法興何昕：2015年人民幣可能出現匯改以來最大波動

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來源: http://wallstreetcn.com/node/214606

羊年伊始，人民幣以創兩年新低的方式開始了羊年征程。此前在華爾街見聞俱樂部新春晚宴上，法興銀行外匯與利率交易中國區主管何昕博士對2015年的人民幣走勢做出了分析，預計接下來可能會出現匯改以來人民幣美元市場的最大波動。

昨天是羊年首個交易日，人民幣兌美元中間價報6.1384，創近一個月新低。而在岸人民幣兌美元（CNY）收盤跌0.08%，報6.2598元，為2012年10月16日以來最低收盤位。我們來看一下此前何昕博士對今年人民幣走勢的分析。

從去年第四季度至今年2月初，人民幣兌美元貶值約2%，究其原因，何昕認為主要可以歸納為國際因素和國內因素兩大方面：

國際因素

歐元區萬億量化寬松超預期

俄羅斯，澳大利亞，瑞士，加拿大，印度等紛紛降息

美元持續走高

貨幣戰爭風雨欲來

國內因素

去年12月和今年1月主要經濟數據繼續偏弱

貨幣政策松動預期加強

跨境利差交易失去吸引力

資本外流壓力加劇

而與2014年初的那次大幅貶值相比較，不同點在於，這一論貶值的最關鍵因素是海外局勢的變動，離岸市場人民幣要比在岸市場人民幣更為疲弱：

資本外流的壓力加劇也是人民幣承壓的一大關鍵因素，從去年中期以來，資本項目逆差已經成為新常態：

而面對人民幣的貶值，NEO也變得更為敏感：

2012年4月和2014年3月的兩次擴浮都對人民幣走勢造成了較大影響。而匯率的波動增加主要在於兩方面，一是企業結匯意願減弱，二是企業的購匯動機增強：

展望人民幣進一步的走勢，不難看出市場對於人民幣貶值的預期仍然非常強烈：

另一方面，期權市場又出現了一輪恐慌：

面對較為複雜的市場行情，何昕認為央行有可能用以下方式來予以應對：

盡量控制貶值，穩定市場預期（這種方式的可能性最高）

淡出外匯市場常態幹預，放任市場波動

其他手段，如一次性貶值

一般來講，央行維護人民幣匯率穩定所能用的手段大致如下：

維持常態幹預（60%可能性）

通過放寬交易區間減壓（30%可能性）

降低中間價公布頻率（從每天到一周一次，15%可能性）

推高中間價以接近市場（10%可能性）

放棄交易區間（5%可能性）

總結下來，何昕認為，接下來可能會出現匯改以來人民幣美元市場的最大波動，遠期點差隨著中美利差迅速縮小也有可能出現大波動。

以上內容均為何昕博士在華爾街見聞俱樂部晚宴上的內部分享，未經同意不得轉載、引用。