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德銀付得起罰款嗎？

德意志銀行面臨美國巨額罰款。(資料圖片)

最近美國司法部要求德意志銀行(FWB：DBK)支付140億美元(約1,092億港元)罰款，作為住房按揭證券調查的和解費用。無獨有偶，早前歐盟裁定蘋果公司(NASDAQ：AAPL)須向愛爾蘭補繳130億歐元(約1,112億港元)巨額稅項，將兩事聯起來看，像是兩國拳腳交鋒，大有以牙還牙味道。不同的是，蘋果有的是錢，截至今年6月底手頭現金連同長短期金融資產有2,315.2億美元，稅款只佔當中6.3%。德銀可慘了，去年剛錄67.72億(歐元，下同)巨額虧損，雖然今年上半年不用虧蝕，但業績倒退81%至僅2.56億元，現在還要面臨巨額罰款，充分體現「屋漏偏逢連夜雨」景況。難怪消息一出，其在歐洲的股價即時下挫。以收市價計，股價於9月16日下跌8.5%至11.99元。

德國總理默克爾口裡雖說拒出手拯救，但傳德國政府低調與華府談判，冀盡快解決事件。究竟最終罰多少還是未知之數，但有一點可肯定，就是德銀對罰款所做撥備明顯不足。按中期報告披露，管理層早為該調查做撥備，但礙於當時仍與美國司法部講數，故未有披露撥備金額。但德銀為民事訴訟和監管執法撥備總額才不過55億元，即使計入「more than remote but less than probable」的17億元或有負債，總額也僅72億元。究竟德銀對罰款金額過於樂觀，還是美國司法部來一招「打死狗講價」，留待讀者自行判斷。

另一關注點是德銀財務狀況。面對巨額罰款，不少報道和分析皆認為德銀賠不起，理由之一是德銀市值僅160億元，罰款佔市值近八成。一般來說，市值多寡不會直接影響公司財務狀況。即使市值蒸發多少，影響的只是股東口袋，按理公司資產應不減分毫。但間接影響卻存在，如德銀若在此時發行新股集資，股價低迷當然影響集資額和投資者意欲。如以庫存方式回購公司股票(若有的話)，現在拿出來套現，所得資金自然減少。另外，市值大幅下滑反映投資者缺乏信心，或影響信貸評級而不利日常交易。德銀評級早被下調，如長期優先債於2014年分別獲穆迪、標準普爾及惠譽給予「A3」、「A」及「A+」評級，後兩者於去年分別降至「BBB+」和「A-」，前者於今年降至「Baa2」。還有一點，德銀屬「大到不能倒」，股價續急挫或連累其他相關行業股價，若德銀手持這些股票，價值當然也受影響。

回到基本問題，究竟德銀有能力支付罰款嗎？截至6月底，總資產18,032.9億元，當中流動準備金2,230億元。減去總負債，資產淨值仍有668.09億元，罰款金額相當於資產淨值約19%。但這不等於付得起，因銀行必須維持若干財務要求如資本充足度。來個大膽計算，德銀目前風險加權資產4,022.17億元，普通股權一級資本435.2億元，普通股權一級資本比率(CET1)是10.8%。若從風險加權資產和普通股權一級資本中扣除罰款，兩者分別減至3,897.17億元和310.2億元，相除後得出的CET1是8%，雖仍較歐盟《巴塞爾協議III》最低要求4.5%高，但在最近一次壓力測試中，德銀在極端條件下的CET1僅7.8%，是表現最差的12間銀行之一。若計入罰款，此比率相信將更低。因此推斷德銀極可能須集資才能渡過難關。

德銀將於本月底公布第三季度業績，究竟罰款撥備需多少及對業績的影響等，相信到時便會揭曉，我們遲些再作跟進。

原文刊於：am730 2016-10-14

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新加坡200萬買千呎屋你付得起代價嗎？

1 : GS(14)@2015-04-30 08:26:27

在香港，想以200萬元投身樓市，連「窮人恩物」也望塵莫及；在新加坡，同樣價錢，足以首次認購一個1000餘呎的三房「細」單位。當地一個「超級組屋王」，外觀好比香港凱旋門，在50樓設空中花園。組屋政策讓八成新加坡人做業主，卻要以大半生公積金進貢政府，並間接為政權維穩。有新加坡人不禁反問：「香港人，你是否願意全套接受？」位於新加坡鬧市的The Pinnacle@ Duxton（達士嶺），全屋苑一共七幢，全部樓高50層，每幢樓宇的26樓是半空有蓋運動場，下雨跑步也不會濕身。50樓是個擁有小園林、草地，坐擁270度海景、俯瞰貨櫃碼頭、市中心商業區全景的無敵空中花園，讓年青人的「法式旋轉生活態度」可完美實踐。七幢屏風樓一字排開，「發展商」是新加坡政府的建屋發展局，他們在2009年建成了這全球最高的公營房屋。相比起香港，「組屋王」的入門價相當「怡人」。該區居民Junie表示，一對首次認購組屋的新婚夫婦，可以約50萬元新加坡幣（約280萬港元)的優惠價認購達士嶺一個約1000呎的三房單位，這價錢已算很高。若選擇位置遠一點的地方，30萬新加坡幣(約168萬港元)就可上車。當地人每月兩成人工會自動扣作中央公積金，僱主也要供月薪兩成。供樓的開支每月直接從公積金戶口扣除，為期20多年至30年不等。 Junie曾來港探親，對香港公營房屋的感覺是「外觀殘舊，面積細小」。另一居民鄭先生帶記者參觀其兒子購入的一個三房單位，入門就是一個「發展商」附送，採用鋼門，內設通風系統的「避難室」，客廳、飯廳面積約三百多呎，極度寬敞，其餘三個睡房的面積，等於香港私樓的五個細房。這「組屋王」有價有市，其中一個約1000呎的三房「細單位」，業主在04年以34萬元新加坡幣(約港幣191萬元)購入，今年1月以90萬元新加坡幣（約500萬元港幣)成交，成為「天價組屋」。但同樣的「天價」，在香港只能買到實用面積約500呎的新樓；若以新加坡首次認購組屋的優惠價，即191萬元計算，在香港連「上車」也無望。香港的無殼蝸牛或會對上述組屋政策趨之若鶩，不過，著有《成長於李光耀時代》一書的媒體人李慧敏則指出，新加坡的成功，是天時、地利、人和，絕大部分土地必要是國有化、媒體必需要高度配全政府，基本上放棄了監督的責任，她反問：「香港人，你是否願意全套接受？組屋政策的問題也不斷浮現，例如樓價近年不斷創新高，由1985年至現在，樓價實質增長了650%。公積金的積蓄大都花了去供樓，到退休時，目前只有約7%的市民有足夠的公積金過退休生活。新加坡政府在1964年提出「居者有其屋計劃」，自1966年開始，透過土地收用法，以極平價格收地，政府因而享有優勢壟斷全國85%的土地，成為全國最大的發展商。建屋之後，政府讓市民從中央公積金中，扣除供樓開支，一層組屋一般供款期為20至30年不等，換言之，新加坡大半生的人工其實也用於供樓，而且金錢更是落在政府口袋裡。「當人民有了像房子這樣抱不動的財產的時候，他的命運就跟國家連起來了」、「要提高人民的政治覺悟性，沒有什麼比「給他們財產」來得有效」。這也是李光耀當年精心設計組屋、中央公積金政策的背後思維。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150430/19131067

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