中燃收購戰開幕
http://magazine.caixin.cn/2011-12-23/100341785_all.html
一年來，因創始人劉明輝鋃鐺入獄，董事會內鬥紛亂，中國燃氣控股有限公司（00384.HK，下稱中燃）的股價陷入泥潭，數度傳聞公司將被收購。隨著2011年12月6日中燃和新奧能源（02688.HK，下稱新奧）同時停牌，這一謎團終被解開。
12月12日，新奧與中石化（00386.HK/600028.SH）組成的財團向中燃發出收購要約，要約價3.5港元/股，總對價約達167億港元，其中，新奧將支付55%的要約總對價，中石化支付剩下的45%。
13日，復牌後的中燃受此消息激勵，從6日停牌價2.8港元飛漲至3.38港元，升幅達到20%。但中燃卻在次日發佈了一份措辭嚴厲的公告，認 為這份要約「完全未獲邀請、屬機會主義性質及未能反映本公司之基本價值」。之後中燃股價繼續上漲，在12月20日尾盤拉升至3.5港元的要約價，21日甚 至超越要約價達到3.53港元。這是中燃在八個月裡的最高價。
儘管被指為「未獲邀請」的「敵意收購」，新奧與中石化組成的財團仍向財新《新世紀》表達了對收購成功的信心，新奧首席財務官鄭則鍔說，「要約是經過深思熟慮，不是輕率做出的。要約一旦發出，就需要按香港的相關規則往前推進。」
新奧和中石化的信心並非空中樓閣。據一位接近財團的人士透露，新奧和中石化已就相關收購事宜，向國家有關部委做了前期溝通，並且獲得口頭認可。
不過，中燃的股權極為分散，要達到50.1%的股權最低收購目標，需要爭取多數股東的支持，這對新奧和中石化來說絕非易事。一位市場人士對此分析指出，這場收購攻防戰的核心未必在於中燃的控制權，對於中燃眾多股東來說，也許價格才是其中之關鍵。
收購戰開幕
新奧和中燃之間有著直接競爭的關係，兩者同居國內五大城市燃氣公司之列，另外三家分別是港華燃氣（01083.HK）、崑崙能源（00135.HK）和華潤燃氣（01193.HK）。
中燃董事會的嚴辭推拒，令外界將這場收購解讀為「敵意收購」。一位接近新奧和中石化財團的人士告訴財新《新世紀》記者，「中燃的確沒有正式邀請，但是之前財團也跟他們做了多次溝通。」他所指的溝通，指的是新奧與中石化聯合財團曾在12月7日和9日發出兩份要約信函。
上述人士表示，「收購方一直希望談判解決，如能達成讓中燃董事會接受並向所有股東推薦的收購，這是他們的上策。」據財新《新世紀》記者瞭解，雙方各發公告之前，接觸未果、還未坐下來談判。
新奧是在2011年8月開始考慮收購中燃的，在與中石化一拍即合之後，遂於2011年年底聯手發出要約。
一位接近交易的人士稱，3.5港元的收購價相當於中燃的17倍-18倍PE（市盈率），略低於新奧的PE，比停牌價2.8港元溢價25%，而此之前的一個月裡，中燃已經上漲了27%。
新奧投資者對收購的反應表現負面。在宣佈要約收購後，新奧股價從停牌前的27.10港元一路走低到23日的23.35港元，隨後反彈回升，在21日回升到25港元。
收購戰接下來會怎麼走？根據財團發佈的公告，收購首先要滿足一些先決條件，包括：第一，要約人需要中國商務部的反壟斷審查；第二，通過新奧股東特別大會的批准；第三，中石化要就此交易獲得國家發改委、商務部、國資委和外管局的批准、授權、備案、登記或發出通知。
鄭則鍔在12月13日的電話會議上透露，「發改委和商務部的審批程序已經開始。」財新《新世紀》記者進一步瞭解到，如果先決條件滿足，估計2012年4月新奧和中石化的聯合財團將向中燃股東發出正式收購要約。
中燃內亂
最近一年來，中燃公司的命運頗具戲劇性。
2010年12月17日，中燃公司創始人及董事總經理劉明輝和執行總裁黃勇，在公司深圳辦事處，被深圳市公安局以涉嫌職務侵佔罪帶走收押，並進 行拘留調查。根據中燃在2011年12月12日最新公佈的股權架構中，劉明輝仍是第一大股東，持股13.43%，阿曼國家石油公司持股5.42%，SK集 團持股5.19%。
劉明輝出事後，中燃董事會陷入紛爭。3月4日中燃發佈公告，以未在董事會會議上完全披露劉明輝事件為由，罷免了公司主席李小云及副主席徐鷹二人職務。
中燃的股權結構極為分散，據其公司網站信息，主要股東還包括：海峽經濟科技合作中心（海峽金融）、中石化、GAIL印度燃氣公司、亞洲開發銀行等，這些股東均持股5%以下。
根據港交所的規則，持股5%以下的股東不需要公告，而中燃的很多股東都是達到5%股份後進入董事會，再逐步被攤薄至5%以下。像印度燃氣公司、阿曼國家石油公司和亞洲開發銀行均在董事會上派任了董事，但其股權佔比卻並未公示。
劉明輝目前持有13.43%的中燃股份，是最大單一持股股東。他作為公司創始人，擁有相當大的影響力，他的決定會在多大程度上影響其他股東，目前還不得而知。
城市燃氣市場變局
新奧和中石化財團對中燃的要約收購如若得以成功，必將給中國城市燃氣市場現有格局帶來巨大變化。
新奧在城市燃氣行業佈局多年，借助此項收購，很可能超越港華燃氣躍升國內第一大城市燃氣公司。一位燃氣業內人士告訴財新《新世紀》記者，如果收購成功，新奧會是最大的受益方，它不僅擴大了市場佔有率，而且與中石化聯手，使其在上游的氣源穩定性得到了加強。
對於收購中燃的益處，鄭則鍔向財新《新世紀》記者表示，首先，規模擴大後，在採購方面可以拿到更有利的價格和合同條款；其次，目前中國燃氣市場 上新項目數量不是很多，要依靠西氣東輸等大管線覆蓋到的地方，才可能有新項目做。「中國燃氣市場發展了十多年，市場已被基本劃分完畢。因此我們認為這是一 個較好的機會，讓我們比較集中地拿到項目。」
鄭則鍔認為收購對中燃公司亦有利可圖，他說中燃有超過100億元的債務，借貸成本比較高；而新奧是中國僅有的兩家有投資級別評級的民企之 一，2011年發行了十年期7.4億美元債券，利率為6%。另外，財團合作夥伴中石化是有實力的央企，兩家聯合成為中燃股東後，「我們相信借貸成本、營運 效率、採購成本都有很大協同效應。」 鄭則鍔說。
不過，就在財團12月12日發出收購要約後，評級機構標普和惠譽都將新奧列入負面觀察名單中，認為收購如果落實，中短期內為新奧帶來的現金流有限，且會導致淨債務上升，一旦財務狀況惡化，將會調低公司評級。
關於新奧對收購的財務安排，鄭則鍔表示，「第一，新奧手頭有9億美元現金，可以用現金進行併購，我們對債務需求並不大；第二，與花旗簽署過橋貸 款合約，目的是對港交所表態，如果100%中燃的股東都願意交出股權，我們也有充足資金，至於最終用不用過橋貸款，或者用多少，完全取決於財團收購股權的 比例。」
中石化對中燃也頗有意圖。很多油氣行業人士對這一收購的第一反應就是，中石油已借助崑崙能源進入終端市場，現在中石化終於也要出手了。就在本月 12日，中石化集團與澳大利亞太平洋液化天然氣有限公司（APLNG）簽署非約束性協議，增持後者股份至25%，並增購液化天然氣至760萬噸/年，直至 2035年。
顯然，中石化在加緊天然氣上游資源收購的同時，也希望在下游終端市場有所作為。
對此，申銀萬國發佈報告稱，「十二五」是中國天然氣發展的黃金時代，加大對天然氣的投入並打造一體化的經營模式是中石化的戰略性舉措，關注的重點不應該是收購價格的高低，而是稀缺性管網和零售終端的一體化價值，上中下游一體化有利於平衡風險和收益。
財新《新世紀》記者於寧、屈運栩對本文亦有貢獻
中燃爭購戰乾坤
http://magazine.caixin.com/2012-06-01/100396225_all.html 對於位列中國企業500強之首、年銷售收入接近2萬億元的中石化（600028.SH,
00386.HK），要收購一家香港上市、市值不過150億港元左右的城市燃氣供應公司，難乎？
去年12月，當作為中國燃氣（00384.HK）股東之一的中石化，與新奧能源（02688.HK，下稱新奧）聯手向中國燃氣發出收購要約時，或許並未預料到此後的波折。其時，中國燃氣管理層正處於動盪，公司股權高度分散，股價低迷。中石化、新奧趁虛而入。
然而，中石化與新奧的敵意收購，不僅遭遇公司創始人兼大股東劉明輝的強烈抵抗，中國燃氣的外資股東如韓國SK集團、阿曼石油也各懷心思。及至今年5月，北京市屬大型國企——北控股份（00392.HK）母公司北控集團加入競購，令局面更進一步錯綜複雜。
49歲的劉明輝曾是中學數學老師，像很多溫州人一樣，似乎天生就是生意人。劉明輝白手起家，與具有政府關係的生意夥伴合夥，用了將近十年把中國
燃氣發展成位居中國五強之列的城市燃氣供應商。作為一家借助特殊關係迅速成長的民營企業，劉明輝一方面不得不出讓公司股權，同時又希望控制各方，由此造成
股東分散的局面。與生意夥伴的分歧最終令他險遭牢獄之災，並且被逐出董事會。
中國燃氣的最大優勢是公司自身資產的潛在價值——在中國大陸20個省區直轄市擁有151個城市管道燃氣項目（管道專營權）。在高度分散、前景看好的中國城市燃氣市場，中國燃氣成為了有意快速擴張的同業公司和後來進入者最好的收購目標。
先是新奧聯手中石化提出的敵意收購，然後是與中石油有密切關係的北控集團意外插足，來者無不實力雄厚。知情人士透露，此前還有華潤集團、中信資本等曾經有意收購中國燃氣。這些收購者的共同點是都屬國有資本或者有國資伺伏其後。
從目前情況看，新奧與中石化的收購機會已十分渺茫。5月30日傍晚，在新奧寄給股東的通函中，堅持以原計劃每股3.5港元對中國燃氣提出收購要約，不加價。此前，北控在市場增持的價格已高於新奧要約收購的報價。
在中國這個市場上，企業併購一般有兩套邏輯同時發揮作用，一是市場邏輯，價高者得，這是明線；另一個是政治邏輯，各方在背後運作，拼關係而非價
格。兩個邏輯平行運作，後者常常作用更大。新奧和中石化抱著必得之勢發起併購，為何突然止步不前，這是換一種方式表示放棄，還是背後另一個檯面的運作在起
作用？疑問尚未解開。
中石化遭拒
中國燃氣收購之爭開幕於2011年12月。12月6日，中國燃氣和新奧能源同時停牌；12日，新奧與中石化組成的財團向中國燃氣發出收購要約，
要約價3.5港元/股，總對價約達167億港元，其中，新奧將支付55%的要約總對價，中石化支付剩下的45%（參見本刊2011年第50期「中燃收購戰
開幕」）。
央企中石化與民企新奧這一組合令市場不解，給人以國進民退聯想。一位投行人士指出，過去類似交易一般民企出面，之後再私下轉讓給國企，這次國企與民企搭配還是比較少見的組合。
中石化的一位高管曾對機構投資人解釋稱，中石化是被動投資者，因為中石化在燃氣方面沒有太多經驗，想借助新奧。一位知情人士亦透露，中石化自覺在競爭領域沒什麼優勢，所以才找新奧合作，另外也是留個退路。
中石油經濟技術研究院高級經濟師徐博分析認為，在天然氣業務方面，中石化才剛起步，而在下游城市燃氣方面，目前主幹管線周邊的城市燃氣市場已被瓜分完畢，比中石化起步早很多的中石油，進入現有燃氣市場難度都不小，更何況新手中石化。
中石化進入下游市場的需求又很迫切。除了川氣東送大管線外，中石化近期將修建新粵浙管道和新魯管道，這兩條煤制氣大管線的設計輸氣規模均為300億立方米/年。
為打造上下游一體化公司，先行一步的中石油已擁有崑崙燃氣，中石化在下游市場亦不甘落後。
然而，新奧與中石化的收購要約未被中國燃氣董事會接受，後者認為這份要約「完全未獲邀請、屬機會主義性質及未能反映本公司之基本價值」。「我們本未估計到交易會演變到如此地步，也並非開始就意圖敵意收購。」接近新奧和中石化的人士說。
從12月6日至12日，新奧和中石化曾先後致函中國燃氣聯席董事總經理梁永昌、中國燃氣董事會非執行主席黃倩如，表達收購意向，均未獲得溝通機會。「也許找的主事人不合適吧。」有投行人士分析認為。
面對新奧及中石化所組財團的「敵意收購」，中國燃氣大股東劉明輝與富地石油等組成一致行動人，頻繁增持中國燃氣股份，至今年5月29日，劉明輝
及一致行動人已經持有中國燃氣17.32%的股份。中國燃氣另一外資股東韓國SK也在增加中國燃氣的持股量，至今年的5月29日，SK的持股量為
15.34%。而中石化僅持有中國燃氣約4.79%股份。
北控意外插足
如果只是中國燃氣現有股東劉明輝、SK等增持股份設阻，對於中石化和新奧來說，還在計劃之中，調整報價即可繼續推進。北控集團的殺入，則令收購的局面變得複雜起來，因為北控集團不僅是北京市屬大型國有企業，與中石油也有著密切的合作關係。
儘管5月16日崑崙能源舉行股東大會時，兼任中石油董事會秘書的崑崙能源主席李華林表示，留意到中國燃氣收購事宜，但公司沒有計劃參加對中國燃
氣的收購，中石油亦無相關計劃，市場仍然不乏猜測。中石油旗下的崑崙能源（00135.HK）與北控旗下的北京燃氣集團共同持有北京天然氣管道有限公司，
前者擁有60%的股權，後者則持有40%的股權。該公司主要擁有和經營陝西-北京管道運輸，向北京、天津、河北、山東、山西及陝西輸送天然氣。
此外，中石油主要通過旗下崑崙燃氣擁有城市管網業務，曾告知機構投資者這部分業務尚未盈利。市場普遍關注崑崙燃氣資產何時能夠注入崑崙能源。
接近交易的人士說，在新奧、中石化所組財團發出正式要約前，北控已在和中國燃氣談判，「只是動作比較慢」。另一位知情人士向財新記者透露，北控方面立場是，如果中石化單獨收購，北控就不參與；如果新奧主導，北控就參加。顯然，北控對於與央企中石化直接衝突仍有所忌憚。
行動遲緩且似乎有些猶豫的北控，今年5月突然疾風突進，開始「大規模的增持行動」，加入了中國燃氣收購戰。香港證監會資料顯示，今年5月以來，
北控已八次增持中國燃氣股份：先是在5月3日接手中國燃氣原股東阿曼石油約2.38億股，持股量增加到8.96%；5月7日到17日，又七次從市場收購中
國燃氣股份，持股量躍然升至14.94%，成為中國燃氣第三大股東。
截至5月29日，劉明輝及一致行動人、韓國SK以及北控，三方共持有中國燃氣股份約47.6%。新奧、中石化要想收購成功，至少要取得超過50%的股東接受要約。如果劉明輝及一致行動人、韓國SK以及北控「聯手」，抵制新奧、中石化收購要約，收購幾無成功機會。
即使上述三方並不聯手，北控最新持股價格為每股3.78港元-3.8港元，從阿曼石油買入價則為每股4.1港元，價格均高於新奧與中石化財團的
每股3.5港元的要約報價。SK的增持價格也高於每股3.5港元。顯然，北控和SK也不太可能接受新奧、中石化目前的要約報價。
《中國經濟時報》引述未具名的中國燃氣內部人士話稱，中國燃氣一直希望有一個穩定的大股東，將來北控增持到20％-30％股權時，中國燃氣會比較穩定，這也是中國燃氣董事會希望的結果。該人士還認為，北控集團的出手使整個收購發生根本性變化，可以說為中國燃氣解了圍。
國資環伺
北控集團相關人士對交易不予置評。北控子公司、香港上市公司北京控股執行董事譚振輝早前公開指出，母公司北控集團此舉是一個價值投資行為。
接近中國燃氣的人士對財新記者表示「歡迎」北控集團增持，認為北控的行動是對中國燃氣「表達支持的態度」。「北控和SK或許有些投機成分，即使在業務上可能有協同效應，但看上去更像財務投資者。」有接近交易的人士分析認為。
另一位接近中石化、新奧財團的人士則指出，當時發出收購要約之後，北控也曾找到財團，表示「有意參與」。
據財新記者瞭解，除中石化、新奧和北控集團外，中信資本、華潤等國有企業和資本也曾有意入股中國燃氣。中國燃氣管理層動盪，令這些國有資本紛紛圍攏來。
2011年11月10日，中國燃氣在香港交易所突然停牌。四天後，中國燃氣發佈公告，自稱獲得一名獨立潛在投資者接洽，表示有意投資集團較大股權。不過，中國燃氣未透露投資者具體信息。接近交易的人士向財新記者透露，該潛在投資者當為中信資本。
中信資本原本有意成為中國燃氣第一大股東，自去年10月與中國燃氣接觸，曾與中國燃氣的創始股東海峽金融以及劉明輝私下溝通，但都處於初級階段，未具體磋商。
紛擾多時的中國燃氣本以為有望找到歸屬。然而，一個月後，新奧與中石化的財團突然提出收購要約，中國燃氣股價水漲船高，打亂了中信資本的原有計劃。「最終因為價格問題，以及不想與中石化爭，中信資本退出了收購行列。」接近交易人士說。
另兩名知情人士透露，華潤則是看了一下覺得水比較深，難以擺平股東，就退出了對中國燃氣的收購。
不管中國燃氣爭奪戰如何收場，國有資本將在未來中國燃氣佔據主導地位的前景仍然可能性最大，這也是源於中國燃氣股權結構分散的先天缺陷。
群雄逐鹿股東會
中國燃氣創始人劉明輝一直銳意為中國燃氣打造國際化的股東結構。2004年，中國燃氣引入中石化。中石化獲持中國燃氣2.1億股，佔中國燃氣當
時股份總數的9.35%。接近中國燃氣人士指出，「當時是為了跟上游和中游企業搞好關係。」而在中國燃氣的官方網站上，中石油也被列為中國燃氣的戰略夥
伴。劉明輝為了與「兩桶油」搞好關係，可謂「處心積慮」。
此後，2005年至2008年，中國燃氣先後引入了印度燃氣GAIL、阿曼石油、亞洲開發銀行、韓國SK集團等。在此過程中，中石化的持股量一直被攤薄到目前的4.79%，顯然中石化此時並未太在意控股中國燃氣。
劉明輝有意引入的這些股東有多重目的，既是融資，也是改變公司治理結構。香港一位能源資源行業的投行人士分析說，這種股東結構設計很容易理解：
先引入國資，拉大旗作虎皮，但又擔心資產安全，引入外資來制衡國資。「國資在裡面，萬一鬧不好就把公司整合了，但是有外資股東的話就是『國際事件』，國資
不太敢輕易動，因此是一種制衡。」上述投行人士說。
劉明輝的部署確有先見之明。2010年12月17日，時任中國燃氣董事總經理及執行董事的他和執行總裁黃勇，在公司深圳辦事處被深圳市公安局以
涉嫌職務侵佔罪帶走收押，並拘留調查。這一事件始於內部人舉報，導致中國燃氣管理層接下來一年處於動盪之中。至2011年1月25日，中國燃氣董事會終止
劉明輝董事總經理職務，並要求黃勇在3月31日前辭任執行總裁的職位，隨後委任梁永昌及龐英學為聯席董事總經理，共同負責中國燃氣業務運營。
2011年3月中，中國燃氣董事會又提議罷免兩位董事李小云、徐鷹的職務，理由是部分董事會成員認為，兩人在去年12月23日舉行的董事會會議
時，未披露他們已獲悉劉明輝、黃勇兩名高管被捕一事。中國燃氣董事會同時也提議罷免劉明輝董事職務。李小云和徐鷹同為中國燃氣創始股東海峽金融代表。海峽
金融隸屬於國台辦的海峽經濟科技合作中心。其時，海峽金融在董事會中有三名席位，包括李小云、徐鷹、馮卓志。在當年4月26日舉行的股東大會上，超過六成
股東通過罷免三人職務。
與會消息人士向財新記者透露，時為中國燃氣股東的阿曼石油、中石化、印度燃氣GAIL、韓國SK集團等均派代表出席，亞洲開發銀行則未派代表進場，而是委託董事會主席黃倩如投票。李小云、徐鷹二人未現身。
中國燃氣董事會目前總共有12名席位，在李、徐被罷免後，海峽金融的代表只有一個非執行董事馮卓志，亞洲開發銀行、印度燃氣GAIL、韓國SK
集團和阿曼石油各有一名非執行董事代表。中石化在董事會並沒有代表。在今年5月初阿曼石油將股份轉手給北控股份之後，北控將極有可能獲得董事會席位。
獨立非執行董事則包括中國燃氣主席黃倩如、趙玉華，以及反對罷免劉明輝的毛二萬。
現在中國燃氣主要負責營運、當年反對罷免劉明輝的龐英學、梁永昌均任公司執行董事，而中國燃氣的「元老級」人物朱偉偉以及馬金龍，自2002年9月即加入公司，目前任執行董事。
股東大會後，海峽金融當晚高調發表聲明，對股東大會結果「深表遺憾」，同時感謝中石化在反對李小云和徐鷹時，對海峽金融立場的支持。此舉暗示中石化在罷免李、徐二人方案上投了「反對票」，這也為日後中石化支持新奧敵意收購中國燃氣埋下伏筆。
海峽金融還指出，對於中國燃氣部分董事，為掩蓋劉明輝、黃勇等人侵佔公司利益真相，製造議題，罷免李小云、徐鷹執行董事一職予以強烈譴責。對韓
國SK集團委派中國燃氣的董事積極支持、參與及推動各項罷免議案的做法「深感遺憾」。同時，海峽金融也譴責不支持罷免劉明輝執行董事資格的獨立董事毛二萬
和執行董事、聯席總經理龐英學。從這一聲明中可以窺見中國燃氣當年的管理權紛爭中各方立場。
海峽金融在劉明輝被拘前，曾五次減持中國燃氣的股份至5%以下，加之被攤薄，目前最新的持股僅為2.47%，惟有引進外部力量才有可能對抗劉明輝。
劉明輝選擇
自從去年12月中石化和新奧提出收購要約後，劉明輝不斷在二級市場增持中國燃氣股份。目前，劉明輝和一致行動人總共持有17.32%的股份，為
中國燃氣第一大股東。接近劉明輝的人士向財新記者指出，劉明輝去年年底已獲保釋，目前案子也快有結果。「如果正式結案，劉將回到公司任職。」
去年11月10日，中國燃氣突然停牌公告稱有潛在投資者有意收購公司股份之時，劉明輝已從看守所出來。接近劉明輝人士透露，當時公司本來要就此
發公告，但劉明輝有意低調處理。香港交易所的人士向財新記者指出，因為上市規則是港交所與上市公司董事簽的，並非與大股東簽署。大股東只有在兩種條件下才
需要披露：一是大股東有了新的進展，而新的進展是影響股價敏感的信息；另一個是股權變動。劉明輝當然已經不是中國燃氣董事，因此被保釋很難算敏感信息，不
用披露。
劉明輝獲保釋後，一名接觸過他的人士說，劉認為法律太沒保障，沒有安全感，不如靠棵大樹。他私下透露，如果中石化單獨提出收購也是可以接受的，畢竟是大國企，但新奧作為民企就像是來搶資產，他牴觸很大。
中國燃氣股價目前為3.8港元左右，比去年12月6日收購公告前的停牌價2.8港元上漲了近36%，亦比新奧和中石化收購財團給出的要約收購價
3.5港元高。從去年發出要約以來，中石化和新奧報出的3.5港元收購價就一直受到挑戰，北控等後來在公開市場收購中國燃氣股份的價格均高於此。
今年上半年，新奧集團董事長王玉鎖、中石化董事長傅成玉先後表示「不會提價」和「收購價已反映公允價格，財團所付的價格不能高於市場價。」但市
場人士多半認為若不提高收購價，收購將很難完成。5月30日，新奧和中石化最終選擇了不提價。其發言人表示，將按收購條款推進收購進程，繼續維持每股
3.5港元收購價。瑞銀分析師發表報告稱，這明顯釋放出新奧將放棄對中國燃氣收購的信號。
新奧將於7月6日舉行股東特別大會就交易表決，倘若新奧股東批准收購，而又獲得商務部批准，財團才可向中國燃氣股東發出正式收購文件。
不過，按照香港收購守則，即使在收購要約進行中，符合條件的第三方經香港證監會審核後，也可另外對目標公司提出收購要約。
為了中國燃氣的控制權，創始人劉明輝雖精心謀劃，到今日中國燃氣仍不免成為巨鯊爭搶下的魚肉。接近劉的人士表示，為「個人安全」起見，劉應該可以接受轉讓，關鍵是價格，「3.5港元絕對不行」。
本刊記者盧彥錚等對此文亦有貢獻
中環在線：「王小股」大鬧中燃
1 :
GS(14)@2012-08-17 11:53:31http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120817/16611958
「王小股」（左）對住師姐都依然振振有詞，不過呢啲場面對師姐嚟講屬碎料啦。
中燃管理層十問九唔應嘅態度，燃起「王小股」團火，於是掟杯碟發洩。
王姓小股東（暫且叫佢「王小股」）噚日出席中燃股東會同特別股東會，好似歌星咁換衫出場，第二件衫仲襯番新聞頭條，寫住「誓死捍衛釣魚台」，好明顯係有備而來。
[中燃管理層十問九唔應嘅態度，燃起「王小股」團火，於是掟杯碟發洩。] 中燃管理層十問九唔應嘅態度，燃起「王小股」團火，於是掟杯碟發洩。
「王小股」喺會上不停發問，質疑公司賬目，管理層十問九唔應，令佢越問越激動，換咗衫出席特別股東會直情走到台前，企喺主席黃倩如面前，工作人員上前攔截，「王小股」反而擔心自己安全，打999報警。
在旁嘅公關姐姐喺呢個時候講咗句「等警察搞掂佢」，「王小股」就突然情緒失控，係咁追住公關姐姐，兩人喺會場內走呀走，好似玩捉迷藏咁。走咗幾個圈，「王小股」又走咗去掟杯碟，搞到一地玻璃碎，其他小股東見唔對路，雞咁腳離場。警察十多分鐘後到場調停，事件先至平息。唔知嗰位公關姐姐有無嚇親呢?
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GS(14)@2012-08-22 16:46:402012-8-17 MP
中燃股東會搞到要報警 怒漢發問變發火激動下打爛杯碟
中國燃氣（0384）股東會一向多姿多采，自從前董事總經理劉明輝被捕後， 開親股東會， 無幾個鐘都唔會完。不過，噚日有股東因為得唔到管理層滿意嘅答覆，最終搞到要報警，小琴都係第一次見。
自稱曾為傳媒人為不公義出聲
話說相中人王先生（又名Paul 哥）噚日出席中燃股東會，仲着住一件寫上「日本滾出釣魚台」嘅衫。果然呢位Paul 哥相當愛國，當主持人用英文講解程序時，佢大聲問「點解大家係中國人，唔講中文」。會內有唔少外籍股東，都畀佢搞到一頭霧水。
其後Paul 哥屢次發問，都得唔到管理層回應，佢就愈講愈㷫，愈行愈前，由於佢情緒激動，工作人員上前攔截，佢就話佢受到威脅，要報警求助，仲打爛咗幾隻杯碟。有其他小股東話，公關當時講咗句「要報警搞掂佢」，但Paul 哥就話： 「你要搵警察嚟搞掂我？」結果就先行報警。
中燃梁永昌：小事一件
其實Paul 哥問的問題，都係圍繞以前內地媒體報道過啲事，包括話中燃接駁費造假等等。中燃聯席董事總經理梁永昌事後對記者講，呢啲舊聞，6 月時已經回應過，家無必要再回應。梁永昌仲話，只係小事一件，佢唔當係乜嘢。
事實證明的確只係一件小事，阿sir嚟到都只係要Paul 哥賠番啲杯杯碟碟嘅錢，無拉到任何人。Paul 就話，以前都係傳媒人，遇到唔公義嘅事就要出聲。不過，小琴出席過咁多唔同的記者會，即使問問題得唔到答覆，都未曾試過打爛杯碟發泄喎。email:
[email protected]
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GS(14)@2012-08-22 16:47:19http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120822/125209
中國燃氣（384）上週的股東會有位姓王的股東搞事，報紙都有報導到，據《明報》報導，佢叫做Paul哥，以前也是一位傳媒人，而小弟再睇真張相，先知道是小弟以前一位舊同事。這位Paul哥相當厲害，當日身穿一件「誓死捍衞釣魚台」的汗衫踩場，型到冇朋友。
事實上，以小弟認識的Paul哥，一向都是講就無敵，所以今次咁高調現身中燃的股東會為民請命，肯定係有嘢！
其實，有跟開中燃的投資者都知道，o依家主要是前董事總經理劉明輝為首的海外股東，與國務院旗下海峽金融的中方股東呈股權爭奪，而經過一輪角力之後，暫以劉明輝一方勝出。據瞭解，民主黨叛徒馮煒光有份的公關公司，就是幫海峽金融一方做公關，而行內人都知馮與Paul哥都相當老友，所以……