樂視風雨飄搖之際，其核心子公司“現金奶牛”樂視網(300104.SZ)發布2016年年報，其實現凈利潤5.5億元，同比減少3.19%，而這一數據與此前業績預告存在大額差異，樂視網曾於2月發布業績快報，預計其利潤為7.66億元，同比增長為33.60%。
在這份上市以來至關重要的年報中，樂視網凈利潤最終出現了上市以來首度下滑，現金流亦出現逾10億元的凈流出。現金流吃緊外，樂視網已負債累累，超200億元的債務等待償清。而占據營收過半的巨額關聯交易已引發審計機構警惕，並對此出具了非標意見，這也是上市8年來樂視網首度被出具非標審計報告。
樂視網龐雜的關聯交易中，去年銷售方面的關聯交易金額多達128.68億元，占到2016年全年219.51億元營業收入的比例為58.62%。對此，有專業的審計人士表示，關聯交易占比營收超過五成，容量不容小覷，是否涉嫌從子公司套利則值得註意。不過，樂視網對關聯交易激增超標的解釋是，隨著業務加速發展和樂視生態布局不斷延展擴充，公司與關聯方的業務合作增加所致。
資金流惡化 200億債務難清
公布完2016年年報，樂視網不得不面臨上市8年來凈利潤首度下滑的情況，更為重要的是，樂視過往的“蒙眼狂奔”，已經讓其一直以來的“現金奶牛”開始面對資金流惡化的難題。
年報顯示，2016年樂視網營業收入約為219.5億元，同比增長68.64%;營業利潤約為-3.37億元，同比大跌了586.15%;歸屬於上市公司股東的凈利潤約為5.55億元，同比減少3.19%;基本每股收益0.29元，同比減少6.45%。
在此前的業績預告中，樂視網預計營業利潤為4479.14萬元，而經審計後為-3.37億元，變動幅度高達-853.49%;同樣，在業績快報中，樂視網原本預計利潤總額將為4019.36萬元，但實際為虧損3.29億元，變動幅度超過-917%;同樣相比業績快報縮減的還有樂視網的凈利潤，原本預計為7.66億元，最終審計確認為5.55億元，也就是說，相比業績預告，樂視網少賺了超過2億元。
樂視網專門為此發布致歉說明公告，稱因放棄樂視電子商務確認為權益性交易,減少營業利潤 2.22億元。樂視網將樂視電子商務15%的股權轉讓給樂榮控股，轉讓之後樂視網只持有樂視電子商務15%的股份。因此，樂視網披露2016年合並報表將樂視電子商務利潤表及現金流量表納入合並範圍，資產負債表末期則不再納入合並範圍，期末將該股權轉讓對合並報表產生的影響確認為資本公積。
實際上，在樂視網的六大子公司中，樂視電子商務過去一年虧損7.37億元，為子公司虧損之首。此外，樂視致新凈利潤虧損6.36億元，樂視雲亦存在1.76億元的虧損;而樂視網天津、花兒影視、霍爾果斯則合計盈利4.27億元。
從關鍵的現金流數據來看，樂視網的年度經營性現金凈額亦首次出現凈流出的狀態。數據顯示，2016年度經營性現金流凈流出10.68億元，相較2015年是流入8.75億元，同比降幅達到了221.97%。
分季度來看，2016年前三季度樂視網經營活動產生的現金流量凈額均表現良好。分別為0.65億元、2.25億元、2.54億元，但第四季度現金流凈額卻急轉直下，大幅下滑至-16.11億元。樂視網解釋稱，主要是樂視致新本年部分對外銷售硬件由先款後貨改為有銷售賬期，采購賬期未發生變化，最終導致了整體經營現金流為負數。
為填補資金“窟窿”，2016年，樂視網通過籌資，獲得82.29億元的現金凈流入，同比上一年度有117.11%的增長，但仍然入不敷出，樂視網2016年僅對外投資就現金流出96.75億元，增幅高達224.16%。
除了對外投資“花錢如流水”，各大費用的增長也不容小覷。年報顯示，2016年樂視網的銷售費用、管理費用、財務費用均有大幅增長，其中銷售費用增幅最大，同比提高了127.33%。
而值得玩味的是，此前賈躍亭曾對外宣告“自願永遠只領取公司1元年薪”，但年報顯示，樂視網2016年關鍵管理人員報酬共計1202萬元。其中，賈躍亭2016年的報酬為51萬元，不過相比2015年的60萬元有所降低。
業績下滑，現金流吃緊，樂視網已負債累累。僅從公開的債務數據來看，截至2016年末，樂視網有多達217.52億元的債務加身。其中，流動負債合計124.83億元，在這之後，短期借款26.00億元，應付賬款54.21億元。而非流動性負債合計則有92.69億元，其中的長期借款為30.24億元。
占營收過半 關聯交易迷局難解
樂視網的關聯交易問題已引發審計機構註意。對於樂視網2016年年報，信永中和就圍繞關聯交易出具了“帶強調事項段的無保留意見”，並提示投資者註意相關附註說明。而2010年上市至今，樂視網的審計報告一直均為“標準無保留審計意見”。
“我們看關聯交易主要看兩個方面，一是關聯交易的量大不大，如果占營收比重較大，則會引起比較大的疑慮，為什麽是通過關聯方去交易，而不是直接賣給第三方;二是，上市公司銷售產品給關聯方的價格與賣給第三方的價格是否一致。”一位來自“四大”的專業審計人士向第一財經記者表示。
實際上，第一財經記者發現，業績快報與2016年度經審計業績出現重大差異，樂視網關聯交易亦出現大額超標，樂視網專門為此發布公告。
具體來看，第一財經梳理發現，在此前兩度增加2016年日常關聯交易額度後，樂視網預計公司 2016年與關聯人發生日常關聯交易采購總額不超過81.49億元，銷售商品、提供金融服務等金額不高於90.89億元。
但實際發生金額仍舊大幅超額，最終樂視網向賈躍亭控制的關聯方采購智能終端產品、電影網絡版權、小說劇本等改編權以及商品和服務等合計金額為74.98億元，向關聯方銷售商品及服務、提供金融服務等發生金額多達128.68億元，較計劃超出37.79億元。
在74.98億元貨物采購、會員分成等關聯交易中，樂視網向樂視手機電子商務(北京)有限公司采購貨物的金額就達到31.39億元，與樂視移動智能信息技術(北京)有限公司發生的會員分成、貨物采購金額達到13.7億元，向TCL 海外電子(惠州)有限公司采購貨物12.66億元。樂視網與這三家公司發生的部分關聯交易就達到了57.75億元。
在向關聯方銷售商品及服務、提供金融服務等方面，樂視網向樂帕營銷服務(北京)有限公司銷售貨物、會員金額達到70.87億元，占該款項總發生金額的五成以上;樂視網向樂視智能終端科技有限公司銷售會員21.65億元;除采購關聯業務，樂視網向樂視移動智能信息技術(北京)有限公司也出售貨物、會員、廣告、技術使用費累計15.94億元;樂視網向樂視控股(北京)有限公司銷售貨物2.63億元。上述四家關聯公司合計銷售收入111.09億元，占2016年全年219.51億元營業收入的比例為50.61%。
上述審計人士表示，關聯交易占營業收入比例超過五成算是交易量比較大的，這其實是否涉及將上市公司的虧損轉移到子公司，需要看上市公司賣給關聯方的價格是否遠遠高於第三方，若是，則存在上市公司借子公司套利的嫌疑。
事實上，樂視網的關聯交易一直處於超標狀態。樂視網在2015年度日常關聯交易預計中，擬向關聯方采購智能終端產品、電影網絡版權、小說劇本等改編權以及商品等合計不超10億元，向關聯方銷售商品及服務等合計不超6億元。然而上述關聯交易實際發生金額分別為27.1億元、16.38億元。
“2016年，隨著公司業務加速發展和樂視生態布局不斷延展擴充，公司與關聯方的業務合作增加。2016年度日常關聯交易超出預計的主要原因是對TCL海外電子(惠州)有限公司的貨物采購和對樂帕營銷服務(北京)有限公司、樂視智能終端科技有限公司銷售商品金額估計不足。”樂視網則這樣解釋其關聯交易超標問題。
關聯交易龐大的背後則是應收賬款的急劇增長。樂視網2016年報顯示，2016年應收賬款金額為86.86億元，相較2015年末的33.6億元上漲158.5%;2016年末其他應收款余額較 2015年末增長 320.25%。
這其中，按欠款方歸集的年末余額前五名應收賬款匯總金額2,9.03億元，占應收賬款年末余額合計 數的比例31.67%，相應計提的壞賬準備年末余額匯總金額8844.39萬元。