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大股東增持頻現 一舉兩得「護航」再融資

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近期大盤持續萎靡，而上市公司大股東出手增持自家股票的現象再度集中爆發。總體來看，增持原因無外乎認可當前估值水平，對公司未來發展有信心；但投資者若認真「考察」，會發現大多公司股東增持的背後，實際上藏著提振股價為定向增發保駕護航的「短期」目的。

昨 日午間，三維通信披露公告，基於對目前資本市場形勢的整體認識以及對公司未來發展前景的信心，控股股東李越倫及其一致行動人洪革分別於9月26日和27日 通過深交所交易系統以16.39元的均價增持61.3萬股，約佔三維通信總股份的0.2857%。至此，控股股東李越倫及其一致行動人洪革合計控制三維通 信7986.04萬股，約佔公司總股份的37.22%。

但細心的投資者會發現，三維通信控股股東增持之舉實際上意在為順利實施定向增發「鋪路」。今年5月11日，公司非公開發行不超過2850萬股申請獲證監會核准，發行底價為15.51元/股，募集資金總額不超過4.42億元，全部投向無線網絡優化技術服務支撐系統項目。

值得玩味之處是，按照相關規定，證監會的核准批覆自核准發行之日起6個月內有效。這也意味著，時至今日，三維通信只剩下三個月的時間來根據市場情況擇機實施定增事宜。儘管日前三維通信股價略高於定增底價，但在大盤不斷探底的情形下，其控股股東此舉亦算未雨綢繆，以防萬一。

事實上，在大盤「跌跌不休」的大背景下，近期諸多大股東增持案例中，意圖明顯在於提振股價、為定向增發保駕護航的並不在少數；諸如永泰能源、廈工股份等。

以 永泰能源為例，其控股股東永泰控股9月26日通過上交所集中競價交易系統，以13.96元/股的均價增持了140.93萬股公司股份，佔總股本的 0.248%。同時，永泰控股表示還將根據市場情況，在未來12個月內以自身名義或通過一致行動人繼續在二級市場增持永泰能源股份，後續增持價格不高於 16元/股，累計增持比例不超過總股本的2%(含本次已增持股份)。

永泰能源大股東增持目的更為明顯。今年8月初，永泰能源新一輪定向增 發方案獲股東大會審議通過。有意思的是，永泰能源本次增發定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%為15.08元/股，但公司出於對未來股價表 現有信心，將發行底價確定為15.50元/股。無奈「大市難違」，隨著大盤不斷下挫，永泰能源一路跌至永泰控股增持前一交易日(25日)的13.35元 /股。

當然，除了上述情況，還有諸如中國建築、中煤能源、寶鋼股份等上市公司，多數源於股價已創下一年多來的低點，身為央企的大股東則擇機進行了大手筆增持，結合二級市場來看，此類情況下出手增持則更多意味著對估值水平的認可。

此外，在本次大股東增資潮中，另一個值得投資者關注的現象是，不論大股東出手增持的真實目的為何，但基本上都同時披露了未來6個月或者12個月將繼續增持的計劃。有市場觀察人士指出，這意味著羸弱的市場中或許孕育著些許機會。

Jeffrey Gundlach：人財兩得的新債王

今年早些時候，Jeffrey Gundlach挑戰傳統，押中美國利率不升反降，為自己贏得了大批投資者的追隨，“新債王”的名號越發響亮。

上半年“債王”格羅斯（ Bill Gross）領導的太平洋投資管理公司（PIMCO）總回報基金（Total Return Fund）連續15個月錄得資金凈流出，而在多數MBS基金對手流失投資者時，Gundlach的340億美元DoubleLine 總回報債券基金（Total Return Bond Fund ）卻吸引了大量資產。Doubleline有最高的12個月收益率，到7月31日為止在基金中回報位列第二。

作為Doubleline資本的聯合創始人，54歲的Gundlach表示，

“人們在談到為何跟隨我們做投資時，最先強調的是表現，不過也有一個小夥子曾對我說，另外的原因是他們喜歡我們的運作方式。”

1月份美聯儲開始減少債券購買，暗示可能加息，而Gundlach根據美國經濟走低與養老基金從股票轉向債券，押中了利率下降。他拋掉現金，買入了美國國債及政府擔保的MBS債券，還斷言MBS價格會上漲，盡管政府對該證券的購買由於發行量減少而下降。

Gundlach在不受政府擔保且風險更高的抵押證券上也賺到了錢，這部分收入構成了Doubleline基金的27%。他從2008年房市危機開始將其加入投資組合，這些抵押證券在2009年美國房市複蘇後開始恢複表現。

丹佛一家調研公司的分析師Jeff Tjornehoj稱，

“Gundlach作為債券經理人的聲望對需要將投資者引入債券基金的顧問們來說依然吸引力十足。他對大部分投資組合求穩，對一小部分態度激進，而那一小部分總能大獲全勝。”

據調研公司晨星（Morningstar），投資者在2014上半年向Doubleline基金投入12億美元，在22家MBS關註的共同基金中，Doubleline是存款凈額超過1億美元的八家基金之一。Gundlach吸引到的資金幾乎是第二受歡迎的TCW總回報債券基金（TGLMX）的五倍，後者吸納了2.65億美元。

2009年12月被TCW集團解雇後，Gundlach在洛杉磯創立了Doubleline資本。據彭博數據，今年Doubleline整體回報基金收益4.8%，領先89%的同行，數據還顯示，過去三年里Doubleline基金年均回報率5.2%，完勝96%的對手。

標普智庫的Rosenbluth稱，出於年末美聯儲停購將引起證券價格下挫的擔憂，部分投資者正將資金撤出一些大量持有機構擔保抵押債券的MBS基金，而Doubleline基金將以其多元投資把部分上述投資者吸引過來。

如Gundlach所說，

“三十年前我說我可以提供高收益、高回報和低風險，人們應該會喜歡。結果當時無人問津。現在他們終於開始關心了。”

【今日笑一笑】一舉兩得　彈結他同時

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