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8月工業企業利潤調升19.5%， 實體需求仍弱

在基期為主的多重因素作用下，中國1~8月份規模以上工業企業利潤同比增長8.4%，增速比1~7月份加快1.5個百分點。其中，8月份利潤同比增長19.5%，為今年以來月度最高增速。

有國資委人士對《第一財經日報》透露，中央企業在8月份也迎來了利潤恢複最快的一個月。

但從官方分析來看，只把8月份的利潤表現定位為恢複性增長。

國家統計局工業司何平博士表示，盡管8月份工業企業利潤增幅較高，但很大程度是由於去年同期利潤基數較低所致。

何平稱，目前支撐企業效益繼續較快增長的基礎還不牢固，內外需求仍然不足，企業應收賬款回收期依然偏長，傳統行業特別是產能過剩行業生產經營依然困難，實體經濟提質增效仍需努力。

去年同期，中國工業遇到了銷售低迷、價格探底、成本上揚、股市下行以及匯兌損失等多重因素疊加的情況，曾導致當月工業企業利潤同比下降8.8%，單月利潤總額成為年度谷底，這也使得今年8月份的利潤增速容易表現為大幅反彈。

何平說，如果以2014年8月份為基期，今年8月利潤的兩年平均增速僅為4.4%，尚慢於工業生產兩年平均增長6.2%的速度。

這顯示，整體工業還沒有走出2014年以來的下滑期。除了基期因素之外，還有四大原因促進了1~8月的工業利潤回調。

一是工業生產銷售增長加快，這是利潤回升的基礎原因。8月份，規模以上工業企業主營業務收入同比增長4.9%，增速比7月份加快0.6個百分點。

二是價格繼續回升。8月份，工業生產者出廠價格指數為99.2%，比7月份回升0.9個百分點，價格基本恢複到去年同期水平。何平說，考慮工業生產者購進價格指數的變動，8月份價格水平總體上有利於企業盈利。

三是單位成本繼續下降。8月份，工業企業每百元主營業務收入中的成本為86.14元，同比減少0.2元，繼續保持下降態勢。

四是汽車、鋼鐵和石油加工行業拉動，這些行業都是工業利潤的主體。

8月份，汽車產銷兩旺，加之去年利潤偏低，汽車制造業利潤同比增長43.9%，增速比7月份加快24.9個百分點；受結構調整、價格回升等影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比增加210.4億元，創今年單月增量新高；受油價波動等影響，石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比增加110.3億元，比7月份多增35.3億元。

何平說，以上三個行業合計拉動規模以上工業企業利潤增速比7月份加快3.6個分點。

由於工業利潤數據較為樂觀，申萬宏源證券相信，利潤持續回升顯示經濟短期無憂，因此上調全年工業企業利潤增速預測至8%，並維持關於當前寬松財政、寬松貨幣的判斷。

但從行業上，企業對於後期形勢並不完全樂觀。以鋼鐵為例，8月份，國家穩增長及去產能政策效果顯現，主要用鋼行業增速加快，需求形勢有所好轉，鋼材價格繼續小幅回升。

供過於求矛盾未有改觀。據國家統計局數據，1~8月份，全國生鐵、粗鋼和鋼材(不含重複材)累計產量分別為46916萬噸、53632萬噸和75511萬噸，分別同比增長-0.8%、-0.1%和2.2%。其中4月、6月的粗鋼日產水平先後創歷史新高。鋼鐵企業預計，後期鋼價難以繼續上漲，將呈窄幅波動走勢。

金管局再注資19億 港股交投仍弱

1 : GS(14)@2015-11-01 22:14:20

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151031/news/ea_eaa4.htm

【明報專訊】港元持續強勢，金管局昨日再注資19.38億元，令本港下周二(11月3日)銀行體系結餘將增至4263.35億元。綜合過去一周，金管局每日均有注資，單是過去一周已累計注資共約235億元。

據Jefferies引述EPFR數據顯示，香港股票基金在連續錄得13星期淨流走後，於截至10月28日的一周，終於再次錄得淨流入，金額達1900億美元；而中國股票基金則連續三周錄得資金淨流入，期內錄得4.47億美元的流入，但流入資金卻按周有所減少。


成交額不足700億 跌179點

從數據上看，本港資金充裕，但港股成交則持續低迷，昨日成交金額再次不足700億元，恒指於10月最後一個交易日，跌179點，收報22,640點；國指昨日也跌42點，收報10,396點。惟按月計算，恒指扭轉五連跌頹勢，升8.6%，國指也累升10.54%。

市場觀望氣氛濃厚，新股表現亦未見好轉。內地投行中金(3908)昨日截止認購，據初步統計，其公開發售錄得超購約3倍，即相當於凍資約26億元。中金暫定下月9日掛牌，其招股價介乎9.12至10.28元。市場消息表示，中金計劃以接近招股價高端定價。

華融首日掛牌 每手賺10元

至於昨天掛牌上市的華融(2799)，全日收報3.1元，較招股價3.09元微升0.3%，即不計手續費，每手帳面獲利10元。

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內地上月製造業仍弱

1 : GS(14)@2016-06-06 02:58:41

【本報訊】昨日早上公佈的內地官方5月製造業PMI（採購經理人指數）和財新5月製造業PMI，均反映內地經濟需求疲弱，或成影響人民幣滙價走弱原因之一。



外需仍未復蘇

官方5月製造業PMI為50.1，與上月持平；財新5月製造業PMI則小幅下降至49.2，低於上月的49.4，為三個月新低，且已連續15個月位於50以下的收縮區。在財新製造業PMI中，新定單指數三個月來首次跌至分水嶺50以下，跌至49.7，新出口定單指數亦降至三個月新低，且已連續六個月處在50下方的萎縮區域。官方製造業PMI新定單指數亦跌至50.7，連續兩個月回落。恒生銀行高級經濟師姚少華指，5月製造業PMI數據說明外需仍未出現明顯復蘇，受部份行業去產能、去庫存以及去槓桿影響，今年製造業活動或難以明顯反彈。民生證券宏觀研究員朱振鑫指出，今年3月及4月是本輪經濟復蘇高峯，預計第二季度經濟仍將站在底限之上。5月初「權威人士」在《人民日報》對之前刺激政策作出否定，意味短期內政策寬鬆依然難有大動作。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160602/19637436

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內地8月新貸倍增 集中房貸 達9487億人幣 民間投資意欲仍弱

1 : GS(14)@2016-09-15 08:07:43

【明報專訊】繼日前公布的一連串經濟數據均超預期後，人行昨日公布的多項金融數據也同樣勝市場預期，新增貸款達到9487億元（人民幣‧下同），高於7月逾倍，廣義貨幣（M2）及狹義貨幣（M1）增速也較預期為佳，增速差距亦略為收窄，惟值得留意是新增貸款當中，有三分之二仍屬房貸，而企業中長期貸款下降，顯示民間投資意欲未完全回暖。

明報記者 陳子凌

人行數據顯示，8月新增貸款9487億元，較上月4636億元增加逾1倍，也比市場預期的7500億元為多，社會融資規模增量更達14,700億元，也較預期的9000億元和上月的4879億元大幅增加。貨幣供應方面，M2增速按年增11.4%，勝預期的10.5%，M1增速升25.3%，也較市場估計的24%為佳，M1與M2增速差距為13.9個百分點，比7月有紀錄以來最高的15.2個百分點有所收窄。

社會融資規模達1.47萬億 企業貸款減

不過，從新增貸款構成來看，住戶部門貸款增加6755億元，佔全部新增貸款71%，顯見房貸仍然是主力，企業相關貸款方面，雖然非金融企業及機關團體貸款增加1209億元，但短期貸款減少1172億元，中長期貸款減少80億元，票據融資增加2235億元，反映企業主要依賴表外融資。同時，M1與M2增速差距雖有收窄，惟仍處高位，存活期意欲繼續比投資意欲強烈。

渣打大中華經濟研究部主管丁爽表示，新增貸款主要用作個人按揭借貸，反映內地經濟增長過於依重房地產市場。M1增速仍維持高達25.3%，主要是地產商套現後存放，投資未能跟上。

人行放水流入房地產 分析：不利經濟

國務院發展研究中心金融研究所王洋亦稱，8月信貸結構存在問題，說明人行注入的流動性主要進入房地產，卻沒有有效流入到實體經濟，政策沒有達到預期效果，而且從M1情况來看，活期存款增速很嚴重，也是企業投資不利的信號，對經濟而言不是一個好現象。

不過，九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，企業中長期貸款下降，雖然一般被理解為企業對未來信心不足，但亦可能是因為前期融資過多令現金堆積、加上票據和發債融資改善，所以企業不缺資金而不用貸款。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4102&issue=20160915

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盧楚仁：人幣基本因素仍弱

1 : GS(14)@2017-01-09 08:06:39

【明報專訊】人民幣和去年1月一樣，再次成為金融市場焦點中的焦點。隔夜拆息大幅抽升至最高110厘、中國進一步減持美債、人民銀行減少一籃子貨幣中美元比重、中央要求內地企業減持外幣而加重人民幣儲備比重，再加上特朗普宣布在11號即星期三開記者招待會，市場擔心特朗普會發表不滿人民幣貶值的言論，上述多個因素導致人民幣出現報復性反彈。投資者最關心的是人民幣是否轉勢？是否值得吸納？筆者為大家深入探討。

拆息不可能長期高企

人民幣拆息大幅抽高，令人民幣大幅波動，不過奇怪的是，暫時沒有令中港兩地股市大幅波動，但這情况在本星期持續下去的話，估計會對股市產生負面效應，尤其是拆息不可能維持這麼高企。人民幣匯價方面，筆者認為人民幣兌美元貶值的大趨勢是沒有改變，原因如下：

第一，正如上文所說，近日人民幣大幅升值，其中主因是隔夜拆息大幅抽升，但隔夜拆息不可能長期維持在高水平，始終會回落至正常水平，所以人民幣沒有高息支持下，匯價亦自然會由高位回落，這個是非常容易理解的；第二，若以經濟角度看，中國經濟仍然在放緩階段中，外匯儲備也顯著下跌，這些都是不利人民幣匯價；第三，國內走資情况仍然未減，民眾每日到銀行換匯均大排長龍，這也構成人民幣貶值壓力；第四，若以美元兌人民幣比較，金融市場始終認為美元確實有加息壓力，人民幣這方面卻沒有此壓力，故在此概念下，人民幣兌美元便會比下去。

關鍵看特朗普對華政策

中國政府不排除在特朗普上台前，高調地干預人民幣匯價，讓人民幣升值，是希望給美方看到，中國政府無意讓人民幣貶值，不存在操縱匯率，希望特朗普決定和中國開打貿易戰前要三思。筆者卻認為，人民幣匯價是否能轉勢和進一步大幅升值，反而或要看特朗普的對華政策，所以星期三特朗普的記者招待會，會是金融市場中一大焦點。人民幣最近的回升，相信只是大幅貶值後的反彈，但反彈過後，貶值的大方向應是沒有改變的。

早前和讀者們分享過，美元上升會影響美國經濟，這情况在上星期五美國的經濟數據中均表露無遺，無論在就業數據、貿易赤字、耐用品訂單和工廠訂單方面，都未如理想。在這情况下要注意，美國加息力度未必如聯儲局所說可以有3次這麼多，另一方面也要注意特朗普會否因此不滿美元強勢而發表言論，最後，美元會否因此而有所回落？

企業調回美國 生產成本上漲

特朗普不斷呼籲，美國企業要把生產線調回美國本土，以創造更多就業職位，但生產出來的產品價格，便要大幅提升。當年列根主政，美元狂升，令美國企業苦不堪言，最後要由財長貝克出手，訂立廣場協議令美元暴跌，才可力挽狂瀾。估計特朗普今次可能出兩招，一是阻止美元升值，來保持美國貨的競爭力；二是可能增加外國貨關稅，來削弱對方的競爭力。

■財經節目「技術分析1分鐘」

天王國際期貨首席策略師盧楚仁主持的《明報》財經節目「技術分析1分鐘」，與讀者分享以圖表分析各類市况的秘訣。欲收看最新一集內容，可登入：

link.mingpao.com/48852.htm

天王國際期貨首席策略師

[盧楚仁 金匯商情]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8806&issue=20170109

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蘋果季績佳　港市場仍弱

1 : GS(14)@2017-08-04 06:11:50

■iPhone上季銷售升2%至逾4,100萬部。　資料圖片



【本報訊】蘋果公司（Apple Inc）上季業績過關，行政總裁庫克在分析員電話會議指iPhone7為最受歡迎iPhone，市場對高端產品需求強大，為今年即將推出iPhone8注強心針。然而，集團面對大中華市場收入連跌六季，庫克認為主因受香港疲弱市場影響，他仍未確定香港市場何時復蘇。


指iPhone7歷來最受歡迎

截至今年7月1日止的第三季，蘋果公司收入按年升7%至454億美元，攤薄後每股盈利為1.67美元，均勝預期的448.9億美元及1.57美元。iPhone銷售按年升2%至4,102.6萬部，收入增3%至248.46億美元。包括App Store、Apple Music和Apple Pay等服務收入升22%至72.66億美元，為季度紀錄最高。集團現金儲備亦創新高，升13%至2,615億美元（約2.04萬億港元），當中94%現金存海外。庫克指自iPhone面世後十年，迄今共售12億部，以iPhone7最受歡迎，7 Plus銷售表現亦遠勝6s Plus。面對大中華地區收入連跌六季，收入去季跌10%至80.04億美元，庫克指受香港疲弱市場拖累。他又指內地業務表現令人鼓舞，騰訊（700）為集團最大和最佳合作開發商，又指微信協助中國Android智能手機用戶轉用iPhone。此外，庫克表示「虛擬私人網絡」（VPN）應用程式在中國區App Store下架是遵守內地法律，但不可將事件跟去年美國聯邦調查局要求協助調查員為一名殺人犯的iPhone解鎖事件相提並論。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170803/20110288

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日圓今年走軟 年底料見115 分析：增長動力仍弱 政策空間有限

1 : GS(14)@2018-01-22 05:11:36

【明報專訊】自美國和歐洲央行已先後宣布會「收水」後，市場密切注意日本央行的舉動，而上周該行減少購買部分長債後，隨即刺激日圓急升，昨天兌港元亦升穿7算。連同近期日本經濟數據轉好，如去年11月失業率跌至24年來新低，種種迹象看似反映日本經濟已走出通縮陰霾，但有經濟師表示當地長期經濟前景實質不樂觀，如不把握時機改革更會下行，而且不論財政或貨幣政策的寬鬆空間同樣有限，料今年日圓會略為走軟，年底兌美元或見115水平。

全球債務規模最高　人口老化增開支

日本央行早前把10至25年期，以及25年期以上國債規模各減少100億日圓，引發市場憂慮。日本央行行長黑田東彥昨天重申，維持大規模量化寬鬆以實現2%通脹目標，並且通脹看法更趨樂觀。不過，法國外貿銀行高級經濟學家岩原宏平認為，一旦未來經濟前景轉為負面，央行再寬鬆貨幣政策空間亦有限，因央行已持有逾四成國債。他又指出，本是全球債務規模最高的國家之一，加上隨人口老化，社會保障開支上升，亦意味政府財政刺激政策幅度同樣受限制。

在國內生產總值（GDP）連續6季擴張，以及失業率跌至1990年代初以來新低，看似日本經濟已重回正軌。惟岩原宏平指出，目前日本經濟增長步伐只屬於周期性，受刺激財政和全球經濟增長帶動；反而屬持續經濟增長動力重心的本地需求卻仍然疲弱。他預計，今年日本GDP將增長1.2%，主要受出口和旅遊業帶動；但稱即使日本政府把2020年旅客人次目標提高一倍至4000萬，屆時旅遊業佔GDP比例也只是1.2%，貢獻相對有限，並遠低於香港、泰國和土耳其，難以成為經濟主要動力。

經濟學家：錯過改革時機　經濟將下行

長線而言，岩原宏平認為日本經濟前景不樂觀，目前焦點放於安倍經濟學第三支箭「結構改革」，但當中的勞動改革和減少監管，卻令增長疲弱，甚至帶來負面影響如失業；而且首兩支箭「寬鬆貨幣政策」和「擴大財政支出」力度減弱，導致更難實施結構改革。法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞表示，日圓疲弱拖累家庭收入下跌，令日本經濟增長受阻；警告增長會持續疲弱，現時為最佳改革時機，否則或會下行。不過，日經平均指數踏入2018年後首個交易日，創下26年來新高，較去年最後一個交易日升了3.26%。岩原宏平即使看淡日本經濟前景，但料在央行維持量化寬鬆下，加上日圓疲弱有利企業盈利增長，將利好日股。LGT皇家銀行（香港）執行董事家帝文（Stefan Hofer）亦稱，日本為該行今年其中一個高配的市場，指企業盈利穩步上升，企業長期平均利潤率升至6.8%；並有更多企業轉為以投資者為主導，派息和回購股份增加，現時估值亦低於長期平均水平。

至於日圓，艾西亞料今年匯價會走軟，因聯儲局的貨幣政策正常化，料作長期利率指標的10年期國債（JGB）孳息未能達「0厘」目標，以及通脹預期更高，預計年底每美元兌日圓見115水平。惟以近期而言，日圓明顯轉強，花旗指日本央行過早削減寬鬆貨幣措施可能導致日圓升值，出現令通脹重回負增長的風險，因此預料央行可能不會改變孳息曲線控制政策，直至2020年4月才開始加息。該行指美元兌日圓相對強弱指標已觸及超賣水平，跌幅有限，短期或在110至114.33區間上落。

花旗：料2020年才開始加息

英皇外匯報告則稱，技術圖表所見上周五日圓匯價已逼近11月27日高位110.83水平，如果以去年9月高位至11月低位累計跌幅61.8%計算，即可能回升到110.15關口。

明報記者

[王俊騏 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5214&issue=20180116

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