴巴的’NASA’，以擔當未來的責任。面向機器學習、芯片、IoT、操作系統、生物識別這些核心技術，我們將組建嶄新的團隊，建立新的機制和方法，全力以赴。以前我們的技術跟著業務走，是’兵工廠模式’，但手榴彈造得再好，也造不出導彈來。阿里巴巴必須思考建立導彈的機制，成立新技術研發體系，聚焦核心領域的研究。這些研究的目標是為了解決10年、20年後的困難。”

在過去幾年里，對中國互聯網巨頭有一個頗有殺傷力的指責，那就是，中國的互聯網巨頭跟大部分中國企業一樣，過度商業化，功利主義之上，只知道埋頭掙錢，不知道仰望星空。這種批評當然是有比較對象。那就是國外尤其美國的互聯網巨頭。比如，以搜索引擎起家的谷歌，最初只是一家互聯網廣告和軟件公司，如今它留給用戶更多印象的，已經變成了谷歌眼鏡、無人駕駛汽車、全球熱氣球WiFi網絡等，而在人工智能、機器人、清潔能源、太空旅行、人類健康等更多領域，谷歌也已經有更遠大的理想。另一家巨頭Facebook也收購了太陽能無人機制造商TitanAerospace，並利用無人機把互聯網接入部署到那些網絡基礎設施不完善的發展中國家。此外，無論是亞馬遜還是IBM還是微軟、特斯拉等科技巨頭無不將相當多投資投向最前沿的核心科技。

- 谷歌眼鏡 -

不必上溯太遠，就從上世紀九十年代到現在，不到三十年里，全世界發生的最大改變力量並不是來自政治或者軍事，而是科技。正如馬雲指出，也是很多評論家不斷重複的，包括阿里巴巴在內，中國大量互聯網巨頭和科技公司，他們的技術，仍然是只為了滿足當下商業需求，不會脫離自身的產品範圍。就以阿里為例，當淘寶、支付寶、阿里影業等業務部門需要語音和圖像識別、金融雲、安全和 GPU 渲染等技術支持時，阿里雲和各自的技術部門為其開發相應的功能，而阿里雲現在雖然已經成為阿里底層技術基礎技術的主要代表，但它最初是建立在前段產品和商業化的需要的基礎上發展而來的。

但上列國外巨頭的相當部分投資卻跟它的產品跟業務沒有關系，而是指向了更長線甚至壓根兒就跟自己毫無關系短期內也看不出任何收益的基礎技術。

說到這里，你可能明白了。比較國內國外互聯網科技巨頭的表現，媒體過去針對此現象進行批評時，一般會批評三點，第一，中國的企業積累太少，而且有些公司由功利短視傾向，這是微觀因素，第二，中國專利保護、產學研轉化機制、科技人才的激勵不到位，這是中觀因素，第三，國家層面缺少支持和政策指引，這是宏觀因素。

今天，馬雲提出來NASA計劃。說真的，真的還只是提出來。馬雲敢提出，以及阿里巴巴現在敢有這個底氣提出，最主要的原因，恐怕主要還是跟阿里巴巴這幾年的資本、技術以及人才積累有關，跟馬雲的眼光視野和格局有關，但是，我們要問的是，阿里巴巴再強大，畢竟就是一個公司而已，其他問題呢？解決了嗎？

所以，有人提出來，阿里巴巴的NASA計劃會不會是天方夜譚。恐怕並不是對馬雲沒有信心，更主要的是基於思維慣性對中觀和宏觀的環境仍然缺少信心。

NASA能夠發揮巨大的作用，背後是20世紀中期美國強盛的國力以及完善的科技支持、人才激勵政策以及國內完整成熟的學術體系、研發體系；同樣的，谷歌、微軟、亞馬遜、臉書、特斯拉之所以敢做超越公司層面的長線投資，關懷“詩和遠方”，也絕不只是這幾家公司的老板一時頭腦發熱，背後有著良好的政策支持、運轉順暢的產學研體系以及廣泛的社會支持，有已經非常成熟的技術創新到生產到商業開發再到投資創新的良性循環。

而我們，終於有了一個馬雲提出了計劃，但我們的疑問接踵而來，單憑阿里巴巴單兵突進，即使阿里富可敵國，能夠扛起這麽重的重任嗎？阿里巴巴在推進這一計劃中，勢必會遇到重重阻力和障礙，這些整體的制度體制成本是否只由阿里一家承擔？如果阿里的計劃遇到挫折，阿里能否堅持住，能否不再走回短期商業性戰勝長期戰略性的老路？

跟阿里之前的所有戰略相比，比如“新平臺、新金融、新零售”、比如“happy、healthy”，NASA計劃恐怕才是真正跟人類未來息息相關的大戰略。阿里從前的戰略的出發點仍然是商業，影響的無非是人們的短期行為，但NASA計劃具有極強的正外部性，影響長遠。NASA會不會是天方夜譚，取決於馬雲的決心和阿里集團的戰鬥力，但是，更取決於外部力量，尤其是社會力量、政府力量和科研力量的支持。只要馬雲能夠帶來鯰魚效應，激發整體環境形成基礎科技研發的正向循環，那麽，NASA就不是天方夜譚，NASA也就不只是馬雲的NASA，而是全中國的NASA。

樓市跌20年非天方夜譚

1 : GS(14)@2017-06-24 11:46:41

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1321&issue=20170624
【明報專訊】早幾天《華爾街日報》報道，超人李嘉誠計劃明年退休，之後誠哥說身體健康，沒有明確退下來的時間表，有關消息雖惹來巿場關注，但長和系股票只略為波動半天便沒任何異常。這正是誠哥厲害之處，其近年部署，令到公司投資種類及地域分散，且明顯做好各種部署，任何內外的重大消息都不會對公司構成太大的不利打擊，相反現在不少香港人將大部分身家猶如買馬一注獨贏的都放在「磚頭」上，樓巿往後續好或穩定還好，如有一天樓巿大逆轉，相信不少人都會措手不及。

到底香港樓巿會否出現逆轉？連升19周並連續17個星期創新高的中原樓價指數，上周終於長升斷纜，指數按周跌了0.48%，當然不能以此便說樓巿升浪已完，不過，曾準確預測2008年會出現金融海嘯的大摩前董事總經理兼亞太區首席經濟學家謝國忠，日前接受電視台訪問時再發出警告，指香港樓市已出現泡沫，而且隨時可能爆破，未來更會迎接長達20年的樓市大蕭條。

樓市瘋狂 需長時間調整

謝國忠認為，現在的香港樓市「風高浪急……樓市向下行的走勢不像1997、98年那麼簡單，因為當年有危機，外資都撤出香港。現在利息一下就會上升，有些人認為樓市還會上升，我覺得非常不理性……如果你全部投資都放在房地產上，我勸你能賣的趕快賣掉，這是最後一次機會。」他認為香港樓市已出現泡沫，爆破後或迎接長達20年的樓市大蕭條。

謝國忠雖曾準確預測金融海嘯，但之後多次認為中港樓價會跌五成卻未有兌現，因此他今回對香港樓巿作出的警告，可說沒有多少人理會，相信原因之一是大家認為，樓巿會跌20年是匪夷所思的事情！其實，只要一個地方的樓巿過於瘋狂，便有可能需要長時間才能完成調整，大家可能以為香港1997年在金融風暴後樓巿跌近七成是個破不了的紀錄，但如往外看，日本在上世紀1980年樓巿泡沫爆破後，的確是跌了20多來才出現較像樣的反彈，但現今的樓價仍較當年低逾一半有多。

日本今日樓價仍遠低爆破前

說到日本，香港現時樓巿固然和當年日本樓巿泡沫爆破前有不同，但也有一些相似之處﹕一是人口出現老化和過了增長高峰期，二是當年日本樓價是全球之冠，今天香港也是！還有今天香港已出現大小等同一個車位的納米新盤，當年日本則有被形容為棺材房的蚊型單位供應……當然，現在香港的樓巿和當年的日本自也大有不同。學者歸納了日本樓巿泡沫興起以至爆破的歷史，並以此繪劃的圖（圖1），卻極有啟發和參考意義：

當年日投資者曾笑泡沫論者

1980年日本樓巿初起步，大多數人先是覺得還是租樓好過買，之後樓價續升，一些人更趁機賣樓套現，然後樓價再上，巿場開始討論樓巿是否有泡沫，往後樓價不跌，大家開始覺得泡沫根本冇影。樓價長升長有，大家更會恥笑那些泡沫論者是傻瓜……然後樓價屢創新高，大家起哄，樓價見頂？還早呢！……漸漸地，有分析說時代已不同，往後樓價只會升，不會跌！之後樓價見頂回落時，人們在說是入巿好時機。再跌時，認為千萬別錯過千載難逢的買樓好機會，最後樓價跌足10多20年，這時人們吶喊﹕現在賣樓還不遲，然後樓巿見底，人們又會覺得是租樓好過買樓!

以上是日本樓巿泡沫興起與爆泡的寫照，如將香港的樓巿代入，又會是處於哪個周期階段？筆者相信，樓巿也好，還是其他投資巿場也好，總是存在周期起落，這是永遠不能變改，世上沒有永遠的跌巿，同樣也沒有永遠的升巿，只要能好好掌握周期分析，對投資自大有裨益。

高追前先考慮市場周期

筆者去年11月23日在明報財經網新開設的視像節目「淘寶圖」以航運業正處周期底（可由波羅的海乾貨運費指數得到反映），從而推介股價與該指數走勢高度脗合的航運股東方海外（0316，圖2），結果該股由當日約31元升至本周最高見56元，升幅接近80%，遠遠跑贏同期香港樓價指數一成多的升幅（圖3），大家又認為，香港現時處於的樓巿周期階段，是否值得瞓身高追入巿？

[陸振球 樓市解碼]

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