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重溫 Peter Lynch 的教導 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11198


在市場動盪和群眾恐慌的時刻，我又再次重溫一下投資大師 Peter Lynch 的教導（上次我出英文版，有網友唔明，今次我出中文譯本）：

－也許是下個月、明年，或者是三年後，股市就會出現一次大跌。

－股市下跌是你買進你喜愛股票的最好機會，股價「修正」會讓績優股出現值得買進的低價。

－最好的股票，可能就是你手上已經持有的那幾支。

－不要因為股價下跌了，就認為自己挑錯股票。

－根據上市公司的基本面，謹慎地調節手中持股部位並換擋操作，就可以改善投資績效。當股價偏離現實，而且有其他好股票出現時，就可以換擋操作。

－世界上總有擔心不完的煩惱。

－保持心胸開放，不要排斥新的想法。

－誰也沒辦法一網打盡、滴水不漏，我就錯過許多十壘安打 (ten-baggers)，但還是能夠打敗大盤。

 
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5329

3 Jun 2016 - 投資大師心得：Peter Lynch「發掘好股篇」

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(下列內容節錄自信報)

彼得林治(Peter Lynch)是一位股票投資家和證券投資基金經理。目前，他是富達公司(Fidelity Investments)的副主席及富達基金託管人董事會成員之一。在彼得．林治出任麥哲倫基金(Magellan Fund)基金經理的13年間(1977年5月31日至1990年5月31日)，創下高達28倍的投資回報率(年度化回報率達29.2%；包括基金所派的股息)；即1977年若投資1萬美元在麥哲倫基金，到1990年可得到28萬元。此外，麥哲倫基金的規模也從他接手管理時的2000萬美元，一直激增至140億美元，成為當時全球最大型的股票基金。


回顧彼得．林治過去一些選股的經驗，如1977年，就是因為他陪伴妻子卡洛琳購物，從妻子非常熱愛漢斯(Hanes)公司旗下生產的蕾格絲(L'eggs)絲襪，才開始進行研究及買進。結果，漢斯的股份在被聯合食品Consolidated Foods收購前上漲了6倍之多(其後又轉賣給莎莉蛋糕公司Sara Lee)。利用這個「生活投資」哲學，他從女兒喜愛的Body Shop品牌，發現這個業務遍布全球、高速增長的股票。事實上，彼得．林治曾提到，他寧願投資絲襪，也不投資通訊衛星；投資汽車旅館，也好過投資光纖光學。他認為，許多具有增長潛力的優質股都可以從日常生活中發掘出來。


以下嘗試歸納彼得．林治的投資哲學：

(1) 彼得．林治認為盈利增長(EPS Growth)為主導股價走勢的重要因素，但他同時對一些增長過快的公司存在戒心，擔心這種增長速度將無以為繼，或該行業會吸引大量競爭對手；

(2) 透過觀察市盈率與增長比率(PEG ratio)，可發現一些被低估或高估了的股票；而他相信該數值低於1的公司相對吸引；

(3) 一些未被發現的高增長企業應存在較少機構投資者參與買賣；

(4) 擁有充足現金流的企業，對於其發展及抵禦經濟周期的能力相對較高；

(5) 一些市值較高的企業，往往難以給予投資者太多的投資回報，相反，規模較小的公司的股價爆炸力有時卻相當驚人；

(6) 通過經營利潤率（Operating Margin）的歷史數據，可尋找一些盈利穩定的公司，特別是經濟不景時仍有不俗收入的企業；


(7) 找到優秀的企業只是成功的一半，另一半還須找出合適的投資時機。
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Peter Lynch的金科玉律

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-1-10

前著名基金經理彼得林治（Peter Lynch）是我非常喜歡的投資大師之一，他在《Beating the Street》一書中,總結了自己二十多年投資生涯的經驗而得出20則金科玉律（Golden Rules），內容充滿智慧，很值得投資者學習，我每次翻看都有得著。

我嘗試把該20條法則的重點，加入個人觀點和經驗，跟網友分享。

1.「你都可以戰勝投資專家，關鍵是投資於你已經明白的公司或行業。」

這個正是「股神」畢菲特經常所講的「能力圈」。要增加勝算和避免錯誤，投資者最好在能力圈範圍內選股，不熟不買。

2. 「你可以跑贏大市，只要遠離群眾。」

這個跟「股神」的名言「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪」如出一轍。成功的投資者，往往要懂得逆向思維。

3. 「短期內，公司業績與股票價格可以無關。但長期而言，兩者之間100%肯定相關。要賺錢，就要耐心地持有優質股票。」

這個跟「股神」的名言「短期而言，股市是一個投票機器，長期而言，它卻是一個稱重機」，有異曲同工之妙。

4. 「你必須知道你買的是什麼股票以及買入的原因。」

我習慣買入股票前會先做功課和筆記，方便日後查閱和檢討。假如日後發現當初買入的原因已經不存在，便可能要考慮沽出。

5. 「遠射通常都會脫靶。」

我的理解是：太遙遠和美麗而動聽的故事，不要輕言相信。

6. 「持有股票就像養育孩子，不要超出所能照顧的數量。」

我會建議業餘投資者建立一個介乎5隻至20隻的股票投資組合。太少的話（比如少於5隻），集中度風險（concentration risk）很高；太多的話（比如超過20隻），投資者未必有充份時間跟進。

7. 「假如找不到吸引的公司值得投資，便持有現金。」

這正是「股神」所講的「安全邊際」。當股票的估值偏高、安全網不足夠的時候，投資者千萬不要因為有錢便胡亂入市。

8. 「買入股票前必須先了解其財務狀況。投資股票最大的損失通常來自於那些財務狀況不佳的公司。」

我研究某隻股票的財務狀況，通常都會計算它的淨負債比率（net debt/equity ratio）及每年的自由現金流（free cash flow）。財務欠佳的股票，還是少沾手為妙。

9. 「避開熱門行業中的熱門股票。持續大贏家反而是處於較為冷門、沒有增長行業中表現出色的企業。」

太熱門的股票通常估值會被炒上半天高，買入的風險很大。另外，投資者可以用「從下而上」的研究方法，在不同行業中尋找具投資價值的卓越企業。

10. 「對於小型公司，最好還是等到它們有利潤之後才投資。」

首先，沒有盈利的公司較難做估值。再者，沒有盈利或現金流的話，勢必影響公司的財務狀況，尤其是小型公司，投資風險較大。


待續……


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Peter Lynch的金科玉律（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-1-13

11.「如果你用1000元買股票，最大的損失只是1000元。但假如你有足夠耐性，你卻有機會賺取10000元，甚至50000元的收益。只要找對幾隻好股，一生的投資生涯便值得了。」

我認為投資者應該致力尋找優質股，包括擁有經濟專利、護城河、增長潛力和良好的企業管治等條件的公司，長線持有，期望總有一日成為Peter Lynch所講的「十倍股」（Tenbagger）。

12. 「在每個行業和地區，觀察力強的業餘投資者，都可以先於專業投資者發現有巨大增長潛力的企業。」

關鍵是投資者要有觀察力，留意身邊的事物，從生活上選股。

13. 「股市下跌，投資者被嚇走的時候，都是買入廉價股票的良機。」

人棄我取，價值投資者往往喜歡在大跌市的時候出擊，因為滿街都是便宜貨。

14. 「雖然每個人都應該有足夠的智力在股市賺錢，但並不是每個人都有膽量。假如你遇到市場恐慌都會想拋掉持貨，倒不如完全避開股市和股票基金。」

在大跌市的時候，情緒控制（Emotional Intelligence）扮演很重要的角色，有紀律的價值投資者，不但不會恐慌，反而會冷靜地趁低吸納呢。

15. 「賣出股票的原因是公司的基本面惡化，而不是天要塌下來。媒體的恐慌性預言，可以不理。」

我覺得除非公司的基本因素轉差，或股價上升至估值過高的水平，否則，不要經言沽出所持的優質股票。媒體無的放矢或嘩眾取寵的股市預測，更加不要理會。

16. 「無人能夠預測利率、經濟或股市去向。忘掉所有這些預測，專注了解你所持公司發生的有關消息。」

我之前的blog文<依靠宏觀分析賺錢不容易>說過，我寧願把大部分時間用於關注和分析所持股票的基本面上，很少會預測大市的短期走勢。

17. 「如果你分析10間公司，你會發現其中1間的投資主題超預期；如果你分析50間，就會發現5間。在股票市場總能找到一些被華爾街低估的卓越企業。」

投資者「從下而上」選股過程中，研究公司的數量越多，找到被忽略的卓越企業的機會自然越大。

18. 「如果你買股前不研究公司的基本面，你在股市賺錢的機會，就等如你玩「話事牌」時不看自己底牌一樣。」

我認為投資股票前應當要知道公司的內在價值，不然會很蝕底，因為無從執行「安全邊際」的理念。所以我常常說：「不懂估值好輸蝕」。

19. 「當你持有優秀企業的股票，時間會站在你的一邊。反之，當你持有期權（Options），時間對你不利。」

這是複利效應的威力。只要選對了優質股，長線投資的話，回報會非常可觀。

20. 「長期而言，一個精挑細選的股票投資組合，其回報總會跑贏債券或貨幣組合。」

建立股票投資組合的時候，投資者宜只買優質股，不要買垃圾股或「老千股」。


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