湯同仁手記系列:國藝娛樂文化(8228) 合股供股財技之盤算
仁者最近經談了很多宗賣殼的個案，今次換換口味，仁蜆談談一下合股及供股的財技例子。近期較典型的例子就是《葉問》電影系列之父、現時亦2家創業板公司主席冼國林旗下的國藝娛樂文化(8228、前稱慧峰集團、國藝控股) 的合股及大比例供股吧。
2014年5月2日，國藝控股(8228)宣佈把10股每股1仙面值的股票，合為1股，股份數由4,126,270,695股減少至412,627,069股。在合併股份後，會按1股合併股份獲配售6股股份之比例進行供股，每股供股價18.8仙，預計會發行2,475,762,414股，扣除包銷商佣金後，集資淨額約4.48億元，預計全部用於償還集團之債務，包括但不限於未行使之可換股債券，剩下之所得則用作營運資金開發未來的商機。
冼國林及其妻子羅寶兒承諾，他們分別持有的976,390,000股及33,360,000股未合併股份，即97,639,000股及3,360,000股分併後股份，會承諾全部按比例供股，即合計供股605,994,000股股份，出資達113,925,872元，剩餘的股份則由一直合作、並由其長期撰寫對該上市公司利好的分析報告的英皇證券(0717)包銷。
但如果細心分析今次集資，其實是一場精心炮製的財技遊戲。
翻閱該公司年報，發現該公司的債務合計6.4815億，主要分為4類:
(1) 關聯公司借款: 金額1,240萬，由同由冼國林擔任主席及大股東的關聯財務公司第一信用財務(8215)借出，利息10-12%。
(2) 借貸: 金額4,500萬，由「獨立第三方」提供，利息10%。
(3) 債券: 由英皇證券在2013年5月23日包銷債券，金額7,877.5萬元，年息7.5%，附有等額購股權證，換股價11.5仙。
(4) 可換股債券: 分為2批，合計5.12億元
1. 第1批可換股債券由英皇證券包銷發行，金額9,200萬，年息7.5%，換股價11.5仙。
2. 第2批可換股債券為收購冼國林西樵山影城及酒店49%權益，的可換股債券部分，金額4.2億，年息4%，換股價11.2仙。
其中(3)及(4) 的第1批可換股債券是同一次發行的，其集資所得約1.6億元，大部分所得均用於為其後收購冼國林西樵山影城及酒店49%權益，作價5.5億元其中的1.3億元的現金部分，可以說其實(3)及(4) 的債務，其實目的都用於收購西樵山影城及酒店49%權益。今次集資所得雖稱用於還債，但其實大部分的債務都是自收購西樵山影城及酒店49%權益而起，所以其實今次集資所得雖稱的還債，但實際上如以最低集資所得4.48億元，以現時冼國林仍持有2.6166億的可換股債券，如以6.4815億按債權比例還清債務，即冼國林可取回約180,858,753元(448,000,000 x 261,660,000 / 648,150,000) ，相對其及妻子出資113,925,872元，他還可取回66,933,032元，所以今次供股其實冼國林除可取回資金外，還可以以更低廉的股價水平把債權換成股權(可換股債券合股除權後的股價為32.1仙，供股價是18.8仙) ，可謂一石二鳥。
從上面的資料可見，其實對於大股東來看，這次供股只是為了大股東以進行收購西樵山影城及酒店49%權益後進行的後續集資動作，實際上對小股東的利處不多，且未來根據通函，因發展影城的酒店，估計尚有資金的需求，集資的機率仍在，到時又可以看看作為詠春高手的冼國林大師的財技是否如何高超了。
果然又合股 易明的生活點滴
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華泰瑞銀（８００６）昨晚突然宣布２０股合為１股，這一早已經是意料之中隨時會發生的事情，可是料想不到來得如此之快！ 話說華泰瑞銀於１０月份１股送９股紅股，於９月１５日除淨之後股價於９月２３日突然挾高，次日其股價竟然進一步挾高至１．０５元，較除淨價的０．２７７元飆升了２．７９倍，有誰料到其股價從此跌落深淵，由９月２４日的高位輾轉下跌，於１０月６日新股出籠之時已經較至０．２７５元，跌幅已達７３．８％，已經跌回除淨之時的股價水平。
若然以為其股價打回原形而入市撈底就錯了，其股價其後節節下挫，竟然跌至１２月１４日低見０．０３１元才見反彈，較其當日除淨後的高價１．０５元竟然跌了９７％。若然見其股價於０．０３１元似乎找到了支持而反彈至０．０４１元，隨後於１０天價的０．０３６元水平徘徊而入市撈貨的話那又錯了，昨天該公司突然宣布來個２０股合為１股，今天股價頓時大挫２１．６％而收０．０２９元，並曾低見０．０２８元，這一役，任何價位貪便宜而入市撈底者恐怕已經一網成擒，難有翻身之日了。
真是料想不到剛剛於兩個多月前藉著送股而變相拆細的華泰瑞銀，竟於不足三個月內宣布合股，既知今日，又何必當初呢？
詹劍倫曾經說過：「股價大跌九成之後才來散貨。」原來卻是不對，竟然是「股價跌了九成七仍在散貨」才對！
看了華泰瑞銀的例子，還敢對目前市場上存在的大量「仙」股有所憧憬嗎？
「仙」股，真是任何不可能的事情都可能發生，因此，貪便宜而炒作「仙」股者真是不可以掉以輕心，以免墜入深淵，萬劫不復！
又極速合股 易明的生活點滴
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長期向下尋底、或者大跌之後完全沒有反彈力、又或者長期打橫行的「仙」股果然是碰不得。 話說萬亞企業（８１７３）（前稱寰亞礦業）剛於五月份完成８股合為１股、再１股供８股、每股供０．１１２元的供股計劃，新股並於五月十九日上市買賣，哪料到新股出籠後至今只是一個半月左右，昨晚竟然突然又宣布來個１０股合為１股，難怪其股價自從新股出籠之後一直在往下沈，毫無反彈力，近期最低曾見０．０２８元，竟然低於供股價７５％；若是與其於四月十二日除權之後最高價的０．４０５元比較，更是跌了９３％，認真恐怖！
最狠的手段是於五月六日供股最後付款當天，其股價被力托於０．３３元，有權供股的小股東眼見市價較供股價高出了１．９５倍，有誰捨得放棄供股？更甚者是進一步加註，額外供股，相信當時心中想到的是：「縱使新股出籠之時股價跌了一半，仍然有０．１６５元，賬面仍有４７．３％的利潤，再差一些也不會跌破供股價吧？」
豈料錢一到手，其股價於五月九日就開始下跌，一天之內由上日的０．３３元跌了４７．３％而收０．１７４元，其後一直在下跌，跌至新股出籠當日已經跌至０．０５６元，較供股價低了５０％，試問在此種賬面出現那麼嚴重的虧損下誰會止蝕離場？要是不信邪再加碼買入，意圖「溝淡」手上的貨者，恐怕輸得更加慘，今天被其突然宣布再來個１０股合為１股，日後恐怕更是翻身無期，最怕的是不出數月再提出供股，那就慘矣！看過近期不少莊家股的殘酷手段，真的是什麼事情都可以發生，已經沒有常理可言。
所以，面對市場上那麼多的「仙」股，真是不可以隨便「動心」，除非是已經宣布了合股、或者是宣布了合股兼供股而仍然沒有完成計劃的「仙」股尚可勉強一碰，縱使參與炒作，亦只宜「蜻蜓點水」式的短炒，速戰速決，不宜「磨爛蓆」，否則縱使有本事賺了十鋪，亦隨時一鋪清袋！
不滿被指合股開「鼎李滷味」鼎爺勞氣 轟李錦聯抽水
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GS(14)@2017-02-05 10:55:22■鼎爺昨日出席新春活動時，不滿李錦聯抽水事前未有通知他。
李家鼎與金剛昨日到屯門V City出席新春活動，兩人即席下廚整福袋及「撈起」。提到日前李錦聯笑指要與鼎爺開食肆「鼎李滷味」，他聞言即大爆不滿被抽水，鼎爺說：「黐線啦！佢抽我水，原本影張相冇所謂，點知佢爆呢啲嘢，我唔鍾意。兩個加埋都百幾歲，話佢又唔好意思，搞笑、搞gag冇所謂，不過我唔知呀嘛！有共識就冇問題，佢事前又冇同我講。」
■李錦聯，資料圖片
■鼎爺（右）在活動上教觀眾整賀年小食。
■金剛最近戒煙暴肥達206磅，但依然受歡迎。
開食肆嫌辛苦大壓力
原來抽水事件之後，鼎爺曾和李錦聯聯絡，他說：「過咗去啦！我有話佢有冇搞錯呀？佢自己都話係抽我水，唔講都講咗喇。」至於可有興趣開食肆？鼎爺笑謂：「何來巨款？唔會啦！好多人搵我合作，不過我冇答應，都要睇吓啱唔啱。如果自己搞，真係20％興趣都冇，好大壓力㗎！打和就辛苦，蝕就PK，真係要『鼎佢滷味』呀。」鼎爺早前曾表示不介意與楊思琦合作，昨日他再說：「如果公司安排，我冇所謂，我唔想打爛人飯碗，我唔鍾意咁樣。」
李錦聯：未問佢磅水
李錦聯昨日回覆本報笑說：「呢排鼎爺紅吖嘛，搵佢合作大家有着數，同佢係自己友，佢講乜咪由得佢囉，我?家做宣傳顧問，之前拍廣告，推出鮑魚餐『問李點鼎』，都係我欽點鼎爺一齊拍，咁我咪構思吓可唔可以同鼎爺開間『鼎李滷味』囉！話我抽水，我都未問佢磅水呀。」採訪：盧妹、王梓嫚攝影：陳俊強
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170205/19918076
周顯﹕華君控股合股 涉潛在投資者「觀感」
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GS(14)@2018-02-20 08:06:20【明報專訊】有一隻股票，在股災之時，居然完全沒有下跌，就是華君控股（0377）。
這股票我是無端端買入的，理由只有一個，就是看通告，看到它公布100合1，當時它的股價是0.35元左右，100合1之後，變成了幾十元，但市值只有20億元，好奇之下，便買了幾百萬股，後來不知怎的，它慢慢的上升，升了70%左右。
孫粗洪買入期間 股價倍升
由於所買不多，我也沒有特別理會，只是笑笑說，我幻想它的股價會高過騰訊（0700），即是現價再炒高十多倍，但明知是說笑，心裏也沒有底。不過，此公司當日由股壇高手孫粗洪買入，年前又遭他售出了；不過，在他買入的期間，股價升了好多倍，我當然希望他出售時，能為上市公司找到一主好人家，大炒特炒。誰知買了股票之後，合併股份之事，居然延期進行，即是買入的理由已經失去了，但我死不忿氣，繼續持有。
終於在星期一，它再公布了新的合股方案，但延遲到4月13日才完成。它同時公布了股份合併的原因，是因為若干潛在投資者的「觀感」，而這些潛在投資者，包括了「一名上市發行人，其股份於主板上市，市值約3687億港元及主要從事物業發展業務」，我略查了一些內房股，中國海外（0688）、碧桂園（2007）和恒大（3333）都是2000多億元市值，華潤置地（1109）和融創中國（1918）是1000多億元，萬科企業（2202）和世茂房地產（0813）只有幾百億元……至於3000億元市值的，也有，是新鴻基地產（0016），不過香港地產公司，似乎很少參與這些殼股的活動噃。
我想來想去想不到，有讀者想得到的，敬請指教。
[周顯 投資二三事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6564&issue=20180214