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九年前，台灣神隆獲得美國ＦＤＡ 查廠認證，卻因虧損連連，被批為豪奢蓋廠；九年後，台灣神隆用連續三年獲利成績，證明自己是製藥產業的明日之星。一路走來，台灣神隆總經理馬海怡堅持力求 國際規格，也打造出生技業的台積電。

撰文‧賴筱凡

談到集團軍布局生技產業，一定不能忽略的，就是統一集團轉投資的原料藥廠「台灣神隆」，它既是台灣最大原料藥廠，更是全球最大的癌症原料藥供應商；然而， 九年前，神隆卻是一家虧損連連，甚至曾被統一檢視，考慮是否要出脫持股的轉投資公司。

位在台南科學園區東緣，坐落在這裡的不是十二吋晶圓廠，更不是七．五代面板廠，而是全球生產癌症原料藥的最大藥廠。在這裡，身著白色實驗衣的研發人員穿梭 在各個實驗室，層層關卡都須嚴密管控，因為他們生產的是藥，是得對人類生命負責的藥品，多了一個化合物都可能會影響到藥的品質。

「沒有高先生的支持，也不會有今天的台灣神隆。」台灣神隆總經理、也是神隆創辦者馬海怡，進入回憶的時光隧道中，內心充滿感慨。因為九年前，沒有人相信台 灣神隆會成功，外界貶多於褒，更讓她感謝一路走來始終力挺的大股東──統一集團創辦人高清愿。

選擇高門檻原料藥為切入點一九九七年，那是個台灣半導體產業盛行的年代，剛從美國回台創業的馬海怡與台灣神隆副總詹維康，要投入的卻是連枝芽都不見影的生 技產業。她很明白，在這龐大的產業鏈裡，唯有門檻高的產業，別人才跨不進來，所以，台灣神隆選了癌症藥，一種「活性高」，並且用來對抗全球死亡率最高病症 的藥。

所謂「活性高」，意即在生產過程中，小分子都須化學合成，所以製程中必須要控制的要素就更多。馬海怡選擇癌症藥，不光是因為它的門檻高，更因為她與詹維康 在美國辛泰製藥︵Syntex）工作時，就是開發同樣也是活性高的避孕藥。馬海怡很清楚地將台灣神隆定位為市場導向的公司，要做的產品不僅要有市場，還要 有高門檻。

所以，馬海怡又進一步去定位台灣神隆在製藥產業的角色。宛如台積電在半導體產業中，居中扮演研發製程、替ＩＣ設計廠生產製造一般，台灣神隆接受新藥廠的委 外代工，研發原料藥，但馬海怡心裡明白，「光替別人代工，毛利不會好。」所以台灣神隆也自行開發原料藥，進而提供給學名藥廠。

不過，台灣神隆與其他原料藥廠最大不同的地方，也與台積電著墨於製造生產相異，就在於它不投入製劑生產，是少見的「獨門獨院原料藥廠」。

對於原料藥廠來說，開發出原料藥後，大量生產製劑，進一步賣給學名藥廠，經濟規模效益可達到最大，但台灣神隆卻不這麼做。「這麼多年來，高先生只要求我們 一件事，就是正派做事，他說我們要懂得分享，錢如果都被我們賺去，不會有人想和我們合作。」高清愿的話，馬海怡始終銘記在心，所以台灣神隆只開發原料藥， 絕不跨進學名藥的生產。

連虧九年，高清愿一路相挺儘管生技業冗長的前製期，讓馬海怡看盡產業冷暖，但這都不影響她堅持的目標，「在生技產業這一行，你如果急功近利，就跑不遠。」 你今天想要在生技產業裡賺一塊錢，可能至少要努力八年，才能賺得到，「生技絕對不是一個可短期操作的行業，我們的股東比任何人都理解這一點。」馬海怡不諱 言，從一九九七年成立那天起，大股東對他們的檢視不曾少過，尤其統一集團持股高占四成，自然年年被拿出來用放大鏡看，但台灣神隆成立十三年，統一卻始終力 挺。

所以馬海怡更加確信，她就是要按照自己的腳步走。從大手筆投資四十多億元蓋廠，馬海怡一開始就要求台灣神隆要以國際規格做起，自二○○一年ＦＤＡ（美國食 品暨藥物管理局）來查廠，花了不到三年的時間，○三年台灣神隆手上的第一批原料藥就開始出貨，但這還不足以證明台灣神隆的實力。

原本得花上三十年的研發前製期，台灣神隆在第九年就轉虧為盈，從產品組合、客戶選擇，甚至專利權，馬海怡都力求走國際規格。從研發過程起步，都不能有侵犯 別人專利的情況出現，甚至要建立起自己的專利庫。此外，從規格、品質到交貨期、價格競爭力，台灣神隆都一步步奠定根基，因為一路走來不易，「所以衝勁更不 能減緩下來，因為機會根本就不等人。」就是這樣的求生意念，讓一家沒人看好的企業，轉變成製藥業的明日之星。

連續三年都繳出獲利成績單的台灣神隆，年底將送件申請上興櫃，以去年創獲利新高的十．四一億元計算，ＥＰＳ︵每股稅後純益︶達一．八九元。如今未上市股價 已達五十元的台灣神隆，不僅成為貢獻統一集團獲利的小金雞，也將是未來生技股中，最值得關注的一檔新股。

馬海怡 Profile

出生：1947年

現職：台灣神隆總經理

學歷：美國李海（Lehigh）大學化學博士經歷：美國Monsanto化學公司晶圓廠長、美國辛泰製藥副總

大眾銀行即將易主，進入最後緊鑼密鼓階段，呼聲最高的元大金能不能順利迎娶嬌娘？會不會半路殺出程咬金？

撰文．劉俞青

三月十六日，大眾銀行二十周年的酒會上，久未露面的南台灣大家族陳田錨夫人陳黃淑惠親自出席。但同一時間，外界更關注的出售議題，董事長、也是陳田錨長子 陳建平上台致詞時直接宣告：「確實有人上門來談，但大眾銀尚未簽署任何合併意向書。」一句話，等於為大眾銀行的出售，拉開序幕。

這是台灣金融史上第一次私募基金要賣股，私募基金在世界各地向來以狠角色著稱，但這一次，要在台灣真實上演了！

凱雷拖、買方急 誰將勝出？

凱雷私募基金目前是大眾銀行的最大股東，持股大眾銀約三六％，其次第二大股東是陳田錨家族，第三大則是光陽工業柯家。據了解，三大股東都有共識：要賣股， 但不同的則是，怎麼賣？賣多少錢？

事實上，這筆交易的關鍵在於，縱橫全球金融市場所向披靡的凱雷私募基金，投資大眾銀四年下來，竟落得「認賠出場」！

也因此，這筆交易有三大特色；首先，凱雷一開始就鎖定「換股」為主，換句話說，私募基金不是要出場，只是「換股操作」，要把上一回合在大眾銀身上賠掉的， 在下一回合扳回來。

由此著眼，目前凱雷鎖定的對象，無論是呼聲最高的元大金或富邦金，都是優質、股價有爆發性的公司。

其次，私募基金絕非省油的燈，購併談判節奏掌握分明。根據內部人士透露，目前購併進度，暫時卡在凱雷的聯貸銀行團身上；由於二○○七年入主大眾銀時，凱雷 向銀行團借了一筆聯貸，如今若「換股操作」，標的物、屬性全部改變，所有條件必須重談，因此凱雷以此為由，暫時拖慢購併腳步。

但時間一拖，各種變數都可能跑出來，站在買方角度，絕非好事，因此，凱雷祭出拖字訣，顯然讓潛在買方都急了。

潛在買方不只有呼聲最高的元大金，包括富邦金在內多家金控都與凱雷接觸過，而市場更傳言凱雷由於曾在前年將手上凱擘有線電視高價出售給蔡明忠名下大富媒 體，雙方合作愉快，因此這次一度也屬意賣給富邦金。

最後，無論富邦或元大誰勝出，買家買進大眾銀的同時，等於也引進私募基金這位大股東，這恐怕將是這筆交易最長期、衝擊也最大的一項特色，因為私募基金致力 追求短期績效與股價表現，與台灣家族金控的經營模式可能大不相同，得失折衝之間，考驗買家的經營智慧。

大眾銀行

董事長：陳建平

總經理：蔡榮棟

股本：218億元

市值：270.32億元

每股淨值：11.75元

3/20收盤價：12.65元前三大股東：凱雷持股36％、陳田錨家族24％、光陽工業13％

撰文‧鄭閔聲

九月十日晚上七點半，王金平班機降落在桃園機場。此時的機場大廳，數十輛ＳＮＧ車架起設備嚴陣以待，大家都在等捲入關說風暴的主角王金平到底要說什麼？一位深受王金平倚重的幕僚，拿著準備好的聲明稿獨自走進機艙，他們兩人只有短短幾分鐘時間確認講稿與對策，隨後，他們走出空橋，舉行這場眾所矚目的記者會。

那時，王金平政治生命一度岌岌可危，但九月十三日，他獲台北地方法院裁准，繼續行使國民黨黨員權利，也因此暫時保住立法院長寶座；反倒是起先看來占盡上風的馬英九總統，不但沒有如願讓王金平離開國會，還讓自己的民調跌入新低點。

王院長最初七十二小時的完美應變，奠定他們「第一勝」基礎。這一勝，幕僚作業的精準縝密，是最大功臣。

九月六日 ○八：三○

王金平獲知特偵組訊息

九月六日，特偵組召開「重大司法風紀事件」記者會前，正準備搭機出國的王金平，上午八點半已透過管道獲知訊息。當時，王金平雖對特偵組的作為感到憤怒，卻不認為這起事件將衝擊他的政壇地位，因此仍依預定計畫飛往馬來西亞進行「家庭旅遊」。

特偵組公布通訊監聽譯文後，果然引起重大震撼。當晚法務部長曾勇夫被行政院長江宜樺二度約談，並黯然遞出辭呈，各界仍將焦點放在曾勇夫與檢察總長黃世銘之間的恩怨情仇，鮮少有人在第一時間就將矛頭指向王金平。

九月七日上午，馬英九出席國民黨中常委選舉投票時，首度隔海要求王金平盡快回台說明這起關說司法案件，幕僚這時才以電話聯繫上剛抵達不久的王金平，轉達馬「盡速回台」的要求。

但王金平表示，必須主持女兒婚禮，無法變更行程，幕僚這時才知道這趟「家庭旅遊」的真正目的。

王金平當天也致電馬英九，說明無法立刻回國的原因，並解釋自己未關說司法個案，通話內容只是在安慰柯建銘。當時馬英九在電話裡並無明確表示，讓王當下也以為「這樣應該就可以了」，其他可留待回國再行處理。

九月八日 一七：○○

幕僚採密會 面對面研商未料，隔天下午四點半馬英九進一步在總統府舉行記者會，痛批王金平關說司法「是侵犯司法獨立最嚴重的一件事，也是台灣民主法治發展最恥辱的一天。」外界這時才確定，馬英九是鐵了心要拔去王金平的立法院長職務，王陣營的危機處理，直到記者會後才正式展開。

主導王金平危機處理的關鍵人物，首推立法院祕書長林錫山。林錫山一九九○年首度當選立委時還不滿二十八歲，是有史以來最年輕的男立委，一九九九年挑戰四連任時，意外以些微差距落選；這時他獲剛出任院長的王金平賞識，延攬為祕書長。

十四年來，林錫山靠著敏銳的政治判斷及良好的協調能力，成為王金平最倚重的左右手，王在政壇上的一舉一動，都少不了林錫山穿梭的身影。

九月八日馬英九在記者會上，要求王金平「知所進退」的意味昭然若揭，林錫山第一時間回報狀況後，即獲王金平授權進行危機處理。由於這次事件因監聽而起，王陣營擔心通訊工具皆遭掌控，幕僚會商時一律採傳統的面對面溝通，就連與王金平隔海通話，也只簡短討論必要的大方向，細節部分絕口不提，等於讓台北的林錫山單線領導作業。

林錫山擔任祕書長十四年來，對王金平的性格與處事原則很熟悉；院長室也有不少跟了王金平超過十年的資深幕僚，團隊內合作經驗豐富，才能在沒有明確的指令下，於極短時間內草擬回應聲明、評估法律自救途徑、安排盛大的接機場面。

當晚，林錫山要求幕僚著手蒐集對王金平有利的資訊，與馬爭奪話語權，同時密集聯繫法律專家與政界盟友隔天共商大計。九月九日上午，立法院長辦公室立即向媒體提供資料，指○七年馬英九身陷特別費風暴時，國民黨也曾派人請託王金平向辦案檢察官侯寬仁溝通，希望檢方不再針對特別費案上訴，試圖扭轉輿論氛圍。隨後幕僚就閉門召開馬拉松式會議，不再對外發言。

九月十日 ○九：○○

文膽撰講稿 修改三十餘次這場超過十二小時的會議中，首要課題是研判情勢發展並決定王金平回國後的立場。據了解，馬英九期望的「主動辭院長」雖一度成為選項，但林錫山認為，「整起事件毫無對價關係，更沒有刑責問題，最壞的狀況，就是被開除黨籍、丟掉院長寶座。」斷然否決主動辭職可能性；至於退黨成立反馬第三勢力，無論主客觀條件都不可能被王金平接受，也很快被拋在一旁。

既然不退黨、不辭職，接下來考慮的就是如何在馬英九步步進逼的險惡情勢下求生，並草擬聲明。追隨王金平的幕僚都知道，王一生從未與人決裂，這次也不可能破例；但為維持氣勢，發言也不能過於溫和。經過多次商討，決定在法律面重炮反擊特偵組，強調「追求和諧不代表軟弱」；對於國民黨，則在尊馬前提下動之以情，為透過體制保住黨員身分盡最後努力。

生性謹慎的王金平，對講稿要求一向嚴格，文膽擬稿時不僅要求資料精確，一字一句還都要符合王金平說話語氣；這份王金平從政三十七年來最重要的演說稿，更是經過林錫山等人一字一句地推敲斟酌，再交由出身媒體的資深文膽執筆，前後修改超過三十次才得以定案。

九月十日晚間盛大的接機場面，更是出自林錫山的精心安排。他認為，出國期間一路挨打的王金平，必須在返國當晚展現國會議長的民意基礎，院長辦公室於是在當天上午確認回應基調以後，主動聯繫各立委辦公室，詢問是否「方便」親自前往桃園接機，營造挺王氣氛。另一批人則協助安排義消、生技產業到場相挺，並協助各地群眾赴桃園接機的交通事宜。

晚間七點半，王金平班機降落在桃園機場，林錫山拿著準備好的聲明稿獨自走進機艙，兩人只有短短幾分鐘時間確認講稿，隨後就走出空橋舉行記者會。近三千人的接機聲勢，以及分寸適當的聲明稿，果然將氣勢推上高點，但當晚王金平對於力挽狂瀾仍無十足把握，回台北的車上，已經和林錫山就考紀會開鍘後的法律與憲政救濟途徑，做過一次沙盤推演。

九月十一日一早，王金平與幕僚開會確認交給國民黨考紀會的申訴書內容後，就準備驅車前往國民黨中央。這時，馬英九再度舉行記者會強調，國民黨若不能對王金平做出撤銷黨籍以上的處分，讓他離開立法院，等於是選擇默許司法尊嚴被繼續踐踏。

九月十一日 ○八：三○考紀會開鍘 立即聲請假處分看見馬英九出現在電視上，王金平心中一涼，自知考紀會這仗必敗無疑，雖仍依既定計畫出席考紀會說明，但已做好「與時間賽跑」的心理準備，委託律師在考紀會做出決議後，立刻向法院遞狀聲請假處分，準備在民事訴訟上進行長期抗戰，但對外發言仍維持尊馬基調，絕不口出惡言。

雖然，最終台北地院裁定王金平得保留國民黨員身分，但結果出爐之前，王陣營對訴訟結果不利之後的抗告、提請釋憲，甚至卸任立法院長後是否走入基層重新累積能量，都有所盤算。然而當法院做出裁決後，這些計畫當然也備而不用。

馬只做「想做的事」

王則做「能力範圍內的事」從馬英九記者會到遞聲請假處分狀的七十二小時當中，不難發現，王金平在這場政爭中一路居於被動，籌碼非常有限，能從危機中暫時抽身，靠的並不是險招，而是盡量不犯錯。反觀馬英九自恃大權在握，處理王金平問題時，部分程序瑕疵落人口實，而下手更有「非置人於死地」的狠辣，在在招致民眾反感，國民黨立委蔡正元就說：「人民心中有一條紅線，政客權勢再大都不能踩。」親近王金平人士更直言，馬英九在這場政爭中，無論自身實力或捍衛司法公正的道德正當性都占優勢，勝負的分野就在於，「馬英九只做自己想做的事，王金平永遠只做自己能力範圍內的事；馬英九只想著最好的狀況，王金平永遠做好最壞的打算。」

蔡明介交棒年輕世代的腳步加速！成立十八年的聯發科，破天荒導入共同營運長制度，由「征西將軍」朱尚祖，以及「太平宰相」陳冠州領軍，分別帶著過往在智慧機與電視晶片立下的戰功，率領聯發科征戰IC設計「世界盃」。

「我比較好動，Joe（聯發科共同營運長陳冠州）比較沉穩，所以一個負責比較固定（靜）的，一個負責比較動的。」剛上任的聯發科共同營運長朱尚祖，看著坐在他身旁的陳冠州，笑著說道。

二○一五年十一月一日正式就任聯發科共同營運長的兩人，終於在一五年十二月二十八日，聯發科年終最後一場記者會中，首度一同亮相。記者會中，同是五年級生 的朱尚祖與陳冠州兩人，一人坐在總經理謝清江右手邊，一人坐在左手邊，實為謝清江左右手。而謝清江一句：「兩人都可能是未來總經理接班人。」更是楬櫫著聯 發科這家年營收超過新台幣兩千億元、全球前四大的IC設計公司，正式啟動交棒年輕世代的布局。

一五年，無疑是聯發科轉型與人事更迭的一年。與蔡明介一同打拚十七年的創始元老卓志哲，從副董事長位置卸任退休後，原為總經理的謝清江，升任為聯發科副董 事長兼總經理。緊接著蔡明介又拔擢了朱尚祖與陳冠州為共同營運長。謝清江直言，一五年出現這麼大的組織變化，是因為，「聯發科已經和我○五年接（總經理） 的時候差太多了。」聯發科目前已有一萬一千名員工，一六年將把立錡、奕力，以及龐大的晨星、曜鵬納入聯發科體系。艦隊正式成形後，內部管理組織的重組，甚 至是權力分配，勢必都將重新洗牌。業內人士推敲，「這可能是蔡明介，選在此時布局接班梯隊的原因。」

聯發科師法張忠謀

布局接班 結構重整

選擇「共同營運長」模式的靈感，無疑是來自台積電董事長張忠謀。熟悉聯發科的業界人士指出，聯發科一向把台積電的作法當作標竿，因此，兩年前，張忠謀將劉 德音與魏哲家從共同營運長升為共同執行長，啟動了雙執行長的交棒模式後，也成了聯發科董事長蔡明介思考接班的重要參考。

事實上，不只是共同營運長的模式，如同台積電翻版，就連朱尚祖、陳冠州兩人個性與職掌範圍，都與台積電共同執行長劉德音及魏哲家有幾分相似。

朱尚祖活潑、外向，掌管「廝殺劇烈」的手機事業部與全球銷售業務，近似於個性鮮明，執掌業務開發大權的魏哲家；陳冠州沉穩、內斂，負責家庭娛樂產品事業部與內部營運管理，與管理台積電先進製程研發的劉德音，有著相似的沉著性格。

一位熟悉聯發科這兩位共同營運長的半導體業界主管，用「征西將軍」與「太平宰相」，形容朱尚祖與陳冠州的角色。征西將軍在前線衝鋒陷陣，必須在戰場中殺出一條血路；至於太平宰相則負責成本控管、生產與供應鏈管理等後勤補給。

「征西將軍」朱尚祖，畢業於交大電子工程所，讀書時，已展現善於交際的一面。曾是朱尚祖交大電子工程系同窗、中華優購執行長葉奇鑫笑說，「他（朱尚祖）雖 然很喜歡研究電腦與程式，但卻不會很宅，個性也不急躁，凡事對他好像都很輕鬆。」身高有一百八十公分的朱尚祖，曾經是班上籃球隊的大前鋒，「他EQ很高， 與人溝通不錯，人緣也好。」

朱尚祖揮軍中國

手機晶片 再度稱王

除了交際能力，朱尚祖大學時的喜好，也注定他後來二十多年的職涯都走在電子產業的道路上。葉奇鑫分享著當年與朱尚祖相處的往事：一九八七年，正值兩人大二 時期，當時還是英特爾二八六 PC當道，大部分同學連PC都沒有，都是到計算機中心去用大電腦寫作業，但那個時候，「朱尚祖就是班上第一個買蘋果麥金塔電腦的人，而且還會自己買零件組 裝音響，在交大宿舍中顯得很特別。

」

畢業後，朱尚祖先進入華邦電子擔任工程師，一九九九年到了聯發科後，從研發經理做起，而後觸角伸及業務與行銷。○五年，他已經掌管當時聯發科最賺錢的DVD部門，而考驗他是否夠格擔負重任的關鍵，則在於一○年無線通訊事業群總經理徐至強的去職。

當時，幫蔡明介打下中國手機「山寨霸主」的市場大將徐至強離開，也正值功能型手機轉至智慧型手機的陣痛期，聯發科內部一度陷入混亂，朱尚祖當時是多媒體事業部總經理，受到蔡明介與謝清江欽點，接下了無線通訊事業群中的智慧型手機部門。

在朱尚祖的帶隊衝刺下，僅兩年時間，讓聯發科走出營運與人才出走的低谷，兩年後，聯發科不僅在3G晶片時代，甩開展訊的追趕，跨入4G晶片時代後，中國出貨量甚至追上龍頭高通，在中國智慧型手機市場稱霸。「征西將軍」戰功彪炳，會躍升為共同營運長，並不令外界意外。

相較之下，同樣畢業於交大電子工程所，正巧是低朱尚祖一屆的學弟陳冠州，則讓外界對他接下共同營運長位置感到意外。向來低調行事，少出現在鎂光燈前的陳冠 州，畢業後先是任職於矽統科技，一九九七年進入聯發科，是元老級的員工之一。陳冠州早期負責DVD、藍光及電視晶片部門，是聯發科對抗陸系廠商，稱霸平板 電腦微處理器市場的關鍵人物。

一五年初，陳冠州主導的家庭娛樂事業部，正式打入索尼（SONY）與谷歌（Google）的電視產品，拿下一線品牌高階產品訂單，對聯發科市場定位與品牌 形象都是大加分。更不用說，為了跟上物聯網趨勢，陳冠州積極建構與蘋果智慧家庭科技接軌的技術，「一六年就能看到聯發科推出，用於蘋果Homekit平台 的產品。

」陳冠州神采飛揚地談起產品與技術布局，其工程師性格顯而易見。

陳冠州低調沉著

成本控管 精打細算

除了家庭事業部外，陳冠州也負責內部供應鏈管理，這也是低調沉著的「太平宰相」陳冠州所擅長的。事實上，IC 設計不僅前線的合縱連橫及業務拓展重要，內部營運管理與降低成本一樣不能偏廢。

這包括在晶圓代工、封測等配合廠商的價格上，要爭取到最好條件，對於每個專案計畫的執行成功率，更要大幅提高。例如過去每十個計畫中，可能最後只有五個會 真正量產出貨（tape out），若能夠提高到七至八個，以每個計畫都要執行九個月到一年來計算，對人員及費用等成本的降低，絕對會有很大幫助。

另一方面，陳冠州與謝清江的合作默契及時間也較為久遠，過去徐至強負責手機事業時，謝清江就是掌管手機之外的家庭事業部門，而陳冠州就是謝清江帶上來的一級主管。如今謝清江要逐步退居第二線，與他最有默契的陳冠州也順勢成為接班梯隊的一員。

蔡明介選在聯發科成長趨緩，急需抓住下一個成長浪潮之際，大動作布局接班梯隊。業內人士不諱言：「這是台灣多數企業都該面對的問題。」觀察半導體多年的資 深分析師則認為：「蔡明介還在觀察這兩人，短期內謝清江應該還不會交棒。」未來聯發科會由誰接班？顯然也要觀察二人接下來兩年的表現，才能看出誰最適合。 在手機晶片產業進入戰國群雄的激戰時代後，朱尚祖與陳冠州兩人，是否能彼此截長補短、合作無間，還是會重蹈黑莓機製造商RIM雙執行長制失靈的後塵，勢必 是聯發科能否再創顛峰的關鍵。

撰文 / 林宏文、周品均