Jeremy Grantham：從47年來犯過的錯里學到的8個投資教訓
來源: http://wallstreetcn.com/node/75454
在本月4日發布的每季度致投資者信中，資產管理公司GMO聯合創始人、首席投資策略師Jeremy Grantham回顧了自己最初投資的經歷。
16歲那年，Grantham揣著一本存折來到倫敦南郊一家相關銀行的分行，存折余額16英鎊，那是他有記憶時起自己名下的全部兒童儲蓄。
因為父母沒有任何投資市場的經驗，也沒什麽好點子，Grantham找到分行經理，請對方幫助把自己省吃儉用存下的16英鎊都用來投資。
在1954年，16英鎊可不是小數目。根據1954年的匯率，16英鎊折合64美元。以購買力折算，相當於今天的560美元。
那位分行經理雖然有些吃驚，但還是按常規操作收取了傭金。
十年後，26歲的Grantham有機會赴美國讀商學院，當時他已經有一份荷蘭皇家殼牌公司的工作在手，就讀期間停薪留職的年收入有1200英鎊，可這份工資只能負擔兩年讀商學院四分之一的學費。
所以，Grantham不得不盡量把一切資產變現。那時他持有的股票已經升值到100英鎊，他母親也成了股民。
見到股票投資回報不錯，母親建議Grantham不要再付什麽傭金了，索性把持有的股票全都轉到自己名下，按周三的收盤價兌現給他。
就這樣，Grantham籌夠了錢飛去美國上學。第二年，他母親投資股票就虧了幾百英鎊，他們有一位那時快退休的朋友幾乎賠掉了大部分身家。
總結此後47年里犯下的各種錯誤，Grantham歸納了以下8個投資教訓：
1、過去根據某些內幕消息投資是合法的，但如果要依據這類內部人士的建議做投資決策其實特別危險，因為我們不知道內部人士了解的情況有多有限，要保持這樣的投資風險過高。
2、始終保持多樣化，特別是用養老金投資的。
3、欺騙、類似欺騙或者太無能一直都會帶來打擊。
4、如果是業余股民，就別自己逞能買股票，可以和一個相對靠譜的專家一起投資，或者投資一種低成本的指數。
5、年輕時就投資會讓人開始習慣從經濟的角度思考。
6、和成功相比，慘痛的失誤能讓人學到更多東西。
7、運氣有幫助。
8、隨時有老媽墊背。
投資大師Jeremy Grantham：並購將迎來爆炸式增長
來源: http://wallstreetcn.com/node/100426
近日，資產管理公司GMO聯合創始人Jeremy Grantham發布了二季度致投資者信，表示並購市場將迎來“真正的爆炸式增長”。
在信中，他繼續傳遞出謹慎的信號。盡管股市表現分化，但是GMO並不認為現時的股票具有吸引力。他認為，美國的小盤股充滿了風險，而估值卻令它們幾乎無法產生任何中期回報，即使是在經濟表現好的情況下。
Grantham表示，市場仍在朝著泡沫走去。華爾街見聞網站介紹過，在上一封季度致投資者信中，他表示“標普500指數可能（超過50%的概率）在一至兩年後達到2250點，然後泡沫破裂”。這一次，Grantham再次重申，泡沫需待該指數漲至2250點後才破裂。
值得關註的是，在二季度信中，Grantham談及了當前的並購熱。他認為，下一輪並購熱才是真正會載入史冊的一輪，因為現在的記錄將會在未來一至兩年里一一被打破。
他寫道，“別跟我說現在有多少多少的並購發生。我說的是真正的爆炸式增長，增長到我們前所未見的水平。
他給出了自己的理由：
1）廉價的債務：“......相較於其它進行的熱火朝天的交易，本輪周期中，債務的實際成本比以前更低......”
2）高利潤率：“...除今年一季度外，利潤率仍處於非常高的水平，而且被廣泛地認為將保持下去......”
3）經濟複蘇仍然處於早期階段：“...盡管這已經是經濟複蘇的第六個年頭，然而，從許多方面看，經濟仍然十分“稚氣”…
Grantham表示，勞動力市場仍有蕭條跡象，而資本支出仍有待增加。“如果我是潛在交易的撮合商，對蕭條仍將徘徊數年的經濟，我將會熱烈擁抱它。”
他還在信中指出，遭上一輪（2009年）崩潰碾壓的投資者“才剛剛重拾的起勇氣”。現在無論是投資機會還是收益率，都不足以吸引他們。因此，來自並購產生的回報或許對他們比較有吸引力，至少某些並購是這樣的。與此同時，低利率環境也迫使企業尋找新的增長方式。
“我覺得，所有此前的交易中創下的記錄很可能(超過50%)在未來一到兩年內被打破，”他寫道。 “當然，這將推動市場出現真正的泡沫，屆時它將再次變得非常危險。”
至於為什麽認為近期並購市場不會冷卻下來，他總結道：
也許最好的解釋是，經濟看起來仍然處於一個周期的早期階段。上個季度，Edward Chancellor（GMO全球策略師）也承認，並無跡象表明美國的信用證市場已經出現泡沫。
Grantham在一季度致投資信中表示，美股泡沫將在2016年總統大選時或大選結束後迅速破裂:
1. 今年股市的操作難度比較大，2月至10月美股上漲和下跌的概率幾乎是一樣的，甚至下跌的概率反而會略微大一些。
2. 不過10月1日以後，尤其是到明年4月這段時間，市場很可能會走強。然後從2015年4月到下屆總統選舉的18個月里，標普500指數將會漲超2250點。
3. 選舉進行時或選舉一結束，市場泡沫就會破裂。泡沫終究是要破滅的，然後回歸正常的價值水平，大概會回調50%甚至更多，主要取決於美聯儲可以采取什麽新措施去刺激股美。
按此推算，並購市場出現真正泡沫的時間，與美股泡沫開始破裂的時間基本吻合。