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那些乘坐數十小時國際航班降落中國的洋會計師,正被提醒要格外小心,用他們自信於數字確認的雙眼,死死盯住銀行櫃檯出具的對賬單。更苛刻的要求還包括,獨立詢證中國客戶在工商局或稅務機關的入檔材料。
美國證券交易委員會(以下簡稱SEC)發言人弗洛倫斯·哈蒙(Florence Harmon) 29日接收本報記者採訪時說,「(監管方式)不會超出原有程序法規」,但她並未透露調查進展。
SEC 委員路易斯·阿奎拉(Commisioner Luis Aguilar)4月初透露,將由特別小組對中國公司的反向併購問題「採取行動」。美國公眾公司會計監督委員會(以下簡稱PCAOB)也表態仍在進行排 查。一如慣例,他的機要助理也在郵件中轉述,阿奎拉不願就行動進展發表看法。
兩個月以來,美國市場上共16只受到爭議的中國股票停牌。
風聲鶴唳,金融危機後收入萎縮的著名會計師事務所,也不得不將一些急欲向他們支付高額審計費用的國內反向收購(RTO)上市公司拒之門外。一些公司從去年三、四季度就開始與「四大」接洽新財年的審計業務,如今只能作罷。
市場的另一端,做空者幾乎以每天一份質疑報告的速度,展開最後的蠶食。已經在獨立調查報告領域屢試不爽的知名人士說,新的目標可能是一批通過首次公開發募(IPO)流程上市的公司。
在中國公司佔據近三分之一美國市場IPO份額的背景下,知名會計師事務所所受質疑,可能引出更深層的跨國監管議題。
RTO股票接連停盤
在北京一間大落地窗的會議室,一位多家公司的獨立董事不停揉搓暗沉的眼瞼,上週五,他剛剛結束與畢馬威(KPMG)會計師在西安的調查。那家西安寶潤(NASDAQ:CBEH)已被責令停盤。十多分鐘後,他又開始和另一家任職公司的會計師會面。
SEC調查亂飛:中國概念股再遭密集「看空」
而獨立董事們的忙碌,早在農曆春節就已開始。今年2月1日,中國高速頻道(NASDAQ: CCME)受到多家做空機構發難,誘發若干RTO股票受到質疑後暴跌——這些公司的獨立審計委員會,不得不開始運轉。
中 國高速頻道是一家視頻廣告公司,股價一度超過20美元,曾被預計將至少將超過25美元,市盈率達到10倍以上。其中國實體公司的工商資料顯示,它的主營業 務捆綁在北京、上海等地駛出機場的大巴車上,通過購買車載電視的廣告代理權,極盛時這家公司甚至吸引到美國知名投資人格林伯格(Maurice Hank Greenberg),這在RTO股票中極為罕見。
格林伯格曾是美國國際集團(AIG)首席執行官。公開資料顯示,格林伯格的公司共持有中國高速頻道455萬股。
春節後在杭州,一位身著黑色風衣的投資人對本報記者說,「復仇終於要開始了。」去年上半年,一批像他一樣的小型基金管理人,曾建倉中國福建這家廣告公司。因為深信投資明星格林伯格,以及中國國家電視台下屬的諮詢公司,為中國高速頻道製作的飽含讚譽的報告。
更知名的做空方早已關注這只股票。去年7月,就有美國基金經理找到進入CCME董事會的董穎,詢問其對諸多難查詢的代理機構有何看法。
董本人熟知中國法律和財務分析,此前由格林伯格任命為勝達(C.V. Starr)國際中國公司董事總經理。
已經在這個市場上鼎鼎大名的兩位人物, Citron Research創始人Andrew Left和Muddy Waters創辦人 Carson Block,也先後介入到對中國高速頻道的質疑中。兩家機構已在去年一整年多次公佈報告,導致多家中國公司股價下跌。
「做空方需要一段時間,製造下跌預期。」上述投資人說,Andrew Left最初放出報告,使一些做空基金長時間盤踞在中國高速頻道。Carson Block的報告則更有殺傷力,在春節期間連續發出,中國高速頻道高管疲於應付。
而最近兩個月,更多中國公司開始被賣空,共計16家停牌,其中均曾受財務質疑。更多做空基金開始招募在中國的研究團隊,陣陣「空襲」後,影響傳導到相關的中介機構。
「四大」的煩惱
最後一根稻草很快折斷,在中國高速頻道去年四季度財報公告期前,不願再趟「渾水」的德勤香港(Deloitte)相關審計師選擇辭職,稱其不再信任公司管理層的陳述。
勝達國際的董穎隨即辭去中國高速頻道的董事職務,開始關心向其索賠的事宜。爾後與過去的景象再度出現,美國的律師事務所開始提請集體訴訟。與過去主要針對上市公司和投行不同,會計師事務所也成為目標。
「我不認為這些公司換成『四大』會有什麼差別。」Andrew Left在電話中言辭激動地說,他並不信任那些改換成知名審計所的中國公司。
一個背景是,在去年第三季度,中國中小市值的公司已經感受到壓力,新的投資人和投行均輔導其花更多審計費,聘請四大會計所,改變易受質疑的形象。不少業內人感慨,四大成了中國概念股被獵殺的另一「受益者」。
如今最新說法是,香港和中國大陸的「四大」會計所,都已原則上不再接受新的RTO客戶審計業務,以減少風險。一些較小的美國會計所重操舊業,因為SEC調查的傳聞,會計師被要求親自到銀行詢證,而非輕信客戶提供的材料。
其他中介機構亦有反應。「對新的業務,現在投行不僅看審計師給的材料,更要求用更多時間,更嚴格的程序親自盡職調查。」羅仕證券(Roth Capital)中國區首席代表馬峻說。他所在公司,是承接中國公司赴美上市最多業務的投行之一。
在中國大陸曾被稱為「虛擬財報殺手」的會計師夏草,也忍不住在上海雙金生物(NASDAQ:CHBT)案例中出手。他分析稱,香港德豪會計行(BDO hongkong)的審計報告存在問題。
「這些屢次出現的審計問題,很難說是技術障礙,即便銀行對賬單可以作假,審計師如果盡職,也可以二次審計發現。」夏草對本報記者說。
據 不完全統計,德勤還陷入泛華保險(CISG)的財務爭議中;畢馬威(KPMG)則曾因多元水務問題辭職;安永(E&Y)被艾瑞泰克(CAGC)解 聘;普華永道(PWC)向客戶「數百億」(SBAY)辭職也難逃質疑。全球排名第五的德豪則陷入有爭議的上海雙金生物(CHBT)。
PCOAB研究報告稱,中國的會計師事務所,因為官方限制原因,並不接受該委員會每年的監督審查。
中小市值IPO股票或是做空目標
做空者還在尋找新的獵物。他們之間信息分享頻繁,雖然合謀做空也有違法風險,但相熟的人可以隨時電郵聯絡。「就像個小型俱樂部」Carson Block說。
羅氏證券3月31日的數據顯示,中國概念股收益率呈現巨大差異。市值超過10億美元的股票平均收益率高達34.5%;市值在5000萬至2.5億間的股票平均收益率則為負23.5%,其中多是做空者常光顧的RTO股票,其中流動性尚佳者,大多已經受過質疑。
市值在2.5億至5億美元,並通過IPO上市的中國公司股票,正在吸引做空者目光。由於去年二三季度一些新發股票市盈率較高,一些擬上市公司甚至加快IPO進程。其間有參與承銷的投行人士對本報記者稱,「一些公司尚未準備好」。財報中的疏漏,正是做空者報告的論據來源。
早在今年一月,已有投資者透露,福建廈門的紐交所上市公司東南融通(NYSE:LFT)將被大量做空。
Citron Research在4月27日發佈報告,質疑這家金融IT企業的財報真實性,認為公司借助勞務公司,隱瞞勞務成本,因而報表中有高出同業的利潤率。報告還公開其控制人曾涉入的官司。東南融通方面4月29日在電話會議中已做出公開回應,當日股價上漲逾10%。
東南融通的審計師亦來自德勤在中國大陸的會計師事務所。記者向其上市服務部門詢問,至發稿前尚未獲得回應。
工商資料顯示,東南融通在福建的實體公司的各項數據與SEC文件類似。AndrewLeft告訴本報記者,他在公開報告前已經「聽說」這一情況,但報告中卻並未展現。對比工商資料和SEC文件的數據差異,是過去做空者慣用手法。
5月20日是股票交割日,多位做空基金人士稱,在這之前,做空方還會有大動作。
風傳半年的調查
美國SEC發言人弗洛倫斯·哈蒙4月29日接受本報記者採訪時,拒絕對正在進行的調查發表任何評論;就是否調查四大會計師事務所,也稱還不便透露。
早在去年12月,波士頓一家報紙即援引接近調查專員的消息源說,SEC決心調查中國公司反向併購上市的利益網絡。該報導並未獲得SEC回覆。
但哈蒙明確指出,「對上市流程和審計事務的監管措施,不會超越已有的程序法規(的力度)。」半年來的監管手段鮮為人知。此前,市場一度傳出SEC考慮提高RTO股票轉板融資的限制條件。
一位承擔中國公司赴美業務的投行主管說,從外圍獲取的信息看,SEC調查在近兩個月確實在深入,調查對象與過去做空基金質疑的股票有一定的重合度。
SEC委員路易斯·阿奎拉(Commisioner Luis Aguilar)在4月4日一次投資機構會議上說,將有特別小組針對RTO股票的問題展開調查。一位基金經理說,阿奎拉甚至提到了幾個中國股票的名字,包括大連綠諾(RINO);福麒國際(FUQI)。
但阿奎拉的機要助理回覆本報記者,「委員對調查無可奉告」。承擔審計所註冊審查的PCAOB的公共事務部門4月29日接受了記者的採訪申請,但至發稿前並未回覆。
針對反向併購案例的研究早已有之。PCAOB今年3月中旬公開了一份報告,其中稱2007年至2010年3月,中國公司RTO股票價值縮水巨大。
報告還點名列出一些承接RTO業務的審計所。無獨有偶,早前公開披露的SEC訴訟案件中,一家曾承擔中國概念股審計業務的會計師事務所被起訴。
公開消息稱,一些在中國開展業務的財務顧問公司,也已進入SEC視野。本報記者多方獲悉,一些公司推動股價上漲,加快轉板進程中的交易行為,正受到交易所和SEC的關注。
也有中介機構公開建議,應對目前言論自由背景下的頻繁做空行為進行監管。
一些做空機構負責人則建議,應該調查一些中國公司的管理層私有化的真實程度,他們懷疑其中有穩定股價的動機。
一個背景是,去年下半年至今提出管理層私有化的公司共有8家,如今僅有1家完成這一過程。
但無可否認的是,即使在「調查」期間,中國概念股仍將是個巨大的博利場。儘管一些名聲在外的做空者,甚至不便參加各種光鮮的投資會議,但當Andrew Left聽到記者來自中國,仍敏銳地大聲問道,「你知道還有什麼問題公司嗎?」
自六月八日傳出美光收購華亞科生變,華亞科股價先在端午節收假後連跌兩根停板,隨後於十五日爆量打開跌停,股價止跌回升,十七日更在一則「美光表示收購價維持每股三十元不變」的盤中新聞催動下,攻上漲停作收。 然而不過隔了一個周末,二十日就傳出美光對華亞科收購價恐從每股三十元砍至二十元,二十一日晚間,華亞科公告將以每股三十元支付收買價款予異議股東,又引發一陣聯想。短短幾個交易日,收購價傳言滿天飛,連帶讓股價跟著消息變化狂喜又黯然,這究竟是怎麼一回事? 「收購價羅生門」的源起,在於台北時間六月十六日晚間八點,美光科技財務長馬杜克(Ernie Maddock)出席「第三十四屆那斯達克投資人計畫會議」,並對華亞科收購案提出最新說明。 全程發言,未提收購價然而,馬杜克的談話並未出現在隔天(十七日)上午的國內日報媒體;消息首度出現,是當天上午中央社發出的即時新聞,標題是「美光打破沉默:華亞科照買,每股三十元」,文中強調,「美光財務長馬杜克公開表示,維持每股三十元收購華亞科。」消息一出,股價強攻漲停。 然而調閱當日馬杜克發言全文可發現,雖有強調「交易案的延遲與美光取得融資的能力無關。」「雙方還有些事要做,才能抵達終點線。」等說法,表達收購案仍在進行,但自頭至尾,馬杜克沒對收購價提出任何說法。意即,十七日盤中的「美光表示收購價維持三十元」消息,純屬烏龍。 短短幾個交易日,投資人心情大洗三溫暖,華亞科股價也在不確實的訊息中跌宕。華亞科和美光購併案後續如何?尚待雙方討論及完成,但這一連串的價格羅生門及傳言,恐已損及不少投資人的實質權益。 撰文 / 鍾張涵 |
逾三分之一先進國家公債已經成為負利率,一波由債轉股的資金浪潮洶湧而至,這場由美國大型績優股揭開序幕的多頭行情,正轉往台灣股市。如何在負利率時代捍衛資產,並抓住這波史上最沒有投機味的資金行情?你需要重新為投資腦袋武裝三個硬思惟。 這個世界變了,變得令人難以理解! 七月十三日,德國央行標售一筆高達四十五億美元、為期十年的政府公債,結標後的殖利率為負的○.○五%。換句話說,如果你借給德國政府一百萬元,非但得不到一分一毫利息,每年還得付德國政府五百元「本金保管費」。 拿錢借給別人,不收利息就算了,還倒貼給債主!難道這個世界瘋了嗎? 台股為何漲上九千? 全球保守熱錢 搶進高殖利率個股雖然有不少人想「賭」歐洲央行持續擴大寬鬆、負利率擴大導致公債價格上漲的資本利得。但不是所有的債券投資者都喜歡「賭」,比如說退休基金或保險公司,或管理公司過剩資金的保守財務長們,他們投資債券最主要的方式是hold to maturity(持有至到期):不險求波動起伏的資本利得,只穩求定期領息,以及本金的高度安全。 於是,還要倒貼利息的負利率趨勢,令這些保守投資者手足無措,紛紛傷透腦筋為手上資金另謀出路。 這波原本只鍾情固定收益的保守資金,組成分子主要是各國退休基金、保險公司資金、由私人銀行管理的有錢人資金等,正大舉由債轉股,狂買各國大型績優股、電信股、高配息股……;因此驅動美國、墨西哥、紐西蘭等國股市屢創歷史新高,並帶動新興亞洲股市大漲,令巴西、俄羅斯股市演出大復活戲碼。 如果你看得懂德國公債負利率的劇本,那麼台股在「保一」(指今年經濟成長率一%)岌岌可危,出口連續十七黑(指每月出口年增率連續十七個月負成長)的黯淡處境下,為何加權指數悄悄地登上九千點關卡,就不會那麼難以理解了! 為全世界高資產人士管理財富的指標性金融集團──瑞士銀行財富管理副總裁曾慶瑞指出:「如果要為今年全球高資產人士下一個投資主題的話,那無疑就是 yield seeking(孳息大追擊)。」「美國大型藍籌股為這場孳息追逐戰揭開序幕,等美股漲多了,資金開始向其他國家大型藍籌股進擊。台股平均殖利率遠高於美國,當然受到這波國際保守資金潮青睞。」曾慶瑞進一步分析:「事實上,大型藍籌股波動性還是比投資等級的公債高很多;但現在公債已經貴了,而且拉長時間來看,大型藍籌股的報酬率不遜於公債,遂成為有錢人投資的寵兒。」有新債券天王之稱的岡拉克(Jeffrey Gunlach)說得傳神:「最近股市創新高的走勢,反映對孳息這件事的集體飢渴!」瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬也說:「在負殖利率債券充斥下,只要有息的資產,特別是穩健孳息的資產,都會受到歡迎。」這不但是難以理解的時代,還是個黑天鵝紛飛、充斥不確定的時代!要在這個時代投資賺到錢,你必須重新武裝自己的大腦,植入新思惟。 投資新思惟一:不貪心 勿追高,找能成長、穩配息標的第一個硬思惟是:在這波由保守資金主導的行情下,追逐高本益比、高股價淨值比的熱門題材股要小心! 回顧過去三十年台股歷史,每一次加權指數飛越重要關卡,皆是由「高成長」的產業或股票領軍,扮演領頭羊角色。比如說,一九九○年萬點行情,由當時獲利成長最夯的資產股與金融股擔綱主角;九七年與二○○○年的兩次萬點行情,分別由高成長的電子硬體股,以及網通股領銜演出;○七年的「逼近」萬點行情,則是中國收成股扮演吃重角色;○五年短暫萬點行情,當紅炸子雞則是「蘋果概念股」。當時的高成長或熱門題材,無一不坐享超高本益比與超高股價淨值比。 敢追逐強勢股,是每次大多頭行情的致勝絕招。但這次行情不一樣。 《今周刊》發行人謝金河觀察:「這次帶領台股躍上九千點主要有兩檔指標股:一是台積電,二是中華電信。」「台積電今年上半年獲利較去年同期是呈衰退的;中華電雖有小幅成長,但沒人期待它能大成長。」謝金河說:「這次台股登上九千點關卡,主要推手當然是資金;但與以往不同的是,是尋求高保本、低波動、穩配息,史上最沒有投機味的資金!」從著名產業研究投資公司「呂張團隊」自立門戶,成立群悅創業投資公司的張献祥說:「不追高,即使題材再有想像空間,再吸引人,股價有點貴還是要忍住,是我們目前的操作鐵則。因為現在資金不僅不貪心,而且還很小心,對黑天鵝高度警戒。」「我們還是喜歡從未來性、題材性選股,但選的是那種訂單能見度高、客戶關係穩定、產品要經過客戶嚴格認證、不容易因為殺價競爭而丟單的公司。例如汽車輪胎鋁圈大廠巧新,或具無人機題材的風扇模組廠建準。 在這種不貪心,而且很小心的資金潮主導下,指數雖驚驚漲,但一些熱門題材股,如特斯拉汽車概念股、物聯網、運動休閒概念股,卻因之前股價漲太高,成為這波行情的弱勢族群。這表示資金追逐的還是穩健、具成長性,且有配息的好股。 在負利率,保守資金潮主導盤勢下,投資致勝的第二個硬思惟在於:便宜買好貨。 投資新思惟二:撿便宜 從股價低於每股淨值公司中淘金問題是,指數都上九千點了,還有便宜好貨嗎? 對此,謝金河說,上九千點的台股,低價便宜貨一大堆,近三分之一的上市櫃公司股價均低於每股淨值,就看你有沒有眼光從沙礫堆中挑金。 高資產人士已經提前嗅到了這股走勢,年領股利上千萬元的中實戶達人傅君玉過去一年多,除了主要持股上海商銀,還大幅加碼錢櫃、遠百、好樂迪、敦陽科等「穩定配息股」。這些股票配息紀錄良好穩定,一向被市場視為「雞肋」,更因股利高稅負制,而使不少有錢人打退堂鼓。 傅君玉說得直接:「在沒有利息,甚至存錢還得付銀行利息,買債券還得倒貼債主的奇怪時代,不久的將來,同時具市場寡斷產業龍頭、營運穩健、配息穩定三特性的股票,將成為投資市場的寶貝!」傅君玉舉遠百為例,他說:「遠百集團旗下的遠百、太平洋與愛買三家百貨,算是台灣百貨業的龍頭,而且全台店面大多是自有資產;外資券商估計,土地重估後,遠百每股淨值至少值四十元(目前股價約十八元)。」「前幾年遠百受中國事業虧損,獲利陷入低迷,但還是有賺錢,每年大約配出一元現金股息。如今,遠百決定縮編中國事業,今年以後,中國虧損可望縮減,獲利更能進一步提升。」「再者,百貨公司主要靠租金與櫃位營收抽成,是類似包租公概念,也適合我靠收股息過活的屬性。」在傅君玉眼中,遠百就是所謂的便宜又實在的好貨(撿便宜好貨的心法,請見一二○頁)。 投資新思惟三:勿長抱 逢高調節 黑天鵝亂飛再撿便宜第三個負利率當道的投資硬思惟是:不要抱一檔股票到天荒地老,要懂得逢高調節,逢低買進。 因為,在這個不確定的年代,投資人愈來愈膽小,將使市場波動更為劇烈。利用這股趨勢,雖以投資穩定配息股為基調,但拿出一小部分持股來回操作,可提高資金利用效率。 著有《每年多存三百張股票》的「存股老師」陳重銘,就是這個觀念的最佳寫照。陳重銘自陳,以前他投資最大的缺點在於,一有錢就買滿,雖然不會亂殺股票,但常因遇到好股票來到便宜價,卻沒錢買而扼腕不已。 原本持股以台積電及金融股如中信金、第一金、台新金、元大金為主的他,過去兩年多來,在黑天鵝造成市場大跌的洗禮下,終於學到逢高小量調節,手上有錢、但股價如果不到便宜價,也要忍住的道理。 比如說,這次台積電股價走勢強勁,陳重銘在一七○元以上,就逢高進行少量減碼,等拉回一六六元再買回來。這樣操作,台積電張數並沒減少,反而多了一些資金運用。今年上半年,蘋概股大跌,陳重銘在鴻海跌破八十元、可成跌破一二○元、和碩跌破七十元時,以去年所領到的股息逢低進場。 他說:「我現在學著把『蘋概股』當景氣循環股操作,也不貪多,等年底銷售旺季來臨時,股價有所反映,就會賣掉。」但他強調,他主要部位仍以長期投資領股息為主;但因為黑天鵝頻頻出現,投資人一有風吹草動就如驚弓之鳥,更有機會遇到好股票的便宜價,所以這兩年,每領到股息(一年約上百萬元),就不像以前一樣急著馬上買,而是會先 hold住,等機會來了再出手,如同今年上半年低價買進蘋概股一樣。 台股登上九千點,對大多數投資人,尤其是散戶而言,不免心生感慨,後悔這一波行情又沒賺到。但把九千點視為資金行情推升多頭行情再起,不如把這道關卡視為窮散戶與富散戶的一道分水嶺。 因為,對窮散戶而言,九千點代表股市已經大漲過、代表很貴、代表最好對股市敬而遠之。 但是對富散戶如傅君玉、張献祥、陳重銘等人而言,九千點代表一種新趨勢的形成、一種風險偏好胃口的改變,以及一個新的機會。對富散戶而言,九千點絕對不等於「賣股」的代名詞,或許手上某些股票已到可以調節的價位,但仍是值得繼續找尋新的賺錢機會,甚至是一個新的大行情開始! 九千點難道不是高點? 富散戶這樣想: 資金派對未結束 不急著脫手闖蕩股市逾三十年、賺進九位數身價,目前退休積極從事教會與公益活動的劉友威,這麼解讀九千點行情的後市:「台灣有兩個條件吸引國際資金,第一、台股本益比低;其次、股息殖利率普遍都高。這個現象已經好幾年了,直到最近外資一直大買穩定配息股,大家才覺得比起外國,我們的條件還是不錯的。」劉友威認為,散戶還是被自己過去的經驗困住,連電視投顧老師目前都還很小心,沒有很激進地推股票。所以,行情還沒走完!何時走完?劉友威說:「資金退潮,也就是新台幣由升轉貶反轉趨勢確立,外資出現連續或大額賣超,資金派對才會結束。在此之前,不必猜測指數位置,也不必急著把股票脫手。」這是個不確定的年代,今年更是如此。黑天鵝帶來金融市場的劇烈波動能讓你哭,也能讓你笑。張献祥指出,許多投資人被黑天鵝嚇破膽了!「我不是說不該對黑天鵝警戒,但起碼要懂得分辨。如果是屬於『公部門』的黑天鵝,如這次英國脫歐,或一國匯率急貶急升,例如人民幣貶值,這是企業經營面臨的非戰之罪,大家還是有能力度過難關。」「但如果是民間部門的危機,如大銀行破產、大規模債務違約,那就會有大麻煩。」基本面差,股市怎麼好? 景氣正慢慢復甦 撐過去的公司大有可為 所以,每次黑天鵝現蹤,代表的是一種危機,但何嘗不也是一種機會,在這個不確定、投資人抱持高度風險意識的年代更是如此。而決定你往富走、還是往窮走,就端賴於你判斷每一隻黑天鵝是危機還是機會。 曾慶瑞指出:「儘管不確定充斥,市場震盪劇烈,但守護財富並讓其茁壯成長的原則,依然沒有變:秉持平衡堅實的資產配置,以及針對超跌市場大膽買進!就這兩大原則。」熱資金遇上冷景氣,特別是今年連「保一」都拉警報的台灣經濟,更讓許多散戶對這波行情迷惑不已。謝金河指出,不景氣正是對企業經營的最佳試煉,甚至是醞釀下一波成長的沃土。「勝華不行後,全台晶像、凌巨等中小型面板廠處境就好多了!」「在不景氣如果還能維持獲利,那未來更大有可為,而且股價通常在這個大家都感到悲觀時出現低點。」甚至,我們對台灣經濟也不必過於悲觀。瑞展產經董事長陳忠瑞分析,不論在出口、外銷訂單年減率都出現收斂,加上景氣燈號也連續三個月脫離藍燈,代表景氣正在「復甦」。當景氣復甦,股市就會反彈,從融資水位僅在一千三百億元,與前波金融海嘯三九五五低點的一千二百億元相較,融資水位仍偏低,預料後續將有一波「軋空手行情」。在景氣面「確立脫藍」,技術面轉多,投資人宜順勢操作,不用自己嚇自己。 這是一個最壞的時代,也是一個最好的時代,或許獲取暴利的機會變少,但波動起伏不定,撿到便宜貨的機會也變多,而便宜好貨更在負利率當道下,更大有鹹魚翻生機會。 如何在亂世中投資求勝,一場投資思惟上的重新武裝,將是最重要的起點。 |