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南京国美中高层人事动荡：不到4年连关4店

http://tech.sina.com.cn/e/2008-12-22/10042677486.shtml

新興市場動蕩 發達市場hold得住嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/74857

從上周晚些時候開始，新興市場出現了“無風起浪”的動蕩，以土耳其、南非、印度和俄羅斯等主要新興市場經濟體為首的貨幣出現了大幅貶值，這不僅讓人想起90年代末橫掃亞洲的金融危機，當時亞洲危機的根本原因正是美聯儲加息導致的資本回流。在本周三美聯儲的FOMC聲明中，只字未提就在幾天前爆發的新興市場動蕩，繼續按計劃以每次會議100億美元的速度縮減購債規模，大部分分析認為，美聯儲覺得新興市場動蕩並不會影響美國經濟的加速複蘇。情況真的如此嗎？90年代末的亞洲金融危機對美國的影響的確非常有限（但歐洲和日本也經歷了資本的外流），但過去十幾年貿易全球化和金融全球化的高速發展，全球經濟體已經形成了一個相互依賴的網絡，90年代的經歷可能已經不具有任何可比性。關於新興市場動蕩對發達市場的影響，高盛作出了分析： 在貿易渠道上，發達市場對新興市場並沒有過高的敞口 新興市場對全球經濟增長和發達市場出口的貢獻過去十幾二十年大幅增加是真的。但是，新興市場對主要發達市場經濟體的聯系仍然相對較小，部分是因為主要發達市場經濟體仍是相對封閉的經濟體。比如說，對新興市場的總出口量占美國GDP的比重不到5%。標普500指數企業的財報顯示，對新興市場的銷售敞口約占5%，美國經濟分析局估計，盈利的敞口約在6%。如下圖所示，歐洲在一定程度上擁有更大的敞口，雖然德國的高敞口部分反映了其在中歐地區的供應鏈。 (深藍色代表對新興市場的出口敞口占GDP比重，淺藍色代表剔除對中國出口的比重，從左到右依次為德國、新興市場、歐元區、發達市場、意大利、日本、西班牙、法國、美國、英國) 如果新興市場對發達市場商品的需求下降10%（這已經有90年代末出現的情況那麽嚴重），簡單地計算，這將削減美國GDP的0.44%，歐元區GDP的0.88%和發達市場的0.80%，雖然總出口敞口很可能高估了凈影響。而且這樣的下滑只有在一些主要新興市場經濟體國內需求出現巨大下滑的背景下才會出現。全球經濟已經成功經受住了來著新興市場國內需求增長的大幅下滑。我們預期今年新興市場國內需求增長只有4.9%，堪比2009年的增長低谷，但這只是比去年的增長小幅下滑，所以全球經濟已經經受住了從2010年8.6%增長的大幅下滑。很容易預期，新興市場國內需求增長可能進一步下滑。盡管如此，相對於過去的情況，貨幣貶值很可能更受歡迎，對很多新興市場經濟體來說，並不會象過去一樣帶來直接的麻煩... 高盛認為通過國際貿易渠道的影響有限，這也符合最近幾十年危機形式的進化——金融市場的動蕩引發經濟產出的大幅下滑。雖然根本問題還是經濟基本面，但鑒於資產價格的波動更大，經濟失衡造成的金融市場價格扭曲已經成為預判危機的最好指標。歐債危機是希臘國債問題通過銀行體系傳導的，08年金融危機是次貸資產問題通過銀行體系傳導的，可見當前金融體系對個別資產類型的價格波動極為脆弱。那麽，發達國家銀行體系能經受住新興市場資產價格波動的沖擊嗎？高盛繼續寫道： 更多的風險來自於金融渠道，但仍然可控 通過銀行體系的危機傳導可能是地區性問題轉化成全球性危機更快的渠道。但如下圖所示，發達國家銀行對主要新興市場經濟體的敞口看起來並不存在過大的問題。據國際清算銀行的數據顯示，發達市場銀行體系對新興市場的整體敞口約為5萬億美元，接近整體外部頭寸的20%。對最近成為市場焦點的主要新興市場經濟體（巴西、俄羅斯、南非、土耳其、印尼和印度）的綜合敞口估計約為1.14萬億美元，低於對西班牙、愛爾蘭、葡萄牙和希臘的綜合敞口。而最近因為貨幣大幅貶值而受到關註的阿根廷，已經被全球資本市場拒之門外好幾年時間了。 （各國銀行業對新興市場敞口） 在出現金融壓力的時候，發達市場央行也已經普遍變得更快地應對，提供流動性，同時，美國銀行體系下降的杠桿水平（歐洲也有一定程度的下降）能比過去危機爆發時提供更大的緩沖能力。2008年的金融市場壓力已經導致部分新興市場銀行體系出現了杠桿和海外敞口的下降。 在大多數情況下，發達市場銀行體系的敞口看起來並沒有過分的集中。美國經濟分析局的數據顯示，以剔除中國的新興市場為基礎，主要歐元區銀行對俄羅斯和土耳其的平均敞口分別只有1.5%和2.8%。美國和英國對這些市場也只存在類似的溫和敞口。西班牙銀行的確對墨西哥和巴西有巨大的敞口，但這大部分是有厚實資本和基於當地融資支持的子公司的。部分希臘銀行也存在對土耳其的較大敞口。但是，整體來說，新興市場風險是相對分散的。 中國銀行體系比大部分新興市場更為獨立。中國的大型銀行並不依賴於批發或外部融資，同時外匯儲備足以覆蓋任何可能出現的美元融資需求。雖然政策制定者尚未明確表達，如果金融壓力上升，會提供多廣泛的流動性和資本支持。中國的金融機構與世界的一體化程度仍然較低。部分位於美國和香港的銀行的確存在對部分中國企業部門的較大敞口，如果銀行間市場出現動蕩，它們可能會遭受信貸價格大幅波動的沖擊。但在全球範圍看，這些敞口並非非常大。 從單獨的數字上看，新興市場資產對發達國家銀行體系的潛在影響的確“微不足道”，但只看這些數字真的有意義嗎？但記住，希臘GDP也僅占歐元區總量的2%，但其主權債務問題卻引發了席卷整個歐洲的歐債危機，而且當時在希臘問題逐漸浮現的時候，許多賣方機構都發表了報告，希望證明希臘的問題是多麽微不足道的。千萬不要低估當前金融體系的傳染性，而看起來，最脆弱的仍是歐元區。

“女王”耶倫首秀無視新興市場動蕩

來源: http://wallstreetcn.com/node/76041

耶倫首秀無視新興市場美聯儲謹慎行動的懇求，新任美聯儲主席表示只有美國增長放緩才會影響既定的貨幣政策。這番話意味著正遭受美聯儲收縮購債打擊的新興國家不會獲得喘息之機。 在作為美聯儲主席首次接受美國國會聽證時，耶倫女士第一次提到了新興國家動蕩。她說美聯儲正“密切關註最近的波動”。 但是對於新興國家央行有關美聯儲沒能有效溝通退出政策的“投訴”，耶倫沒有顯示出任何同情。 耶倫稱美聯儲將維持現行政策路線，繼續謹慎縮減購債。她表示雖然縮減購債沒有既定路線，但只有在美國經濟預期嚴重惡化的情況下美聯儲才可能考慮暫停縮減購債。 上月印度央行行長Raghuram Rajan指責美聯儲“撒手不管”新興市場，年初新興市場外匯股市大幅下挫，迫使多個國家加息其中就包括印度央行，而土耳其央行更是緊急加息425個基點遏制本幣暴跌。 耶倫在證詞中說，美聯儲將“在很大程度上延續”前任伯南克的刺激政策。“我們認為現階段這些動態不會對美國經濟前景構成重大風險。我們當然會繼續關註局勢。” 她在講話中忽視了美國近期有好有壞的經濟數據，她預測今明兩年美國經濟將溫和增長，並強調在評價經濟表現時不應該僅關註失業率。 她的講話表明美聯儲對經濟有足夠的信心，將繼續縮減資產購買規模（目前每月購買規模為650億美元），同時暗示有關利率的新的前瞻性指引將會降低對失業率的參考。 耶倫說：“勞動力市場遠未複蘇。那些失業6個月以上的人繼續在失業人數中占據異常大的比例，正在打零工但想要找一份全職工作的人依然非常多。這些報告突顯出，我們有必要在評估美國勞動力市場狀況時不僅僅考慮失業率。” 耶倫的講話說明美聯儲認為勞動力市場低參與率比失業問題更嚴重，即便失業率已經降至6.6%，正接近6.5%的前瞻指引門檻值。 耶倫極度寬松的立場提振了美國股市。標普500指數大漲1.1%，黃金創3個月新高逼近1290美元關口。美國十年期國債收益率上漲5個基點至2.72%。

土耳其總理身陷貪汙醜聞 里拉暴跌或引發新興市場動蕩

來源: http://wallstreetcn.com/node/77870

就在數周前，土耳其里拉因為總理雷傑普·塔伊普·埃爾多安的貪汙醜聞而出現單日歷史最大跌幅，事件在開除了幾名相關的檢察官和警務人員後有所緩和。然而，問題卻沒有徹底解決。 2月24日，一盤秘密談話錄音被曝光，對話內容關於通過購置二十多套房產以隱藏一筆高達十億美元的現金；傳聞稱錄音發生在去年12月7日，而主角正是總理埃爾多安和他的兒子。該事件爆發後，土耳其里拉暴跌200點。 事件曝光後，土耳其政府迅速作出回應，稱這是別有用心者的陷害。就在昨天，總理辦公室發表聲明稱，這些錄音記錄是通過剪輯合成的，是“完全偽造”的。在聲明中，總理埃爾多安發誓要對這樣“骯臟的勾當”追究到底。知名經濟博客Zerohedge對此評論道： 埃爾多安總理並非只是在虛張聲勢，畢竟他已經清理了司法部門中所有和他不齊心的檢察官。不過僅憑這個也不能認定他有罪，畢竟事情發展到這個地步已經無關正義了——這只關乎政治。 與此同時，土耳其最大的反對黨共和人民黨則趁機發難，並表示現任土耳其政府已經失去了其合法性，並在錄音公布後的第一時間要求總理埃爾多安辭職。共和人民黨副主席Haluck Koc在周一的新聞發布會上表示，貪汙醜聞頻發的執政黨已經失去了繼續領導國家的資格，如果他們繼續執政，土耳其將寸步難行。 盡管這次的風波恐怕沒那麽容易擺平，但埃爾多安主動辭職的可能性並不大。這位2002年當選、執政兩屆的土耳其總理手腕高明作風強硬。在他的領導下國內的惡性通脹得到控制，人均GDP在8年中翻了四倍，並在2011年當選時代雜誌年度人物。然而無論如何，土耳其政壇在短期內恐怕都無法擺脫貪汙醜聞的糾纏，這或將進一步打擊土耳其里拉，並讓好不容易穩定下來的新興市場再次陷入動蕩。

“超日債”違約引發債市動蕩 十家公司發債計劃受阻

來源: http://wallstreetcn.com/node/79741

全球市場動蕩 A股或成避風港

來源: http://wallstreetcn.com/node/209322

隨著全球經濟放緩風險增加及歐美政策的不確定性，全球股市震蕩加劇，但中國A股近期行情獨樹一幟，或成為全球投資者的避風港。

數據顯示，今年9月QFII新增額度25.37億美元，增量創下近兩新高。2002年以來累計額度上升至622億美元；交易結算資金余額9月26日首超萬億規模。

中金公司認為近期海外市場波動較大，美元指數持續強勢，引發對新興市場擔憂，中國A股在三季度強勁，有望在全球動蕩的市場中成為“安全港”。

中金指出中國資產中期前景較好，首先相比歐美政策不確定性，中國通脹較低，資產價格低迷，貨幣政策調整潛在空間較為明顯；其次，各項改革措施正在糾正中國的結構性問題，包括房地產曾策、地方政府舉債新規、預算法等；最後，中國股市雖然估值有所恢複但無論對比歷史還是其他市場依然較低。

國外投資者對A股的熱情從德意誌銀行X-trackers嘉實滬深300中國A股基金(db X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares Fund, "ASHR")的情況可見一斑，作為首只在美國發行的直接投資於中國A股的ETF，如今面臨最大的麻煩是海外投資者手中額度不夠。

據彭博數據，在上月近5天該基金規模就增加1.3億美元至5.15億美元，已經基本耗盡中國政府批複的A股購買額度。基金經理必須向其他機構借入額度以避免該基金陷入被迫向新資金說不的境地，並防止基金市值相對於標的資產的溢價出現較大波動。

“中國A股市場獲得大量關註，”德意誌銀行基金主管Dodd Kittsley稱，“我們一直在積極地嘗試在沒有配額的情況下創造消 化這些需求的能力。”

中國A股今年三季度創下5年來最大單季漲幅，上證綜指大漲15%，而同期的MSCI新興市場指數卻下跌4.3%，標普500指數僅上漲0.62%。

對於A股本輪上漲的動力各方眾說紛紜，不過在經濟增速放緩的大背景下，股市出現如此大規模的上漲，主流觀點還是認為來自政策方面的支持更多。南方基金首席策略分析師基金經理楊德龍表示，反彈的原因是由於政策拐點的出現，包括房地產政策的放松、央行放松流動性；還有滬港通的推出帶來的投資理念的變化，藍籌股估值修複對指數的拉動作用很明顯。

隨著三季度企業財報及中國數據密集來襲，很多公司有被“打回原形”的可能性，中國經濟數據也有可能繼續疲軟，所以近期市場存在波動性放大的可能。

中金公司指出，上市企業去年下半年業績基數較高，結合七八月份較為平淡的宏觀數據和工業企業利潤，該機構認為三季度業績同比較上半年將有所回落。目前從已公布的三季度預警來看，業績向好的公司占65%，較中期報有所上升。行業方面石油石化、有色金屬、節能環保等行業業績好轉個股相對較多。

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美股再度重挫 高盛美股動蕩期生存三大策略

來源: http://wallstreetcn.com/node/209349

高盛預計一年後標普500指數可達2150點（較周一收盤高近15%），並提出三大投資策略：投資業務主要面向美國國內的公司，因美國經濟強於海外；關註工業類和可選消費類股票，因其受益於低油價；專註大市值股票。

上周美股經歷了過山車式走勢，然而這似乎還沒有結束，周一哥倫布日，美債市場休市，美股則再度重挫，標普500指數大跌1.65%，恐慌指數VIX飆升16%，創2012年6月來新高。高盛分析師David Kostin在最新報告中給出了美股動蕩期生存三大策略。

Kostin認為，投資者仍能在當前市場下賺錢。Kostin預計一年後標普500指數可達2150點，這較周一收盤高出近15%。

Kostin提出以下三大策略：

一是關註美國經濟例外論。

Kostin認為，全球經濟增長不佳，不過預計美國GDP在2015年增速可達到3.2%，為2005年以來最快。預計歐元區今年經濟增速僅為0.7%，2015年為1%。業務主要面向美國國內的公司，將比海外敞口過大的公司表現要好。

二是關註受益於低油價的股票。

能源類股票與油價波動關系密切。6月以來，布油下跌了超過20%，能源類股下跌了11%，而標普500指數只下跌了1%。如果油價不反彈，能源股將繼續下行態勢。然而，低油價讓非能源類股票受益，尤其是必需消費品和可選消費品，因為人們的花費成本下降了，使得個人消費潛力上升了。其它行業，如化工業和航空業也會受益於低油價。投資者應多配置工業類股票和可選消費類股票。

三是專註投資大市值股票。

盡管小市值股票重挫後很是誘人，但仍應專註投資大市值股票。美元走強、美國GDP增長利好Russell 2000指數，然而盈利下降實際上讓小市值股票的估值更高了。Russell 2000指數與美債收益率曲線關系緊密，這表明投資者對經濟增長擔憂、對美聯儲貨幣政策表現出不確定，因此轉向相對安全的大市值股票。

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美聯儲三號人物：料明年加息 市場動蕩或在所難免

來源: http://wallstreetcn.com/node/210428

紐約聯邦儲備銀行主席William Dudley周五表示，美聯儲可能於2015年開始提升短期利率，這可能會導致市場波動。這一言論與美聯儲主席耶倫的警告一致，耶倫當天講話稱，貨幣政策正常化可能會導致金融市場波動加劇。

Dudley說：

“如果一起符合我們的預期，美國經濟繼續朝著美聯儲的雙重目標前進，即最大可持續就業和2%的通貨膨脹目標，那麽美聯儲將很可能於明年適當時間提高聯邦基金利率（FFR）目標，使其高於零利率。”

他表示，雖然利率上升表明美國經濟向好，會是一個非常受歡迎的信號，“但這一政策轉變也無疑會伴隨著一定程度的市場波動。”

在Dudley為一個巴黎舉行的央行會議準備的發言稿中，Dudley表示美聯儲一直以來為將潛在的市場波動降到最低做了最大的努力。他表示美聯儲能采取清晰明確的溝通政策，這一點很重要。但同時他也認識到，最近幾年美聯儲采取了一些非傳統政策，這意味著美聯儲對逐漸回歸貨幣政策常態會帶來什麽影響更加不確定。他還表示，他相信新興市場國家要想應對這些潛在的波動，情況會比以往更好。

Dudley的這一發言是自FOMC上周利率制定會議後的第一次公開發表言論。在那之後，美聯儲如人們預期，結束了QE。

雖然在會議公報中繼續使用了將會在相當一段時間保持短期利率極低的表述，FOMC提升了他們對經濟前景的展望，從而使人們無限遐想，似乎美聯儲離加息的那一天正在靠近。

在他的演講中，Dudley提到了他對2013年經歷的“削減QE恐慌”（taper tantrum）仍然記憶猶新。那時美聯儲暗示將會結束債券購買的刺激行動導致了全球市場大幅波動。他不想見到這樣的事件重演，也不相信這樣的恐慌需要再次出現。

Dudley表示：

”我們很清楚美聯儲的政策對全球的影響，維護美國經濟的增長和穩定是美國對全球經濟的增長和穩定做出的最大貢獻，就像其他國家對世界經濟的最大貢獻就是能夠正確地根據本國具體情況制定合理的政策。“

他也表示他樂見美國投資者與美聯儲官員的看法處於一致，他表示：

“市場似乎已經認識到政策利率很可能還會在相當長一段時期保持在極低水平，即使現在資產購買計劃已經完成。”

他相信現在新興市場國家整體來看已經做好了應對美聯儲政策變化的準備，做好了應對資本外流的準備，他表示美聯儲不需要考慮這些行動對全世界的影響。

“由於美元扮演的全球儲備貨幣的角色，美聯儲擁有調整自身貨幣政策從而幫助提升全球金融穩定的特殊責任。保證全球增長和穩定將會繼續成為我們共同奮鬥的目標”

芝加哥聯邦儲備銀行主席Evans也對美聯儲加息的前景談了自己的看法。他對最新的就業數據也表示歡迎，但同時表示短時間內提升利率將會給美國經濟帶來很大的危險。

Evans表示，他預計美國經濟將在未來18個月內將實現3%的增速，而通貨膨脹將繼續保持在美聯儲2%通脹目標範圍內。

Evans在社區銀行會議上演講時表示：

“我在樂觀的同時也希望保持謹慎。”

他在回答現場提問時說他也註意到美國經濟複蘇中存在的風險，包括中東和烏克蘭局勢的不穩定，以及中國經濟的放緩和歐洲經濟的持續低迷。

他還表示過會可能會考慮增加基礎設施投入和解決監管的不確定性來幫助經濟增長，但這都不是首要的任務。他早前還表示他可以接受通脹短時間內高於2%的目標：

“那將只是近期經歷通脹的另一面而已。”

（實習編輯 戴博）

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宋衛平殺回綠城 員工尷尬：這幾年都是這麽動蕩

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-11-07/874466.html

2014年最大房地產收購案或提前宣告失敗，但宋孫兩人的對手戲遠遠沒有結束

沒人會想到，春天還去意已決的宋衛平，隨即在秋天殺了個“回馬槍”。

這一戲劇性的反轉發生在5日。

當日，宋衛平通過媒體證實將回歸綠城，並給出了三點理由：質量問題遭到大量投訴；諸多業主對失去宋衛平的綠城表示擔憂；雙方做事有諸多不同。

比宋衛平回歸更讓人意外的，是孫宏斌的平靜放手：知情人士透露，在價格上，孫並沒有過多為難，只是在原有交易價格的基礎上“適當溢價”。

至此，2014年最大房地產收購案或提前宣告失敗，但宋孫兩人的對手戲遠遠沒有結束。宋衛平的“回馬槍”堪稱商戰經典，孫宏斌的理性則超越一場商戰的範疇。

正如孫宏斌在微博中所感嘆：“年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。”

“兄弟式”的聯手

融創中國[0.00%]董事長孫宏斌與綠城中國[-1.21%]董事長宋衛平兩人的這場對手戲，是從今年5月揭幕的。

5月22日，融創中國控股有限公司（01918.HK）發布公告，融創中國以62.98億港元代價收購綠城中國（03900.HK）24.313%股份。扣減2.84億港元的派息，融創中國實際支付金額為60.14億港元。雙方交易的最後截止時間是2014年12月底。

如果交易完成，融創中國持有的綠城中國股份與九龍倉並列為第一大股東，宋衛平及其一致行動人壽柏年等成為第三大股東。

各方消息顯示，鑒於宋孫二人此前的交情，使得雙方就收購的細節談判頗為順暢，甚至未設置必要的違約責任條款。

當時宋衛平和孫宏斌可謂惺惺相惜，曾在多個公開場合力撐對方。孫宏斌曾在當時的新聞發布會上表示：“宋總的這種信任、這種選擇可能是我一生中最大的成就。”宋衛平也毫不吝嗇地稱贊，孫宏斌是一個理想的接班人。

很快，7月，孫宏斌以及其率領的融創管理團隊接管了綠城的日常運營管理，綠城在香港舉行的2014年中期業績發布會也是孫宏斌以嘉賓身份出席，並且介紹了綠城未來的經營計劃。

即將失敗的交易

如果故事按照既定劇本走下去，那麽多年以後，這次交易足以成為經典為人膜拜，但現實沒有如果。

事實上，這樁買賣從一開始就面臨質疑和困境。

今年8月，有消息顯示，香港證監會質疑融創中國和宋衛平屬於一致行動人，需要按照香港法律進行全面收購。據估算，如果全面收購將涉及資金超過200億港元，外界曾因此懷疑此事將阻止孫宏斌收購綠城的計劃。當時，孫宏斌曾回應稱“不會放棄收購綠城”。

此後，10月底，有消息從藍城（宋衛平離開綠城後創立的新公司）傳出，宋將重新拿回綠城，哪怕為此多支付80億港元的交易對價。

直到11月5日，宋衛平將傳言證實。

宋衛平稱，自己決意回歸有三點原因：首先是他本人接到大量業主投訴，主要是質量問題，比如青島項目；再次，諸多業主對失去宋衛平的綠城表示擔憂。第三，雙方（融、綠，或孫、宋）在做事和考慮問題方面，有諸多不同之處。

也許背負著當年賣掉順馳時的難舍情結，孫宏斌在同意宋衛平拿回綠城股權這件事的表現上，比外界預料的更加灑脫和大度，雖然他曾經豪言壯語地宣稱“絕對不會放棄收購綠城”。

據知情人士透露，宋衛平在決定重新買回綠城股權之後，與孫宏斌進行過幾輪談判，便獲得其同意，並且在價格上並沒有設置較高門檻，只是在原有交易價格的基礎上“適當溢價”，付款條件也相對寬松。

孫宏斌始終未就放棄綠城作任何公開回應，僅在其個人微博中略帶感慨地寫道：“年輕的時候爭強好勝，曾經贏得暢快淋漓，也曾輸得一塌糊塗，但是我不後悔。年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。實在做不到，就保護你的員工的權益，保護股東們的利益，保護家人的平安幸福，支持你的朋友們。不做好人，不做壞人，做人。”

截至目前，無論融創中國還是綠城中國，兩家公司官方均未就最新的交易發布正式公告。

變了的綠城

盡管涉及融創與綠城的收購並未真正完結，但前後近5個月的時間里，綠城中國這個中國豪宅開發商內部卻已經悄然發生了許多變化。

知情人士透露，融創團隊自從7月進駐杭州後，給外界最大的感覺是在營銷上的“賣力”和“靈活”。

一個頗有趣的案例是，當樓盤廣告無法進入某個富人雲集的批發市場時，融創營銷人員換上清一色的聯邦快遞服裝，將樓盤宣傳資料發到該市場的客戶手中。

淩厲的營銷手段立刻體現在了綠城三季度銷售數據上。

數據顯示，綠城今年上半年總共賣了305億港元。但融創接手以後的第三季度，實現銷售352億港元，回款235億港元。

新的管理團隊還就人事等運營進行了調整。孫宏斌接手後，出任綠城總經理的田強在日前的一封內部信中披露，新的管理團隊到來後進行了許多整改，對不合理的開發節奏和支付堅決調整，對之前積累下來的對公司經營有重大影響和風險的涉及近30個項目的重難點問題進行突擊解決。

總體而言，融創試圖通過“降庫存、輕資產”的運作，使得綠城旗下積壓的資產盡量流動起來，以加速資產周轉率。但或許正是這樣的運營觸動了極為看重產品品質的宋衛平的底線。接近宋衛平的知情人士稱，降低綠城的產品標準是他無法接受的現實。

尷尬的員工

當綠城控制權即將重新回到宋衛平手中時，許多利益關聯者的心情也相當複雜。

首先是資本市場“用腳投票”，表明了對於文化情結濃厚且運營記錄不佳的宋衛平的回歸的擔憂。

11月5、6日兩個交易日內，綠城股價合計下跌超過5%，尤其是6日盤中最大跌幅一度逼近5.72%。

更加尷尬的是短時間經歷兩任老板交替的綠城員工。一位綠城內部人士以“這幾年都是這麽動蕩”來表達自己的無奈。

宋衛平當時離開綠城時，一部分員工隨他去了新創立的藍城，更多人選擇了留下。如今，無論當初離開或是留下的人員，又將面臨新的抉擇。

有消息顯示，跟隨宋衛平多年的元老、綠城中國常務副主席及行政總裁壽柏年將因為宋的回歸而離開綠城，這使得綠城內部許多現任高管的去留問題成為關註焦點。

另外，宋衛平創立的藍城將何去何從，目前一樣不得而知。在藍城創立之初，宋曾信心百倍地計劃再度運作一個上市公司，但隨著他本人重新回到綠城履新，其對藍城的運營目標是否發生改變，藍城的管理團隊和員工會不會回到綠城，這些都是他不得不厘清的問題。

更為關鍵的是，隨著宋衛平的回歸，已經改變了的綠城，是回到過去，還是按照現有思路繼續向前？

十字路口的抉擇，只有宋衛平自己知道。

原文鏈接：http://finance.ifeng.com/a/20141107/13256137_0.shtml

PPTV管理層動蕩，為何會走不遠？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1128/148025.html

i黑馬註：蘇寧2014上半年業績報告顯示，今年上半年虧損7.49億元，而去年同期凈利是7.3億，同比下降202.06%。這是蘇寧自2004年上市以來首次出現中期業績虧損的情形。蘇寧所投資的PPTV經營虧損，對投資收益影響了-8115萬元。這是磨合期付出的代價。那麽，究竟是什麽原因讓PPTV走不遠呢?

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