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港股醫藥股分類梳理上篇 Goron

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by 格隆匯 Joey

港股醫藥製造股如下：

2196．2211．1099．2607．3933．1177．1093．460．8138．874．867．1011．570．503．512，1681．1345．8049．2348．940．963．2877．2005．0587

原料藥：

聯邦製藥（ 3933.HK）：青黴素原料藥和製劑龍頭

利君國際（2005.HK）：大輸液區域龍頭

東瑞製藥（2348 HK）

羅欣藥業（08058 HK）

生物化學藥：

中國生物製藥（ 1177.HK）：肝病用藥和心血管用藥龍頭

營業額約 578,234 萬港元，較去年同期增長約 41.5%；盈利為 178,196 萬港元，增長 25.7%。本集團的藥品主要針對心腦血管及肝病治療領域，並正在致力發展治療腫瘤、疼痛、糖尿病、呼吸系統疾病以及其他疾病領域的藥物，以滿足市場和廣大的醫生及患者的需要。

主要產品：

肝病用藥：天晴甘美（異甘草酸鎂）注射液、潤眾（恩替卡韋）分散片、名正（阿德福韋酯）膠囊、天晴甘平（甘草酸二銨）腸溶膠囊、甘利欣（甘草酸二銨）注射液和膠囊心腦血管用藥： 依倫平（厄貝沙坦／氫氯噻嗪）片、天晴寧（羥乙基澱粉 130）注射液、托妥（瑞舒伐他汀鈣）片。

抗腫瘤用藥：天晴依泰（唑來膦酸）注射液

腸外營養用藥：新海能（混合糖電解質）注射液、豐海能果糖注射液

抗感染用藥：天冊（比阿培南）注射液肛腸科用藥： 葛泰（地奧司明）片

具發展潛力之主要產品：心腦血管用藥： 天晴甘安（甘油果糖）注射液 抗腫瘤用藥： 仁怡（帕米膦酸二鈉葡萄糖）注射液、止若（鹽酸帕洛諾司瓊）注射液、 賽維健（雷替曲塞）注射液、晴唯可（注射用地西他濱）

呼吸系統用藥：天晴速樂（噻托溴銨）粉霧吸入劑、正大素克（克洛己新）片糖尿病用藥： 泰白（鹽酸二甲雙胍）緩釋片。

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中國製藥（1093.HK）

本集團錄得的銷售收入約為99.49 億港元，而股東應佔溢利則約為9.73 億港元。

1） 成藥業務

創新藥產品：

「嗯必普」系列是國家一類新藥，擁有專利保護的獨家產品。其主要成份為丁苯酞，主要用於急性缺血性腦卒中。

「歐來寧」系列包括膠囊和凍乾粉針兩個劑型，其主要成份為奧拉西坦，主要用於輕中度血管性痴呆、老人痴呆及腦外傷等症引致的記憶與智慧障礙。

「玄寧」系列包括片劑和分散片，其主要成份為馬來酸左旋氨氯地平，主要用於治療高血壓症。

現有的抗腫瘤用藥包括「多美素」、「津優力」及「艾利能」。「多美素」（鹽酸多柔比星脂質體注射液）是新型的蒽環類藥物，為一線的化療用藥，主要用於治療淋巴瘤、多發性骨髓瘤、卵巢癌及乳腺癌。「津優力」（聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液）是國內首個長效化生長因子類藥物，適用於預防化療後引起的白血球減少及感染。「艾利能」（欖香烯注射液）主要用於神經膠質瘤和腦轉移瘤的治療及癌性胸腹水的輔助治療。

普藥產品：

抗生素限用及基藥招標等政策的不利影響

2） 原料藥業務

抗生素業務經過前一階段的激烈競爭，市場趨於穩定並有所好轉。

維生素C產能過剩的情況持續，市場行業競爭依然激烈，本集團憑藉其在規模、質量和生產成本的優勢，在行業中繼續保持了絕對的競爭優勢地位。

咖啡因及其它。

3） 研發

目前在研的產品有170 余個，主要集中在抗感染、心腦血管、糖尿病、精神神經及抗腫瘤等領域，其中一類新藥12 個、三類新藥37 個。年內本集團取得3 個ANDA批准的藥品，並有7 個藥品或原料和2 個保健品取得國內的生產批准。

四環醫藥（0460.HK）心腦血管處方藥市場龍頭

本集團仍保持了在心腦血管處方藥市場的領導地位，以醫院採購額計市場份額增至9.3%，按醫院採購額計，本集團於年內成為中國醫院市場的第四大製藥公司。

(i) 心腦血管產品

銷售額增加60.7%至人民幣4,505.0百萬元，佔本集團總收益的95.2%。大幅增長乃主要由於其兩大主要產品克林澳及歐迪美的銷售顯著回升以及其潛力產品的迅速增長。

克林澳的銷售額增加71.7%至人民幣1,115.3百萬元。

歐迪美的銷售額於年度增加93.1%至人民幣1,343.9百萬元。

也多佳、丹參川芎嗪、谷紅、益脈寧及源之久的銷售額保持強勁增長，分別顯著增加225.7%、83.9%、59.8%、54.9%及19.7%至人民幣239.5百萬元、人民幣134.5百萬元、人民幣328.5百萬元、人民幣195.1百萬元及人民幣432.5百萬元。

曲奧、清通、川青及GM1的銷售額分別增加12.0%、13.1%、4.9%及1.3%至人民幣103.6百萬元、人民幣75.8百萬元、人民幣97.6百萬元及人民幣219.8百萬元。

(ii) 非心腦血管產品

仁澳（主要用於治療癲癇）、卓澳及必澳（均為呼吸系統藥物）的銷售額保持穩定增長。仁澳的銷售增加6.9%至人民幣14.6百萬元，卓澳及必澳的銷售額則分別增加22.4%及減少1.0%，收益合共為人民幣69.9百萬元。洛安命（新陳代謝藥物）因其獨家配方錄得銷售額增加25.3%至人民幣72.9百萬元。由於臨床使用抗感染藥物受到更嚴格的限制，頗佳的銷售額下跌12.6%至人民幣31.1百萬元。

本集團於二零一三年下半年推出獨家首仿新藥羅沙替丁。

華熙生物科技（0963.HK）

本集團目前以生產銷售各類透明質酸（「HA」）原料為主，並重點向下游HA終端產品拓展。本集團已成功開發出注射用修飾HA凝膠（商品名：潤·百顏，以下簡稱「潤·百顏」）、醫用HA凝膠（眼科用）（商品名：晶視，以下簡稱「晶視」）等終端產品，其中，潤·百顏已上市銷售。

二零一三年之營業額為人民幣375,180,000元，較二零一二年增加人民幣100,214,000元（或36.45%）。其中HA原料佔76.4%，HA終端產品佔23.1%。權益股東應佔溢利為人民幣94,398,000元，較二零一二年增加人民幣5,126,000元（或5.74%）。

康臣藥業（1681.HK）腎藥龍頭（缺少分部佔比）

本集團的銷售收入572MM 人民幣，增長24.9%

延續一貫強勁增長的趨勢，營業額同比增長達24.9%。其中主要產品，尿毒清顆粒仍然是本集團銷售增長的火車頭，增長達25.8%，維持在腎病口服現代中成藥的領先地位。

而在二零一零年推出的益腎化濕顆粒，於二零一三年增長為77.6%，是本集團腎病藥物的新力軍。至於造影劑方面，二零一三年的同比增長為30.4%，仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列。

復旦張江（1349.HK）

二零一三年度，本集團的收入約達人民幣415,925,000元，而二零一二年同期則為人民幣232,527,000元，同比上升了79%。

本集團二零一三年度的收入來自於醫療產品銷售的收入、特許經銷權收益及技術轉讓收益。

1）銷售醫療產品的收入

二零一三年度，本集團銷售醫療產品的收入為人民幣410,847,000元（佔總收入的99%），比二零一二年同期增加了82%，二零一二年度為人民幣225,880,000元。本集團的主要產品艾拉®（鹽酸氨酮戊酸，ALA）和裡葆多®（鹽酸多柔比星脂質體，Doxorubicin liposome），分別為本集團貢獻了43%和52%的銷售收入。

2）特許經銷權收益

於二零一一年二月，本公司與泰凌醫藥（江蘇）有限公司簽署了獨家總代理協議（「獨家總代理協議」），授予其裡葆多®的獨家代理權以取代本公司先前與南京醫藥籤署的特許經銷協議。轉讓對價總額為人民幣20,000,000元。二零一三年度確認收入約為人民幣5,000,000 元（佔總收入的1.2%），二零一二年度約為人民幣5,000,000 元。

3）技術轉讓收益

二零一三年度確認的技術轉讓收入約人民幣78,000元。系來自於二零零二年轉讓給山東一家製藥公司的一項技術轉讓合同所約定的比例的銷售額提成。

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李氏大藥廠（00950.HK）（缺分部佔比）

期內實現收入 6.97 億港元，同比增長 30.4%；毛利為 5.03 億港元，同比增長 32.1%；毛利率為 72.2%，高於 2012 年 71.3%的毛利率 0.9 個百分點；純利率為 21.6%，高於 12 年的 21.3%的純利率 0.3 個百分點。

公司幾大主要產品均獲得較大增長：再寧平，增長124%；尤靖安，增長45%；可益能，增長38%；菲普利，增長34%；立邁清增長28%。銷售費用佔營業額的比例下降兩個百分點，至32%；中間體及原料藥的銷售數量較2012 年同期減少 0.14%基本持平。

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朗生醫藥（00503.HK）風濕藥龍頭

13 年專科藥銷售收入為57.6 百萬美元，同比減少6.2%，佔總收入比64.1%，該分部利潤率從12 年 的30%提高到13 年的33.4%；現代中藥銷售收入28.7百萬美元，同比增加23.4%，佔比24.8%，該分部利潤率從12 年的16.6%降低到13 年15.4%；普藥及其他銷售收入為8.8 百萬美元，同比減少 4.3%，佔比11.1%，其利潤率從12 年的9.9%略有降低到13 年9.7%；整體毛利率從12 年的58%下降到13 年的54.9%。

2013 年朗生佔中國風濕病慢作用藥銷售額的26.9%，市場佔有率排名第一，繼續保持風濕慢作用 市場的領導地位。其中帕夫林的市場佔有率排名第一，佔該領域市場份額的19.6%，妥抒市場佔有率排名第四，佔該領域的7.3%份額

吉林長龍藥業（8049 HK）

收入較去年增長約 30% ，至約人民幣 457,746,000 元（二零一二年： 人民幣353,247,000 元）。營業額大幅增加主要由於本集團核心收入來源的收入增加，即海昆腎喜膠囊（70%）。海昆腎喜膠囊已滲入市場，於二零一三年銷售額較二零一二年增加 33%。複方活腦舒膠囊（13%）於截至二零一三年十二月三十一日止年度的銷售額約為人民幣 59,582,000 元。

遠大醫藥（00512.HK）

營業額約為港幣2,658,000,000元，較去年同期增加了約29.1%。本集團之平均毛利率為約33.3%，較二零一二年增長了約2.0%。

1） 醫藥製劑

心腦血管藥，本集團之核心產品，營業額約為人民幣28,263萬元，較二零一二年同期增長約44.7%。當中用作抗血小板藥之「替羅非班」有約人民幣10,036萬元之營業額，增幅約達43.6%；而新產品「辛伐他汀膠囊」的營業額亦有約為人民幣2,801萬元。眼科藥及其他醫藥製劑，銷售收入約為人民幣17,753萬元，眼科非處方用藥「聚乙烯醇」滴眼液錄得約人民幣4,983萬元之營業額，較去年同期增加了約81.2%。而傳統抗菌藥「依諾沙星」錄得約人民幣5,092萬元之營業額，比去年同期增加了約73.3%。湖北舒邦之鎮痛解熱產品「尼美舒利分散片」錄得約人民幣2,449萬元之營業額。而遠大黃石飛云之「抗病毒口服液」亦錄得約人民幣1,132萬元之營業額。

2） 醫藥中間體

藥用原材料，營業額約為人民幣32,662萬元。其中「安乃近」之營業額增長約14.2%至約為人民幣17,408萬元，而抗生素原材料「氯黴素」之營業額即約為人民幣6,553萬元。氨基酸類產品，營業額約為人民幣25,424萬。亮點產品「N－乙酰－L－半胱氨酸」於本財政年度的營業額約為人民幣4,183萬元，增加了約46.0%。對另一產品「L－亮氨酸」的需要增加，本期錄得之營業額亦增加了約人民幣1,833萬元至約人民幣4,488萬元。

3） 甾體類醫藥中間體

糖皮質類激素及性激素類：糖皮質激素產品，包括倍他米松和地塞米松之營業額約為人民幣14,298萬元。性激素類之營業額約為人民幣7,345萬元，主要增長點為於二零一二年下半年新推出的產品「羥基黃體酮醋酸酯」。強的松系列, 該產品的營業額約為人民幣1,997萬元 4）健康產品及化工產品牛磺酸, 銷售收入約為人民幣18,842萬元

中國動物保健品（0940.HK）獸藥龍頭

主要從事獸藥製造、銷售及分銷業務。本集團是國內獸藥行業的翹楚，擁有粉劑、針劑和生物藥共 14 個品牌。

總銷售收入人民幣 914,600,000 元，較去年銷售收入人民幣 862,700,000 元增加人民幣 51,900,000 元或 6%。2013 財政年度生物藥銷售毛利率上升 2.1 個百分點至69.4%，粉劑（55.1%）及針劑（3、7%）之營業額分別為人民幣 504,000,000 元及人民幣 33,900,000 元。生物藥（41.2%）貢獻營業額人民幣 376,700,000 元。出售予省級獸醫站的強制疫苗的銷售額為 338,500,000 元，較去年銷售額人民幣 290,300,000 元上升 16.6%。

中成藥：

同仁堂國藥（8138 HK）

白雲山（0874 HK）

同仁堂科技（01666 HK）

中國中藥（0570 HK）

神威藥業（2877 .HK)

中國最大的現代中藥注射液及軟膠囊製造商神威藥業的產品主要分為中藥注射液、中藥軟膠囊及中藥顆粒三大類，提供針對中老年人、抗病毒及兒童用藥這三大潛力優厚之市場。

華瀚生物製藥（0587 HK）

總銷售收入約為1,916,200,000 港元（二零一二年同期：約1,724,500,000 港元），於總銷售收入中，約1,362,500,000 港元源自以婦科藥品為主的傳統中藥產品，並較去年同期增加約25.3%。於本年度內，生物藥品錄得約516,600,000 港元的銷售額， 並較去年同期增加約22.3%。本集團於本年度約37,100,000 港元之營業額乃源自貿易業務。

在處方藥方面，仍以「芪膠升白膠囊」、「止漱化痰丸」、「易孚」、「易貝」四個醫保目錄獨家品種為核心產品，「芪膠升白膠囊」及「止漱化痰丸」銷售收入分別為約431,000,000 港元及80,200,000 港元，比上年同期增長率分別為約77.1%及38.5%；「易孚」及「易貝」於本年度的總銷售收入約為438,600,000 港元，並較去年同期錄得增加約8.6%。在非處方藥方面，「婦科再造丸」（含膠囊）銷售收入約405,900,000 港元，比上年同期增長約25.4%，穩居國內婦科調理類產品銷量前三位。「金紫肽」產品本年度銷售收入約58,300,000 港元。「ACTL™抗腫瘤靶向性細胞免疫治療技術」已開始在醫院推廣。

醫療器械個股：

1066．0853．1302．8180．0325．0801．0233．8247

分銷商

全國性分銷商:

國藥控股（1099.HK）：醫藥流通業龍頭

區域分銷龍頭：

上海醫藥（02607.HK） 白雲山（0874.HK）

營銷外包（CSO）

泰凌醫藥（1011.HK）

營業收入 754.12MM人民幣

1) 第三方藥物推廣及銷售（82.01%）覆蓋包括腫瘤、抗感染及中樞神經系統專業治療領域的產品，貢獻最大的是復旦張江的腫瘤藥裡葆多（18.8%）和葛蘭素製造的抗生素復達欣（57.4%）。

2) 自有產品（16.82%）包括非典型抗精神病藥物舒思等 3）疫苗推廣及銷售（1.17%）

康哲藥業（0867.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業龍頭

營業收入 363.26MM 人民幣醫藥產品的營銷、推廣、銷售及製造（100%）

（ⅰ）直接網絡的產品

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黛力新（氟呱噻噸和美利曲辛），黛力新由丹麥 H.Lundbeck A/S 藥廠生產，用於治療輕度至中度抑鬱和焦慮。

優思弗（熊脫氧膽酸），由德國 Dr. Falk Pharma GmbH 生產，用於治療膽囊膽固醇結石、膽汁淤積性肝病、膽汁反流性胃炎。

新活素（奈西立肽、凍干重組人腦利鈉肽，「rhBNP」），由中國成都諾迪康生物製藥有限公司生產，是治療急性心力衰竭的國家一類生物製劑。

施圖倫滴眼液（七葉洋地黃雙苷滴眼液），由德國 Pharma Stulln GmbH 生產，用於治療眼底黃斑變性和所有類型的視疲勞。

莎爾福（美色拉秦），由德國 Dr. Falk Pharma GmbH 生產，主要用於治療潰瘍性結腸炎和克羅恩病，其擁有腸溶片、栓劑和灌腸液三種劑型。

億活（布拉氏酵母菌）,由法國百科達製藥廠生產，是一種用於治療成人和兒童腹瀉，及腸道菌群失調所引起的腹瀉症狀的生物製劑。

(ii) 代理商網絡的產品 主要產佔本集團營業額的比例(%)

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沙多力卡由重慶藥友製藥有限公司研發生產，是一種廣泛適用於兒科、呼吸科和急診科室的抗感染類中藥注射液。擁有伊諾舒的產品控制權，委託康哲（湖南）製藥有限公司及天津藥物研究院藥業有限公司進行生產。伊諾舒是用於治療呼吸道疾病的祛痰類產品。喜達康是中國唯一批准的水解蛋白類腸內營養製劑，目前在售劑型有口服溶液和散劑。茵蓮清肝顆粒由北京亞東生物製藥有限公司生產，為獨家中藥品種，並擁有國家新藥證書，主要用於治療多種急慢性肝炎、酒精肝、脂肪肝及高血壓。

(iii) 其他產品

除上述產品，本集團銷售的其他品種，如西施泰、肝復樂、依克沙、坤寧口服液、香茯益血口服液等產品，營業額的6.0%。

(iv) 自研產品

酪絲亮肽（CMS024）是本集團自主研發並具有自主知識產權的國家一類新藥，用於治療原發性肝癌。

(v) 在註冊產品

本集團現有九個產品於報告期內正在辦理進口註冊申請工作，其將在正式獲得CFDA 頒發的進口藥品註冊證後對本集團的銷售產生貢獻。主要產品信息如下：

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先鋒醫藥（1345 HK）進口醫藥與醫療器械代理行業第二

1）為美國愛爾康的所有眼藥部分代理業務，愛爾康業務收入為7.86億元，佔先鋒宗收入的61.78%。

2）向愛爾康以外的其它海外（中小）藥廠全面代理業務，這其中包括美國輝利、意大利阿爾法韋斯曼、德國泰姆勒、日本武田等海外知名製藥企業形成了穩定的長期合作關係。由於全面代理模式覆蓋了藥品推銷的所有環節，因此毛利率較高，基本都在 50%以上。2013 年先鋒醫藥代理模式收入 4.86 億元，佔比只有總收入的 38%，但毛利為 2.75 億元，利潤貢獻佔比達到了 71%，綜合毛利率為 56%，綜合淨利率超過 20%。目前先鋒這種全面代理的主打藥品主要包括：（1）、戴芬。緩釋鎮痛藥，2013 年實現銷售收入 1.2 億，同比增長 27%。由於該藥療效較好，市場容量也較大（目前已經進入 1 萬多家醫院），同時因主要競爭對手 GSK 被限制，預計 2014 年能達到 35—40%的增速；

（2）希弗全：是用於預防及治療血栓栓塞性疾病的針劑，13 年收入 8500 萬，佔比 6.68%。希弗全當前只在中國部分省市的 802 家醫院銷售，而先鋒未來會在全國持續推廣，因此會有不錯的增長，預計 14 年增長 30% 以上。（3）普利莫：口服免疫增強劑。目前先鋒僅獲授權在南方 11 省市銷售，到明年有望獲取更多的獲授權省市。普利莫 2013 年收入 6 千萬，收入佔比為 4.7%，市場預期 2014 年增速為 30%。

零售藥店

金天醫藥集團（2211 HK）

醫療服務

0801．1515．8143．3886．0648  復星醫藥 (2196 HK) 鳳凰醫藥（1515 HK）。