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保力加通道與引伸波幅的關係 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/05/blog-post_24.html
作為短線投機買賣工具,技術分析(Technical Analysis)較基礎分析(Fundamental Analysis)來得較為重要。筆者一直以來對應用技術分析甚有保留,因為技術分析有兩大死穴,其一是技術分析是利用歷史數據去分析,其二是這些應用數學和圖表去猜市有甚多盲點。不過技術分析的優點是讓投機者以不同的統計學角度去估市況的中短期的「勢」(Trends),筆者的愚見認為使用者必須先明白每一種技術分析背後的數學原理,才能明白這種分析背後的漏洞和盲點而再根據經濟去判斷買賣策略。
保力加通道(Bollinger Bands)是由約翰·保力加(John Bollinger)於1980年代時所創。此通道由三條線組成,包括以20天移動平均線(Simple Moving Average,簡稱20天SMA)為通道的中線,加上以過去20日收巿價的兩倍標準差(Standard Deviation)加20天SMA的上線通道頂(Upper Band),和20天SMA減上述收巿價的兩倍標準差的下線通道底。20天的選擇是基於一個月通常有20天交易日,而上下兩倍標準差則指一個月內短線資產波動有95.40%在通道內走動,投機者可按自己需要調較天數和標準差倍數。
中短線而言,資產價格一般在通道頂和通道底徘徊(按道理應該係95.40%)。但在短期強勢時往往在20天SMA和上線通道頂爆上,弱勢時則在20天SMA和下線通道底尋底。其實保力加通道跟筆者常用的對數圖(Log Scale)去分析有異曲同共之處,不過保力加通道適合一個月內中短線走勢,而對數圖較適合同基礎分析去估長期大勢。
由於資產價格的波動(Volatility)不停的變化,令保力加通道的通道頂和通道底距離時濶時縮,這便是以保力加通道去推測阻力位和轉角位的難度。保力加通道的走向、通道頂和通道底寛度其實受20天SMA(即資產近二十個交易的平均值)和資產短期波幅影響(即上述資產價格20日收巿價的標準差)。20天SMA決定保力加通道的走向或資產價格的「勢」(Trends),而資產短期波幅則影響通道頂和通道底的位置及其彼此間的寛度。
心水清的博友便不難想像,倘若資產價格急升而波幅上掦,則通道頂會被推高;相反資產價格下挫便會把通道底再質底。一旦資產波幅減少,則通道頂和通道底的寬道便會收窄。因此若果以20天SMA、通道頂和通道底作為追、揸、沽的決定時,應該把資產價格的「勢」及未來歷史波幅的變化一併考慮。

估未來短期資產價格的「勢」其中一個方法可以用20天SMA,而未來通道頂和通道底的寛度除了用資產價格歷史波幅外,其實可以以引伸波幅(Implied Volatility)去揣測。其實由自2011年1月1日DJIA的保力加通道和VIX比較,大家便不難發覺VIX高企時,通道頂和通道底的寬度較高(即通道頂/通道底比率較高);相反VIX偏低時,通道頂和通道底的寬度較窄(即通道頂/通道底比率較少)。進一步來看,資產價格的波幅走勢是平均回遡(Mean-reverting),因此波幅永遠由高至低上下走動,這個亦是保力加通道通道頂和通道底的寬度時寬時窄的原因(有關引伸波幅的延續參考可看拙文《豈只波幅那麼簡單!》和《金融工程系列》)。

以保力加通道去推測股價跟光子在光纖中推進雖然有點類似,不過光纖本身是不會變化,但保力加通道會隨著資產價格的「撞擊」而變形,這個便是以保力加通道去推測股價的最大漏洞。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56006

保樂力加的中國翻身戰

四年前,對於走馬上任保樂力加中國董事總經理一職的法國人高晟天而言,等待他的是一個糟糕的局面。

彼時的中國烈酒市場哀鴻遍野。由於三公消費限制以及經濟大環境的調整,中國的白酒企業在低迷中徘徊。而保樂力加這樣的洋酒巨頭也很難置身事外,受到大環境影響,其業績接連遭遇滑坡。

四年後,高晟天終於可以如釋重負了。日前保樂力加召開的全球投資者大會上宣布,2017/2018財年前9個月(2017年7月到2018年3月),中國市場業績已回到兩位數的增長,增幅達到19%,而上一財年同期僅增長2%。

據第一財經記者了解,保樂力加中國業績的翻身,不僅受益於大環境烈酒市場的複蘇,同時也得益於公司內部啟動的重組改革。2016年開始,保樂力加中國“大刀闊斧”成立了新興業務部,主攻年輕消費群體。同時,保樂力加中國的銷售渠道也相應進行調整。

重組銷售渠道

“2016年我們啟動新興業務部的時候,對我們來說確實是一個非常大的挑戰。這在之前是沒有先例的。”高晟天在接受第一財經記者采訪時回憶道,“新興業務部和傳統業務部的分隔完全是一種全新的模式。”

保樂力加是全球第二大烈酒和葡萄酒集團,由法國兩家最大的酒類公司保樂公司(成立於1805年)和力加公司(成立於1932年)於1975年合並而成。

中國市場是保樂力加全球的第二大市場,僅次於第一大市場美國。在2016年以前,主攻高端烈酒市場,向來是保樂力加中國采取的策略。然而,2013年起,受三公消費影響,中國整個高端烈酒市場驟然遇冷,隨之而來的是連續幾年的低迷調整。保樂力加中國原有的品牌宣傳和營銷策略在這樣的市場大環境中也失靈,業績直接受到拖累。僅在2013年,中國市場營業額就下滑超過兩成。

高晟天坦誠地說,彼時在保樂力加中國宣布這樣的重組計劃時,大家都驚呆了。“在幾周之內,我們還是雷厲風行地執行了這樣的改組,幾百名員工匯報的對象以及他們所負責的產品都重新進行了劃分。”

保樂力加中國傳統業務部主要銷售諸如馬爹利藍帶、馬爹利XO等高端奢華產品;而開辟的新興事業部則重點銷售絕對伏特加、百齡壇特醇、芝華士12年等親民產品。

產品線進行了劃分的同時,分銷渠道也進行了調整。保樂力加中國全國銷售副總裁曾慶昌對第一財經記者介紹稱,傳統業務部的分銷體系有兩級,聚焦夜總會、KTV和餐飲等渠道,而新興事業部的分銷體系則只剩下一級,主要對準電商、便利店、商超等新型零售渠道。

保樂力加中國之所以“放下身段”,力推新興事業部,原因為中國消費市場已變得多樣化。高晟天認為,中產階層群體在擴大,同時消費群體出現了八種趨勢變化,一是追求健康飲酒;二是酒水鑒定知識提升;三是追求數字化;四是年輕群體崛起;五是追求趣味性;六是女性飲酒興起;七是受雞尾酒文化滲透影響;八是追求國際化與本地化相結合。

“我們在中國已深耕了21年,在高端及奢華檔區間市場里,我們有著非常強的競爭力,我們在不斷鞏固這個市場優勢。但與此同時,我們也希望往下延伸,不斷招募到更多的年輕消費者。”高晟天說。

中國銷售規模將翻倍

回過頭來看,保樂力加中國內部重組後的效果逐步在凸顯。據2017/2018財年前9個月(2017年7月到2018年3月),保樂力加中國市場業績同比增長19%。保樂力加中國市場收入占據整個亞洲市場的三分之一。2017/2018財年前9個月,保樂力加亞洲和其他地區凈銷售額是29.66億歐元,粗略估算,中國是9.89億歐元。

隨著中國銷售市場的複蘇,保樂力加全球的銷售重心也在回歸。保樂力加今年將全球投資者大會搬到廣東深圳召開。這是時隔五年後再次回到中國召開這樣的大會,從側面傳遞出這洋酒巨頭對於中國市場重視的信號。

會上,高晟天宣布了保樂力加擴大中國市場銷售計劃。“到2025年,推動整個進口烈酒規模翻一番。”

從中國市場大環境來看,像保樂力加等進口洋酒此時趕上了另外一個良好時機。去年12月中國財政部下調部分進口烈酒關稅,其中下調幅度最大的是味美思酒,關稅暫定由65%下調至14%,幅度高達51%,白蘭地、威士忌進口關稅均由原來的10%下調至5%。保樂力加目前銷售最大的是幹邑,之後是威士忌。

“中國的經營成本在不斷地上升,但是由於關稅的下調,我們仍舊可以保持包括威士忌、伏特加價格的相對平穩,這可以從中折射出關稅下調對於我們定價的影響。對於新興業務部的產品來說,比如絕對伏特加、百齡壇特醇和傑卡斯葡萄酒,我們進行了小幅度降價,我們也希望能把更多的實惠帶給中國消費者。”高晟天對第一財經記者說。

對於中國市場組織架構是否會再度調整問題,高晟天對第一財經記者表示還是要“視情況而定”。

“中國市場的變化速度非常之快,我們的組織架構也不能僵化。即便在過去的兩年中,成立新興的業務部,但我們仍然在不斷摸索調整中。今後市場再有新的變化的話,我們仍會在組織架構上進行相應調整,以便更好耕耘中國市場。” 高晟天說。

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