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今年是瘋狂的一年！」二○○九年，超越廣達、登上全球第一大筆電代工寶座的仁寶電腦總經理陳瑞聰，如此形容今年的筆電代工產業：鴻海大軍壓境，廣達為了奪回王座，不惜搶單，廣達毛利率終於殺至三％的可怕數字。

在九月份的法說會上，一席「沉淪說」，嚇壞所有投資人，筆電代工產業毛利率跌破四％，似乎進入代工黑暗期。

「沉淪說」後，陳瑞聰首度接受媒體採訪，他說：「那時候會講大家一起沉淪，是讓大家有個head up（警惕），再這樣殺下去真正傷害的還是公司。」

未來的筆電代工，在陳瑞聰眼中，不再是雙雄爭霸，現在已進入「三國時代」。面對最新對手鴻海，過去在電子產業代工領域橫掃千軍的氣勢，陳瑞聰信心滿滿的說：「它（指鴻海）要幹掉我們還早咧！」以下是專訪摘要：

看未來毛利率 量和獲利要平衡，否則只剩二點幾

《商業周刊》問（以下簡稱問）：你的沉淪說暗示產業的毛利下滑，現在電子五哥（指廣達、仁寶、鴻海、宏?痋B華碩）毛利率下滑到三％，這場仗會打到什麼時候？

陳瑞聰答（以下簡稱答）：我想還會持續，只是說在持續過程之中，你不可能永遠都激烈對戰！所有戰爭都是一個大戰以後，大家休養生息，讓毛利維持一下，等到下一輪。不然血流滿地，傷得這麼重。

這種戰爭不會結束，真正要結束時大概只剩下兩家、三家這樣而已。就像是後來的Desktop PC（桌上型電腦）一樣，等鴻海把大眾、神達全部幹掉，但是，它可以把那些人幹掉，它要幹掉我們還早咧！

問：第三季後筆電代工業的毛利率，還會繼續殺下去嗎？ 答：現在？我不知道，我心態已經改變。

對 股東來說，真正在乎的不是你的營業額成長多少，是你的獲利，為何我們這波，下半年，我們量不願意成長？因為有個廣達在搶量，我再進去跟它搶量，價格只會掉 得更厲害，最後我們選擇在量和獲利之間要有個平衡，否則有家進來攪局，我們再去跟它搶，這個毛利率可能不是三％囉！二點幾的毛利率就會發生。

問： 外界看科技業就是零和遊戲的競爭，因為量就是這麼多，你何時要做個取捨？ 答：這都是一個循環，你有機會去搶量，搶量就是你吃到別人，別人就會進來搶，又會造成一波，過去你看毛利率掉下來後，平穩，再掉下來後，再平穩嘛！……今 年就是瘋狂的一年，這瘋狂的一年就是去年所造成的（笑）！去年的計畫就是今年在量產。

問：現在應該都談好明年的訂單了，另外兩家還在拚量嗎？明年大勢如何？

答：明年應該會穩住，因為該搶的都搶了，有些（指其他競爭對手）出貨出了一些狀況，縱使再殺，客戶也會比較小心。這個產品不像是DT（桌上型電腦）這麼容易，真正出貨要上量，還是有些難度，現在已經看出來了，到了出貨完了，等到明年到了市場，退貨比別人多時，就會反應。

真正到了市場，發現，欸，某些人做的東西退貨率高，只要退貨一台就是幾百塊美金成本，這是客戶最在乎的啊！

看鴻海搶單戰略 它是在自傷，我傷一記、他傷七記

問：所以仁寶第三季毛利會好一些嗎？

答：你認為呢？（笑）我們要回到這波來看，這波會殺到這麼厲害，當然就是鴻海戰略嘛！一進來就是血流滿地。

它以前要殺進DT那時候，和它競爭廠商績效不是那麼好，現在它要殺進Notebook（筆記型電腦），我們這幾家也不是省油的燈啊！要幹，大家來幹啊！誰怕誰……（加重語氣）。

問：你怎麼看郭台銘主動說出未來鴻海營收成長減半，從三○％降到一五％這件事？

答： 他知道未來要成長沒有大機會，我們認為到明年不是講一五％，而是一○％。 第一點，他已經沒有像以前那麼有辦法，很容易打入產業鏈，Notebook進入的門檻夠高，我們這些人做了這麼多年，他沒進來我們就競爭得這麼厲害了，他 要進來，比我們一台便宜這麼多錢，再去接客戶訂單，他本身就自傷，就是七傷拳。 你看過武俠小說吧！他打了以後，我傷一記、他傷七記，他搶到訂單拿到營收，但是獲利比其他產品更差。他以前還可以拿零件的高獲利補這個，現在我們不讓他 補，我們把高獲利的東西自己做垂直整合，他也會受到影響。

再來就是說，他現在已經不是一整個大廠區容易去做調度啦，可以高效率應用資源。他 現在分散這麼多的廠區，管理的難度變高，客戶會更不高興。我們現在所聽到就是說，有不高興的客戶；對我們來說，他有越多不高興的客戶就是對我們的肯定。這 個也是為什麼所謂的三國演義有它的道理（大笑）。

看平板電腦競爭 iPad市占將達五○％，不能低估

問：除了鴻海殺價搶單外，仁寶去年登上第一大，靠的就是小筆電（Netbook），平板電腦對小筆電的衝擊，你怎麼看？

答：現在是還好，跟之前差不多，量沒受到什麼威脅，但是平板電腦的衝擊是絕對會有。我們預期大概明年平板機會在四千萬台……，平板電腦很有可能是六成新的使用者，新創造出來的消費者；剩下四成就會吃到Netbook和Notebook。

問：平板電腦的出現，會改變筆電ODM（原始設計製造）的競爭生態嗎？

答： 對於剛要跨進來做的EMS（專業製造加工服務）廠來說難度更高，比能力，它們落後我們很多，只需要投入RD（研發），這部分我們比他強很多。原來我們做 Wintel時，軟體相對單純。……未來在開發時不像是現在一個CPU（中央處理器）和OS（作業系統）、其他都是共通的；變化會很大，軟體和研發將會是 產品差異化的重點。

問：所以可以說平板電腦是鴻海跨入筆電代工的天險？ 答：不見得，它占了一個iPad EMS組裝上有利點，從Tablet（平板電腦）生產比重來看它贏了，但是它的附加價值有限，這是為何人家說它他一台iPad只賺九美元。

問：花旗的外資分析師說，鴻海已經成功要求客戶端提高代工價格？

答：哪有這種事，我認為這些都是在炒作。

問：鴻海占了iPad組裝訂單的優勢，非iPad陣營的平板電腦商機，有機會贏過iPad嗎？

答：我們在看明年平板電腦七五％都是iPad。我認為即使到了二○一四年，以它（指iPad）現在整個eco system（生態）的建立，會到五○％市占，我們絕對不能低估它的影響力。

問：平板電腦的量，會超過小筆電嗎？

答：我認為至少上億台的量絕對跑不掉，只是在哪一年發生，快的話二○一三年，慢的話二○一五年。

延伸閱讀：筆電代工，殺進「三國時代」

鴻海集團'05—'07 相安無事●承接蘋果筆電組裝 ●入股筆電電池大廠新普科技

'08—'09 暗潮洶湧●成立NB小組，再次進軍筆電代工 ●挖走廣達副總經理，建構筆電團隊

'10 競爭白熱化●拿下惠普訂單後，搶得戴爾500萬台筆電代工 ●預估今年有900萬台筆電代工訂單，明年有2,000萬台 ●控告實盈，企圖斬斷「防鴻鏈」

廣達、仁寶陣營'05—'07 相安無事●台灣包含廣達、仁寶等筆電代工市占率超過7成

'08—'09 暗潮洶湧●仁寶、廣達提高機殼自製率 ●仁寶、廣達抽走鴻海連接器訂單，扶植連接器廠實盈和嘉澤端子

'10 競爭白熱化●仁寶、廣達毛利率面臨「保三」，下修第3季出貨量 ●陳瑞聰在法說會上提出「沉淪說」 ●預計今年仁寶和廣達筆電出貨量各為4,895萬和5,010萬台

資料來源：各媒體

重整一家公司，將它做到一方之 霸，需要多久時間？回報，又有多少？

這個答案，對身兼穩懋半導體董事長、上銀副董事長等職的陳進財來說，是八年的光陰，以及超過十億元的回 報。

五十七歲之前，陳進財從一個會計師事務所的小查帳員，到被南僑化工董事長陳飛龍發掘出來的管理新星，一路當到南僑關係企業總裁，生命中 的一切，就是傳產業。

然而二○○三年，陳進財不忍扶輪社友——穩懋前董事長謝式川，為了膠著的營運而鬱鬱寡歡，年近六十的他接下重擔，一腳 跨入電子產業，就此開啟他的「重整」事業。

過去八年，陳進財把穩懋這家虧損公司，改造成全球砷化鎵晶圓代工龍頭，市占率達五成；八年前穩懋 每股虧損二．六三元，去年自結每股獲利達二．○六元。

儘管其規模與台積電相去甚遠，但研調機構IC Insights統計，穩懋去年營收成長率居全球所有半導體代工公司的第二名，僅次於三星電子的代工部門，亦超過台積電的九．二％（以美元計算）。

他 的重整成績單，還不只是穩懋。因博達案瀕臨營運危機的廣鎵，在他擔任董事長的五年期間，營收與獲利攀高，吸引 LED龍頭廠——晶電入股成為最大股東。

至 於在○八年金融風暴時期，每股虧損超過三元的宣德科技，也在陳進財擔任董座後，營運出現轉機。二月十三日，宣德引入香港個人股東接手穩懋持股，並計畫與出 身鴻海的深圳立訊精密合資設廠，做為進軍中國的跳板；與三年前參與私募成本相比，穩懋獲利率約七％。

投資回報率高總持股市值翻了三百倍

陳 進財的重整能耐，不但救了三家電子公司，也讓其身價翻了好幾番。

他在南僑工作三十九年，以近期董監持股餘額與二月中旬股價計算，約僅一千萬 元市值。但他在穩懋持股市值超過九億元，前年廣鎵股權轉手時，他的持股市值也超過三億元，光這兩家就替他創造逾十億元身價。若加計他的上銀股權，身價更直 逼三十億元，足足是南僑持股市值的三百倍。

豐厚回報，卻不是他精心策畫、嚴謹布局的結果，而是他一次次從友人手中接下落難公司，再一次次改 造後的收穫。

謝式川與宣德總經理江長霖，都是他台北天母扶輪社的朋友；就連回報率最高的上銀，也是他早年為了相挺大學同學——上銀科技董事 長卓永財，處分當時即將掛牌、潛在收益數億元的康師傅持股，所換來的。

八年來，他就像專門承接不良債權的私募公司，不帶團隊，一個人進駐這 些公司，營運上軌道後，再逐一轉手出售。面對高難度的企業重整，他卻說得輕鬆：「我這一輩子只做三件事情，一是抓住未來的方向、策略定調，二是資源分配， 三是看緊進度。」

成為改造專家，首先是「不設框架」的心態，克服傳產、電子壁壘分明的迷思，「管理是通則、不分產業，」他說；接下來，就是 要落實以下的重整三步驟：

重整步驟一：止血重新定位，虧錢的不做

營運虧損，身在其中者常常霧裡看花，但他從外部觀察，反而常 收奇效。宣德財務處長林添發觀察，陳進財最常在業務會議上說：「虧錢的不要做了！又不是在做慈善事業！」

原來，過去宣德主攻市場定位不清 楚，有訂單就接，營收擺前面、毛利率擺後面。但陳進財市場經驗夠，訂單該不該接，先問有沒有賺頭，再看是否符合宣德長期發展方向。他接任後，宣德營收減 少，但虧損金額也降至接手前的一％，今年將力拚損益平衡。

「經營公司最怕方向搞錯了，資源都浪費了，」江長霖說。他與陳進財已經商討出，未 來宣德將朝向訂單穩定度高的醫療領域，以及被外商寡占的高頻連接器市場。

宣德虧損的另一原因，是過去高度依賴人工、生產成本高。陳進財以宣 德的自動化團隊為基礎，一邊改善生產流程，一邊設計新產品，「產品不能自動化生產，就不做了，」林添發說。去年第三季起，宣德進入全面自動化，毛利率也大 為改善。

重整步驟二：看長不看短大舉擴產，想未來需求

「止血」只能減少虧損，還無法創造效益。陳進財自嘲傳產業競爭環境艱 困、「被壓榨慣了」，早已練就一身求生本領，養出他敏銳的市場嗅覺，並把這點運用在廣鎵的改造上。

廣鎵發言人程小慧說，陳進財四、五年前就 鎖定LED照明市場，但他認為這是大者恆大的遊戲，產能最重要。○八年金融海嘯前，廣鎵就不斷擴產，二○一○年營收比○五年陳進財接手時，大增近四十億 元、增幅七．四倍。「如果當時沒有大舉擴產，也不會有這樣的成績單，」程小慧說。

重整穩懋時，他也決定大舉擴產，原因是穩懋獨特的晶圓代工 模式。「做晶圓代工的，製程技術一定要到位，而且要領先客戶，產能也一定要夠，」因此，即便穩懋在○五年時仍是虧損狀態，他仍毅然向台塑集團買進現在的廠 辦大樓，以及未來建廠所需要的一千七百坪土地。

隨著近年房地產價格上漲，穩懋當初買入這兩筆資產，現在漲幅已超過一倍。就算不處分，也替穩 懋省下至少五億元的建廠成本。「科技人對技術專業很專精，但我會看得比較長遠、比較廣，去想未來可能的需要，」陳進財分析。

相對於另一家砷 化鎵晶圓代工廠——宏捷科技，去年才把設備從四吋升級為六吋，穩懋早就布局六吋廠，資本支出更連續三年都高達四十億元，毛利率也因而從往年的兩成多，在去 年底站上三成。

他堅持從高階到低階，猶如百貨公司般的全製程服務，也與宏捷科技專挑特定客戶與製程的精品店模式不同。全方位服務，讓穩懋拿 到大客戶Avago訂單，成為蘋果iPhone 4S的大贏家。

重整步驟三：參與研發貼近市場，再借力使力

高中時讀自然組， 原本想當醫生的他，進入南僑後就參與研發，他得意的說：「南僑第二代水晶肥皂，就是我開發的！」接掌穩懋後，他更卯足勁向研發同仁學技術，儘管學了一年多 才進入狀況，卻很開心，「財務只是工具，科學才是有趣的，」他說。

他參與研發，不只是滿足自己興趣，懂得專門的行話，在大小會議都能進入狀 況，並落實監督。

貼近技術與營運，讓他貼近市場，並在各個轉投資間找綜效，借力使力。例如，LED晶粒的成敗，九五％決定於上游磊晶製程， 廣鎵在磊晶的專業，正好幫有意向上垂直整合的穩懋縮短學習曲線。目前穩懋有三成磊晶產能由自家生產，對新產品開發與生產效率提升都有幫助。

另 一個借力使力的例子，是陳進財替廣鎵引入億光（客戶）與工研院（新技術諮詢）兩個策略性股東，鎖住上下游關係，也是後來吸引晶電入股的原因之一。

現 在的他，已淡出廣鎵、味全、台北金融大樓（台北一○一）等公司營運，今年二月二十日又辭任宣德董事長，為他的電子業重整計畫畫下句點，未來，他將專注於南 僑與穩懋。

隨著今年智慧型手機全球出貨量成長四成，Wi-Fi新規格推進，挹注砷化鎵產業強勁的成長動能，穩懋抓穩了這兩大趨勢，陳進財的 身價也將水漲船高。人到耳順之年，卻跨界改造三家公司，證明只要有能力，開創事業，年齡絕對不是問題。

【延伸閱讀】陳進財的三張亮麗成績單 ——三家電子公司重整前後表現

懋半導體任董事長時間：2003年至今重整前概況：'03年營收5億元，虧損8.43億元，EPS-2.63 元重整成績：'11年營收89.01億元，今年可望再成長2成，EPS力拚3元

廣鎵光電任董事長時間：2005年起至'10年退出重整前概 況：'05年營收5.22億元，EPS僅0.43元重整成績：最高峰為'10年營收44億元，EPS2.02元

宣德科技任董事長時 間：2009年至'12年2月20日重整前概況：'08年營收20億元，EPS-3.31元重整成績：今年2月穩懋持股轉手給新股東，實現業外收益

資 料來源：公開資訊觀測站、各公司、法人預估整理：王毓雯