1966年巴菲特致股東的信:我們迎來了第一個十年
http://xueqiu.com/3191943504/21691510巴菲特致合夥人的信 1966
1966 年 7 月 12 日
1966 年上半年
在 1966 年上半年,道瓊斯工業平均指數從 969.26 下降為 870.10。考慮到獲得的 14.70 的紅利,總體的道瓊斯收益為-8.7%。
上半年我們的收益為 8.2%,達到了我的目標(但這並非是我的預測!)。我們的這種收益情況可以被認為是不正常的。我們從事的生意的特點是,長期而言我不會讓你們任何人失望,但是短期我則有可能讓你們忍受負面的結果。
查看原圖
在
上半年我們以及兩位在企業中擁有 10%股份的合夥人聯手買下了 Hochschild,Kohn&Co的全部股份。這是一家巴爾的摩的私人百貨
公司。這是我們合夥企業第一次以談判的方式買下整個生意。雖然如此,買入的原則並沒有任何改變。對該生意價格的定量和定性的衡量都照常進行,並嚴格按照與
其它投資機會同樣的準繩進行了估價。HK(以後就這樣叫它,因為我也是直到交易完成後才知道該公司的確切發音)從各個方面滿足了我們的要求。
無論是從生意還是私人交往的角度來說,我們都擁有一流的人才來打理這樁生意。如果沒有優異的管理,即便價格更加便宜,我們也不見得會買下這個生意。
當
一個擁有數千名僱員的生意被售出時,想要不吸引一定的公眾注意是不可能的。然而希望你們不要以公眾新聞的報導來推斷該生意對合夥企業的影響。我們有超過五
千萬美元的投資,絕大部分都投資在二級市場上,而 HK 的投資只佔了我們淨投資額的不到 10%。在對於二級市場的投資部分,我們對於某隻證券的投資超
過了我們對 HK 投資額度的三倍還多,但是這項投資卻不會引起公眾的注意。這並不是說對於 HK 的投資就不重要,它佔我們投資額10%比例就說明它對
我們而言是一項重要的投資。但是總體而言它只是我們全部的投資的冰山一角而已。
到年底我準備用購買成本加上自購買後
它產生的盈餘作為我們對它的估值。這項評估方法將一直被執行,除非未來發生新的變化。自然地,如果不是因為一個吸引人的價格,我們是不會買入 HK 的。
因此一個基於我們購買價格的估值事實上低估了 HK 的價值,不過這仍然是最為客觀的一個評價方法。我們所有的投資所擁有的價值在我眼中都是被低估了的,
否則我們就不會持有它們了。
市場預測
我之前已經說過:「我並不從事對市場情況和行業境況進行預測的生意。如果你認為我具有這種能力,或者你認為這對於投資而言是重要因素,那你就不應該仍然留在我們合夥企業中。」
當
然我的上述評論可能收到各方面的質疑和攻擊。但是我也相信其中我想表達的意思是被大多數合夥人接受的。當我們買入或者賣出股票的時候,我們心想的並不是市
場將會怎麼樣,而是公司將會怎麼樣。股票市場將會在很大程度上決定什麼時候我們是正確的,而我們對公司的分析的準確性則將在很大程度上決定我們是否是正確
的。換句話說,我們關注的重點是應該會發生什麼而不是它應該在什麼時候發生。
對於上述的百貨店生意,我可以確定的是
它 12 月的生意會比 7 月的生意要好(你看我是不是已經對於百貨行業有了非常深刻的認識?畢竟我曾經在小時候就在我祖父的小百貨店裡
以$0.75 每小時的薪酬工作過一段時間)。真正重要的是今年的 12 月的情況是否要比去年的情況好,而我們對於未來的每一個 12 月份就做出了怎
樣的計劃。但是對於我們的總體投資組合而言,我則完全無法預計 12 月份是否會比 7 月份要好,我甚至無法預計 12 月份是否會發生重大的損失。而
有時候事情確實會這樣發生。我們的投資組合可不管地球需要 365 又四分之一天才能繞太陽一週,它們也完全不會考慮到我每年在地球繞完一週的時候都需要
向各位合夥人提交一份這樣的報告。
我之所以再一次提出這個關於市場預測的概念是因為自從道瓊斯指數從 2 月份的高
點 995點下跌至 5 月份的 865 點時,我接到了幾個合夥人的電話,聲稱他們認為股票的價格仍會進一步下跌。此情況讓我的腦中瞬間產生了兩個疑
問:1)如果他們知道 2 月份道瓊斯就會持續下跌至 5 月份的低點,那他們為何不早一點告訴我呢?2)如果他們在 2 月份的時候不知道指數會一直下
跌到 5 月份的低點,那他們為何又會知道 5 月份之後指數會繼續下跌呢?另外也有幾個電話建議我應該賣出我們所有的股份並等待,直到市場的情況更加明
晰。請允許我在此再度聲明兩點:
1)未來對於我而言永遠是看不清楚的;2)似乎從未有人在市場上漲100 點之後打電話給我,聲稱未來的市場行情可能難以看清。
我
們不會將我們持有的證券以一個被低估的價格拋售,即便某個星象學家聲稱市場將會下降,而且總有些時候他們的預測是正確的。我們也不會以一個已經合理反映了
公司股票價值的價格買入任何股票,哪怕有專家聲稱市場將會上漲。有哪個人在購買私人公司的時候是根據股市的上漲或是下降的趨勢做出購買決定的呢?隨著市場
的上漲或下降,公司的核心價值並未見得會有很大的改變,我們所要做到就是利用市場的非理性而獲利。詳細相關的論述可以參見格雷厄姆《聰明的投資者》一書的
第二章,我認為這一章的內容比目前任何的其它投資論述都更為重要。
1967 年 1 月 25 日
第一個十年
隨著 1966 年的結束,我們的合夥企業也走過了第一個十年。今年的業績用來慶祝我們的十週年是再合適不過了——我們超過了道瓊斯指數 36 個百分點,今年我們的收益是 20.4%而道瓊斯指數則是負的 15.6%。
當然今年的情況也有些特別,實際上今年大多數的基金經理都戰勝了道瓊斯指數,主要原因是代表道瓊斯指數的 30 只藍籌股的價格出現了大幅的下跌,尤其是在最後一個季度。而其中的幾家公司在 1966 年的業績也確實是不尋常的糟糕。
查看原圖
查看原圖
我們生意的境況
一個聰明頭腦對以上的數據進行合理分析的結果很可能會導致錯誤的結論。
頭十年的結果並不能說明這種情況可能會在未來的十年中得到複製。同樣的業績也許會被某個以$105,100 起家的 25 歲的毛頭小夥子複製,同時市場的情況還要能夠一直合適於他的投資哲學從而使他能夠靠執行這一投資哲學而獲得成功。
而這種情況將不太可能被一個腦滿腸肥的 36 歲的管理著$54,065,345 合夥人資金的人所複製,並且他腦袋中關於可以照此哲學執行的投資的點子都還不及 25 歲時的五分之一甚至十分之一。
Buffett Associates,Ltd.(我們合夥企業的前身)於 1956 年 5 月 5 日成立於密蘇里西岸。初始的支持者包括我的四位家庭成員,3 個我的好友和$105,100 的啟動資金。
在
當時,以及在隨後的幾年中,為數不少的證券在以低於「對私人擁有者而言的合理價值」出售。我們也獲得了不少的加油滿意收益率的 WORKOUTS。當時我
們面臨的問題不是買什麼,而是買哪個。因此我們往往持有 15 至 25 只證券,並充滿熱情地期待它們中的任何一個可能會給我們帶來的驚喜。
而
在近幾年中,情況發生了很大的轉變。我們目前發現只有很少的股票能夠被我理解,並且具有足夠的額度以便我們購買,同時亦能給我們在提供在長期中戰勝道瓊斯
指數 10%的預期。在近幾年中我們往往一年下來只能發現兩三個投資對象符合上述標準。幸運地是有時我們充分地利用上了它們。雖然如此,在早期的歲月中,
同樣的努力往往能給我們帶來數十個同樣的投資機會。相比而言,三個新的因素出現了:1)一個多少變化了的市場環境;2)我們的資金基數的擴大;3)我們面
臨著更加激烈地競爭。
顯而易見的是,基於幾滴機會之水的生意將比基於一股穩定的機會之泉的生意要有著更加慘淡的前景。這種生意將會面臨機會之水完全斷絕的危險。
目
前的狀況將不會促使我進行我自認為在我能力以外的投資(我個人信奉的哲學不是:如果你不能征服他們,那就加入他們。相反我信奉的是:如果你不能加入他們,
那你就去征服他們。)。因此我不會投資那些含有不能被我理解的科技因素,而且這些因素對生意具有重大影響的生意。我對半導體和集成電路的瞭解程度就跟我對
於一種叫做 chrzaszcz 的東西的交配習慣的程度一樣(有興趣的人可以去查一查,這是一種波蘭的小蟲子。如果你覺得對於讀出它的名字有困難,你大
可以把它唸成 thrzaszcz)。
除此之外,我們亦不會跟隨目前市場流行的一種投資風氣,即嘗試通過對市場波動而導致股票價格大於其商業價值來獲利。此種投資方法在近年來也確實創造了實實在在的收益,並且這些收益往往是在短期獲得的。關於這種投資技巧背後的堅固性我即無法否定也無法肯定。
這種技巧並不能夠完全獲得我認識層面的認可(也許是我的偏見使然),同時與我的脾氣完全背離。我不會將自己的錢通過這種方式進行投資,所以我也不會用你們的錢通過這種方式進行投資。
總而言之,我們將不會在一個很有機會出現人性的失誤的投資方式中尋找利潤,哪怕預期的利潤非常誘人。
我可以向你們保證的是,我將會努力使得未來產生的每一滴機會之水都被得到最大的利用,如果有一天機會之水完全乾涸,你們也將會在第一時間被告知,然後我們可能會對此做出新的選擇。對於 1966 年結果的分析我們的四個投資種類在 1966 年都有良好的表現:
查看原圖
控制權投資
對於取得了控制權的公司的投資情況,在 1966 年主要有三方面的收益:1)所擁有的公司在當年所獲得的利潤;2)在公開市場買入的被低估的我們擁有控制權的公司的股票;3)我們控制的公司所持有的證券的未實現增值。加在一起總共是$2,600,838。
由於在上一年的信中我已經提過的原因(註:即主要是未實現的增值部分不能計入當年的收益)。我們實際上在這一部分的賬面收益只有$1,566,058。
幸運的是 1966 年我們有相對高的淨資產比例投入在了實際的生意而非市場的股票上。同樣的資金如果投在市場上的話將很可能意味著全年都將持續地發生損失。上述情況的發生並不是我有意為之,所以如果市場有了顯著的上漲這一部分的投資將很可能會拖累我們的整體表現。
私人擁有的普通股投資
自
從 1965 年年中以來,我們就已經開始購買一家售價遠遠低於其價值的證券。我們希望我們將最終投入一千萬美元或更多的錢。該公司經營的不同的幾種生意
都是我們可以瞭解的,我們也可以通過公司的競爭者、供貨商、前僱員等等瞭解公司的競爭優勢和劣勢。該股票所面臨的奇特的市場情況讓我們希望可以在不干擾其
股價的情況下耐心地買入足夠份量的股票。
在 1965 年年末我們投資了$1,956,980,其市場價值
為$2,358,412,即$401,432 貢獻到了 1965 年的盈利當中。之後由於股價上升,我們並未買到符合預期的份量,且在 1966年有另
一家我們從來沒聽說過的第三方對該公司提出了股權收購,於是我們只好將其賣出,總共實現的收益為$1,269,181。
我想說的是,雖然實現的收益對 1966 年的業績產生了正面的影響,但是如果我們能夠有機會繼續以一個很低的價格買入更多的股票,那麼總體而言我們將在未來實現更多的收益。
價格被低估的普通股投資
我
們在這一部分的投資取得了史無前例的好成績,這主要歸因於其中一筆在 1965 年年底和1966 年年底都佔我們投資額度最大的一筆投資的表現。
在 1964-1966 年三年中,這筆投資都持續地戰勝了道瓊斯指數。也正是因為這筆投資的吸引,我才在 1965 年的 11 月聲稱我們可能將淨資
產的 40%都投入到某一隻證券上。我們也在其上花費了相當的努力,以對其方方面面進行評價,並對我們認為其優於其它的投資機會的假設進行檢驗。這種持續
地評估和對於不斷變化的各個投資標的的價格的比較對於我們的投資運營來說是至關重要的。
當然如果未來我們能夠告知各
位我們對於價格被低估的普通股的投資組合是由分佈於 10 個不同的產業中的 15 只股票組成的,並且他們都跑贏了市場,那我無疑會感到更加高興。但我
們確實沒有這麼多的好點子。正如上面我說過的,我們會不斷地將我們的新點子與舊點子進行比較,而只要我們認為就目前的情況而言新點子不會取得比舊點子更好
的業績表現的話,我們就仍將維持原有的投資。這種情況產生的另一個副產品則是:我們的每個年度已實現的收益部分佔資產的比例將會比合夥企業成立之初(那時
我們擁有源源不斷地好點子)時要少得多。
我們在這一部分投資的集中性將會導致我們的業績存在大幅波動的可能。而有時
候這種波動可能會令人感到相當的不愉快。這也就是為什麼我覺得頻繁地想各位回報我們的業績表現將是一種愚蠢而且具有誤導性地做法,尤其是對我們這種以長期
收益為投資導向的生意而言。因此,希望大家對我們未來可能出現的糟糕的收益情況做好心理準備,我個人是寧願令我們的資產遭受短時期的不良表現而獲得長期的
良好表現的。但是我亦不會讓我們遭受永久性的本金損失——哪怕以此為代價可能令我們有機會獲得長期的良好回報。未來的糟糕年份正好能被我們
在 1965 年和 1966 年的良好業績所抵消。
同時我們在資金的借貸方面亦是非常地保守,1966 年全年平
均的銀行借款不超過我們資本金的 10%。最後對該部分投資的一點補充。我們在 1966 年的晚春開始買入一隻股票,我們大概才買入了 160 萬美元
時,它的價格突然快速上漲,而導致我們最終只好賣出這只股票並獲利約 73萬美元。這一投資結果對我們今年的業績有正面的貢獻,但就長期而言則對我們不利
——我們損失了一個可能在長期獲得更大收益的機會。
對於 WORKOUTS
我們這部分的投資因為利用了借貸資金而取得了更高的淨資產收益率。值得注意的是在上半年我們的平均投入為$7,870,151,而收益僅為可憐的$16,112。大家可以想像出下半年我們在這部分的投資收益是多麼的驚人。
在之前的年份中,我們有時會將淨資產的 30-40%都投入到這一部分來,不過未來可能不太可能再度出現上述情況。不過我們仍然能夠期盼將來我們在這一部分所投入的適量的資金會取得令人滿意的回報。
其它雜項
我們對巴菲特合夥企業都有著超出了一般學術性質的興趣。在 1967 年 1 月 1 日,我
們企業的員工,我,我們的配偶和孩子們在公司的投資金額已經超過了一千萬美元。對就我自己的家庭來說,我們投入合夥企業的錢超過了我們淨資產的 90%。
新媒體「取勢」只走了第一步,「明道」才是真考驗!
http://www.iheima.com/archives/39210.html雖然自媒體的聲音甚囂塵上,但是「有組織有紀律」同時充滿開放的UGC平台設想的虎嗅、36kr、i黑馬等新媒體,顯然更具持久性發展和成長的基因。
在這些科技新媒體面前,門戶網站們變成了「傳統」媒體,且顯得更為笨重。而前者之所以頗得人心,皆因其能更好的滿足一大部分領域內的用戶需求,或最新科技信息、或深度解析報導、或獨家觀點呈現。其眾包生產方式、多平台傳播渠道、更具個人風格的新鮮內容,都成為立足江湖的必殺技。
由科技博客晉身而成的科技類新媒體,短時間內「上位」,像揭竿而起的草莽領袖,迅速深入人心,原因何在?大趨勢使然。
行業發展的大勢比個人努力更重要。新媒體們之所以有此成績,皆因其取的是勢。細思之,他們至少順應了以下六個趨勢:
1,受眾獲取信息的碎片化。互聯網時代向移動時代邁進,用戶在微博、微信上互動與交流,在手機上閱讀與傳播,人們的時間碎片化,信息也碎片化,新聞、信息、八卦、觀點、吐槽……等等,受眾用碎片的時間去消費碎片的信息。
2,媒體傳播的多平台化。 網站、微博、微信、APP……新媒體們根據人們獲取信息的渠道增加,不斷增加著與受眾接觸的渠道,多平台的傳播已經成為必須。
3,媒體生產方式的眾包化。有人說,新媒體的興起,不是帶來內容生產成本的上漲,而是降低和解構;從門戶網站當年賴以起家的渠道定位,以低成本掠奪傳統媒體的新聞、信息資源為源頭,如今大多小眾化的新媒體,更加重視內容生產的眾包,如虎嗅、雷鋒、鈦媒體提供平台,鼓勵他人產生內容。
4,內容呈現的簡約化。因為互聯網的自身特點,求快、求全一直是新浪們的關注焦點,儘管後來有了搜狐的「新聞解讀」以及網易的「有態度」,第一時間、全面覆蓋,仍是所以傳統門戶爭奪用戶的不二法門。但物極必反,當網民們在海量信息中感到難以適應的時候,內容呈現的簡約化就成了亮點。
5,內容的價值深度。這些新興的媒體能夠滿足受眾對內容的高價值要求,能夠有選擇性地提供更多的優質內容,而不是大範圍的信息轟炸。
6、行業的蓬勃。這條尤為重要,互聯網以及移動互聯網產業的迅速發展,則給了科技博客晉身新媒體提供了一條快速通道。
但新媒體的新,對應的是老媒體的舊。形式上的新是新穎、生產技術的新是新式、內容的新是新銳。表面上,新媒體是一個更多元化的形態,他們不斷地探索著各種新思維、新技術,新模式,但期望達到的效果,卻在本質上與老去的傳統媒體沒有太大的差異。
在這裡我贊成Donews的小歐的觀點:「現在我們聽到的所謂新媒體,新的不是內涵,而是形式。」同樣,另一位網友說:「所謂新媒體或自媒體其實也只是將寫作的力量從傳統媒體的體制中解放出來,改變的是作品發佈和讀者接收的渠道(即媒體的觸達環節)。」
所以說,在取勢之後,新媒體們還需明道。這個道,說白了就是新人遇到的老問題,對那些出身傳統媒體的新媒體掌門人來說,並不陌生。
1,明道,首先是定位,認清自己,這是個戰略問題。你究竟要做一家怎麼樣的媒體?即便是專門針對高科技產業的媒體網站,是一個不斷跟蹤全球最新技術和產品的科技博客,還是一家有著尖銳鋒芒的有正義感的政經媒體,或者是一家追求利益最大化的商業網絡平台?
是做渠道類媒體,或UGC平台,還是自產內容為主,不同的道路,結果將大相逕庭。我們已經能看到不同的媒體在定位上有所區別。但有的定位依舊模糊不清。
定位至關重要。舉個例子,美國《新聞週刊》取消紙質版,很多人解讀為傳統媒體的沒落,事實上這只是原因之一,沒有找準定位、策略失誤應該是其迅速走向危機的導火索。從2009年5月起,它把重點轉向觀點和評論,重新定位為「思想領導者」。整本雜誌的深度報導都不見了,取而代之的是一些娛樂性較強的新聞、評論,或者是轉載;砍掉了原創的國際報導,這使它難以區別於信源狹窄的網絡和社交網站評論者。在一些新聞人看來,如果不是《新聞週刊》的改革犯了致命錯誤,它不至於淪落到「賣身」的地步,並且最終走向衰亡。
2,其次是商業模式的選擇。先吸引用戶的注意力,然後將這些注意力打包出售,媒體的商業模式,不外乎企業投放的廣告和線下活動等增值服務。其收入的想像空間有限,這也是很多企業巨頭不願意以「媒體」面目面向資本市場的原因。
如果堅持常規的廣告收入模式,將面臨傳統門戶等一眾對手的阻擊,其白熱化的競爭態勢可想而知。而內容收費、為客戶提供其他增值服務等創新則並非易事。之前36KR 將自己稱作服務商,專注於某一方向提供服務,是個好想法,但也並未跳出以往的盈利模式。
另外要提及的是,即使能通過軟性廣告方式獲得收入,卻存在會傷及媒體內容品質的硬傷,這對媒體的公信力是一種傷害。長期來看,無異於飲鴆止渴。
3,再者,公信力的打造是根本,也非一日之功。如果把傳統媒體制度 、規範森嚴的新聞生產體系,看作是一個規範的組織的話,新媒體的各路人馬,大多都在突破圍城,個性化十足,主觀論調第一。
但是,新媒體可以信息碎片化,可以將內容生產眾包,可以傳播多平台,可以與讀者一對一互動,但其根本是公信力,在他們用盡了全身解數去解決技術問題以及模式問題的時候,如果忽視了公信力,才真正是得不償失。
默多克在2009年說過,「一家新聞機構的最重要資產是它與讀者之間建立起來的信任。」如果要細化的話,可信賴程度和專業權威性是媒體公信力的支柱。很多傳統媒體人在機制和人浮於事的背景下,難得去關注讀者的需求,這給了新媒體機會。他們希望藉機上位,挖掘並提供有價值的內容,則成為積澱公信力的第一要務。
總之,新媒體們要先取勢,再明道。對於一個分眾類媒體,不管是UGC的模式,還是搭一支編輯、記者的隊伍生產內容,最終也會碰到垂直類媒體的成長天花板,這也是大勢使然。「你所在領域的需求與發展前景,決定了你的發展空間;而總編輯的思路與眼界,決定了你能長多大。」
這或許也是很多媒體的宿命。想想如今大勢已去的《計算機世界》報,僅靠IT企業客戶,就曾經憑2-3億的廣告年收入而躋身全國媒體十強的輝煌,在當年是一件多麼令人羨慕的事情。
作者微博:@北京趙旭(前北京青年報IT週刊執行主編,現開心網市場總監)
交易員的38個境界。再翻出來看看,你到了第幾級。 chaseslime
來源: http://xueqiu.com/8224134893/31025567
交易員的38個境界。再翻出來看看,你到了第幾級。(翻譯摘自知乎“AkaHD”)值得一讀。
1. We accumulate information – buying books, going to seminars and researching.
我們積累信息 – 通過購書,參加研討會和自己研究。
2. We begin to trade with our ‘new’ knowledge.
我們用我們自以為的“新知識”開始交易。
3. We consistently ‘donate’ and then realize we may need more knowledge or information.
我們不斷的往市場“捐錢”,然後認識到,我們可能需要更多的知識或信息。
4. We accumulate more information.
我們積累更多信息。
5. We switch the commodities we are currently following.
我們切換自己當前正在跟蹤的期貨/股票/指數。
6. We go back into the market and trade with our ‘updated’ knowledge.
我們返回市場,用我們“更新”了的知識開始交易。
7. We get ‘beat up’ again and begin to lose some of our confidence.
我們又被市場’胖揍’一頓,開始失去了一些信心。
Fear starts setting in.
恐懼來了。
8. We start to listen to ‘outside news’ and to other traders.
我們開始聽“外面的消息”和其他交易者。
9. We go back into the market and continue to ‘donate’.
我們回到市場上繼續“捐錢”。
10. We switch commodities again.
我們又做別的期貨/股票/指數。
11. We search for more information.
我們找更多的信息。
12. We go back into the market and start to see a little progress.
我們回到市場,開始有點兒進步了。
13. We get ‘over-confident’ and the market humbles us.
我們開始有點“過於自信”,市場開始教我們謙虛。
14. We start to understand that trading successfully is going to take more time and more knowledge than we anticipated.
我們開始明白成功的交易需要比我們想象中多得多的時間和知識。
Most people will give up at this point, as they realize work is involved.
大部分人在這兒放棄了,因為他們意識到自己已經投入太多。
15. We get serious and start concentrating on learning a ‘real’ methodology.
我們開始嚴肅起來,專註於學習“真正的”方法。
16. We trade our methodology with some success, but realize that something is missing.
我們成功了幾次,但意識到還少了些什麽。
17. We begin to understand the need for having rules to apply our methodology.
我們開始意識到規矩的重要性,並實踐它。
18. We take a sabbatical from trading to develop and research our trading rules.
我們暫停一下交易,開始研究交易的守則。
19. We start trading again, this time with rules and find some success, but over all we still hesitate when it comes time to execute.
我們又開始交易了,這次有守則制約,成功了幾次,但總得來說在執行的時候還是會有猶豫。
20. We add, subtract and modify rules as we see a need to be more proficient with our rules.
我們修改更新我們的守則。
21. We feel we are very close to crossing that threshold of successful trading.
我們覺得我們離成功交易的門又進了一步。
22. We start to take responsibility for our trading results as we understand that our success is in us, not the methodology.
當我們明白我們的成功是靠我們管住自己,而不是具體方法,我們開始對我們的交易結果負責。(而不是讓方法負責)
23. We continue to trade and become more proficient with our methodology and our rules.
我們繼續靠方法和守則交易,利潤越來越多。
24. As we trade we still have a tendency to violate our rules and our results are still erratic.
我們還是會違反守則,還是會有不穩定的結果出現。
25. We know we are close.
我們知道我們近了。
26. We go back and research our rules.
我們回去加深研究我們的規則。
27. We build the confidence in our rules and go back into the market and trade.
我們在我們的守則里建立起了自信,回到市場繼續交易。
28. Our trading results are getting better, but we are still hesitating in executing our rules.
我們的交易結果變得更好,但我們在執行守則時還是會猶豫。
29. We now see the importance of following our rules as we see the results of our trades when we don’t follow the rules.
我們發現遵守規則的重要性,因為我們不守規矩時結果通常不怎麽樣。
30. We begin to see that our lack of success is within us (a lack of discipline in following the rules because of some kind of fear), and we begin to work on knowing ourselves better.
我們看見交易的不夠好很大程度是因為自己不守規則或者心理恐懼,我們開始檢討自己,更好的認識自己。
31. We continue to trade and the market teaches us more and more about ourselves.
我們繼續交易,市場讓我們更了解自己。
32. We master our methodology and our trading rules.
我們熟練掌握了我們的交易守則和方法。
33. We begin to consistently make money.
我們開始穩定盈利。
34. We get a little over-confident and the market humbles us.
我們有點過於自信,市場再次讓我們謙虛。
35. We continue to learn our lessons.
我們繼續學習。
36. We stop thinking and allow our rules to trade for us (trading becomes boring, but successful) and our trading account continues to grow as we increase our contract size.
我們不用細想,讓我們的守則來幫我們交易(交易開始變得無聊但盈利),我們加大籌碼,交易賬戶也越來越大。
37. We are making more money than we ever dreamed possible.
我們從沒想過能賺這麽多錢。
38. We go on with our lives and accomplish many of the goals we had always dreamed of.
我們開始夢想成真。
絕大多數的“夢想者”還停留在10之前。他們大概永遠也不會突破到15之後。
一個簡單的事實是,我認識的所有成功的操盤手都經歷過這個過程。最快通過的大約用了6個月,最慢的大約五六年。大多數的存活下來的操盤手都有某種對交易的頓悟的瞬間,頓悟之後大約用少於1個月完成這38步中余下的所有。而這個最慢的用了五六年的,我就隱去他的名字了,因為他現在一年的平均收益至少在1億美元以上。”
@火星來的貓 @我是_一級棒 @招財資本 @lampark @wuliang264$Facebook(FB)$ $奇虎360(QIHU)$ $吉利德科學(GILD)$ $蘋果(AAPL)$
誰說實體書店要消亡了?亞馬遜都開了第一家實體書店
來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707207.html
誰說實體書店要消亡了?亞馬遜都開了第一家實體書店
一財網 下木 2015-11-04 15:33:00
亞馬遜的實體書店則有一個其他書店難以企及的優勢:依靠長期積聚起來的在線書籍銷售數據,亞馬遜能輕松找到已經被證明最受歡迎的圖書商品,然後再拿到線下來銷售 。
就在全世界的實體書店都在視亞馬遜為最大的洪水猛獸時,亞馬遜自己也開了一家實體書店。
這是亞馬遜創辦20年以來,開的第一家實體書店,地址就在西雅圖的大學區。這家書店在當地時間本周二早上九點半正式開張,名字就叫亞馬遜書店。
亞馬遜書店看上去跟shopping mall里的實體書店們沒什麽兩樣,只不過店里賣的許多書都是亞馬遜網站上最受歡迎書籍。
最早就矢誌要打敗實體店的亞馬遜,現在跑來開實體書店,聽上去有點諷刺。很多年來,亞馬遜網站上書籍售價一直要比書籍零售商的價格低得多,就是因為它不需要負擔實體店的租金。
但傳統實體書店也有亞馬遜網站不能提供的優勢,比如和博學多誌的店員聊天帶來的親切,以及想買時可以立刻拿到手的爽快感。
亞馬遜的實體書店則有一個其他書店難以企及的優勢:依靠長期積聚起來的在線書籍銷售數據,亞馬遜能輕松找到已經被證明最受歡迎的圖書商品,然後再拿到線下來銷售 。
用大數據來挑出本地讀者最喜歡的書目,可以解決長期困擾許多實體書店商的問題:怎麽預先判斷哪些書好賣,以免囤積庫存。
傳統書店里,一旦有書賣不出去,就只好囤積在書架上落灰,或者退還給出版商。
對客戶的使用習慣和購買意願,亞馬遜比大多數傳統書籍零售商都有著更深刻的理解,足以保證這種大量囤積書籍的事情不會發生。
所以在亞馬遜書店里上架的圖書,一定是已經被證明受到好評的圖書。比如新書店會有《禿頭、肥胖和瘋狂:兩個孩子的媽媽是如何打敗癌癥的》一書。這本由斯坦福妮·霍斯福德(Stephanie Hosford)寫的書在亞馬遜上賣出了62.29萬本。讀者們都超級喜愛這本書,56個在網站上寫評論的顧客全都打了滿分5分。
除了主打暢銷書外,亞馬遜也會搞一些顧客們評分極高的小眾書籍。比如書店有一些類目是:“最受歡迎的食譜”、“6~12歲閱讀的4.5星評分以上書籍”等等。
不過數據也不是萬能的,書蟲們喜歡將實體書店看成他們的一個情感基地,有一些甚至還很憤怒於亞馬遜和其他網上書店,正在逐漸毀滅這個世界上的獨立書店們。
亞馬遜的副總詹尼佛·卡斯特(Jennifer Cast),就非常謹慎地稱“書店也並不完全是根據數據來的”。
“至少這也是充滿溫情的數據”,卡斯特說,“數據只是輔助作用,用來幫助我們創造一個更好的實體書店。”
亞馬遜要開實體店的消息其實之前就已經傳出了,當時猜測滿天飛,都在想這個線上電商巨頭開的線下書店到底會是個什麽東西。
結果大概超出了很多人的想象, 亞馬遜開的就是一家正常得不能再正常的書店。
亞馬遜書店大概有510平方米的店堂和185平方米左右的倉儲區,和傳統書店最大不同是,所有的書都是封面朝外單獨擺放,而不是像傳統書店那樣書脊對外插進書架。
這種陳列方式讓書店可利用的空間大大縮小了。
但是卡斯特稱,亞馬遜希望能充分展示各個作者和他們的創作結晶,而不是把書都在書架上擠得滿滿當當。
亞馬遜實體店里的圖書會和亞馬遜網站上價格保持一致,這也意味著亞馬遜的低價優勢將繼續保持。
亞馬遜已經和西雅圖本地很多實體書店里的店員接觸,試圖挖人來新書店。新書店最後一共招聘了15個員工,包括圖書管理員、收銀員等等。
總之,亞馬遜希望大家知道,亞馬遜書店不是一個可以線上書籍取貨點,也不是一個亞馬遜的硬件展示廳。
雖然書店會展示一些亞馬遜的硬件產品比如kindle、fire平板和fire電視盒子之類,但最重要的業務還是書店。
我們的目標就是好好賣書,卡斯特說。
亞馬遜此前搞過一些“快閃書店”來銷售kindle設備,還在大學周邊設了很多取貨點,學生可以在網上下單,然後去這些點取貨。
亞馬遜選擇了西雅圖作為第一家實體書店所在,是因為這里離亞馬遜總部很近,而且西雅圖也是個有名的文化城市。
卡斯特拒絕透露關於亞馬遜書店的未來計劃,比如是否還會再開更多連鎖店。
“我們目前想先集中在把第一家書店搞好”,卡斯特說,“希望這不會是我們唯一一家實體書店,但以後怎麽樣還要再看。”
編輯:仇芳芳
更多精彩內容
關註第一財經網微信號
母嬰電商迎來了第二春,卻躲不過未來洗牌的三大趨勢
來源: http://www.iheima.com/space/2016/0119/153862.shtml
導讀 : 二胎政策來了,母嬰電商的第二春也跟著來了。春天來了,機會多了,但未來的洗牌仍險象環生。三大趨勢預測搶先給你備點料。
近日,貝貝網創始人兼CEO張良倫在2015中國母嬰行業峰會上分享了《創變者無疆》,即創造變化的人是沒有邊界的主題演講。這個“變”恰好詮釋了母嬰電商行業的發展軌跡。從互聯網發跡到逐漸移動互聯網化,母嬰電商行業發展經歷了幾輪更替,而隨著2016年二胎政策正式開始執行,母嬰電商又進入新的增長風口,如今母嬰電商、母嬰社群林立、再加上母嬰品牌商及做內容商的從業者紛紛入局,行業看似一片歡騰。那就在這樣一個大熱環境里,中國母嬰電商具體發展得如何,2016年又將呈現哪些趨勢?今日響鈴這貨就盤點盤點。
母嬰電商,紅海之中又現生機
隨著80-90後進入婚育期也帶來了第四次嬰兒潮,再加上二胎政策全面放開等原因,母嬰行業迎來了前所未有的增長。根據艾瑞發布的《2015年中國線上母嬰市場發展白皮書》(以下簡稱“白皮書”),隨著母嬰網購滲透率的持續增長,2015年母嬰用品線上市場規模已達3606億元。
如此熱鬧的市場其實也是暗流湧動,經歷了多番廝殺,從2000年,樂友上線B2C網購平臺,開啟電商之路到如今BAT大佬高調進入,母嬰電商已從起步期經歷了2000-2009年的快速發展期和2010-2015年的黃金爆發期。尤其是2015年的母嬰電商瘋狂而血腥,先是年初,母嬰電商概念火爆,融資過後,各家瘋狂燒錢,價格戰愈演愈烈;接著進入資本暖冬期,模式不夠清晰的企業稍顯“疲態”,逐步被淘汰出局,如唯一優品等。最後是年末投資方等都意識到母嬰電商會重演團購、O2O的洗牌浪潮,只有少量的母嬰電商平臺可能勝出。於是各家母嬰電商逐漸回歸理性,不再妄想用百米的速度去跑一場馬拉松。
所幸,受益於消費升級和中產階級崛起的人口紅利,人們逐漸追求有品質的生活從而引發新一輪母嬰海外購熱潮,以及以母嬰品牌商、母嬰社區、孕嬰工具類平臺、支付物流支持、早教中心、健康醫療等要素構成的母嬰線上平臺產業鏈初步形成等,母嬰電商在慘烈廝殺的紅海中又找到一現生機,只是如今母嬰電商比拼的是錢、人和時間的綜合較量。
線上電商三大模式,各領風騷
目前母嬰行業的線上玩家大致可以分為電商類、工具類、服務類、智能硬件類等。其中電商平臺又可分為綜合電商母嬰頻道如京東寶寶、唯品會“我是媽咪”等,母嬰垂直電商平臺如貝貝網、麥樂購等,母嬰垂直社區、工具中的導購或電商板塊如辣媽幫的辣媽商城等以及品牌商及線下零售商自建電商等。今日我們重點分述前三類,以探其行業發展狀況。
綜合電商平臺:三分天下難決勝負
這也是國內電商的主要力量,如天貓、京東、紅孩子、唯品會、聚美優品等,他們依靠在用戶端巨大的流量優勢和品類協同性以及在供應商端的規模采購能力涉足母嬰市場,通常采用自營、平臺入駐、C2C形式等形式。據白皮書顯示,形式上B2C占主導,平臺上京東、天貓、蘇寧易購三分天下,比如2015年1-10月奶粉線上交易,京東、天貓和蘇寧易購交易規模位居前三,分別為40.3%、27.7%和10.9%。同時,去年1-10月紙尿褲線上交易量以京東、天貓兩家為主,分別占比為41.1%、35.2%。
數據上京東局部取勝,但借力阿里流量和生態系統的天貓母嬰勢頭也盛,他大量接入品牌商和大型超市,利用菜鳥和支付寶提供物流和支付保障,通過整體數據分析產品品類,容易實現交易閉環。因此在母嬰類目京東天貓廝殺在所難免並在短時間內難決勝負。
母嬰垂直電商:百家爭鳴各有絕活
母嬰垂直電商表現得也十分搶眼,他們圍繞媽媽群、媽媽圈為核心的人群並已形成各類模式,如依靠綜合電商平臺倒流的紅孩子、親親寶貝,提供多模式、多場景、多品類運營的貝貝,專註於進口母嬰的蜜芽,可謂百花齊放百家爭鳴,其中貝貝、蜜芽發展勢頭較為強勁。
根據《互聯網周刊》的“2015中國電子商務排行榜”,貝貝網位居母嬰電商首位。而在艾瑞的白皮書中,貝貝也被稱作是”貝貝是一個專業的母嬰電商App,自2014年4月上線,發展速度快,目前用戶數已超3000萬。”貝貝創立圈兒模式,利用社會化營銷,結合3000多萬媽媽的社交訴求,結成了母嬰“朋友圈”,同時也發展出較為活躍的達人經濟模式。用張良倫的話說,貝貝在2015年還經歷三次變化:從流量專家回歸到成為母嬰專家;從非標品到標品,從平臺到供應鏈;從國內電商到跨境電商,而2016的目標更是要超越京東、天貓,成為母嬰類目銷售額最高的電商平臺並實現盈利。
母嬰社區電商板塊:曲線救國也有聲量
除此之處,社區類、工具類移動應用產品通過發展電商導流、閃購、商城等相關電商業務也成為母嬰電商市場上不可忽視的力量。他們主要采用獨立品牌形式運作,如美囤媽媽、辣媽商城、媽媽購等。他們以停留時間長、粘性高、高頻、剛需的社區為入口,為電商引流。如今寶寶樹、媽媽網、育兒網、辣媽幫、柚柚育兒等各有擁躉,開拓出社區向電商平移的“曲線救國”之路。
其中2015年7月,寶寶樹宣布獲得聚美2.5億美元投資,從此這個母嬰垂直社區正式加入電商行列。寶寶樹目前最大的難點在於如何將社區的用戶轉化為電商平臺的用戶。因為社區電商與生俱來具有“二律背反”效應,即用戶活躍度高,電商就會弱化,電商屬性強點,活躍度就會下降,加上產品監管難等問題,寶寶樹是否會重蹈朋友圈微商的覆轍還不好說。
而另一家采用“C2B2C眾薦模式”作跨境母嬰社區化電商的辣媽商場表現平平,跟其社交基因可能不無關系。因為社區用戶的原始需求在分享與互動,而電商成功需要流量與轉化,社區雖能為電商引流,但辣媽幫上的千萬媽媽能否被轉化還不好說。諸事成疑尚待驗證,只希望這不又是一個拔苗助長。
如此看來2016年的母嬰電商未成定數,電商巨頭繼續一邊消耗平臺優勢一邊與對手做殊死格鬥;垂直電商、社區電商或現“馬太效應”,擁有獨特優勢的領先者可能繼續領先並與對手拉開差距。可以判斷,這個市場早晚會誕生百億級規模的平臺。
洗牌之前,躲不過的大趨勢
但就在行業重新排位列隊之時,還有些必然之中的大趨勢,這或暗示著未來走向。
綜合電商短期難以撼動,垂直專家模式或有前景
從易觀等各類數據上可以看到,從2013年到2015年,母嬰電商B2C規模接近1000億且以綜合電商平臺為主,天貓京東“霸占”前兩位,蘇寧易購、當當、1號店等緊隨其後,綜合電商在母嬰電商的市場地位短期內不會有太大變動。但母嬰垂直電商目前呈快速增長趨勢,正在蠶食綜合電商的市場份額。這一方面是因為母嬰用戶更加註重口碑和信任,消費者相對於純粹產品,更加關註母嬰資訊服務,而社區+電商的融合,有利於提升用戶的參與感,也可以請其他用戶提供購買建議;另一方面移動端逐步成為母嬰電商主要流量來源,擁有母嬰知識資訊、交流互動的母嬰垂直客戶端或社區APP更易集聚具有母嬰產品需求的用戶實現電商轉化。所以未來母嬰電商不僅要求得懂電商,更加需要懂母嬰懂用戶,這恰好構成了新的垂直專家模式。
標品是把“雙刃劍”,供應鏈或成致勝關鍵
根據艾瑞iBaby母嬰垂直人群的訂單監測結果可以發現,童裝、玩具、寶寶個護等非標品消費彈性高,受大促帶動顯著;而奶粉尿褲等標準品對促銷的依賴相對較小。有意思的是,如貝貝網創始人兼CEO張良倫所說“奶粉和紙尿褲是母嬰垂直電商最不願意銷售的兩個品類,因為不賺錢甚至是賣多少虧多少。”但卻成了各電商平臺的“標配”和“利器”,為什麽?原因很簡單,奶粉尿褲是剛需,大家都希望通過燒錢借用紙尿褲奶粉來凝聚客戶積累人氣。殊不知這種靠標準化商品獲取來的用戶毫無忠誠度,一旦價格戰退卻用戶也將大批流失,更為關鍵的是流量的變現能力才是決定母嬰電商能走多遠的決定性因素。而貝貝網從利潤更高的非標品入手,構建起競爭的“護城河”,相較而言明顯更勝一籌。
另外我們知道產品、價格、服務,供應鏈能力構成了電商競爭力,母嬰電商更甚,因為這個行業安全問題日益嚴重、標準品品牌壟斷、非標產品又魚龍混雜,因此在國內母嬰供應環境下,如何搶占稀缺強勢品牌供應資源,拿到持續良好穩定的貨源,通過去中間化、降低采購價格並獲得品牌授權背書將成為母嬰電商平臺致勝的關鍵。
品類多樣化,跨境電商成標配
隨著新一輪的消費升級,中國媽媽們不再只是需要紙尿褲等標準化商品,而開始追求非標準化商品,如泛母嬰的童裝、童鞋、玩具等,甚至一些泛媽媽人群的品類,如美妝,食品,居家等,這就要求母嬰電商逐步實現品類多元化。
而母嬰電商在發展過程中,也出現了一些問題,如產品安全無保障,奶粉經常出現安全問題,導致用戶漸漸失去了對國產母嬰產品的信任度;各渠道價格混亂,用戶老擔心被騙等,再加上快速崛起的中產階級消費人群對價格不再敏感,更加關心品質和安全,對國外母嬰產品更有信賴感,於是母嬰跨境電商迎來了新轉機,如今貝貝海外購、蜜芽等大行其道,天貓國際,京東海外購、網易考拉、洋碼頭等也把母嬰作為重點推介品類。品類較為單一的母嬰跨境不能滿足中國媽媽們的所有需求,未來母嬰跨境電商將成為標配。
最後提醒一下,在高節奏的當下,年輕父母時間越來越碎片化,購物場景越來越碎片化,這就要求母嬰電商無論哪種形式都需回歸到消費者價值和品牌商價值上來,因為只有真正幫助消費者挑選出品質好,體驗好的商品,真正讓品牌商把自己商品賣出去賺到錢的平臺,才可能實現商業的可持續經營。而2016年的母嬰電商,也只有構建起自己的“護城河”、有造血能力並最快做到“盈虧平衡”的平臺能夠走得更遠。
版權聲明:
本文作者曾響鈴,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。
實習生口述遭遇電信詐騙——我差點成了第二個“徐玉玉”
來源: http://www.infzm.com/content/119250
我是一名正在南方周末實習的大學生。8月25日午休時間,我接到了一個陌生電話。電話那頭的男子直呼我的名字:“小張啊。”
因為並沒有存這個號碼,我有些不解,於是小心詢問了一下對方的身份。男子的語氣也變得疑惑,“你沒有存我的號碼嗎?”
我再仔細聽下去,原來這位男子自稱“蘇老師”。剛好,報社也有一位蘇老師,但他並不是帶我的編輯老師,應該不認識我。電話中,他讓我下午三點前去他的辦公室,還特別提示我去之前記得先給他打電話,以免他不在辦公室。
通話結束後,我有些忐忑。
不到兩點,我就匆匆趕往蘇老師辦公室。見門關著,我撥通了這位“蘇老師”電話。電話那邊,聲音有些嘈雜,他的聲音也有些含糊,似乎正在做什麽。他對我說,“小張,你等一會兒再過來,我這兒來了兩位領導。”
十分鐘後,這位“蘇老師”再打來了電話,讓我下樓買兩個信封,再隨意買一些手信,在領導走之前給領導。因時間快到兩點,雖然不知道來的是什麽領導,我趕緊下了樓。
剛出大樓,我的手機又響了。“蘇老師”在電話中對我說,“一會兒我們還要開會,領導拿著手信去開會,影響不好,但我想通過銀行卡給領導打一點錢。”他詢問我帶卡了沒有,卡里有多少錢。我說銀行卡里大概有2000元。得到答案後他讓我趕緊找家銀行,讓我往他給的銀行卡號里打2000元。他還特意囑咐我,轉賬後記得把小票保存好,以便他幫我報銷這筆錢。
聽到這里,我開始覺得奇怪了:編輯要給領導打錢?以前從沒聽過這樣的事情呀。我就起了疑心。疑惑中,我把這個“蘇老師”的手機號發給了帶我的編輯呂老師,詢問這是不是蘇老師的手機號碼。
果然,這個“蘇老師”是假的。
我這才反應過來。回想剛才的一個小時,這位“蘇老師”是怎麽一步步把我騙到了銀行,不禁起了一身冷汗。回到報社,我把險些受騙的經歷告訴了其他實習生。令我們吃驚的是,還有一位實習生竟然也遇到了跟我一模一樣的騙術,幸運的是在最後一環剎住了車。
騙子知道我姓張,顯然,他掌握了一些我的個人信息。他是通過什麽渠道獲取了我的個人信息?有多少人接到了類似的電話,又有多少人真的掉進了這個陷阱?
要不是我多問了一下帶我的呂老師,說不定我就成了第二個“徐玉玉”。
幾天前,即將踏入南京郵電大學的女孩徐玉玉就因為遭遇電信詐騙被騙走9900元學費,郁結於心,心臟驟停離世。個人信息泄露的黑洞,已將越來越多的人吞噬於其中。
限售股開閘股價一字跌停 誰搶著賣了第一創業?
5月11日,第一創業(002797.SZ)9.8億股限售股解除限售,上市流通。巨量限售股開閘,帶來的直接效應是股價應聲跌停。實際上,首發限售股解禁之前,其股價已跌跌不休。數據顯示,最近一周,第一創業跌幅已達24.98%。
從數據上看,該筆限售股占第一創業目前總股本的44.77%,是當前流通盤的4.48倍,所涉股東達36家(見下圖)。
當天的龍虎榜(見下圖)數據顯示,5月11日當天,第一創業北京新街口北大街營業部、西藏東方財富證券昌都聚盛營業部、萬聯證券北京上地創業路營業部合計賣出第一創業就多達13984.80萬元,占當天總成交金額100.01%。
其中,前兩者均為龍虎榜常客,最近3月來,分別登錄龍虎榜10和16次。在5月11日,第一創業北京新街口北大街營業部更是賣出多達10327.35萬元,占總成交73.85%。
有券商非銀分析師對第一財經表示,這三家營業部飛賣出極大可能為限售股跑路。對於這批限售股股東而言,此時出手的意願可謂非常強烈。目前券商股的行情並不樂觀,而此前第一創業在次新股的炒作之下,市盈率高達一百多倍,過分虛高,估值完全不合理。
該分析師認為,對於第一創業的股價而言,後期或還將面臨較大的解禁壓力。
Wind數據顯示,截止目前,第一創業的總市值401億元,流通值220億元,市盈率仍高達76倍。而總市值1844億元的中信證券(600030.SH),市盈率目前僅17倍。綜合來看,券商股行業平均市盈率目前穩定在20倍左右。
Next Page