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[基金股][新股]華能新能源(0958)專區(關係:0902)

1 : GS(14)@2010-12-01 07:10:24

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9846
新聞專區

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0101129-index_c.htm
初步招股書

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110530014_C.HTM
正式招股書
2 : GS(14)@2010-12-02 21:39:40



身兼華能集團總經理的華能新能源董事長曹培璽（中），出席投資者推介會，公司引入5名基礎投資者，包括國家電網、淡馬錫及中國誠通等。（陳智良攝)
3 : GS(14)@2010-12-02 21:40:06

同樣來港發行H股的華能新能源(0958)，昨亦舉行投資者推介會，公司發行24.85億股，集資規模近99億元。會後有中國人壽代表指出，看好新能源行業，但未決定會否認購華能新能源。華能新能源預期，今年盈利將急增93%至5.1億元人民幣；未來派息比率不少於15%。

華能新能源 入場費4020元

消息指出，華能新能源招股價介乎2.98元至3.98元，每手1000股，入場費約4020元，共引入5名基礎投資者，當中國家電網及淡馬錫，分別認購6000萬及5000萬美元股份，中銀投資亦認購3000萬美元股份，而WLR基金及中國誠通發展(0217)母公司中國誠通，則各認購1000萬美元股份。
4 : GS(14)@2010-12-07 00:50:30

GIC德銀撐華能新能源

今日招股的華能新能源集資最多 99億元，公司除引入國家電網、淡馬錫、中銀集團、誠通（ 217）及 WLR為基礎投資者外，消息指，新加坡投資公司（ GIC）及德意志銀行亦有意入股。
華能新能源母公司現擁有 939.4兆瓦的非上市風電項目，華能新能源非執行董事兼董事長曹培璽表示，公司是母公司新能源業務最終整合的唯一平台，預計母公司整合有關項目後，會於五年內注入華能新能源。

華能新能源現時未有海上風電項目，但已就發展太陽能項目與省政府訂立 13項投資及開發協議，並參與兩個太陽能特許權項目投標。華能新能源執行董事兼總經理趙世明指，太陽能業務仍在探索階段，非主力發展項目，政府招標的試驗項目，目標回報率 8至 10%。

對於兩間風電企業同期招股，趙世明稱，中國風電市場龐大，出現兩企同期招股是很自然的事，他對公司前景有信心，未來會在加拿大、澳洲及新西蘭等地尋求併購機會。
5 : GS(14)@2010-12-07 00:50:50

華能新能源招股資料

入場費： 4020.12元（每手 1000股）
發售股數： 24.86億股（其中 92.5%國際配售， 7.5%公開發售）
招股價： 2.98至 3.98元
集資額： 74億至 99億元
公開招股日期： 12月 6日至 12月 9日
預期定價日期： 12月 10日
掛牌日期： 12月 16日
聯席保薦人：摩根士丹利、中金、高盛、麥格理
收票行＊：中銀 8家及建銀亞洲 4家分行
＊另設有 eIPO
6 : GS(14)@2010-12-09 22:28:44

7 : qiao(4589)@2010-12-09 22:35:43

兩隻風電都幾危下喎......
8 : pcp7838(1616)@2010-12-10 12:03:49

估唔到反應咁差．．．．．不過風電股近排真係好差．始終睇好金風．
9 : GS(14)@2010-12-10 12:28:53

隻隻都是重債，來香港9賺錢
10 : GS(14)@2010-12-11 15:31:21

認購不足 華新觸礁
大唐新能源勉強過關 如期上市
  2010年12月11日

【明報專訊】兩虎雙爭，必有一傷。大唐新能源(1798，下稱大能)延遲一星期與華能新能源(0958，下稱華新)撞期招股，結果兩者的公開招股皆認購不足。消息透露，計及國際配售部分後，大能仍能如期掛牌，不過華新則要擱置上市計劃，成為今年第10隻已經開始招股程序而要煞停的新股。

消息指華新於公開發售及國際配售部分均認購不足，再考慮目前市下，公司擱置本港上市計劃。華新原本計劃集資最多近99億元，下星期四上市。自11月初，獲富豪力捧的內房股長甲地產(原上市編號：0957)上市觸礁後，短短2個月本港已經有4隻新股於完成招股後打退堂鼓，合共集資規模最多超過275億元(見附表)。另外俄羅斯電企EuroSibEnergo及內房股萊蒙國際，亦於今季舉行上市推介會前突延上市。
11 : GS(14)@2010-12-12 17:58:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 958_953587/C130.pdf
對面間1798又是馬小姐做公司祕書，真是好勁，不過呢間寫得好D...
12 : GS(14)@2011-05-30 22:20:45

13 : greatsoup38(830)@2011-06-04 16:31:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 58_1083690/C130.pdf
又是死在負債重
14 : pcp7838(1616)@2011-06-05 13:55:03

負債真係好重，資本投入咁高，唔上市好難融資．
15 : GS(14)@2011-08-24 08:08:48

華能新能源股份有限公司 - 2011 mid term

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110823134_C.pdf

盘數好靚咁...設備股供大過求..益左發電一方?

風電設備採購成本繼續下降
二零一一年上半年風機價格繼續走低，本集團通過規模化集中招標等方
式進一步控制風機採購成本，二零一一年上半年風機平均採購成本較二
零一零年全年平均水平下降16.9%，從而進一步降低了項目造價。

下半年業務展

本集團認為目前全球風電發展趨勢向好。日本福島事件之後，世界各國核電
發展放緩或關停，風電再次被提到能源發展的首要位置。今年上半年電力需
求持續增長，能源供需矛盾突出。下半年電力需求仍將保持較快增長，受新
增裝機區域分佈不平衡，電力電網建設不協調，火電新增規模下降等結構性
因素影響，全國電力形勢總體持續偏緊。
本集團將牢牢抓住機遇，狠抓總體調控和責任落實，堅定信心，頑強拼搏，
實現又好又快發展，在打造世界一流的新能源上市公司的道路上邁出堅實的
一步。— 29 —
二零一一年下半年本集團將重點做好以下各方面工作，確保實現各項目標：
1. 優化結構佈局，加快核准速度，促規模增效益
2. 強化工程管理，確保實現全年風電裝機目標
3. 抓好安全生產，加強市場營銷，保障完成電量目標
4. 細化成本控制，降低財務費用，提高盈利能力
5. 完善管理體制，建全管理機制，提升企業綜合素質
6. 推進改革創新，進一步提高管理和技術自主創新能力
發表於:2011-08-23 16:30:38
16 : GS(14)@2011-08-24 08:08:59

中期業績摘要
• 截至二零一一年六月三十日止六個月，本集團錄得合併收入人民幣16.179
億元，與二零一零年同期相比增長87.1%。
• 截至二零一一年六月三十日止六個月，本集團經營利潤為人民幣12.090億元，
與二零一零年同期相比增長109.2%。
• 截至二零一一年六月三十日止六個月，歸屬本公司股東應佔淨利潤人民幣
6.733億元，與二零一零年同期相比增長131.0%。
• 於二零一一年六月三十日，本集團的每股淨資產（不含非控股權益持有人所
持權益）為人民幣1.32元。
17 : GS(14)@2011-08-24 08:10:51

實肉升一倍，負債爆重
18 : GS(14)@2011-12-30 21:29:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111230341_C.pdf
董事（「董事」）會（「董事會」）宣佈，本公司全資附屬公司華能新能源（香港）有限公司
已按最終發售價港幣2.16元認購國電科技環保集團股份有限公司（「國電」）發售的合
共相當於約港幣2.33億元的股份（「股份」）。股份於二零一一年十二月三十日在聯交
所主板上市交易。
19 : GS(14)@2012-02-25 17:38:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120223386_C.pdf
建議變更董事
委任總經理
華能新能源股份有限公司（「本公司」）的董事（「董事」）會（「董事會」）謹此公佈：
建議變更董事
趙世明先生由於已屆退休年齡不再擔任本公司執行董事，總經理以及董事會下屬提名委員會主席的職位。
20 : GS(14)@2012-02-25 17:39:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120223395_C.pdf
盈利預警
由於中華人民共和國（「中國」）的結滙政策趨於嚴格，故所得款項轉換為人民幣所需的時間比本公司刊發日期為2011年5月30日的招股書（「招股書」）時預計的為長，且匯率變動幅度較大，基於對本公司管理賬目的初步審閱，本公司預測外匯匯兌損失約1.45億元人民幣。這將為截至2011年12月31日止年度的歸屬本公司股東的淨利潤帶來負面影響。本公司預測截至2011年12月31日止年度的歸屬本公司股東的淨利潤將對比2010年有大幅度的上升，但是可能稍微低於招股書內「財務信息 — 截至2011年12月31日止年度的利潤預測」一節的相關披露。於本公告日期，截至2011年12月31日止年度的業績未經本公司核數師審核。
21 : 自動波人(1313)@2012-03-19 21:00:50

958

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120319562_C.pdf

強勁
22 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:01:10

財務摘要
‧ 截至二零一一年十二月三十一日止年度，收入人民幣31.959億元，比去年增長80.7%
‧ 截至二零一一年十二月三十一日止年度，本年利潤人民幣11.068億元，比去年增長
81.6%
‧ 截至二零一一年十二月三十一日止年度，本公司股東應佔利潤人民幣10.230億元，
比去年增長93.7%
‧ 截至二零一一年十二月三十一日止年度，每股盈利人民幣0.1406元，比去年增長
54.3%
23 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:01:30

4 其他收入淨額
二零一一年二零一零年
人民幣千元人民幣千元
政府補助
—核證減排量（註(i)）收入483,569 164,821
—其他109,025 83,443
出售物業、廠房及設備的收益╱（虧損）淨額11 (16)
其他（註(ii)） 89,917 1,584
682,522 249,832
註：
(i) 核證減排量，指風力發電場生產的碳減排量，這些風電項目已接《京都議定書》向聯合國清潔發展機制
執行理事會登記註冊為清潔發展機制項目。
(ii) 於二零一一年，其他主要指，為確保電網運行安全而需由風機供應商對機組作出若干規定改善，導致
電網公司施加產量限制而獲得風電機組供應商的補償。

靠CDM 唔計
24 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:02:06

賺幾多都給利息吃掉了
25 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:02:28

負債好重
26 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:02:46

3、 資本性支出
二零一一年，本集團資本性支出約為人民幣119億元，比二零一零年的人民幣約
141億元減少人民幣22億元，降低15.6%。其中風電項目建設支出約為人民幣116
億元，其他資本性支出約為人民幣3億元。資金來源包括自有資金、銀行借款和
其他融資方式借款。
27 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:02:56

‧ 財務費用淨額
二零一一年，本集團財務費用淨額為人民幣12.124億元，比二零一零年的人
民幣4.929億元增加人民幣7.195億元，增長145.9%。主要原因(1)運營項目增
加停止利息資本化，造成財務費用增長；(2)融資利率上調，造成財務費用增
長；及(3)上市融資的現金尚未結滙使用，增加滙兌損失人民幣1.450億元。
28 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:03:22

IV 二零一二年業務展望
中國風電目前滲透率較低，政府風電規劃與電網發展規劃相匹配，均預示了中國風
電在未來的幾年中仍將保持穩定的發展勢頭。
二零一二年，本集團將緊跟行業發展步伐，結合本集團實際，堅持走以效益為中心
的可持續發展之路，在市場運營、技術創新、規範化管理等方面下功夫，重點做好
以下幾項工作，實現本集團穩步發展，向具有國際競爭力的世界一流企業邁出堅實
一步。
1、 抓好安全生產管理，保障生產運營高效、安全、穩定
強化安全管理，努力降低設備故障率，進一步採取限電應對措施，保障完成電
量目標；進一步理順安全管理體制，加強安全教育培訓，加強安全監督，全面
推進風電場「安全性評價」、風電安全生產管理體系建設、電力企業安全生產標
準化達標、反違章整治等各項工作。
2、 繼續加大資源開發力度，為完成年度計劃及「十二五」發展規劃打下基礎
結合長遠發展，加大非限電區域項目儲備，實現本集團在空白省份中低風速風
場的突破，加強前期工作深度，規範前期工作管理程式，為科學決策提供有力
支撐；進一步探索國際拓展機會，力爭實現突破。
3、 開發與收購並重，確保公司規模穩步提升
結合市場及本集團實際情況，遵照開發與收購並重的原則，確保本集團規模穩
步提升。
4、 推進技術創新，增強企業活力與競爭力
加大對科技事業的支援力度，加強科技人才培養，加快技術中心的組建，增強企
業科技創新能力。掌握政策動向，加強海上風電及太陽能的跟蹤和技術研發，
繼續搶佔分散式風力發電站開發先機，有重點的進行其他可再生能源前沿科技
項目的研究。
5、 深化管理，努力提升管理能力和運營水準
不斷完善組織管理機構，建立並完善國際一流的企業制度，重點提高國際化企
業管理水準，保證本集團持續發展，提升本集團系統整體控制力和執行力，深
入推進生產、基建、經營、技術革新進程，把生產區域化、基建佈局與項目優
化、資金成本管理以及專業技術開發等各項工作推向深入。
6、 加強企業文化建設和人才培養，推動本集團又好又快發展
全面推進企業文化建設，進一步延伸、深化、踐行「和諧、創新、追求卓越」的
新能源文化特徵，提升核心競爭力；通過網站等載體，搭建企業文化平台，全
方位展現企業風采，為實現戰略目標實現精神動力。
加強專業培訓和行業交流學習，進一步調整優化管理人才與技術人才的結構佈
局，不斷提升技術人才比例；創建人才發展平台、改善人才機制，培養新能源
領域核心人才，營造和諧穩定的人才成長環境。
29 : 自動波人(1313)@2012-03-19 21:10:12

電業尤如水泥,航空行業,間間都咁重債
不過呢類唔怕會冧,實借到錢,實唔會執
30 : greatsoup38(830)@2012-03-19 21:18:18

29樓提及
電業尤如水泥,航空行業,間間都咁重債
不過呢類唔怕會冧,實借到錢,實唔會執


但是太依靠補貼是我最擔心的地方
31 : 自動波人(1313)@2012-03-20 04:45:26

煤電聯動一直得個up,煤價升,電費無得加,怕引發通漲,唯有補貼電廠
32 : 大漁(24765)@2012-03-20 08:15:24

純利增94% 也不點派息~
33 : GS(14)@2012-03-20 21:52:40

32樓提及
純利增94% 也不點派息~


盈利極依賴補貼，負債又大，賺的錢都用畀息
34 : go2china(25647)@2012-07-18 22:25:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120717406_C.pdf

2012 年上半年業績預警

業績預告情況：經公司初步測算，預計2012年1月1日至2012年6月30日按照國際

財務報告準則計算的歸屬於公司股東的淨利潤同比下降超過50%
35 : GS(14)@2012-07-18 22:26:01

咁916、福新、958..
36 : GS(14)@2012-08-21 18:49:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120821305_C.pdf
中期業績摘要
• 截至二零一二年六月三十日止六個月，本集團取得合併收入人民幣18.097億元，
與二零一一年同期相比增長11.86%。
• 截至二零一二年六月三十日止六個月，本集團經營利潤為人民幣10.252億元，與
二零一一年同期相比減少15.21%。
• 截至二零一二年六月三十日止六個月，本公司股東應佔利潤人民幣2.462億元，與
二零一一年同期相比減少63.43%。
• 於二零一二年六月三十日，本集團的每股淨資產（不含非控股權益持有人所持權
益）為人民幣1.37元。

...
下半年業務展望
本集團認為，新能源產業作為國家重點發展的戰略性新興產業，隨著國家促進經濟結
構調整力度的加大將得到持續性的發展。特別有望受惠於二零一二年下半年出台實施
的可再生能源配額制以及本年度貸款利率下調等利好因素，未來幾年中國風電行業的
發展前景依然非常廣闊。
二零一二年下半年，本集團將緊抓市場機遇，著力優化結構，加大營銷力度，進一步
規範管理、提升效率，積極破解上半年發展中所遇到的問題，重點做好以下工作：
1. 強化生產管理，落實安全責任，維持高效穩定運行態勢。
2. 拓展項目儲備，優化資源佈局，實現可持續發展。
3. 提高項目品質，積極加快進度，加大基建施工推進力度。
4. 加大營銷力度，改善資金配置，提高生產經營效益。
5. 完善公司治理，優化管控流程，促進管理水平提升。
6. 強化技術提升，促進重點突破，提升前沿技術研究水平。
37 : GS(14)@2012-08-21 18:51:56

盈利跌65%，至1.7億，超重債

折舊和攤銷(742,019) (531,261)
財務費用(809,781) (449,599)

折舊和攤銷費用
二零一二年上半年，本集團折舊和攤銷費用為人民幣7.420億元，比二零一一年同期的
人民幣5.313億元增長39.67%。主要原因為本集團裝機容量增長。
...
財務費用淨額
二零一二年上半年，本集團財務費用淨額為人民幣7.221億元，比二零一一年同期的人
民幣4.363億元增加人民幣2.858億元，同比增長65.52%。主要原因(1)運營項目停止利息
資本化；(2)與二零一一年同期相比，借款利率上調導致平均借款利率上升；及(3)與二
零一一年同期相比，借款總額增加。
38 : have707(25178)@2012-08-22 01:46:02

0958個業績超差......
scan過下佢d發電數字，內蒙古夠膽死多左權益裝機但總發電量跌....smiley

不過CDM應該係因為早幾年項目多，所以而家少左 (加上CDM跌).....
債就無言，幾間國有風電大公司 (唔計0956，雖然都係國有但算省企)都好重債，
難道上市就係要黎還債麼?!smiley

有手癮就過幾日detail睇睇/咬文嚼字分析下，同埋其他都就有業績出.......
不過最差應該係0182，今年都冇人買佢d風電場，佢好大收益都靠賣風電場權益先有....
(雖然過住抽水抽得多，上年財政都算比較好)
39 : greatsoup38(830)@2013-01-19 14:23:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130118318_C.pdf
一、 預計的本期業績情況
1. 業績預告期間：2012年1月1日至2012年12月31日；
2. 業績預告情況：經公司初步測算，儘管公司2012年下半年經營情況較上半年有
所改善，但預計2012年1月1日至2012年12月31日按照國際財務報告準則計算的
歸屬於公司股東的淨利潤同比仍有相當程度的下滑；及
3. 本次業績預告未經過公司的核數師審計。
二、 上年同期業績（2011年1月1日至2011年12月31日）
1. 歸屬於公司股東的淨利潤：按國際財務報告準則約為人民幣10.23億元。
三、 業績變動原因說明
公司2012年1月1日至2012年12月31日歸屬於公司股東的淨利潤同比有相當程度的下
滑，主要是由於(1)部分地區限電加劇；及(2)核證減排量項目的市場價格波動。自
2011年1月1日至2011年12月31日，公司的收入為人民幣31.959億元，其他收入淨額
為人民幣6.825億元，其中核證減排量收入為人民幣4.836億元。
40 : greatsoup38(830)@2013-01-20 00:20:11

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0AN3ZL20130118
路透香港1月18日 - 中國第三大風力發電商--華能新能源股份有限公司 週五稱,預計去年度淨利顯著下跌,主要受累於部分地區限電以及減排收入下降.

該公司在聯交所一份聲明中稱,預計2012年下半年經營情況較上半年有所改善,但預計全年淨利同比仍有相當程度的下滑,主要由於國內部分地區限電加劇以及核證減排量項目的市場價格波動.

去年上半年,該公司淨利為2.46億元人民幣,按年大跌63%.根據湯森路透I/B/E/S綜合13名分析師預測,其全年淨利為7.3億元,按年減少29%.

華能新能源為中國最大發電商--中國華能集團旗下清潔能源分支.該股今天收升3.6%,報1.72港元.(完)

瀏覽華能新能源其他新聞,請點選
41 : ideal(34344)@2013-01-20 13:14:47

greatsoup, what do you think of the wind renewable industry? is it really in the up trend as some ppl expected?

in the last few years, they don't seem to generate enough profits to get more financing for further expansion, even with the big hype for how important the renewable energy field is in China? do you agree?
42 : greatsoup38(830)@2013-01-20 13:18:29

41樓提及
greatsoup, what do you think of the wind renewable industry? is it really in the up trend as some ppl expected?

in the last few years, they don't seem to generate enough profits to get more financing for further expansion, even with the big hype for how important the renewable energy field is in China? do you agree?


我唔喜歡呢個行業，就算增長都無用，我認同靠債錢擴張，賺錢都用來畀利息。仲要他們利用高估值上市，更使我沒信心
43 : have707(25178)@2013-01-20 14:22:55

42樓提及
41樓提及
greatsoup, what do you think of the wind renewable industry? is it really in the up trend as some ppl expected?

in the last few years, they don't seem to generate enough profits to get more financing for further expansion, even with the big hype for how important the renewable energy field is in China? do you agree?


我唔喜歡呢個行業，就算增長都無用，我認同靠債錢擴張，賺錢都用來畀利息。仲要他們利用高估值上市，更使我沒信心


哈哈，我反而喜歡呢個行業，如果你鬥長命，呢個一定係其中一個未來最好既行業之一。
可再生能源比火電好既其中一個位，就係起好後就能夠坐食山崩.........
而國策角度呢，我覺得內地算幾支持，不過可惜早幾年粗放式發展，先有呢個樽頸。

不過高負債，我諗真係一係等陸上風電圈好地，膨脹式發展同資本開支去到尾，咁先有機會慢慢搞........
老實啦，有時真係想0958同1798供一供股搞搞佢，不然變到好似五大國有電力咁「彊屍」就冇意思啦唉....smiley
44 : greatsoup38(830)@2013-01-20 14:23:36

我唔喜歡個價錢，要買我寧願買1038
45 : have707(25178)@2013-01-20 14:30:11

0958同1798北方發電比例重，限電今年改善有限，正常。
不過呢，華能早前明明出左發電量多左，而家又咁，感覺就如一啖砂糖一啖屎........smiley

CDM就......唔知係咪個價比上年再跌，定CDM交易少左，定新風電場興建少左而少左CDM呢?

仲有，今年利息支出應該又比上年更多，咁做生意黎做乜，唉........smiley
46 : have707(25178)@2013-01-20 14:35:58

44樓提及
我唔喜歡個價錢，要買我寧願買1038


誠哥我反而唔鐘意smiley

其實我咁留意風電都好，都覺得最熱炒既華能同大唐升到好貴........
兩隻最重債但又升得最多.......smileysmiley

唔知龍源今年圈完錢會點呢?

(所以幾隻太陽能都可以升咁多，根本痴左線，最好笑連0397都可以煲到變毫子股smiley)
47 : greatsoup38(830)@2013-01-20 14:47:49

46樓提及
44樓提及
我唔喜歡個價錢，要買我寧願買1038


誠哥我反而唔鐘意smiley

其實我咁留意風電都好，都覺得最熱炒既華能同大唐升到好貴........
兩隻最重債但又升得最多.......smileysmiley

唔知龍源今年圈完錢會點呢?

(所以幾隻太陽能都可以升咁多，根本痴左線，最好笑連0397都可以煲到變毫子股smiley)


夠殘就炒的啦，錢多
48 : ideal(34344)@2013-01-20 16:07:52

I'm not sure that this is just the liquidity flow. the renewable energy industry is here to stay. there is no way to reduce the current pollution level without shifting the energy demand to more renewable. if ppl are willing to invest in shale gas/oil sand, then it's no brainer to invest in renewable (as the global trend e.g. http://livegreenbegreen.com/tag/warren-buffett/). the big question is at what price.

with the excessive debt load under breakeven operation, how can the industry survive, not to mention expand? the JV partners are all losing (for sure with below cost of capital ROE). besides more and more and even more subsidies, how can the gov't salvage the industry? and in view of the kyoto protocol & other similar climate control treaties, the gov't has to support this renewable industry. the only way to build up a profitable business model, like they did with the banks/insurance companies etc. by that, the share price can only go up (of course only in the long run). what counter arguments can you think of?
49 : GS(14)@2013-01-20 16:10:32

我覺得盈利模式他們有，但是我覺得無效率
50 : ideal(34344)@2013-01-20 17:42:26

I have yet to find a quasi efficient state owned enterprise in China. but I understand that you probably mean the low efficiency similar to the high speed train industry, vs the financial industry (from the previous massive writedowns)...
51 : have707(25178)@2013-01-20 17:46:30

如果ideal兄想知風電個盈利模式，0182曾經有一份業績簡介，
你可以睇睇，裡面有寫一個49.5MW風電場既盈利模式。

(個份野最唔準只係有關tax，因為協合風電係計中外合資，有三年兩減半的)
52 : GS(14)@2013-01-20 18:03:01

你講那份野
53 : have707(25178)@2013-01-20 18:11:02

謝謝湯兄smileysmiley

不過講起，我覺得0182成日號稱有好多風/太陽能儲備，有一d水份。
因為睇佢年報既資料，覺得同佢所謂既儲備有出入.......
54 : ideal(34344)@2013-01-20 18:28:27

thanks both! I'm thinking more on the long term direction, given the past/current valuation metric are changing rapidly for the Chinese state-owned enterprises. an opaque directive from the Central gov't can change everything going forward (and I personally have had my own share of personal experiences with politicans in charge of mega state owned companies).

my deep down question is that how good the industry is on a directional play. seems to me that the renewables are a good play (with little downside if have patience), as long as the share price is in high enough discount, relative to the book, which is usually the cost. of course, the liquidity flows determines the price in the short to medium run. but the trend is really determined by the gov't.
55 : have707(25178)@2013-01-20 18:45:44

我認為內地可再生能源發展係有心做，雖然做得太快..........
由風電棄風、太陽能、新能源汽車良(友)不齊就知~
好primarily development.......

中央政策感覺係支持既，而家就係「粗放式」>>「有序管理」階段。
風電既處境係，所謂「特高壓電網」係咪真係搞得好限電，另外能否協調好電力上電網既難關，仲有補貼/CDM。
風電同太陽能最唔同係，一個對內一個對外為主，所以「雙反」整死左太陽能，但風電就冇。

0958同1798呢對仲有一個問題係在於華能國電/大唐發電係自己打自己......
佢地都好多可再生能源項目。
如果平價咁打埋水電同風電入新能源公司，好似福仔(0816)就好......

股價就......哈哈哈~smileysmiley
好似航運股咁，平時冇特別咪.......smiley
56 : GS(14)@2013-01-20 18:47:34

福新價錢一般啦
57 : ideal(34344)@2013-01-20 20:39:26

"0958同1798呢對仲有一個問題係在於華能國電/大唐發電係自己打自己......
佢地都好多可再生能源項目。
如果平價咁打埋水電同風電入新能源公司，好似福仔(0816)就好......"

the mega parents can all incubate the renewable projects in their mega balance sheet, with easy financing at low gov't sponsored rate from state sponsored banks. instead they all can't wait and choose to spin off the renewables in the HK capital market (true they are all loss leaders in the short run)... the spin-off strategy is by itself interesting and warrant more discussion
58 : GS(14)@2013-01-20 23:09:46

They use injection of assets in order increase the earning of the listed company and added market cap, so they can use these stake to get loans from bank in order to finance their private projects...
59 : ideal(34344)@2013-01-21 19:42:57

exactly, the trend is to enhance the earning power and raise more capital ultimately to add more assets/buy back from JVs. hopefully the side effect is that the share price will increase. just a hypothesis.
60 : GS(14)@2013-01-21 23:02:39

59樓提及
exactly, the trend is to enhance the earning power and raise more capital ultimately to add more assets/buy back from JVs. hopefully the side effect is that the share price will increase. just a hypothesis.


But I think the price is still not attractive
61 : ideal(34344)@2013-01-22 08:06:31

agreed. the question is at what price. would you buy them if at a 90% book value? if not 80%? 70%? the trend is that they need to get multiple times bigger in the next few years.
62 : GS(14)@2013-01-22 22:37:12

61樓提及
agreed. the question is at what price. would you buy them if at a 90% book value? if not 80%? 70%? the trend is that they need to get multiple times bigger in the next few years.
''
我覺得真是要等盈利追番上來個估值至得，但呢幾個月暫時都是未起得
63 : have707(25178)@2013-01-23 01:41:54

62樓提及
61樓提及
agreed. the question is at what price. would you buy them if at a 90% book value? if not 80%? 70%? the trend is that they need to get multiple times bigger in the next few years.
''
我覺得真是要等盈利追番上來個估值至得，但呢幾個月暫時都是未起得


今次唔得啦，尤其華能同大唐......
現價計，今年我估華能14PE左右啦，大唐就仲高........
64 : GS(14)@2013-01-23 23:51:26

63樓提及
62樓提及
61樓提及
agreed. the question is at what price. would you buy them if at a 90% book value? if not 80%? 70%? the trend is that they need to get multiple times bigger in the next few years.
''
我覺得真是要等盈利追番上來個估值至得，但呢幾個月暫時都是未起得


今次唔得啦，尤其華能同大唐......
現價計，今年我估華能14PE左右啦，大唐就仲高........


過多3年、4年跌到5倍至算
65 : have707(25178)@2013-01-24 00:10:13

64樓提及
63樓提及
62樓提及
61樓提及
agreed. the question is at what price. would you buy them if at a 90% book value? if not 80%? 70%? the trend is that they need to get multiple times bigger in the next few years.
''
我覺得真是要等盈利追番上來個估值至得，但呢幾個月暫時都是未起得


今次唔得啦，尤其華能同大唐......
現價計，今年我估華能14PE左右啦，大唐就仲高........


過多3年、4年跌到5倍至算


難lu，畢竟高速發展緊，舉債都食左好多利潤啦.........
如果要5倍，幾年後都要得$1左右先得.....XD
66 : GS(14)@2013-01-24 00:13:34

65樓提及
64樓提及
63樓提及
62樓提及
61樓提及
agreed. the question is at what price. would you buy them if at a 90% book value? if not 80%? 70%? the trend is that they need to get multiple times bigger in the next few years.
''
我覺得真是要等盈利追番上來個估值至得，但呢幾個月暫時都是未起得


今次唔得啦，尤其華能同大唐......
現價計，今年我估華能14PE左右啦，大唐就仲高........


過多3年、4年跌到5倍至算


難lu，畢竟高速發展緊，舉債都食左好多利潤啦.........
如果要5倍，幾年後都要得$1左右先得.....XD


我等無所謂
67 : ideal(34344)@2013-01-24 08:06:28

still so much uncertainty with the macro. there is always a chance. by the way, AAPL finally drops below $500 convincingly (from a high of 528 to now 461 in 5 hours). if AAPL is any leading indicator, the US mkt should need to take a breath soon.
68 : ideal(34344)@2013-01-26 08:02:27

correction coming?
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130126/18147133
69 : GS(14)@2013-02-26 01:30:25

1296 原來是他賣
70 : ezone2k(22605)@2013-02-26 01:47:00

星基金收割 華能新能源宜跟沽

又系 GIC...

【明報專訊】恒指上周累跌662點，主權基金新加坡投資公司趁環保概念股抽升後，決定「收割」華能新能源（0958）；據聯交所資料顯示，新加坡投資申報，於上周四（21日）在場內減持華能新能源480萬股，每股平均價2.017元，為該基金自去年7月按每股1.285元增持後首度反手沽貨，按此兩次增減持交易計，部分持股賺幅57%，該股上周五收1.96元，相當預測今年市盈率12倍，已反映今年盈利反彈因素。

基金近期沽貨眼光奇準

華能新能源早前抽升，因市場預期公司上半年可按年明顯回復增長，兼且憧憬受惠環保國策，但考慮已累積一定升幅，宜隨新加坡投資減磅，該基金近期沽貨眼光頗準，如本月初減持中海化學（3983）後，至今股價較其減持均價已累跌13%（同期恒指跌4%），值得跟隨。
71 : greatsoup38(830)@2013-03-09 15:30:50

http://xueqiu.com/5047234021/23199583
論（21）

  天天靜心課 [雪球運營團隊成員] ：
  偶外行，幫轉
  對風電這塊還是持懷疑態度，一個做相關設備滴朋友說風電並不划算 並網的問題也挺多
  03-05 17:33
  贊回覆
  飛躍巔峰-1970 回覆 天天靜心課：
  風電也可以稱為「峰巔」，受風力波動的影響較大，最致命的問題就是如何儲存？在中國還有一個問題就是如何並網。
  03-05 17:41
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  山頂洞之 回覆 天天靜心課：
  需要國家補貼吧，而且管理上還要再精細些。感覺未來隨著存量越來越大，賺錢主要是存量的利用小時提升和維護成本的管控。
  03-05 17:43
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  醫藥商業 回覆 天天靜心課：
  請教天天朋友如何看後面這個,我沒有想清楚.....

  「全國政協委員、華潤集團有限公司董事長宋林在接受媒體採訪時表時會，華潤在新能源方面還會繼續投入，尤其是風電。「我認為目前在風電、光電、核電、水電等幾項新能源業當中，風電是最有效的，從成本、發電量、對環境的污染幾方面評估，效率最高。」宋林說
  03-07 07:48
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  天天靜心課 [雪球運營團隊成員] 回覆 醫藥商業：
  [汗]親 別難為我了 這行我真心不懂
  只能說說道聽途說的信息：
  一個在德國風電設備朋友說：國內上馬的很多新能源項目都有騙補貼的嫌疑，而且在設備採購上完全不考慮設備使用年限，只採購便宜的 未來使用週期有很多疑問
  另一個就是風電不好並網，不穩定，對電網衝擊比較大
  這是他的觀點，我僅僅轉述哈
  03-07 09:39
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  醫藥商業 回覆 天天靜心課：
  謝謝朋友，有啟發.....
  03-07 09:41
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  天天靜心課 [雪球運營團隊成員] 回覆 醫藥商業：
  另外一點可能是我的偏見
  對於這種容易出政績、大額投資、能夠帶來稅收的大干快上行業 地方政府蠻喜歡
  但是投資人日子可能不那麼好過  不知道對不對   [汗]
  03-07 09:43
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  醫藥商業 回覆 天天靜心課：
  同意朋友的看法，總體而言我對不是依賴客戶重複購買的收入都比較謹慎一點......
  03-07 09:48
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  民工甲 回覆 天天靜心課：
  第一個設備問題，從華能某下屬子公司的水電站的機電設備投資上看，確實偏向使用國內產品，只要國內產品從參數上看滿足要求，就用，實際工作狀況就遠不是那麼回事。有些小設備確實有偷工減料的現象。上面說的是水電，不知道風電情況如何，不過該子公司同時有運營著一個風電場，推測情況都差不多。
  第二個問題，風電目前確實不招電網喜歡，並網衝擊比上文提到的水電站要大。
  大概就這麼多吧，瞭解的情況不多，僅供參考。
  今天 00:38
  查看對話贊回覆
  PE小學徒：
  作為曾經的風電從業者，個人建議風電運營商的股票還是不要投資的好。風電設備的維修成本很高，我國風電發展時間短，國產設備的維修率和使用壽命還沒有得到時間檢驗
  今天 01:05
  贊(2)回覆
  一切歸零：
  作為風電從業者，說幾點：
  一、風電並網難這五年都解決不了，導致很多風機曬太陽，某些地區風機可利用小時不到1200，科研可能達到2400〜3000小時，意味著並網的風電場有大半年時間在曬太陽。別的公司咱不清楚，有個公司的風電場從10年建完開始曬太陽，到現在還在曬，估計還將持續曬！
  二、像華能、大唐這樣以火電為主的電力企業，是有新能源配額的，上不了那麼多新能源是很難上火電的，新能源是沒辦法而為之。
  三、新能源企業要求內部收益率只有8%，為了開發風電，很多都改動科研，達到收益率。

  各位想想吧！
  今天 09:07
  贊(1)回覆
  山頂洞之 回覆 PE小學徒：
  多謝指點，收穫很大。有個問題請教：儘管是國產設備，但國內包括金風、華銳、聯合、明陽，其技術都是從國外的公司像Vensys, Windtek, Aerodyn等製造商的許可生產。其圖紙、設備、工藝流程也是在引進基礎上不斷優化出來的。技術方面的瓶頸是否可以預期目前已經突破？齒輪箱、變流器、葉片、發電機、變槳等核心零部件都有較好的進口替代產品，這些零部件供應商比如最易出故障的齒輪箱，南高齒等是否具備較好的產品穩定性？感覺幾個設備商對其齒輪箱穩定性是比較認可的。
  今天 10:29
  查看對話贊回覆
  山頂洞之 回覆 一切歸零：
  朋友，非常感謝，受益匪淺。同意您的觀點，5年之內，個別地區的並網難以改善。還有些地方全年下來900~1000小時。

  另外，對於風場後期的運營維護您怎麼看？國產風機的穩定性問題如何？國內風機目前運行20年及以上的數據估計只有龍源有，其最早的一批風機已經超過20歲估計，但也不全面。而其它幾家都是後進入者，缺乏相關的數據庫，因此設備維護這塊目前只能經驗性地給一個假設值，好像是按每年備品備件加維修等總計40~60元/千瓦來估計內部回報。
  今天 10:38
  查看對話贊回覆
  caimi 回覆 天天靜心課：
  這個行業是純政策行業。只要國家願意明的或暗的補貼，公司就能賺錢，國家不願意補貼了就只有等死。研究公司不如研究政策，比如上網電價，強制上網的風電比例，還有發電公司強制搭配的風電佔比等等。隨便調幾個數字，行業發展速度和利潤率就完全兩回事了。@股市學徒 @韋青青
  今天 10:58
  查看對話贊回覆
  一切歸零 回覆 山頂洞之：
  真的很抱歉，我屬於項目開發和建設，運行這一塊費用還不是很清楚。這方面我們也在和風機廠商一起建立數據庫，國內風機廠商估計有這個能力的只有$金風科技(SZ002202)$ ，所以個人認為投資風電還是投資$金風科技(SZ002202)$ 。
  今天 11:13
  查看對話贊回覆
  山頂洞之 回覆 caimi：
  政策應該如何研究？
  今天 11:43
  查看對話贊回覆
  WESTER 回覆 山頂洞之：
  討論很有意思，信奉價值投資的不會喜歡風電運營商，行業內人事也可能不喜歡。價值投資者在討論股票時喜歡假設投資持有期是永續的，行業人事容易把缺點放大化。我信奉商業週期和科斯托拉尼。
  今天 11:54
  查看對話贊回覆
  山頂洞之 回覆 一切歸零：
  朋友，我班門弄斧下，如果不限電的話，非常粗略的測算，項目投資的回報率估計超過10%，不知這個測算哪裡可以繼續改進：
  假設：目前平均每千瓦裝機8000元，自有資金佔比20%約1600元，剩下的6400元通過銀行貸款。
  1）收入：2200利用小時，對應2200度電，按增值稅後平均0.5元/度的電價，收入1100元 （利用小時平均在2400左右，這裡面考慮雙饋風機的內部損耗以及保守起見用2200小時）
  2）成本：按20年折舊，每年折舊400元。
  3）費用：費用總計500元，包括下面3項：
  - 財務費用：貸款利率6%，每年利息6400*6%=384元。
  - 管理費用：50元 （相當於一個典型的5萬千瓦風場每年250萬運營管理支出）
  - 維護費用：66元 （幾大風機製造商目前質保期內的維護成本是按33~66元/千瓦測算的,即一台1.5MW風機5~10萬/年的維護費用，包括備品備件及人工，我們取最高值)
  4）稅前利潤：200元
  5）淨利潤：183元（按8.5%的所得稅率）
  6）回報率：大約11.43%（183/1600）
  今天 12:11
  查看對話贊回覆
  山頂洞之 回覆 WESTER：
  哈哈，朋友，你很有才情！交流下，我傾向於低價介入長跑型的企業，前提是不要踩雷。國企的報表也有水分，但相對來講可控。而且感覺風電運營商裡面，幾乎玩家都是國企，效率平平（領教過私人開發商是如何精打細算的，對風機的使用、保養、維護。。。總之風場管理的方方面面都做到精益求精）。

  騎手控制不了，或者表現平平，我只好關心賽馬的優劣。現在我比較關心的是這樣2個問題：1）風電這門生意本身是否是長跑型的，是永續的嗎？
  2）畢竟1.5MW的風機從傳入我國並大規模普及不到10年，後期的維護和風機性能的穩定性如何評估並反映到測算裡？
  今天 12:47
  查看對話贊回覆
  一切歸零 回覆 山頂洞之：
  很佩服你的認真分析，我真沒有這樣分析過。沒有發現什麼問題，只有一個建議，把可利用小時數換成2000，現在大家在開發的應該在2000左右，另外自有資金這一塊也需要探討，20%的自有資金換成30%會是什麼結果？回報率應該就沒有那麼高嘍。還有，好像你計算只是還了利息，本金呢？財務這一塊俺不是很懂，不對的地方望諒解！
  今天 12:58
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72 : have707(25178)@2013-03-10 00:38:54

71樓提及
http://xueqiu.com/5047234021/23199583
論（21）

  天天靜心課 [雪球運營團隊成員] ：
  偶外行，幫轉
  對風電這塊還是持懷疑態度，一個做相關設備滴朋友說風電並不划算 並網的問題也挺多
  03-05 17:33
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  飛躍巔峰-1970 回覆 天天靜心課：
  風電也可以稱為「峰巔」，受風力波動的影響較大，最致命的問題就是如何儲存？在中國還有一個問題就是如何並網。
  03-05 17:41
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  山頂洞之 回覆 天天靜心課：
  需要國家補貼吧，而且管理上還要再精細些。感覺未來隨著存量越來越大，賺錢主要是存量的利用小時提升和維護成本的管控。
  03-05 17:43
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  醫藥商業 回覆 天天靜心課：
  請教天天朋友如何看後面這個,我沒有想清楚.....

  「全國政協委員、華潤集團有限公司董事長宋林在接受媒體採訪時表時會，華潤在新能源方面還會繼續投入，尤其是風電。「我認為目前在風電、光電、核電、水電等幾項新能源業當中，風電是最有效的，從成本、發電量、對環境的污染幾方面評估，效率最高。」宋林說
  03-07 07:48
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  天天靜心課 [雪球運營團隊成員] 回覆 醫藥商業：
  [汗]親 別難為我了 這行我真心不懂
  只能說說道聽途說的信息：
  一個在德國風電設備朋友說：國內上馬的很多新能源項目都有騙補貼的嫌疑，而且在設備採購上完全不考慮設備使用年限，只採購便宜的 未來使用週期有很多疑問
  另一個就是風電不好並網，不穩定，對電網衝擊比較大
  這是他的觀點，我僅僅轉述哈
  03-07 09:39
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  醫藥商業 回覆 天天靜心課：
  謝謝朋友，有啟發.....
  03-07 09:41
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  天天靜心課 [雪球運營團隊成員] 回覆 醫藥商業：
  另外一點可能是我的偏見
  對於這種容易出政績、大額投資、能夠帶來稅收的大干快上行業 地方政府蠻喜歡
  但是投資人日子可能不那麼好過  不知道對不對   [汗]
  03-07 09:43
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  醫藥商業 回覆 天天靜心課：
  同意朋友的看法，總體而言我對不是依賴客戶重複購買的收入都比較謹慎一點......
  03-07 09:48
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  民工甲 回覆 天天靜心課：
  第一個設備問題，從華能某下屬子公司的水電站的機電設備投資上看，確實偏向使用國內產品，只要國內產品從參數上看滿足要求，就用，實際工作狀況就遠不是那麼回事。有些小設備確實有偷工減料的現象。上面說的是水電，不知道風電情況如何，不過該子公司同時有運營著一個風電場，推測情況都差不多。
  第二個問題，風電目前確實不招電網喜歡，並網衝擊比上文提到的水電站要大。
  大概就這麼多吧，瞭解的情況不多，僅供參考。
  今天 00:38
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  PE小學徒：
  作為曾經的風電從業者，個人建議風電運營商的股票還是不要投資的好。風電設備的維修成本很高，我國風電發展時間短，國產設備的維修率和使用壽命還沒有得到時間檢驗
  今天 01:05
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  一切歸零：
  作為風電從業者，說幾點：
  一、風電並網難這五年都解決不了，導致很多風機曬太陽，某些地區風機可利用小時不到1200，科研可能達到2400〜3000小時，意味著並網的風電場有大半年時間在曬太陽。別的公司咱不清楚，有個公司的風電場從10年建完開始曬太陽，到現在還在曬，估計還將持續曬！
  二、像華能、大唐這樣以火電為主的電力企業，是有新能源配額的，上不了那麼多新能源是很難上火電的，新能源是沒辦法而為之。
  三、新能源企業要求內部收益率只有8%，為了開發風電，很多都改動科研，達到收益率。

  各位想想吧！
  今天 09:07
  贊(1)回覆
  山頂洞之 回覆 PE小學徒：
  多謝指點，收穫很大。有個問題請教：儘管是國產設備，但國內包括金風、華銳、聯合、明陽，其技術都是從國外的公司像Vensys, Windtek, Aerodyn等製造商的許可生產。其圖紙、設備、工藝流程也是在引進基礎上不斷優化出來的。技術方面的瓶頸是否可以預期目前已經突破？齒輪箱、變流器、葉片、發電機、變槳等核心零部件都有較好的進口替代產品，這些零部件供應商比如最易出故障的齒輪箱，南高齒等是否具備較好的產品穩定性？感覺幾個設備商對其齒輪箱穩定性是比較認可的。
  今天 10:29
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  山頂洞之 回覆 一切歸零：
  朋友，非常感謝，受益匪淺。同意您的觀點，5年之內，個別地區的並網難以改善。還有些地方全年下來900~1000小時。

  另外，對於風場後期的運營維護您怎麼看？國產風機的穩定性問題如何？國內風機目前運行20年及以上的數據估計只有龍源有，其最早的一批風機已經超過20歲估計，但也不全面。而其它幾家都是後進入者，缺乏相關的數據庫，因此設備維護這塊目前只能經驗性地給一個假設值，好像是按每年備品備件加維修等總計40~60元/千瓦來估計內部回報。
  今天 10:38
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  caimi 回覆 天天靜心課：
  這個行業是純政策行業。只要國家願意明的或暗的補貼，公司就能賺錢，國家不願意補貼了就只有等死。研究公司不如研究政策，比如上網電價，強制上網的風電比例，還有發電公司強制搭配的風電佔比等等。隨便調幾個數字，行業發展速度和利潤率就完全兩回事了。@股市學徒 @韋青青
  今天 10:58
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  一切歸零 回覆 山頂洞之：
  真的很抱歉，我屬於項目開發和建設，運行這一塊費用還不是很清楚。這方面我們也在和風機廠商一起建立數據庫，國內風機廠商估計有這個能力的只有$金風科技(SZ002202)$ ，所以個人認為投資風電還是投資$金風科技(SZ002202)$ 。
  今天 11:13
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  山頂洞之 回覆 caimi：
  政策應該如何研究？
  今天 11:43
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  WESTER 回覆 山頂洞之：
  討論很有意思，信奉價值投資的不會喜歡風電運營商，行業內人事也可能不喜歡。價值投資者在討論股票時喜歡假設投資持有期是永續的，行業人事容易把缺點放大化。我信奉商業週期和科斯托拉尼。
  今天 11:54
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  山頂洞之 回覆 一切歸零：
  朋友，我班門弄斧下，如果不限電的話，非常粗略的測算，項目投資的回報率估計超過10%，不知這個測算哪裡可以繼續改進：
  假設：目前平均每千瓦裝機8000元，自有資金佔比20%約1600元，剩下的6400元通過銀行貸款。
  1）收入：2200利用小時，對應2200度電，按增值稅後平均0.5元/度的電價，收入1100元 （利用小時平均在2400左右，這裡面考慮雙饋風機的內部損耗以及保守起見用2200小時）
  2）成本：按20年折舊，每年折舊400元。
  3）費用：費用總計500元，包括下面3項：
  - 財務費用：貸款利率6%，每年利息6400*6%=384元。
  - 管理費用：50元 （相當於一個典型的5萬千瓦風場每年250萬運營管理支出）
  - 維護費用：66元 （幾大風機製造商目前質保期內的維護成本是按33~66元/千瓦測算的,即一台1.5MW風機5~10萬/年的維護費用，包括備品備件及人工，我們取最高值)
  4）稅前利潤：200元
  5）淨利潤：183元（按8.5%的所得稅率）
  6）回報率：大約11.43%（183/1600）
  今天 12:11
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  山頂洞之 回覆 WESTER：
  哈哈，朋友，你很有才情！交流下，我傾向於低價介入長跑型的企業，前提是不要踩雷。國企的報表也有水分，但相對來講可控。而且感覺風電運營商裡面，幾乎玩家都是國企，效率平平（領教過私人開發商是如何精打細算的，對風機的使用、保養、維護。。。總之風場管理的方方面面都做到精益求精）。

  騎手控制不了，或者表現平平，我只好關心賽馬的優劣。現在我比較關心的是這樣2個問題：1）風電這門生意本身是否是長跑型的，是永續的嗎？
  2）畢竟1.5MW的風機從傳入我國並大規模普及不到10年，後期的維護和風機性能的穩定性如何評估並反映到測算裡？
  今天 12:47
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  一切歸零 回覆 山頂洞之：
  很佩服你的認真分析，我真沒有這樣分析過。沒有發現什麼問題，只有一個建議，把可利用小時數換成2000，現在大家在開發的應該在2000左右，另外自有資金這一塊也需要探討，20%的自有資金換成30%會是什麼結果？回報率應該就沒有那麼高嘍。還有，好像你計算只是還了利息，本金呢？財務這一塊俺不是很懂，不對的地方望諒解！
  今天 12:58
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所以風電股唔好選高負債，現金流弱既，
因為只要早日還哂一個風電場既負債，佢就主要只有運營開支 (同埋non-cash既折舊)。

當然如果唔限電既就會更好，不過應該真係要多幾年，
至於係咪國策，正苦主導，一定係 (甚至全世界都係)，尤其早年發展，因為始終貴過火電，
除非好似澳洲咁，成本價如火電咁低就得，
不過個人認為大MW風機研發，加上良率改善，長線就會ok.......

買新能源除左的確係實業外，吸引力始終係對未來既投資..........
但唔喜歡新能源業的，高負債高投入早年低回報是嚇人.......
73 : greatsoup38(830)@2013-03-10 10:10:41

我覺得他高負債情況會繼續持續
74 : Clark0713(1453)@2013-03-19 20:18:05

二零一二年度業績公告
75 : have707(25178)@2013-03-19 23:42:46

74樓提及
二零一二年度業績公告


債幾重, 不計CDM收入大體持平....
利息咬哂盈利增長.....

不過有1.5分派, PE30倍, 息率1%左右....
有息算安慰獎啦....
76 : greatsoup38(830)@2013-03-19 23:43:33

75樓提及
74樓提及
二零一二年度業績公告


債幾重, 不計CDM收入大體持平....
利息咬哂盈利增長.....

不過有1.5分派, PE30倍, 息率1%左右....
有息算安慰獎啦....


不過唔適合我
77 : have707(25178)@2013-03-19 23:52:07

76樓提及
75樓提及
74樓提及
二零一二年度業績公告


債幾重, 不計CDM收入大體持平....
利息咬哂盈利增長.....

不過有1.5分派, PE30倍, 息率1%左右....
有息算安慰獎啦....


不過唔適合我


哈哈, 百貨應百客啦.....
不過現價感覺有點貴啦....畢竟唔係得佢一隻選....
78 : greatsoup38(830)@2013-03-19 23:53:37

你不如開個專題講下呢堆股
79 : ng caddy(36072)@2013-03-19 23:57:55

77樓提及
76樓提及
75樓提及
74樓提及
二零一二年度業績公告


債幾重, 不計CDM收入大體持平....
利息咬哂盈利增長.....

不過有1.5分派, PE30倍, 息率1%左右....
有息算安慰獎啦....


不過唔適合我


哈哈, 百貨應百客啦.....
不過現價感覺有點貴啦....畢竟唔係得佢一隻選....
,上次我推都是看圖形,好想看看你的基本分析..
80 : have707(25178)@2013-03-20 00:01:25

78樓提及
你不如開個專題講下呢堆股


炒賣區有人開左啦 XD
不過而家個市咁差, 最多唔跌, 爆升要睇大市啦....
81 : greatsoup38(830)@2013-03-20 00:01:41

80樓提及
78樓提及
你不如開個專題講下呢堆股


炒賣區有人開左啦 XD
不過而家個市咁差, 最多唔跌, 爆升要睇大市啦....


炒賣區畀你炒賣之嘛
82 : have707(25178)@2013-03-20 00:06:16

79樓提及
77樓提及
76樓提及
75樓提及
74樓提及
二零一二年度業績公告


債幾重, 不計CDM收入大體持平....
利息咬哂盈利增長.....

不過有1.5分派, PE30倍, 息率1%左右....
有息算安慰獎啦....


不過唔適合我


哈哈, 百貨應百客啦.....
不過現價感覺有點貴啦....畢竟唔係得佢一隻選....
,上次我推都是看圖形,好想看看你的基本分析..


明天得閒, 有空詳細分析下 =)
我都未好detail睇...

初步睇過有d省做得幾好, 但東北有兩三個好差....

(但據stockbisque講+我記得, 華能在河北得1700hr左右, 但新天綠色三季都2048....)
83 : greatsoup38(830)@2013-03-20 00:06:55

我都睇到幾差，點解呢
84 : have707(25178)@2013-03-20 00:09:57

81樓提及
80樓提及
78樓提及
你不如開個專題講下呢堆股


炒賣區有人開左啦 XD
不過而家個市咁差, 最多唔跌, 爆升要睇大市啦....


炒賣區畀你炒賣之嘛


咁炒賣都好緊要....
隔離師兄$20000倉走一轉0816都笑啦, 而家落番哂我都未走, 係咪先....

(突然有感而發)
85 : have707(25178)@2013-03-20 00:12:53

83樓提及
我都睇到幾差，點解呢


我諗要睇埋先知係咪common problem....

但如果係共通, 咁中國風電今年咪大檸樂...
86 : greatsoup38(830)@2013-03-20 00:15:24

85樓提及
83樓提及
我都睇到幾差，點解呢


我諗要睇埋先知係咪common problem....

但如果係共通, 咁中國風電今年咪大檸樂...


少200小時好大影響
87 : have707(25178)@2013-03-20 00:25:57

86樓提及
85樓提及
83樓提及
我都睇到幾差，點解呢


我諗要睇埋先知係咪common problem....

但如果係共通, 咁中國風電今年咪大檸樂...


少200小時好大影響


200hr * 裝機容量 * 電價
你諗下幾多 XD

不過係內蒙最差, 得1100....
(河北係1900, 頭先睇少左)
88 : greatsoup38(830)@2013-03-20 00:29:08

他借咁多錢，少左畀息都唔掂
89 : greatsoup38(830)@2013-03-23 22:32:54

http://xueqiu.com/8495191982/23356496
歲寒知松柏：
兄台太客氣了，老師叫得我很彆扭，呵呵。

182中國風電的年報，大體和這兩天出的958華能新能源、1798大唐新能源類似，收入同比小幅增長而利潤同比大幅下滑，但環比上半年有改善。

182的生意模式和五大發電國企有所不同，可能是拿項目和並網能力沒國企硬，所以182的風電場多數是合資方式，自己不控股，這就導致它的主營利潤少，投資收益大。

182的主營主要是風電場施工建設（EPC模式），然後有一些諮詢和維護的收入。另外，182每年都要賣掉一點已經建好並網發電的風電場權益，來提前回收現金，減輕做為民企的融資壓力。

去年，由於限電影響，施工項目受到延遲，利潤率也下降了，所以182的主營收入上升但主營利潤下降。並且，去年出售風電場的收益同比2011年也少了1個億。

由於182的風場主要在甘肅內蒙遼寧，這幾個地方限電很厲害（958和1798分省的數據也一樣），導致去年上網小時都還不到1600小時，加上CDM收入都無法盈虧平衡（CDM價格也下滑得非常厲害），所以投資收益同比2011年少了近2億。

這幾方面的因素合起來，利潤表就非常難看了。

好的方面是，上述三個風電運營企業，下半年的收入和利潤對比上半年都已經改善，考慮到目前中央對環保和新能源的支持力度（風電新建18GW，比2011年和2012年多），我想今年的形勢應該要好一些。

大概也因為如此，所以前兩天958出年報後，股價不但沒有跌，反而創出了一年新高。579京能和956新天都創出一年新高，816華電福新、916龍源和1798大唐也比較強勢。
今天 08:26
贊回覆

歲寒知松柏 回覆 歲寒知松柏：
拆開來看：

大唐新能源2012年上半年和2011年上半年上網小時分別是：880H、1064H，同比下降17%；而下半年的數據分別是：872H和887H，同比基本已經打平。

華能新能源的數據更樂觀一些，上半年的上網小時分別是：861H和1123H，同比大降23.4%；但下半年的數據是913H和839H，同比已經轉為增長8.8%了。

一般來說，下半年的風都比上半年小。
今天 09:05
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山頂洞之 回覆 歲寒知松柏：
2012年內蒙限電65%，蒙東很多風場利用小時1000左右。往年內蒙1~2月份是限電最為嚴重的月份，今年內蒙1~2月限電僅僅20~30%。利用小時如果按30%限電比率算，全年全內蒙利用小時有望超過1700小時。
今天 10:28
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歲寒知松柏 回覆 山頂洞之：
去年華能新能源內蒙古的上網才1135小時，暈啊。
今天 11:06
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悠遊天下 回覆 歲寒知松柏：
謝謝歲寒，種種跡象表明，拐點到了！
今天 15:16
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歲寒知松柏 回覆 悠遊天下：
風電運營也熊了二三年了，不過穩健起見，我個人還是比較喜歡956和816，它們分別有天然氣或水電火電做保底。
今天 15:24
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山頂洞之 回覆 歲寒知松柏：
恩。蒙西不限電，大概1900左右，具體數記不清了。主要是蒙東通遼的裝機限電太厲害，100多萬千瓦，全年估計也就900~1000左右。內蒙總體還是超預期的，本來以為上半年490，全年也就1000。
今天 17:14
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悠遊天下 回覆 歲寒知松柏：
穩健投資的角度看，完全正確！
但我喜歡冒險，最近182搞了很多花樣（與國開國際及ChinaAMC Capital 訂立不具有法律約束力的諒解備忘錄，成立合營公司，以承辦太陽能項目&&&遼寧阜新與中國風電簽署光伏合作協議），還有將「黃簡」（中國證監會第三屆創業板發審委委員）納入董事會等等跡象，加上劉順興的人際資源，應該期待他會在未來會開始講故事的。。。。。。。。。。
20分鐘前
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歲寒知松柏 回覆 悠遊天下：
要說賣力的話，182肯定是最用心的，只是覺得它要出成效得有一個過程，沒辦法，182的底子相比之下太薄了點，正好又碰到行業調整。
17分鐘前
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悠遊天下 回覆 悠遊天下：
還有我曾經在半夜11點多在新浪微博上問劉順興和劉建紅，遼寧阜新與中國風電簽署光伏合作協議，為什麼未公告？他們都在10分鐘內給了我滿意的答案，我做為曾經的企業高管，非常欣賞和佩服！這也許是我執迷182的原因之一吧！！！
13分鐘前
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歲寒知松柏 回覆 悠遊天下：
哦？我沒關注他們的微博，給個鏈接吧。我給他們投關部的人打過多次電話，態度非常好。
11分鐘前
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悠遊天下 回覆 歲寒知松柏：
在微博上面直接搜索他們名字即可，我已經在微博上給你地址了
3分鐘前
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90 : greatsoup38(830)@2013-07-10 00:42:03

盈喜
91 : have707(25178)@2013-07-10 03:40:51

我做左一個excel，用上年裝機容量計，有d省其實做得ok過上年.......

不過我最想知既係，負債有冇改善.......
華能係大唐之外，利息蠶食得最多既風電商........
(利潤/利潤+利息支出)

想對龍源同褔新債都好重，但都冇咁緊要.......
(我比較執著呢點，因為暫時風電個margin都比較脆弱，如果一直做大但只係還息係冇意思......)

(大唐唯一好，係最重債但派息算係咁......)
92 : greatsoup38(830)@2013-07-10 22:22:55

91樓提及
我做左一個excel，用上年裝機容量計，有d省其實做得ok過上年.......

不過我最想知既係，負債有冇改善.......
華能係大唐之外，利息蠶食得最多既風電商........
(利潤/利潤+利息支出)

想對龍源同褔新債都好重，但都冇咁緊要.......
(我比較執著呢點，因為暫時風電個margin都比較脆弱，如果一直做大但只係還息係冇意思......)

(大唐唯一好，係最重債但派息算係咁......)


國家企業是服從國家戰略，賺錢是好其次
93 : have707(25178)@2013-07-11 00:31:01

92樓提及
91樓提及
我做左一個excel，用上年裝機容量計，有d省其實做得ok過上年.......

不過我最想知既係，負債有冇改善.......
華能係大唐之外，利息蠶食得最多既風電商........
(利潤/利潤+利息支出)

想對龍源同褔新債都好重，但都冇咁緊要.......
(我比較執著呢點，因為暫時風電個margin都比較脆弱，如果一直做大但只係還息係冇意思......)

(大唐唯一好，係最重債但派息算係咁......)


國家企業是服從國家戰略，賺錢是好其次


咁我覺得大陸套大國企模式, 賺錢會都緊要....
94 : GS(14)@2013-08-21 02:06:22

958
盈利增180%，至6億，重債
95 : MrYeung(15476)@2013-08-27 21:12:27

958
96 : GS(14)@2013-10-16 00:27:14

配售582,317,360股H股@2.71
97 : greatsoup38(830)@2013-12-22 01:59:41

注入
98 : luckyguy(42650)@2013-12-30 05:18:23

自交割日起至二零一五年十二月三十一日止的期間內，華能格爾木享有青海省

可再生能源發電收入補貼部分免征增值稅的優惠政策如有調整，華能格爾木需

就前述可再生能源發電收入補貼部分繳納增值稅，則由華能國際電力開發公司

返還給公司部分對價即人民幣132,730,000元（但由二零一三年六月三十日至政策

執行日之間已經享受的稅收優惠對應部分除外）。

這是什麼意思?
99 : GS(14)@2013-12-30 23:32:30

luckyguy在98樓提及
自交割日起至二零一五年十二月三十一日止的期間內，華能格爾木享有青海省

可再生能源發電收入補貼部分免征增值稅的優惠政策如有調整，華能格爾木需

就前述可再生能源發電收入補貼部分繳納增值稅，則由華能國際電力開發公司

返還給公司部分對價即人民幣132,730,000元（但由二零一三年六月三十日至政策

執行日之間已經享受的稅收優惠對應部分除外）。

這是什麼意思?


地方政府補貼稅項，但如果政府補貼不了，母公司包底他的稅務補貼
100 : greatsoup38(830)@2014-02-10 23:44:34

盈喜
101 : pcp7838(1616)@2014-03-19 00:11:43

龍源真係無得比, 華能新能源好明顯全部發電組都有增長, 相當亮麗.
生意多五成五, 盈利增五成.
重債但債務沒有大幅上升 (但有很多新場), 可見現金流似乎足夠擴展之用. 利息開支亦控制良好.
首次有千多萬壞帳.
今年會繼續擴展, 以人民幣356,070,000元的現金對價收購華能開發持有的華能格爾木的
100%權益

二零一三年，公司完成總發電量11,143,073.5兆瓦時，同比增長32.6%。其中
風電發電量11,141,875.1兆瓦時，同比增長32.6%，太陽能發電量1,198.4兆瓦
時。公司二零一三年及二零一二年全年總發電量按區域統計如下：
全年總發電量（兆瓦時）

地區
二零一三年
二零一二年
變化率
風電發電量 11,141,875.1 8,402,335.4 32.6%
其中：內蒙古 3,096,665.0 1,892,559.6 63.6%
遼寧 2,115,846.7 1,916,520.4 10.4%
山東 1,678,333.0 1,403,213.3 19.6%
山西 888,195.6 563,596.0 57.6%
貴州 593,546.0 339,863.8 74.6%
雲南 1,126,898.3 930,827.5 21.1%
廣東 483,626.0 390,126.8 24.0%
河北 523,297.0 399,778.4 30.9%
新疆 370,618.1 341,275.7 8.6%
上海 129,098.6 122,078.5 5.8%
吉林 108,408.5 90,097.7 20.3%
陝西 27,342.3 12,397.7 120.5%
太陽能發電量 1,198.4 – –
合計 11,143,073.5 8,402,335.4 32.6%
102 : greatsoup38(830)@2014-03-19 00:35:07

958

盈利增110%，至8億，重債
103 : greatsoup38(830)@2014-04-05 21:19:09

搞融資租賃
104 : DragonGirl(40332)@2014-04-17 02:50:38

係咪所有新能源股都係為國服務唔係賺錢為先所以信唔過？
105 : greatsoup38(830)@2014-04-18 23:26:40

DragonGirl在104樓提及
係咪所有新能源股都係為國服務唔係賺錢為先所以信唔過？


都可以咁講
106 : greatsoup38(830)@2014-05-04 00:36:55

958
107 : GS(14)@2014-07-11 15:00:15

0958
108 : GS(14)@2014-08-13 01:15:39

958

盈利增4%，至6.4億，重債
109 : greatsoup38(830)@2014-10-22 23:56:43

http://www.gelonghui.com/forum.p ... ge=1&extra=#pid7041
中國風力發電規模近年來快速增長，累計裝機容量已由2008 年底的12GW 快速增長到2013 年底的91.4GW，預計2015 年底將達到120GW 以上，而2020 年底將超過200GW。根據規劃，風力發電配額指標將由2015 年2483 億千瓦時增加到2020 年的4466 億千瓦時，5 年複合增長率為12.5%。2020 年風力發電量將佔全社會用電量比例至少為5.3%，但相比發達國家仍有明顯差距。中國風力資源豐富，潛在可開發量巨大，因此我們預計2030 年之前風力發電量將佔全社會用電量比例將有望超過10%。

風電運營環境將逐步改善。風電裝機容量快速增長與電網消納能力不足是當前限制行業發展的最大問題。短期內通過在非限電地區新增裝機，而長期內特高壓電力外送通道和可再生能源電力配額制將是解決問題的更好方式。我們預期從明年開始，風電運營企業將進入產能增長和風機利用小時數提高的「雙升」良好局面，並將持續數年。同時，市場利率下滑的大趨勢對高負債經營的風電企業構成長期利好。

更看好風電龍頭企業。當前中小企業加入風電運營行業致使行業集中度趨於下降，但長期看，大型廠商在項目儲備、管理效率以及海上風電及海外市場開拓上有明顯優勢，因此我們預計行業集中度將於「十三五」初期即2016 年將步入上升通道。

風險因素。根據國家長期規劃，風電應在2020 年實現平價上網，當前正在醞釀的風電價格調整政策將降低新增容量的投資回報率預期。但我們認為發電成本降低和風電消納能力提高將有效消除上網價格下調的負面影響。

重點推介個股：華能新能源(00958.HK)通過對重點研究公司的運營數據、財務指標的綜合比較，結合各公司股價波動情況，我們給予華能新能源「買入」投資評級，目標價3.23 港幣，相當於其2015 年每股收益預測的13 倍市盈率，主要推薦理由是公司有更好的資產質量、管理效率以及成長潛力。同時，我們認為龍源電力(00916.HK)有更強的技術實力以及更穩健的財務狀況，給予「長期買入」投資評級，目標價7.76 港幣，建議待股價回調後吸納。而我們認為大唐新能源仍需要較長的時間來提高其盈利能力和降低過高的財務風險，給予其「中性」投資評級，目標價1.10 港幣。



中國風力發電前景依然美好

風能資源豐富

中國具有豐富的風能資源，開發潛力巨大。根據中國國家氣象局的統計和預測，如果考慮3級及以上（風功率密度≧300瓦/平方米）的風功率密度條件的地區可供開發，則全國陸上可供風能資源技術開發量為20-34億千瓦。近海水深5-50米範圍內，風能資源技術開發量為5億千瓦，即在水深不超過50米的條件下，中國近海100米高度層達到3級以上風能資源可滿足的風電裝機需求約5億千瓦。
根據有關預測，陸地上在現有技術條件下實際可裝機容量可以達到10億千瓦以上。在水深不超過50米的近海海域，風電實際可裝機容量約為5億千瓦。從風能資源潛力和可利用土地、海域面積等角度看，在現有風電技術條件下，中國風能資源足夠支撐10億千瓦以上風電裝機（1000GW，截至目前實際累計裝機不超過100GW），風電可以成為未來能源和電力結構中的一個重要的組成部分。
中國在2008年底啟動了「三北」地區6個10GW級陸上風電基地和1個江蘇沿海風電基地的規劃和建設工作。內蒙古的蒙東和蒙西、新疆哈密、甘肅酒泉、河北壩上、吉林西部和江蘇近海等7個10GW級風電基地風能資源豐富，50米高度3級以上風能資源的潛在開發量約18.5億千瓦，可裝機容量約5.71億千瓦（571GW）。如果考慮70米或者更高的高度，以及考慮未來風電技術進步的情況，則可裝機容量還可以大為增加。




中國風力發電規模增長迅速

中國風力發電在國家「十一五」期間獲得快速發展，累計裝機規模從2005年底的1.25GW快速增長到2010年底的44.7GW。2010年新增裝機容量18.9GW，達到近年來的頂峰，但由於風電裝機發展過快，已經超過實際可接納能力，造成風機並網難，以及棄風限電等問題。隨後的2011年和2012年新增裝機容量均有所下降，分別為17.63GW和12.96GW。2013年新增裝機開始向風電消納能力更強的中東部轉移，當年裝機量重新上升到16.81GW。

在國家能源發展「十二五」規劃中，中國風電累計裝機容量要在2015年達到100GW，而2020年超過200GW。實際上上述目標不難實現，2014年新增裝機預計會達到18GW，當年年底累計裝機109.4GW，提前一年完成並超出國家2015年規劃目標。我們預計到2020年前，我國每年新增裝機將維持在15GW至25GW這個區間。


另外，根據國家能源局的統計口徑，2013年中國風力發電累計並網容量達到75.48GW，比累計裝機容量少15.93GW。兩組數據的差別主要體現統計口徑的不同，中國風能協會統計口徑為風電設備已經完成安裝並通過可利用驗收，而電力聯合會的統計口徑為風電設備已建成並實現並網發電。由於完成吊裝後需要時間調試、並網和發電運行，因此兩者存在一定的動態差距。

風電發電量佔比逐年提高





隨著風電設備裝機量的快速增長，風電發電量佔全社會發電量的比例也將明顯提高。2013年底，風電設備裝機量佔全部發電設備的比例為6.1%，風電發電量佔全社會發電量的比例為2.7%，我們預計2020年底該等比例將升至12.1%和6.0%，在2030年底有望超過20%（風電裝機量）和10%（風力發電量）。


棄風限電有望得到有效解決
過去幾年棄風限電現象嚴重

2012年，國內風電發電量1030億千瓦時，首次超過核電982億千瓦時，風電成為整個電源結構中的第三大電源。這意味著風電在整個電源構成中，佔據了舉足輕重的位置，但同時風電棄風現象也達到了最嚴重的時期。

2010年是國內風電產業重要的轉折點。主要是因為風電產業的主要矛盾，已經從原有爭取大規模和高速度的風電裝機量，轉向如何消納風電與建設速度之間的矛盾。2010年中國風機裝機總量44.7GW，超過美國，成為世界裝機第一。同時，棄風限電成為新問題愈加明顯。據統計，該年全國棄風量達到了39.43億千瓦時，棄風率約10%。棄風率在隨後兩年繼續提高，分別達到了16%和17.1%，棄風量達到122和240億千瓦時。，2013年，棄風限電情況有所好轉，棄風率下降到10.7%，風電設備利用小時提高至2080小時，比上年提高151小時。

2013年棄風情況好轉的原因是多方面的。全國電力負荷有所增長，消納能力增強；同時，冬季氣溫同比偏高，供暖調峰壓力較少。更為重要的是，在政府主管部門的積極乾預下，電網部門提高了電網的調峰能力以及加快電網建設的速度。




2014年上半年，全國風電新增並網容量632萬千瓦，累計並網容量8277萬千瓦，同比增長23%；風電上網電量767億千瓦時，同比增長8.8%；全國風電棄風電量72億千瓦時，同比下降35.8億千瓦時；風電平均利用小時數979小時，同比下降113小時；全國平均棄風率8.5%，同比下降5.14個百分點。風電利用小時與棄風率同時下降的原因，初步可解釋為一季度我國大部分地區風能資源差於去年同期，東北地區仍是棄風限電的重災區，上半年棄風率達到20.15%。

需要特別指出的是，在棄風率下降的情況下風電實際利用小時數卻同比去年下降113個小時。據此推算今年上半年的風電設備理論上可利用小時僅有1070小時，與去年同期的1264小時相比，下降幅度高達15.3%。

棄風限電程度可能被低估

目前我國風力發電數據統計口徑為國家電網公司、南方電網公司和內蒙古電力公司調度口徑，未含部分地方電網覆蓋的風電項目。但電網公司統計方法的科學性和數據的準確性值得商榷。

在國家能源局近日發佈《可再生能源發電並網駐點甘肅監管報告》中，指出了國家電網數據的缺陷。報告中指出，根據國家電網統計，2013年甘肅省棄風電量13億度，棄風率為9.8%，但根據對發電企業數據總統計，實際棄風量為31億度，棄風率高達20.65%，較全國平均10.7%的棄風率高出近一倍。棄光情況方面，根據國家電網統計，2013年甘肅省棄光電量1.1億度，棄光率為5.49%，但根據對發電企業數據彙總統計，實際棄光量為3.03億度，棄光率高達13.78%。監管報告表明電網公司統計數據和發電企業統計數據有明顯出入。由於全國電量數據主要是由電網公司提供，上述情況表明全國棄風、棄光限電情況都存在被低估的可能。

而在能源局公佈的今年上半年風電數據中，裝機量較大的「三北」不僅棄風率較高、實際利用小時數少，而且據此推算的可利用小時也比較低，明顯低於風力資源一般的南方地區。雖然今年風資源不如往年，但這種數據異常還是讓人疑惑。


棄風限電解決之道

棄風限電現象在風資源豐富、裝機量比較大的「三北」地區比較嚴重，而在經濟發達、裝機比較少的華東、華南等地區卻較少。究其根本，主要原因是「三北」地區經濟欠發達，本地電力消納能力不足，而電力外送通道也嚴重不足。另外，電網公司、地方政府缺乏激勵機制、不能有效執行國家有關新能源政策也是重要原因。棄風限電現象的複雜性也讓問題解決之道充滿挑戰。問題解決需從硬件和軟件兩方面同時入手。

硬件方面，將東部南部的高耗能產業向西部、北部轉移，增加當地電力消納能力，同時大規模建設電力長距離輸送通道，將西北部的富餘電力輸送到經濟發到的東南部地區。

軟件方面，主要是研究制定一種更加有效的可再生能源電力配額消納機制，即通過法律形式規定各地區消納可再生能源電量的比例，並將執行情況納入對地方政府的考核體系，由地方政府督促電網企業收購可再生能源電量。
電力輸送通道的建設

2014年3月國家發改委、國家能源局以及國家環保部等三部委聯合發佈《能源行業加強大氣污染防治工作方案》。該方案明確了從現在到2017年西電東送的總體規劃。計劃目標是到2015年底新增對京津冀魯地區送電規模2GW，到2017年底，向京津冀魯、長三角、珠三角等三區域新增送電規模68GW，其中京津冀魯地區41GW，長三角地區22GW。為此，國家將推進鄂爾多斯盆地、山西、錫林郭勒盟能源基地向華北、華東地區以及西南能源基地向華東和廣東省的輸電通道建設，規劃建設蒙西～天津南、錫盟～山東等12條電力外輸通道，進一步擴大北電南送、西電東送規模。這些通道在解決西北部大型煤電基地發電外送的同時，也將極大改善西北部新能源發電外送能力。

東北地區新能源外送前景仍不明

本次國家規劃的12條電力外送通道主要是解決了華北、西北以及西南地區富餘電力外送問題，但東北地區不在本次規劃之中。國家電網曾規劃在「十二五」期間建成一條800千伏呼盟－青州特高壓輸電線路，將蒙東及東北地區的富餘電力輸送至山東，但是該項目仍停留在前期規劃之中，開工日期無法確定，投入運行日期更加遙遙無期。

在國家整體能源規劃中，東北地區並不是主要的電力外送的能源基地，因此東北地區新能源的消納仍將立足於本地解決。當前東北地區經濟發展緩慢，電力需要不足，尤其是冬季供暖季節，棄風限電現象非常嚴重。因此，在可預計的將來，東北風電的新增裝機將非常有限。

國家發改委擬調整風電上網價格

根據媒體報導，發改委下發了調整風電上網電價的徵求意見稿，並開會徵求各方意見。初步設定風電標竿電價原先0.61元/千瓦時的地區每度下降2分錢，其他區域每度下調4分錢，今年年底前實施的可能性比較大，但這一下調幅度也遭到五大電企和參會的部分省物價局的反對，均認為下調太多。

另據媒體報導，國家能源局起草的《可再生能源電力配額考核辦法（試行）》已經由國家發改委主任辦公會討論並原則通過。根據會議提出的意見，能源局修訂後再向財政部、環保部、國資委等部委，各省政府及發改委、各電網企業和主要發電企業徵求意見。這次會議主要提出三點意見：一是東部地區應承擔更多發展可再生能源的責任，提高東部地區配額指標;二是強化電網企業承擔完成配額的責任;三是配額指標分基本指標和先進指標兩級進行考核。

自2011年以後，受多種因素影響，中國風電運營商普遍盈利不佳，雖然近年來風電運營商加大了在非限電地區的投資力度，但整體的投資回報率仍然較低。如果單單下調風電上網價格，肯定將讓這個產業雪上加霜。因此，我們認為價格下調將會和其它政策配合使用，並保證風電產業持續健康發展。

由於該配額制度對相關利益方影響巨大，因此也成為近年來能源行業裡最為難產的政策。本次修改強化了中東部經濟發達地區和電網企業的責任，增強了該制度的可執行性。樂觀估計，該政策年內可正式推出，初期應會在少數地區進行試點，全國性推廣有可能發生在2016年。配額制的推出對包括光伏風電等在內的可再生能源行業構成長期利好。

2014年風電運營行業主要數據：風機利用小時大幅下降

從歷史經驗看，全國風資源在不同年份之間有所波動，一般波動幅度在10%以內，且呈現一定的週期性，一般是每4年會出現一次「小風」年。「小風」的風速會明顯低於各年平均水平，而2014年就可稱為「小風」年。根據國家能源局統計，2014年前9個月風機平均利用小時數為1340小時，比去年同期減少182小時，下降幅度達到12.0%，同時，上半年全國平均棄風率8.5%，同比下降5.14個百分點。

在棄風率好轉的前提下，風機利用小時數還出現大幅下滑，這反映出2014年風資源下降程度很大。風資源不足是今年風電運營商盈利不佳的主要影響因素。

最新風電統計數據：

年初至8月風電設備累計發電985億千瓦小時，年同比增長10.8%，增幅比上年同期減少29.2個百分點，風力發電量佔全社會發電量的比例為2.7%；8月份，全國風電發電量110億千瓦時，同比下降8.0%，環比下降16.9%年初至9月全國風電設備累計平均利用小時1340小時，比上年同期降低182小時。其中，9月份風電設備平均利用小時115.7小時，比上年同期大幅減少36.3小時，反映出風電發電設備利用情況惡化嚴重。



風電運營商：大小廠商並存，長期應有整合趨勢

根據中國風能協會的統計，2013年中國風電新增裝機16.1GW，前十名運營商總計新增11.1GW，佔全國總安裝量的69.2%。從累計數字來看，2013年底中國風電累計裝機91.4GW，前十名運營商總計安裝67.4GW，佔全國總安裝量的73.7%.

從前十名運營商構成情況看，中央級國有能源企業佔據九席，其中五大發電集團：國電、華能、大唐、華電以及中電投也在風電累計裝機中佔據了前五席。今年首次擠入前十名的唯一非央企背景的運營商為天潤投資，該企業為中國最大風電設備製造商金風科技的控股子公司。而2012年排在裝機量第九和第十的風電運營商京能清潔能源(00579.HK)和新天綠色能源在2013年均掉出前十，而天潤投資和三峽集團憑藉2013年新增裝機而擠入前十。京能清潔能源和新天綠色能源都是地方級國有能源企業的下屬新能源企業，2013年這兩家公司新增安裝量只有148.5MW和99MW，而前十名企業新增安裝量都超過了500MW。

年初至9月全國風電設備累計裝機84.82GW，同比去年增長21.9%。風電設備累計裝機佔全社會發電設備的比例為6.7%。

從產業集中度角度看，Top10的市場份額是有下降趨勢的。雖然非Top10企業的在2013年底累計裝機份額中僅有26.3%，但在新增裝機市場中已經達到了30.8%。從過去幾年情況看，上述情況都一直存在，無論是Top5還是Top10。而行業最大廠商國電集團（含上市公司龍源電力）雖在2013年累計裝機中仍以19.2%市場份額遙遙領先，但是在新增裝機卻僅以10.9%市場份額微弱領先。


市場集中度下降反映當前中國風電發展的一些特徵。目前風電運營行業仍處於快速成長期，市場規模仍在快速擴大，2011-2013年風電累計裝機規模複合增長率高達25.2%，未來三年複合增長率也將有20%左右。我國風電新增裝機市場正在由限電的三北地區向風電消納情況較好的中部和東部地區轉移，因此條件好的風電場資源將是眾多運營商爭奪的目標，而地方能源企業以及其他市場新進入者都是積極參與者。另外一方面，2012年以來由於棄風限電現象嚴重，大型風電運營商盈利能力不佳，資產負債率不斷提高，致使其投資意願趨於謹慎。

行業趨勢大變化可能會出現在2017年前後。屆時國家規劃的十二條「西電東送」電力輸送通道將全部竣工投產，華北和西北地區的富餘新能源電力將被輸送至中東部地區。而如國電、華能等傳統大型風電運營商在三北地區有很多的風電場儲備，屆時可以加速開發利用，而低風速的中東部的風電發展速度將減慢。而長期來看，大型風電運營商在經營管理方面更具優勢，存在規模優勢，當行業進入平穩發展階段後，他們可以通過併購來繼續提高市場佔有率。

風電上市公司經營狀況分析

目前中國規模較大的風電運營商都隸屬於傳統大型獨立發電廠（包括火電、水電和核電）。而規模最大的幾家廠商都將包括風電在內的清潔能源分離出來，作為獨立的運營主體並完成上市融資，如國電集團的龍源電力、華能集團的華能新能源、大唐集團的大唐新能源以及華電集團的華電福新。龍源電力、華能新能源和大唐新能源是中國規模最大的風電運營商，來自於風電的收入也在上市公司收入中佔比超過50%，這三家公司將是我們研究跟蹤的重點。



在三家上市公司中，華能新能源和大唐新能源是比較純粹的風電運營商，並輔以少量的光伏等其他可再生能源業務，而龍源電力除風電業務等可再生能源業務外，還包括一些傳統火電業務。但龍源電力上市後其火電業務僅維持之前的1875MW的規模，沒有進行再投資，而風電業務發展迅速，目前該公司風電收入幾乎相當於另外兩家公司的總和。



新增裝機普遍下降

作為中國風電運營行業的領導者，這三家公司都進行了大量的風電建設投資，尤其是在盈利情況比較好的2011年之前的時期。而在2012年風電運營企業的盈利能力明顯惡化，導致新增投資不斷減少，尤其是對於盈利能力較弱的華能和大唐。從下面圖表中可以看到，華能和大唐的風電新增裝機在2012年後下滑明顯，並逐步拉大與龍源電力的差距。



造成投資規模下降的原因可能是多方面的，但是投資回報率偏低應是主要影響因素。而投資回報率近年來明顯下降主要有兩方面原因：

1、2011年後中國棄風限電問題日趨嚴重，風機利用小時數下降明顯

2010年三家公司的風機平均利用小時為2206小時，而其後的兩年持續大幅下滑。在政府的積極乾預下，2013年風機平均利用小時恢復到2047小時，但仍比2010年低7.2%。由於風力發電幾乎是零邊際成本，因此利用小時的下降直接拉低風電運營商的盈利能力。

基於2013年年報業績的測算，龍源、華能和大唐新能源的盈利能力相對於風機利用小時都非常敏感，淨利潤對風機利用小時數的彈性係數分別達到了5.4、5.9和15.6。

2、補貼收入大幅下降

清潔發展機制（簡稱CDM）是風電運營商獲利的一個主要來源，但該機制近年來由於歐洲經濟低迷而陷於停滯。中國風電運營商從CDM 獲得的補貼收入急劇下滑並趨於0，尚未回收的CDM 款項也大部分轉為壞賬損失。以龍源電力和華能新能源為例，包括CDM 收入在內的其他收入佔公司稅前利潤的比例2013 年出現大幅下滑，分別只有12.2%和8.0%，而在之前的2009 年至2012 年的平均值為32.7%和39.3%。





盈利能力比較：風電資產盈利能力華能最佳，綜合盈利能力龍源電力第一

三家公司盈利能力相差較大，其中，龍源電力盈利狀況最好，ROE和ROA水平都要明顯好於其他兩家公司，華能新能源次之，而大唐新能源表現最差。由於龍源業務中包括一塊高盈利的火電業務，若剔除這個因素，龍源的盈利能力和華能基本處於同一水平。由於投資回報率過低，以及高負債率的影響，近幾年大唐和華能的投資能力減弱，風機新裝容量下滑明顯。



風電運營商的基本盈利模式同傳統發電廠商類似，都是以銷售電力給電網公司為主，不同點主要體現在風電發電的非連續性和不可控性。風電運營商盈利能力高低主要取決於以下幾點：

控制風電場投資成本：風電場的投資成本目前約為8元/瓦左右，其中約一半為風機成本，其他成本主要是場地和附屬設備成本等

保證風電利用小時數：應保證風機所產電力都能順利上網，因此運營商不僅要做好風機可利用時間的精準預測，而且要做好與當地電網公司的溝通銜接。這是當前決定風電場盈利能力的最核心要素。

高效率的風機維護能力：風機通常利用年限在20年以上，如葉片、齒輪等關鍵部件的易損耗程度較高，因此運營商的維修保養水平很重要。通常風機設備製造者會提供3年左右的免費維護，其後將由運行商自行承擔維護保養。

風電場投資成本：大唐新能源偏高

上市公司並不公佈明確的風電場投資成本，因此我們用間接方法來比較公司投資成本的差異。由於三家公司採取同樣的折舊政策，因此我們用每度電的折舊成本來比較投資成本差異。通過下表可以看到，風電每度電的折舊成本基本在0.2元上下。從時間序列角度看，不同年份間度電折舊成本有所波動，2012年上升的原因是該年風機利用小時數較低，導致單機發電量減少。從不同公司橫向角度看，公司間的折舊成本也有所差異，龍源電力的發電折舊成本始終最低，大唐發電成本較高，而華能的度電成本近年來有所降低。



風機利用小時：龍源電力最高，大唐新能源最低

從風機平均利用水平數看，龍源電力始終保持在較高的水平，尤其是在棄風限電最嚴重的2012年，該公司的風機利用小時高於其他兩家公司約10%。華能和大唐的風機利用水平基本持平，大唐略低一點。

風機利用小時數的高低不僅取決於各地風資源的天然稟賦，也取決於當地電網的消納水平。在前文中我們深入探討過風電消納的問題，棄風限電在我國北方以及經濟不發達地區是非常普遍的，並在短期內很難根本解決。從下表統計中可以看到，各家公司在限電嚴重的東北及內蒙古地區的風機擁有數量與各自的風機平均利用小時數成負相關關係，其中，大唐新能源在東北及內蒙古地區的風機比例高達67.9%，而龍源電力僅有40.1%。




公司運營效率：營業利潤率華能新能源最高

風電場建成之後的主要成本項目為折舊攤銷成本，而其他運營維護費用主要包括職工薪酬、維修保養費用、管理費用以及其他非經常性支出。從三家公司的2010至2013年共四年的統計情況看，折舊攤銷成本佔收入的比例大概維持在略低於40%的水平，而其他運營維護費用佔收入的比例接近15%，而營業利潤率普遍接近50%。其中，華能新能源的營業利潤率最高，近四年的平均值達到50%，其折舊成本及其他費用比例都是最低的。龍源電力和大唐新能源的營業利潤率分別為47.7%和45.7%，和華能相比，運營效率都要稍差一些。大唐新能源的風機利用小時數較低，造成其單位裝機容量的收入水平也偏低，這是該公司費用比例偏高的主要影響因素。

公司運營效率：營業利潤率華能新能源最高

風電場建成之後的主要成本項目為折舊攤銷成本，而其他運營維護費用主要包括職工薪酬、維修保養費用、管理費用以及其他非經常性支出。從三家公司的2010至2013年共四年的統計情況看，折舊攤銷成本佔收入的比例大概維持在略低於40%的水平，而其他運營維護費用佔收入的比例接近15%，而營業利潤率普遍接近50%。其中，華能新能源的營業利潤率最高，近四年的平均值達到50%，其折舊成本及其他費用比例都是最低的。龍源電力和大唐新能源的營業利潤率分別為47.7%和45.7%，和華能相比，運營效率都要稍差一些。大唐新能源的風機利用小時數較低，造成其單位裝機容量的收入水平也偏低，這是該公司費用比例偏高的主要影響因素。



投資回報率：華能的風電資產回報最好

資本回報率（ROIC）反映的是某項投資的全部資本投入（包括股本和有息負債）的回報情況（EBIT）。通過對三家公司過去三年的統計，可以看到龍源電力和華能新能源的回報率略高，過去三年的平均回報率均為為6.7%，而大唐新能源僅有5.0%。由於銀行貸款的平均利率在6%左右，因此低於6%回報率的項目投資將對股東權益造成一定傷害，即股權投資者承受更大的投資風險但是回報率卻低於債權回報率。

資本回報率過低將嚴重影響廠商持續投資的能力。目前三家公司中，大唐新能源資本回報率最低，但其資產負債率最高，達到79.0%。大唐2013年風電新增並網裝機僅有50MW，僅相當於該公司累計裝機容量的0.8%，而新增裝機過低將影響公司的長期成長能力。

另外，龍源電力業務中包含盈利能力很高的煤電資產，若剔除其影響，公司過去三年資本回報率估計為5.8%，低於華能新能源，因此我們認為，三家公司中華能新能源的風電資產質量最高。

華能新能源(958.HK)資產質量優良，具備更大的成長潛力

產能擴張加速。在連續三年投資趨緩之後，2014年公司產能擴張有望加速，將恢復到2010年的高水平，新增約2GW裝機容量，年底累計裝機容量達到約8.5GW，且今年上半年新增核准項目546.5MW，預示2015年新增項目投產日期明顯提前。同時，公司新增產能大多分佈在非限電地區，而今年年初列入國家第四批風電核准計劃的1.9GW項目中有92%分佈在非限電區，優質項目的增加會為公司未來幾年的經營業績改善奠定堅實基礎。

公司競爭優勢。在三大風電運營商中擁有最佳的盈利能力，體現出公司良好的項目資源和運營管理能力。公司負債比率適中，融資渠道暢通，資金不會成為公司未來發展的障礙。

短期催化劑及風險因素。可再生能源電力配額及全額保障性收購將有新政策出台，棄風嚴重地區的風電運營將獲得補償。短期風險應關注今年下半年風資源是否好轉。

盈利預測與投資評級。我們預測公司14/15/16年EPS0.109/0.196/0.269元，分別同比增10.4/80.4/37.4%。我們對公司未來的高成長性抱有信心，而市場已明顯低估公司價值，我們首次覆蓋給予「買入」評級，目標價3.23港元，相當於2015年盈利預測的13倍市盈率。








公司背景

華能新能源於2011年6月在香港聯交所主板成功上市，截止2013年底，公司總股本達90.29億股，其中華能集團直接及間接持股61.30%，而華能集團為中國最大能源企業之一，是中央級國有企業。公司致力於新能源項目的投資、建設與經營，以風電開發與運營為核心，太陽能等其他可再生能源協同發展，目前為國內第二大規模的風電運營商。








龍源電力(916.HK)：中國風電運營行業領頭羊，發展穩健，具備長期投資價值

市場領先地位更加鞏固。近年來在其他主要風電公司大幅減緩容量擴張時，公司仍維持相對平穩的發展，不僅穩固市場領先地位，而且為公司業績持續增長奠定基礎。我們預計公司今後幾年仍會保持比較高的投資率，2016年底公司裝機容量可以達到17.2GW，比2013年底的11.9GW增長44.1%。同時，公司尚有5.3GW已核准未投產風電項目，9.6GW已列入國家規劃或計劃未投產風電項目，累計風電項目儲備容量68.5GW。

財務穩健，經營抗風險能力強。相對於同業的高負債經營，公司的淨債務負債率始終控制在60%以內。良好的資本結構保證公司經營的穩定性，並為將來持續擴張做好資金準備。

公司競爭優勢。公司在技術研發、工程質量控制、財務費用控制以及新興市場開拓等方面都維持著國內領先地位。除陸地風電外，公司將從廣闊的海上風電以及海外市場開拓獲得更多競爭優勢。

短期催化劑及風險因素。可再生能源電力配額及全額保障性收購將有新政策出台，棄風嚴重地區的風電運營將獲得補償。短期風險應關注今年下半年風資源是否好轉。

盈利預測與投資評級。我們預測公司14/15/16年EPS0.292/0.383/0.468元，分別同比增14.5/31.2/22.0%。目前公司估值比較合理，但綜合實力的強大可能會讓公司在多變的市場環境中獲得更多發展機遇，因此我們首次覆蓋給予公司「長期買入」投資評級，目標價7.76港元，相當於2015年盈利預測的16倍市盈率。








公司背景

龍源電力於2011年6月在香港聯交所主板成功上市，截止2013年底，公司總股本達90.29億股，其中華能集團直接及間接持股61.30%，而華能集團為中國最大能源企業之一，是中央級國有企業。公司致力於新能源項目的投資、建設與經營，以風電開發與運營為核心，太陽能等其他可再生能源協同發展，目前為國內第二大規模的風電運營商。








大唐新能源(1798.HK)負債率過高，擴張能力承壓



產能擴張有望重新加速。在經曆數年高速發展後，2012年起公司產能擴張步伐明顯減緩，2012及2013年產能僅新增497MW和50MW，項目所在地的風電消納能力不足是公司投資減緩的主要原因。2014年公司將在非限電地區加快投資，今年新增產能有望達到700MW，並在可預見未來保持較高的投資額度。

項目儲備充足，發展前景可期。截至今年6月底，公司在建項目容量1.06GW，已投產控股裝機容量5.72GW，累計核准容量達到10.7GW，列入國家核准計劃未核准容量尚有1.24GW，而公司截至2013年底總項目儲備為97GW，足以滿足公司未來多年發展之需。同時，公司列入國家核准計劃的4.96GW項目中有73.4%位於非限電地區，這些項目的投產將大大優化公司的項目資產質量。

財務壓力影響擴張速度。早期的快速擴張及過度依賴銀行借款導致企業負債率偏高，而過多的運營中風電項目處於北方棄風限電嚴重地區，企業盈利能力低下導致公司股票在資本市場上的估值偏低，股市直接融資能力嚴重弱化。我們認為，公司通過向大股東定向配售新股是改善公司資本結構的理想選擇。短期催化劑及風險因素。可再生能源電力配額及全額保障性收購將有新政策出台，棄風嚴重地區的風電運營將獲得補償，公司作為棄風最大受害者，能否會獲得更多補償值得特別關注。短期風險應關注今年下半年風資源是否好轉。

盈利預測與投資評級。我們預測公司14/15/16年EPS-0.004/0.056/0.08元。目前公司盈利能力低下、負債率過高的經營現狀在短期內很難有明顯改觀，但豐富的項目儲備以及經營環境的好轉都可能給公司業績好轉的機會，因此我們首次覆蓋給予公司「中性」投資評級，目標價1.10港元，相當於2015年盈利預測的0.66倍市淨率。


圖表2:公司風電項目關鍵區域數據（截至2014年6月底）




公司背景

大唐新能源於2010年12月在香港聯交所主板成功上市，截止2013年底，公司總股本達72.74億股，其中大唐集團直接及間接持股65.62%，而大唐集團為中國最大能源企業之一，是中央級國有企業。公司致力於新能源項目的投資、建設與經營，以風電開發與運營為核心，太陽能等其他可再生能源協同發展，目前為國內第三大規模的風電運營商。







110 : greatsoup38(830)@2014-12-16 14:19:15

placing 698,780,832 [email protected]
111 : have707(25178)@2014-12-16 16:09:31

今日連配股價都穿過，同福新一樣。

掉番轉睇，新天綠色上年3.35抽水呢下原來真係最正smileysmiley
(如果今日直情配唔到，PB<1)
112 : greatsoup38(830)@2014-12-16 22:40:09

高手中的高手
113 : greatsoup38(830)@2014-12-28 14:33:41

2014-12-20 HJ
華能新能源債務重 股價難突破  

華能新能源（00958）配售集資，是2013年10月以來的另一次集資，而配售價則低於上一次，反映一年來股價的表現，既反映對資金的需求，亦可能是年近歲晚，實現一年一度的配售策略。

華能新能源配售6.987 億股，相當於已發行股份20%，每股作價2.5元，集資淨額17.2億元，作價較上日收市價2.61元折讓4.2%。去年10月，已配售5.823億股，同樣是已發行股份20%，每股作價2.71 元，集資淨額15.5億元，作價較當時股價2.93 元折讓7.5%，當時股價是在反覆上升，至去年底，已升至3.7元。今年的走勢，是反覆向下，高位是1月的3.8元，低位是5月的2.14元，反覆頗大，現價2.51 元，仍低於去年底。每次配售均為已發行股份20%，是股東大會的授權，配售按照授權之數，包括零碎數，看來是按本子辦事。預期明年中的股東大會，繼續要求股東授權增發股份20%，相信明年底前，亦將作配售，會是財務的常規策略。

持續發展 資金需求大

此股於2011年6月上市，集資是作發展用途，因原來負債已相當，而持續發展亦對資金需求，債務不斷增加，單是2014年上半年，資本性支出已達38.9億元人民幣，均用於風電及太陽能項目。於6月底，總借貸388.5億元，融資租賃承擔20.9 億元，現金及存款82.7 億元，淨借貸326.7億元；淨借貸總權益比率215.5%，於配售集資後，比率將降至189.3%，雖則集資17.2 億港元（約13.76 億元人民幣），相對於淨借貸326.7億元的比例有限，而配售亦使總權益增加，亦可使淨借貸比率下降26.2個百分點，但仍然是負債沉重。由於是大國企的附屬，財務狀況問題不大，而半年的財務淨支出達9.45億元，佔經營利潤55%，對業績有不利影響。

上半年發電量增1.8%，收入增2.4%，而折舊及攤銷則增11.6%，員工成本增33.9%，維修費用增加10.5%，增幅均大於收入，原因是裝機容量增加，雖然利用小時下降，該等費用支出也不易減少；而其他經營開支減少8180萬元或58.3%，是去年部分項目因延期發展而作減值7400萬元，期內部分項目已批建設，撥回減值1790萬元的影響，經營利潤持平，如剔除上述減值，經營利潤突減5.4%，淨利潤增2.8%至7.09億元，如剔除減值影響，則淨利潤應為6.91億元，按年應跌10.4%。

上半年獲核准的風電項目546.5兆瓦，累計共有項目1915兆瓦，列入「十二五」第4批風電核准計劃，其中大多數分布於非限地區域，該項目相當於運行中項目裝機容量的30%，仍將尋求太陽能項目的發展。

全年業績展望尚不明確，如剔除上年的減值準備，今年業績只望近似。現價2.51 元，往績P/E 18.7 倍，息率1%，應注意的是，經兩次配售集資後，發行股數已增15%，對每股盈利有攤薄作用。由於債務負擔仍重，未來仍將慣常配售集資。昨天升破配股價後反覆，估計短期只在2.5元上下反覆，不易突破

戴兆
114 : have707(25178)@2014-12-28 21:46:09

咁要睇下全年裝機能否做到多1GW....
同埋今年又係小風年....
115 : GS(14)@2015-03-18 02:25:24

盈利增15%，至9.6億，重債
116 : wilson(35011)@2015-03-18 02:46:58

華能新能源(00958.HK)公布2014年止年度業績，收入錄得61.51億人民幣(下同)，按年增加4.1%。純利11.21億元，增長22.8%，每股盈利12.39分。末期息2分
117 : greatsoup38(830)@2015-04-19 23:22:30

2015-04-18 HJ
118 : GS(14)@2015-07-14 17:28:16

公告
二零一五年上半年業績預增
119 : GS(14)@2015-07-24 01:29:43

958 同 1958 簽合作協議
120 : GS(14)@2015-07-24 01:36:39

958 同 1958 戰略協議
121 : greatsoup38(830)@2015-07-26 15:30:07

2015-07-17 HJ
華能增長佳 前景優於大唐   

華能新能源（00958）公布上半年理想發電量於前，股價升近5%，翌日盈喜再升4.8%隨即滑落至公布發電量前水平。兩消息均屬利好，而升後滑落，波幅近10%。大唐新能源（01798）公布相同消息，雖有反覆，而股價仍勝公布前。同類股份而表現懸殊，是過去走勢不同的分別。

自4月起計，華能股價高位升36%，至3.775元，然後大跌38%，至2.33元，消息後高位3.46元， 升48%，又跌至3.16元，仍較3月底上升13.8%。至於大唐，由1.19元升至1.46元，升幅只是25%，然後大跌42%，至0.84元，消息後升47%，至1.24元， 又回至1.13元，仍低於3月底的1.19元，估計與去年虧損有關，已有盈喜預料中期轉虧為盈。

華能新能源上半年總發電量增長30.2%（第一季增長25.4%），其中風電增長28.8%（第一季增長23.6%），太陽能增長65.9%（第一季增長74.4%，第二季按季則增15.8%）。由於上半年裝機容量增加及結構布局優化，以至發電設備利用小時顯著提升，預期上半年淨利潤較去年同期的6.86億元增加超過50%。

大唐新能源上半年總發電量增長14.83%，其中風電增15%，其他新能源增3.34%，表現較遜，而整體發電第一季僅增8.53%，反映已在進步。由於大部分地區上半年風資源優於去年同期，以致發電量增加，預期業績或會大幅上升，並出現盈利，去年同期虧損1400萬元。盈喜無透露增幅，美中不足。

華能去年底裝機容量8011兆瓦，增長22.3%， 風電平均利用小時1875小時，下跌7.6%，發電量為1217.7兆瓦時，增長9.3%，盈利11.2億元人民幣，增長22.8%。大唐裝機容量6038兆瓦，增長3.37%，發電量10335兆瓦時，下跌4.99%，風電利用小時為1803小時，下跌9.9%，去年虧損1.5億元人民幣（上年度盈利2.36億元）。

華能的發電主要為風電，佔95%，其餘為太陽能，其發電量增幅低於裝機容量，可能因素包括裝機容量的投資時間，上述數據為期末，裝機於期初、期中或期末投產，分別甚大，其次是設備利用小時，售電需配合電網的消納程度，去年全國平均棄風率為8%，按年下降4個百分點，華能的棄電率為7.8%，大唐表示限電比率由14.88%降至12.9%。

新能源仍具政策風險

風電及太陽能發電均毋須燃料，最大開支是折舊及攤銷，華能是22.7億元，相當於售電收入61.14億元的37.1%，財務淨支出為次要支出，是21.1億元。大唐折舊支出23.61億元，佔售電收入51.31億元的46%，財務淨支出為22.3億元。大唐的折舊支出高於華能，原因不明，去年底物業廠房設備487億元，而華能則為578億元，較大唐多18.6%，折舊攤銷反而少4%。至於財務支出淨額受財務狀況所左右，大唐淨借貸406億元，相當於總權益298%，華能淨借貸395億元，相當於總權益234%，反映兩者的財務結構有別。

風電及太陽能都是電網優先消納的電能，但尚待電網的加速發展，以致仍有棄風數據，高壓電網將於年底完成，可望逐漸改善，去年底三類資源地區風電上網價每千瓦時降低2分，第四類維持不變，兩者均認為具有政策風險。但其售電量相對於全國上半年只增1.3%，新能源已處於有利地位。近期再有電改消息，雖或不涉新能源，亦可能帶來若干影響。

兩者均已發盈喜，華能表明增長50%，大唐只稱轉虧為盈，增幅不明，儘管華能較為反覆，展望仍以華能優於大唐，至於憧憬大唐獲注資，暫時並不實際。兩者都受惠的，則是利率已在下降中。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能增長佳 前景優於大唐
122 : greatsoup38(830)@2015-08-19 01:16:12

盈利增6成，至10.3億，重債
123 : greatsoup38(830)@2015-09-29 01:09:24

2015-09-21 HJ
華能新能源績佳未益股價   

華能新能源（00958）經營風電及太陽能業務， 新裝機容量投產使上半年發電量增加30.2%，純利更增長65.3%，但股價受惠有限，新能源本是概念，如此表現，只能說是資金流向影響。

上半年盈利11.34億元（人民幣．下同），上年同期報6.86億元；每股盈利11.66分，慣例不派中期息。

期內新增裝機容量997兆瓦，其中新增風電容量897兆瓦，太陽能容量100兆瓦；已裝機容量為9008兆瓦，按年增加34.1%，其中風電裝機8423兆瓦，增加33.3%，太陽能裝機585兆瓦，增長46.3%。

負債沉重影響不大

上半年總發電量7892吉瓦時，上升30.2%，其中風電發電量7512吉瓦時，增長28.8%，太陽能總發電量380吉瓦時，增加65.9%。風電利用小時為1069小時，按年上升109小時，太陽能利用小時為755小時，僅增2小時。售電量75.128億千瓦時，增長31.9%；平均電價0.611元/千瓦時，按年變化不大；另有政府津貼9087萬元，較上年增加134%，以及供應商賠償約978萬元。

經營開支如折舊攤銷、員工成本、維修保養、行政費用及其他，共16.74億元，增加25.5%；經營利潤增加38%至23.5億元；財務費用淨額增15.6%至10.92億元；稅前盈利增66%至12.56億元；稅項增逾倍；股東應佔盈利增65.3%，至11.33億元。

華能新能源借貸441.3億元，除撥作資本開支2億元外，利息支出11.6億元，現金及存款46.5億元，利息收入及滙兌收益6800萬元，淨借貸權益比率220%，高於去年底的215%。華能新能源部分資產支出的資金需求是通過短期融資滿足，因而6月底錄得流動負債淨值192億元，但考慮預期的經營現金流量及已獲得未提取的銀行信貸額度，董事認為財務足夠償還未來一年的債務，並以持續經營為基礎而編製合併報務稅表。華能新能源為最大能源國企的附屬，如無意外，借貸比率雖高，實際應無問題，但流動負債安排不周，亦應按例澄清。

主力風電 光伏加速

任何企業持續發展，對資本需金亦殷，在可行情況下，必須依賴借貸，華能新能源於去年底曾配售集資，但只是17.2億港元，而期內資本支出達69.6億元，實在無法依賴配售集資應付需求，不過，適當時候再作配售，已可意料。

上半年新增裝機容量增幅34.1%，已帶來相當增長，而且持續至下半年，基礎已穩，其後在相同裝機容量下，仍可獲得自然增長。華能新能源的策略是持續發展，上半年獲國家核准的常規風電項目共2112兆瓦，大部分位於非限電及第四類資源地區，包括於湖南及河南兩個空白省份的突破，以及列入四川省涼山州風電基地計劃，以及吉林省分散式項目，並已獲得項目核准664.5兆瓦。此外，亦與多個省份協議開發超過百萬千瓦的項目，作為後續發展。

光伏方面，上半年取得規模76.5兆瓦項目，備案項目90兆瓦，並加強與光伏裝造企業的合作，拓展發展空間。

7月，已與北京汽車及四川雄飛訂立戰略合作框架協議，以開發屋頂光伏發電項目，利用北京汽車於全國的汽車廠、辦公樓及停車場資源，以及四川雄飛在光伏產業與新能源產業的綜合優勢，計劃建設全國最大的汽車廠房屋頂光伏項目，首期項目涉約6兆瓦，準備於2015年前後投產，具體開發量再作商議。

華能新能源的主力發展是風電，而光伏發電亦在加速中，在可見將來作持續發展，現已進入高增長期，缺點是負債沉重，亦因此而影響派息。

短期融資成本下降

華能新能源借貸以人民幣為主，利率較前下跌， 去年各項貸款最低利率5.04%，最高為7.21%，上半年已調低至4.11%及6.88%。3月發行一年期融資券票面利率為4.6%，5月再發行利率已降至3.85%。利率的走勢，有利於財務支出的減少。現價2.8港元，預期市盈率約12倍，仍具吸引，適量持有望升值，仍是好對象，但不期望過高。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能新能源績佳未益股價
124 : greatsoup38(830)@2015-11-25 01:49:53

投資5,000萬入新上市公司
125 : GS(14)@2016-02-19 01:50:36

增超過50%
126 : greatsoup38(830)@2016-02-23 14:33:50

2016-02-18 HJ
華能新能源轉強 挑戰2元  

華能新能源（00958）首次公布1月份發電量，過去只是每季公布，由於1月份發電量按年增長41%，市場對此作出憧憬，趁大市反彈，一度急升16%，表現可人。

上月發電量飆惹憧憬

華能新能源以風電為主，1月份風電發電增長42.1%至148.64萬兆瓦時，太陽能發電則增19.9%至6.51萬兆瓦時，整體發電增41%。位於四川的風電增長215.7%，上海增164.7%，其中內蒙及雲南增幅亦達67%，其他地區除山西減少4.4%及新疆下降42.6%外，各地均有不同增長。太陽能發電則無分區資料。由每季公布改為每月公布，應是增加透明度，美中不足是無披露發電大增或大減的原因。一個月的數據只是短期資料，不足以推測未來表現，尤其是並無增減理由提供。

2015年全年發電量較2014年增長20.5%，其中風電增18.6%，太陽能發電則增62.6%，相對於全國社會用電（包括火電及水電等），華能新能源的發電已處於優勢。

2015年上半年，發電量增長30.2%至789.2萬兆瓦時，其中風電增長28.8%至751.2萬兆瓦時，太陽能發電則增65.9%至37.99萬兆瓦時，盈利則為人民幣11.34億元，增長65.3%，頗為特別，未見有盈喜，股價當時跟大市挫落，直至10月才能重返3元水平，其後再反覆滑落至近日的1.39元，當時已公布全年發電量增加20.5%，反映市場對下半年的增長並不滿意。

上半年風電增長28.8%，太陽能增長65.9%，下半年風電放緩，較上半年減少15.6%，而太陽能發電則較上半年增加15.2%，總發電量仍較上半年減少1.4%，相信是股價未有表現的原因。

公布1月份發電增長41%，確實令人憧憬，估計是2015年上半年增加裝機容量之故，包括風電897兆瓦及太陽能100兆瓦，是1月風電發電量大增42.1%的主因，但不能以此為據而認為持續增長，去年下半年風電發電量較上半年為少，是一例證，發電量可能隨時變化。華能新能源通過創新電量營銷管理，在限電嚴重地區積極開展風電大用戶直接供電等市場交易，切實減少棄風限電損失，這情況出現於去年上半年，如認為效果良好，應會持續，但去年下半年風電發電量減少，其中原因，不是風速影響實際發電，便是售電予大戶減少，幸而太陽能發電有增，使全年發電量仍有不俗增長，但股價何以跌至2013年2月以來低位1.39元，市場因素實在難以解釋。

股價跌至4年低位後，湊巧股市反彈，趁住1月份發電大增消息，大行看好，目標價為2.85元，潛在上升空間逾倍，又預期去年盈利上升51%，股價趁勢炒高。

如去年盈利增長51%，而上半年已增長65.3%， 則下半年增長約60%，遜於上半年，已是下半年發電量輕微減退的影響，亦已估計債務稍減及利息下跌的貢獻，考慮人民幣貶值將盈利折算為港元的影響，相信以港元計算的增長將低於50%。

華能新能源借貸淨額約人民幣420億元，估計以人民幣為主，賬面影響有限，而借貸利率肯定下降， 去年7月發行的一年期融資券10億元，利率為3.45厘，而今年1月底發行的270天融資券，利率僅2.9厘，融資主要用於償還原有債務，有利於利息支出的減少。

預測市盈率6.5倍吸引

手頭進入常規計劃的風電裝機容量1648兆瓦， 另有列入風電基地計劃項目，共計2112兆瓦，光伏項目只有166兆瓦，但無提供完成期，如全部完成，相當於去年中總裝機容量9008兆瓦的25%，其中部分可能已於1月投產，以致發電量大增，但無資料證實，有待年報公布，希望有所交代。華能新能源的缺點，除債務重外，透明度亦待改善。

股價近期低見1.39元，往績P?E 9.5倍，預測P?E 6.5倍，確實相當吸引，但去年中出現高價3.77元後的走勢令人失望。上日升至1.6元的20天平均線，已見反覆，隨後公布獲新加坡GIC增持，扭轉反覆走勢而上升，明顯突破20天平均線，對股價提供動力，昨天收報1.76元，預期P?E不過8.2倍，可逢反覆跟進，希望挑戰50天平均線的2元水平。

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能新能源轉強 挑戰2元
127 : GS(14)@2016-03-16 00:09:21

盈利增45%，至14.3億，重債
128 : greatsoup38(830)@2016-05-23 00:32:17

2016-05-18 NM
華能新能源有望重上2.6元  

華能新能源（00958）4月發電量按年增長32.4%，首4個月累計發電上升29.8%，而全國全社會用電按年只增3.2%，反映其發電量遠勝於全國平均數。其發電量源自風電為主，約佔95.4%；太陽能發電約佔4.6%，發電量較去年同期增加29.1%。

1月發電量155.1萬兆瓦時，按年增長41%。2月發電量121.7萬兆瓦時，按年上升27%。3月發電量183.3萬兆瓦時，按年增長20.7%。4月發電量204.4萬兆瓦時，按年增32.4%，首4個月發電量為664.6萬兆瓦時，按年增加29.8%。裝機容量於去年分期增加，影響今年各月發電量的變動。從裝機容量計，較去年同期上升29.1%，而首4個月發電量增加29.8%，應已反映裝機容量增加的效果，但應注意2月份按年雖增，但按月則跌21.5%。

棄風率影響着風力發電，新疆1月發電量下跌42.6%，而裝機容量則增126%，可見棄風率嚴重。2月發電量按月跌21.5%，新疆發電按年跌16%，按月跌7.9%，其他發電量下跌地區包括山西、貴州及河北，去年裝機容量並無增加。3月發電量仍有山東、山西、河北及吉林按年下跌，而新疆按年已升21.3%，但按月則勁升170%（2月發電1.72萬兆瓦時，3月為4.67萬兆瓦時）。4月發電量只有山東按年減少14.1%，但按月則增4.6%；新疆按月持續增加111%，由1月份的發電量1.87萬兆瓦時，增至4月的9.85萬兆瓦時，變動極大，是向好的轉變。話說回來，各地的發電量按年雖增，但按月仍有多個地區下跌。

去年風電的平均利用小時為1882小時，變動輕微，但各地差異可以相差1341小時。最高為雲南、四川及陝西，分別為2960小時、2771小時及2380小時，最低為內蒙古、上海及新疆，分別為1651小時、1633小時及1619小時，其中新疆較去年的2744小時下跌41%。風力發電受風速所影響，各地利用小時經常有差異，而電網的消納影響棄風，更為重要。3月及4月總發電量按年或按月均有增加，希望可以持續，畢竟今年的裝機容量已增加2334兆瓦或29.1%。

華能新能源去年盈利增長65.9%，至18.59億元（人民幣．下同），每股盈利19分，派末期息3分。業績特佳，是發電量增加20.5%的貢獻，盈利亦包括供應商及施工方的賠償2.43億元（前年4440萬元），因而增長特佳。

高負債短期難改善

去年的資本性支出158億元，2014年為152億元，是投資高潮，以致去年底的淨借貸達474億元，淨借貸權益比率254%，是相當高水平；去年財務費用淨額20.72億元，因利率下跌，支出稍低於去年，但高負債率難以改善，是華能新能源的缺點，附帶一提是去年底曾認購中國能源建設（03996）2.437億股H股，每股作價1.59元（港元．下同），總投資5000萬美元，佔其股權0.79%，作為基石投資者。

已進入「十二五」第五批風電核准計劃項目容量1648兆瓦，進入基地核准計劃風電容量433兆瓦。列入分散式規劃風電30兆瓦，列入風電供暖方案容量50兆瓦，合計列入年度計劃容量2162兆瓦。去年取得1782兆瓦風電項目批准，取得光伏項目容量300兆瓦、簽署開發協議691兆瓦，並與北京汽車及四川雄飛集團訂立合作協議，推進屋頂分布式光伏項目的開發，以探索分散式微網及能源管理新模式。

發電業的輝煌時代已成過去，特別是火電業，而新能源亦有警號，電價及補貼將見減退，華能新能源去年底風電裝機容量是9095.4兆瓦，太陽能裝機容量1250兆瓦，並無其他項目，規模不算大，而待建及儲備不少且大多位於高電價及限電少的地區，仍有一定優勢。整體電力增長已放緩，新能源仍有較佳增長。去年棄風率最高地區為甘肅，華能新能源於該地並無項目。

去年底公布風電及光伏發電的上網電價，華能新能源股價於個多月內挫落50%以上，至1.4元水平，但兩個月內可升85%，至2.6元，再受暫停甘肅等地區項目，回至2.2元水平，而各月發電均有相當增長，股價已獲支持；筆者於1.76元時預期可挑戰2元，個人較為保守，目標已大幅超額完成，現時可守穩於2.2元，仍在上升中，預期目標將向2.6元進發，可逢反覆吸納。

?

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能新能源有望重上2.6元
129 : GS(14)@2016-07-08 14:34:57

公告
二零一六年上半年業績預增
130 : GS(14)@2016-08-12 14:01:25

增長72%，至17.2億，重債
131 : GS(14)@2017-05-01 15:19:48

盈利增63%，至23.3億，重債
132 : GS(14)@2017-05-12 10:45:49

假設配售股份全數配售，配售所得款項總額預計約為2,188,578,960港元，於扣除佣金
和估計費用後，配售所得款項淨額預計約為2,166,524,650港元。配售所得款項淨額擬
用作本公司一般公司用途。將根據配售協議配售838,536,000股的H股相當於現有已發
行H股數目（即本公告日期4,192,684,992股H股）的約20%，約佔配售股份配發及發行後
經擴大已發行股份總數的約7.94%及經擴大H股數目的約16.67%。根據配售，所配售之
配售股份的總面值為人民幣838,536,000元。
133 : GS(14)@2018-08-22 10:02:18

盈利增16%，至21.6億，重債
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271847

[基金股][恒生中國內地100][國企指數]華能國電(0902)專區(關係:0958)

1 : GS(14)@2011-04-02 15:27:48

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=11843


新聞專區
2 : GS(14)@2011-04-02 15:28:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329994_C.pdf
唔好搞我啦
3 : New comer(7338)@2011-04-15 20:50:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110415854_C.pdf

2011年第一季度境內發電量同比增長28.77%
4 : GS(14)@2011-04-19 21:48:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110419706_C.pdf
利息支出大增，盈利大倒退
5 : GS(14)@2011-07-01 20:27:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110629413_C.pdf
902把新能源電廠賣回給母公司
6 : Louis(1212)@2011-07-19 12:25:43

7 : GS(14)@2011-08-10 01:23:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110809811_C.pdf
合併營業收入 ： 人民幣640.54億元
歸屬於本公司股東的淨利潤 ： 人民幣11.31億元
每股盈利 ： 人民幣0.08元
8 : GS(14)@2011-08-27 21:31:16

2011-8-24 HJ
...
內地經濟或會放緩，但相信對華能國電影響不大，仍可繼續發展；至於業績，華能國電仍受燃煤價格及借貸利率所
影響，這是不易解決的問題，這涉及國策及其控股公司的經營策略。過去認為電力股是穩健增長股份，觀感與實際
情況已改變多年，其表現已不應盲目樂觀，但華能國電畢竟是最大的上市電力股，亦不宜過分低估，它的表現遜於
同業，則是事實。
戴兆
9 : andy(858)@2011-10-25 19:48:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111025309_C.pdf

三季度报
10 : GS(14)@2011-10-25 21:22:45

so bad
11 : GS(14)@2011-12-27 22:34:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111227033_C.pdf
本公司於2011年12月23日收到華能集團通知，華能集團按照後續增持計劃增持了本公司部分股票，有關情況如下：
2010年12月31日，華能集團通過全資子公司華能資本服務有限公司通過上海證券交易所集中競價系統首次增持了本公司12,876,654股A股股份，約佔本公司已發行總股份的0.09%。2011年12月23日，華能集團通過控股子公司中國華能財務有限責任公司通過上海證券交易所大宗交易系統再次增持了本公司143,620,000股A股股份。至此，華能集團已累計增持本公司A股股份156,496,654股，約佔本公司已發行總股份的1.11%，華能集團直接持有和間接控制本公司股份合計7,298,283,321股，約佔本公司已發行總股份的51.93%。
12 : killer2012(20151)@2011-12-28 15:02:55

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13 : GS(14)@2011-12-28 23:30:25

擺下囉無壞的
14 : greatsoup38(830)@2012-01-11 00:19:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120110347_C.pdf
華能國際電力股份有限公司（「公司」）公佈其2011年全年發電量完成情況。
根據公司的初步統計，截止2011年12月31日，公司中國境內各運行電廠按合併報表
口徑累計完成發電量3,135.54億千瓦時，同比增長22.03%。累計完成售電量2,957.17
億千瓦時，同比增長22.30%。
公司發電量增長的主要原因是：
1. 公司搶抓2011年全國經濟形勢總體較好、全社會用電需求較旺的有利時機，多
渠道開拓市場，擴大市場份額，優化機組檢修，優化電量結構，增發有效益電量。
2. 自2010年下半年以來，公司有多台新機組投產發電，並完成了對沾化熱電和滇
東能源的收購，公司市場份額有所增加。
15 : GS(14)@2012-03-24 13:46:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320865_C.pdf
境內電廠發電量： 3,135.54億千瓦時
合併營業收入： 人民幣1,334.21億元
歸屬於本公司股東的淨利潤： 人民幣11.81億元
每股收益： 人民幣0.08元
建議股息： 每股普通股人民幣0.05元（含稅）

三、 趨勢分析
根據中國電力企業聯合會發布的《二零一一年全國電力供需情況》顯示，二零
一一年，全國全口徑發電裝機容量10.56億千瓦，比上年增長9.2%；全國全社
會用電量4.69萬億千瓦時，比上年增長11.7%。上半年及夏季高峰時段，浙
江、江蘇、福建、湖北、河南、重慶、甘肅、廣東等地區出現缺電，全國最
大電力缺口超過3000萬千瓦。二零一一年，公司電源項目建設進展順利，全
年新增投運燃煤機組可控發電裝機容量3,120兆瓦；新增投運燃氣機組可控發
電裝機容量923兆瓦；新增投運風電機組可控發電裝機容量698.5兆瓦；新增
投運水電機組可控發電裝機容量20兆瓦；以上共增加公司可控發電裝機容量
4761.5兆瓦，權益發電裝機容量3149.4兆瓦。同時，公司部分參股公司裝機容
量發生變化，公司還對原有機組進行技術改造以及關停小機組使得發電裝機
容量發生變化。截至二零一二年三月二十日，公司可控發電裝機容量60375兆
瓦，權益發電裝機容量55350兆瓦，公司電廠廣泛分布在中國19個省、市和自
治區，是中國目前最大的上市發電公司之一。公司在新加坡全資擁有一家營
運電力公司。
1. 電力市場的發展趨勢
二零一二年，根據中央經濟工作會議和十一屆全國人大五次會議政府工
作報告確定的國內生產總值增長7.5%的目標，國家宏觀調控將保持經濟
平穩較快發展，經濟和電力增速將有所回落。據中電聯預測，二零一二
年我國全社會用電量增速在8.8%左右，全年用電量預計在5萬億千瓦時以
上，可能呈現「前低後高」分布。電力供應方面，預計新增裝機容量8500
萬千瓦左右，其中，水電新增2000萬千瓦左右，火電新增縮小到5000萬
千瓦左右，年底全口徑發電裝機容量達11.4億千瓦左右。全年發電設備利
用小時將在4750小時左右，火電設備利用小時在5300-5400小時。
根據目前情況判斷，二零一二年，汛前水電來水偏枯可能性較大，電煤
地區性、時段性供需矛盾仍然存在。綜合平衡分析，預計二零一二年全
國仍會出現區域性、時段性、季節性缺電，最大電力缺口3000萬千瓦左
右。
在二零一一年電價上調之後，增發搶發電量作為提升效益的有效手段已
在各個發電集團達成共識，電力市場競爭勢必更加激烈。
2. 燃料市場供應趨勢
二零一一年全國生產原煤 35.2 億噸，增長 8.7 %，中電聯預測「十二五」煤
炭需求平均增長 5.2 %。二零一二年煤炭供應將處於整體平衡、適度寬鬆
狀態，價格沒有上漲的動力。目前東部沿海運輸條件好，內貿和進口煤
炭供應都比較寬鬆，煤價同比二零一一年會有一定幅度下降。華中區域
受鐵路運力制約，供應難度大，價格高位運行。西部產煤區一直是低煤
價、低電價現狀，受小煤礦整合、煤炭集中度增加影響，煤價或將有一
定幅度的上漲。
3. 資金市場趨勢
二零一二年，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，並對貨幣政策適時適
度進行預調微調。從信貸市場來看，目前信貸市場資金仍然緊張，資金
成本仍然較高。從貨幣政策面來看，近期央行下調了存款類金融機構存
款準備金率0. 0個百分點，政策微調有利於進一步增加市場流動性，保
持經濟增速平穩。同時，二零一二年以來居民消費價格指數(CPI)不斷回
落，CPI的持續下行和負利率的消失為未來央行貨幣政策的操作提供了較
大空間。
16 : GS(14)@2012-03-24 13:47:56

利息費用吃掉盈利，負債重
17 : GS(14)@2012-04-20 23:09:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120419469_C.pdf
一. 預計的本期業績情況
1. 業績預告區間：2012年1月1日 — 2012年3月31日。
2. 業績預告情況：經公司財務部門測算，預計2012年第一季度歸屬於本公司
股東的淨利潤將同比增長50%以上，具體數據公司將在2012年第一季度報
告中進行披露。
3. 本次業績預告未經註冊會計師審計。
二. 上年同期業績（中國會計制度）
1. 2011年第一季度公司實現歸屬於本公司股東的淨利潤：人民幣2.26億元。
2. 每股收益：人民幣0.02元。
18 : GS(14)@2012-04-29 18:42:16

2012-4-27 HJ
...
電企過往被視作公用股，穩定性極高，而煤電聯動機制是否仍然存在，已成疑問。近年煤價的上升，已使電企股價銳挫，喘定後仍不能抹煞續有反覆，如不出現波動已算理想。電企早已無穩定性可言，並成為相關政策的投機工具，華能雖是國內最大電企，且業務擴展至新加坡，但經營仍受政策影響。

華能現價4.41 港元，往績P╱E及息率不應為據，今年可望較去年顯著轉好，但股價相信繼續反覆。

基本條件雖轉好，但客觀形勢仍影響投資者心理，國內經濟放緩是事實，數據同樣反覆，一般期望經濟先低後高，而華能首季售電低增長，料其後三季增長較佳；以此分析，華能的預期P╱E 將是10 倍以下，相信困難時期已過，可候反覆低吸，但如有較佳升勢，宜考慮回吐。

戴兆
19 : GS(14)@2012-08-01 20:17:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120731675_C.pdf
二零一二年中期業績公告
合併營業收入 ： 人民幣671.80億元
歸屬於本公司股東的淨利潤 ： 人民幣21.22億元
每股盈利 ： 人民幣0.15元

下半年業務展望
當前我國經濟運行總體平穩，受全球經濟前景不樂觀等綜合因素影響，國內經濟
增長普遍放緩，下行壓力較大。政府將繼續保持宏觀經濟政策的連續性和穩定
性，進一步加大預調微調力度，堅持實施積極的財政政策，繼續實施穩健的貨幣
政策。
電力市場方面，受全國經濟增速放緩影響，上半年全國電力市場有效需求不足，
用電增速有所降低。下半年，隨著國家「穩增長」各項措施效果的逐步顯現，預計
經濟形勢將有所好轉；同時隨著迎峰度夏的到來及冬季用電高峰，用電量增速將
有一定回升，但各地新增機組及水電發電增加等不確定因素較多，公司力爭燃煤
機組發電利用小時超過當地平均水平。
煤炭市場方面，受國際經濟環境不景氣、國內經濟增速回落及「十二五」規劃提出
的單位GDP能耗下降的影響，上半年境內外煤炭市場價格持續下行，國內各地煤
炭庫存普遍較高，預計下半年煤價仍有一定的下降空間。公司將緊密跟蹤市場形
勢的變化，努力拓寬供應渠道，調整採購策略，優化採購結構，加大進口煤採購；
同時利用當前鐵路運力相對寬鬆的時期，積極開拓鐵路運輸直達渠道，努力降低
燃料成本。
資金市場方面，國家將繼續堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷增
強政策的針對性和靈活性，進一步加大預調微調力度。年內央行已連續兩次降低
存款準備金率、兩次降低貸款利率，有效地緩解了公司的資金壓力和融資成本。
二零一二年下半年公司的工作重點是：
1. 加強安全生產管理，確保發電機組安全、穩定、經濟運行。
2. 強化電力市場營銷，緊緊圍繞「增量、穩價、提效」各個關鍵環節細化工作措
施，確保利用小時整體領先。
3. 加強各項成本費用的控制，努力降低燃料採購成本，優化債務結構，努力降
低財務費用。
4. 堅持以經濟效益為中心，進一步優化工程項目管理，保持公司持續、健康、
穩定發展；積極推進經濟發達地區和沿海、沿江煤電大機組、煤電一體化項
目、效益型風電及經濟發達地區的燃氣電廠的前期工作，為公司的可持續發
展做好項目儲備。

受惠電價調整加折舊減少，業績強勁增加1.4倍，債重到要破產
20 : greatsoup38(830)@2012-08-11 19:47:32

2012-8-10 HJ
...
華能股價周初曾急跌11％，至4.97 港元；當時市場消息混亂，有傳將配售集資或降低發電目標，筆者在此無意引用該等消息，但華能總債務1708 億元，配售又能集資多少？而且中港兩地股市平平，如在此際集資，相信將出人意表。消息已帶來沽售壓力，亦不限於華能，其他電企亦受株連，但股價急跌之後已獲支持，雖無大反彈，但已企穩轉升。或許沽售仍未完結，但數量已減，反映市場有承接力。

華能今年的股價表現頗佳，曾升43％，上月初出現高位5.85 港元，其後表現反覆無法突破高位。華能屬相當活躍的股份，股價難以長期窄幅上落，既有不利消息，市場借題發揮是很自然的事，近日跌至4.97 港元便見支持，可以視作近期低位，有反覆上升能力，至於能否創出年內新高，仍須看消息。行文至此，消息又指各大電企已聯名上書發改委，促請實現電煤價格併軌，投資者不妨留意消息的變化。

戴兆
21 : GS(14)@2012-11-03 14:59:40

2012-10-30 HJ
受惠煤價大幅回落

今年華能業績大增已可肯定，明年經濟情況是左右股價的關鍵。內地早傳出煤價併軌，實質是市場化，發改委對價格不作干預。以煤炭市場的現狀來看，踏入第四季，煤價仍處低位，煤企的議價能力已受限制，發改委的干預已發揮效果，相關稅項如有加幅，亦在可接受水平，煤企相信要面對現實。

如果仍以合同定價，大概參考去年平均現貨價。事實上，合同煤定價的重要性只是表面，更重要的是合同量的交付率。如現貨價升，交付率便下降。

國策致力固定投資，包括鐵路投資，對煤炭需求有刺激作用，期望煤價持續下跌並不實際。

一般認為內地經濟將於第四季復蘇，這或許是事實，明年走勢如何，對用電量有直接影響。市場仍憧憬煤電聯動機制重新啟動，如能實現，只視作意外驚喜，畢竟面對社會大眾的行業，決策者應在各方面尋求平衡。對華能而言，另一個利好因素，可能是明年利率或下調。

儘管經歷過去年高煤價與今年低售電量的打擊，華能昨天收報6.17 港元， 預期P╱E11 倍， 息率3.5％，股價近期趨升是好現象，但不宜高追。預料集團未來業績表現穩定，因股價低潮已過，未來反覆上升機會大。中期展望股價在5.5至7港元之間上落（P╱E 10至12 倍），投資者不妨候低吸納。

戴兆
22 : greatsoup38(830)@2013-01-19 18:52:28

2013-1-19 HJ
...
國家電監會估計，今年全社會用電可能增加9%，華能可增多少尚難肯定，水電的影響暫難估計，而去年的其他特殊因素最少可以大為改善，如變動1%，涉及收入13 億元人民幣以上，是一個相當的數字，雖暫時難以估計，相信今年售電量應有增長。

今年的煤電政策再有變動，深化改革，傾向市場化。取消對煤限價，合同煤價由電企及煤企協商釐定，當煤價波動5%（以年度計），電價相應調整，這是煤電聯動機制重新啟動，所不同的是2004 年年底出台的機制，是以六個月為周期，目前改為一年，但原有機制已名存實亡。新機制已啟動，五大電企已簽訂今年的購煤合同，並接受煤企提價，但未有透露加幅。

由於煤電聯動機制曾半途而廢，令人對重啟機制的執行存有戒心，但當時是受高通脹所影響，以致機制中斷，目前通脹已顯著回落，相信可切實執行，目前看不到煤價可以大升的迹象，暫時不必擔心。

既然煤價穩定，而煤價佔發電成本約65%，華能去年已對折舊作出調節，營業利潤可望稍升，但售電量仍是影響業績的主因，全社會用電增長9%只是估計，華能的售電量可以增長多少，仍待觀察今年水電發展的變化。

華能去年升幅達73%，是經過2011 年困難期的復蘇。今年在煤價穩定的情況下，電價已不能上升，儘管業績仍期望有所增長，但增幅肯定遜於去年，股價升幅亦將受限制，近期升至高位已有相當反覆，反映市場未敢期望過高。

筆者無意過於看淡，股價由高位調整近6%，表現亦已轉穩，相信走勢仍在反覆上升中，只是不應期望過高。要留意的是，是今年的水力發電情況及利率趨勢，蒙古對華停止出口煤炭的可能影響也應關注。當然，其按季公布的售電量及業績最為重要。

戴兆
23 : greatsoup38(830)@2013-01-26 20:47:45

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL4S0AT8V920130125
路透1月25日 - 據湯森路透旗下IFR報導,香港上市的華能國際電力 已委託中金、工銀國際和美銀美林為其點心債發行的聯席主承銷商和聯席簿記管理人。

債券投資人說明會將於下週一及週二在香港及新加坡舉行。該債券無評級。

華能國際電力是2012年4月獲得發改委批覆赴港發行人民幣債券的四家國有企業之一，批准發行總額為185元人民幣。其他三家是中國廣東核電集團、中國大唐集團、中國五礦集團。其中華能國際電力獲50億元人民幣的額度，而廣東核電集團早前已啟用了其額度。寶鋼發行離岸人民幣債券的交易是發改委另行批准的案件。(完)

瀏覽IFR更多中文報導，請點選(www.ifr-china.com) (整理 楊淑禎; 審校 黃凱)
24 : GS(14)@2013-01-27 18:29:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130127008_C.pdf
一. 本期業績預告情況（中國會計準則）
1. 業績預告期間：2012年1月1日 — 2012年12月31日。
2. 業績預告情況：經公司初步測算，預計公司2012年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將增長340%以上。因公司電廠分布區域較廣，遍及國內多個省市，且公司同時擁有境內外資產，目前相關財務數據尚在審計當中，具體準確的財務數據將以公司正式披露的經審計的2012年年報數據為準。
3. 本次業績預告未經註冊會計師審計。
二. 上年同期業績情況（中國會計準則）
1. 歸屬於上市公司股東的淨利潤：人民幣1,268,245,238元。
2. 每股收益：人民幣0.09元。
三. 本期業績預增的主要原因
本期業績預增的主要原因是2011年電價調整的翹尾影響、2012年市場煤價下降以及公司成本控制有效。
25 : ng caddy(36072)@2013-01-27 21:54:39

一般大市不好,多數升電力股,除了本身賺錢外,可能主要是李小鵬升官(中國電力的實際影響者家族),慶祝升官升一升,就好似8220周星星那樣
26 : GS(14)@2013-01-28 23:42:34

25樓提及
一般大市不好,多數升電力股,除了本身賺錢外,可能主要是李小鵬升官(中國電力的實際影響者家族),慶祝升官升一升,就好似8220周星星那樣


咁咪即是585?
27 : GS(14)@2013-01-31 00:13:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130130566_C.pdf
擬發行於2016年到期的
人民幣1,500,000,000元3.85%債券
董事會欣然宣佈，於2013年1月30日，本公司與經辦人訂立認購協定，內容有關發行人擬發行人民幣1,500,000,000元的2016年到期3.85%債券。
人民幣債券發行所得的款項將用於（但不限於）進口煤炭等大宗商品。
就人民幣債券發行，中金香港證券、工銀國際證券及美林為聯席牽頭經辦人，而中金香港證券聯同工銀國際融資及美林為聯席賬簿管理人。
本公司擬向聯交所尋求人民幣債券的上市；就僅向專業投資者以債券形式發售人民幣債券將向聯交所提交上市並交易的申請。但概不保證人民幣債券上市將可獲得聯交所的批准。聯交所批准人民幣債券上市亦不可視為本公司或人民幣債券優點的提示。
預期人民幣債券將於2013年2月5日當日或前後發行。
人民幣債券將不會根據美國證券法登記，除非根據獲豁免登記規定，否則概不得於美國境內提呈發售或出售。人民幣債券僅依據美國證券法S規例以離岸交易方式在美國境外提呈。人民幣債券將不會向香港公眾人士提呈。
...
款項用途
人民幣債券發行所得的款項將用於（但不限於）進口煤炭等大宗商品。
28 : ng caddy(36072)@2013-01-31 16:57:01

其實電力股主要炒核電,因為核電對煤/石油依賴,991/1071/902等,題外話但,我好怕中國出現似日本核電事件..
29 : greatsoup38(830)@2013-01-31 21:40:43

28樓提及
其實電力股主要炒核電,因為核電對煤/石油依賴,991/1071/902等,題外話但,我好怕中國出現似日本核電事件..
\

你講緊些甚麼? 他們無甚麼核電的...
30 : ng caddy(36072)@2013-01-31 22:34:49

可能比人有連所反應,順勢炒一炒
31 : greatsoup38(830)@2013-02-02 18:48:41

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0AZ4XL20130130
路透香港1月30日 - 一位瞭解此交易的消息人士週三表示,中國最大發電企業--華能國際電力股份有限公司 三年期點心債以3.85%定價,共發行了15億元人民幣.

該名消息人士指出,最終利率低於稍早的參考利率4.25%.

根據湯森路透旗下IFR報導,華能點心債共獲55億元認購.

華能國際是2012年4月獲得發改委批覆赴港發行點心債的四家國有企業之一,批准發行總額為185元人民幣,華能國際獲50億元額度.其他三家是中國廣東核電集團、中國大唐集團、中國五礦集團.

中金、工銀國際和美銀美林為其點心債發行的聯席主承銷商和聯席簿記管理人.(完) (採訪 陳敏; 撰寫 李珊珊; 審校 黃凱)
32 : ng caddy(36072)@2013-02-08 11:46:54

現在主力也是用煤,如將來用頁岩氣/天燃氣發電,可能成本進一步向下,1071/902/991/2380/1798/958/1296等等
33 : greatsoup38(830)@2013-02-09 14:23:47

32樓提及
現在主力也是用煤,如將來用頁岩氣/天燃氣發電,可能成本進一步向下,1071/902/991/2380/1798/958/1296等等


頁岩氣暫不可行，天然氣是另一範疇，他用埋來做電就會貴，影響物價就是民生問題
34 : ng caddy(36072)@2013-02-09 14:31:22

可能政府有補貼(兩方都有),如果不是影響物價就是民生問題,賺補貼
35 : greatsoup38(830)@2013-02-09 14:35:26

34樓提及
可能政府有補貼(兩方都有),如果不是影響物價就是民生問題,賺補貼


呢類盈利不在計算以內，不具穩定性
36 : ezone2k(22605)@2013-03-05 22:17:36

華能國際電力股份 00902.HK (國企指數)
現價 8.540  升跌 +0.470(+5.824%)

52 weeks high...
37 : ng caddy(36072)@2013-03-05 23:36:08

902等電力股,算是這樣拿
38 : greatsoup38(830)@2013-03-09 16:34:47

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL4S0BY1H520130306
路透香港3月6日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士稱，華能輪台電廠將獲得22.8億元人民幣(3.67億美元)18年期定期貸款，用於發電項目。

中國國家開發銀行新疆分行是該貸款的牽頭行，承貸11億元。中國建設銀行(3.8億元)、中國銀行(3億元)、崑崙銀行(3億元)和中國進出口銀行(2億元)均為承貸行。

該貸款的利率為中國人民銀行基準利率的100%，有三年寬限期。

資金將用於位於新疆烏魯木齊輪台縣的2x350MW熱電項目。據當地媒體報導，該項目將在2013年上半年投建，預計在2014年底完工。

華能輪台電廠是華能集團全資控股的華能新疆能源開發有限公司的子公司。(完) (編譯 白雲; 審校 程琳)
39 : greatsoup38(830)@2013-03-09 16:36:21

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0BX4JC20130305
路透香港3月5日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士的話稱，國電克拉瑪依發電有限公司尋求30億元人民幣(4.82億美元)15年期定期貸款，用作熱電項目。

崑崙銀行克拉瑪依分行和中國國家開發銀行新疆分行為牽頭行。

此貸款利率為中國人民銀行基準利率的100%，有三年寬限期。

籌得款項將用於2×350MW熱電聯產項目的第一建設階段。

該公司為國電新疆電力有限公司全資擁有。後者為中國國電集團的子公司。(完) (編譯 王翔瓊; 審校 侯向明)
40 : greatsoup38(830)@2013-03-21 00:59:22

902

盈利劇增5.6倍，至60億，超重債
41 : GS(14)@2013-05-11 14:52:41

http://www.audit.gov.cn/n1992130/n1992150/n1992500/3277991.html
中国华能集团公司2011年度财务收支审计结果
　　
　　根据《中华人民共和国审计法》的规定，审计署2012年对中国华能集团公司（以下简称华能集团）2011年度财务收支进行了审计，并对审计范围内涉及的重大事项追溯相关年度。

　　一、基本情况

　　华能集团成立于1989 年3月，注册资本200亿元，拥有全资和控股二级子公司39家，主要从事电力生产、热力生产和供应，与电力相关的煤炭第一次能源开发，相关交通运输、专业技术服务。据华能集团合并财务报表反映，截至2011年底，华能集团资产总额7531.88亿元，负债总额6388.39亿元，所有者权益总额 1143.49亿元，当年营业收入2621.49亿元，利润总额61.41亿元。

　　二、审计评价意见

　　本次重点审计了华能集团总部及所属5家企业，涉及资产量占华能集团资产总额的50%以上。审计结果表明，华能集团近年来不断发展壮大电力主业，有效推动节能减排，法人治理结构逐渐完善，内部管理水平有所提高，财务状况和经营成果基本真实，但在财务管理和内部控制等方面仍存在不够严格、不够规范的问题。

　　三、审计发现的主要问题

　　（一）会计核算和财务管理存在的问题。
　　1．2011年，华能集团所属7家单位存在未按规定核算收入和成本等问题，造成多计资产1.93亿元、多计负债1.58亿元、多计利润0.35亿元。
　　2．2011年，华能集团未按规定将2010年国有资本经营预算资金29.68亿元转增国有资本。
　　3．截至2011年底，所属华亭煤业集团有限责任公司、甘肃华亭煤电股份有限公司累计欠缴企业所得税3.92亿元。
　　（二）执行国家政策存在的问题。
　　2008年至2009年，华能集团建设和收购了2个国家产业政策限制的煤制甲醇项目，截至2011年底已完成投资37.75亿元。
　　（三）重大经济决策事项存在的问题。
　　1．截至 2011年底，华能集团决策的黄登水电站等16项重大工程建设项目存在未经核准先行建设问题，涉及金额324.63亿元。
　　2．截至2011年底，华能集团骑马山风电等75个项目已开工建设，但有81266.37亩项目用地尚未取得建设用地批准手续。
　　（四）内部管理存在的问题。
　　1．2010年至2011年，华能集团及部分所属企业在未上报国资委备案或同意的情况下，向地方政府庆祝活动、移民工程奶牛养殖项目等累计捐赠 6025.38万元。
　　2．2011年，所属华能甘肃能源开发有限公司违规将流动资金贷款16.98亿元用于股权投资和项目建设；未经评估将 2009年收购的邵寨煤矿探矿权，按照当初收购时的原价5.37亿元转让给其与北京大地满力能源投资有限公司合资成立的灵台邵寨煤业有限责任公司。
　　3．2008年至2011年，所属扎赉诺尔煤业有限责任公司将计提的煤炭生产安全费用、煤矿维简费1085.43万元，违规用于职工住宅楼、厂区道路建设等。
　　4．2007年至2008年，所属华能能源交通产业控股有限公司未经集体决策，租赁香港等地船舶进行运营，截至2011年底亏损 8238.26万元；2008年至2009年，在江苏长三角能源发展有限公司未按约定提供担保的情况下，即向对方预付购买煤炭款项4.6亿元，至2011 年底有3.95亿元因对方未按时供应煤炭存在损失风险。
　　5．2009年至2012年6月，所属内蒙古通大煤业有限责任公司生产和经营期间，其煤矿的采矿权证未办理转让手续，仍登记在另一股东内蒙古大雁矿业集团有限责任公司名下。
　　6．2011年，所属扎赉诺尔煤业有限责任公司、华能伊敏煤电有限责任公司的3个矿井超出核定生产能力来生产煤炭，合计超产334万吨。
　　7．2010年4月至2012年7月底，华能集团信息系统中心机房自交付使用以来，共发生空调系统漏水等故障和重大故障14次，但华能集团未对空调系统进行改造，也未按照国家规定配备备用空调系统。
　　 8．截至2012年7月底，华能集团未对资产财务管理一体化系统长期未使用的1250个账户进行清理，账号的管理及控制不严格。
　　9．2008 年7月至2011年12月，华能集团及所属5家公司21个工程建设中，未严格按规定进行招投标，涉及金额19.93亿元。
　　10．截至2012 年6月，华能集团有5个已建成投产的项目未通过环境保护部门的验收；有6个已开工建设项目的环境影响评价文件未获得环境保护部门的批准。

　　四、审计处理及整改情况

　　对审计发现的问题，审计署已依法出具了审计报告、下达了审计决定书，要求华能集团予以整改。上述问题的整改情况，由华能集团在相关媒体上公告。此外，本次审计发现的华能集团所属单位涉嫌经济违法案件线索，已依法移送有关部门调查处理。
42 : ezone2k(22605)@2013-05-22 16:30:29

電力股利淡現 發改委降農產品生產電價

中國國家發改委近期發布通知稱，將進一步降低農產品生產流通環節電價，以緩解相關企業成本上升壓力，並促進農產品終端市場價格穩定。

發改委網站今日刊登通知，自6月1日起在全國範圍內對生豬、蔬菜生產用電執行農業生產用電價格；農產品批發市場、農貿市場用電、農產品冷鏈物流的冷庫用電價格，實現與工業用電同價。

至於預計有關政策實施後，農產品生產流通企業電費支出將減少5億元(人民幣‧下同)；以黑龍江省某3萬頭規模的生豬養殖企業為例，每年可減少電費支出約10萬元。

據了解，今年初國務院已出台降低流通費用、提高流通效率綜合工作方案，據悉多個地區已陸續落實了相關政策。
43 : ezone2k(22605)@2013-05-22 16:31:19

2013/05/22 14:15:31
中國擬限制煤炭進口 火電股承壓大跌

傅峙峰

火電股最近兩個交易日大幅下跌，有研究機構認為，這與投資者擔憂火電股面臨政策壓力有關。

中信証券發布研究報告稱，投資者擔憂中國將出台對高硫、低卡煤炭進口及銷售限制政策，政策若出台將對煤價形成支撐。瑞銀也發布報告指出，近期媒體報道國家能源局有意限制煤炭進口，電力股跌幅明顯。

今日14點15分，華能國際和華電國際跌幅均超過6%。

日前《中國証券報》報道，中國國家能源局煤炭司日前在北京召開座談會，對擬實施的商品煤質量管理辦法中的有關規定向大型煤炭企業征求意見。《商品煤質量管理暫行辦法》(征求意見稿)的制訂既對進口煤的質量實行了嚴格管理，同時又對國內煤的生產、加工、儲運和銷售以及使用提出了高標準、嚴要求，對以後規范商品煤的質量管理和加強進口動力煤是一個很好的約束。

瑞銀認為，《商品煤質量管理暫行辦法》目前只是意見稿，即使實施也僅僅是短期影響，因一段時間後印尼等地的低熱值、高含硫、高灰分的煤可以通過洗選、摻混達到進口中國的標準。

中信証券則表示，若政策出台對煤價形成支撐，對火電股業績預測影響有限，但估值會承壓。電價能否調整取決於煤價反彈預期，火電股對煤價彈性將明顯下降。
44 : ezone2k(22605)@2013-05-22 16:33:07

.7華能國際電力股份 00902.HK (國企指數)
現價 7.940  升跌 -0.720(-8.314%)

$9.7 -> 7.9 in 1 weeks..

45 : wilflo(35306)@2013-06-28 11:36:41

http://www.hkej.com/template/dai ... d=7&title_id=608570

2013年6月27日
高志行 國策講股
華能國電可博持續反彈

今年第一季度華能國電純利同比增長1.78倍，達25.5億元人民幣；僅一個季度淨利潤已經相當於去年全年所賺55.12億元人民幣的46.26％，可見銷售及經營有全面改善。煤炭價格的弱勢相信仍將持續，集團今年的盈利表現值得看好。

5月份中國全社會用電量同比增長5％；1至5月累增加4.9％，反映社會電力需求仍然持續上升。煤價持續下跌，對集團盈利有利。

華能國電於本月初完成發行50億元人民幣債券，期限為3年，利率4.82％，這次募集資金主要用於補充營運資金;同時進一步調整債務結構。

發改委考慮禁止一些劣質煤進口，憂慮將令煤價回升。但由於今年以來煤炭持續供過於求，即使實施進口劣質煤的禁令，相信對煤炭市場影響不大，環渤海動力煤平均價格仍然處於下跌趨勢，較去年同期下跌22％。

....

華能股價自5月中由9.75元高位顯著回落，但相信只為過去兩年持續上升後的健康調整，基本因素仍然向好
46 : greatsoup38(830)@2013-07-31 01:31:59

盈利增2倍，至57億，重債
47 : greatsoup38(830)@2013-08-10 20:00:53

2013-08-06 HJ
...
僅宜短線見好應收

華能現價8.16 港元，以上述估計，今年市盈率只是8.16 倍，頗具吸引，電企亦存在若干不明朗因素。市場曾傳煤電聯動機制快將啟動，去年年底修訂煤價一年內變動5%，將調整電價。

煤價應另有標準，上述的煤價只是華能的成本，包括比較低價購入進口煤，但內地煤價仍有下跌趨勢，未來的旺季能否消化存貨而煤價稍升，至為關鍵。

華能短期仍受惠於煤價下跌，可以略為看好，但華能於6 月、7 月間曾滑落14%，是受禁止部分進口煤及加電價打擊，其後證實部分進口限制煤與電企無關，而加價一事似乎未到時候，但目前已是8 月，如明年啟動煤電聯動，其股價將潛在若干壓力。在看好之餘，應存幾分戒心，暫時應以短線為主，見利即收，畢竟煤電聯動機制是不明朗因素，而且對股價可能有相當影響。

戴兆
48 : greatsoup38(830)@2013-10-22 23:07:06

非常強勁
49 : greatsoup38(830)@2013-11-02 14:51:34

3.15發11.2 億A股予母公司
50 : cambo(29079)@2014-01-23 13:16:50

observing
51 : iniesta(1400)@2014-01-24 23:33:17

近日股壇多白事
52 : GS(14)@2014-01-28 01:04:05

盈喜
53 : starter(38045)@2014-01-28 23:00:49

是假盈喜？ 半年升160％，9個月升120％，全年升75％?
54 : greatsoup38(830)@2014-01-28 23:47:45

starter在53樓提及
是假盈喜？ 半年升160％，9個月升120％，全年升75％?


如果增75%，則上半年較下半年盈利多
55 : VA(33206)@2014-04-09 22:43:38

見微知勢：答客問 (107)
12:13
問 : (George) 各大電力股已公佈報業績,請問兩位會否改變它們目標價?現在最抵買是哪一間?

KL答：Hi George，以現價看，2380 > 1071 > 991 > 902 > 836

(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，持有 2380, 1071, 991, 902)

紅猴答： George，剛為國內火電股作估值，發現各股已升返合理水平，若市場持續追捧此板塊，則以華潤電力(836)及華能國際(902)上升空間較大，投資風險亦相對較低。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有華能國際(902))
56 : greatsoup38(830)@2014-04-30 01:54:59

ok
57 : GS(14)@2014-06-05 02:22:41

盈利增9成，至103億，重債
58 : GS(14)@2014-07-30 00:41:04

盈利增27%，至82億，重債
59 : greatsoup38(830)@2014-08-03 10:14:28

2014-08-01 HJ

華能端視電價走向   

華能國電（00902）7月份股價急升16.6%，曾創新高9.65元，中期業績後則滑落，此前股價已欲升乏力，故藉勢調整。

華能上半年盈利68.08億元（人民幣．下同），按年增21%；第一季盈利36.83 億元，增44.2%；第二季盈利31.25億元，按年增1.8%，按季跌15.2%，反映業績放緩。第一季境內售電量增4.18%，至731.37億千瓦時；上半年售電增1.62%，至1435.5 億千瓦時，即第二季售電量為704.17 億千瓦時，按季跌3.7%；上半年利用小時降24小時，至2374小時。以全國用電計，第一季按季增5.4%，第二季按季增5.3%。

華能售電低增長原因：一、全國經濟放緩，全社會用電進入中低速增長階段；二、全國多條自西向東通電的特高壓線路投產，佔據東部沿海地區火電機組發電空間；三、雲南水電機組大量投產，並外送廣東負荷中心，遼寧及福建大型核電機組陸續投產，衝擊雲南、廣東、遼寧及福建等地區火電機組的發電量，如廣東一電廠售電量降8.65%，雲南兩電廠分別減少10.49%及15.1%。

去年底及今年上半年新加坡有新機組投產，市場份額升0.7個百分點至21.6%。近年受機組集中投產影響，電力及天然氣呈供過於求，當地市場競爭激烈，電價低迷，上半年收入跌2.67%，加上折舊及攤銷費用增加，新加坡提供業績僅為2800萬元，較上年同期降89.89%，資產則達311億元，回報率低。

上半年售電及售熱收入增1.56%，連同其他收入計僅增0.8%。燃煤價跌，支出減3.1%，成本及費用降3%，營業利潤增17%，財務費用淨額跌2.2%，稅前盈利增27.2%，稅項增35%，淨利潤增24.6%，而非控股股東應佔盈利增加41.7%，華能應佔盈利只增21%，新加坡貢獻減少89.89%，境內貢獻則增26.82%。

電費下調 雪上加霜

燃煤價格現仍處低水平，有可能下調電費；惟若電價下調，收入將降，且產生額外開支；華能去年曾在年報提供減值敏感度，當電價下調1%，商譽減值1.15億元，物業等資產減值1300萬元；如電價下調5%，商譽減值將增18.64億元，物業等資產減值7.34億元；減電費的同時，其他成本不會因此減少，可見下調電價的影響。

華能現價8.67港元，往績P/E9.3倍，息率5.5%。電價不下調，今年業績應有增幅，股息亦然，即P/E跌而息率升，更為吸引。

煤電聯動機制屬未知數，即使下調或已近年結期，對今年業績影響不大。現價不一定反映全部不利因素，還須看實際下調幅度；不過，近期9.65港元屬短中期價頂，故暫不作中線以上安排。

戴兆
60 : greatsoup38(830)@2014-10-26 20:20:01

2014-10-20 HJ
華能新收購 利長不利短   

華能國電（00902）獲注資10個電力項目，現金代價92.75億元（人民幣．下同），項目以火電為主，亦有水電及風電，位於華東、華南及華中，有利於華能擴大規模及發電領域，並可再次進入海南及安徽電力市場。

華能現有權益裝機容量66888 兆瓦，主要為火電，清潔能源佔9.34%。收購涉及權益裝機容量573.77 萬千瓦，在建容量230 萬千瓦。其中火電佔696.8萬千瓦，其餘為水電及風電。於5月底，該等項目總資產為267 億元，總負債202 億元。今年首5 個月，項目純利7.19 億元，按中國會計準則編賬。如以此推算項目全年業績應為17.25億元，即收購P/E 5.38倍，收購P/B 1.43倍，有利華能股價。

無助今年業績

該等項目中，兩間水電廠在虧損中，其餘6間火電廠中的萍鄉安源發電亦出現虧損，且錄得負資產淨值。原經營1台12.5萬千瓦及1台135萬千瓦火電機組，目前已關停，正在建設兩台60萬千瓦燃煤發電機組。另兩項正在建設抽凝機組及熱機組4 台110 萬千瓦，計及該等虧損項目最終可以獲利，待熱電廠的完成，則收購P/E 更低，當然要計及代價現金可能借貸，預期淨回報亦達15%。

華能今年暫無新電廠完成，以致上半年售電量僅增1.62%；下半年稍有反覆，9月起因進一步疏導環保電價，華能電廠所在地平均每兆瓦時下降9.44元，對收入應有影響。相信全年售電量只能低增長，收入則未必可以上升，而電煤價格仍處低水平，但華能對進口煤的優勢頗為倚重，近日進口煤恢復繳稅，變相提升煤價，對發電成本不利。上半年盈利增長21%，至68億元，受各種因素影響，全年業績仍待估計，增長或低於上半年，但相信應高於2013年的104億元。上述收購仍待股東大會批准，預期對今年業績並無幫助，但對明年業績增長應有相當貢獻。

於6月底，華能的負債對權益比率2.9倍，已較去年底的3倍稍低；而流動貨幣資金為119億元，考慮其他資本支出，或需增加借貸。負債比率高已是電力股的慣例，華能更甚，即使比率提升至3倍以上，對華能亦不是問題。

火電的發電成本主要為燃煤，上半年佔售電收入53.8%，低於上年同期的56.4%； 售電收入增1.56%，而燃煤支出則跌3.1%，是業績增長的主要來源。燃煤價格走勢疲弱，政策已對煤業扶持，進口煤恢復徵稅，鼓勵多用國產煤，減少進口，以期刺激國內煤價。華能既有若干部分進口煤，徵稅後相當於煤價上升。至於能否帶動國內煤價向上，尚待觀察。

說回9月起的電價下調，發改委表示，在保持電價水平不變情況下將適當調整煤收購價水平，進一步疏導環保電價矛盾，現時符合環保指標的燃煤電企，獲脫硝及除塵等補貼，是次下調電價是配合環保問題，並非基本價格下調。煤電聯動機制已有規定，理論上電價按煤價變動而上升或下調，因煤價已顯著下調，市場早已擔心電價將因此下調，但政策亦有其靈活性，使火電業維持較佳的盈利水平。

電力改革方案在流傳，將允許民營企業進入配售及售電領域，向大用戶直接供電，允許發電廠與用戶之間制訂電價，如能實現，則電力工業將開放市場競爭。據報廣東省已啟動電力直接交易深度試點工作，2014年直接交易電量約150億千瓦時，相當於上年全省發電量的4%，並計劃按年增加。該計劃仍在試點階段，但因開放競爭，對電企存在不明朗因素。

只宜候低吸納

華能剛公布近期兩個風電項目投產，可控裝機容量增506兆瓦至67394兆瓦，對明年業績有相當貢獻。今年首3季售電量下跌4.6%，則短期不利，相信第4季稍佳，但今年全年增長將不明顯，明年則較佳，是利長不利短，宜候低吸納。華能現價8.82港元，往績P/E 9.44倍，息率5.4厘，有中長線投資價值，而上述多項因素的變動，特別是燃煤及電價的可能變化，仍將是左右業績的關鍵。

戴兆
61 : GS(14)@2014-11-06 00:20:31

配售3.65億股@8.6
62 : GS(14)@2014-12-31 11:15:30

發行14.18億A股，每股不低於人民幣5.04元
63 : greatsoup38(830)@2015-01-18 16:38:45

2015-01-16
電力改革概念 不宜過分憧憬   

內地深化電力體制改革，已獲國務院原則通過，將交由深化改革領導小組討論，批覆後將擇機發布，這是利好火電及水電的消息，早前已為此帶來若干刺激，現已接近實現，電力股再有若干升幅，反映市場對深化改革的期望。

電力改革是依據深圳試點改革方案，包括四個開放一個獨立一個加強，主要是政府不再制定發電計劃，由電企按供需估計設計未來容量，電企可直接與用戶釐定電價，電網只收取輸配電費用等，簡而言之是開放電力市場，允許電企直接售電或民間成立售電公司競爭，新增的配電網，容許社會資本進入。

目前的電力體制完全由政府規範，興建電廠需經多重審批，發電後還要電網配合，上網電價也由政府釐定，已制定的煤電聯動機制已不存在，管制多而利潤無保障，深化改革看來是全面開放，電企將成為商業機構，是否可以在商言商，還得看實際改革的發展。

作為電企，特別是火電，左右利潤的是銷售與成本，銷售影響利用小時，成本的燃煤最為主要，年前煤價大漲，不少火電出現虧損，近年煤價大跌則獲厚利。煤炭市場似開放仍有限制，火電可以受惠。在燃料成本穩定的情況下，才能謀求銷電增加，提升利用小時及營運效率，進一步提高利潤。

實現改革後，電企需重訂銷售策略，目前只是售予電網，不必研究終端客戶，日後便要爭取終端客戶，並與同業展開競爭，據報電網日後只收輸配電費用，不涉利潤；換言之，電企具競爭能力，如維持現有上網電價，其競爭力是來自電網的不計利潤。

在電企釐定銷售策略、爭取終端客戶以及面對同業競爭，必須一段過渡期，而初期的直接定價供電的比例不會高，只能緩緩提升，相關比例不易估計，電企過去全無接觸終端客戶，未來將對其客戶服務部的能力考驗，將反映於其市場份額。

現時的售電量與裝機容量有關，亦受到調度，次序排於最後（包括煤電及燃氣發電），如水電大發，電力外送地區的火電銷量將受影響。去年華能國電（00902）的總裝機容量較2013 年增加5.5%，而售電量則降7.49%，原因就是西南地區水電機組大量投產，水電大發，擠佔雲南省火電發電空間，外送上海、江蘇、廣東、浙江負荷中心；華能雖有水電機組，但佔總裝機容量較低。

另一間電企中國電力（ 02380），去年售電量則增11.67%，其中火電增5.16%，水電則增31.12%，另有小量風電，其火電設備有相當增加，上半年售電增23.77%，下半年則跌10.6%，亦較上半年跌14.78%，同樣是受水電所影響，但其水電售電量佔總售電量28.58%（上年佔24.34%），因而整體售電量仍有雙位數字增長。另外，大唐（00991）售電減少1.58%。

華電股價升幅冠同業

去年各電企均在內部發展，上市公司均獲控股公司注資，其中以華電（01071）較多，華能及中國電力的裝機容量亦增，大唐也在重組業務中，獨潤電（00836）情況較為特殊，因而去年股價只升13.4%，為五大電企升幅之末，因注資較多，華電升幅為電企之冠，升147%，華能升60.5%，中國電力亦升53.5%。去年9月，火電上網電價下調，環保補貼則增，對整體業績影響不大，單以火電而言，下半年售電量則遜於上半年，受經濟增長放緩所限。

電力體制改革，是偏於火電及水電，也是行業中最大的規模，對H股上市的五大電企均有影響，效果是有利，但須時發揮，現時股價向好是改革概念快將實現，評價可以稍升，但不宜過分憧憬，業績期漸近，避免反覆，宜待稍作調整後吸納，看好中線。

戴兆
64 : greatsoup38(830)@2015-01-27 02:03:42

盈喜
65 : greatsoup38(830)@2015-03-16 00:46:44

big wok
66 : greatsoup38(830)@2015-04-19 23:18:56

2015-04-14 HJ
67 : GS(14)@2015-04-22 01:55:32

profit growth
68 : GS(14)@2015-05-22 16:45:36

新機組運行
69 : greatsoup38(830)@2015-07-26 15:33:30

2015-07-23 HJ
華能受電改影響寧短勿長   

上半年中國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%，首季同比只增0.8%。華能國電（00902）首季售電量779.92億千瓦時，同比增長6.64%，上半年累計售電量1506.53億千瓦時，同比增長4.95%。全社會用電第二季較上季增6.37%，華能則跌6.8%至726.61億瓦時，反映華能第二季售電與全社會用電背道而馳。

華能發電以火電為主，期內雖有新增投產機組， 而南方水電增加，遼寧、福建及浙江大型核電機組投產，多條自西向東送電的特高壓線路投產，擠佔東南沿海地區火電機組發電空間，統籌發電量及利用時數因而下降。全社會水電平均利用時數增加82小時，至1512小時；火電利用時數下降217小時，至2156小時。華能的利用時數並無公布，相信較低，煤電及燃氣發電上網次序較水電及核電為後。

今年上半年，華能收入減少6.42%，至342億元（人民幣．下同）；純利則增21%，至50.34億元。季度報告並無資料顯示收入減少原因（售電則增6.64%，是指境內而言，新加坡的業務影響有限），而收入減、利潤增則有數字參考。根據中國會計準則， 期內營業成本按季減少13.6%或37.4億元，雖無詳細數字，但燃煤價格下降，相信是主要原因。

4月20日起，燃煤發電上網電價及工商業用電價格下調，並適當疏導部分地區的天然氣發電價格， 此舉使華能的平均電價下降約4%。第二季售電較第一季減少6.8%；加上電價下調，相信第二季收入更低。至於淨利潤則不易估計，有待中期報告披露；而且半年業績亦不能作為推算全年業績的依據。

利息下跌大省支出

華能售電量首要取決於全社會用電量，其次看水電及核電的發電量，由電網統籌定量而決定火電利用時數；而分區調動亦有影響。過去以火電為主，水電及核電的發展已對火電帶來若干競爭。按售電量計，華能首季市場份額為6.04%，而第二季已降至5.29%。

影響華能淨利潤的，售電量及售電收入固然重要，其次是燃煤及燃氣的價格，這是主要營業成本。華能債務甚重，利率升跌亦影響業績；以2014年為例，售電量下降7.49%，收入下跌6.27%，而燃料支出降12.2%或90億元；雖然淨利息支出微升1.7%或1.3%，連同其他變動，淨利潤仍增3.18%或3.31億元，至107.57億元。以此為例，不能說華能售電減少而影響業績；事實上，第二季售電雖較上季少，而上半年累計仍增4.95%。

截至目前為止，華能的不利因素是電價下調，有利因素是利率下跌，由去年11月起已下降1.2%，即使是浮息債務1000億元，已節省利息開支12億元；另一不確定因素是煤價的變動，似乎是可升可跌，但據報各大煤企挺價失敗，7月份煤價仍跌，估計不易扭轉劣勢。如維持現狀，全年售電量不致太差，其業績仍可穩定。至於對增長的可能性則不能期望過高，待看過中期報告，如有需要再作討論。

開放電網形成競爭

近日的消息是電改配套文件快將出台，重點是社會資本將進入售電領域，電企可介入配電與售電予客戶（目前僅售予電網），發電量不作統籌，由電企衡量市場需求而決定。地方企業亦可介入售電，上月已有電企與開發區建立售電交易平台，為園區提供服務， 最終形成市場競爭。

電改醞釀多時，經多次徵求意見，快將定調。但欲速則不達，改革即使展開，一時未能達致效果，凡屬開放市場，似乎初期會有混亂；而電力幾乎由五大電企控制，雖則五大電企亦有競爭，相信未必出現混亂，並不是壟斷；五大電企亦可能合作或有默契，既要配合政策，畢竟亦顧及利潤。改革對電企的影響除整個行業改革外，實際亦變相要求電企本身改革，是利是害一時仍難定論。如能達到全面開放，將會是汰弱留強，但需要多年發展，才能達到全面開放效果。

每有電改消息，暫時都是不利電企股價，實際卻未有影響，對電改產生恐慌或任何概念憧憬，只可視為投機因素，應逐步觀察可能的變化而衡量投資價值。由於不確定因素存在，不宜貿然決定中長線，策略應以短線為主，並按形勢變動而修正。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能受電改影響寧短勿長
70 : greatsoup38(830)@2015-07-26 15:34:36

2015-07-23 HJ
華能受電改影響寧短勿長   

上半年中國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%，首季同比只增0.8%。華能國電（00902）首季售電量779.92億千瓦時，同比增長6.64%，上半年累計售電量1506.53億千瓦時，同比增長4.95%。全社會用電第二季較上季增6.37%，華能則跌6.8%至726.61億瓦時，反映華能第二季售電與全社會用電背道而馳。

華能發電以火電為主，期內雖有新增投產機組， 而南方水電增加，遼寧、福建及浙江大型核電機組投產，多條自西向東送電的特高壓線路投產，擠佔東南沿海地區火電機組發電空間，統籌發電量及利用時數因而下降。全社會水電平均利用時數增加82小時，至1512小時；火電利用時數下降217小時，至2156小時。華能的利用時數並無公布，相信較低，煤電及燃氣發電上網次序較水電及核電為後。

今年上半年，華能收入減少6.42%，至342億元（人民幣．下同）；純利則增21%，至50.34億元。季度報告並無資料顯示收入減少原因（售電則增6.64%，是指境內而言，新加坡的業務影響有限），而收入減、利潤增則有數字參考。根據中國會計準則， 期內營業成本按季減少13.6%或37.4億元，雖無詳細數字，但燃煤價格下降，相信是主要原因。

4月20日起，燃煤發電上網電價及工商業用電價格下調，並適當疏導部分地區的天然氣發電價格， 此舉使華能的平均電價下降約4%。第二季售電較第一季減少6.8%；加上電價下調，相信第二季收入更低。至於淨利潤則不易估計，有待中期報告披露；而且半年業績亦不能作為推算全年業績的依據。

利息下跌大省支出

華能售電量首要取決於全社會用電量，其次看水電及核電的發電量，由電網統籌定量而決定火電利用時數；而分區調動亦有影響。過去以火電為主，水電及核電的發展已對火電帶來若干競爭。按售電量計，華能首季市場份額為6.04%，而第二季已降至5.29%。

影響華能淨利潤的，售電量及售電收入固然重要，其次是燃煤及燃氣的價格，這是主要營業成本。華能債務甚重，利率升跌亦影響業績；以2014年為例，售電量下降7.49%，收入下跌6.27%，而燃料支出降12.2%或90億元；雖然淨利息支出微升1.7%或1.3%，連同其他變動，淨利潤仍增3.18%或3.31億元，至107.57億元。以此為例，不能說華能售電減少而影響業績；事實上，第二季售電雖較上季少，而上半年累計仍增4.95%。

截至目前為止，華能的不利因素是電價下調，有利因素是利率下跌，由去年11月起已下降1.2%，即使是浮息債務1000億元，已節省利息開支12億元；另一不確定因素是煤價的變動，似乎是可升可跌，但據報各大煤企挺價失敗，7月份煤價仍跌，估計不易扭轉劣勢。如維持現狀，全年售電量不致太差，其業績仍可穩定。至於對增長的可能性則不能期望過高，待看過中期報告，如有需要再作討論。

開放電網形成競爭

近日的消息是電改配套文件快將出台，重點是社會資本將進入售電領域，電企可介入配電與售電予客戶（目前僅售予電網），發電量不作統籌，由電企衡量市場需求而決定。地方企業亦可介入售電，上月已有電企與開發區建立售電交易平台，為園區提供服務， 最終形成市場競爭。

電改醞釀多時，經多次徵求意見，快將定調。但欲速則不達，改革即使展開，一時未能達致效果，凡屬開放市場，似乎初期會有混亂；而電力幾乎由五大電企控制，雖則五大電企亦有競爭，相信未必出現混亂，並不是壟斷；五大電企亦可能合作或有默契，既要配合政策，畢竟亦顧及利潤。改革對電企的影響除整個行業改革外，實際亦變相要求電企本身改革，是利是害一時仍難定論。如能達到全面開放，將會是汰弱留強，但需要多年發展，才能達到全面開放效果。

每有電改消息，暫時都是不利電企股價，實際卻未有影響，對電改產生恐慌或任何概念憧憬，只可視為投機因素，應逐步觀察可能的變化而衡量投資價值。由於不確定因素存在，不宜貿然決定中長線，策略應以短線為主，並按形勢變動而修正。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能受電改影響寧短勿長
71 : GS(14)@2015-09-20 15:47:07

2015-09-14 HJ
財務逐步改善 華電候低買   

華電國際（01071）完成非公開發行A股集資，A股價跌，H股逆市反升，集資對華電的影響，是財務狀況可以改善，是正面；而股數增加則攤薄每股盈利甚至影響股息，則是負面。

去年底公布的非公開發行A股10.55億股計劃，近已完成，每股配售價人民幣6.77元，較當日A股價折讓13.6%，集資淨額70.5億元。發行對象10名，包括控股公司中國華電，因總股數增加12%，至98.62億股，其所佔股權由50.06%，攤薄至46.84%。中國華電認購20%，禁售期3年，其餘認購禁售期為1年。

H股料跟隨配售

於6月底止，華電淨借貸1073億元，淨借貸權益比率295%，於集資後，淨借貸權益比率降至229%，已有改善，但仍是相當高的比率。於7月1日，華電完成收購湖北發電股權82.56%，代價為38.45億元，已耗用集資額一半以上，華電對資金需求大，儘管集資，財務狀況亦難以大幅改善，但發行新股已是最佳集資方式，不必承擔利息支出，去年AH股各配售一次，共集資約44億元，今年A股率先配售，相信適當時候H股將會跟隨。

華電2014年盈利增45.4%，每股盈利增33.6%，每股股息只增20%，股息比率相同。去年股數增加19.5%，加權平均增加8.8%。今年上半年，盈利增加28.7%，每股盈利只增7.7%，股數增加19.5%，下半年再增並延續至明年，同樣受到攤薄。

上半年華電盈利35.58億元，同比增長28.7%。發電控股總裝機容量43560兆瓦，其中燃煤及燃氣發電佔39171兆瓦。水電、風電、太陽能及生物質能等4389兆瓦。期內售電76.31百萬兆瓦時，同比減少7.33%，燃煤機組利用小時2399小時，總機組平均為2132小時。因上網電價影響，售電收入減少9.3%，至283億元，售熱收入則增4.16%，至18.19億元，售煤收入則降59.6%，至2.2億元。

發電量降，而燃料支出降幅更大，達26.5%，至125.66億元，佔經營費用由64.4%，降至56.4%，總經營費用減少16%，至222.9億元，經營利潤80.6億元，增長15.6%，利潤率由20.8%，升至26.6%。投資收益、其他收入及利息收入增11%，財務費用減少7%，至29.38億元，是利率下降所致，聯營公司貢獻減少25.6%，至2.56億元。稅前利潤增加28.4%，至57億元，所得稅支出增加41.7%，是遞延稅項所致，於扣除非控股權益，應佔盈利增加28.7%。

截至8月23日，年內新增發電機組5832兆瓦，其中5120兆瓦是於7月1日收購湖北發電所得，其他以風電為主。已核准及在建機組容量9253兆瓦，以燃氣發電為主，未有詳細完成期，去年底的資本承擔418億元，去年經營活動帶來現金170億元。而資本支出不限於自建發展所需，控股公司的注資未包括在內。

續受惠燃煤價格疲弱

湖北電廠的容量5120兆瓦於7月接收，相當於上半年機組容量增長10.7%，將成為下半年業績帶來增長。收購時所提供資料，往績P?E約4.8倍，貢獻頗佳，因燃煤價格疲弱，估計今年業績不低於去年。

直至目前為止，上網電價並無變動，儘管全社會售電增長輕微，原有業績仍有適量的增長，加上湖北電廠的新增盈利，以及利率平均稍降，全年業績的增長，估計與上半年的28.7%相似，而每股盈利約增12%，維持股息比率40%，股息約增11%。

年來華電積極發展，加上控股公司注資，以減少同系競爭，利於業績，燃煤價格持續疲弱，雖則售電量稍降，也獲相當增長。為解決發展資金，一再配售新股集資，已攤薄每股盈利，但整體增幅大，每股盈利續有增長，而走勢較為反覆，相信與負債有關，但下跌幅度反彈力亦強，高位下跌至低位的跌幅是44%，而近日的反彈亦達29%，較為利於短線，現價6.6元，預期P?E在7倍以下，息率在5%以上，可候低跟進。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 財務逐步改善 華電候低買
72 : GS(14)@2015-11-02 00:14:41

2015-10-26 HJ
華能售電增長飆 看好中短線  

華能電力（00902）第三季境內售電增長13.66%，因上半年只增4.95%，首三季增長實為7.72%；而首三季盈利增16.74%，上半年則增31.47%，看來盈利與售電量並不相稱，從數字推算，第三季盈利只增23.7%，此中的原因，包括中期報告以國際財務準則編制，季報則以中國會計準則編製，其他原因還有電價的變動、成本及稅項等。

去年收購機組貢獻大

華能第一季境內售電量779.92億千瓦時（增長6.64%）、第二季726.61億千瓦時（增長3.2%）、第三季售電764.37億千瓦時（增長13.66%），首三季度共售電2270.9億千瓦時，按年增7.72%，平均上網電價446.68元人民幣/兆瓦時，按年下降1.48%。

首三季全國用電量只增0.8%，華能可增7.72%，是去年底向控股公司收購機組的貢獻，上半年投產機組增加2081兆瓦至71667兆瓦，9月再增708兆瓦至72375兆瓦，但受多項因素影響，包括：國家經濟放緩轉型，用電量回落；多條自西向東送電的特高壓線路投產，擠佔若干省份及東南沿海地區火電機組的發電空間；大型核電廠投產，以及夏天氣溫較涼，製冷負荷下降等，都影響售電。不少煤電廠售電量均減少逾10%，北京煤電減少20%，甘肅煤電跌幅高達46%，總售電量增長，主要來自新增裝機容量。華能的裝機以煤電為主，非煤電的清潔能源只佔11.48%。

火電於4月起下調上網電價，上半年售電量雖增4.95%，售電收入只增0.9%，而第三季收入更減4.6%，首三季收入則減8%，因季報資料所限，未知第三季售電收入的減幅，4月起下調電價，對第三季的影響是全季。

但受惠於煤價的疲弱，首三季的營業成本下跌13.38%，資產減值損失更減2.65億元（60%），財務費用亦減1.66億元（2.7%）。期內為收購而付出96.47億元，獲半年純利12.06億元，相當於每年回報率25%，首三季加權平均資產收益率僅18.4%，可見收購的回報率特高，而收購亦使其淨借貸權益比率由去年底的271%升至年中的286%，利息倍數更由3.72倍升至4.11倍。

全年增幅料不足10%

雖然第三季售電增長為三季之冠，但售電量仍次於第一季，其增幅較大，是與去年同期比較。去年同期售電亦是較少，但去年第四季更少，因此，有理由相信今年第四季增幅仍然較佳，但全年計算，售電增幅預期在10%或以下，已是理想增幅，是裝機容量增加所致。

於新加坡的電廠，市場佔有率於6月為22.4%，高於上年同期的21.6%，售電詳情不明，售電收入則減29%，至51.75億元，包括滙兌的變動，應佔虧損7000萬元（上半年）；而2014年全年則為盈利1.28億元，當地電力市場供過於求，對於總資產278億元而言，回報不成比例。新加坡業務年來持續滑落，這是走出去的教訓，難怪進軍新加坡後，再無走出去。

華能售電量雖有較佳增長，但上半年利用小時下降273小時，至2101小時，大致利用率約48%（包括維修時間），全國首三季火電設備利用小時為3247小時，減少265小時，這是火電的隱憂。儘管電力仍以火電為主，而非火電業務發展迅速，對火電的銷售帶來壓力，特別是若干清潔能源是優先上網。就整體電力而言，近年已有相當進步，即使間有停電，也僅限少數地區，相信並非完全是電力不足所致，電網設施亦有若干影響。

電力改革正策劃進行，核心暫為電價改革，包括獨立輸配電、獨立售電或直銷電力，廣東省成為試點，華能已於8月成立廣東及江蘇公司並完成註冊登記，配合電改。目前全國已有逾10間類似公司註冊，希望在電改中分一杯羹，估計未來競爭更大，華能為最大能源企業，較為有利。電改對電力股的影響一般認為有利，實際仍待觀察。

華能今年業績樂觀，如基本條件不變，此趨勢可延伸至明年，希望明年仍有控股公司注資，這是增長的動力，今年預期P/E會是8倍或以下，息率可增至5%以上，對H股而言，潛在的風險是人民幣貶值，是折價問題。至於滙率與債務的影響，因外幣借貸只佔3%，影響不大。

長遠須留意煤價變動

還有看不通的是，煤價的未來變動， 儘管一直在調控中，而煤價已創公布資料以來新低，目前似在惡性循環，但其後的發展已值得注意，現時情況當不宜估計煤價轉好，但煤價對火電成本確實影響甚大，長遠而言值得注意。

目前的華能，可以逢反覆看好中短線，長期投資對公用股而言似是應有特點，暫時仍可作長線安排，但應隨時作出修訂；雖說較為穩健，而今年的高位11.4元及低位8.09元，波幅已是29%。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能售電增長飆 看好中短線
73 : greatsoup38(830)@2016-02-23 14:35:15

2016-02-23 HJ
華能業務或因減值放緩  

大市反彈，新能源股好，火電股也有表現，但氣勢已不如前。作為火電之首的華能國電（00902），最近低位較去年高位下跌50%，即使稍有表現，仍較去年高位下跌45%，倒退至2年前水平。

華能2015年全年售電量3019.79億千瓦時，較2014年增長8.8%，而全國用電量減少0.5%，其售電量可說優異；平均上網結算電價為每兆瓦時443.26元（人民幣．下同），按年下跌2.57%。

盈利表現料反覆

去年第一季，售電量779.92億千瓦時，盈利50.34億元；第二季售電量726.61億千瓦時，盈利39.17億元；第三季售電量764.37億千瓦時，盈利42.83億元。5月起電價下跌，售電減少，盈利頗為反覆，第三季售電量轉升，盈利按季增加，第四季售電量748.89億千瓦時，按季跌2%，看來盈利反覆。

一般而言，售電量愈多，增長愈大，因收入以售電為主，但仍有其他因素影響業績。但以實際例子看，2014年售電量下降7.49%，而盈利可以增長3.2%；2015年中期售電量增長4.95%，而盈利則增31.47%。2015年首三季售電量增長7.72%，盈利只增16.74%。因此，去年第四季雖有售電量數據，但盈利尚難肯定。

華能以煤電為主，亦包括清潔能源如燃氣、水電、風電及光伏。去年中可控裝機容量80424兆瓦， 權益容量71667兆瓦，煤電比例88.52%，下半年擴展機組包括燃氣機組859兆瓦、風電及水電共340兆瓦。

整體售電量雖有增長，但個別電廠則頗有參差。利好因素則是全年新增投產機組容量3280兆瓦，全年略計售電量後獲增長。

說回第四季的售電量排列第三，高於第二季3%，正常估計，盈利至少與第二季的39.17億元相若，首三季盈利是132.34億元，則全年度為170億元左右，較2014年的107.57億元增長約58%，每股盈利1.42港元。如維持股息比率50%，股息約70港仙，近日低位5.63元，豈非市盈率低於4倍，息率12%以上，這種估計不能作準，有待證實。

參考2014年業務，全年是107.57億元，但首三季已是113.37億元（其中涉及中國會計準則或國際財務報告準則，可能需要輕微調整）。由此推算，2014年第四季是虧損5.8億元，對於火電之首的華能而言，其中一季業績如此波動，是有特殊因素，包括資產減值損失及營業外支出，這是事前不易估計，事後亦須要細心分析，畢竟影響業績的因素仍多。

2015年第四季，正常的收入及支出，包括燃料、折舊及財務費用等，甚至涉及美元借貸（只佔債務3%）所產生的滙兌虧損，均不足以令業績大波動，而資產減值及營業外支出難以估計。火電上網電費一再向下調整，是觸發減值的主因。

華能2014年年報已披露減值的敏感度，當電價較預期下降1%時，商譽減值增加3.57億元，物業廠房設備減值1.08億元，如預期電費下降5%，兩項減值分別增11.13億元及11.86億元，2014年兩項減值為20億元。去年5月電價已降約4%，今年起再降7%，實際仍待華能對大用戶直接交易電價的影響，相信持續減值增加是意料中事。

火電業前景不明

電改已在進行中，將逐步推近，初步是開放售電市場，華能將參與其中，成效尚待觀察。火電業前景並不明朗，股價由高位下跌50%，已反映市場的觀感，目前火電的優勢仍是耗電量的主要部分，而燃煤弱勢未改，產能過剩仍待消化。華能可以發揮的是，希望控股公司仍有注資，以及加速清潔能源的發展，但其財務狀況亦須改善，H股已持續兩年配售集資，估計未來仍維持此項策略。

面對電改的華能，預期策略上已有變動的可能， 短期業務可能因減值而反覆甚至放緩，且看對財務政策有否改變，包括股息比率。股價跌至差不多兩年低位作出反彈，雖然息率仍具吸引，但應留意股息比率變化的可能性；如不確定，中長線宜保留，中短線跟走勢或消息買賣。

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能業務或因減值放緩
74 : GS(14)@2016-03-22 23:05:06

盈利增28%，至135億，重債
75 : GS(14)@2016-04-24 23:54:41

2016-04-21 HJ
華能派高息 不宜看太淡  

華能國際（00902）今年首季售電量按年下降6.76%，平均售電價更跌10.69%，而全國首季全社會用電按年增長3.2%。華能為全國最大煤電供應企業， 其售電量跌而全國用電則增，令其股價疲弱。

據華能解釋，原因包括全社會用電低速增長，利用小時下降；1至2月全國跨區送電按年增加至多個區域，華能在該等區域佔比較高，因此大受影響。水電發電量因雨水偏多而大增，擠佔火電發電空間；核電廠新機投產，衝擊火電機組的發電量。

至於華能售電量下降，全國則增的原因，估計非火電用量大增，而華能的非火電佔比不大。另一原因就是電廠的地區性影響，主要包括河南、重慶、上海、江蘇、浙江及廣東等地。平均售電價下跌10.69%，是去年4月起下調上網電價4%， 以及今年1月起再下調7%的影響。

售電量及售電價均跌，利潤應跌，而跌幅仍待公布；過去售電減少而利潤仍升，是煤價大跌的貢獻。

電價下跌左右減值業績

華能售電量3019.79億千瓦時，按年增長8.8%， 主要來自新收購及新投產電廠，全年平均利用小時4147小時，於境內大部分地區領先，但較2014年下降313小時。去年盈利136.52億元（人民幣．下同），按年增26.9%；每股盈利94分，增23.7%；派息47分，佔盈利比例50%，每股股息增23.7%，是去年曾發行H股7.8億股所攤薄（每股作價7.32港元，集資57億港元），現時發行股數為152億股，集資於去年11月完成，攤薄不多，相關的攤薄將延伸至今年。

華能對去年業績感到滿意，對今年則有保留，爭取全年發電量3150億千瓦時，較去年的發電量3205億千瓦時下跌1.7%（去年增長8.9%），售電量約低於發電量5%左右。估計利用小時下降197小時至3950小時，預期燃煤價格將會窄幅波動。去年首三季業績132.34億元，即第四季只有3.68億元，差異甚大，其中部分可能是國際財務準則及中國會計準則的差異調整，實際是第四季計入各項減值準備共30.9億元；雖有差異，亦非過大。該等減值包括商譽損失11.06億元，物業廠房設備減值10.47億元，採礦權減值7.6億元及聯營公司投資減值1.78億元等。

去年管理層根據評估結果，將收購滇東能源產生的商譽全額確認減值，商譽減值金額約為11.06億元。測試結果顯示，若電價較預期下跌1%或5%，商譽減值分別增加1410萬元及1.8億元。

至於物業、廠房設備及採礦權的測試結果，若電價下跌1%或5%，減值將增加2.24億元及15.66億元；若燃料價格上漲1%或5%，減值將減少1.12億元及5400萬元，可見電價下跌是減值主要因素。該項減值的敏感性每年不同，而電價下降已是事實，相信影響業績大致肯定。

華能業績報告已提及電力市場風險及電價風險，已是老生常談，今年的煤炭市場風險，應注意煤炭供給側的波動風險，且煤電企業正為供應合同作出商討，結果難料。

年底前或注入山東業務

去年配售H股使每股盈利攤薄3%，今年將再攤薄4.5%，不考慮今年是否再作配售。華能控股承諾於今年底前將山東業務注入（以不影響每股盈利為主）， 且看如何決定。報告提及公司章程規定股息政策，原則上不少於當年可分配盈利50%，將與去年相同。

以首季售電量看，華能今年業績並不樂觀，稍有的期望是可能的注資或有利於每股盈利；近期股價由7.34港元（稍高於去年配售價）跌至6.37港元，息率8.8%。華能如此高息有相當吸引，而國內電企並無盈利保證，電價一再滑落，未來股息比率雖可維持50%，但若每股盈利未能維持於現水平，則股息亦可能存在變數，因而息率只作參考，應以展望為據。理論上，往績P?E低至5.65倍，已反映今年業績可能下跌，但是否全面反映仍不明確，而股價已累跌5天，跌幅達14.5%，已不宜過淡，且應留意反彈機會。

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能派高息 不宜看太淡
76 : greatsoup38(830)@2016-06-22 03:12:11

新廠增資
77 : GS(14)@2016-08-03 00:30:13

盈利降30%，至76億，重債
78 : GS(14)@2016-10-15 04:09:33

買山東電公司
79 : GS(14)@2016-10-30 17:04:21

2016-10-20 HJ
母企注資未看好 華能反覆  

華能國電（00902）獲控股公司注資，以實現不競爭承諾，消息發表後，華能股價遠遜於同業，反映市場對注資的效益存疑。

控股公司承諾，為免業務競爭及將華能視作集團常規能源業務最後整合的唯一平台，早已承諾於2016年底前將山東省常規能源業務注入華能，且不會因此降低每股收益。剛公布的注資，除山東發電權益外，還有吉林發電、黑龍江發電及中原燃氣權益，是一個能源組合，代價總額為現金151.1億元（人民幣．下同）。

現金支付收購 財務受壓

市場最關注的注資問題，包括付款方式、資產計值及盈利。以現金付款將使債項增加，公司6月底的負債與權益比率為2.43倍，估計完成後將升至2.6倍以上（新購權益債務未計），可說百上加斤。

以今年5月底計，該4項注資應佔資產權益約75.36億元，收購代價151.1億元，P?B約2倍。至於盈利，首5個月應佔10.79億元，若此數目折為年計，P?E約為5.83倍。以華能市值計，P?B 0.74倍，P?E 4.34倍（2015年度業績）。

表面上看，收購代價較高，應注意的是，華能應佔山東發電的盈利於6月起計，其他4個項目亦然，但山東電廠以外項目如有虧損，則由控股公司承擔。預期注資交割於2017年1月完成，上述約6個月的盈利，可視作額外收益。

控股公司注資，承諾不會降低每股收益；既然注資不涉發行新股，每股收益當不會降低。事前當無預期注資的相關條件。

華能解釋溢價購買資產情況，認為山東發電為山東省最大發電企業，於省內具規模優勢及市場佔有率，若干電廠於山東電網中屬於重要統調電廠，一半以上裝機為熱電聯產機組，是當地重要供熱單位，經濟效益較佳，因而評估值亦較高。山東發電為注資主要部分，其原有賬面資產值約佔總值88%。

交易完成後，華能增加營運裝機容量1593.7萬千瓦，權益1338.9萬千瓦，在建裝機容量366.6萬千瓦，裝機類別包括火電、風電、光伏發電、水電及生物質發電，但以火電為主，完成後華能可首次進入吉林及黑龍江，在巴基斯坦亦有兩台660百萬瓦火電項目在建中，是加強業務基礎。由於火電股弱勢，因而華能股價偏軟。事實上，注資亦無特殊吸引， 但對華能有利是可以預期，但在弱市中則難以反映。

華能上半年售電跌8.35%，平均利用小時跌262小時至183906小時，是境內數據，平均電價則跌12.37%，境內平均煤價仍在下降，股東應佔盈利則跌31%至61.77億元，包括新加坡虧損2.55億元。

華能前三季境內售電量下降3.24%，平均電價仍跌11.69%，反映第三季已較上半年為佳，第三季售電按年增6.83%，與全國首三季售電增長4.5%比較，仍有相當差距。9月電煤價格指數按月升11.99%，按年上升22.71%，自6月開始已連升4個月，趨勢不利於華能的火電。國家積極推動供給側結構改革，先減產再增產，使煤價存在不穩定性。售電量回升，但煤價亦升，第四季表現殊不明朗。

存政策風險 展望不明

電力股的展望，不限於華能，亦不限於火電，均受政策所影響。火電的電價未聞調整，而力爭售予若干大戶，相信電價會有影響，而對電煤的政策，亦存在相當影響，其他可再生能源的電價及補貼的政策亦將調整。

就華能而言，中期業績已跌31%，全年展望不明，一般預期會跌，為免誤導，不作預測，特別是末期，可能根據當時展望而作出若干減值。

公司現價4.77港元，往績P?E4.4倍，息率11.3%；其股息比率為50%，股息是否跟隨業績而變動，將左右股價。火電表現遜於其他發電，注資有利亦未能反映，股價只能反覆，仍不能以低P?E高息率視之，政策風險依然存在。

#戴兆 #滬港財信通 #公司透視 - 母企注資未看好 華能反覆
80 : GS(14)@2017-04-08 05:49:11

盈利降4成，至78億，重債
81 : GS(14)@2017-08-02 14:03:05

重債，盈利降98%，至1.3億
82 : GS(14)@2017-09-29 02:17:55

賣廠
83 : GS(14)@2017-10-17 00:02:26

強
84 : GS(14)@2018-01-31 14:14:30

華能國際電力股份有限公司（「本公司」）預計2017年年度實現的按照中國會計準則計算的
歸屬於本公司股東的淨利潤，與上年同期（重述前）相比，減少人民幣650,000萬元到
740,000萬元，同比減少74%到84%；與上年同期（重述後）相比減少人民幣810,000萬元到
900,000萬元，同比減少78%到86%。

...
三、本期業績預減的主要原因
本公司本期業績下降的主要原因：由於2017年煤炭價格同比大幅上漲，導致公司煤
機盈利能力嚴重下降。
85 : GS(14)@2018-03-15 15:44:43

重債，轉虧12億
86 : GS(14)@2018-08-01 07:24:08

盈利增12.5倍，至17.5億，重債
87 : GS(14)@2018-10-10 01:14:22

關於認購華能國際電力股份有限公司
非公開發行股票的公告
認購華能國際非公開發行股票
董 事 會 兹 公 告，本 公 司 與 華 能 國 際 於 二 零 一 八 年 十 月 九 日 訂 立《關
於 華 能 國 際 電 力 股 份 有 限 公 司 非 公 開 發 行 股 票 之 認 購 協 議》，約 定
本 公 司 認 購 華 能 國 際 非 公 開 發 行 的 普 通 股（A股）股 票76,335,877股，
認購價格為每股人民幣6.55元（大 約 等 於 定 價 基 準 日 前 連 續20個 交
易日華能國際A股的股票交易均價的90%），認 購 款 總 金 額 為 人 民 幣
499,999,994.35元，約 合 港 幣568,188,268.05元。

1133 買 902
88 : GS(14)@2018-10-18 00:51:25

二零一八年九月十八日，本公司第五屆第一次董事會（「董事會」）審議通過了《關
於上海電氣集團股份有限公司認購華能國際電力股份有限公司部份增發股票的議案》。
鑒於華能國際電力股份有限公司（「華能電力」，為上海證券交易所及香港聯合交易
所有限公司上市公司，股份代號分別為600011及00902）未來發展預期良好，同意本公
司出資不超過人民幣5億元，認購華能電力部份本次非公開發行A股股票（「本次認
購」）。由於本次認購事項涉及商業機密，本公司在上海證券交易所網站通過A股公
告披露五屆一次董事會決議公告時，暫緩披露了該事項。本次認購不構成香港聯合交
易所有限公司證券上市規則第14章或第14A章項下須申報，公告或獨立股東批准要求
的交易。
89 : GS(14)@2018-10-24 07:56:20

華能國際電力股份有限公司江蘇分公司於2018年10月23日與華能香港、海裝新能源簽
署合資經營合同。根據合資經營合同的條款和條件，本公司將與華能香港、海裝新能
源共同出資設立如東風電，本公司將以自有資金不超過人民幣79,000萬元現金方式出
資，華能香港將以折合人民幣20,000萬元現金方式出資，海裝新能源將以其持有的全
資子公司盛東公司經評估後的淨資產1,000萬元出資。本次交易完成後，本公司將持有
如東風電79%的權益，華能香港將持有如東風電20%的權益，海裝新能源將持有如東
風電1%的權益。如東風電將為本公司之子公司，且如東風電之財務業績將併入本公司
之財務報表。
截至本公告發佈之日，華能集團直接持有華能開發75%的權益，間接持有華能開發
25%的權益，而華能開發持有本公司32.28%的權益，為本公司的直接控股股東。華能
集團亦直接持有本公司9.91%的權益，並通過其全資子公司華能香港間接持有本公司
3.01%的權益，通過其控股子公司華能財務間接持有本公司0.47%的權益。華能香港為
華能集團全資子公司。華能香港為華能集團的聯繫人，根據香港上市規則的有關規
定，華能香港為本公司的關連人士，本次交易構成本公司的關連交易。
...
六、關連交易的目的以及對本公司的影響
本公司投資設立如東風電，可以提高本公司清潔可再生能源裝機比重，進一步優化
本公司的裝機結構，對本公司調整電源結構具有積極貢獻。預計未來可以取得比較
穩定的收益。本次交易不會對本公司的財務狀況產生重大影響，不存在損害上市公
司及股東利益的情形。
90 : GS(14)@2018-10-24 07:56:35

年初至報告期末
（1-9月）
上年初至上年
報告期末（1-9月） 比上年同期增減
（經重述） (%)
營業收入 125,989,106,036 111,411,869,952 13.08
歸屬於上市公司股東的淨利潤 1,988,919,775 2,814,363,838 (29.33)
歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的
淨利潤 1,763,536,226 1,844,540,871 (4.39)
加權平均淨資產收益率(%) 2.63 3.86 減少1.23個百分點
基本每股收益（元╱股） 0.12 0.19 (36.84)
稀釋每股收益（元╱股） 0.12 0.19 (36.84)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273735

華能發電(0902)新聞專區(related:0958)

1 : GS(14)@2011-05-21 11:47:57

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15272836
華電增發 A股　籌 21億
2011年05月21日
2 : onesee(1238)@2011-07-13 13:55:04

華能上半年發電增28％
2011年7月13日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110713/News/ww_ww6.htm
3 : onesee(1238)@2011-08-10 14:50:28

華能半年少賺41%
2011年8月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/ww_ww3.htm
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274407

華能新能源(0958)新聞專區(related:0902)

1 : GS(14)@2011-05-21 12:21:57

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15270237
去年擱置上市的華能新能源（ 958）落實捲土重來，消息指，華能新能源發售股數保持在 24.86億股，並有 15%超額認購權，惟集資額較原先削兩成，集資 8億至 10億美元（約 62.4億至 78億港元），一手股數倍增至 2000股，國際配售比例由 92.5%降至 90%。
據悉，華能新能源昨開始路演，本月 27日至下月 2日招股，下月 10日掛牌，保薦人為麥格理，安排行尚有中金、高盛及摩根士丹利。除華能新能源外，消息稱，內地單晶硅太陽能晶片生產商順風光電，以及北京京能清潔能源電力兩隻新能源股亦排隊來港上市，前者集資 1億至 2億美元， 31日招股，下月 13日掛牌。
2 : onesee(1238)@2011-06-02 13:55:55

源庫華能新能源 孖展均未足額
2011年6月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110602/News/eb_ebe1.htm
3 : 尼國人(8506)@2011-06-02 22:22:41

不過基礎投資者佔左四成幾


而且派足貨
4 : GS(14)@2011-06-04 10:18:49

今次事在必行啦
5 : 游浪潮(3792)@2011-08-15 20:19:59

Piper Jaffray：风力发电业临近转折 预计行业前景将回暖

作者 严婷 来源 一财网 2011-08-15 17:19

http://www.yicai.com/news/2011/08/1014207.html
6 : ng caddy(36072)@2013-03-04 21:47:36

是不是有什麼政策出?
7 : GS(14)@2013-03-04 22:19:13

7樓提及
是不是有什麼政策出?


都是新能源之類
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274423
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