龍生:究竟北控水務(371)能否成為另一隻佳訊(30)(1)?
前幾天，網友龍生寄了一封信給筆者及另一位網友，內容概要是早幾天他和朋友談起股票，該朋友手持北控水務(371，前運亮國際、上華控股)約十年，資金基本上給股價波動折騰得剩下非常少的一部分。
後來，該公司賣殼給有北京控股(392)背景的公司，並注入水務概念，改名至北控水務。他說因公司2008年買殼，因兩年內注入資產上市，則要視作新上市處理，故需要等兩年，即2010年，大股東可以更改公司業務，叫我留意。
他記起筆者也寫過類似的東西，所以他認為會像佳訊(30)一樣會爆升，所以試試做功課看看會否像佳訊一樣變火箭，故此他花了多個小時做研究，分析公司近十年的資料，寄給小弟後，並和他合作寫好這篇東西，而該公司歷史如下:
公司原名運亮國際集團有限公司。
1.1999年2月，以10仙2供1，發行約8,600萬股，集資僅約800萬元，先集中部分貨源，為其後賣殼做準備。
2.1999年5月批股的原因，再為是為1999年7月賣殼做準備。這次是施振寧購入譚大成的股權。他以3,300萬，購入314,598,326股，作價每股10.49仙。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/19990802/LTN19990802026_C.HTM
1999年8月，改名IFTA Pacific。
這是過住賣殼的模式，公司先批股/供股給和殼主相關的人，然後新殼主購入原大股東的股權，這樣持股會較為鞏固，有利炒作，但缺點就是因為股票要散貨，並不能回水，成本較為高一點。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000214/LTN20000214073_C.HTM
在高峰期時，何厚鏘購入施振寧的之前購入股權，每股20仙，合計6,281萬。施振寧在不足半年間，勁賺約3,000萬。何厚鏘好像和賭王有關係，但是不肯定。
3. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000628/LTN20000628016_C.doc
四個月後，鄧虹小姐又購入何厚鏘的2.188億股份，佔股本約33.99%，避過當時35%的持股規定，每股57.3仙，作價1.253億。
未計他所持的1億多股套現的作價，他已經又再賺5,700萬，還多於第一次買殼的施先生。
4. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020411/LTN20020411061_C.HTM
2002年4月，易名上華控股。
5. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20011107/LTN20011107017_C.doc
鄧虹小姐先減持108,000,000股，然後認購128.745,000股，每股15仙，集資1,880萬，鄧小姐出資約300萬。
6. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20021031/LTN20021031013_C.pdf
關於大批股，這位 Hu Dianping，認購1.5億股，每股10仙。多次引資，只證明了鄧小姐買了貴貨，並且缺水之故。
7. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031107/LTN20031107001_C.pdf
購入永裕國際，該公司主要從事電腦產品之買賣， 包括無線網卡， 寬頻分享器， 網卡，高速傳輸介面卡， 數碼記憶， 讀卡器與多種不同類型之儲存解決方案。目前，永裕在香港擁有逾200名客戶，包括網絡供應商及電腦解決方案供應商。
作價1,850萬，以10仙發行1.85億股支付，據公告稱營業額約4,700萬，獲利3萬大元。以垃圾股票換垃圾業務，其實都很好。
8. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040616/LTN20040616077_C.pdf
20合1股，股本變成約5,500萬股，真的很小。
9.http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050707/LTN20050707113_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050823/LTN20050823057_C.pdf
2005年7月，2供1，每股10仙，發行約2,700萬股，集資僅約270萬，唔供就傻，所以超額。
供股後，有位管梅小姐，應以供股購入了1,395.7萬股，佔股本的16.46%。
10.http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060328/LTN20060328084_C.pdf
鄧虹小姐終於撐不住，在2006年3月出售給兩名中國藉女子Helen Zhang 及 Lucy Du，作價每股16.2仙，代價為3,288,255.75元。
她以1.253億買殼，後來認購放入300萬，其後供股出了約50萬，現在賣殼只套回328萬，他輸的錢就是他最初買殼的款項，即約1.25億。
11. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070412/LTN20070412219_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070727/LTN20070727524_C.pdf
2007年4月，公司聲稱搞金融業，於是大舉發行兩批1億的可換股債，Helen Zhang 及 Lucy Du將會認購部分，但認購後持股量不得多於29%。
7月，第1批成功發行。
12. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070814/LTN20070814381_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070817/LTN20070817340_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070917/LTN20070917258_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071017/LTN20071017164_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071101/LTN20071101238_C.pdf
如果那時細心的話(其實我那時還沒清楚來龍去脈，如果知道一定買)，其實賣殼已在2007年8月開始發動，潛伏期則在2007年4月發行大批可換股債之時。
14日，公司宣佈簽訂意向書，收購一家主要於中國經營污水淨化及處理業務之公司的權益。
15日，洽商賣殼，或會觸發全面收購。
16日，賣殼之事還商量中。
17日，尚未簽訂協議，並將在20日復牌。
9月17日、10月17日仍宣佈未達成協議。
11月1日宣佈終止協議。
13. 10月25日，公司宣佈投資QDII基金。但在11月5日卻宣佈終止。
我相信他們兩個大股東在吃兩家茶禮，先搞金融，覺得金融那個背景不強，水務那個背後是景城勢力，故放棄金融，取水務，所以才有在1月賣殼給北控之事。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071026/LTN20071026040_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071105/LTN20071105409_C.pdf
14.http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080128/LTN20080128436_C.pdf
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/982
大致過程如下所述，不贅。賣殼後股價急升。
15. 2008年多項收購，擴大水業，6月的收購其實是2007年8月購水務業務的延續，那日前報紙大吹，股價急升，一公佈消息後，股價登時暴跌。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080613/LTN20080613000_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080917/LTN20080917134_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081123/LTN20081123007_C.pdf
關於2008年6月收購，戴兆兄有以下描述:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/1189
16.
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080527/LTN20080527353_C.pdf
舊主買回資產的行為。
17. 這項其實是2008年6月收購的延續，即是上市公司多出一點(由60%-->88.43%)，合作方出少一點(30%--->11.57%)，但分紅即和之前一樣(上市公司:60%、合作方:40%)，目的就是套走上市公司資源。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090630/LTN20090630582_C.pdf
據戴兆兄一文稱，尚未注入的資產包括但不限於:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/982
北京控股目前業務已包括兩項水務投資，已在經營中的北京第九水廠的特許經營權，是於1998年以15億元人民幣購得，經營期為二十年，收益率定為14％。去年上半年提供盈利7530萬港元，經營期至2018年11月止，現仍有十年多的經營期。去年8月，北京控股佔50％的共控公司，已與北京市水務局訂立特許權協議，獲得特許權二十三年，以建設、管理及經營北京第十水廠A廠項目，預測投資額15億元人民幣，計劃於2010年落成，每日供水產能為五十萬立方米。換言之，北京控股已有一項經營中水務權益以及另一項發展中水務權益，可作注資用途。
有關環境業務，北京控股原來持有的恒有源股權，是經營地熱能源系統，是屬於環境業務，但已於去年中售出，其餘並無資料，可能是新增而不明顯的業務，日後可能由上華進行收購或另行發展，環境業務的定義甚廣，通報未說明詳情。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091006/LTN20091006369_C.pdf
但是，現時公司尚有兩批69仙的可換股債，是2008年6月的收購業務時的可換股債券尚未兌換，較現時股價相差甚遠，故有潛在的沽壓存在。
故筆者推斷，若無不可預見情況，新一輪的行動約在2010年3月啟動，但這是最後一波，升幅也最多是3倍，但冒的風險也在75-80%，加上一批低換股價的可換股債，造成巨大沽壓，所以我覺得不太值博。
明天，glassfund將股說說對這隻股的感覺，此外，他有一些投資殼股心得和大家分享一下，敬請留意。
龍生:究竟北控水務(371)能否成為另一隻佳訊(30)(2)?
其後glassfund看過龍生的文後，他不相北控水務(371，前稱運亮、IFTA Pacific、上華控股)會有佳信(30)的升幅，理由如下:
(1) 因為佳訊大升至約4元後，市值僅十餘億，雖然北控水務經注入大量水務資產及配股後，資產劇增，但是經發行大量新股及可換股債券集資及收購後，市值已接近80億，絕對超越了價值。
(2) 經派發特別股息及售出資產後，佳訊是一隻無負債，並只有少量業務的殼股，但北控水務在未注入資產之前，負債纍纍，若非動大手術，該公司其實已資不抵債。
(3) 佳訊在全購後，其實股權非常集中，但是北控水務經大量發行新股、可換股債後，股權集中度較佳訊為差。
(4) 佳訊在舊股東主政下，往績其實不差，財力也不錯。但是北控水務的舊股東屢屢缺水，導致股權大為分散，住績較差，故此他不太看好。
筆者也大致認同以上的觀點。
至於glassfund兄對於選股，亦不厭其煩再重申一次，找爆升股的要點在於以下各端:
(1) 市值
(2) 股權集中度
(3) 大股東往績
(4) 資產負債情況 : 有足夠流動現金及資產，加上負債少，足夠維持長期營運。
(5) 業務可有可無，亦不太複雜: 最好只剩下少量維持上市，少量虧損，目的只是維持上市地位，避免除牌的業務。
(6)運用自已挑選股票的能力
(7) 善用味皇兄的網站及周顯的書
(8) 對宏觀的經濟有一定的認識:
-因為像去年大市一樣，市場情況不好，甚麼股都會大跌。
-若沒有概念，股價會牛皮。
-若概念建立，又符合市況，甚麼股票都會大升。
(9)融匯貫通，加以思考。
希望大家記得以下各點，加上自己的觀點，就能得出自己的投資方法。
Next Page