龐寶林﹕新興市場債首現走資
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GS(14)@2017-08-29 01:26:24【明報專訊】環球資金正在流向看起來更「安全」的資產，已經連續9周有資金從美股基金中淨流出，今夏不少資金從環球股市中撤資流向債市，但此前備受追捧的高收益債券基金贖回規模卻見近6個月來最多，相反低收益高穩定性的債券重拾吸引力，新興市場債券基金連續28周的吸金紀錄就此中止。
聯儲局上次議息會議紀要顯示大多數聯儲官員同意下次會議宣布縮表，但對年內加息路徑存在分歧，現時市場對今年第三次加息的預期仍為五五分，美匯指數幾上幾落後重回93.15水平，難有強勢復蘇迹象。
儘管理論上美元走弱有利於新興市場，但數據顯示投資者並未繼續堅定的看好新興市場，過去一周新興市場股市和債市資金流出17億美元，是6個月來首次單周流出。
外圍噪音不斷是造成新興債走資的重要因素之一，由於朝鮮、中印等地緣政治風險等有機會繼續發酵，部分新興市場受之影響較大，致使部分投資者鎖定利潤，並在組合中降低風險比例。
以美國聯儲局為首的各國央行亦有可能在今年末終止量化寬鬆計劃或加快收水進程，令成熟國家政府債等重獲吸引力。
地緣政治風險升溫 投資者先鎖定利潤
過去1個月，投資於美國高息債的基金普遍下跌0.5%至1%不等，歐洲及亞洲高息債基金則相對平穩且受惠於匯率升勢未有下跌；新興市場債券基金的回報尚未體現出資金淨流出的趨勢，本地貨幣新興債基金表現優於以美元等強勢貨幣計價的新興債基金。
但市場亦有不少投資者認為，新興債的上漲行情尚未終止，此波調整僅是針對特朗普與朝鮮口頭交鋒的正常反應。
筆者認為，政治因素終歸算是催化劑，全球央行貨幣政策的轉向才是主導新興債及高息債的命脈的因素，債券投資者需留意相關風險。
或加快收水 成熟國家債變吸引
至於具體新興地區，中國在岸人民幣債券自債券通開啟以來未受冷落，受惠於中國經濟穩健及一帶一路長期大量的發債需求，相信中長期仍有較佳表現，但由於資本管制趨嚴，中國公司離岸債券增量或受限；印度公司債大受追捧，銀行壞帳屢創新高收緊信貸，將印度公司融資需求推向債市，具有較高風險承受能力的投資者可考慮。其他新興地區如巴西、俄羅斯等均在致力於通過大幅降息解決國內高企的通脹率，現時市場預期仍有降息空間。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4321&issue=20170828