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| iPad真面目揭曉，摩根士丹利證券預估今年出貨量將有六百萬台水準，依此預估，iPad對相關概念股的獲利貢獻從一％到二七％不等，iPad的大尺寸觸控面闆和內建電池，讓觸控面闆廠和鑫、電池廠順達被點名受益最大。 撰文·羅弘旭 從iSlate、iTablet到最新的iPad，從七吋、十吋，到九．七吋，iPad一如蘋果以往產品發表會前夕，總是有著諸多猜測和謠言。但售價從四 九九美元起跳，讓外資分析師大力看好iPad出貨量，如摩根士丹利證券，就預估今年iPad出貨量，將有六百萬台水準。 iPad的供應鏈中，面闆由南韓樂金顯示（ＬＧＤ）供貨、固態硬碟（由快閃記憶體Flash組成）由三星拿下，台灣業者無緣分到這二塊大餅。目前iPad搭載十六到六十四ＧＢ不等的固態硬碟，比產品上市前推測的一二八ＧＢ略低。 以每台iPad平均搭載三十二ＧＢ固態硬碟，年出貨量六百萬台計算，將占去全球Flash約一．八％的產能，對Flash價格影響有限。但如果iPad出貨優於預期，在某一季度突然提高庫存水位，仍有可能造成季節性的Flash短缺。 除面闆、固態硬碟外，iPad的組裝及周邊零組件，幾乎全由台廠一手包辦。但iPad在外觀上，就是一片九．七吋的玻璃面闆，整體系統中，觸控面闆為產品主要組件，因此法人也點名iPad觸控面闆的主要供應商和鑫、勝華獲益最大。 至於其他產業如電池、石英元件、散熱模組、印刷電路闆、連接器、組裝代工，約有十五家公司將成為iPad 受惠概念股，美林證券更點名iPad概念股將長期受惠。 觸控面闆 和鑫可能受益最大二○○七年蘋果電腦發表全螢幕觸控的iPhone後，多點觸控已經成為新一代人機介面的標準，現在蘋果更將多點觸控功能應用在平闆電腦上。 在各類觸控技術中，電容觸控面闆是以數位訊號，可提供多點觸控功能，傳統電阻式觸控面闆雖然推出數位電阻式觸控面闆，但多點觸控的誤判率仍高，其他技術則仍有缺點。 因此，就iPad對多點觸控面闆的要求來說，台灣具有投射式電容技術的勝華、和鑫應是主要受惠者。 元大投顧指出，投射式電容的基底材料有玻璃和Film二種。就目前的技術方向來觀察，玻璃材料會是主要方向，技術製程與彩色濾光片製程類似。 而從○七年開始跨入觸控面闆，在南部科學園區擁有五．三代線的和鑫，應是iPad觸控面闆的主要受惠廠商。 國內投顧分析師指出，這波觸控面闆的上遊供應鏈中，供貨商較勁搶單很積極。原本勝華是iPhone主要供貨商，順勢取得iPad的訂單。 宸鴻有小尺寸生產線，但缺乏中大尺寸的生產線，因此找上擁有五代線的和鑫，代工生產Sensor（感應器），再由宸鴻組裝成觸控模組出貨給蘋果。 目前主要大單花落誰家還不能確定，但對於對手搶單的狀況，和鑫私底下表示，「我們五．三代生產線的每一片玻璃基闆能切割成四十片iPad觸控面闆，對手只 能切成八片，哪家切割效率較好一目了然。」目前法人預估，蘋果為了分散採購來源，下給勝華、和鑫的訂單應該不會差太多。但勝華○九年來自觸控模組的營收有 一四七．九億元，和鑫觸控模組營收則僅四十九億元，iPad營收對和鑫的加持效應更為明顯，預料貢獻度可能達今年全部獲利的二七％。 此外，由於過去蘋果產品一向具標竿作用，並往往成為產業標準， iPad推出的最重要意義，是讓觸控面闆從小尺寸的手機應用，直接跨到大尺寸的筆電，這也讓不少切入大型觸控面闆的業者如達虹，未來將有機會搶攻這塊商機。 iPad強調移動使用功能，電池作為產品內建且不可自行更換的組件，電池效率必須往上提升。 電池 順達可能順勢取得iPad訂單根據蘋果公布的數據，iPad的待機時間長達一周，可連續使用十小時無須充電，市場推測，iPad電池可能跟隨MacBook（蘋果筆電）產品，改採用高分子鋰電池。 電池組裝廠新普、順達受惠台灣是全球筆記型電腦主要代工重鎮之利，分別為台灣排名一、二的電池組裝廠；其中順達早已經取得MacBook電池訂單，預估也將是iPad電池的主要供應商。 石英元件包括石英晶體、濾波器、振盪器等元件，可用於控制電波頻率和穩定訊號；在iPod的主機闆和無線傳輸模組中，都會用到石英元件。 石英元件 晶技供貨比率超過五成日商愛普生一向是全球石英元件龍頭，全球市占率約二成，晶技全球市占率約六．六％，排名第五，蘋果採購石英元件，大部分都來自日商和晶技。 由於晶技原本就是蘋果iPhone、iPod 石英元件的主要供應商，擁有就近組裝、即時交貨等優勢，預料會是今年iPad的主要石英元件供應商，供貨比率超過五成以上。 連接器 正崴繼續大嘗蘋果滋味iPad連接器可分為外部連接器、內部連接器、極細銅軸線和電源線。 由於iPad主要由鴻海代工，關係公司正崴將因此取得外部連接器的主要訂單，據傳供應比率超過八成。 正崴原本就是蘋果的主要供應商，過去iPhone、iPod的供貨都由正崴取得，供貨比率超過五成。靠著過去和蘋果的合作關係以及鴻海居中牽線，來自蘋果的營收比重將超過一五％。 ＰＣＢ軟闆 台郡營收增加最巨iPad的螢幕除了顯示畫面之外，因為具有觸控功能，同時也是主要的訊號輸入工具。因此，連接螢幕和控制基闆的ＰＣＢ軟闆，必須由單向傳輸變成雙向傳輸。 雙向傳輸的新型ＰＣＢ軟闆，必須由ＰＣＢ廠和控制基闆廠共同合作設計，線路的布線難度增加；在國內，僅有台郡、欣興和健鼎幾家大型軟闆廠具有研發資源，其中，以台郡為主要受惠廠商，法人預估台郡今年二成營收將來自蘋果。 組裝 增加鴻海獲利比率不大鴻海目前已被確認為是iPad的唯一組裝廠，以iPad今年出貨六百萬台預估，群益證券預估，iPad組裝將可為鴻海帶來一○七二億元營收，約占鴻海全年營收四．六％，對於集團營收已達二．五兆元的鴻海來說，只能算是小零頭。 平闆電腦的進入障礙並不高，從○一年第一代平闆電腦現身以來，平闆電腦的觸控靈敏度、手寫輸入辨識、產品體積重量等技術已臻於成熟，但蘋果背後的三大應用 平台iTunes Store、App Store、iBooks Store，是其他競爭對手難以企及的優勢。 從定價策略來看，iPad的單價從五百到八百美元，定價遠低於當初預期的一千美元，相較於只能黑白顯示、定價四八九或三九九美元的電子書Kindle，或 是六百到七百美元的小筆電，iPad都有價格優勢，一○年各投顧法人都樂觀預期iPad基本出貨量可達五百萬台以上，台灣相關零組件也將因此獲得龐大商 機。 各大機構分析師看iPad 必須注意長期獲利動能 1.投資銀行Piper Jaffray分析師Gene Munster：「iPad要價300到400美元，它是一個令人驚異的設計，但投資人必須冷靜觀察iPad的獲利動能可以持續多久。」2.瑞士銀行首席 分析師程正樺：「iPad仍無法取代筆電功能，而電子書的電池大概可以維持二星期，但iPad只能使用約10小時，所搭載的LED背光源面闆並不適合長效 閱讀，所能瓜分的電子書市場將相對有限。」3.市場研究公司Gartner的分析師查爾斯：「重量較輕的iPad，有收發電子郵件、上網和電子書的數位媒 體功能，而最便宜的iPad要價499美元，相較許多要價400美元的小筆電，想要小筆電的人也會慎重考慮iPad。」 整理：陶曉嫚、孫蓉萍 對EPS貢獻度最高可達27％——iPad受惠概念股公司 代號 產業 iPad營收對ESP貢獻 2010年預估EPS 和鑫* 3049 觸控面闆 27% 2.1元勝華 2384 觸控面闆 6% 0.9元正達 3149 強化玻璃 - - 新普 6121 電池 5% 13.2元順達 3211 電池 15% 10.8元晶技 3042 石英元件 1% 4.1元鴻海 2317 組裝 1% 10.36元正崴 2392 連接器 3% 3.9元台郡 6269 PCB 10% 3.1元健鼎 3044 PCB 4% 7.0元欣興 3037 PCB 4% 3.0元超眾 6230 散熱模組 - 4.0元* 宸鴻負責模組 資料來源：美林、元大、永豐證券 | ||||||
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一場合作案，從大利多變成大烏龍，短短三天，在股市引發軒然大波。 由彩色濾光片廠轉型為觸控面板供應商的和鑫光電，二月十五日下午兩點，董事長張文毅親自到證交所公布重大訊息，原文寫著，「和鑫光電於一百年二月十五日與 韓國三星行動顯示公司簽訂LTPS生產線技術合作及供貨協定，在經董事會同意後和鑫將建置5.5G（五‧五代）LTPS生產線，並於二○一一年4Q（第四 季）起提供AMOLED（主動矩陣式有機電激發光顯示器）之相關觸控產品給三星公司。」 隔天一早，所有投資人翻開報紙，斗大新聞標題指出，三星（Samsung）要協助和鑫建造一座五‧五代的LTPS「面板廠」。 烏龍利多一出 股價一路漲停到收盤 這天大的利多，讓和鑫的股價，從二月十五日公司正式公告前，就已經先攻上漲停板；二月十六日當天，更是從開盤就漲停，一路鎖死到收盤。 讓人傻眼的是，和鑫在二月十七日的凌晨一點多，於公開資訊觀測站上發布新的重大訊息指出，「在經董事會同意後和鑫將建置5.5G觸控面板廠，生產高精密度 觸控玻璃感應器（Touch Sensor），並於二○一一年4Q開始量產，關於若干媒體或投資機構表示和鑫公司將興建LTPS面板廠，是與事實不符，特此澄清。」 失之毫釐、差以千里。若和鑫要蓋的是五‧五代的LTPS面板廠，那就是目前全球此類生產線基板尺寸最大的廠，就連三星自己都沒有。 和鑫的股價，在二月十七日以半根跌停板收場。但事情還沒完，前一天在電視上還大力稱讚此合作案的名嘴，紛紛跳出來質疑和鑫的動機；媒體炮口也一致對準和 鑫，嚴詞抨擊公司誠信，批評和鑫大玩文字遊戲，刻意誤導媒體；主管單位也宣布介入調查，二月十八日收盤後，張文毅更再度赴證交所，交代整起事件的來龍去 脈。 一個「LTPS生產線」，成為整起「烏龍」的導火線。《商業周刊》取得二月十五日當天，和鑫於證交所發表重大訊息後，於信義區Bellavita百貨進行 的媒體茶會，張文毅與其他高階主管和媒體對談的內容。還原現場，和鑫的確從頭到尾沒有說出「面板廠」一詞，但在雙方對答過程中，完全沒有提到，這條生產線 到底要用來生產什麼產品，才造成雙方牛頭不對馬嘴的大誤解。 還原記者會現場 關鍵問題都避而不答 還原媒體當天所提的問題，重點集中在「量產時程」和「投資金額」兩大部分。媒體提問，和鑫何時可以開始供貨；和鑫則回答，是今年的第四季底。誤會從這裡開始產生，媒體沒有問，供貨是「供什麼貨？」和鑫也沒有定義清楚，自己要出貨的不是面板，而是觸控玻璃感應器。 現場的媒體，幾乎都是面板線上最資深的記者，對一間過去完全沒有面板生產經驗的公司，竟能在一年內，就量產全球獨家的五‧五代LTPS面板，都覺得進度未 免太神速。和鑫則回答，這是因為前置作業已經先做了一些，加上有合作夥伴（指三星）大力協助取得設備，張文毅甚至笑笑的說，「（三星）滿照顧我們這個小老 弟。」 至於投資金額，現場媒體都知道，以和鑫目前的籌資計畫，僅有新台幣一百多億元，要建置一條LTPS面板線，距離還相差十萬八千里，因此不斷追問公司，接下 來還會投入多少資金？而三星又會挹注多少金額？但公司僅回答，三星會提供很多技術協助，但金額皆以「董事會尚未召開，不能宣布。」為由，迴避掉這個問題。 整場記者會下來，雙方談的，根本不是同一件事情，對媒體來說，雖然有不合理之處，但公司不斷提到三星這個大咖，也讓媒體相信，有了三星的幫忙，和鑫或許真的能化腐朽為神奇。 和鑫在重大訊息中，一連用了兩個時下最熱門的面板技術，「LTPS」和「AMOLED」，投資人可能根本都搞不清楚這些技術的內涵，只知道這是未來的面板主流技術，就一窩蜂搶進和鑫股票。 大玩文字遊戲？ 仍是老產品只是改做法 和鑫所謂的「LTPS生產線」，就是要用LTPS的原理，把觸控感應器，做到一片空玻璃上。然而，「觸控感應器」原本就是和鑫一直在生產的產品，惟獨過 去，和鑫是以傳統非晶矽面板的原理來製作觸控感應器，未來則是要以LTPS的原理來做。用最容易理解的方式來說，同樣一片玻璃，原本上面只放一百個觸控感 應器，現在則放到一千個，大幅提高了觸控感應的敏感度。 而和鑫把這片「LTPS觸控感應玻璃」出貨給三星後，三星要把這片玻璃，用來跟一般的TFT-LCD貼合成觸控面板，或是要用在更高階的AMOLED上面 來做成觸控面板，掌握權則是在三星手中，「嚴格來說，和鑫要做的東西，跟AMOLED沒有直接關係。」一位本土券商的面板產業研究員說。 台灣該警覺！ 三星已經決定面板主流 技術說穿了，和鑫要做的，似乎就沒有大家原先認知的那麼「神」。不過，這件「烏龍」，卻敲響了對台灣面板產業的一記警鐘。 從和鑫的事件來看，三星的AMOLED技術應用，將大幅從面板，擴張到觸控面板領域，三星對於這個下一世代面板顯示技術的進度和掌握度，遠遠把台廠甩在後頭。 和傳統的非晶矽面板相比，AMOLED具有全彩、超薄、無視角限制的特性。從一九九九年開始，台灣包括奇美電、友達等大廠，就已經投入AMOLED的研 發，無奈在技術和資金瓶頸下，二○○五年台廠陸續退出，直到二○○九年，友達才又重新建立研發團隊，可是和三星的進度相比，為時已晚。 凱基投顧研究部副理高天慶就指出，三星去年第二季已經量產AMOLED面板，而且今年初就開始獲利，顯示良率已經大幅提高。但台廠的友達、奇美電，卻要等到今年第二、三季才能大量量產，且量產不等於賺錢，良率還是關鍵。 「現在的面板業，就是一場和時間的賽跑。」禮正投顧總經理毛仁傑指出，由於AMOLED的成本高出傳統面板許多，應用還不普及。但是三星口袋夠深、決心夠 強，一旦三星突破了成本的關卡，AMOLED取代傳統液晶面板就將成定局，「那麼面板廠再去投TFF-LCD的十代線也沒用啦。」 除了面板，就連現在最夯的觸控面板，也不能忽視三星。三星目前已經能夠做到，將玻璃電容式觸控面板，以On Cell（外掛式）的方式整合到AMOLED表面層，因此不需要在面板上方，再貼合一層觸控面板。換句話說，一旦三星克服了產能和良率，那麼目前檯面上的 觸控面板廠包括宸鴻、勝華等，將有可能失去最高階機種、毛利率最好的訂單。 即便在一片撻伐聲中，和鑫的股價卻在二月十八日不跌反漲，毛仁傑就表示，就算是烏龍，掛上AMOLED，投資人還是埋單，「放上AMOLED，沒有獲利也 有高本益比；但是面板業，即使有獲利，卻不再享有高本益比。」誰才是未來面板的主流，投資市場已經給了最好的答案，台灣的面板產業，會不會仍將淪為 follower（追隨者），才是這場烏龍中，應該觀察的重點。 【延伸閱讀】48小時內，股價漲停到暴跌！ 烏龍事件導火線2/15 14：00 發表和三星合作LTPS生產線的重大訊息，之後與媒體說明合作進度並接受提問。 2/16 媒體大篇幅報導和鑫將與三星合蓋LTPS面板廠，股價漲停。 2/17 01：17 再發布重大訊息，指出該合作並非LTPS面板廠，股價以半根跌停板收場。 |
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