16 Sep 14 - 利君國際(2005) 中期業績藍兵手記

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16 Sep 14 - 利君國際(2005) 中期業績藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/09/16-sep-14-2005.html

港股急升上2萬5千點後，大市開始整固，成交減少至600、700億元。在成交減少下，牛證買家成為了大戶點心，港股「八連跌」至2萬4千100多點後，恒指或會繼續被推低來殺牛牛，還是應該開始反彈。雖然後者居多，筆者不想亂估！話到尾，估計短線走勢應該比 .... say 上星期估計今日打風，打工仔會放半日假、一日假、還是如常清晨改發3號風球 ... 困難得多。 (¬‿¬)

至於中長線走勢，A股對港股影響較大。上星期談及的上證指數昨天收報2339點，創一年半高，今天收市則在2300點附近；而A股ETF，例如安碩A50中國（2823）在50天線上下俳徊，相對其資產淨值溢價回跌至1.3%，低於過往歷史，仿佛正在靜待「滬港通」10月通車。

■　 10 Sep 14 - 滬港通與中國A50指數

滬港通受災股

Vs 受惠股，相比A股有溢價的H股明顯是「被受害」的一群，雖然仍有一點點、一點點的可能，A股股價會上升至貼近H股的價位；但是，不排除投資者會沽出H股，換入相同的A股，為H股股價帶來下跌的壓力。例子包括

名稱	H股 (HKD)	A股 (RMB)	溢價(%)
華能國際電力（00902.HK, 600011.SH）	9.190	6.210	17%
華電國際電力（01071.HK, 600027.SH）	5.640	3.840	16%
安徽海螺水泥（00914.HK, 600585.SH）	27.200	17.310	25%
建設銀行（00939.HK, 601939.SH）	5.700	4.110	10%
中國平安（02318.HK, 601318.SH）	62.200	41.830	18%
中國人壽（02628.HK, 601628.SH）	22.500	15.290	17%
中信証券（06030.HK, 600030.SH）	18.440	12.860	14%

一如上星期一文所說，如果相信在「滬港通」正式通車後，折讓會繼續減少，富時中國A50指數跑贏相對的H股的機會很高。

滬港通受惠板塊

據9月1日-8日，仍有多隻A股ETF產品獲淨申購，淨流入資金近20億港元，而這已經是A股ETF連續第15周獲資金淨流入。數據顯示，6月以來，全球中資股ETF已有約305億港元的淨資金流入。 A股ETF持續獲資金淨申購，且市價較單位資產淨值存在溢價，使得市場認為海外投資者看好A股後市走勢。

部份人仕認為滬港通將在10月正式啟動之後，新經濟股、消費股、及非銀行類金融股，都有望長期受惠。又有分析說，AH股大差價股目前差價已經明顯收窄，而這一趨勢有望在10月後繼續推進。亦有分析指，在內地買不到的股票，A股缺少的濠賭和跨國企業的港股料會受惠。

由於傾向於相信現時的流入的資金是為了買A股，筆者同意外資會 prefer 大大件的A股大型企業，包括A50內部份上海上市最大市值的成份股。

A股投資者多為散戶，喜歡高增長、有概念的中小型股。港股受惠的，筆者則認為國策受惠股，例如醫藥股、燃氣股等應該會是A股投資者的所愛。上證的醫藥股，例如恆瑞醫藥（600276）、江中藥業（600750）、西南藥業（600666）、千金藥業（600479）等的市盈率很少低於35倍，不比港股便宜；筆者相信滬股通股份名單中的醫藥股，石藥集團（1093）、中國生物製藥（1177）和康哲藥業（0867）的強勢應會繼續，同時帶起同業中估值比較低的股份。

醫藥股的利君國際（2005）在上半年業績後，宣布出售西安利君製藥全部股權，透過剝離上述低增長而無利可圖的業務。摩通報告指，因應撇除西安利君因素而調整財務預測後，將目標價上調至5.2元。美銀美林指，利君國際（2005）非PVC軟袋業務持續增長，故維持「買入」評級，目標價由4.5元上調至5元。

利君國際（2005）

利君國際（2005）前身是1938年成立的抗生素行業龍頭西安利君製藥，公司於2007年收購1948年成立的石家莊四藥以後成為國內領先的大輸液產品生產商，之後大輸液銷售收入佔比逐年提升，2012年已經提升至58%，主營業務大輸液產品2011年和2012年的市場份額分別為約4.7%與約7%。近年，非PVC軟袋輸液產品的需求急速上升，大幅跑贏玻璃瓶和PP塑瓶輸液產品。

集團的靜脈輸液業務增長強勁，抗生素及其他成藥業務則表現平穩。受國家「限價限量」控制抗生素濫用的政策影響，2013年度利君國際的抗生素業務收入受到沖擊，貢獻收入佔比18%。

於2012年，西安利君製藥有限責任公司及石家莊四藥有限公司已被認定為高新技術企業。根據企業所得稅法有關高新技術企業的稅務優惠法規，此等公司可獲3年內享受15%的減免企業所得稅稅率。

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。

公司簡介	利君國際(2005)主要從事研究、開發、製造及銷售廣泛類別之藥品，包括靜脈輸液、抗生素、非抗生素成藥、原料藥。
目前市值(港元)	114.32億元
現時股價(港元)	3.87元 (2014-09-16 收市價)
市盈率	27.45倍
每股盈利(港元)	0.141港元
市帳率	3.96倍
每股帳面淨值(港元)	0.978港元

利君國際（2005) 中期業績

利君國際（2005）8月底公布2014年度中期業績，純利3.01億元，按年升32.24%，主要歸功於大輸液業務的快速高效發展。每股盈利0.1026元；派中期息3仙，及特別股息3仙，合共6仙，去年同期只派末期息2仙。

期內，營業額15.27億元，按年升8.27%。

業務	營業額 (港元)	分部經營溢利 (港元)
靜脈輸液及其他	9.97億元 (上升18.6%)	2.75億元 (上升33.2%)
抗生素及其他	5.31億元 (下跌7.0%)	0.41億元 (上升36.1%)
未分配	--	(0.15)億元
總銷售	15.27億元 (上升8.3%)	3.01億元 (上升32.2%)

發展及 2014年目標

利君（2005）是國內最大的非PVC軟袋製造商，而非PVC軟袋佔公司營業額的比例也見逐年提升。 2014年度上半年，靜脈輸液佔收入6成，佔經營溢利85%。抗生素及其他則佔收入4成，佔經營溢利15%。公司未來兩年會集中於加大袋輸液產量，估計袋輸液產量以金額計將會達至約20億元。

利君（2005）計劃於2014年出售10億至11億件輸液產品，較2013年的7億件有所大增加，並計劃於2015年至16年拓展其輸液產能至20億件。

管理層相信，新一輪藥品招標計劃為公司於未來 2 至3 年提供絕佳的拓展機會。利君國際（2005）於廣東、新彊、海南、湖北、寧夏、北京、山東及上海展開的新一輪基本藥品招標計劃中一直表現良好。近期的投標價格維持穩定。除搶奪小型公司的市場份額外，其較同業於非 PVC 軟袋方面理想的成本優勢亦使利君國際可積極拓展至其他省份。

出售西安利君，集中袋輸液業務

利君國際（2005）8月團宣布出售西安利君所有資產，而出售之後，袋輸液業務佔比已近100%。出售西安利君製藥現金代價為7.72億元。加上相等於約1億港元之股息，利君國際（2005）合共收取款項約為8.73億元。西安利君為位於中國陝西省西安市，從事在中國開發、製造及分銷抗生素、非抗生素成藥及原料藥。

集團出售西安利君後，承諾將以出售所得的一半，用作派發特別息。筆者初步估計，特別息是0.16元左右。

股權

今年6月初，利君國際（2005）公布股權易手，原大股東以每股作價2.75元，悉售手上7.7億股或26.28%股權，當中有約5.15億股售予獨立承配人；1.1億股售予公司副主席及第二大股東曲繼廣；及1.45億股售予深圳上市的四川科倫藥業。交易完成後，曲繼廣成為公司第一大股東，持股量升至28.5%，而科倫持約4.96%股權，成為策略性股東。事後，利君國際（2005）新任大股東曲繼廣已全數行使購股權後，曲氏增持公司的股權至29%。

另外，四川科倫藥業（002422.SZ）購入利君（2005）1.45億股，佔股本4.96%，也極具正面作用。根據利君（2005）通告所指，科倫藥業吸納利君（2005）股份將作為產業投資長期持有，並逐步通過雙方優勢互補，以達到提升銷售效率、提升雙方品牌知名度及擴大產品的市場覆蓋率的目的。

▪　　曲繼廣　　25% ⇒ 29%
▪　　四川科倫藥業　　5%

四川科倫藥業

四川科倫（002422.SZ）、華潤雙鶴（600062.SH）及利君國際（2005）已壟斷了國內50%的大輸液市場份額，較2006年前後約提升一倍。

四川科倫（002422.SZ）是大輸液行業的龍頭之一。四川科倫（002422.SZ）2012年原計劃斥資10.5億元向利君國際（2005）兩大主要股東收購合共3.6億股，但是香港證監會懷疑科倫與其兩大股東等是一致行動人，未來可能觸發全面收購的理由否決了上述買賣。　按照原計劃，收購利君國際（2005）後，科倫藥業（002422.SZ）將與之強強聯合，業務範圍將迅速擴充至華北區域，而對於整個大輸液行業來説，科倫藥業與利君國際的聯手將加快該領域集中度的提升速度。

雖然是次利君（2005）失落於投入四川科倫（002422.SZ）的懷抱，但是科倫並沒有罷休，這次便趁原大股東減持而再次入股成為策略性股東。

產能，銷量

利君（2005）2013年上半年輸液產能增至年產10億瓶，帶動大輸液銷量6.94億瓶（袋），較2012年增加23.2%，其中軟袋銷量2.80億，較2012年增長48.0%。 2014年上半年公司完成大輸液產量4.34億瓶（袋），較上年增加24%，其中軟袋產量達到1.91億袋，較上年增長48%，規模經營優勢進一步得到充分體現。

利君（2005）的大輸液產能在2013年下半年新建6條生產綫，並取得最新GMP認證，公司的大輸液產能由10億瓶增至15億瓶（袋），軟袋輸液佔公司整體輸液產能的60%以上。公司並計劃於2015年拓展其輸液產能至20億瓶（袋)。

年份	產能	銷量
2013年	10億瓶（袋）	6.94億瓶（袋)
2014年	15億瓶（袋）	上半年 4.34億瓶（袋）

非PVC軟袋

利君（2005）是國內最大的非PVC軟袋製造商，作為PP塑瓶的替代品，非PVC軟袋佔公司營業額的比例也見逐年提升。

目前，公司已經獲得直立式輸液產品的GMP認證，該產品將逐漸推出市場。直立式軟袋的毛利率超過60%，對比科倫和華潤雙鶴已經推出的直立式軟袋，公司產品用純PP塑瓶材料，因此生產成本更低。著雙口軟袋和直立式軟袋佔比提升，毛利率和淨利率將進一步提高。

2014年產能
▪　　非PVC軟袋：軟袋 6億袋
▪　　非PVC軟袋：直立袋 3億袋
▪　　PP塑瓶： 4億瓶
▪　　玻瓶： 2億瓶
▪　　總計 = 15億瓶（袋）

小容量註射劑

利君（2005）於9月15日公布，公司獲得小容量註射劑20個品種共計23個規格的產品文號，治療領域包括心腦血管、抗炎、補充微量元素、退熱、止痛和抗過敏等，全部是以玻璃安瓿包裝形式。利君（2005）表示獲得該等文號可對發展帶來較大優勢，集團的產品結構更加完善，新增加了小容量註射劑型，亦可與集團的大輸液劑型在臨床使用上互相補充。

集團表示，獲得該等批文後，只需生產設施通過GMP認證即可生產銷售，可為集團帶來新的銷售和利潤增長。

短評

利君國際（2005）以產銷「利君沙」抗生素起家，近年業務已側重於產銷靜脈輸液（大輸液），因後者銷售增長快而且毛利率高，故成為公司主要的增長來源。 2014年上半年，靜脈輸液佔溢利87%，而抗生素業績佔13%左右。新版GMP要求下，大量靜脈輸液小廠家2013年底退出市場，有利大型輸液企業擴取大市場份額。

2013年底中國共有337家大輸液生產商，其中115家未能於年底前通過2013年新修訂藥品GMP的認證要求，也就是說有34%的大輸液企業將被迫停產。隨著這些企業的停產行業產能將明顯收縮，產能過剩的情況將明顯改觀，預計2014年〜15年行業整合將加速，而利君（2005）將明顯受益於行業整合。

利君（2005）出售西安利君，有助集中的靜脈輸液（大輸液）的業務，推供現金發展毛利率較高的業務，包括已經獲得批文的小容量註射劑，進軍治療心腦血管的領域。

抗生素業務受國家「限價限量」控制抗生素濫用的政策影響，公司集中靜脈輸液業務，增長步伐將會更加明顯。利君國際（2005）預期市盈率20倍左右，相比同業，折讓非常明顯。

預期盈利，市盈率

利君國際（2005）上半年純利3.01億元，按年升32.24%，每股盈利0.1026元。當中，靜脈輸液溢利上升33%至2.62億元。利君（2005）正在出售抗生素業務，集中靜脈輸液的業務。

簡單估計，2014年全年計算，靜脈輸液的業務純利5.3億元，抗生素業務0.5億元，上升40%至5.8億元左右。預期，每股盈利上升39%至0.196元。

▪　　靜脈輸液: 5.3億元（上半年2.62億元）
▪　　抗生素業務: 0.5億元（上半年0.4億元）

現價3.87元，每股預期盈利0.196元，預期市盈率19.7倍。

扣除抗生素業務

扣除出售的抗生素業務，靜脈輸液的業務預期每股盈利至0.179元。另一個數字是出售抗生素業務後，特殊盈利每股0.33元。

現價3.87元，扣除預期特別息的0.16元後是3.71元。預期每股盈利0.179元，預期市盈率20.7倍。

大輸液，靜脈輸液

大輸液即大容量註射液（Large Volume Parenteral 或 LVP）常指容量大於等於50毫升並直接由靜脈滴註輸入體內的液體滅菌製劑根據臨床用途，LVP大致可分為5類：體液平衡用輸液，營養用輸液，血容量擴張用輸液，治療用藥物輸液和透析造影類。

醫院大部分治療均通過大輸液進行，因此大輸液用量取決於住院患者數量。軟袋大輸液用量2008〜2013年複合年增長率為16.1%，住院患者2008〜2012年複合年增長率為13.3%。 2006〜2012年，軟袋複合年增長率高達26%左右，銷量從約5億袋增長至超過20億袋。

目前，大輸液市場主要廠商包括科倫藥業（002422.SZ），華潤雙鶴（600062.SH），華仁藥業（300110.SZ）和利君國際（2005.HK），其中，科倫藥業為整個LVP市場的龍頭，銷售網絡和華潤雙鶴（600062.SH）一樣覆蓋全國，2013年市場份額分別為30%以上和10%左右。利君國際（2005.HK）的產能市場份額去年略小於華潤雙鶴，但其銷售收入今年有望超過後者。

利君已是最大非PVC軟袋輸液生產商，佔市場份額逾20%。摩通估計，其非PVC軟袋產品銷售於今年度或按年增長40至50%。

股價走勢

1年圖：

3年圖：

權益披露：筆者持有利君國際（2005）。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2011年營業額	--	21.55 億元
2012年營業額	12.24億元	24.31億元
2013年營業額	14.10元	27.45億元
2014年營業額	15.27億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2011年盈利	--	(0.41)億元
2012年盈利	1.49億元	2.81億元
2013年盈利	2.27億元	4.12億元
2014年盈利	3.01億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2011年	--	$(0.0141)
2012年	$0.0508	$0.0959
2013年	$0.0776	$0.1406
2014年	$0.1026	--

參考:

1. 利君國際 2005 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0424/LTN201404241421_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0828/LTN20130828952_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0328/LTN20130328806_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0821/LTN20120821309_C.pdf

2. 利君國際
http://www.lijun.com.hk/eng/global/home.htm
http://www.sjzsiyao.com/

3. 醫藥股可人利君走勢強
http://www.hket.com/eti/article/9f3d189f-9699-4951-9831-6dfde01e6022-887636

4. 被低估的大輸液行業龍頭
http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/HK_RES/STOCK/2014/2/27/353c67f2-9f77-472a-88e8-ce23721f98a6.pdf

5. 利君國際（2005）準備加快拓展；規模經濟帶來利潤改善
http://www.utrade.com.hk/tc/retail-market-monitor/lijun-retail-market-monitor-20140709-chi.pdf

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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。敬請留意！

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112593

28 Mar 15 - 利君國際(2005) 全年業績藍冰手記

來源: http://www.airmanblue.com/2015/03/28-mar-15-2005.html

醫藥股的利君國際（2005）在上半年業績後，宣布出售西安利君製藥全部股權，透過剝離上述低增長而無利可圖的業務。高盛發表報告指，納入「確信買入」名單，給予目標價4.7元。該行指，在利潤率擴張及市場份額增加推動下，預料利君2015-17年的每股盈利年均複合增長率將高於同業。該行認為，利君的風險/回報組合吸引，市場低估油價下跌對利君的正面影響。利君國際（2005）亦有表示，PP塑瓶材料價格的下跌將有效降低其生產成本。

利君國際（2005）公佈2014年業績，持續經營業務的盈利為4.92億元，同比增長33.1%，每股盈利上升32%至0.166元。連同特別息，利君國際（2005）2014年度每股股息為0.232元。

■　 16 Sep 14 - 利君國際(2005) 中期業績

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

利君國際（2005）

利君國際（2005）前身是1938年成立的抗生素行業龍頭西安利君製藥，公司於2007年收購1948年成立的石家莊四藥以後成為國內領先的大輸液產品生產商，之後大輸液銷售收入佔比逐年提升，2012年已經提升至58%，主營業務大輸液產品2011年和2012年的市場份額分別為約4.7%與約7%。近年，非PVC軟袋輸液產品的需求急速上升，大幅跑贏玻璃瓶和PP塑瓶輸液產品。

利君國際（2005）的靜脈輸液業務增長強勁，抗生素及其他成藥業務則表現平穩。受國家「限價限量」控制抗生素濫用的政策影響，2013年度利君國際的抗生素業務收入受到沖擊。集團2014年宣布出售西安利君製藥全部股權，透過剝離低增長而無利可圖的抗生素業務。公司2015年建議將名稱更改為「石四藥集團有限公司」，提供更明確之定位，並鞏固公司之企業形象。

公司簡介	利君國際(2005) 主要從事研究、開發、製造及向醫院及分銷商銷售廣泛類別的成藥及原料藥，主要為靜脈輸液。
目前市值(港元)	104.79億元
現時股價(港元)	3.53元 (2015-03-27 收市價)
市盈率	17.34倍
每股盈利(港元)	0.141港元
市帳率	3.19倍
每股帳面淨值(港元)	1.105港元

利君國際（2005) 全年業績

利君國際（2005）公布截至2014年12月底止全年業績，純利6.03億元，按年升46.41%，其中石家莊四藥實現5.26億元；每股盈利0.2047元；不派末期息，派特別息每股17.2仙。2013年派末期息2仙。全年共派息23.2仙，2013年為4仙。

期內，銷售收入29.23億元，其中石家莊四藥實現20.91億元。毛利10.65億元，按年升28.58%。

業務	營業額 (港元)	分部經營溢利 (港元)
靜脈輸液及其他	20.91億元 (上升21.4%)	4.92億元 (上升33.1%)
抗生素及其他 (已終止經營業務)	--	0.50億元
出售附屬公司	--	0.61億元
總銷售	20.91億元 (上升21.4%)	6.02億元 (上升46.4%)

發展及 2015年目標

利君（2005）是國內最大的非PVC軟袋製造商，而非PVC軟袋佔公司營業額的比例也見逐年提升。利君（2005）計劃於2015年出售12億件輸液產品，較2014年的9.1億件有所大增加。集團今年重點做好軟袋和直立軟袋產品的新市場的中標工作，通過開發新市場和強化現有市場的滲透率，確保公司軟袋輸液產銷量在同行業的領先地位。

公司2014年獲得100ML小兒電解質補給註射液軟袋、3000ML甘露醇註射液和1000ML乳酸鈉林格註射液大規格產品生產批件；取得25 個小水針註射液的產品批件；開始進入生物多肽、抗體藥物分子臨床診斷及生化試劑領域。

新產品開發方面，公司3個三類新藥的進入臨床研究階段，其中布南色林的臨床實驗已近完成； 2015年有望取得甘氨酸沖洗液、複方氨基酸註射液軟袋和複方電解質註射液直立袋等產品生產批件，進一步增加產品銷售種類。

出售西安利君，集中袋輸液業務

利君國際（2005）去年出售西安利君所有資產，獲現金7.72億港元，並獲得6,100萬港元特別收益。集團出售西安利君後，承諾將以出售所得的一半，用作派發特別息。

產能，銷量

利君（2005）2013年上半年輸液產能增至年產10億瓶，帶動大輸液銷量6.94億瓶（袋），較2012年增加23.2%，其中軟袋銷量2.80億，較2012年增長48.0%。 2014年上半年公司完成大輸液產量4.34億瓶（袋），較上年增加24%，其中軟袋產量達到1.91億袋，較上年增長48%。 2014年全年實現大輸液銷量9.1億瓶╱袋，其中軟袋輸液銷量達到4億袋，同比增長42%，規模經營優勢進一步得到充分體現。

利君（2005）石家莊四藥總部搬遷升級改造一期工程，全部按時間計劃完成建設，於去年3月底獲得GMP 認證並投入實用。公司的大輸液產能由10億瓶增至15億瓶（袋），軟袋輸液佔公司整體輸液產能的60%以上。公司並計劃拓展其輸液產能至20億瓶（袋)。

公司今年的銷售目標是達到12億瓶袋，特別是直立軟袋和軟袋要達到7億銷量，提升輸液產品的盈利空間，確保公司產品在市場的競爭優勢。

年份	產能	銷量
2013年	10億瓶（袋）	6.94億瓶（袋)
2014年	15億瓶（袋）	9.1億瓶（袋）
2015年	15億瓶（袋）	目標: 12億瓶（袋）

股權

2014年6月初，利君國際（2005）公布股權易手，原大股東悉售手上7.7億股或26.28%股權。交易完成後，曲繼廣成為公司第一大股東，持股量升至28.5%。事後，利君國際（2005）新任大股東曲繼廣已全數行使購股權後，曲氏增持公司的股權至29%。

另外，四川科倫藥業（002422.SZ）去年以每股2.75元的價格，購入利君（2005）1.45億股，佔股本4.96%。根據利君（2005）通告所指，科倫藥業吸納利君（2005）股份將作為產業投資長期持有，並逐步通過雙方優勢互補，以達到提升銷售效率、提升雙方品牌知名度及擴大產品的市場覆蓋率的目的。

基金方面，惠理於去年11月減持後，持股量低於5%法定披露水平。瑞銀去年11月增持後，持股量為5.4%左右。由去年11月至12月，集團主席曲繼廣6次增持股票，最高價格為3.725元，股權上升至29.59%。

▪　　主席吉為持有29.59%股權。
▪　　瑞銀持有5.39%股權。
▪　　四川科倫藥業　持有4.96%股權。

短評

利君國際（2005）以產銷「利君沙」抗生素起家，近年業務已側重於產銷靜脈輸液（大輸液），因後者銷售增長快而且毛利率高，故成為公司主要的增長來源。利君國際（2005）預期以抗生素業務為主的西安利君在未來幾年的業務增長停滯，且需要投入巨資以完成新版GMP 認證改造。公司剝離抗生素的業務，部分成為特別股息，重新分配資源，集中於增長潛力較高的業務範疇。剝離無利可圖的業務抗生素的業務後，公司的主營業務愈來愈清晰，盈利增速不再被抗生素業務拖低，有助提升其估值。

2013年底中國共有337家大輸液生產商，其中115家未能於年底前通過2013年新修訂藥品GMP的認證要求，也就是說有34%的大輸液企業將被迫停產。隨著這些企業的停產行業產能將明顯收縮，產能過剩的情況將明顯改觀，預計未來數年行業整合將加速，而利君（2005）將明顯受益於行業整合。

由去年11月至12月，集團主席曲繼廣6次增持股票，最高價格為3.725元，可見集團管理層對集團發展前景充滿信心；另外，公司亦回購940萬股，平均回購價3.70元，顯示市場低估了公司的估值。

公司是大輸液四大龍頭之一，市場份額去年進一步提升，價格話事權較高。利君（2005）的產能去年已經於提升至15億瓶（袋），今年的銷量目標相比去年上升三成至12億瓶，而且由於油價下跌引致塑膠原材料價格下降有利提升毛利率，市場估計公司今年核心盈利上升50%至0.25元，高盛給予的目標價為4.7元、花旗為4.57元，美銀美林為5.0元。

中國人口老化問題嚴重，加上中等收入家庭崛起、人們對醫療服務需求殷切，市場給予盈利穩定增長的醫藥股估值由20倍至40倍不等，例如綠葉製藥（2186）現價是43倍市盈率、石藥集團（1093）和康哲藥業（0867）是30倍。利君國際（2005）是大輸液四大龍頭之一，現價市盈率21.3倍（持續經營業務計算），預期市盈率14.1倍，折讓明顯。筆者認為今年增長5成是過於樂觀，暫時保守一點，估計今年盈利上升35%至0.225元。用較低的估值的20倍市盈率（往績市盈率22.1倍）或4.5元作為今年年中的目標，然後再在今年9月中期業績公佈後才考慮應否跟隨大行調升今年的增長和目標。

盈利，市盈率

利君國際（2005）2014年盈利為 6.03 億港元，同比增長 46.4%，每股盈利上升45%至0.2036元。連同特別息，利君國際（2005）2014年度共派23.2仙，共派息6.88億元。現價3.53元計算，市盈率17.3倍，息率6.6厘。

持續經營業務的盈利為4.92億元，同比增長33.1%，每股盈利上升32%至0.166元。核心盈利計算，現價3.53元，市盈率21.3倍。

高盛、美銀美林和交銀國際都不約而同，估計公司2015年盈利增長5成至0.25元。現價3.53元，預期市盈率14.1倍。

筆者認為今年增長5成有可能是過於樂觀，暫時保守一點，估計今年盈利增速和去年差不多，上升35%至0.225元。現價3.53元，預期市盈率15.7倍。

2014年11月估計

利君國際（2005）上半年純利3.01億元，按年升32.24%，每股盈利0.1026元。當中，靜脈輸液溢利上升33%至2.62億元。利君（2005）出售抗生素業務，集中靜脈輸液的業務。

簡單估計，2014年全年計算，靜脈輸液的業務純利5.3億元，抗生素業務0.5億元，上升40%至5.8億元左右。預期，每股盈利上升39%至0.196元。預期特別息0.16元。

■　 16 Sep 14 - 利君國際(2005) 中期業績

實際

利君國際（2005）2014年淨利潤6.03 億港元，同比增長46.4%，每股盈利上升45%至0.2036元。 2014年度特別息為0.202元，全年股息為0.232元。

扣除已終止經營業務，持續經營業務的盈利為4.92億元，同比增長33.1%，每股盈利上升32%至0.166元。

股價走勢

1年圖：

3年圖：

權益披露：於本文章發佈之時，筆者持有利君國際（2005）。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2013年營業額	--	17.23億元
2014年營業額	--	20.91億元

盈利 (港元)	上半年	全年	全年 (持續經營業務)
2013年盈利	--	4.11億元	3.69元
2014年盈利	--	6.03億元	4.92億元

每股盈利(港元)	上半年	全年	全年 (持續經營業務)
2013年	--	$0.1406	$0.1261
2014年	--	$0.2047	$0.1669

參考:

1. 利君國際 2005 業績
http://file.irasia.com/listco/hk/lijun/annual/2014/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0327/LTN20150327248_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0424/LTN201404241421_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828163_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0828/LTN20130828952_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0328/LTN20130328806_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0821/LTN20120821309_C.pdf

2. 利君國際
http://www.lijun.com.hk/eng/global/home.htm
http://www.sjzsiyao.com/

3. 石四藥：輸液產業轉型需揚起微笑曲線 - 醫藥經濟報
http://www.yyjjb.com/html/2014-10/29/content_215666.htm

4. 醫療健康利君華瀚
http://www.hket.com/eti/article/9d773b22-2880-44db-ba43-d2287b0f726d-712418

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。敬請留意！

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28 Mar 15 - 利君國際(2005) 全年業績

醫藥股的利君國際（2005）在上半年業績後，宣布出售西安利君製藥全部股權，透過剝離上述低增長而無利可圖的業務。高盛發表報告指，納入「確信買入」名單，給予目標價4.7元。該行指，在利潤率擴張及市場份額增加推動下，預料利君2015-17年的每股盈利年均複合增長率將高於同業。該行認為，利君的風險/回報組合吸引，市場低估油價下跌對利君的正面影響。利君國際（2005）亦有表示，PP塑瓶材料價格的下跌將有效降低其生產成本。

利君國際（2005）公佈2014年業績，持續經營業務的盈利為4.92億元，同比增長33.1%，每股盈利上升32%至0.166元。連同特別息，利君國際（2005）2014年度每股股息為0.232元。

■　 16 Sep 14 - 利君國際(2005) 中期業績

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

利君國際（2005）

利君國際（2005）前身是1938年成立的抗生素行業龍頭西安利君製藥，公司於2007年收購1948年成立的石家莊四藥以後成為國內領先的大輸液產品生產商，之後大輸液銷售收入佔比逐年提升，2012年已經提升至58%，主營業務大輸液產品2011年和2012年的市場份額分別為約4.7%與約7%。近年，非PVC軟袋輸液產品的需求急速上升，大幅跑贏玻璃瓶和PP塑瓶輸液產品。

利君國際（2005）的靜脈輸液業務增長強勁，抗生素及其他成藥業務則表現平穩。受國家「限價限量」控制抗生素濫用的政策影響，2013年度利君國際的抗生素業務收入受到沖擊。集團2014年宣布出售西安利君製藥全部股權，透過剝離低增長而無利可圖的抗生素業務。公司2015年建議將名稱更改為「石四藥集團有限公司」，提供更明確之定位，並鞏固公司之企業形象。

公司簡介	利君國際(2005) 主要從事研究、開發、製造及向醫院及分銷商銷售廣泛類別的成藥及原料藥，主要為靜脈輸液。
目前市值(港元)	104.79億元
現時股價(港元)	3.53元 (2015-03-27 收市價)
市盈率	17.34倍
每股盈利(港元)	0.141港元
市帳率	3.19倍
每股帳面淨值(港元)	1.105港元

業務	營業額 (港元)	分部經營溢利 (港元)
靜脈輸液及其他	20.91億元 (上升21.4%)	4.92億元 (上升33.1%)
抗生素及其他 (已終止經營業務)	--	0.50億元
出售附屬公司	--	0.61億元
總銷售	20.91億元 (上升21.4%)	6.02億元 (上升46.4%)

發展及 2015年目標

利君（2005）是國內最大的非PVC軟袋製造商，而非PVC軟袋佔公司營業額的比例也見逐年提升。利君（2005）計劃於2015年出售12億件輸液產品，較2014年的9.1億件有所大增加。集團今年重點做好軟袋和直立軟袋產品的新市場的中標工作，通過開發新市場和強化現有市場的滲透率，確保公司軟袋輸液產銷量在同行業的領先地位。

公司2014年獲得100ML小兒電解質補給注射液軟袋、3000ML甘露醇注射液和1000ML乳酸鈉林格注射液大規格產品生產批件；取得25 個小水針注射液的產品批件；開始進入生物多肽、抗體藥物分子臨床診斷及生化試劑領域。

新產品開發方面，公司3個三類新藥的進入臨床研究階段，其中布南色林的臨床實驗已近完成； 2015年有望取得甘氨酸沖洗液、複方氨基酸注射液軟袋和複方電解質注射液直立袋等產品生產批件，進一步增加產品銷售種類。

出售西安利君，集中袋輸液業務

利君國際（2005）去年出售西安利君所有資產，獲現金7.72億港元，並獲得6,100萬港元特別收益。集團出售西安利君後，承諾將以出售所得的一半，用作派發特別息。

產能，銷量

利君（2005）2013年上半年輸液產能增至年產10億瓶，帶動大輸液銷量6.94億瓶（袋），較2012年增加23.2%，其中軟袋銷量2.80億，較2012年增長48.0%。 2014年上半年公司完成大輸液產量4.34億瓶（袋），較上年增加24%，其中軟袋產量達到1.91億袋，較上年增長48%。 2014年全年實現大輸液銷量9.1億瓶╱袋，其中軟袋輸液銷量達到4億袋，同比增長42%，規模經營優勢進一步得到充分體現。

利君（2005）石家莊四藥總部搬遷升級改造一期工程，全部按時間計劃完成建設，於去年3月底獲得GMP 認證並投入實用。公司的大輸液產能由10億瓶增至15億瓶（袋），軟袋輸液佔公司整體輸液產能的60%以上。公司並計劃拓展其輸液產能至20億瓶（袋)。

公司今年的銷售目標是達到12億瓶袋，特別是直立軟袋和軟袋要達到7億銷量，提升輸液產品的盈利空間，確保公司產品在市場的競爭優勢。

年份	產能	銷量
2013年	10億瓶（袋）	6.94億瓶（袋)
2014年	15億瓶（袋）	9.1億瓶（袋）
2015年	15億瓶（袋）	目標: 12億瓶（袋）

非PVC軟袋

利君（2005）是國內最大的非PVC軟袋製造商，作為PP塑瓶的替代品，非PVC軟袋佔公司營業額的比例也見逐年提升。

目前，公司已經獲得直立式輸液產品的GMP認證，該產品將逐漸推出市場。直立式軟袋的毛利率超過60%，對比科倫和華潤雙鶴已經推出的直立式軟袋，公司產品用純PP塑瓶材料，因此生產成本更低。着雙口軟袋和直立式軟袋佔比提升，毛利率和淨利率將進一步提高。

2014年產能
▪　　非PVC軟袋：軟袋 6億袋
▪　　非PVC軟袋：直立袋 3億袋
▪　　PP塑瓶： 4億瓶
▪　　玻瓶： 2億瓶
▪　　總計 = 15億瓶（袋）

股權

2014年6月初，利君國際（2005）公布股權易手，原大股東悉售手上7.7億股或26.28%股權。交易完成後，曲繼廣成為公司第一大股東，持股量升至28.5%。事後，利君國際（2005）新任大股東曲繼廣已全數行使購股權後，曲氏增持公司的股權至29%。

另外，四川科倫藥業（002422.SZ）去年以每股2.75元的價格，購入利君（2005）1.45億股，佔股本4.96%。根據利君（2005）通告所指，科倫藥業吸納利君（2005）股份將作為產業投資長期持有，並逐步通過雙方優勢互補，以達到提升銷售效率、提升雙方品牌知名度及擴大產品的市場覆蓋率的目的。

基金方面，惠理於去年11月減持後，持股量低於5%法定披露水平。瑞銀去年11月增持後，持股量為5.4%左右。由去年11月至12月，集團主席曲繼廣6次增持股票，最高價格為3.725元，股權上升至29.59%。

▪　　主席曲繼廣持有29.59%股權。
▪　　瑞銀持有5.39%股權。
▪　　四川科倫藥業　持有4.96%股權。

由去年11月至12月，集團主席曲繼廣6次增持股票，最高價格為3.725元，可見集團管理層對集團發展前景充滿信心；另外，公司亦回購940萬股，平均回購價3.70元，顯示市場低估了公司的估值。

公司是大輸液四大龍頭之一，市場份額去年進一步提升，價格話事權較高。利君（2005）的產能去年已經於提升至15億瓶（袋），今年的銷量目標相比去年上升三成至12億瓶，而且由於油價下跌引致塑膠原材料價格下降有利提升毛利率，市場估計公司今年核心盈利上升50%至0.25元，高盛給予的目標價為4.7元、花旗為4.57元，美銀美林為5.0元。

中國人口老化問題嚴重，加上中等收入家庭崛起、人們對醫療服務需求殷切，市場給予盈利穩定增長的醫藥股估值由20倍至40倍不等，例如綠葉製藥（2186）現價是43倍市盈率、石藥集團（1093）和康哲藥業（0867）是30倍。利君國際（2005）是大輸液四大龍頭之一，現價市盈率21.3倍（持續經營業務計算），預期市盈率14.1倍，折讓明顯。筆者認為今年增長5成是過於樂觀，暫時保守一點，估計今年盈利上升35%至0.225元。用較低的估值的22倍市盈率（往績市盈率24.3倍）或5.0元作為今年年中的目標，然後再在今年9月中期業績公佈後才考慮應否跟隨大行調升今年的增長和目標。

股價走勢

1年圖：

3年圖：

權益披露：於本文章發佈之時，筆者持有利君國際（2005）。

近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2013年營業額	--	17.23億元
2014年營業額	--	20.91億元

盈利 (港元)	上半年	全年	全年 (持續經營業務)
2013年盈利	--	4.11億元	3.69元
2014年盈利	--	6.03億元	4.92億元

每股盈利(港元)	上半年	全年	全年 (持續經營業務)
2013年	--	$0.1406	$0.1261
2014年	--	$0.2047	$0.1669

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=176013

石四藥集團 (2005，前利君國際醫藥)專區

2 : GS(14)@2010-10-04 21:44:06

http://bbs.hsw.cn/read.php?tid=596304
利君集团这样搞算不算贿选

3 : GS(14)@2010-10-04 21:50:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201010041713_C.pdf
空手套白狼，公家錢入私人袋

4 : 鱷不群(1248)@2010-10-04 22:42:34

3樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101004/LTN201010041713_C.pdf
空手套白狼，公家錢入私人袋

沒有深入研究，印象中聽說過當年股改時，有一批員工透過叫做利君甚麼的持有2005股份，有人表示過分紅很少之類的。

要留意有一間西安利君地產開發公司，雖然不屬2005所有，我也不知道整個利君系的架構，但系出同源，內房被整治，要留心資金鏈情況

5 : GS(14)@2010-10-04 22:46:04

4樓提及
3樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101004/LTN201010041713_C.pdf
空手套白狼，公家錢入私人袋

沒有深入研究，印象中聽說過當年股改時，有一批員工透過叫做利君甚麼的持有2005股份，有人表示過分紅很少之類的。

要留意有一間西安利君地產開發公司，雖然不屬2005所有，我也不知道整個利君系的架構，但系出同源，內房被整治，要留心資金鏈情況

能不能找回分紅少那段東西?

另外，你看看今次配股其實是先取員工購股權那個10%限制，那些購股權是不用錢的，然後以70仙配售出去...

6 : 鱷不群(1248)@2010-10-04 22:59:41

5樓提及
4樓提及
3樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101004/LTN201010041713_C.pdf
空手套白狼，公家錢入私人袋

沒有深入研究，印象中聽說過當年股改時，有一批員工透過叫做利君甚麼的持有2005股份，有人表示過分紅很少之類的。

要留意有一間西安利君地產開發公司，雖然不屬2005所有，我也不知道整個利君系的架構，但系出同源，內房被整治，要留心資金鏈情況

能不能找回分紅少那段東西?

另外，你看看今次配股其實是先取員工購股權那個10%限制，那些購股權是不用錢的，然後以70仙配售出去...

難找了

是2.9元配售出去。可能有點事情發生急需現金，但暫時無頭緒

7 : 鱷不群(1248)@2010-10-04 23:02:49

http://bbs.hsw.cn/read-htm-tid-596304-page-131.html

8 : 自動波人(1313)@2010-10-05 00:07:35

5樓提及
4樓提及
3樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101004/LTN201010041713_C.pdf
空手套白狼，公家錢入私人袋

沒有深入研究，印象中聽說過當年股改時，有一批員工透過叫做利君甚麼的持有2005股份，有人表示過分紅很少之類的。

要留意有一間西安利君地產開發公司，雖然不屬2005所有，我也不知道整個利君系的架構，但系出同源，內房被整治，要留心資金鏈情況

能不能找回分紅少那段東西?

另外，你看看今次配股其實是先取員工購股權那個10%限制，那些購股權是不用錢的，然後以70仙配售出去...

成本都不用拿出來就有錢袋

9 : GS(14)@2010-10-05 21:28:55

一鋪勁賺二億幾

10 : GS(14)@2010-10-30 10:14:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101029338_C.pdf
於二零一零年十月二十九日，本公司與通化東寶訂立合營合同及組織章程細則，藉此在中國吉林省成立合營公司，其將從事製造及銷售大容量靜脈輸液產品，惟須經中國相關機關審批。

根據合營合同及組織章程細則，合營公司之註冊資本總額為人民幣150,000,000元（相等於約174,000,000港元）。本公司將向合
營公司出資人民幣90,000,000元（相等於約104,400,000港元），而通化東寶將以實物資產形式向合營公司出資，總值人民幣60,000,000元（相等於約69,600,000港元），分別相當於合營公司註冊資本之60%及40%。

11 : GS(14)@2010-10-30 10:16:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101029323_C.pdf
截至二零一零年九月三十日止九個月本集團未經核數師審閱的營業額比二零零九年同期增長12.5%至14.07億港元，毛利率為50.0%（二零零九年九月三十日止九個月：49.6% ）...

12 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-25 13:22:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110325152_C.pdf
截至二零一零年十二月三十一日止年度全年業績公佈

13 : GS(14)@2011-03-26 16:50:20

業績有25%的增長

14 : GS(14)@2011-04-28 20:52:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110427312_C.pdf
截至二零一一年三月三十一日止三個月本集團未經核數師審閱的營業額比二零一零年同期增長10.4%至5.40億港元，毛利率為44.7%（二零一零年三月三十一日止三個月：51.9%）

15 : 鱷不群(1248)@2011-04-28 23:14:07

毛利率急跌

16 : chinahkchina(6377)@2011-04-29 01:10:47

15樓提及
毛利率急跌

應該受早前限價影響

17 : GS(14)@2011-04-30 11:50:22

16樓提及
15樓提及
毛利率急跌

應該受早前限價影響

所以有報了

18 : GS(14)@2011-09-06 07:06:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110826389_C.pdf
上半年實現銷售收入1,088,903,000港元，比上年同期增長10.1%，其中西安利君完成597,417,000港元，比去年同期下降2.3%；石家莊四藥完成491,486,000港元，比去年同期增長30.3%。實現股東應佔溢利135,010,000港元，比去年同期下降3.8%，其中西安利君完成53,513,000港元，比去年同期下降
20.5%；石家莊四藥完成92,623,000港元，比去年同期增長5.4%。在如此困難的市場環境下，取得的業績實屬不易。

董事局建議上半年派息0.02港元 ╱ 股，共計48,896,000港元。

...
總之，在目前醫藥行業面臨較大困難和挑戰的形勢下，我們將積極應對，進一步
調整結構，轉變方式，強化管理，降低成本，擴大銷售，增加市場佔有率，為集團
今後的發展奠定基礎。我們對集團的未來發展充滿信心。

盈利下降5%，靠壓縮成本，財務穩健

19 : GS(14)@2011-10-29 14:51:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111028392_C.pdf
截至二零一一年九月三十日止九個月本集團未經核數師審閱的營業額比二零一零
年同期增長8.7%至15.29億港元，毛利率為43.0%（二零一零年九月三十日止九個月：
50.0% ），分別是
'

－靜脈輸液業務於二零一一年首九個月的營業額較二零一零年同期增加約33.2%
至7.49億港元，毛利率為42.8%（二零一零年九月三十日止九個月: 49.1% ），其中
非PVC軟袋輸液銷售2.62億港元，佔靜脈輸液總銷售37.9%，較二零一零年同期
增加52.4%；PP塑瓶輸液銷售2.87億港元，佔靜脈輸液總銷售41.6%，較二零一零
年同期增加30.1%。
靜脈輸液產品毛利率同比下降6.3%，主要原因包括:
1) 輸液降價影響毛利率下降約5%；
2) 產品組合優化，非PVC軟袋及PP塑瓶輸液比重上升影響毛利率上升約3%；
及
3) 成本上升，原料及包裝材料價格上升和人工成本的增加影響毛利率下降約
4%。
－抗生素成藥及非抗生素成藥業務於二零一一年首九個月的營業額分別較二零一
零年同期減少約19.4%至4.33億港元及增加約12.8%至3.47億港元，毛利率為43.1%
（二零一零年九月三十日止九個月：50.5% ）；其中利君沙銷售2.33億港元，較二零
一零年同期減少26.9%；派奇銷售7,862萬港元，較二零一零年同期減少13.6%；多
抗生素成藥及非抗生素成藥產品毛利率同比下降7.4%，主要原因包括:
1) 利君沙及派奇等成藥產品降價，高毛利產品佔銷售收入比重下降影響毛利
率下降約2%；及
2) 成本上升，原輔材料漲價及人工成本增加、動力漲價影響毛利率下降約5%。
以業務分部分析，二零一一年首九個月，靜脈輸液、抗生素成藥及非抗生素成藥分別
佔本集團未經核數師審閱之營業總額約49.0%、28.3%及22.7%（二零一零年九月三十
日止九個月：分別佔40.0%、38.2%及21.8% ）。
貝斯銷售5,722萬港元，較二零一零年同期增加2.6%；利喜定銷售2,432萬港元，
較二零一零年同期減少7.2%。

20 : GS(14)@2012-02-25 17:36:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120223366_C.pdf
本公司董事局（「董事局」）謹此知會本公司股東（「股東」）及本公司有意投資者，根
據現時可得之資料，與二零一零年同期錄得純利比較，本集團預期將於截至二零一一
年十二月三十一日止年度錄得淨虧損（「二零一一年年度業績」）。董事局認為，本集
團之預計淨虧損乃主要由於本集團就其靜脈輸液業務相關之商譽可能出現減值虧損
所致。該商譽是二零零七年本集團收購石家莊四藥有限公司（「石家莊四藥」）時所產
生。
董事局謹此指出，石家莊四藥之業務及營運於二零一一年對本集團作出正面貢獻，而
計入於二零一一年年度業績之任何可能之商譽減值虧損將為非現金項目，並因此預
期不會對本集團之現金流量造成任何不利影響。董事局謹此進一步指出，可能商譽減
值虧損乃由董事局根據於二零一二年二月二十三日收到對石家莊四藥進行估值之估
值報告釐定。

21 : Clark0713(1453)@2012-03-23 22:05:02

截至二零一一年十二月三十一日止年度全年業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120323714_C.pdf

Dividend can be maintained.($0.04)

22 : GS(14)@2012-03-24 01:00:52

（三）商譽減值
商譽乃集團於二零零七年六月收購石家莊四藥業務時產生。根據會計準則，
集團每年均對商譽進行估值以確定是否存在減值問題。根據石家庄四藥2012
年—2016年發展預測所提供的數據，經仲量聯行估值師評估，大輸液業務預
期毛利率下降，需對商譽減值撥備2.24億港元。本次減值撥備不影響集團之
現金流狀況，集團相信大輸液業務仍將為集團帶來正面貢獻。

三、發展展望
展望二零一二年，預計集團所面臨的形勢依然十分嚴峻，經營將更加困難。原材
料、動力能源漲價和人工成本升高等減利因素將進一步加劇，產品售價在國家政
策及市場競爭的雙重制約下將繼續下調，毛利率將有所下降，企業面臨的將是生
存和發展的雙重考驗。集團需要進一步強化市場營銷，從各方面節約成本，降低
費用支出，開發更好的新產品，做好「過冬」的準備，並為未來市場轉機打好基
礎。
（一）產品營銷
1、擴大輸液產品生產規模和市場佔有率
今年要實現新建生產線的全線開工，並使之達到設計生產規模。進一
步擴大非玻璃瓶輸液和治療性輸液產品的銷售比重，增加新型包裝輸
液品種產銷。在拓展國內市場的同時，加大外銷力度，重點做好APEC
及非洲國家的市場開發。
2、確保抗生素品種銷售穩定增長
主導產品利君沙要在確保「賣價到位」的前提下，進一步加強二級分
銷，努力實現全商業銷售。重視利君沙膠囊中標地區配送和規模上量，
加大利君沙顆粒劑分銷和終端促銷，爭取今年利君沙總體銷售穩定增
長。
派奇系列要借助「中國馳名商標」優勢，加大宣傳推廣力度，做好終端
促銷。重視派奇口服系列銷售挖潛，積極拓展終端市場，努力銷售上
量。利邁先要結合當前市場實際，進一步研究劑型、包裝、價格的改進
與調整，加大醫院學術推廣和藥店促銷上量。頭孢粉針系列要按照規
模營銷精耕細作，確保完成全年任務。
3、力促優勢特色品種及普藥銷售快速增長
多貝斯要繼續加大醫院診所學術推廣力度、鞏固擴大處方銷售的同時，
重點拓展藥店OTC市場。要以大型連鎖藥店為主，加強終端宣傳促銷
力度，確保今年銷售過億。利喜定要在銷好25mg的基礎上，以50mg為
重點，以醫院科室小型推廣會和國家級、省級年會為主，大力宣傳推廣
促銷，確保銷售實現新的增長。
好感、利君鈣、升態、紫金、維口佳、可好、靈芝紅等OTC特色產品要以
「終端拉動、利益驅動、價格管死」為核心，加快區域代理佈局，重視狠
抓以消費群為主的廣告宣傳，堅持召開終端推廣會，注重會後的跟進
維護與銷售上量。加強與大型連鎖藥店的直談、直供、直代理，力爭今
年OTC銷售實現突破性增長。
普藥銷售要繼續走相對優勢特色產品之路，積極調整結構，加大高利
潤產品銷售，重視招投標及中標產品配送上量，不斷加大終端網絡拓
展，確保銷售和利潤持續增長。
（二）新產品開發
石家莊四藥年內取得規格2,000ml復方電解質沖洗液3.3類新藥證書和生產
批件。取得甘氨酸沖洗液2,000ml等產品生產批件。具有專利權的獨家產品
山荷口服液以及其他口服液產品變更塑料安瓶包裝爭取年內獲得批准。兩
個在研3.1類精神、神經類新藥原料和制劑已上報SFDA，年內有望獲得臨床
研究批件。
西安利君製藥年內取得依達拉奉原料及注射液、鹽酸納美芬原料及注射液、
二甲雙胍格列吡嗪片原料生產批件。靈芝紅膠囊年內取得保健食品批准證
書。一類新藥複方丙氨酰谷氨酰胺雙層咀嚼片，力爭完成臨床申報及臨床
前研製現場核查；一類新藥複方右旋布洛芬緩釋雙層片，有望通過國家藥
審中心技術審評。氯雷他定軟膠囊、升態膠囊正緊跟國家審評中心技術審
評進展。
二零一二年度，無論經營形勢多麼惡劣，市場競爭多麼慘烈，由於集團兩
大子公司有眾多的優勢特色產品和多年的營銷管理經驗以及較好的財務狀
況，我們對企業的發展仍然充滿信心。以集團的雄厚基礎和諸多優勢，一定
能夠戰勝前進中的困難，迎來更大的發展，最終為投資者帶來豐厚回報。

23 : GS(14)@2012-03-24 01:02:16

盈利跌30%，至1.8億，債重

24 : GS(14)@2012-04-20 23:59:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120420385_C.pdf
截至二零一二年三月三十一日止三個月本集團未經核數師審閱的營業額比二零一一
年同期增長12.0%至6.05億港元，毛利率為42.0%（二零一一年三月三十一日止三個
月：44.7% ），分別是：
－靜脈輸液業務於二零一二年首三個月的營業額較二零一一年同期增加約31.4%
至3.00億港元，毛利率為41.8%（二零一一年三月三十一日止三個月：42.9% ），
其中非PVC軟袋輸液銷售1.18億港元，佔靜脈輸液總銷售43.2%，較二零一一年
同期增加58.9%；PP塑瓶輸液銷售9860萬港元，佔靜脈輸液總銷售36.0%，較二零
一一年同期增加12.3%；以及
－抗生素成藥及非抗生素成藥業務於二零一二年首三個月的營業額分別較二零
一一年同期減少約3.0%至1.72億港元及減少約1.4%至1.33億港元，毛利率為42.3%
（二零一一年三月三十一日止三個月：46.1% ）；其中利君沙銷售8897萬港元，較二
零一一年同期減少1.5%；派奇銷售3859萬港元，較二零一一年同期減少13.3%；
多貝斯銷售2321萬港元，較二零一一年同期增加0.04%；利喜定銷售912萬港元，
較二零一一年同期增加2.1%。
以業務分部分析，二零一二年首三個月，靜脈輸液、抗生素成藥及非抗生素成藥分別
佔本集團未經核數師審閱之營業總額約49.6%、28.4%及22.0%（二零一一年三月三十一
日止三個月：分別佔42.3%、32.7%及25.0% ）。

25 : GS(14)@2012-08-14 14:19:36

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=38653
利君原定於本月21日召開董事會會議並公佈中期業績，怎料週日提早在天然乳品（462）的通告中曝光，金匡企業（286）的通告更變成了披露利君五送一紅股及將每手股數由5000股拆細至2000股計劃的通函。據有關文件顯示，利君上半年純利升5.36%至1.42億元，中期息維持2仙。
對於文件早洩，本報向利君查詢，發言人指不予置評，「我哋嚟緊會出個通告詳細解釋」；問及會否停牌至業績正式公告日，他稱「有可能，亦可能早啲復牌，暫時未確實到」。
香港投資者學會主席譚紹興認為，事件牽涉到「訊息不平等地披露」的問題，「就算刪除咗通告又點，有啲人已經睇咗，咁已經係唔公平咁披露」。

26 : soso2412(31378)@2012-08-14 14:41:57

25樓提及
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=38653
利君原定於本月21日召開董事會會議並公佈中期業績，怎料週日提早在天然乳品（462）的通告中曝光，金匡企業（286）的通告更變成了披露利君五送一紅股及將每手股數由5000股拆細至2000股計劃的通函。據有關文件顯示，利君上半年純利升5.36%至1.42億元，中期息維持2仙。
對於文件早洩，本報向利君查詢，發言人指不予置評，「我哋嚟緊會出個通告詳細解釋」；問及會否停牌至業績正式公告日，他稱「有可能，亦可能早啲復牌，暫時未確實到」。
香港投資者學會主席譚紹興認為，事件牽涉到「訊息不平等地披露」的問題，「就算刪除咗通告又點，有啲人已經睇咗，咁已經係唔公平咁披露」。

早洩? 黑客?

27 : GS(14)@2012-08-14 14:46:42

可能都是玩野

28 : GS(14)@2012-08-14 16:36:49

http://webb-site.com/codocs/LTN20120812042.pdf
Webb 哥原來有份報表

債不重，業績稍增6%，至1.42億

Interim dividend, proposed, of HK$ 2 cents (six months ended 30 June 2011: HK$ 2 cents) per ordinary share

29 : 鱷不群(1248)@2012-08-15 00:27:39

不，短債急升

30 : GS(14)@2012-08-15 09:12:33

29樓提及
不，短債急升

多左一億幾

31 : GS(14)@2012-08-15 14:06:53

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120815/News/ec_ecw1.htm
【明報專訊】因業績等重要資料提早外泄而於周一停牌的利君國際(2005)，昨晚宣布將於今日復牌，並提前披露上半年估計財務數據和中期股息及發行紅股建議，但強調業績未經公司核數師審閱，股息建議亦須待董事局批准。

據初步計算，利君上半年營業額及毛利分別為12.24億元和5.33億元，詳細並經核實的業績會於下周二(21日)才公布；董事局考慮派中期息每股0.02元，以建議每五股現有股份獲發一股紅股。

而利君昨日上午的通告則解釋今次停牌原因，是公司委託負責財經文件管理及通訊服務的印刷商，因為電腦系統資料保安失效，導致中期業績及建議發行紅股的通告提早外泄。外泄資料還包括其他上市公司用來上載資料到港交所「披露易」網站的保安密碼。印刷商已就事件報警。

32 : GS(14)@2012-08-15 16:14:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120814600_C.pdf
二零一二年的估計財務數字及二零一一年同期的財務數字
1. 估計財務數字的應用
期間：
二零一二年一月一日至二零一二年六月三十日
2. 估計財務數字及二零
一一年同期的財務數
字：
根據本公司的初步計算，與二零一一年同期比較，估計本集團
截至二零一二年六月三十日止六個月的未經審核營業額及毛
利分別增加至約12.24 億港元（二零一一年：10.89 億港元）及
5.33 億港元（二零一一年：4.86 億港元）。詳情將於本公司二
零一二年中期業績公佈及中期報告內全面披露。

...
本公司董事（「董事」）局（「董事局」）謹請其股東及投資者留意，上述二零一二年的估計財務
數字僅根據本公司的初步計算而得出，並未經審核及有待進一步核實。由於本公司將需要更
多時間與其核數師就其截至二零一二年六月三十日止六個月的估計純利數字達成一致意見，
故該估計數字並非由本公司在此公佈中提供，而本公司將於二零一二年八月二十一日取得董
事局批准後公佈有關數字。本公司二零一二年上半年的詳細財務資料將於本公司二零一二年
中期業績公佈及中期報告內全面披露。本公司二零一二年中期業績公佈將於二零一二年八月
二十一日刊發，而本公司二零一二年中期報告將於二零一二年八月底刊發。
建議中期股息及發行紅股
本公司董事局正考慮宣派截至二零一二年六月三十日止六個月的中期股息每股本公司股份
（「股份」）0.02 港元，並建議根據每五股現有股份獲發一股紅股的基準發行紅股（「建議發行紅
股」），惟須待董事局批准。為釐定有權收取中期股息及紅股的股東身份而暫停辦理本公司股
份過戶登記手續以及上述中期股息（及紅股）的支付（及發行）日期將於稍後公佈。

33 : GS(14)@2012-08-21 18:07:49

28樓提及
http://webb-site.com/codocs/LTN20120812042.pdf
Webb 哥原來有份報表
債不重，業績稍增6%，至1.42億
Interim dividend, proposed, of HK$ 2 cents (six months ended 30 June 2011: HK$ 2 cents) per ordinary share

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120821309_C.pdf
利潤大了

盈利增4%，至1.4億，輕債

董事局建議每股派發中期息0.02 港元，共計48,832,000 港元。此外，董事局建議發行紅
股，即按每五股現有股份獲發一股紅股的基準向股東發行紅利新股份，惟須經股東於股
東特別大會（「股東特別大會」）上批准。

34 : GS(14)@2012-08-21 18:08:37

三、下半年發展展望
展望下半年，中國醫藥行業的總體經營形勢不會有明顯改善，尤其是抗生素銷售業務仍
將受到「限價限量」政策的強力影響。公司將利用自身的規模優勢和品牌優勢，進一步優
化產品結構，借市場調整之機，轉變發展方式，擴大和細化產品市場，爭取銷售和利潤
更好增長。
（一）首先重視並抓好產品營銷
1、擴大優勢大輸液產品銷售比重，實現輸液銷量較大增幅
結合市場和招投標變化，將大輸液產品優勢和目標市場緊密結合，加大單口、
雙口雙閥、沖洗液和透析液等軟袋輸液及塑料瓶特別是氨基酸、甘露醇、氨溴
索、羥乙基澱粉、奧扎格雷等治療性輸液的銷售上量，爭取完成7 億瓶（袋）輸
液銷量目標，實現主導產品銷售的新跨越。
同時，堅定不移地實施「走出去」戰略，繼續擴大在東南亞和非洲市場銷售，
力爭出口和加工銷售實現新突破。
2、力爭利君沙等抗生素產品銷售穩定
面對史上最嚴的「限抗令」，公司已經拿出了初步的積極應對措施。一是原則
上收緊並停止商業拿貨的較大折讓獎勵以提升利君沙市場價格；二是高度重視
並切實抓好利君沙招標以鞏固市場份額；三是多種措施開展利君沙「保價」行
動；四是加大全商業利君沙分銷；五是重點狠抓利君沙終端促銷，特別是終端
進貨贈獎促銷。同時抓好利君沙顆粒劑和膠囊劑的擴銷增量。
派奇系列產品在鞏固和擴大凍乾粉針銷量的同時，繼續以馳名商標品牌效應帶
動分散片、膠囊、乾混懸劑等派奇口服系列的增量。利邁先要在拓展醫院、診
所、社區門診等終端市場的同時，進一步注重藥店銷售。
3、突出優勢特色品種銷售和普藥銷售增長
多貝斯和利喜定兩個特色產品，要擴大隊伍，強化醫院宣傳推廣，重視藥店終
端直談直供，爭取下半年恢復銷量。
普藥銷售要繼續調整結構，加大高利潤產品銷售，重視招投標及中標產品配送
上量，加大終端網絡拓展，確保銷售和利潤持續增長。外貿原料藥要在鞏固現
有市場份額的同時，擴大製劑優勢品種出口。
4、確保OTC特色產品突破性增長
下半年OTC特色產品銷售必須完成戰略部署。要在調整選好產品經理的同
時，抓緊配備各省主管，戰略組建終端隊伍。同時重視抓好「宣傳推廣和終端
鋪貨」兩大重點，確保OTC特色產品有突破性增長，並為明年更大上量打好基
礎。
（二）加快新品研發和報批審批
下半年，西安利君製藥一類新藥複方丙氨酰谷氨酰胺雙層咀嚼片完成臨床申報；
二甲雙胍格列比嗪片積極跟進技術審評進度。按照「面向市場、動態開發、以跑為
主、研仿結合」的科技開發方針，對目前在研項目逐一進行評估評價，最終對新品
研發進行調整決策。
石家莊四藥力爭取得具有自主知識產權變更直立式聚丙烯輸液袋包材批件，
2,000ml 複方電解質沖洗液及100ml 滅菌注射用水的生產批件。着力做好葡萄糖注
射液、氯化鈉注射液等增規及煙酸佔替諾氯化鈉注射液、鹽酸丁咯地爾氯化鈉注射
液等變更包材的申請報批。同時，根據企業發展和市場需求變化，做好化藥6 類羥
乙基澱粉200 原料報批及化藥6 類格列齊特緩釋片、化藥6 類阿奇霉素顆粒、化藥6
類頭孢呋辛酯片等臨床批件申報工作，做好原料藥及口服製劑新產品的儲備。
（三）加快製劑達標擴產改造項目進度
石家莊四藥下半年將全面啟動省級重點工程項目四藥總部搬遷升級改造項目，成立
專門機構，高起點、高標準、高效率推進項目落地，爭取二零一三年底一期三合一
PP 安瓿瓶新型製劑生產線、年產8 億瓶（袋）大容量注射液等生產線，以及配套建設
立體物流倉庫建成並具備認證條件。同時，加快預留廠房新增100ml、500ml 輸液
專線等項目的建設進度，爭取二零一三年一季度通過認證並投產，以有效應對市場
和政策變化，保持輸液產量、質量和效益的領先優勢。
西安利君製藥將按照公司統一部署，下半年完成建設場地舊工房騰空拆除、動力管
線遷移。完成東廠區整體規劃及水針、凍乾粉針工藝平面方案，並開始施工建設和
升級達標改造，突出抓好工程質量和工程進度，為明年完成改造創造條件。
總之，面對嚴峻的市場形勢，公司將積極應對，不斷提高公司經營和管理水平，提
升公司運營質量和經濟效益，為投資者帶來較好回報。我們對公司的未來發展充滿
信心。

35 : greatsoup38(830)@2012-12-29 18:06:23

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2012-12-29/61966278.PDF
（一）交易的基本情况公司已于2012年12月28日分别与利君国际的股东君联实业和中华药业签署《股份买卖协议》，约定公司分别以港币5.25亿元（折合为人民币4.26亿元，以2012年12月25日中国人民银行公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价1港元兑人民币0.81197元计算，下同）的价格收购两名股东各自持有利君国际的1.8亿股股份（不考虑利君国际股份回购、细拆、合股等因素），每股受让价格均为港币2.9167元（折合为人民币2.3682元），并由公司的全资子公司科伦国际作为受让协议股份的主体予以实施。本次协议股份转让完成后，公司将通过科伦国际持有利君国际合计3.6亿股股份，持股数量约占利君国际已公开发行股份总数的12.2870%。

...
在协议股份成交完成后，授权公司管理层通过科伦国际自公开市场和其他合法方式购买利君国际股份的资金总额不超过港币14.13亿元（折合为人民币11.47亿元）（该资金总额含支付的交易佣金、股票印花税等在内的各项费用）；每股价格不超过港币2.9167元（如授权期间利君国际发生股份回购、细拆、合股等事项，则其价格相应调整）；授权期限为自协议股份成交完成之日起十二个月。
上述收购完成后，公司将以合计不超过港币24.63亿元（折合为人民币20亿元）的总金额通过受让协议股份、公开市场和其他合法方式购买不超过利君国际已公开发行股份的30%（不含30%）。
...
（一）交易对方本次收购中，协议股份的转让方为利君国际的第一和第二大股东，分别为君联实业和中华药业，其基本情况如下： 1.君联实业有限公司为一家注册于英属维尔京群岛的公司，注册号为592879。截止2012年11月30日，其持有利君国际已发行股份7.69986亿股，占利君国际已发行股份的约26.28%；截止2012年6月30日，君联实业由股东吴秦、黄朝、谢云峰分别持有约8.86%、约2.41%、约4%，以及由上述三人以信托方式为3,085名现职及曾任职于西安利君制药有限责任公司及利君集团有限责任公司的员工或彼等各自的实体共同持有该等股份而持有约84.74%权益。 2.中华药业有限公司为一家注册于萨摩亚的公司，注册号为19079。截止2012年11月30日，其持有利君国际已发行股份6.858亿股，占利君国际已发行股份的约23.41%，截止2012年6月30日，中华药业由自然人曲继广持有72.93%的权益，其余27.07%的权益由另外39名股东持有。
...
五、股份转让的主要内容（一）股份转让的数量与价格
君联实业转让所持利君国际股份数额为1.8亿股；中华药业转让所持利君国际股份数额为1.8亿股；公司将分别以港币5.25亿元（折合为人民币4.2628亿元）受让该等股东所转让的利君国际股份。同时，公司将自协议股份成交完成之日起6个月内通过公开市场和其他合法方式购买利君国际的股份，购买股份（含受让的协议股份）的资金总额不超过港币24.63亿元（折合为人民币20亿元），每股价格不超过港币2.9167元（如授权期间利君国际发生股份回购、细拆、合股等事项，则其价格相应调整），具体价格由股东大会授权管理层根据市场情况自行确定。
...
（四）交易的定价依据公司本次收购的对价总额不超过港币24.63亿元（折合为人民币20亿元），每股收购价格不超过港币2.9167元（如授权期间利君国际发生股份回购、细拆、合股等事项，则其价格相应调整），每股收购价格相当于： 1．利君国际于《股份买卖协议》签署之日前最后交易日在联交所所报的收市价每股2.12港元溢价约37.58%； 2．利君国际于《股份买卖协议》签署之日前最后交易日（包括该日）前20个交易日的平均价约每股2.047港元溢价约42.49%。本次收购的每股价格为2.9167港元，对应利君国际按2012年1-6月实现净利润计算的动态市盈率倍数为28.70倍。
本次收购，包括协议股份成交完成和科伦国际自公开市场和其他方式购买利君
国际股份完成后，本公司将持有利君国际不超过30%的股份，将成为利君国际第一大股东。本公司基于本次收购将在完善公司产业区域布局、优化公司销售网络渠道、强化公司招投标优势、实施国际化发展战略、进一步优化完善公司输液产品体系，以及在构建公司抗生素全产业链等方面对公司产生的积极影响，并综合考虑利君国际在收购后因协同整合效应的发挥而可能形成的经营规模和利润水平增长，经交易各方公平谈判并经协商一致确定本次收购的交易价格。

36 : greatsoup38(830)@2012-12-29 18:07:10

六、项目可行性分析及对公司的影响（一）项目可行性分析
随着人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，中国已成为全球药品消费增速最快的地区之一。在此背景下，由于技术进步、投资加大、兼并重组等力量的推动，大型企业集团通过并购重组迅速扩大规模，完善产业链，医药行业集中度将不断提高。公司作为医药行业输液业务领先企业，在持续优化完善输液产品体系和区域布局的同时，正大力完善抗生素全产业链，以形成非输液类和输液类业务等强的格局。本次收购符合公司的发展战略，结合利君国际在输液领域和非输液领域所具备的较好经营资源，可进一步完善和优化公司输液业务产品体系和结构，有利于构建公司抗生素全产业链，加快形成新的经营增长点，将较显著的提升公司综合实力和核心竞争力，促进公司持续健康发展。 1．有利于强化产业区域布局，优化销售网络渠道基于输液产品销售存在较强的运输半径制约，本公司始终贯彻贴近市场、就近生产和服务营销的经营策略。为突破销售半径的限制，公司在全国许多重点销售区域设立了分、子公司等生产基地，基本形成了全国性生产布局，与之相适应，公司业已建立起全国性的销售网络。利君国际输液产品的优势区域位于京、津、冀等地区，以抗生素制剂为主的非输液产品也拥有遍布全国的销售渠道。本次收购完成后，双方优势互补，从而整体提升销售效率，进一步提高双方的品牌知名度及扩大产品的市场覆盖率。 2．有利于充分发挥招投标优势《关于建立国家基本药物制度的实施意见》要求基本药物实行省级集中网上公开招标采购，截至目前全国大多数省、市、自治区已完成了基药招标。本次收购完成后，双方产品的品牌、品种及规格将更为丰富，有利于合理制定招投标策略，可稳固并增强双方在招投标过程中的竞争优势，提升中标率。 3．有利于实施国际化发展战略公司作为国内领先的输液制造企业，坚持立足国内市场与国际化扩张相结合的发展战略，2011年度输液业务已实现出口收入4,112万元人民币，同时，公司于2012年6月在哈萨克斯坦投资建设输液生产基地，境外业务拓展方式已更趋多元。利君国际的输液出口业务目前保持良好发展态势，已在越南、俄罗斯、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦及欧盟等48个国家进行了商标注册，是中国化学制药行业出口十强企业中唯一的输液生产企业。利君国际非输液产品出口业务方面，2011年度原料药出口实现销售收入10,780万港元，输液产品出口已销往50个国家和地区，出口贸易额达750万美元。
本次收购完成后，双方将进一步巩固和提高输液和非输液业务领域的技术优势、产品体系优势、质量优势和原材料供应优势，通过扩大出口销售规模和加大高毛利产品的境外注册力度，积极挖掘国际业务板块的市场潜力，推进新兴市场的销售，以切实促进国际化发展进程。
4．有利于进一步优化输液产品体系公司目前是中国输液行业中品种最为齐全和包装形式最为完备的医药制造企业之一，在输液制剂领域已具备高、中、低端全面市场竞争优势，2011年输液产品实现销售收入46.29亿元人民币，市场占有率位居国内首位。利君国际2011年输液产品实现销售收入为10.36亿港元。利君国际输液业务以非PVC软袋输液产品与PP塑瓶输液产品为主，2012年1-9月该两种包装形式的输液产品销售收入合计占其输液业务收入的81.5%。本次收购完成后，双方在中高端的软塑包装输液和治疗性输液方面的品种结构将进一步优化，竞争优势将更为突出。 5．提高抗生素全产业链的竞争优势为实现成为综合性现代药业集团的发展目标，形成非输液类和输液类业务等强的格局，公司充分利用在输液行业已形成的优势，依托输液和抗生素产品在销售和临床使用上具有的较强协同效应，积极推进非输液类业务的发展，使非输液业务成为公司重要的规模和利润增长点。公司正在实施抗生素全产业链发展战略，近年来通过收购广西科伦、组建新迪化工、吸收合并珍珠制药和中南科伦、新建伊犁川宁抗生素中间体项目等措施，已初步构建抗生素全产业链。尤其是公司于2011年启动的伊犁川宁抗生素中间体项目，系抗生素全产业链业务的源头，通过对优秀自然禀赋的创新性利用，为形成全产业链竞争优势奠定了坚实的基础。利君国际在抗生素原料和制剂领域具有较为丰富的产品体系，与本公司抗生素业务可有效衔接，其主要品种利君沙系列、派奇系列产品、利迈先、头孢系列、红霉素片等均具有较强的市场竞争能力，2011年利君国际的抗生素制剂产品收入达到6.29亿港元。通过本次收购，双方在抗生素领域的竞争优势将更加明显，本公司抗生素中间体项目的优势也将有效提升双方制剂产品的市场竞争能力，从而发挥显著协同效应，形成新的规模和利润增长点。（二）本次收购存在的风险及对公司的影响
1．本次收购存在的风险：（1）输液类产品价格下降的风险随着我国医疗体制改革的深入，国家相继出台了以降低价格为主要导向的集中招标、药品零加价及差别定价的药品价格管理制度，对列入政府定价范围的药品价格进行全面调整，随着医疗体制改革的深入，未来仍存在国家继续扩大降价药品范围的可能性。输液产品作为常用必备的基础性药品，受国家降价政策的影响较小。本次收购完成后，若双方输液产品结构的优化未达预期，或未能继续保持成本竞争优势，则持续的药品降价趋势会对输液业务的盈利水平造成不利影响。（2）抗菌药物行业政策变化引致的风险国家卫生部发布的《抗菌药物临床应用管理办法》自2012年8月1日起施行。该管理办法规定，抗菌药物的临床应用将实行分级管理，根据安全性、疗效、细菌耐药性、价格等因素，将抗菌药物分为非限制使用级、限制使用级与特殊使用级三个级别。在国家对抗生素药物限价限量政策背景下，国家发展和改革委员会下调了利君国际抗生素主要产品利君沙、派奇等产品的价格，导致利君国际抗生素产品的销售收入有所下降,其2012年上半年抗生素产品销售收入较2011同期下降了8.0%。利君国际目前采取“保价格、抓分销、促终端、保利润”等一系列应对措施以保障抗生素业务的稳定。本次收购完成后，本公司抗生素中间体项目的优势将有效提升双方抗生素制剂产品的市场竞争能力。若利君国际采取的应对措施未能产生积极效果，或本次收购未能有效发挥协同效应，则利君国际抗生素业务盈利水平的提升将存在较大不确定性。（3）环保政策的风险利君国际属于制药行业，产品生产过程中会产生废水、废气及噪音。本着发展生产和环境保护并重的原则，利君国际建立了系统的污染物处理管理制度和设备体系，使废物排放达到了环境保护规定的标准。
随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环境保护规定，这可能会导致利君国际为达到新标准而支付更高的环境保护费用，有可能在一定程度上对其业务盈利水平形成负面影响（4）审批风险本次收购尚需获得本公司股东大会批准；同时，由于本次收购的利君国际为境外法人，本公司本次收购还需获得国家发展和改革委员会、国家商务部等有关部门的批准，并在国家外汇管理部门办理境外直接投资外汇登记手续。本次收购能否获得相关批准，以及获得相关批准的时间均存在不确定性，若无法在2013年6月30日前获得相关批准和核准，本次收购将无法实施。（5）汇兑风险由于利君国际日常运营中涉及港币、美元等多种货币，而公司的合并报表记账本位币为人民币。伴随着人民币对港币、美元等货币之间汇率的不断变动，将可能给本次收购及未来运营带来汇兑风险。 2．本次收购对公司经营的影响本次对外投资的资金来源全部为公司自有资金，不会对公司的日常生产经营及其它投资带来不利影响，对公司持续经营能力、损益和资产状况无不良影响。

37 : greatsoup38(830)@2012-12-29 18:08:30

http://xueqiu.com/8800638849
今日醫藥行業的一則大新聞是科倫藥業收購利君國際，這是一起典型的產業併購整合交易，交易雙方為兩家上市公司，均為民營企業。個人認為，這是完全市場化操作的併購案例，體現了醫藥行業前所未有整合大背景下的發展趨勢，值得認真研究。因來不及仔細琢磨，就先寫下幾點淺見，希望能夠拋磚引玉。

首先概括一下交易架構。科倫藥業按每股2.92港幣從現第一、第二大股東處收購利君國際3.6億股股份，佔利君國際總股本約12.3%，交易總價合計10.5億港幣。另外，董事會還決定授權管理層斥資不超過14.13億港幣，以不超過每股2.92港幣的價格繼續收購股份。顯然，最終的藍圖是科倫藥業意圖控制利君國際不超過29.9%，成為第一大股東以取得管理權，同時不觸發全面收購要約，繼續保持利君國際的上市地位。

讓我們對交易溢價做概括分析。收購價2.92港元/股，相當於現價約40%溢價。如果我們回顧今年年初以來利君國際的股價走勢，還會有另外的判斷。今年年初，利君國際的股價維持在1.00-1.10港幣/股。到了3月份，大幅上漲至1.50港幣/股。其間經歷了因商譽減值引發的恐慌做空以及年報出來靴子落地的估值回調，應該說，按照利君國際的業務組合（增長勢頭良好的大輸液以及受政策影響大的抗生素），1.50港幣/股左右的估值應該是其合理估值，相當於12年PE15倍，與香港市場的中型藥業股基本處於同一水平線。但5月以後，其股價一路上揚，至9月到了52周最高價2.44元。估計是朦朧的併購消息刺激了股價，因為從去年開始，市場上便開始流傳利君國際控股股東願意出讓控股權的消息。從目前的交易時點來看，9月前科倫藥業或者其他方應該已經正式接觸利君國際控股股東，也應該比較嚴肅地討論出讓控股權的可能性。我絲毫不懷疑有關各方的職業操守，但是走漏風聲在所難免。從這個角度看，科倫藥業為這次交易付出的溢價實際高於50%。

再看交易估值。按照目前的收購價格，利君國際的估值約85億港幣。今年1-6月，利君國際實現淨利約1.5億港幣，全年估計在3億港幣左右，12年PE約28倍多。打開報表可以看到，大輸液繼續維持良好增長。但受限抗政策影響，抗生素有小幅下跌，淨利潤比去年上半年還有上升。按理說，在這樣的大環境下，這份成績單著實不錯。然而，今年上半年的經營性淨現金流4596萬港幣，比去年同期9241萬港幣下降50%以上，不能不讓人心生疑問，其中是否有人為壓貨因素。即使不考慮這個因素，28倍多PE的收購也應該算是高估值的交易。

然而，我還是認為，這是一單雙方雙贏的交易，因為這是基於雙方整合遠景的戰略性併購。科倫已經在新疆建成抗生素中間體項目，也收購了一些抗生素企業，準備打造抗生素全產業鏈。但畢竟科倫在抗生素行業是後來者，品牌實力不強。利君國際經營抗生素多年，其品牌還是有一定知名度的，產品線也還算豐富。但由於是老廠，又在西安，成本居高不下。如果再投入巨資進行新版GMP改造，利潤空間將被進一步壓縮。這裡就有很大的整合空間，比如將利君國際的中間體和部分原料藥轉移到新疆，利用全產業鏈原料製劑配套的優勢降低成本。再依託科倫高效的營銷渠道，抗生素業務有望顯著回升。大輸液更是這樣，兩家整合以後，既擴大市場份額，結構亦更好。總體來講，如果整合得當，科倫在抗生素以及大輸液業務兩方面將在市場上佔絕對優勢。

產業併購不同於財務併購，根本的價值在於整合，在於創造協同價值，因此不能用財務併購的眼光去評判產業併購交易。科倫藥業收購利君國際的交易就是一個很好的示範。雖然表面上看估值很高，但我相信科倫藥業高層一定對整合協同的前景有了非常清晰的評估，而結果一定是讓他們確信其增值收益遠遠大於目前的收購作價。這讓我想起2010年我主導的上藥收購中信醫藥（現上藥科園）交易，當時估值是2010年25倍PE，創造了令人咂舌的天價。但從戰略上講，上藥一舉踏入北京這樣的戰略重地且佔有重要地位。從財務槓桿角度講，依靠戰略併購成功實現相當於2010年35倍PE以上的H股發行，大幅提高了公司整體估值。從產業發展角度講，上藥科園2011-2013年渴望維持銷售收入年複合增長30%、淨利潤年符合增長25%的成長，成為上藥整體盈利增長的核心支柱。今天，想必絕大部分投資者、上藥員工都會認同收購上藥科園是一次成功的戰略併購。這兩次交易的邏輯都是一樣的，因此我願意相信科倫藥業收購利君國際也將是一次成功的、對兩家公司具有戰略意義的併購，也將成為載入中國醫藥行業收購歷史的里程碑式的交易。

38 : greatsoup38(830)@2012-12-29 18:08:58

買唔夠30%，唔觸發要約，唉

39 : hkgbamboopanda(35337)@2012-12-29 21:14:06

我有少少貨@2.01
湯CHING 點睇可以上到$3.5什至更高嗎
科倫出2.9X

40 : Clark0713(1453)@2012-12-29 21:39:53

嘩，好貴！咁，相比起來，國藥買嗰隻咪叫平？

41 : GS(14)@2012-12-30 12:27:05

39樓提及
我有少少貨@2.01
湯CHING 點睇可以上到$3.5什至更高嗎
科倫出2.9X

no la... buy 29.9% stake always not a good news...i think up 20% and down later

42 : GS(14)@2012-12-30 12:27:30

40樓提及
嘩，好貴！咁，相比起來，國藥買嗰隻咪叫平？

570 buy the holding stake but 2005 just buy 29.9%

43 : 鱷不群(1248)@2013-01-02 00:54:27

http://money.finance.sina.com.cn ... displaytype/4.phtml
科倫藥業不會是好東西

44 : greatsoup38(830)@2013-01-02 22:14:21

43樓提及
http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vFD_CashFlow/stockid/002422/ctrl/part/displaytype/4.phtml
科倫藥業不會是好東西

個CFI 好恐怖

45 : hkgbamboopanda(35337)@2013-01-02 22:45:44

頂佢今日仲跌唉

46 : greatsoup38(830)@2013-01-02 22:57:44

45樓提及
頂佢今日仲跌唉

都話隻野邊度正路，買29.9%

47 : hkgbamboopanda(35337)@2013-01-02 23:00:12

46樓提及
45樓提及
頂佢今日仲跌唉

都話隻野邊度正路，買29.9%

今個升市再升一浸就沽左佢 X_X

48 : greatsoup38(830)@2013-02-11 23:07:33

唔好亂掂

49 : qt(2571)@2013-02-25 21:02:32

正面盈利預告

50 : pcp7838(1616)@2013-03-28 18:14:00

盈喜理由不充份.

實際盈利兩億八千萬.

但現金流好差.好多數收唔番,同好多拖數情況出現.

長短期債借多左成八億幾. 淨現金係負數. (得現金四億)

AR最長竟然可以去到三年.

P.21
於二零一二年十二月三十一日，應收貿易款項71,089,000港元（二零一一年：64,197,000港元）已逾期但
未減值。該等款項涉及多名並無重大財政困難的獨立客戶，而根據過往經驗，逾期金額可收回。該等應
收貿易款項的賬齡分析如下：

於二零一二年十二月三十一日，已減值應收貿易款項及票據約84,316,000港元（二零一一年十二月
三十一日：32,964,000港元）已作減值評估，並就已減值應收款項計提撥備35,042,000港元（二零一一年
十二月三十一日：20,345,000港元），其中包括個別已減值應收款項及須作出整體檢討的多組應收款項。
該等個別已減值應收款項主要涉及意外地陷入經濟困難的客戶，以及賬齡超過一年的項目。

可以預見隨時好多爛賬, 收唔收得番都係斷估. 呢度稍一不慎風險頗大(之前年度已經撇左兩億賬.)

除非好好管理 AR, 否則隨時做得多蝕得多.

51 : greatsoup38(830)@2013-03-29 17:28:28

盈利增4成，至2.4億，輕債，不過AR真是問題，但是因為賣左盤都無所謂啦

52 : greatsoup38(830)@2013-03-31 17:51:10

2005 report

53 : pcp7838(1616)@2013-04-02 10:32:53

12.x% 算係賣左盤？定係大股東已經骨左水拜拜？

54 : greatsoup38(830)@2013-04-02 23:52:26

53樓提及
12.x% 算係賣左盤？定係大股東已經骨左水拜拜？

賣左29.9%左右，老細走左啦

55 : simonwor(34306)@2013-04-03 21:29:40

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130403/news/eb_ebf1.htm

利君輸液業務受惠霧霾天氣
2013年4月3日
【明報專訊】內地輸液及抗生素生產商利君國際(2005)去年由於「吊鹽水」用的輸液業務大幅增長，令集團扭虧為盈，利君執行董事王憲軍表示，內地霧霾現象嚴重令支氣管發病增加，輸液市場供不應求，而新版藥品GMP(生產質量管理規範)認證的實施，將導致約300間無法通過認證的輸液工廠退出。

56 : Clark0713(1453)@2013-04-10 18:05:04

截至二零一三年三月三十一日止三個月的營業額及毛利數據公告

57 : greatsoup38(830)@2013-04-11 01:42:59

2005

58 : GS(14)@2013-08-08 16:48:21

盈喜

59 : greatsoup38(830)@2013-09-08 19:43:40

2005
盈利增25%，至1.76億，重債

60 : greatsoup38(830)@2013-10-22 23:16:25

穩定增長

61 : greatsoup38(830)@2013-11-01 00:36:19

唔入股了

62 : greatsoup38(830)@2013-11-01 00:36:41

http://stock.sohu.com/20131031/n389341553.shtml
　從2012年年底簽約至今，科倫藥業與利君國際的整合收購歷經大半年的糾葛之後，最終無奈宣告失敗。10月31日晚，科倫藥業公告稱，決定終止收購利君國際醫藥(控股)有限公司部分股權項目。

　　早在2012年12月28日，科倫藥業分別與PrimeUnitedIndustriesL
相關公司股票走勢

科倫藥業44.88-1.22-2.65%

imited(君聯實業有限公司)和ChinaPharmaceutical Company Limited(中華藥業有限公司)於2012年12月28日簽訂《關於利君國際醫藥(控股)有限公司180,000,000股股份的買賣協議》。然而，截至目前，科倫藥業收購利君國際部分股權項目仍未能獲得境外相關部門的意見，同時，各方先後經過兩次延期後股份買賣協議約定的各項先決條件仍未成交，根據此前簽訂的協議內容，該《股份買賣協議》將立即終止。

　　科倫藥業宣佈，公司將與君聯實業和中華藥業不就《股份買賣協議》的交易進行交割。同時承諾，未來六個月內將不再就收購利君國際部分股權項目進行任何形式的商議、籌劃等事宜。

　　去年8月衛生部「限抗令」一出，本土抗生素與大輸液領域的行業整合便成了大勢所趨。最受關注的一樁整合收購無疑是行業龍頭科倫藥業與利君國際兩家上市公司的股權交易。不過，利君國際為一家在香港上市的企業，由於未能滿足香港證監會此前設定的先決條件，使得這項交易一再延遲，「2013年6月30日」延長至「2013年8月31日」，此後又改為「2013年8月31日延遲至10月31日」，直至如今「10月31日至11月」，三度延後交易時間大限已讓這宗交易的敲定足足推後了近半年時間。

　　根據協議約定，科倫藥業將分別以港幣5.25億元的價格收購兩名股東各自持有利君國際的1.8億股股份。「協議股份轉讓完成後，公司將通過科倫國際持有利君國際合計3.6億股股份，持股數量約佔利君國際已公開發行股份總數的12.2870%。」在交易公告中，科倫藥業便明確表達了後續的增持意向：「在協議股份成交完成後，公司方可通過科倫國際在公開市場和其他合法方式購買利君國際的股份，使科倫國際合計持有不超過利君國際已公開發行股份的30%（不含30%）。

　　正是科倫藥業的控股意願引發了SEC的擔憂，同是行業前三的大型公司控股歷來會引起監管部門的特別關注。市場人士指出，證監會可能擔心科倫與利君國際有同業競爭，未來（收購完成後）會影響利君國際投資者的利益。

　　作者：劉興龍來源中國證券報·中證網)

63 : a_player(42598)@2013-11-01 01:16:05

對2005股東可能係好事

64 : chinahkchina(6377)@2013-11-01 09:48:34

a_player在63樓提及
對2005股東可能係好事

咁都叫好?

65 : greatsoup38(830)@2013-11-01 10:23:08

oh

66 : Clark0713(1453)@2013-11-01 10:51:19

<匯港通訊> 對於利君國際(02005)兩主要股東售股權予深 A 股四川科倫藥業(買家)經
多次延遲最後期限但最終仍落空,據買家作出的公告稱,收購終止的原因是因目前利君國際部
分股權項目仍未能獲得境外相關部門的意見。同時,股份買賣協議約定的各項先決條件截至
10月31日仍未達成。

有關交易早前已獲中國商務部批准。

報導指,收購計畫於去年底宣布後,當時業界相當看好,認為此次強強聯合,將進一步鞏固科倫
藥業在輸液行業的龍頭地位,同時將增加公司在抗生素領域的競爭力。

科倫藥業在公告中同時承諾,自本公告之日起未來6個月內公司將不再就收購利君國際部分
股權項目進行任何形式的商議、籌劃等事宜。

67 : hkgbamboopanda(35337)@2013-11-01 14:33:54

EXPECTED PE =14倍
以醫藥股黎講ok
60億市值
睇下有冇機會去到<1.5

68 : MrYeung(15476)@2013-11-21 20:03:22

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 1&dl=0&t=1385035318
2005

69 : mannishmark(26310)@2014-03-03 00:00:19

2005 report

70 : GS(14)@2014-03-12 17:21:46

盈喜

71 : pcp7838(1616)@2014-03-12 17:26:14

2005　都爆，風濕膏十蚊還會遠嗎？

72 : greatsoup38(830)@2014-03-12 23:46:35

pcp7838在71樓提及
2005　都爆，風濕膏十蚊還會遠嗎？

如果10蚊，我就有100萬

73 : Clark0713(1453)@2014-03-28 12:38:01

截至二零一三年十二月三十一日止年度全年業績公佈

　　《經濟通通訊社２８日專訊》利君（０２００５）公布截至去年底止年度業績，盈利
４﹒１２億元，增４６﹒６％，每股基本賺１４﹒０６仙，派息２仙。
　　期內，營業額為２７﹒４５億元，升１２﹒９％。（ｋｋ）

　　　　　　　　　　　　＊有關業績的詳情，請參閱該公司之正式通告

74 : ninomiyau(41302)@2014-03-31 23:59:23

利君(02005.HK)澄清未擬售石家莊舊廠房地皮
利君國際(02005.HK)公布，注意到最近公司之股價及股份成交量上升。經確認後，公司並不知悉導致該等股價及成交量波動之任何原因。

另外，有關報道指公司計劃於今年內出售中國石家莊舊廠房地皮，估計可獲利約1億元，公司確認並未有該出售土地的計劃。

75 : greatsoup38(830)@2014-04-24 02:01:49

2005

76 : whc3000(35984)@2014-06-04 22:37:02

君國際(02005)大股東沽清持股套21億

【on.cc東網專訊】港股收市後，市場突然傳來兩宗配股消息，當中最矚目為利君國際(02005)大股東Prime United Industries Limited，悉數出售其持有利君股權，套現21.17億元。
市場消息透露，Prime United Industries Limited透過摩根士丹利，以每股2.75元，悉數出售其持有7.699億股利君，相當於公司已發行股本26.3%，套現21.17億元。利君收報3.08元，下跌0.32%，配售價折讓10.7%。

77 : greatsoup38(830)@2014-06-05 01:31:56

呢樣真是幾震驚

78 : ninomiyau(41302)@2014-06-05 05:27:46

睇埋范董响2014-5-15寫呢篇仲驚嚇：
【內線王】利君獲大股東增持可跟
http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20140515/52480637

呢頭表面响2.977增持100萬股, 轉頭就賣埋條底褲...

79 : GS(14)@2014-06-05 18:13:56

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140605/news/ec_ecb1.htm
利君大股東掟貨或違貸款協議
2014年6月5日

【明報專訊】外圍偏軟，加上4月份本港零售銷售急挫，令昨日港股受壓，但淡市仍有公司配股，其中醫藥股利君國際(2005)更罕有地遭大股東悉售逾兩成持股，事件不但令公司或違反貸款協議，更惹來市場質疑股東之間是否出現爭拗。

套現21億惹股東爭拗疑雲

據銷售文件，利君主席兼大股東吳秦昨擬以每股2.75元，悉數減持公司7.7億股，相當於公司約26.3%股份，套現21.17億元，較昨日收市價3.08元折讓10.7%。意味配售完成後，持股約25.54%的行政總裁曲繼廣將變成大股東。

值得注意是，利君於2012年10月簽訂一份3年期的貸款協議，涉及1650萬美元(約1.29億港元)，協議要求吳秦及曲繼廣須維持利君最大股東及董事身分，否則協議可立即終止，因此今次配售或觸犯相關貸款協議條款。

80 : GS(14)@2014-06-05 18:17:50

Clark0713在73樓提及
截至二零一三年十二月三十一日止年度全年業績公佈

　　《經濟通通訊社２８日專訊》利君（０２００５）公布截至去年底止年度業績，盈利
４﹒１２億元，增４６﹒６％，每股基本賺１４﹒０６仙，派息２仙。
　　期內，營業額為２７﹒４５億元，升１２﹒９％。（ｋｋ）

　　　　　　　　　　　　＊有關業績的詳情，請參閱該公司之正式通告

債一般，盈利增30%，至3.1億

81 : GS(14)@2014-06-09 18:51:24

2005

82 : GS(14)@2014-06-12 01:37:32

2005

83 : GS(14)@2014-08-07 11:29:42

盈喜

84 : GS(14)@2014-09-15 00:12:37

套現股權後買番晒d野

85 : GS(14)@2014-09-15 00:23:14

盈利增65%，至2.8億，債重

86 : GS(14)@2014-09-20 17:29:55

原老細買番之前業務

87 : kuenhello(37643)@2014-10-24 12:21:42

完成出售協議

88 : GS(14)@2014-10-30 00:08:44

好勁

89 : GS(14)@2014-10-30 12:51:41

little change

90 : greatsoup38(830)@2015-01-22 09:26:21

new extention

91 : Clark0713(1453)@2015-02-04 11:47:07

《經濟通通訊社４日專訊》利君（０２００５）宣布，間接全資附屬石家莊四藥與河北翰林
的原股東訂立股東協議，組成合營公司，雙方各佔五成股權。石家莊四藥將出資２０００萬元人
民幣，該合營主要從事生物技術及產品的研究開發。（ｆｆ）

92 : Clark0713(1453)@2015-02-09 22:11:21

正面盈利預告

"本公司董事（「董事」）局（「董事局」）謹此知會本公司股東（「股東」）及有意投資於本公司之投資
者，本集團預期截至二零一四年十二月三十一日止年度之淨利潤，對比截至二零一三年十二
月三十一日止年度之淨利潤錄得顯著增長。淨利潤錄得顯著增長乃主要由於二零一四年度本
集團之大輸液業務之重大增長及出售西安利君製藥有限責任公司所得之利潤所致。"

93 : greatsoup38(830)@2015-02-10 18:56:37

盈喜

94 : Clark0713(1453)@2015-03-27 12:35:30

截至二零一四年十二月三十一日止年度全年業績公佈

<匯港通訊> 利君國際(02005)公布截至2014年12月31日止全年度業績：

股東應佔溢利：6.03億元，同比升46.4%
每股基本盈利：0.2047元
派息：無,惟派特別息每股0.172元 (JL)

95 : Clark0713(1453)@2015-03-27 12:36:10

建議更改公司名稱

"利君國際醫藥（控股）有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」）董事（「董事」）局（「董
事局」）建議將本公司名稱由「Lijun International Pharmaceutical (Holding) Co., Ltd. 利君國際
醫藥（控股）有限公司」更改為「SSY Group Limited 石四藥集團有限公司」（「更改公司名稱」）。"

96 : Clark0713(1453)@2015-03-29 23:20:48

　　《經濟通通訊社２７日專訊》利君國際（０２００５）為保有適量現金用於企業併購和經營
發展，故今次不派末期息，但因出售西安利君共收益１０﹒２億元，今次派特別股息每股
１７﹒２仙。集團執行董事王憲軍表示，對公司產業互補的醫藥行業有興趣，並正密切關注市場
，但未有成熟的項目可公布。

　　他續指，未有改變長遠的派息政策，維持將盈利的三分之一分紅給股東。

　　另外，王氏指會繼續向外銷售產品，正向國家衛生部門註冊藥品，並向歐盟及東南亞取註冊
批准。去年集團外貿銷售增長４０％，達約１億元，但佔其目前銷售不多，約５％，但因產品價
格有競爭力，對出口銷售前景樂觀，相信未來幾年出口銷售增速可保持３０％以上，長遠希望外
貿銷售佔整體佔銷比例達３０％。

　　去年利君國際毛利率４８﹒３％，按年升４個百分點，王憲軍指，產品價格已非常便宜，未
來減價銷售機會很微。

　　他又指，已完成石家庄四藥總部搬遷升級改造一期工程，產能增至每袋１５億瓶，今年１０
月會增至約每袋２０億瓶，但所投入的資本開支不多，集團資本開支高峰期已過，預計資本開支
將由去年８至９億元降至３億元以下。（ｚｙ）

97 : GS(14)@2015-05-02 00:22:55

稍降

98 : GS(14)@2015-06-16 00:49:49

個名好核突

99 : GS(14)@2015-06-24 16:02:07

placing

100 : Clark0713(1453)@2015-06-24 22:59:07

從何見得係 placing?

101 : greatsoup38(830)@2015-06-28 17:28:59

一是買野，一是配股

102 : Clark0713(1453)@2015-07-02 23:13:00

由法巴證券代表石四藥集團有限公司提出按每股股份3.30港元之現金購回最多150,000,000股股份之有條件現金要約及申請清洗豁免及恢復買賣

103 : GS(14)@2015-07-03 00:54:48

回購5%股份，大股東股權躍過30%

104 : Clark0713(1453)@2015-07-03 08:30:14

greatsoup38在101樓提及
一是買野，一是配股

Your guess seems to be wrong......

105 : greatsoup38(830)@2015-07-07 01:30:05

今次確實估錯，但這一步意義深遠

106 : Clark0713(1453)@2015-07-07 01:38:24

深遠的意思是為後續動作？

107 : greatsoup38(830)@2015-07-07 02:05:03

希望有

108 : pcp7838(1616)@2015-07-10 15:05:03

我覺得個名好似"食瀉藥"

109 : qt(2571)@2015-07-11 23:47:58

http://cn.reuters.com/article/2015/07/08/idCNL3S0ZO3FC20150708

路透基點：石四藥集團有限公司首次進入聯貸市場，尋求7億美元貸款

路透香港7月8日- 湯森路透旗下基點報導，消息人士稱，中國製藥公司石四藥集團有限公司正尋求7億港元(9,000萬美元)三年期子彈式定期貸款，這是該公司首次進入聯貸市場。

法國巴黎銀行是牽頭行兼簿記行。

石四藥集團為擔保人，借款人為New Orient Investments Pharmaceutical Holdings (Hong Kong) Ltd。

該交易包括4.95億港元的A部分和2.05億港元的B部分，利率較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼275個基點。

承貸1.5億港元或更多的銀行可獲綜合收益305個基點，以及主辦行頭銜，前端費為90個基點。

承諾費為50個基點。回覆截止日期為8月7日。

A部分貸款資金用於回購至多1.5億股股票，佔石四藥集團有限公司5%的股權，回購價為每股3.30港元。 B部分資金將用於一般融資需求。

石四藥集團之前的名字為利君國際醫藥(控股)有限公司。該公司2014年毛利為10.65億港元(1.37億美元)。 (完)

110 : greatsoup38(830)@2015-07-12 13:12:22

pcp7838在108樓提及
我覺得個名好似"食瀉藥"

同隻Come Sure 差唔多

111 : Clark0713(1453)@2015-07-12 16:03:01

greatsoup38在110樓提及
pcp7838在108樓提及
我覺得個名好似"食瀉藥"

同隻Come Sure 差唔多

甚麼來的。

112 : greatsoup38(830)@2015-07-12 18:43:28

Clark0713在111樓提及
greatsoup38在110樓提及
pcp7838在108樓提及
我覺得個名好似"食瀉藥"

同隻Come Sure 差唔多

甚麼來的。

794

113 : qt(2571)@2015-08-22 09:38:14

http://cn.reuters.com/article/2015/08/21/idCNL3S10W21W20150821

路透基點：石四藥集團7億港元貸款案有四家銀行加入承貸--TRLPC

路透香港8月21日- 湯森路透旗下基點援引消息人士稱，已有四家銀行加入石四藥集團有限公司的三年期7億港元(9,000萬美元)子彈式定期貸款案。這是該公司首度在聯貸市場籌資，本案由法國巴黎銀行擔任牽頭行兼簿記行(MLAB)。

消息人士說，已結束籌組銀團，正在敲定額度分配。

石四藥集團為擔保人，借款人為New Orient Investments Pharmaceutical Holdings (Hong Kong) Ltd。

該交易包括4.95億港元的A部分和2.05億港元的B部分，利率較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼275個基點。

承貸1.5億港元或更多的銀行可獲綜合收益305個基點，以及主辦行頭銜，前端費為90個基點。

A部分貸款資金用於回購至多1.5億股股票，約佔石四藥集團有限公司5%的股權，回購價為每股3.30港元。 B部分資金將用於一般融資需求。 (完)

114 : greatsoup38(830)@2015-09-03 12:41:08

盈利降12.5%，至2.1億，輕債

115 : qt(2571)@2015-09-05 16:31:59

http://cn.reuters.com/article/2015/09/01/idCNL4S1173AA20150901

路透基點：石四藥集團7億港元貸款額度分配出爐--TRLPC

路透香港9月1日- 湯森路透旗下基點報導，消息人士稱，石四藥集團有限公司7億港元(9,000萬美元)三年期貸款的額度分配已出爐。這是該公司首度在聯貸市場籌資，為子彈式定期貸款。

牽頭行兼簿記行(MLAB)法國巴黎銀行承貸2.50億港元。中國工商銀行(澳門)、西門子財務服務、及台新銀行各承貸1.2億港元，擔任牽頭行。遠東國際銀行OBU承貸9,000萬港元，擔任主辦行。

此案獲得超額認貸。

法國巴黎銀行7月初與借款人New Orient Investments Pharmaceutical Holdings (Hong Kong) Ltd簽署貸款協議，之後轉銷給其他放款機構。

石四藥集團為擔保人，該交易包括4.95億港元的A部分和2.05億港元的B部分，利率較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼275個基點。

承貸1.5億港元或更多的銀行可獲綜合收益305個基點，以及主辦行頭銜，前端費為90個基點。

A部分貸款資金用於回購至多1.5億股股票，約佔石四藥集團有限公司5%的股權，回購價為每股3.30港元。 B部分資金將用於一般融資需求。 (完)

116 : greatsoup38(830)@2015-09-06 00:41:16

無本生利

117 : GS(14)@2015-10-17 10:52:43

營業額及毛利公告

118 : Clark0713(1453)@2015-10-27 00:19:15

獲批准設立博士後科研工作站

119 : greatsoup38(830)@2015-10-27 00:44:24

笑

120 : GS(14)@2016-01-20 22:48:26

救價

121 : greatsoup38(830)@2016-02-02 00:06:01

新藥又ok

122 : greatsoup38(830)@2016-02-25 02:30:30

新產品

123 : GS(14)@2016-03-10 01:24:10

新藥

124 : GS(14)@2016-03-15 20:42:54

新藥

125 : GS(14)@2016-03-30 23:58:41

盈利降22%，至3.5億，重債

126 : GS(14)@2016-04-22 17:59:32

新藥

127 : greatsoup38(830)@2016-07-15 05:45:42

勁

128 : SYSTEM(-101)@2016-08-23 07:34:07

greatsoup38所發的貼子已被greatsoup38(管理組:1) 刪除了。(原因:廣告) 存檔ID:417

129 : Clark0713(1453)@2016-08-23 10:11:45

greatsoup38在128樓提及
虧損增7成，至9,600萬，13億現金

This is result of #2008, not #2005.

130 : GS(14)@2016-08-30 16:25:10

盈利降15%，至1.74億，重債

131 : GS(14)@2016-10-18 02:51:49

盈利上左點

132 : GS(14)@2017-05-14 16:37:42

盈利增20%，至4.2億，重債

133 : GS(14)@2017-08-02 14:04:32

正面盈利預告

134 : GS(14)@2017-10-10 17:40:32

HUGE

135 : GS(14)@2017-10-19 12:41:49

本公司董事局（「董事局」）欣然公告，近日，本集團全資附屬公司石家莊四藥有限公司（「石家
莊四藥」）與諾貝爾化學獎得主尚-馬里 · 萊恩（Jean-Marie Lehn）教授（「萊恩教授」）簽署關於
建立諾貝爾獎工作站（「工作站」）的合作協議（「合作協議」）。
萊恩教授是世界頂級的法國化學家，也是1987年諾貝爾化學獎得主之一。他主要研究領域是
超分子化學，在生物有機化學和生物學等領域有極深造詣，尤其於心血管疾病與腫瘤疾病藥
物開發屬世界領先。
根據合作協議，石家莊四藥聘請萊恩教授擔任首席學術顧問，建立諾貝爾獎工作站，為石家
莊四藥提供科學研究及人才培養等服務。工作站將以萊恩教授的團隊為依託，指導石家莊四
藥在創新藥物篩選、開發、臨床研究等方面與國際接軌，加快具有國際視野的人才培育機制
形成，推動科技成果的產業進程，加快實現石家莊四藥在藥物創新領域由「跟跑者」向「領跑者」的轉變。

136 : GS(14)@2018-03-01 11:41:15

董事局謹此知會股東及潛在投資者，根據對本公司截至二零一七年十二月三十一日止年度之
未經審核綜合管理賬目所作出的初步審閱，預期截至二零一七年十二月三十一日止年度本公
司股權持有人應佔溢利，較截至二零一六年十二月三十一日止年度將顯著增加及錄得介乎
30%至40%之增長。

137 : GS(14)@2018-03-01 11:52:35

石四藥集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」）董事局（「董事局」）欣然公告，
本集團已取得國家食品藥品監督管理總局有關血液濾過置換基礎液（4000ml）的藥品生產註冊
批件。血液濾過置換基礎液屬於原化學藥品第6類，主要用於血液濾過治療時，置換病人體
內的水分和電解質，以替代腎臟的部分功能。
本公告為本公司自願發佈，目的是使股東及潛在投資者瞭解本集團最新業務發展情況。

138 : GS(14)@2018-03-06 17:45:18

技術合作開發協議
本公司董事局（「董事局」）欣然公告，近日，本集團全資附屬公司石家莊四藥有限公司（「石
家莊四藥」）與中國河南省鄭州大學（「鄭州大學」）簽署關於1.1類新藥治療肝纖維化創新藥物
ADN-9的研究與開發項目（「ADN-9項目」）的技術合作開發協議（「協議」）。
ADN-9項目的研究開發源於鄭州大學的創新性發現，相關研究成果申請和授權中國境內外發
明專利二十餘項。經過十餘年的系統研究，相關數據表明候選藥物ADN-9生物效應獨特、成
藥性好，支持按照化學藥品註冊分類第1.1類對ADN-9進行深入研究開發。
針對肝臟疾病的治療藥物具有巨大的市場需求。肝纖維化是慢性肝炎向肝硬化、肝癌轉化的
必經之路，也是控制肝炎惡化的最後治療時機。然而，肝纖維化的病理過程極為複雜，涉及
多種器官和系統，目前臨床上尚無治療肝纖維化的理想藥物。因此，開發抗肝纖維化藥物市
場廣泛，意義重大。
根據協議，石家莊四藥取得相關專利的國內獨佔許可，其境外許可權由協議雙方共同享有。
協議雙方按照協議約定之義務合作完成ADN-9及其口服固體製劑的臨床前研究，並向中國國
家食品藥品監督管理局（「CFDA」）申報，取得《藥物臨床試驗批件》；石家莊四藥負責組織實
施ADN-9及其口服固體製劑臨床試驗，向CFDA申報並取得《新藥證書》和《藥品生產批件》。
其中，《藥物臨床試驗批件》及《新藥證書》歸協議雙方共同所有，《藥品生產批件》歸石家莊四
藥所有。
根據協議，ADN-9項目研發的總投入為人民幣5000萬元，由石家莊四藥按照研發的不同階
段分期支付，具體安排為：協議簽署後六十個工作日內石家莊四藥向鄭州大學支付共人民幣
1100萬元；取得《藥物臨床試驗批件》後六十個工作日內石家莊四藥向鄭州大學再支付共人民
幣2600萬元；及石家莊四藥完成共三期臨床試驗研究並取得臨床試驗報告後二十個工作日內
向鄭州大學再支付餘下共人民幣1300萬元。如ADN-9口服固體製劑的產品最終上市，上市
十年內，石家莊四藥另需向鄭州大學支付銷售提成，比例為該產品上市後各年度銷售收入的
2%。
協議及其項下之交易不構成本公司於香港聯合交易所有限公司證券上市規則第十四章項下之
須予公告的交易，亦不構成第十四A章項下之關連交易。
產品開發最新進展
本公司董事局亦欣然公告，本集團已取得CFDA有關鹽酸氨溴索氯化納注射液（100ml）直立
式聚丙烯輸液袋的生產註冊批件。鹽酸氨溴索主要用於治療呼吸道疾病，對祛痰止咳有效，
屬於原化學藥品第6類。

139 : GS(14)@2018-03-27 19:02:36

盈利增55%，至6.3億，輕債

140 : GS(14)@2018-04-18 07:58:32

好強

141 : GS(14)@2018-04-25 16:16:00

石四藥集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」）董事局（「董事局」）欣然公告，
本集團已取得國家食品藥品監督管理總局有關平衡鹽溶液（供灌注用）（250ml及500ml）的藥
品生產註冊批件。平衡鹽溶液（供灌注用）屬於原化學藥品第6類，主要用於眼科手術中，作
為眼內或眼外的灌注液。
本公告為本公司自願發佈，目的是使股東及潛在投資者瞭解本集團最新業務發展情況。

142 : GS(14)@2018-06-21 09:19:17

勁

143 : GS(14)@2018-07-15 00:09:00

石四藥集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」）董事局（「董事局」）欣然公告，
近日，國家發改委、科技部、財政部、海關總署和國家稅務總局聯合下文，本集團全資附屬
公司石家莊四藥有限公司技術中心獲認定為「國家企業技術中心」。
「國家企業技術中心」是國家為了鼓勵和支持企業建立技術中心，旨在發揮企業在技術研發中
的主體作用，提升企業技術中心的研發和創新能力，在行業內起引領作用和較大的示範帶動
作用。國家對獲認定的企業給予稅收和其他優惠政策支持。此次公司技術中心被認定為「國
家企業技術中心」，是對公司技術創新能力及研發能力的肯定，有利於公司技術人才引進，
提升自主創新能力和核心競爭力，對增強企業綜合實力具有重要意義。
本公告為本公司自願發佈，目的是使股東及潛在投資者瞭解本集團最新業務發展情況。

144 : GS(14)@2018-08-06 12:39:18

董事局謹此知會股東及潛在投資者，根據對本公司截至二零一八年六月三十日止六個月的
未經審核綜合管理賬目所作出的初步審閱，預期截至二零一八年六月三十日止六個月本公
司股權持有人應佔溢利將較二零一七年同期錄得介乎50%至60%的顯著增長。

145 : GS(14)@2018-08-27 17:32:48

盈利增6成，至4.4億，輕債

146 : GS(14)@2018-10-18 17:46:43

本公司董事局（「董事局」）根據本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）未經本公司核數師審核或
審閱之管理賬目，欣然公告以下截至二零一八年九月三十日止九個月本集團之未經審核經營
業績。
由於靜脈輸液（「靜脈輸液」）之銷量及平均售價上升，截至二零一八年九月三十日止九個月本
集團之未經審核營業額較二零一七年同期增加46%至約30.73億港元。截至二零一八年九月
三十日止九個月本集團之未經審核毛利約為19.05億港元，較二零一七年同期增加64%。截
至二零一八年九月三十日止九個月本集團之未經審核毛利率約為62.0%，較二零一七年同期
之55.1%上升6.9個百分點。截至二零一八年九月三十日止九個月，本集團之未經審核本公司
股東（「股東」）應佔溢利較二零一七年同期增加42%至約6.47億港元。
上述本集團之未經審核營業額中，截至二零一八年九月三十日止九個月未經審核之靜脈輸液
銷售額（包括加工產品）較二零一七年同期增加45%至約27.46億港元，其由以下組成：
截至二零一八年九月三十日止九個月
未經審核
之銷售額
（港元）
較二零一七年
同期增加
佔靜脈輸液
未經審核
之銷售額
之百分比
非PVC軟袋靜脈輸液 13.38億 28% 48.7%
直立式軟袋靜脈輸液 4.78億 90% 17.4%
聚丙烯塑瓶靜脈輸液 5.95億 46% 21.7%
玻璃瓶靜脈輸液 3.35億 75% 12.2%

147 : GS(14)@2019-01-08 01:28:42

石四藥集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」）董事局（「董事局」）欣然公告，
本集團已取得國家藥品監督管理局有關三合一聚丙烯(PP)塑料安瓿包裝的鹽酸氨溴索注射液
（包括4ml:30mg、2ml:15mg及1ml:7.5mg）及玻璃瓶包裝的鹽酸替羅非班氯化鈉注射液（250ml
及100ml）的藥品生產註冊批件。
鹽酸氨溴索注射液屬於原化學藥品第6類，用於治療呼吸道疾病，對袪痰有效。鹽酸替羅非
班氯化鈉注射液屬於原化學藥品第6類，是一種心血管疾病藥物，用於對非ST段抬高型急性
冠狀動脈綜合症（NSTE-ACS）患者的治療。
本公告為本公司自願發佈，目的是使股東及潛在投資者瞭解本集團最新業務發展情況。

148 : GS(14)@2019-02-19 09:25:33

董事局謹此知會股東及潛在投資者，根據對本公司截至二零一八年十二月三十一日止年
度之未經審核綜合管理賬目所作出的初步審閱，預期截至二零一八年十二月三十一日止
年度本公司股權持有人應佔溢利，將較截至二零一七年十二月三十一日止年度錄得介乎
33%至40%之顯著增長。
本公告所載之資料，僅根據對本公司截至二零一八年十二月三十一日止年度未經審核綜合
管理賬目的初步審閱。有關管理賬目未經本公司核數師審核或本公司審核委員會審閱。

149 : GS(14)@2019-03-06 07:44:50

石四藥集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集團」）董事局（「董事局」）欣然公告，
本集團已取得國家藥品監督管理局有關平衡鹽沖洗液（1000ml）的藥品生產註冊批件。平衡鹽
沖洗液屬於原化學藥品第6類，是用於外科沖洗的無菌電解質水溶液。
本公告為本公司自願發佈，目的是使股東及潛在投資者瞭解本集團最新業務發展情況。

150 : GS(14)@2019-03-14 03:07:42

盈利增3成，至8.4億，輕債

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271008

利君(2005)被hack，業績被上傳至其他公司的公告內

1 : GS(14)@2012-08-14 09:50:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120814025_C.pdf
本公司董事局（「董事局」）獲悉，於未經本公司授權下，若干聲稱本公司企業通訊（即聲稱本公司截至二零一二年六月三十日止六個月的簡明綜合中期財務資料草稿及聲稱有關（其中包括）本公司建議發行紅股（「建議發行紅股」）的本公司通函草稿）於近期上載至香港聯合交易所披露易網頁(www.hkexnews.hk)，並顯示為其他上市公司的企業通訊。

建議發行紅股並未經董事局批准，而任何有關建議發行於任何情況下須由本公司股東於本公司的股東特別大會上批准。根據負責向本公司提供財經文件管理及企業通訊服務的印刷商（「印刷商」）表示，其系統的資料保安失效可能導致資料流失，包括其他上市公司於香港聯合交易所披露易網頁上載資料的保安密碼。印刷商已知會本公司，該事件已報警調查。本公司謹此強調，聲稱本公司企業通訊並未經董事局授權，且本公司無法核實其內容。本公司可能會或不會刊發任何企業通訊，而當其刊發時，其內容可能有所不同。務請本公司股東及潛在投資者完全不用理會此等已刊發的聲稱企業通訊，因本公司並不對其內容負責。

2 : GS(14)@2012-08-14 09:51:15

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=38652
港交所（388）嘅披露易，如無意外，應該係地球上最容易俾黑客入侵嘅系統！前晚，披露易網站又爆鑊，今次，受害嘅苦主，係金匡（286）、利君（2005）同埋天然乳品（462），隻利君仲要為業績「被」洩漏而停牌。

3 : GS(14)@2012-08-14 10:04:58

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120814/News/eb_eba1.htm

【明報專訊】港交所(0388)發放上市公司資訊的「披露易」網站去年8月遭黑客入侵，令7家上市公司停牌，事隔一年「披露易」網站再生意外；因為一家印刷商出錯，令3家上市公司本周日(12日)於網站上載的通告「亂籠」，原定於下周二才公布中期業績的利君國際(2005)，成績表無辜外泄，拖累利君要於昨日開市前停牌，事件暴露了港交所信息披露平台「無人駕駛」，隨時令上市公司受無妄之災。

內地醫藥股利君發言人稱，由於印刷商出錯，令公司中期業績外泄，與港交所商量後需要停牌直至業績正式對外公布後；集團秘書周興揚則表示稍後會出通告解釋事件詳情。利君停牌前股價報1.82元。

印刷商傳員工惡意上載

事件源於周日晚6時後，包括利君國際、金匡企業(0286)及天然乳品(0462)三家公司在披露易網站的通告出現問題。除了利君的業績錯誤地上載之外，金匡的通告打開是一份利君國際發債及召開股東大會的通函；天然乳品兩份通告，一份是愛斯麗遊艇控股擬在創業板上市的招股文件初稿，另一份是金匡的「股價敏感資料」通函，直至當晚11時，有關通告一直原封不動，直到昨日，除利君中期業績之外，其餘錯誤的通告仍然存在，只是標題上註明「此乃錯誤文件並已經作廢」的文字提醒。

國泰君安分析員則對本報稱，外泄的利君國際業績在昨日早上還能於網站找到，又指利君管理層對他解釋是因印刷商被黑客入侵，才令業績被泄露。不過，印刷業界流傳另一版本，稱是該印刷商一名員工惡意上載錯誤資料，該職員昨日已被辭退，印刷商亦已報警。同樣受連累的愛斯麗遊艇公司發言人莊小姐亦證實有關方面已經報警。

印刷商﹕沒聞此事拒透露客戶

港交所發言人表示，周日晚接近8時收到印刷商通知，指有數個通告出錯，港交所遂與有關上市公司聯絡，以確認通告是否有問題，至當晚約11時，才齊集資料確定事件。不過，港交所一般只會在上載通告時段剛結束時，才會「剷走」有問題通告，周日的上載通告截止時間為晚上8時，故涉事通告一直存放在網頁，但加上標題以資識別。

至於被傳是導致今次通告出錯的印刷商A-Plus，本報昨日致電求證，但對方稱沒聽聞此事，亦不方便透露客戶情。

去年8月10日，「披露易」網站曾試過被黑客入侵，無法顯示信息，導致7家上市公司停牌，事件引起各界關注港交所網站的安全性；雖然今次事件與網站安全無直接關係，但事隔一天才處理錯誤通告，亦反映港交所網站「無人看管」，隨時出事。

明報記者陳子凌、毛婷婷

4 : GS(14)@2012-08-14 10:05:31

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120814/News/eb_eba2.htm
印刷商擁大堆公司機密
2012年8月14日

【明報專訊】印刷商因為替上市公司印刷通函、招股文件、年報等，會處理一大堆機密資料，有上市公司投資者關係負責人表示，遇覑一些極度敏感的資料如關乎大型收購合併的交易，會留待接近最後一刻才給予印刷商處理，甚至要求印刷商額外簽署保密協議文件。

要求簽署保密協議

本港一大型上市公司的投資者關係部負責人解釋，由於公司的業績會編製成中期報告或年報，上市公司一般會將基本資料給予印刷商，再由印刷商一次過處理將通告上載以及之後的編製、印刷等工序。

他續稱，若涉及一些重大收購等極度敏感的資料，公司內部會待有關資料齊集八至九成，才給予印刷商準備，令資料在外的時間盡量縮短。

必要時更會要求印刷商簽署保密協議文件，確保資料不會外洩，否則須負上法律責任。

另外，有熟悉以上流程的人士指出，要百分百確保資料不外洩，有上市公司不會假手於印刷商，而是自行編製公告及上載公告，又或者派員親身到印刷商的辦公室，在印刷商上載資料前再過目，確保消息發放準確無誤。

5 : GS(14)@2012-08-14 10:05:57

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120814/News/eb_eba3.htm
公告變「外判」予印刷商

據了解，「披露易」網站自啟用以來，運作形式一直沒改變過。發行人(即上市公司)在「披露易」網站發布公告，要先向港交所(0388)取得密碼，才能登入系統上載資料。不過，上市公司往往會將需要公布的資料、文件給予印刷商排版，編排成投資者日常在「披露易」所看到的公告模式，然後印刷商從上市公司取得密碼，並自行上載到披露易網站，上市公司變相將上載公告的工作「外判」予印刷商。

換言之，整個消息上載過程完全不經港交所，而是由上市公司與其印刷商自行處理，所有通告上載前亦不會經港交所先行審閱，所以如果沒有上市公司或其他人的主動通知，「披露易」上載了什麼問題通告出來，港交所難以預先發現，只可以事後處理，而影響可能極為深遠。

以今次利君業績被外泄為例，雖然業績泄露時間已非香港交易時段，亦趕及在開市前停牌，但如果匯控(0005)、中海油(0883)、中石化(0386)、中國人壽(2628)等有美國預託證券(ADR)的公司發生同類情，則後果將十分嚴重。

6 : GS(14)@2012-08-14 14:18:30

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120814/16602232

在天然乳品披露的通告中可找到「利君截至6月30日止的中期業績」。

【本報訊】四份通告反轉披露易網站！利君國際（2005）停牌揭發印刷商錯誤將三家上市公司的通告「撈到亂曬」，率先揭曉利君中期業績、發紅股及拆細股份的計劃，並揭破一家遊艇公司的上市意圖。儘管港交所（388）稱，會將有關通告刪除，但市場人士認為，事件已構成「不平等披露訊息」問題，對投資者不公平。記者:陳韻妍

現時大部份上市公司都將上載通告予披露易網站的「權利」賦予印刷商，故通告「亂曬龍」事件浮面後，市場已流傳關於印刷商的多個傳聞，包括內部員工「玩嘢」、「擺烏龍」、黑客入侵等，由於錯在印刷商，故上市公司有權索償。昨晚更傳出印刷商已報警。

涉不平等披露訊息

利君原定於本月21日召開董事會會議並公佈中期業績，怎料週日提早在天然乳品（462）的通告中曝光，金匡企業（286）的通告更變成了披露利君五送一紅股及將每手股數由5000股拆細至2000股計劃的通函。據有關文件顯示，利君上半年純利升5.36%至1.42億元，中期息維持2仙。
對於文件早洩，本報向利君查詢，發言人指不予置評，「我哋嚟緊會出個通告詳細解釋」；問及會否停牌至業績正式公告日，他稱「有可能，亦可能早啲復牌，暫時未確實到」。
香港投資者學會主席譚紹興認為，事件牽涉到「訊息不平等地披露」的問題，「就算刪除咗通告又點，有啲人已經睇咗，咁已經係唔公平咁披露」。
「受害者」除利君外，一家可能到創業板上市的遊艇公司愛斯麗的計劃上市初稿亦外洩，錯誤出現在天然乳品的通告中，而金匡一份「有關由華富嘉洛證券提出強制性現金要約之綜合文件」亦在天然乳品通告中「現身」。
港交所僵化遭炮轟

對於通告「亂曬龍」，港交所發言人向本報回應稱，當局在週日晚7時許收到印刷商通知有關通告出錯的消息後，已與利君方面取得聯絡，但港交所不能貿然刪除已上載的通告，必須待上市公司呈交具法律效力的文件，確認已上載的通告出錯才能刪除，但當局只能在昨晚11時後，即上載通告時段完結後才可刪除。
海通國際環球投資策略部副總裁郭家耀指，事件反映港交所制度僵化，倘今次上載的通告是牽涉收購交易，引發的問題可能更大，故當局必須提高警覺。譚紹興亦批評港交所把關不力，「印刷商攞錯咗通告上載，但港交所完全無緊急應變措施」，「港交所唔應該只係將錯嘅通告刪除，應該做多啲嘢」，檢討現有制度。獨立股評人 David Webb向本報坦言，「這是令人吃驚的錯誤，明顯是印刷商犯錯」，但有趣的是，利君的中期業績報告像已準備妥當，「為何不索性提早公佈業績？」

7 : GS(14)@2012-08-14 14:19:13

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=38653

利君原定於本月21日召開董事會會議並公佈中期業績，怎料週日提早在天然乳品（462）的通告中曝光，金匡企業（286）的通告更變成了披露利君五送一紅股及將每手股數由5000股拆細至2000股計劃的通函。據有關文件顯示，利君上半年純利升5.36%至1.42億元，中期息維持2仙。
對於文件早洩，本報向利君查詢，發言人指不予置評，「我哋嚟緊會出個通告詳細解釋」；問及會否停牌至業績正式公告日，他稱「有可能，亦可能早啲復牌，暫時未確實到」。
香港投資者學會主席譚紹興認為，事件牽涉到「訊息不平等地披露」的問題，「就算刪除咗通告又點，有啲人已經睇咗，咁已經係唔公平咁披露」。

8 : GS(14)@2012-08-14 14:21:16

有無人download到份文件?

9 : GS(14)@2012-08-14 14:21:50

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120814/16602233

今次港交所（388）通告「大兜亂」，市場紛認為「兇手」是負責將通告上載至披露易網站的印刷商，因現時大部份上市公司都傾向將上載通告的「權利」授權予印刷商，印刷商在收到通告後，便會在披露易系統輸入兩組獲告知的密碼，然後將通告上載，整個上載過程毋須經過港交所審閱。
港交所：不負責內容

港交所發言人向本報強調，今次事件是印刷商出錯，與港交所無關，當局亦不會預先審閱上市公司的通告，「所有通告都由公司負責內容」。富昌證券研究部總監連敬涵同意，今次應是印刷商問題，「相信上市公司冇理由自己做啲咁蠢嘅嘢」。
儘管港交所沒有披露有關印刷商名稱，但消息指，從那份遊艇公司的創業板上市文件初稿影印本的格式顯示，這可能是 a.plus印刷商負責的文件。為向 a.plus求證，本報除致電查詢外，昨更親身造訪，當記者向 a.plus職員被查詢有關事件的因由、責任誰屬及賠償等問題，該職員一律拒絕回答，旋即重返辦公室。據悉， a.plus是一家擁有7、8年歷史的中小型印刷商，專門替三、四線公司上載通告，往績不錯。

10 : GS(14)@2012-08-15 18:38:09

http://www.hket.com/eti/article/ ... e202d98d98a3-430176

上週日港交所（00388）「披露易」罕有出現通告錯配，業績提前曝光的利君國際（02005）昨晚「焗出」初步財務數據，並準備於今日復牌。涉事的優越財經印刷則指，懷疑電腦系統被黑客入侵，已為事件報警。

擬今復牌印刷商須交報告

披露易再現問題，有學者狠批港交所披露易為「豆腐系統」，未有確保標題與內容、日期脗合。亦有指印刷商、上市公司未有將發佈通告時需用的密碼妥善處理，以致事件發生。港交所則表示，已要求優越財經提交事件報告，及發出通告要求上市公司及印刷商加強內部管理。

據港交所披露易計劃文件，上市公司每次呈交通告均需用兩組密碼，一組由上載者使用，另一組由最後批准刊發人士使用，公司可自行委任內部職員處理，或將密碼轉介其他中介人士，如財經印刷公司。港交所則定期向上市公司發出密碼（流程見圖）。

疑遭黑客入侵說法有商榷

因此事件中，利君中期業績內容錯掛在天然乳品（00462）標題內的通告，五送一紅股的內容出現在金匡（00286）的標題，顯示上述各公司委任的財經印刷公司-優越財經，將不同公司密碼錯配，以致出現問題。

優越財經稱，其電腦系統懷疑被黑客入侵，導致多家上市公司的敏感資料提早被上載，又把通告錯誤標示，公司已就事件報警。有熟悉監管運作人士認為，此說法值得商榷，稱黑客入侵破壞系統後，公司是否能如此迅速修復。

密碼處理馬虎內部監控鬆

上述消息人士指，事件亦反映部分公司對密碼處理馬虎。他稱：「現時有公司未有話要出通告，但點解他們兩組密碼都在印刷公司手上？」他認為，公司「緊張」自己生意，就不會出現事件。

港交所要求印刷商及上市公司加強管理，但經濟學者關焯照則指，港交所本身作為資訊平台，亦有責任保障資料基本正確。關焯照形容事件凸顯披露易為「豆腐系統」，容易被擊破。除今次錯誤外，披露易去年一度受黑客入侵，又曾因供應商網絡不穩而出現登入緩慢。

不過，香港上市公司商會總幹事黃明偉則表示，披露易系統運作已久，相信今次僅為技術出錯，屬個別事件，不涉及系統問題。

撰文:麥德銘、李家欣、楊美儀

11 : GS(14)@2012-08-15 18:43:12

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120815/16604611

【本報訊】因印刷商保安系統失效，導致港交所（388）披露易網站的通告「大兜亂」，更令利君國際（2005）的中期業績提早外洩。涉及事件的印刷商 a.plus昨接受電視台訪問時承認保安出現漏洞，已報警調查，暫時未有客戶因今次事件而中止合作。
利君申請今復牌

利君昨晚以估計財務數字形式確認已外洩的中期營業額及毛利數據，又承認考慮宣派中期息每股2仙，並建議5送1紅股，而經審核業績將於下週二公佈。公司已申請今日復牌。
利君昨亦發出通告解釋，由於印刷商系統的資料保安失效，可能導致資料流失，包括其他上市公司於港交所披露易網頁上載資料的保安密碼，而有關錯誤上載的通告並未經董事局授權，且公司無法核實其內容，故不會對有關內容負責。
a.plus發言人表示，本週日公司透過港交所披露易網站上載金匡企業（286）文件後，發現顯示文件並非應上載的文件而揭發今次事件，「懷疑有人惡搞咗啲文件，因為裡面唔係嗰間公司嘅嘢，所以我哋都好震驚，即時通知咗受影響嘅客同埋聯交所」，「因為我哋見事態嚴重，所以報咗案（警）」。他指以往未發生類似事件，日後會加強保安系統。
另一「受害人」天然乳品（462）發言人昨稱，已聯絡有關印刷商，但所獲答覆含糊，可能要求對方作書面解釋；董事會稍後亦會開會研究下一步行動，包括是否繼續聘用有關印刷商。

12 : 寧采臣(25759)@2012-08-15 20:58:22

港交所要求印刷商及上市公司加強管理，但經濟學者關焯照則指，港交所本身作為資訊平台，亦有責任保障資料基本正確。關焯照形容事件凸顯披露易為「豆腐系統」，容易被擊破。除今次錯誤外，披露易去年一度受黑客入侵，又曾因供應商網絡不穩而出現登入緩慢。

關氏依D只係係象牙塔, 我唔覺得佢知啦

以前一直都無事

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280934

【打得火熱】阿Bu攬啜利君牙

1 : GS(14)@2016-12-06 03:56:17

毛記另一位揸弗人、34歲的姚家豪（阿Bu），畢業於香港浸會大學國際學院，出身於商台DJ的他，曾於電台網頁討論區獲網友封為「可愛教主」。阿Bu今年2月被本報踢爆跟毛記靚女主播利君牙拍拖，擁四分一印度血統的利君牙樣子甜美，兩人被直擊在銅鑼灣街頭又攬又錫連啜五次，明顯打得火熱，素顏的利君牙面對男友變小鳥依人，不時嘟嘴扮可愛。兩人戀情斷正後，利君牙在fb連寫十二次：「我以後出銅鑼灣不會再素顏」，之後再放閃寫「牙牙終於搵到佢支perfect match牙刷！」

來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161205/19855328

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=318341

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