过往地产大好友变身安全之选-香港經濟日報20150223
1 :
GS(14)@2015-02-25 10:11:33http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102vgr3.html
港股资金持续没方向，市场上偶尔会出现一些主题炒作，但是笔者感觉大部份属一些不能持续的炒作。这样的主题炒作，放在A股的背景下，升幅有机会是50%或以上，但是香港资金明显保守，很多升幅达到20%后，已开始出现很明显的获利意愿。港股中，主题炒作不能持续，但资金量又的确多，最后还是有机会被迫选回一些安全的大价股。这亦是为什么在过往的一段时间，一些高息股，如领汇房产等，可持续地创新高。
在大价股中，笔者认为刚公布了业绩的信和置业(0083)是一个有足够安全边际的选择。今年恒生指数升了近5%，但信和今年暂时来说是零升幅。信和属香港房地产股，落后于大市就两个原因，一是资金不看好香港房地产，二是资金单独不看好信和。但是看回香港房地产板块，龙头的长实(001)及新鸿基(0016)都表现得相当不错，而其它基本上都是录得轻松升幅，反映市场并不是特别看差香港房地产。如果不是第一个理由，那就是信和个别的问题。
信和一直都以进取为名，一直是香港房地产的「大好友｣。公司一直很积极买地，固然当中亦买中了不少利润率不高的项目，如在07和09年时在以高价拍到白石角土地，这个项目需资金过两百亿，但利润率并不高。直到去年公司亦一直在出售这些项目，在这次业绩前市场对于公司的利润率存在不少的担忧。但是这次业绩却比市场中预期的好，因此算是市场已消化尽了短期坏消息。另外，直至去年为止两个白石角项目已经完成近八成以上的销售，再加上其它属低利润率的项目都分别售清。市场开始预期今年年中开始，公司的利润率将开始见底回升。回升亦有合理度，公司今年开售已知的新项目有五个，有的利润率更高至50%或以上。即使跟其它低利润率合并后，平均仍达30%以上，要比白石角项目好很多。另外，公司相对大部份香港房地产亦有较高的息率，公司手上净现金达90亿，现息率达4%，在港股中只有新世界(0017)及会德丰(0020)比信和的高。
虽然从另一角度去看，有其它市场人士不喜欢公司手上太多现金，认为未来中资机构进入香港房地产市场竞争的情况下，争取土地情况会更激烈，公司有机会越来越难拿到好的土地，现金则一直换取不到好回报。但是不要忘记的是信和大股东本身在港是拥有很多优质物业资产的，即使未来香港的新地拍卖竞争越趋激烈，公司还是可以选择从大股东手上买入资产保证盈利的增长。
另外，如果未来香港的新地竞争越趋激烈，即是说香港的新房销售亦不会太差，这亦保证了信和本身的销售及利润率水平。因此，对于信和来说，无论以上哪种情况发生，公司还是有不同的策略去应对，既可保着盈利的增长，又可以控制风险。
最后，祝大家农历新年快乐，投资顺利，身体健康。
王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票