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鞍鋼系列 - 削減出口退稅及供股 會計仔筆記

 http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=535400

發佈業績的同一日，同時發佈了兩個壞消息，一個是中國出口鋼材的出口退稅被削減，二是鞍鋼宣佈A+H同時供股，十供二或十供三。宜家先講削減出口退稅。

去年中國粗鋼及鋼材出口增長非常強勁，超過一倍，引起歐美等國同業的不滿。為了舒緩這個壓力，早前中國紙業被美國征收27.5%懲罰性關稅，更觸動中美鋼鐵業的神經。國家稅務總局通知，中國鋼鐵鋼材的出口退稅會在4月15日起削減，對鋼鐵種類有認識的朋友可看看以下對照表, 冇既都係睇我既summary 啦。

http://cccmc.mofcom.gov.cn/aarticle/xuehuidongtai/200704/20070404557134.html

大部份熱軋類由8%降至0%，冷軋類、彩塗板、鍍板(主要是汽車鍍鋅板) 由8%減至5%，中厚板類( 建築、船板) 由8%至 0%，所有鐵路用鋼維持不變是13%，無縫鋼管(各式鋼管、輸油管、輸汽管) 也是不變13%，所有不銹鋼類8%至5%，所有粗鋼產品8%至0%.

以下是鞍鋼06Q4 和 06全年的產品總類(單位 :噸，％）:

                             06Q4       %         06FY        %       Old%       New%

  • 冷軋               72         19          239         17         8             5
  • 鍍鋅彩塗        25           7          100          7          8             5
  • 厚板               28          7           110          7          8             0
  • 線材               26          7             94          7          8             0       
  • 大型材            19          5            72           5          8             0 
  • 熱軋              147         41          544        39          8             0 
  • 冷軋珪鋼         20          6             80          6          8             5
  • 中板　　  　   23            7            95        7          8             0 
  • 無縫鋼管　　  14           4             55         5          13          13
  • Others              0          0              13        1                                    
  •  Total 鋼材　 374        100            1402    100

將Q4 的減幅weighted average 之後，大概是減了6.1%，今年歐美鋼價已升around 10%，夠找有突，而且鞍鋼管理層還說：「相信可透過調高價格來彌償，因退稅令成本增加所產生的損失」。注意，是相信，唔係已經，即係話係10%增幅之上再有加價空間，亦講左話鋼材出口百份比唔會減少，梗係啦，同d 大客set up 哂合營公司ga la，有咩好驚?  

再繼續看下去，06年9月15日，出口退稅總體由13%減至11%，net effect 差不多是5000多萬，全年計的話大概是200m多。但是，同年技術呀、環保呀既退稅大升，技術改造國產設備投資抵免由24m 增至163m，技術開發費扣除由294m增至1143m，三廢生產（即係水電回收果d) 企業生產免征由 0 增至504m，而且這些稅務抵扣是沒有放在非經常性損益表中的，長收長有，都話搞科技環保有so ga la，唔係點解要做國家模範企業 ? 點解依d 又冇人講ge? 又係果句囉，大陸年報冇人睇，這是簡體字的錯! 漏左，仲有2008年一月一日開始兩稅合併，稅率由33%減至25%，依個好多人都估到。

再要提一提的是，出口退稅cut 到咁，美國佬已經冇法收到27.5%懲罰性關稅，藉General Motors 攻進美國本土汽車時場已成定局，只是時間問題。美國鋼商今年聯手提價，令美國鋼價大漲；GM 06Q4 轉虧為盈賺USD10億，06全年輸USD10億，07Q1未出，但已出左盈警話做汽車貸款的GMAC因為踩過界做埋subprime mortgage起碼要撥備10億。

另外，鞍鋼宣佈供股，十供二或十供三，供股價會跟據將來某日既公告之前的二十天平均價而定，A股H股股東同以AH較低的平均價為準(即係H股囉)，而通告日唔會在五月底股東大會之前。d 錢好似話用來比錢去搞營口新廠。值得留意的是，跟據listing rules ，H股股數唔可以少過15%，宜家百份比已經係15%。由於供股對A股股東比較著數，(供股價同現股價節讓大d)，A股股東基本上一定會差唔多供哂，即係現在既H股股東如果唔供就唔掂。所以，公告已講明H股供股既部份是有包銷制的，如果供既人唔夠，包銷商就自己食哂佢。大拿拿一手3萬幾，十供二計都36萬，個個股東有錢ga? 包銷商為免要自己上身太多，我相信一定會有供股權上市，令唔打算供既人既供股權可以賣比打算供多d既 人。即係話，只要無論供股價多少，你的供股權理論上會反映出它的價值。舉例，假設已定10供2，供股價$15，現價$16，你有五手供股權就可以平$1的價錢買到一手正股，所有每股內在值係$0.2，你唔想供既咪以每股供股權$0.2的價錢賣出街囉。

我相信，07Q1個業績會幾靚，而且鞍鋼A股係深圳指數成份股，只要不發生股災，在未來的一兩個月股價低過現在機會不大。其實我都未見過人話會將來的價錢定供股價，通常都係即時比個價你，以免夜長夢多，這樣其實也代表管理層對將來既股價樂觀，怕宜家比定個價你蝕底。唔夠十手的當然就唔好供，要碎股黎做咩? 夠十手想比錢供就不如宜家買多2手/3手，又可收埋近4厘的末期息，供股權咪賣哂出去囉，你仲可多出賣果兩/三手供股權的收入。所以說，如果有供股權上市，供股其實好過配股，大家都係攤薄，供股起碼我自己賣權收番筆先，配股我就冇依筆收入。我暫時亦是傾向賣哂d 供股權出街。

宜家講講供股對Cashflow 的影響和EPS 的攤薄程度。到06年底為止，鞍鋼有 cash 17億，派息會用去30億；之前向母公司買新鋼鐵公司業務除了配新股之外，亦要分三年比70億cash，今年約比23億；06年的operating cash flow 約110億，07年鋼格上升，當佢125吧；營口新廠總投資額的226億中已投入50億，今年要再投入120億，跟據大陸年報CIP list，其他在建工程尚欠63億。即係話未計07派息，資金需求大約是17+125-23-30-120-63= 94億左右，計埋派息都係需要120-140億。就當宜家$15供股，10供3，可得金額大約 : 59億股 x 30% x 15 =  267億，比所需資金仲多了127-147億，我覺得這些錢應該別有用途。

發改委果面曾經吹過風話鞍本合併今年一定會成事，買野都要錢，以本鋼幾百億市值，一次過買應該搞唔掂，可能又係會跟新鋼鐵的模式。值得留意的是，本鋼profit margin 只係鞍鋼的1/3，亦有大量冗員，收購之後，會將部份人員搬到營口新廠消化，再加上鞍鋼式的成本管理，到時本鋼可能會出現噴井式的盈利增長。就算鞍本合併未批，之前筆錢都可用來買番凌鋼新廠果75% shareholding，依筆63億既數講明係母公司先代付，鞍鋼有購回權。

供完股之後，如果唔計任何新收購項目，節省的利息約為: (現有短期借款46億 + 一年內到期的長期借款27億 + 94億 cash shortfall + 50億 2007 dividend) *6.5% rough interest rate =  14億， 即係大概07estimated profit 既 15%-20%，net dilution 最多都係10% - 15%，真係唔覺係條好大既數，兩稅合一既effect 都係番哂道；而且我自己傾向相信多餘既錢係會用黎收購。

我今日增持左少量安仔，暫時既打算係唔供股。另外，湖南妹出左業績，遠比市場預期為差，依條adjustment 相當古惑，睇完之後已經知道大reason前因後果，有跟開佢下半年既公告既分析員應該會估到依個結果，不過仲要詳細計下數睇下細reason既影響，遲d 可能會寫番個 2626 series，不過以我既打字速度，大家都係唔好期望會好快。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26653

天行國際(0993)自2011年起的公司變遷及供合拆情況(1)

天行國際(993)自張德熙、蔡朝暉出售股權以後，公司股權變化頗大，至2011年前變化如連結。至於2011年之後的交易如下:

(a) 2011年12月13日，公司宣佈收購金山能源(663，前恆光行、恆光實業、南嶺化工)的2.89億可換股債券，作價2.89億元，該批債券是當年以18.55億收購高價礦產所得發行的，後作價降低10%。

(b) 2012年7月，向吳佳聯收購從事融資租賃的北京融晟聯合財務顧問有限公司，擔保人為的澳門賭壇及股壇名人紀曉波的母親崔麗杰及徐岩，作價在1,300萬人民幣至4,000萬人民幣，並有擔保盈利機制，不足需補償。

(c) 2012年8月，公司建議供股，但最終告吹，並牽涉入停牌中的美亞控股(1116)的官司。

(d) 2012年11月，公司再向吳瑜珊購入索羅門國際租賃(天津)有限公司，作價585萬。

(e) 2012年12月，公司向周敬文、周寶英、馬春山、李海、陳會姐購入從事借貸業務的北京東方投資諮詢有限公司，作價3.14億元。

(f) 2013年2月，紀曉波辭任。

(g) 2013年4月，公司購入5,100萬股昊天能源(474，前永保時)的股份，作價2,142萬。

(h) 2013年4月至2013年5月間，公司把1,000萬美元及8,200萬借予一家百慕達註冊成立的上市公司，公司名稱及業務不明。

(i) 2013年5月，公司認購從事借貸的萬寶創富有限公司的8,000萬優先票據。

(j) 2013年5月，公司增購1億股昊天能源(474，前永保時)的股份，作價4,300萬。

(k) 2013年10月，公司向萬磊、郝鵬飛及楊小勇以2.61億購入從事融資的北京弘天創銘投資諮詢有限公司。現仍未完成。

(l) 2013年10月，公司分3批出售2.4億股中國農產品(149前港澳發展、寶榮坤、中國數碼港、中國置地、珀麗酒店、中國高速)股份。

(m) 2014年4月，公司宣佈有5億可換股債券，由劉彥紅轉至華能投資有限公司之手，據稱後者是中國著名飲料公司娃哈哈屬下的公司，所以有人認為是借殼先兆，但我認為只是看中這公司的業務而矣。

從這家公司的收購看到，公司因為在收購中國融資租賃業務需要資金，所以不停需要進行資本運作以應需求，從而造成股本的變化，下篇再述。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=95224

天行國際(0993)自2011年起的公司變遷及供合拆情況(2)

上篇談到這3年來的業務變化後，我們現在談談這幾年的供合拆變化。

這3年間，公司進行2次供股、2次合股、1次送紅股。
1. 2011年7月，1供20股，每股3仙。
2. 2012年4月，50合1。
3. 2013年3月，1供3股，每股9.5仙。
4. 2013年10月，40合1。
5. 2014年4月，1送9紅股。

1. 如果自2011年計起，以不供股情況來看，本來的200股變成1股，或1股變成0.005股:


2. 如果自2011年計起，以供股情況來看，本來的2.38股變成1股，或1股變成0.42股:


3. 在不供股情況下，不計手續費，在2011年1月1日以27.5仙購入200股，即55元，現在只剩下1股，即4.04元，損失50.96元，損失率是92.655%，每年折損率54.890%。


4. 在供股情況下，不計手續費，在2011年1月1日以27.5仙購入2.38股，即65.5仙，經2次供股後，出資1.713元，現在只剩下1股，即4.04元，獲利1.672元，獲利率是70.584%，每年增值率17.683%。



總的來說，這隻股在你一直堅持到底供下股，較不供股損失下，竟然有一定利潤，這是供股竟會贏錢的特例呢。
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儲老婆本及供車捱兩份工 日做 17小時　準新郎猝死

1 : GS(14)@2010-07-25 19:50:00

【本報訊】 23歲準新郎兼孝順仔為儲老婆本及供車會，過去一年日做兩份茶餐廳水吧工，每日由清晨 6時做到翌日凌晨，捱足 17小時。這名好男人日前患上感冒病倒，惟他看醫生服藥後繼續抱病開工。昨日下午他趁兩份工作空檔時間，約未婚妻到油麻地「撐枱腳」期間突然暈倒，送院搶救後證實不治，留下未婚妻和母親傷心欲絕。記者：譚健文、羅日昇

猝死準新郎黃子健，現年 23歲，花名「阿健」。他生前在大角嘴及長沙灣兩家茶餐廳當水吧工，月入合共一萬餘元。據悉黃母對愛子日做兩份工十分痛心，擔心愛子捱壞身體曾勸告不要太辛苦，但阿健表示希望自食其力儲老婆本，令黃母既欣慰又擔心。黃母本月底生日，阿健原約定她今晚吃飯慶祝，豈料昨日突然出事，黃母趕至醫院得悉愛子死訊，當場崩潰痛哭。
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事發時在場的死者未婚妻（左二），接獲死訊後不禁落淚。譚健文攝

事發時在場的死者未婚妻（左二），接獲死訊後不禁落淚。譚健文攝
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警員事後到事發澳洲牛奶公司調查，了解事發經過。羅日昇攝

警員事後到事發澳洲牛奶公司調查，了解事發經過。羅日昇攝
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頭痛欲裂照開工

消息稱，阿健原與 18歲弟弟及父母住長亨邨，兩年前父母離異。阿健和弟弟跟從事物流工作父親留住長亨邨， 50歲姓譚母親搬到九龍灣親友家，並在相識多年的葵青區區議員雷可畏的辦事處當議員助理，自食其力。
據知阿健中五會考成績欠佳， 18歲起在大角嘴一家茶餐廳當水吧工作，生活尚算安定。兩年前阿健在友人介紹下到長沙灣另一家茶餐廳當日更兼職，去年起更將兼職變長工。自此阿健每日做兩份工，早上 6時至 11時到長沙灣當早更，中午 12時至翌日凌晨零時坐鎮大角嘴，日做 17小時，中間只有一小時空檔，扣除往返兩地車程，實際休息時間僅約半小時。
阿健日捱夜捱，只為與三年前結識的姓伍女朋友明年結婚儲老婆本。加上月前阿健買了私家車要供車會，兩項花費令他甚感吃力。上周一（本月 19日），身形瘦削、一向無病無痛的阿健患上感冒病倒，他看醫生服藥後病情略有好轉。至三日前早上，他起床時感到頭痛欲裂，當時未理會，抱病繼續上班。
昨晨 6時，阿健如常返回長沙灣的茶餐廳開工，但他提早 10時下班，並向下午更的茶餐廳請假四小時，抽空與 22歲姓伍未婚妻約會。至下午 1時許，兩人去到位於油麻地白加士街的知名茶餐廳澳洲牛奶公司「撐枱腳」。豈料阿健進食時突然暈倒，伍嚇得不知所措，職員見狀立即報警求救，其間一名食客曾替他急救。有職員形容，事發十分突然，「佢（指阿健）冇叫一聲，成個人就咁暈咗，撻落張枱度。」
救護員接報趕至時，阿健已呼吸脈搏停頓，救護員將他送院途中曾利用除纖震器搶救，惟送院後延至下午 2時 32分證實不治。
父親由內地趕返

事發時，黃母正在雷可畏的區議員辦事處工作。她接獲準媳婦電話後晴天霹靂，由雷駕車趕到醫院，當時阿健正接受搶救，最終返魂無術。黃母無緣見兒子最後一面，激動痛哭。至於黃父身在內地工作，正趕回港為兒子安排後事。
雷可畏昨晚表示接獲消息指事發時有救護車延誤 13分鐘到場，質疑阿健若及早送院可能獲救，要求當局交代，但消防處昨晚回覆否認救護車延誤，指處方在下午 1時 26分接報，救護車 5分鐘後即到場施救。
警方事後曾返回事發食店調查，向東主及職員了解事發經過，其間食店繼續大排人龍。警方初步相信事件無可疑，稍後安排法醫剖屍檢驗死因。至於傷心欲絕的黃母及阿健未婚妻，則分別由親友陪同離去。
日做兩份工青年猝死示意圖

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1〉 23歲青年阿健為籌錢結婚及供車會，日夜兼做兩份工，工時達 17小時

2〉每日早上，阿健在長沙灣一家茶餐廳做水吧，近日他更帶病工作

3〉中午至翌日零時，又到大角嘴另一家茶餐廳上班


4〉昨下午 1時，阿健與未婚妻在油麻地「撐枱腳」時突暈倒，送院後死亡
2 : tcw1984(3057)@2010-07-25 20:49:27

唉～RIP真係要諗下買份保險至得，有咩事都叫留番個錢比親人
3 : GS(14)@2010-07-26 18:16:36

我都想買番份純人壽...
4 : CHAUCHAU(1254)@2010-07-26 18:38:44

3樓提及
我都想買番份純人壽...

你公司有冇醫療,意外保?
咁年青純人壽應該1xx元per 月保額都几高
我大小姐係li行,有問題pm應可答到你
5 : GS(14)@2010-07-26 18:42:50

4樓提及
3樓提及
我都想買番份純人壽...

你公司有冇醫療,意外保?
咁年青純人壽應該1xx元per 月保額都几高
我大小姐係li行,有問題pm應可答到你


咁遲D先做啦，我要繼續累積資金
6 : 自動波人(1313)@2010-07-27 14:32:22

買TERM買大D,買到二三百萬
7 : GS(14)@2010-07-27 20:59:37

6樓提及
買TERM買大D,買到二三百萬

何解?
8 : ksw(1423)@2010-07-27 21:14:25

家下人壽好多都係INVESTMENT LINK....

純人壽真係無咩人(AGENT)做, 事關好似佣少好多. 用埋好似要考多一份好似

另外平平地買份"純"醫保都好DD, 入左院都起碼無咁傷.

414不用考慮, 勁臭朵smiley

利益申報: 我沒有做保險, 只是考完牌, 面過試而已...其實很黑暗的
9 : abbychau(1)@2010-07-27 21:49:24

人壽賠錢但唔賠命, 自己條命自己好好睇住 lol
10 : Wilbur(1931)@2010-07-27 22:00:11

8樓提及
家下人壽好多都係INVESTMENT LINK....

純人壽真係無咩人(AGENT)做, 事關好似佣少好多. 用埋好似要考多一份好似

另外平平地買份"純"醫保都好DD, 入左院都起碼無咁傷.

414不用考慮, 勁臭朵smiley

利益申報: 我沒有做保險, 只是考完牌, 面過試而已...其實很黑暗的



我有份TERM LIFE

保額HK$1 mil,係HSBC買的

年供$1,500

供大家參考
11 : GS(14)@2010-07-27 22:04:31

8樓提及
家下人壽好多都係INVESTMENT LINK....

純人壽真係無咩人(AGENT)做, 事關好似佣少好多. 用埋好似要考多一份好似

另外平平地買份"純"醫保都好DD, 入左院都起碼無咁傷.

414不用考慮, 勁臭朵smiley

利益申報: 我沒有做保險, 只是考完牌, 面過試而已...其實很黑暗的


414：又如何?
12 : 自動波人(1313)@2010-07-27 22:16:03

7樓提及
6樓提及
買TERM買大D,買到二三百萬

何解?


TERM是淨人壽,無任何投資/儲蓄成份
可以用比較細金額買到大保額

有投資/儲蓄成份的保單,一般保費較貴,同一保額下,投資/儲蓄成份保費會比term貴幾倍至十倍不等

而agent通常都叫客買投資/儲蓄保單,因為commission高很多,一般是年保費40-60%,而term保單commission只是10-15%
agent多數會用"儲蓄/投資"去做selling point,客人唔洗"死"都可以拎番錢,例如急用/養老,但一般幾百蚊的保費,到60歲都是拎得一百幾十萬(視乎煙民與否,同埋供既年期等細節)

但保險是最後的保障,一般保額是應cover死後的"債",例如父母/妻兒生活費,樓按等等....
買大term,差額自己拿去投資更好!

PS:我做過半年agent
13 : ksw(1423)@2010-07-27 22:48:31

11樓提及
8樓提及
家下人壽好多都係INVESTMENT LINK....

純人壽真係無咩人(AGENT)做, 事關好似佣少好多. 用埋好似要考多一份好似

另外平平地買份"純"醫保都好DD, 入左院都起碼無咁傷.

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414：又如何?


agent 好多時都吹你呢樣基金個樣基金, 實情都係保險.
之前好多人但係要簽好多年, 舊錢又唔可以拎返, 拎左又要PENALTY又剩...

其二就是簽完份保單是沒有(多少)人會理事關佢已經賺左佣啦. 好多時佢地係跑數, 份野點跟本無人CARE.

"AMTX" <---加乘哥個D理財, 理咩Q, 大部份都係101, (雖然廣告個位女角確實OK...XD)
14 : ksw(1423)@2010-07-27 22:51:02

12樓提及
7樓提及
6樓提及
買TERM買大D,買到二三百萬

何解?


TERM是淨人壽,無任何投資/儲蓄成份
可以用比較細金額買到大保額

有投資/儲蓄成份的保單,一般保費較貴,同一保額下,投資/儲蓄成份保費會比term貴幾倍至十倍不等

而agent通常都叫客買投資/儲蓄保單,因為commission高很多,一般是年保費40-60%,而term保單commission只是10-15%
agent多數會用"儲蓄/投資"去做selling point,客人唔洗"死"都可以拎番錢,例如急用/養老,但一般幾百蚊的保費,到60歲都是拎得一百幾十萬(視乎煙民與否,同埋供既年期等細節)

但保險是最後的保障,一般保額是應cover死後的"債",例如父母/妻兒生活費,樓按等等....
買大term,差額自己拿去投資更好!

PS:我做過半年agent


做半年? 唔使簽CONTRACT?
事關好似唔夠一年要賠什麼TRAINING FEE..那時沒有上過, 差點進了行.
15 : ksw(1423)@2010-07-27 22:55:47

10樓提及
8樓提及
家下人壽好多都係INVESTMENT LINK....

純人壽真係無咩人(AGENT)做, 事關好似佣少好多. 用埋好似要考多一份好似

另外平平地買份"純"醫保都好DD, 入左院都起碼無咁傷.

414不用考慮, 勁臭朵smiley

利益申報: 我沒有做保險, 只是考完牌, 面過試而已...其實很黑暗的



我有份TERM LIFE

保額HK$1 mil,係HSBC買的

年供$1,500

供大家參考


依家HSBC D保險生意多左好多.
出面AGENT其實難做好多了, MDRT 個班其實好多都係早期做落, 依家一堆令幫佢地做, 發過豬頭.
16 : 自動波人(1313)@2010-07-27 23:09:22

14樓提及
12樓提及
7樓提及
6樓提及
買TERM買大D,買到二三百萬

何解?


TERM是淨人壽,無任何投資/儲蓄成份
可以用比較細金額買到大保額

有投資/儲蓄成份的保單,一般保費較貴,同一保額下,投資/儲蓄成份保費會比term貴幾倍至十倍不等

而agent通常都叫客買投資/儲蓄保單,因為commission高很多,一般是年保費40-60%,而term保單commission只是10-15%
agent多數會用"儲蓄/投資"去做selling point,客人唔洗"死"都可以拎番錢,例如急用/養老,但一般幾百蚊的保費,到60歲都是拎得一百幾十萬(視乎煙民與否,同埋供既年期等細節)

但保險是最後的保障,一般保額是應cover死後的"債",例如父母/妻兒生活費,樓按等等....
買大term,差額自己拿去投資更好!

PS:我做過半年agent


做半年? 唔使簽CONTRACT?
事關好似唔夠一年要賠什麼TRAINING FEE..那時沒有上過, 差點進了行.


那些是allowence...如果唔過某一個額/轉會是不需要賠
17 : 自動波人(1313)@2010-07-27 23:10:13

15樓提及
10樓提及
8樓提及
家下人壽好多都係INVESTMENT LINK....

純人壽真係無咩人(AGENT)做, 事關好似佣少好多. 用埋好似要考多一份好似

另外平平地買份"純"醫保都好DD, 入左院都起碼無咁傷.

414不用考慮, 勁臭朵smiley

利益申報: 我沒有做保險, 只是考完牌, 面過試而已...其實很黑暗的



我有份TERM LIFE

保額HK$1 mil,係HSBC買的

年供$1,500

供大家參考


依家HSBC D保險生意多左好多.
出面AGENT其實難做好多了, MDRT 個班其實好多都係早期做落, 依家一堆令幫佢地做, 發過豬頭.


生意難做,而家競爭太大了
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270152
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