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九合創投王嘯：VR看上去很火，但用戶發展還需3年 | 黑馬學吧

黑馬學吧 2016-07-27 08:09

7月25日晚8：00，九合創投創始人王嘯將在黑馬學院線上垂直平臺黑馬學吧app聯合一直播發起大佬招徒第二季，尋找有改變世界的初心和原動力的創始人。

王嘯人稱“百度七劍客”，在百度11年間做了無數個明星項目。

2010年正式從百度離職，2011年創辦了九合創投，五年時間，基金投了150個左右的項目。讓資本與資源繼續開枝散葉，做天使投資是王嘯的選擇，也是國內越來越多遊走在實業與資本金字塔上層人們的選擇。

5年間，他看了5000多個項目，投資了100多個。王嘯見創始人時不說廢話，直奔主題的王嘯，投不投你，他在起身告別時已經有決定了。

作為創始人、投資人，這些不僅看看就可以的，還得親身付諸實踐☟☟☟

創業相關

關於定義

創業是內部想法或者精神的內部動能，轉換成外部產品和服務的過程，某種意義上是內心一種動力和內心一些想法外化的過程。這樣對創始人的要求就挺簡單的，你這個人精神動能要強，如果一個精神動能不強的人，我估計做不下來。

關於方向

黑暗中有只貓，你踩到了它的尾巴，它一定會叫。市場也是一樣，做對了，一定會有反饋給你，至少有一波人會告訴你這個事是有價值的。而這個需求點能夠判斷清楚，後面的路其實好走。

關於市場

快速的嘗試一定是最重要的，有些人說我要做一個產品，要六個月做出來，這種團隊我就不投，六個月之後市場可能已經變了，哪怕兩三個月先把產品出來，你小公司想六個月之後拿出一個產品出來，市場還一定會認，我覺得基本沒戲。快速的嘗試是大家要做的。

關於心態

創業者的心態，要求創業者自身學習和心態。

第一、平和分析問題的能力很重要，怒火沖天的時候做出的判斷都是不理性的，都是錯的。

第二、情緒可能是最重要的能力，在逆境的時候能不能保持平和的心態，你在數據很好的時候，能不能保持平和的心態，別要一個天價，因為你的數據不可能持續那麽好，好的時候不驕傲，壞的時候不氣餒，這個事還挺難的。

關於VR

現在大家都在布局VR，但在這種相對看上去很紅火，投資也很多，關註度也很高的市場當中，其實背後隱藏的還是非理性的繁榮。真正的用戶的發展還需要2-3年時間，所以如果是創業者的話，可以盡量多拿點錢過冬，因為至少還需要2-3年才能真正賺到錢。

團隊相關

對於資本市場的周期性調整，創業團隊應該註意的包括以下幾點：

1、融資節奏的把握，給自己留足夠長的跑道。

2、控制預算，提高資金的使用效率。

3、做真正有創新的事情，註重數字和業務模式的增長。

4、周期調整時，也是廣積糧、捂人才的好時機。

團隊的調整，這里有三點：

第一，不合適的人堅決換掉，時間越長。問題越大。

第二，人才不可能一步到位，找合適的人先進來頂一下，等你做到B輪C輪，這些人肯定還會進來。

第三，團隊要相對完整，不能缺一塊。團隊核心要突出，三個人同時說了算的，特別是早期創業項目，這個也沒什麽戲。

投資相關

做天使投資人 除了錢之外還需要具備什麽？

1.耐心，作為一個項目最早期的投資方，首先必須有充分的耐心等待其成長。

2.對人和事的判斷能力，雖然聽起來比較主觀，但結果是可以通過事實驗證出來的。

3.熱情，但熱情並不等於“公益”，否則不會有那麽多人進到這個領域里。任何事情想做在，都是有利益鏈條驅動的，只不過有時不是資本元素，比如有可能是個人價值、成就、名氣、別人的認可，甚或內心的平靜滿足等等。總之皆有訴求。

4.信任，做天使投資，需要在無數次“受傷”（如項目失敗，創始人跑路等等）之後仍然相信別人。既然把幾百萬給了一個“陌生人”，你就要相信他。信任別人是一項難度很高的能力。

5.性格並不重要，關鍵是對人和事物的判斷以及邏輯思維能力。

早期做天使投資容易犯哪些錯誤？

1.把自己想做的事情強加於創業者，角色的錯位，這種情況尤其在有過創業經歷然後轉型做天使投資的人身上容易發生。

2.隨波逐流，這個世界真正能創造大價值的東西是占少數的，有時擁太多共識的東西是不夠價值的，所以做天使更需要有獨立判斷的能力。

3.管太多或管太少。

“管太多”表現在上來就自己把人家創始人不一定願意而且也不一定對的事情“幫忙”做了；

“管太少”，人家創業者本來就是希望尋求你包括資金在內的各方面幫助，所以最好也不要太“放養”。

4.決策的過度猶豫或輕率，與其過度猶豫或輕率不如不投。

未來什麽樣的人群會構成天使投資人群？

一定是創業者，成功之後出來做投資。因為早期的天使投資人都需要一個 Partner，需要和創業者通命運，不僅僅是找錢，還要幫他找人，所以如果你沒有參與過整個創業環境的話是不可能的。有創業成功經驗的投資人，肯定能為創業者帶來更多的幫助。他們知道在什麽節點，創業者很可能會遇到什麽問題，需要什麽幫助。

融資相關

融資九大誤區

創始人股權分配平均，股權過於分散

關註錢而忽視了資金背後的投資人

兼職創業希望融到錢後再全職

團隊沒有磨合就融資

沒有測算自己成本就開始融資

在資金流快斷掉時才開始融資

同時向所有認識的投資人融資

外部股東控股

盲目樂觀估值過高

王嘯——一個有人文情懷的理工男投過的公司:

下廚房、51社保、91金融、36氪、黃油相機、極客學院、星空琴行、ZEPP、青雲QingCloud、日食記、數信互融、筷來財、快批網、車滿滿、藍犀牛、ES文件瀏覽器、美餐網、哇噻網、愛唱和堆糖等優秀創業公司的投資。

王嘯說希望和有改變世界的魄力、有好奇心、足夠敏感、善於聚攏資源、能夠創造價值的優秀創始人開啟一段完美的師徒之旅，你的項目優秀，我們還會投你，並邀請你一同參與矽谷行，體驗最前沿的科技和創業方向。 

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九合創投王嘯：投資不是比吹泡泡，商業的本質是創造價值

MC創投夢工廠 2016-10-11 15:57

來源：MC創投夢工廠

作者：李陽、邱恒明

如今，多少人在說，回歸商業的本質回歸到關註現金流，關註商業利潤的創業中來。

但，這並不夠。

寒冬，考驗的是活法，如何堅持活著。但對創業者更殘酷的拷問是：你有沒有想過，是否有必要活著，你創造的價值到底有幾何！

莫指責創業虛誇數據滿天飛，有多少是投資人的默許、縱容、幫腔。王嘯強調說：投資不是比吹泡泡，商業的本質是創造價值。“對於不創造價值的項目我沒有耐心”。

王嘯是36氪的天使投資人，2011年專職於早期投資，比起同行，九合創投顯得有些“低調”，王嘯坦言自己不太關註新聞曝光，但本質在於，他認為投資是長跑，“5年之後再來看看我們的投資成果吧”，王嘯信心滿滿地回應。

工程師的專註，文人的遐想，不斷突破邊界的實踐，九合創投創始合夥人、知名早期投資人王嘯要把創業的本質引向“創造價值”。

科技與人文的結合

看長期的能力，要看到商業的大勢是什麽，要不斷突破邊界。無疑，人文與商業的結合，科技與商業融合，這些就是大勢所趨。王嘯正努力搭建著屬於他的舞臺，一個工程師的信念，一個工程師作為投資人的實踐，正逐漸綻放出絢麗的光彩。

距北京90公里的沙漠上，“九大行星”為主題的舞臺之中，電子音樂讓人感受如夢如幻的反重力之旅；舞臺之外，極客們拿出自己的看家本領，用VR/AR體驗、機器人和智能硬件刷新樂迷的感官體驗。

2016年9月3日-4日的懷來“2016 MTA天漠音樂節”上，聚集了眾多黑科技和電音歌手。

“MTA”意為“音樂、科技、藝術（Music, Technology and Art）”，九合創投是這次音樂節的主辦方，舞臺上，王嘯分享的主題是：尋找科技和人文的結合點。

音樂不僅讓人聯想到未來事物，也寄托著人們對於未來的美好向往。技術與藝術融合散發的科技美是王嘯所向往的，也是他認為的商業未來。

“科技改變人的生活狀態，從另外一個維度看，人文則是對社會人群提供有價值的東西。九合創投的理念和定位是在科技跟人文交叉的地方來做投資，既具有科技的創造能力，同時擁有人文情懷或者說真正改變某些東西的能力。”如今已是不惑之年的王嘯直言：“中國的創業者和投資人應該更有理想和情懷。如果只是一味追求金錢，那我們商業只能給社會帶來負能量。”

無人機項目迅蟻是九合創投的投資項目之一，王嘯與迅蟻CEO章磊經常互動。章磊是半個動物學家了，曾去過全球各地觀看各種各樣的動物。有一次，王嘯問章磊：“結合你自己的特點，如果把你比作一種動物，那會是什麽？”章磊認真思考了這個問題，三天後他回答說：還覺得是人，“物競天擇是自然法則，是我們需要遵循和敬畏的。希望能夠改變世界，讓世界變得更好，並且能夠有實施的能力，這就是人與動物的不同。”

“2016 MTA天漠音樂節”是一個大Party，3個舞臺，50余組音樂人，成員來自美國、英國、挪威、以色列、中國臺灣等十多個國家（地區），他們帶來了以電子音樂Live為主旋律的新鮮音樂。舞臺的一側是一塊占地近900平米的科技樂園，在這里展覽著各式各樣的黑科技，大咖雲集的“科技x音樂”論壇是另一場智慧盛宴。

王嘯坦言，音樂節的最終效果還有不少遺憾之處，但它所傳遞的意義是深遠的，“商業社會關系氛圍濃厚的今天，人文可以調節人際關系。在中國，長期缺乏科技圈與藝術圈的交流，而科技與藝術的碰撞才能產生新的可能性。我希望MTA天漠音樂節是科技圈與藝術圈的一個大Party。跨界而生是科技和藝術的真正價值。”

工程師王嘯

活著、如何活著、為什麽活著，是一個人文話題。

王嘯認為自己骨子里還是工程師。以前做工程師，寫代碼實現工具自動化，現在作為投資人，他幫助有價值的企業成長。

王嘯是百度的早期員工，“百度七劍客”之一，他的從業經歷就是中國互聯網演進進程的一部縮影。從百度第一代搜索引擎search部分的程序編寫，到牽頭成立百度第一代移動互聯網項目；再到離開百度成立九合創投投資移動互聯網項目，王嘯認為自己保留了工程師那單純簡單的理想，始終在做長期有價值的事情。

1999年12月，即將從北郵畢業的王嘯，在論壇上看到了百度招聘工程師的信息。他回憶，當時自己並不知道搜索引擎是什麽，也不敢肯定百度未來能否做下去；唯一讓他肯定的是互聯網是未來趨勢。投身互聯網是他堅定的想法，後來見到創始人李彥宏，他感受到李彥宏是一位真才實學且有能力做事的人。

有意思的是，創業初期的百度在北大資源賓館辦公時的一次會議中，王嘯的腦海中突然出現了一幕場景：“突然舞臺明亮起來，李彥宏在臺上侃侃而談，臺下熙熙攘攘，坐滿的百度員工在認真投入的聽講。”王嘯當時仿佛感受到，互聯網科技的未來霞光無限。

“我說這些可能大家不一定信，創業初期腦海中的那個幻象在百度五周年年會上，真真切切地發生了”。

“您當時有什麽感受？”

“沒有什麽特別的，我是一個比較理性的人。”

作為一名211院校碩士研究生，王嘯放棄了如日中天的電信行業和能夠在京落戶的機會，沖進了前途未蔔的互聯網浪潮中，王嘯加入到百度創始團隊，也就有了後來廣為流傳的“百度七劍客”之一的榮耀。

“編程編到不知道吃喝，不知道時間，但是產出效果特別好，沒有累的感覺，蠻有成就感的”。講起當年編程序的日子，王嘯臉上依舊沒有任何表情，好像這些是發生在別人身上的故事。

王嘯認為，年輕人是最應該冒險的群體，他們所付出的代價無非就是吃、住的費用。“在北京一個月開銷3000元人民幣足矣。”在做天使投資人之後，這種傾向性在他身上表現的更為明顯。“連續創業的創業者成功概率高。年輕人對於新細分領域的敏感度和創業方向容錯性會更強，所以，我個人更喜歡投資年輕的創業者。”他投資的36氪創始人劉成城，是1988年生人，當年投資這個項目時，劉成城不到25周歲。

2000年中國第一批互聯網企業崛起的年代。王嘯選擇加入百度，從此開辟了他與互聯網科技結緣的職業生涯。參與百度第一代搜索引擎研發；帶隊百度企業搜索事業部；組建無線事業部，牽頭立項移動互聯網相關的多個項目，王嘯在百度經歷了技術、業務和管理等各種崗位。

在百度長時期從事技術工作的王嘯告訴記者：“無論身份如何轉換，我本身骨子里依舊是一個工程師。這份堅持，源於用技術推動社會進步的向往。誠然，商業社會有赤裸裸的金錢關系和商業關系，但在文明社會上構建出來一些更加有人文的、有價值的、科技型的公司，才是九合創投的追求。”

有資本的支撐，能讓這些創新項目活下來、活得好。幾乎沒有投資過遊戲項目的王嘯解釋說，我們希望投資的是創新且具有差異化的東西。“商業的本質在於創造價值。只要你擁有社會價值，商業價值就會隨之產生。我不在意一個項目短期內能不能盈利，更關註它所能產生的社會價值。”在資本寒冬延續，融資壓力巨大的2016年。王嘯在6月召開的九合創投年會上，建議創始人做時間的朋友，多些耐心專註事業，爭取在5年之後，帶給社會積極的影響。

工程師是理想與現實的連接者，是商業與人文結合的實踐者。近半個世紀以來，實踐著人文情懷的計算機工程師領袖，成為了這個世界的改變者和引領者。沃茲尼亞克將個人電腦帶入尋常家庭，喬布斯重塑了整個手機行業，佩奇和布林正用無人駕駛技術重新定義著汽車，埃隆·馬斯克開啟了民營太空時代……

不管是通過創業，還是通過早期投資來支持創業者，從這些商界榜樣中，我們似乎能看到王嘯的標桿和野心。

商業洞察力與多領域融合

王嘯的商業洞察力是他做投資和選擇職業發展路徑的基礎，這些洞察力源自於他的好奇心、深度思考、多領域的融合能力。

加入百度是他看好互聯網未來發展趨勢；轉型做投資人是他認定移動互聯網將成為下一個爆發的風口。

在北京郵電大學上學時，王嘯課外閱讀最少的是計算機類圖書，最多的則是人文社科方面的書籍。也許是受益於人文對他思維的影響，他堅持在人文與科技交叉處做投資。他還建議，創業者知識體系應該包含專業技能、產業知識和哲學等諸多領域。

聽電子音樂、看二次元漫畫、看電影、堅持每周踢足球、還愛打高爾夫……王嘯的生活里，總是充滿著新奇和活力，他總在主動接受和認知流行事物。

談及對商業趨勢的判斷，及為何做出離開百度的選擇，王嘯看似開玩笑卻異常自信地說：“我知道移動互聯網時代一定會發生，我也願意相信。”對於未來，或者更確切的說，對於他所追求的理想，他毫不吝嗇自己的精力，也從不給自己設限，甚至甘願冒險一搏。

2010年，以蘋果為代表的智能手機開始活躍在人們的視野中，4G網絡呼之欲出，“從邏輯上就可以推出來，移動互聯網時代即將來臨。”對大趨勢研判之後，王嘯總想折騰出什麽動靜來。他，決定轉行做投資人。“只要不是太笨，拿點錢出來撒些種子，還是有機會賭中的。”

“天使投資是一個賭概率的事件。”王嘯在多個場合都發表過類似觀點。但他又說，“雞蛋放在不同籃子里”，將錢平均投資，年年投出一定資金的方法很可能最後效果並不理想。做投資6年以來，他已看過上萬個項目，加之十年在百度做技術和產品的經驗，他總能根據以往累積的經驗判斷出創業項目的“人、事”是否有成功機會。

“聽起來比較主觀，但結果是可以通過事實驗證出來的。”據王嘯介紹，九合創投總計投資項目數量有200余個，投資金額已達3億人民幣，其中20余家公司估值已超過10億，進入B輪融資的項目幾乎占比40%。

王嘯離開百度的5年時間，中國創投行業早已發生翻天覆地的新變化。以BAT為代表的各大公司前赴後繼的借助資本力量跑馬圈地。以技術見長的百度也在奮力猛追。在這風雲變幻的5年時間，九合創投已募集到了第三期基金。王嘯說，九合的收益率遠遠高過行業的平均水平。偶爾與李彥宏一起吃飯，看見王嘯在投資圈里的成績，李彥宏有些驚訝，並對他贊許有加。

速度與耐心

投資人與創業者的勾兌，對短期快速利益的追逐，讓獨角獸成為了創投圈內的新泡沫。王嘯在公開場合直言不諱，勸誡業內人士要有耐心追逐長期價值，讓企業健康發展。

早期項目要有較快的成長速度，而創造出有差異的價值，又要有足夠的耐心。速度與耐心不是事物的兩面，它們相輔相成。

1999年，百度獲得Peninsula Capital的120萬元投資。2000年加入百度時，王嘯便對天使投資有了最初的理解。“天使投資對於創業者，對於整個商業環境都是有價值的行業。”

截止目前的不完全統計，自李克強總理提出“大眾創業、萬眾創新”以來，中國天使機構的已達3千家。2014年，王嘯在一次公開場合上表示，不久的將來，會有很多人加入到天使投資領域。“中國的天使投資機構和A輪機構的天使化是顯而易見的趨勢。對天使投資來講，還是要專註於自己的人脈圈、專註於自己的領域進行挖掘深度的項目，才能比較好地去跟這些機構的天使化進行一定的競爭和競合。”天使投資人們擁有不同的從業經驗，會產生各自特點。同時，他也強調有自己的判斷邏輯和思考能力是天使投資人必備的能力。除此之外，耐心的等待和足夠的包容心也是天使投資人所需要的品質。

創業這路上，九死一生，成功概率更是在萬分之幾。創業者拿了投資人的錢，是不是就需要在某種程度上讓渡出一定的權利？這個問題長期橫亙在雙方之間。在形容投資人與創業者之間的關系時，“導師、朋友、合夥人”，似乎任何一種形容都不太合適。身為人父的王嘯說：“創業公司猶如新生嬰兒，稚嫩的生命總是需要呵護。我也尊重每個個體的天性，如果遇到不好的地方，最好是想辦法引導而不是強行改變。”在看到創業公司取得成長時，他也總能感覺到這來之不易的欣喜。

當然，讓投資人耐心做好投後的前提是創業項目要跑出一定的速度。美國著名孵化器YC培訓出來的公司，要求創業公司每周要增長7%以上。早期投資，相較於收入，投資人更看重的是其在市場中的占有率。“所以，速度尤為重要，也許只是時間上差距半年左右，足以決定一家創業公司的生死存亡。”只有保持市場敏感度，才能準確判斷時機。否則，隨波逐流的投資人只落得“錢不少花、事辦不成”的境地。

早期項目要有較快的成長速度，而創造出有差異的價值，又要有足夠的耐心。速度與耐心不是事物的兩面，它們相輔相成。

在百度工作了11年的王嘯認為，自己有足夠耐心和洞見支撐他的宏觀視野，投出真正具有長遠價值的項目。“互聯網的下一代便是智能互聯網”。坐在寫字桌對面的王嘯，認真的回答著記者的提問，即使對每個問題都不會用太多語言表述，但三言兩語中總能說到關鍵環節。

有意思的一個小插曲：在事業上，步步踏在點上，比別人快半拍的王嘯，生活中的步伐卻比同學朋友慢半拍。“我在生活中的環節總是晚別人幾年。”

名與實的較量

我們早已聽慣了做七說十，甚至只做到1分就說成10分，看慣了滿天飛的公關稿件。當創投機構忙著塑造品牌時，王嘯說他希望一步一個腳印，穩紮穩打不斷鞏固自己的方法論。

王嘯坦言總擔心自己落伍：“年輕人喜歡聽電子音樂，我就在網易音樂上找各種電子音樂來聽；他們喜歡二次元漫畫，我也來看看其中有什麽新奇之處，最近我們想投二次元項目。我也順便跟著欣賞下年輕人喜歡的東西。”

順著他的眼光，深色書桌上的一角，有兩本封面色彩鮮明的書籍。他順手將它們拿起展示給記者看，原來是兩本漫畫書，開本比普通書小許多。“大家都說漫畫是給青少年看的，其實是自我設定。自己給自己心理暗示這個東西是可以接受的，那就會破除心理障礙。我看了漫畫之後覺得，它還是有許多內涵在其中的。流行的事物總是有其原因的。”

早在求學期間，王嘯就已認清只有商業的道路適合自己。“表里不一的角色，我是永遠做不來的。”面對近兩年來，創投圈內出現的虛報估值，創業做假數據等現象。王嘯在近日的公開演講中，一針見血的指出，“獨角獸的文化業已經給我們帶來了不良影響——投資人和創業者，凡事都找最快的方式。”

王嘯與徐小平、陳科屹、吳世春和黃明明稱為“A5”，即Angle 5，他們幾乎代表了早期投資行業的半壁江山。王嘯的九合創投團隊相比一般機構稍微大一點，一共有十三四個人。“國內的天使投資仍然處在一個藍海期，市場遠沒有飽和。與美國投資環境相比，國內天使投資機構並不充足。從長久來講，投資機構逐漸做大也是一個做品牌的過程，2016年王嘯在梳理九合創投的品牌，並提供更多的投後服務。”

務實的精神，始終讓王嘯掌控著收益與心理的平衡點。他在看項目時，尤其看重創始人初心。“為什麽有些大公司能夠做出來，我覺得核心的原點就跟宇宙大爆炸時候的起點一樣，是創始人內心的驅動力和他的精神動能。”

搖滾青年、曾擔任過《滾石》中文版執行主編的李宏傑是“MTA天漠音樂節”的主要執行與策劃者之一，他也是王嘯投資的中國為數不多的音樂節——張北音樂節的創始人。

2014年，李宏傑開始創辦“野馬現場”的音樂直播移動App項目，王嘯經人介紹認識了李宏傑。在王嘯專門飛矽谷面談之後，雙方很快敲定了這個將音樂視覺化的創業項目。這個項目後續進展不錯，2015年7月初，“野馬現場”獲得了九合創投王嘯與音樂人汪峰共計上千萬元的Pre-A輪融資。　

我們很容易發現王嘯作為工程師務實的一面，稍微多加了解，他的使命與情懷也展現無遺。

在王嘯眼中：“真正的人文情懷，是像特斯拉這樣，希望用更清潔的能源，去改變地球上的二氧化碳排放和能源消耗。”

投資雲計算公司青雲QingCloud時，王嘯的第一考慮不是投資回報，而是考慮為地球省電。“目前地球上的30%左右，電力的消耗是被數據中心消耗掉了。而我認為這個比例將會提升到50%以上，也就是說以後地球缺不缺能源，跟你數據中心的效率有極大的關系，所以投這樣的雲計算公司，我就是幫助地球省電”。

“基礎設施對整個社會經濟的運作是影響最大的，任何天花亂墜的上層建築最後都建立在這個基礎上。”從IBM辭職，青雲創始人黃允松跟王嘯談了兩次，投資就敲定了。“沒有PPT，沒有BP，商業計劃書，從來沒有寫過，也沒有一行代碼，一篇文章都沒，一個說明書都沒有”。

“鏈接科技與人文，是九合創投的使命。”整個采訪過程中，“人文與科技”被王嘯反複強調。即將結束之時，工程師王嘯依舊面無表情，為了表達稍許的無奈，他說：“很多記者都覺得我無趣，因為他們需要爆料，而我提供不了。”

這就是無趣的王嘯，講述著有關他的有趣的創投故事。

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九合創投王嘯：更喜歡投資年輕的創業者

雪山 2016-11-21 15:26

王嘯，九合創投創始人，曾是“百度七劍客”創始團隊成員。在百度的最初十年中，王嘯搭建了第一代搜索引擎的底層系統、擔任過數個百度明星項目的負責人、並且在離開百度的最後兩年組建了無線事業部。2011年，王嘯創立九合創投，並主導了36氪、下廚房、91金融、ZEPP、青雲QingCloud、日食記等優秀創業公司的投資。

作為“百度七劍客”之一，王嘯見證了百度從無到有，從平淡無奇到叱咤江湖的最好時光。在百度的十一年里，王嘯在公司內部更換了不下六七個崗位，也從一名單純的程序員逐漸轉型為一名熟諳全業務流程的職業經理人，是除李彥宏外的“六劍客”中留任時間最長、更換部門最多的“元老”。

2011年，移動互聯網大潮興起，那年王嘯35歲，離開百度創立九合創投，開始做天使投資。“在恰當的時間進入恰當的地方”是王嘯的工作信條，由於最後兩年在百度無線事業部所積累下的經驗和人脈，一心只專註在移動互聯網上做天使投資的王嘯下手極快。

五年來，王嘯秉承著“遊走於科技與人文之間”的理念尋找國內頂尖創業公司，順利主導了36氪、下廚房、91金融、ZEPP、青雲QingCloud、日食記等優秀創業公司的投資。抱著對這位勇於轉型的“投資天使”的好奇，超聲波對他進行了專訪。

1、目前關註哪些領域？

對於現在處在風口的VR，我投了三四個。但我覺得VR市場投資目前稍微有點過熱。目前創業公司做To C市場的其實很少，市場還早，但我們可以先布局天使，以後會逐漸有一些效果出來。另外很多年輕人喜歡二次元漫畫這些東西，二次元市場還很大，我們也會考慮布局。

2、是否對大公司出身的創業者更加青睞？

大公司的人都有個問題，由於部門劃分太垂直精細，每個人職責都是細分的，職能單一化，綜合素質較差。雖然公司看上去很光鮮亮麗，但是這個人在公司里面的作用到底有多大，能不能成事其實不一定。小公司看上去很小，但是什麽都管，任何風雨都經歷過，能力不一定比大公司差，甚至還會比大公司強。

總之從某種程度上講，公司別太小，兩人的團隊肯定不太靠譜，如果公司上百人規模，確實做到一定體量，那麽證明這個人在中高層能力鍛煉還是比較全面的，可以做投資考慮。

3、現在百度系、阿里系都比較容易拿到投資，怎麽看？

光環效應，拿到投資並不代表成功，離成功還遠。還有一點就是去百度的人，能做到一定中高層的人，其實素質、模型、學習能力還是可以的。這些人肯定是經過選拔機制一點一點上去的，所以如果能在這些公司做到一定級別，整體素質能力、模型還是可以的。但是不一定全面，除非說管一個單獨業務線還可以。

4、項目和人更傾向於哪一點？

最重要還是看人，因為項目會變。但是別選一個特別沒風口的地方，這樣人再強也沒用，一點風都沒有，想跑起來真的挺困難的。沒有人是特別強悍的，項目還是要選一個在上升期的方向上，但是人一定是最重要的，否則這個方向是對的，但是人被別人競爭下來了，其實也沒有意義。

5、喜歡什麽樣的創業者？

喜歡偏產品型的創業者：專註，有韌勁的，想法純粹，學習能力強，能耐住寂寞慢慢做事的。細數九合投資的公司創始人，不少都是這種類型：青雲的創始人黃允松，下廚房的創始人王旭升，以及新片場的尹興良。

6、如何發現優秀的項目？

我們核心是兩條路徑，被動發現和主動發現。剛開始項目主要來自周邊朋友的推薦，現在每天微信上就有不少朋友推薦項目的，一般推薦的比主動上門的還是要靠譜很多。另外一種就是主動發現。公司後期發展壯大之後投資團隊會研究細分領域去找項目。九合投了兩家垂直領域的新媒體：36氪和懶熊體育，這也成為一個重要的項目來源。

7、對90後的年輕創業者有什麽建議？

我覺得創業不一定一開始自己單獨幹，一定是跟著別人幹更靠譜，學習好了再單獨幹。其實年輕人是最應該冒險的群體，因為年輕人對於新細分領域的敏感度和創業方向容錯性會更強，連續創業的成功概率也會更高，他們所付出的代價無非就是吃、住的費用，在北京一個月開銷3000元人民幣足矣。所以，我個人更喜歡投資年輕的創業者。之前投資的36氪創始人劉成城，是1988年生人，當年投資這個項目時，劉成城不到25周歲。

2015年下半年開始的資本寒冬，對九合的投資節奏並沒有太大影響。王嘯認為，機會是一波一波出現的，跟融資環境的好壞其實沒有太大關系。目前國內的天使投資仍然處在一個藍海期，市場遠沒有飽和。與美國的投資環境相比，國內天使投資機構並不充足。從長久來講，投資機構逐漸做大也是一個做品牌的過程。在這個過程當中，投資者與創業者之間依然充滿無限的可能，只要創業者堅持初心，投資者就有機會助你完成從0到1的蛻變。

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九合創投公布8.7億基金規模 一期年化複合增長率達90%

i黑馬 2017-02-28 18:34

2月28日，九合創投五周年 OPEN DAY在北京召開，九合創投創始合夥人王嘯首次對外公開了九合五年成績單，至今三期基金規模共8.7億，第一期包括36氪、下廚房等優秀創業公司，賬面回報達13倍。

九合一期基金從7千萬到現在的10億元+，年化複合增長率達90%左右，截止目前，二期年化複合增長率為64%。

本土技術型VC，提倡“去金融化”

王嘯提倡早期投資的“去金融化”概念，“打過仗的人才有可能真正理解創業者”。新的團隊成員幾乎都有紮實的產業深耕背景，比如九合的投後負責人是手機QQ的第一代PM華茜；深科技負責人是前阿里巴巴資深搜索專家黑俠。

押註智能互聯網：數據預演未來

王嘯認為，互聯網已經從傳統的互聯網時代跨入一個全新的智能互聯網時代。演進的本質，是互聯網的核心價值驅動力由連接發展為數據，從流量經濟走向了效率經濟的時代。

智能互聯網的價值鏈條是：數據輸出決策，決策提高效率，效率作用於資源最大化利用和時間成本節約。

對應上述鏈條來看，人工智能是智能互聯網價值的重要表現形式；深度學習、機器學習是核心技術工具；物聯網是智能互聯網數據層的連接基礎。凡是“通過連接與數據產生價值”的形式都屬於智能互聯網範疇。

王嘯表示，未來九合將專註於智能互聯網，挖掘和幫助這一領域的早期創業者。

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九合創投王嘯：智能互聯網時代的AI要踩準哪些風口？

黑智 2017-03-23 17:05

剛閉幕的兩會上，“人工智能”被寫進了政府工作報告。緊接著舉行的“中國發展高層論壇2017年會”中，政商各界都認同，智能互聯網等所代表的新技術革命，將成為新產業革命的“催化劑”。

2011年，身為“百度七劍客”之一的王嘯創立了九合創投，並投資了下廚房、91金融、ZEPP、青雲QingCloud、日食記等一系列移動互聯網和企業級服務項目。在九合創投創辦5周年時，王嘯和黑智（ID:VR-2014）進行了對話。他認為，互聯網已經從傳統的互聯網時代跨入一個全新的智能互聯網時代。演進的本質，是互聯網的核心價值驅動力由連接發展為數據，從流量經濟走向了效率經濟的時代。而在這個時代，立足於大數據、物聯網和智能化的領域，將成為投資的熱點。

那麽在這個基礎上，技術型創業是否迎來了自己的春天？近年來逐漸走熱的人工智能，未來的機會又在哪里？九合創投又是如何對項目進行判斷的？對於這些問題，王嘯也對黑智（ID:VR-2014）透露了自己的看法。

口述 | 王嘯

整理 | 黑智（ID：VR-2014）

2011年，我從百度出來，選擇了做投資。我之前做過各種各樣的業務，涉及的領域比較寬泛，而我在這個過程中，對業務底層的東西，在商業邏輯、趨勢判斷上，都積累了經驗。尤其是2B業務，無論是軟件、技術、產品等，幾乎所有的方向我都接觸過。這個項目的行業方向是否適合，項目的商業模式如何，團隊的技術能力行不行，我是可以很快做出判斷的。所以，我選擇了投資，我覺得，這也是我非常合適的領域。

投“有格局”的人

九合的行業研判，和其他機構略有不同。我們主要是基於和行業中創業最前沿的人的溝通，來對未來趨勢做出判斷。我們不做定量的判斷，而主要是“定性”的判斷，來看什麽方向最有機會，什麽樣的模式在這個方向里最有機會。

而對於做這類判斷，我們有著豐富的經驗。我們在經過信息的溝通，以及和創業者的充分溝通，結合以前的商業模型、海外的模式，以及行業機會分析、影響以及底層邏輯的思考之後做出的判斷，基本都沒有產生過大的錯誤。這個行業必然存在信息不對稱造成的問題，但我覺得，九合在於什麽領域、在什麽階段會發展到什麽程度這種判斷上，基本還是很清晰的。其實這相當於一道推理題，它是有規律的，尤其是科技的發展，脈絡是非常清晰的，比如從PC互聯網、移動互聯網到智能互聯網，這是必然的趨勢。

但行業判斷之外，對人的判斷其實是更加複雜的。我在做投資的時候，對創始人本身的能力是很看重的。就算你投的賽道對了，這個創始人也必須是里面比較強的一個。賭對了方向，但是賭錯了人，這對投資者來說，是非常痛苦的。

我們會更願意投，創始人對自己的項目非常具備熱情、興趣度非常高的人。也許總的看來，我們投過的創始人，和其他基金比起來，他們的年齡會相對年輕一些。甚至有時候，沒畢業的人創辦的項目，我也敢投。

因為我判斷的標準，主要是創始人對自己項目的看法、他對項目投入的熱情，以及他自身的成長性。那些原來是年輕的中層、能力比較強，聰明，並且比較執著，我們更願意投這類人的項目。

其實對於技術創業，實際上，雖然一開始創業的基礎是技術，但是，當你往深度區域走的時候，你會發現，涉及更多的，將是商業模式、銷售、產業鏈等這樣一系列內容，而不完全是技術的範疇了。

我在看技術型創業項目時，重點則是會看，創始人在商業判斷和格局上的能力。技術是要有商業做指引的，僅有技術是不行的；而格局意味著管理能力，意味著公司長期和短期利益的平衡，這對於技術創業者是非常大的挑戰。如果在這個問題上不做思考，那麽你的格局是有限的。

這里面有個小技巧。比如最簡單的問題，你可以和創始人談估值，就能基本體驗出他的格局大概如何。在創業早期，估值體系還不完善，創始人對利益的感知最容易體現出格局，怎麽分配，他是怎麽想的，就能體現出他平時是怎麽來思考問題的。

另外，你可以通過他看事情的長度以及方法論，來判斷他的格局大小。如果一個創始人，對一年之後的發展毫無預判，那麽，他又如何來把握以後的方向呢？

九合創投至今三期基金規模共8.7億，第一期包括36氪、下廚房等優秀創業公司，賬面回報達13倍。

九合一期基金從7千萬到現在的10億元+，年化複合增長率達90%左右。截止目前，二期年化複合增長率為64%。

什麽是智能互聯網時代？

智能互聯網時代從邏輯上的層次，是跟移動互聯網，包括P2P互聯網基本上是在一個層次的，我們認為互聯網跨入到了一個新的時代，而這個時代最大的特征是數據驅動的智能。

以前我們說的互聯網就是看有多少用戶、有多少流量，它是一個流量經濟的範疇。而智能互聯網很有可能你的用戶不多，但數據的價值很大，對你的經營決策產生巨大的影響，它能提高效率，降低時間成本，提高資源投入產出比。

智能互聯網，就是互聯網連接作用發展到一定階段之後的演進形式，它建立在互聯網的基礎上，是以連接產生數據為核心，通過數據處理產生智能、價值，指導人和機器的高效決策和資源利用。

比如說，我從工作單位去某個地方，可能要用手機地圖搜一下路上堵不堵，需要多長時間，走哪條路線最快，什麽樣的出行方式最簡單。這就是平常生活中能夠體驗到的數據價值。

傳統互聯網有兩個載體，一個是PC，一個是手機。所以我們把第一代互聯網叫PC互聯網，第二代互聯網叫移動互聯網，就是因為移動手機的這樣一個名詞。但是智能互聯網很有可能不是以載體的形態來表現的，而是我們看不見的數據的形態來表現的，所以它的載體很有可能是雲、傳感器、算法、物體。比如汽車、家居、音箱，手機也可以。

這就是載體的分段化，導致我們對它的理解可能會出現一些難度，所以我們現在提的概念都是人工智能，但我覺得人工智能只是智能互聯網當中一種實現的操作系統層面的、算法層面的一個東西，它不能打破互聯網數據的特性，就是互聯網聯網的特性和數據產生價值對效率產生作用的特性。

互聯網時代做的事情，是消除信息的不對稱性。但是人工智能可能做的事情不僅僅是連接的屬性，它可能消除的是信息的不確定性。之前特斯拉的自動駕駛技術出了一起車禍，是因為它根本就沒發現前面那個白色的大貨車，一片白，沒有任何的標註點，也就是說它其實沒有遇到過這樣的數據，所以人工智能失效了。其實人工智能做的事很簡單，就是把以前所有的數據都收集一遍，就會掌握所有情況，就可以做出判斷來，來幫助你消除不確定性，提高決策效率，少犯錯誤。

我把這個時代再做一個更細分的層，從最底層來講，是數據層。傳感器和企業信息化的系統，產生了大量的信息。

第二個層次是基礎設施層。雲計算使為創業者瞬時提供幾千臺的服務器變成可能，像青雲的基礎基本上可以做到秒級分配上千臺服務器的能力，它們也在做GPU的集群。

第三個部分就是技術方面的設施。谷歌、百度、Facebook都在做人工智能開源的API和框架。當你的機器學科算法就像一根冰棍一樣，可以隨時獲取、買回來用的時候，所有的人都可以做人工智能的事兒。

再往上走就是講消費層，對創業公司來講，針對每一個細分領域，都有可能存在創業機會。包括設備的預警、機器的分檢、質量的檢測，包括以前需要人工去做的簡單的事情，都可以用人工智能來解決。

人工智能還有三年的投資窗口

傳統互聯網是C端先行，因為智能手機的普及是到C的。而智能互聯網會是B端先行。

從經濟模型上來說，傳統互聯網是流量經濟，它的收益模型其實最終是廣告，把這個人分發到另外一個地方去。而智能互聯網降低的是決策成本，比如應該做什麽事，降低了你的決策成本，讓你的生產環境更順暢，生產更高。

從B端來講的話，就是它從降低管理成本，變成了降低決策成本，從客戶的資產變成了數據的資源，也就是說最終是靠數據來掙錢。

對於智能互聯網來講，要看一個公司的決策成本能不能隨著數據的增加而降低。數據有一個特點，它的拷貝成本為零，也就是說一加一的成本等於一，中間沒有任何數據成本的損耗，這是數據公司產生極大價值的最根本來源，也是我們看好所謂的大數據和人工智能的一個最主要的底層邏輯。

我認為，互聯網公司就是要做到邊際用戶服務成本為零，這是它能規模化的最重要的條件。百度、騰訊都是這樣的，包括滴滴打車也是這樣的，不買車，APP下載也不需要成本，只需要推廣花錢，貨幣的使用不需要花錢，車不是自己的，但是從車里面抽成，這就是滴滴模式為什麽可規模化的一個很重要的原因。

再講一講我們對C端的人工智能或者智能互聯網機會的預判。

第一個就是把現有的APP利用大數據做升級，今日頭條就是典型的例子。

第二個就是把家庭里邊的電器聯網化、智能化。

第三個就是智能消費。利用了大數據後，人工智能能夠在一些以前需要人的地方，變成了無人值守的消費，比如說無人便利店、無人倉庫等。

在目前，對於人工智能項目的落地，我認為，針對工業，針對非常具體化的應用，這些是有可能最先實現商業化的。例如說自動駕駛，或者工業成產線上質量檢測應用，或者醫療病癥檢測等，即能解決特別精準和具體問題的應用。

每一個領域都有它發展的波動和周期，人工智能投資現在是在走高，但在將來，它也會經歷下降，但這並不妨礙有價值的公司會逐漸出現。我並不擔心它會走低，但是“追高”，也並不是我會去做的。人工智能這個領域是比較離散的，但它的每個領域都非常細分，對於投資者而言，我認為，至少有三年的時間窗口。

而在2017年，“資本寒冬”期也將過去。投資就是這樣，一波振蕩基本是5年一個周期，而2017年，將成為資本下一個大年的開始。而人工智能，我認為還是會持續保持一段時間的投資熱度，之後，工業領域，例如機器人、工業生產線自動化，以及深度學習、圖像識別等在工業領域的應用，也許也將熱度有所增加。

現在在美國，已經出現了收購的趨勢。在技術領域，收購是非常重要的一個通道。最後能夠獨立發展並上市的，只是很少一部分比例。美國已經驗證了這個浪潮，在國內，人工智能領域的收購，也會漸成趨勢，只是時間的差別。

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