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彩票概念股投資邏輯：合規性大於一切，稀缺性吸引資金

三家相互保險社試點獲批 網絡互助平臺合規性受爭議

相互保險的發展正趨於明朗，6月22日，保監會批準首批信美相互保險社(下稱“信美相互”)、眾惠財產相互保險社(“眾惠財產”)和匯友建工財產相互保險社(下稱“匯友建工”)三家相互保險社試點。

根據保監會此前發布的《相互保險組織監管試行辦法》中定義，相互保險是指具有同質風險保障需求的單位或個人，通過訂立合同成為會員，並繳納保費形成互助基金，由該基金對合同約定的事故發生所造成的損失承擔賠償責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限等條件時承擔給付保險金責任的保險活動。

實際上，相互保險組織的全稱是合作互助型保險組織，它具有豐富多樣的形式，例如相互保險社、保險合作社交互保險社等，運作模式亦具非常多樣。此次獲批的三家相互保險社被業內戲稱為“正規軍”，大家更為關心的是，“正規軍”來了之後，“遊擊隊”會不會受影響?

三家機構先填空白

據《第一財經日報》記者了解，獲批的三家相互保險社背靠不同的“大樹”，有阿里系、有保險系，亦有上市公司系，當然，定位、戰略、指向亦有不同。

信美互助由於“生來富貴”打一出世就引發業界關註，據接近信美互助人士透露：“信美的模式有以下幾個關鍵點，一是提倡‘互助共濟、風險共擔’，為特定群體提供便捷、實惠、互助的普惠保險服務，二是不以盈利為目的，三是打造科技金融，讓保險更加個性化、精準化，四是填空白，成為股份制保險的有力補充。”

公開資料顯示，信美的初始運營資金達到10億元人民幣，得到了螞蟻金服、天弘基金、國金鼎興、成都佳辰、湯臣倍健、騰邦國際、新國都、北京遠望、創聯教育9家主要發起會員，以及中央財經大學教育基金會、真愛夢想公益基金會的支持。據了解，這9家主要發起會員除負責籌集初始運營資金外，未來還將和信美在技術、渠道、產品共創等方面開展深度合作。

另外一家保險系的匯友建工則聚焦於建工領域的風險保障需求，聚焦“小而專、小而精”。據長安責任保險相關負責人介紹：“2014年下半年，主要發起人在溫州創新試點建設工程施工合同履約保證保險，實現了建設工程合同履約的全過程風險管理。”

除了上述三家外，本報記者還了解到，目前已有超過30家組織正在保監會排隊申請相互保險牌照。在申請牌照的公司中，除了有保險公司外，金融集團類以及上市公司類的公司占比較多。“這三家的思路、方向都非常清晰，而且類型亦不同”是獲批的主要原因。

保監會相關負責人明確，我國開展相互保險試點，定位為現有市場主體的合理和必要的補充，相互保險可以促進股份制保險更加註重長期利益，股份制保險則帶動相互保險更加註重提高經營效率，兩者始終在共同推動保險業不斷向前發展。兩者不是簡單的替代關系，而是“補短板、填空白”。

當然，兩者的發展均有優有劣，重要的是如何進行必要合理的補充。保監會對於相互保險的發展亦在從關註轉向試點落地，具有關鍵性的事件應屬去年1月的《相互保險組織監管實行辦法》。

保監會數據顯示，2014年，全球相互保險保費收入1.3萬億美元，占全球保險市場份額的27.1%，覆蓋人群超過9億人，特別是在高風險領域和中低收入人群風險保障方面得到廣泛應用。

網絡互助平臺何處去？

業界最為關心的除了首批三家的模式外，就屬網絡互助平臺的發展是否會受到影響這一問題，比如信美涉足健康險是否會對現有的一些網絡互助平臺產生影響?多位網絡互助平臺人士在和記者交流時表示：“由於發展模式不一樣，影響並不大。”

據一位業內人士分析：“網絡互助平臺實際上是追收保費形式的互助保險，而包括信美在內的保險互助社應該是預收保費形式的互助保險，國際上追收保費形式是非主流的。”根據零壹財經發布的互聯網保險報告，在四類互助保險的模式中，保費收取方式有所不同。

另一大備受關註的話題則是合規性的問題，此前針對“誇客聯盟”，保監會曾表示，去年以來部分互聯網公司基於網絡平臺推出 “誇克聯盟”等互助計劃，主要集中在意外互助和重大疾病互助領域，近期又涉及所謂車輛風險。其推出的互助計劃大都采取收取小額費用，發生互助事件後再均攤互助資金的模式，互助額度存在不確定性。

需要強調的是，這些互聯網公司不具備保險經營資質或保險中介經營資質，互助計劃也非保險產品。相關互助計劃沒有基於保險精算進行風險定價和費率厘定，沒有科學提取責任準備金，同時也沒有政府部門的嚴格監管，在財務穩定性和賠償給付能力方面沒有充分保證。

保監會相關負責人亦表示：“互助計劃和平臺有些是打著公益旗號做的，如果本質是公益的話是鼓勵和支持的，但是不能打著保險的名義來做。”此前，保監會亦明確，有的互助計劃假借保險名義進行宣傳，以所謂“超低價保障”和產品創新為噱頭開展營銷，將兩者進行不客觀地比較和掛鉤;有的網站將互助計劃和保險產品混搭銷售，極力混淆兩者之間的區別，具有相當的迷惑性和隱蔽性，容易使消費者誤以為互助計劃是保險產品或所謂“互聯網+保險”的新型產品。這些做法既擾亂了正常的金融市場秩序，也可能使消費者權益受到嚴重損害。特別值得警惕的是，有的機構或個人打著“互助計劃”的幌子在微博、微信等互聯網平臺惡意騙取公眾錢款，極易給消費者造成經濟損失。

滬市公司信披存五大不足 上證所重點問詢會計處理合規性

10月14日，上海證券交易所(下稱“上證所”)在例行新聞發布會上表示，截至目前，滬市公司2016年半年報信息披露事後監管問詢工作已基本結束。

《第一財經日報》記者註意到，上證所針對2016年半年報的監管問詢主要集中於四類公司。一是曾經多次出現信息披露違規情形，且未有明顯改善的公司;二是上市後業績變臉、經營業績明顯異於同行業變化趨勢的公司;三是存在利用不當會計處理粉飾財務報告、掩蓋經營業績大幅下滑嫌疑的公司;四是前期並購重組存在“高估值、高承諾”的公司。

從上證所監管問詢的情況來看，滬市公司半年報信息披露存在5方面的問題。對此，上證所重點強化了對於會計處理合規性的問詢。針對發現的違規行為，上證所督促30余家上市公司披露補充更正公告，對6家信披違規的公司啟動了紀律處分。

五方面問題和不足

據了解，滬市公司信息披露方面的第一大問題是營境況與行業趨勢不匹配。

“通常而言，上市公司的生產經營狀況，與行業整體趨勢應當發生同向變化。事後問詢發現，部分公司的經營行為明顯不符合行業變化趨勢。”上證所舉例表示，有部分屬於產能過剩行業的公司，在供給側結構性改革的背景下，大量新增資本性支出，增加固定資產和在建工程投資。另外，也有個別公司產品銷售情況出現大幅下降，但原材料采購卻大幅增加。

此外，也有公司的業務收入和現金流量不匹配。現金流量與業務收入的匹配程度，體現了上市公司的盈利質量。但據上證所介紹，半年報中，有公司收入和利潤持續增長，經營活動產生的現金凈流量卻持續為負，應收賬款增長較快，壞賬產生的可能性也在增加。另有公司，改變以往的銷售政策，給予客戶較長的回款期限，未來回款存在較大壓力。

另外，隨著近年來跨境並購的日益普遍，很多上市公司在境外設立了生產和銷售基地，部分相關公司的半年報中呈現除了同一業務境內外業績不匹配的問題。

“一些公司境外業務的主要客戶位於境內，但相關業務的運費等附加費用未見明顯增加，同時毛利率也未發生明顯變化。也有個別主要業務收入來自境外的家電類上市公司，在品牌辨識度不高、境外主要客戶面臨破產清算、員工罷工等問題的情況下，毛利率仍然高於境內同類業務。”上證所稱。

另一信披問題則是投資者較為熟悉和關註的“業績變臉”。2016年上半年，部分新上市公司上市後業績大幅下滑，有的甚至出現轉折性的變化。例如個別公司上市後首次披露的半年報，顯示營業收入和凈利潤均呈現不同程度的下滑，但招股說明書顯示其上市前三年的營業收入一直呈現上升的趨勢，且與處於同地區同行業的上市公司業績變化趨勢不一致。

上證所經問詢還發現，部分上市公司半年報中的資金運用與經營活動不匹配。“有公司與控股股東期間發生大額非經營性資金往來，涉嫌大額期間非經營性資金占用;有公司營業收入為零，幾乎無經營活動的情況下，出現大額預付款項，這些公司資金安全問題和資金運用風險凸顯，也是監管問詢關註的重點。”上證所表示。

強化會計處理合規性問詢

從上證所針對半年報發出問詢函的情況來看，上證所強化了對於會計處理合規性的問詢，重點集中在收入確認是否合理、費用分攤是否合理、資產減值是否合理、長期投資的確認是否合理等4個方面。

據記者了解，部分主營業務陷於停滯的公司，會將貿易收入作為實現收入的主要來源。在會計處理上，如果未準確區分商品、信用等風險和報酬是否發生轉移，以總額法代替凈額法進行收入處理，存在虛增收入的可能。

對此，上證所的問詢重點關註了相關風險公司貿易收入是否具有真實背景、收入和成本確認的會計政策是否妥當、是否隱瞞與主要客戶存在關聯關系等問題。

在費用分攤合理性方面，上證所的問詢重點聚焦於是否存在通過跨期計提調節利潤和費用變化是否合理。“有個別新上市公司，同期上市前後管理費用變化較大，存在上市前少提費用、上市後恢複計提的嫌疑。還有的公司，產品銷售出現大幅增長，但與之密切相關的運輸費用卻無大的變化。”上證所稱。

另外，部分滬市公司上半年出現了階段性的生產經營困難，相關賬面資產也出現了減值的跡象。在此背景下，是否足額計提了資產減值準備，成為上證所又一關註要點。

除此之外，不少上市公司上半年也積極實施了並購重組。這其中，大額對外投資的會計核算對上市公司業績狀況影響重大，公司重大長期投資會計處理的合理性和公允性受到監管重點關註。

例如，上證所問詢便發現，個別公司的境外並購投資受當地法律法規、境內外準則的差異以及對投資企業經營和財務實際介入受限等因素影響，長期投資初始確認及後續計量相關會計處理存在爭議，進而影響到半年報的業績。

外匯局：打擊虛假對外直投 將進行真實性合規性審核

據外匯局官方微博11月29日消息，外匯局表示，一直支持有能力和有條件的企業開展真實合規的對外直接投資業務。對外直接投資應當具有真實合法的交易基礎，並按規定辦理登記。外匯局將配合境外投資相關管理部門進行真實性合規性審核，打擊虛假對外投資行為，促進對外直接投資健康有序發展。

今日較早前，有外媒報道不願透露姓名人士稱，中國外匯管理局已經對對外直接投資項下尚可流出額度5000萬美元及以上的對外投資項目，進行管控。此類項目需要在有關部門完成真實性和合規性審核之後，再予以辦理。該知情人士稱，外管局還要求銀行在辦理資本項下業務時，針對單筆購匯、付 匯、本外幣支出等值500萬美元的交易，需要事先向外匯局進行大額報告，同樣需要有關部門完成真實性和合規性審核並同意之後，再予以辦理。

外匯局：將加強個人購付匯業務真實性合規性檢查及事後抽查

國家外匯管理局12月31日晚間消息，外匯管理部門近日對個人外匯信息申報管理進行完善，個人年度購匯便利化額度沒有變化。外匯局有關負責人表示，2017年將加強對銀行辦理個人購付匯業務真實性合規性檢查。加大對個人購付匯申報事項的事後抽查和檢查力度，提高對個人申報信息和交易數據的監測、分析、篩選、審查頻率。

以下為答記者問全文：

一、近日，外匯管理部門對個人外匯信息申報管理進行完善，是否涉及個人年度購匯額度調整?

答：不涉及個人外匯管理政策調整，個人年度購匯便利化額度沒有變化。境內個人憑有效身份證件進行真實性購匯需求申報後，直接在銀行辦理年度便利化額度之內的購匯;便利化額度之外的經常項目購匯，憑有交易金額的真實性證明材料辦理，不存在任何障礙。

二、本次改進個人外匯信息申報管理有何背景?

答：隨著對外開放程度的不斷提高，目前我國每年出境人次已達1.2億，個人用匯明顯增多，但相應的國際收支個人購匯統計仍沿用過去較為簡化的模式，這種統計現狀既滿足不了經濟金融分析的需要,也與國際組織提出進一步細化和提高國際收支統計的要求有較大差距。

根據G20和國際協作有關原則，各國需在反洗錢、反恐怖融資、應對稅基侵蝕等方面加強合作配合，需要進一步增強金融交易的透明度，提高數據統計質量。因此,有必要提升我國國際收支統計質量,包括加強購匯真實性審核、細化支出分類等。

過去，我國國際收支個人購匯中存在一些漏洞，致使部分違規、欺詐、洗錢等行為時有發生，包括利用經常項目從事資本項目交易(比如海外購房和投資等),還在一定程度上助長了地下錢莊等違法行為，這擾亂了正常交易秩序，也對廣大遵守個人購匯規定的居民形成了利益侵蝕。在改進個人購匯事項申報統計後，外匯管理部門可據此加強事後核查，對有關違規違法行為加強管理和處置。

此外,個人購匯及使用情況也是社會信用體系的有機組成部分,加強個人購匯事項申報有利於建立健全企業和居民誠信大數據平臺，推進全社會信用體系建設，加快實現誠信社會。

三、本次改進個人外匯信息申報管理主要涉及哪些內容?

答：一是細化申報內容，明晰個人購付匯應遵循的規則和相應的法律責任。個人辦理購匯業務時應認真閱讀並如實、完整申報，作出承擔相應法律責任的承諾。

二是強化銀行真實性、合規性審核責任。要求銀行加強合規性管理，認真落實展業原則，完善客戶身份識別。按照《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》(中國人民銀行令〔2016〕3號)報告大額及可疑交易。對於存在誤導個人購付匯、真實性審核不嚴、協助個人違規購付匯、未按規定報告大額和可疑交易等行為，監管部門將依法予以處理。

三是對個人申報進行事中事後抽查並加大懲處力度。虛假申報、騙匯、欺詐、違規使用和非法轉移外匯資金等違法違規行為，將被列入“關註名單”，在未來一定時期內限制或者禁止購匯，依法納入個人信用記錄、予以行政處罰、進行反洗錢調查、移送司法機關處理等。

四、完善個人外匯信息申報管理，對境外留學和旅遊等用匯有何影響?

答：沒有影響，個人購匯政策沒有變化。出境留學，便利化額度內購匯，按規定進行完整、真實的信息申報;超過便利化額度的，提供本人因私護照及有效簽證、境外學校錄取通知書、學費證明或生活費用證明就可以購匯;出境旅遊，可以在便利化額度內按需購匯，也可在境外使用銀行卡消費，用匯不受影響。

五、如何看待目前部分個人在境內配置外幣資產或購買外幣理財現象?

答：當前我國資本賬戶尚未實現完全可兌換，資本項下個人對外投資只能通過規定的渠道，如QDII(合格境內機構投資者)等實現。除規定的渠道外，居民個人購匯只限用於經常項下的對外支付，包括因私旅遊、境外留學、公務及商務出國、探親、境外就醫、貨物貿易、購買非投資類保險以及咨詢服務等。

個人在境內配置外幣資產的選擇面較窄，只能持有外幣存款或購買品種有限的外幣理財。目前主要發達經濟體利率水平仍處於低位，歐、日實施“零利率”政策，美國的利率水平也較低，外幣存款利息和外幣理財收益率都明顯低於人民幣存款和理財。且國際匯市波動頻繁，人民幣有效匯率基本穩定，對美元匯率雙向波動，市場主體持有外幣資產的收益還面臨很大的不確定性和風險。

相比之下，目前人民幣利率水平仍顯著高於其他主要貨幣，境內人民幣理財產品的收益率相對較高，產品種類非常豐富，也是投資者更為熟悉的市場，能夠滿足市場主體多元化的資產配置需求。市場主體要樹立正確的風險意識，克服從眾心理，根據自身實際需要，謹慎理性投資。

從我國經濟基本面、境內外利差，以及人民幣匯率的長期表現看，人民幣在全球貨幣體系中仍是穩定的強勢貨幣，人民幣匯率有條件繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。

六、新的一年，外匯管理部門對個人外匯業務監管有何舉措?

答：強化外匯市場監管，嚴厲打擊外匯違規違法行為，堅決維護外匯市場健康穩定。

目前個人經常項目下購付匯比較便捷，我們將繼續優化相關政策、督促銀行進一步提高服務質量，同時加強對銀行辦理個人購付匯業務真實性合規性檢查。加大對個人購付匯申報事項的事後抽查和檢查力度，提高對個人申報信息和交易數據的監測、分析、篩選、審查頻率。

加大懲處強度，提高違規違法行為成本。對虛假申報、騙匯、欺詐、洗錢、違規使用和非法轉移外匯資金的個人列入“關註名單”，在未來一定時期內限制或者禁止購匯，納入個人信用記錄。對違規銀行依法予以通報批評、罰款、暫停結售匯業務、責令停業整頓以及責任人員紀律處分、罰款的處理。根據《外匯管理條例》進行行政處罰;涉嫌洗錢的，根據《反洗錢法》協同國家反洗錢部門進行反洗錢調查;涉嫌犯罪的，移送司法機關依法追究刑事責任等。