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什麼樣的公司可以比剛募得六千六百億元資金的阿里巴巴更受全球矚目？答案是螞蟻金服。名義上，螞蟻金服是一家新成立公司，但實際上，它喝著阿里巴巴奶水長大，從支付寶起家。如今它已做好準備，將在中國金融市場掀起滔天巨浪。

撰文‧何佩珊

阿里巴巴六千六百億元的上市籌資規模，打破美股紀錄，成為全球矚目焦點，但接下來大家更想知道的是，誰可以超越阿里巴巴？答案或許就在馬雲的另外一隻小金雞──螞蟻金服。

十月十六日，螞蟻金服正式定名亮相，它的前身就是阿里巴巴集團裡的小微金融，是一家以提供消費者和中小企業金融服務為主的企業。早期，支付寶、餘額寶，都隸屬於它的旗下，近期更因為拿到網路銀行執照而喧騰一時。

九月在美國風光上市的阿里巴巴，被不少分析師認為，股價有高估之嫌。他們所持的理由正是，最具商機潛力的支付寶等金融服務，不在此次上市範圍內。顯然，阿里巴巴在金融的布局發展備受關注，而此番螞蟻金服的亮相秀，可說是業界眾所矚目的大事。

亮相登場就從十月十六日於北京七九八藝術區的一場會議開始。

用戶數破三億

機會可以比電商做得更大

當天，馬雲金融帝國的關鍵十人團隊首度曝光，率領他們的是阿里巴巴創辦人之一、擁有「馬雲女二號」之稱的螞蟻金服執行長彭蕾。

十年前，馬雲為了解決網購「先出貨還是先付錢」問題，催生了第三方支付工具支付寶；十年後，支付寶實名用戶數逾三億，每日交易量高達八千萬筆，使用支付寶錢包的行動用戶數更突破一．九億戶。

三億，幾乎是中國十三億人口的四分之一。在中國，不論到超市購物、坐計程車，還是繳水電費，都看得到支付寶。

站在支付寶打下的基礎上，餘額寶、招財寶等網路金融商品，一個個問世，逐步建立起螞蟻金服版圖。至今年六月，餘額寶用戶數達一．二四億戶，管理資金規模超過人民幣五七○○億元，而今年四月才上線的招財寶，累計成交金額也超過人民幣一五○億元。

「網路金融可以比電商做得更大，因為金融不只為電商服務。」長江商學院副院長暨金融學教授陳龍一語道破螞蟻金服的未來性與影響力，將會比阿里巴巴更被看好，「這就像你在信用卡普及前，問我信用卡市場會有多大一樣，在事情發生之前，我們都沒有足夠的想像力！」之所以稱為「螞蟻」，正因馬雲的網路金融帝國要瞄準的是中國數以億計的螞蟻雄兵。

這一點，彭蕾再清楚不過，「餘額寶的初衷就是成為大家一個零花錢（零用錢）的管理工具，當發工資的時候，消費者就會多放幾千塊錢進來。」不同於銀行重視高資產客戶，螞蟻金服更關注一般人，每一人只存人民幣一百元，只要有一億個客戶，那就是一百億元，這才是螞蟻金服的威力。

陳龍分析，中國的金融資源嚴重傾斜，多數都給了國企、央企，但貢獻中國ＧＤＰ 六○％的中小企業，卻可能因沒有資產可抵押、缺乏協力廠商的審定報告，申請融資的困難度要高上許多，而馬雲看到這個機會。既然銀行不願借貸給中小企業，何不讓螞蟻金服來？於是成就了「螞蟻小貸」。

支付工具、理財商品，再加上貸款業務，阿里巴巴的金融版圖幾乎與金控公司無異。不僅逐步侵入傳統銀行業務，讓人感受到螞蟻金服的威力，它翻新的服務手法及背後的技術能力，更讓人驚訝。

拿貸款來說，由於這些用戶多半是阿里巴巴電子商務平台的賣家，帳戶數據、經營資料都掌握在螞蟻金服手中，足以讓螞蟻金服用來判斷一家公司的信用狀況。

甚至只要曾在淘寶、天貓等交易過，假設收貨地址長年不變，再加上水、電費的繳納數據，螞蟻金服就能判定你是一個擁有固定住所的人。

三分鐘填表、一秒鐘獲貸

他們用大數據審核你！

螞蟻小貸的融資最高上限是一百萬元人民幣，他們喊出「三分鐘填表、一秒鐘獲貸」口號，透過大數據與雲端運算平台，貸款過程完全不需人工審核，就能將錢借給你。如此一來，不只消費者受惠、螞蟻金服也用不著養大批行員每天來審你的貸款條件。「我們壓低的不只是借貸成本，也降低了他們對金融的理解成本。」螞蟻小貸客戶經理張奇說。

至今年三月，螞蟻小貸累計貸出的金額已超過一千九百億元人民幣（約合九千五百億元新台幣）。今年九月底，螞蟻金服還取得了網路銀行牌照，最快半年內就能上路。

但馬雲的雄心可不僅於此，事實上，在螞蟻金服的第一場發表會上，螞蟻金服首席財務官井賢棟就明白表示，「支付、理財、融資等業務都只是浮出水面的一小部分，真正支撐這些業務是水面下的雲端計算、大數據和信用體系。」螞蟻金服技術長程立指出，經過十年的技術積累，如今他們的雲端平台一秒可以處理三萬筆金融交易、一天處理十億筆，即時風險控制也已達到毫秒級處理速度，系統可用率達九九．九九％以上。

這些技術實力，螞蟻金服沒打算獨家擁有，相反地，他們要開放這些技術，讓各家業者進駐，只要螞蟻金服做好平台，提供技術，其他業者就能輕鬆地在上面賣金融商品，等於是金融版的阿里巴巴。

研發系統與技術支援平台

助金融機構服務小客戶

面對外界認為螞蟻金服的崛起，將取代傳統金融機構，螞蟻金服金融事業部總經理袁雷鳴強調：「我們要做的不是取代金融機構，而是要去幫助金融機構更好地服務那些小型的企業和投資客戶。」因此，螞蟻金服與傳統金融機構的合作，將多過競爭。

井賢棟解釋，「我們自己做金融產品或金融服務，滿足不了平台上數億用戶多樣化的需求。」但是螞蟻金服自主研發的金融系統和技術支援平台，可以讓更多金融機構一起在上面賣更多創新的商品。

「目前我們還沒有看到跟任何一個金融行業沒有合作空間的。」袁雷鳴說。彭蕾也形容，螞蟻金服的存在就好像是身體裡的毛細血管，是為了補足現有金融體系的不足。

彭蕾甚至當眾對著負責籌備網路銀行的螞蟻金服副總裁俞勝法說：「兄弟，你們得要靠自己！在這個平台上，每個機構是平等的。」螞蟻金服將不會獨厚自家品牌。

「如果自己做，造血功能是有限的。」陳龍認為，從網路公司出發的阿里巴巴，強項畢竟是在大數據，若能結合金融機構，路勢必可以走得更遠。

試想，單靠一己之力，螞蟻金服已經做到逾三億用戶、近兆元貸款，如果其他金融機構將自家理財商品、融資服務統統都放到螞蟻金服平台上，可以想見影響力之大，將會是現在的數十，甚至數百倍。

從支付寶開始，十年孵化後，有了今日螞蟻金服的誕生。「我們又站在一個新的歷史起點上。」彭蕾感性地說，她知道面對未來，網路的開放、分享、自由、流動、透明，要如何和金融的嚴謹、專業、安全，完美地、有機地整合在一起，將是必須面對的挑戰。但她相信，只要團隊能堅持使命，一切都不會是問題。

螞蟻金服

成立時間：2014年

執行長：彭蕾

主要業務：網路金融服務（支付、融資、理財、保險等）股東結構：員工占40%、外部戰略夥伴60%

一秒看懂螞蟻金服

支付平台（支付寶、支付寶錢包）

融資平台（螞蟻小貸）

理財平台（餘額寶、招財寶）

保險平台

信用體系

雲端平台大數據平台

彭蕾是哪一號人物？

最新一期登上《彭博商業周刊》中文版封面的人就是她──螞蟻金融服務集團執行長彭蕾。

43歲的彭蕾是什麼樣的一號人物？和馬雲一樣，她原本也只是一名教師，後來因為先生孫彤宇（前淘寶執行長）隨馬雲創業，她也跟著成了阿里巴巴的十八位創業者之一，一直在幕後負責阿里巴巴的人力資源工作，備受馬雲器重。

而特別讓人印象深刻的是，不同於多數人總是將馬雲神化，視他為偶像，彭蕾雖然尊敬、佩服馬雲，卻也曾經這麼說：「他（指馬雲）很多事情我都不爽，也不是很看得慣。」或許就是這樣坦白直言的特質，讓她成了馬雲最信任的左右手，並在2010年扮演支付寶救火隊的角色，更為日後阿里巴巴的金融帝國打下基礎。

去年初，馬雲宣布將在5月卸任阿里巴巴CEO時，當時媒體都把焦點放在彭蕾，咸認她是繼任人選。雖然最後繼任者不是彭蕾，她卻接下了一個更具潛力的創新公司──螞蟻金服。

向來低調的彭蕾，鮮少接受採訪，外界對她的認識有限。但隨著螞蟻金服浮出水面，她也開始走向台前，並在這次螞蟻金服的發表會上首度在台灣媒體面前曝光。

這位可能改變金融未來的人物，絕對是繼馬雲之後，一定要認識的一號人物。

螞蟻金服公司估值約300億美元，“國字頭”背景的社保基金、郵儲銀行、國開金融股份分別約占5%、3%、3%左右◎ 財新記者 張宇哲   文zhangyuzhe.blog.caixin.com 螞蟻金融服務集團（下稱螞蟻 金服）首輪引資已接近收官。

據財新記者從多個渠道獨家獲悉，此次螞蟻金服估值300億美元；引入戰略投資者的名單中，“國字頭”背景的社保基金、郵儲銀行、國開金融分別入股約5%、3%、3%，談判已進入關鍵階段；還有一些知名的私募股權基金也有望分一杯羹，名單尚待最後確定。

“可惜的是，這是家不缺資本的公司。”去年初，高瓴資本的董事長張磊在被財新記者問及時，難掩對這家公司的興趣以及很難投進去的遺憾。

螞蟻金服此番為何會選擇國開行和郵儲銀行作為戰略合作者？業內人士分析認為，這與螞蟻金服的戰略布局有關。

目前，螞蟻金服的重要業務方向包括移動、農村金融與國際化業務，並向三四線城市及農村下沉。自去年起，螞蟻金服的“兄弟“公司阿里巴巴集團（BABA.

NYSE，下稱阿里）已在進軍農村領域。

去年10月，阿里計劃開拓農村電商市場，計劃在未來三到五年內投入100億元發展千縣萬村計劃，即建立1000個縣級運營中心和10萬個村級服務站，帶動農村創業機會，讓“淘寶村”模式在全國範圍推廣。而在農村市場和移動金融領域，國開行和郵儲銀行確實和螞蟻金服有很廣闊的合作空間。

螞蟻金服未披露對引資進展，有關人士向財新記者表示對此暫無法置評。

從支付寶到螞蟻金服

2014年10月16日，阿里小微金融服務集團（籌）（下稱小微金服）最終取名螞蟻金融服務集團，宣佈正式成立。當時 的註冊資本為12.29億元。

螞蟻金服與阿里目前無直接的股權關係，但螞蟻金服是其服務提供商，也是重要的合作伙伴。

螞蟻金服的前身及主體是中國最大的第三方支付平台支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司。2011年，以要取得中國央行發放的首批第三方支付牌照為名，公司管理層單方面把支付寶從阿里的VIE 結構里剝離，轉讓到馬雲和謝世煌（阿里創始員工之一）出資設立的浙江阿里巴巴電子商務有限公司（馬和謝各占股80% 和20%）手中，這在當時曾掀起一場軒然大波。最終，以馬雲為首的管理層與阿里的股東們達成了協議，事後追認了支付寶的剝離成立，代價是與雅虎、軟銀等阿里的大股東達成了補償協議，相關框架協議于2011年7月29日簽署，並在2012年11月15日及2014年5月3日先後做了兩次修訂，補償金額水漲船高，最終以分享比例而非絕對金額的形式確定下來。

2014年8月13日，阿里巴巴于上市前夕曾修改招股說明書，更新的招股書顯示，阿里董事會、軟銀、雅虎、小微金服各方通過了新的協議：阿里每年將獲得37.5% 的小微金服稅前利潤。一旦小微金服上市，阿里可以選擇“利潤分享”終止，從而一次性獲得IPO 時小微金服總價值的37.5%。

阿里巴巴在招股書中也對支付寶股權做出新的安排，稱馬雲和謝世煌持有的股份將逐步改為員工持股，馬雲持股比例降至7%，後續還會引資。馬雲向阿里書面承諾，有意逐漸減少在小微金融中持有的直接或間接經濟權益，直到保證在阿里IPO 前，他在小微金融中權益所占比例，不超過他以及他的關聯方在阿里所占權益，且他本人不會在這種減持中獲得任何經濟收益。

2013年11月， 尚處於籌建過程中的螞蟻金服曾公佈過目標股權架構，即40% 由員工持股，另60% 股權將引入外部戰略投資者。

國字頭機構進入

據接近交易的觀察人士稱，這幾家國字頭機構投資螞蟻金服，首先是認可國家對互聯網領域的支持方向，以及螞蟻金服依托阿里的基礎，各方股東也會植入自己的資源幫助其發展。

一位接近國開金融的知情人士透露，看好螞蟻金服的團隊、模式和未來的競爭優勢，這也是此前國開金融戰略投資阿里的延續。“與之相比，國開金融與螞蟻金服的協同作用更大一些，包括可提供小微信貸資金和技術支持等。”螞蟻金服將跟隨阿里的“千縣萬村計劃”進入農村金融領域。2014年11 月，螞蟻金服首席運營官井賢棟曾在財新“金融混業觀察圓桌會議”上表示，農村金融將是螞蟻金服正在布局的戰略重點，而農村金融領域也正是國開行、郵儲銀行與螞蟻金服最可能發揮協同效應的領域。

分析人士指出，從三家戰略投資者背景看，與螞蟻金服可以最有協同效應的是郵儲銀行。郵儲銀行擁有3.9萬個營業網點，深入城鄉，擁有中國最大的個人金融業務零售網絡以及農村金融小額貸款客。在信用卡業務方面，螞蟻金服旗下的網商銀行和微銀行均希望攜手郵儲銀行，聯合發行信用卡，通過嫁接傳統銀行強賬戶，來發展網絡銀行業務。

一位郵儲銀行高層人士向財新記者表示，正與螞蟻金服探討在農村金融領域有哪些方面可以深度合作。不過他亦強調，傳統銀行和互聯網企業的合作都會建立防火牆，以防止客戶資源流失。

在中共中央、國務院近日印發的一號文件《關於加大改革創新力度加快農業現代化建設的若干意見》中，國開行和郵儲銀行均為支持農村金融的主力銀行。中央一號文件稱，國開行要創新服務“三農”融資模式，進一步加大對農業農村建設的中長期信貸投放；鼓勵郵政儲蓄銀行拓展農村金融業務。

國開行從2003年就動了“中國商業可持續小微企業貸款項目”，聯合世界銀行和德國復興信貸銀行（KFW），共同為合作商業銀行提供中長期、大額轉貸款批發資金。自該項目動以來，國開行先後向包商銀行、台州銀行、九江銀行等12家地方中小商業銀行提供無償技術援助，並為其中的6家提供了中長期轉貸款資金支持。

估值300億美元

在部分投資者看來，目前螞蟻金服300 億美元的估值已經不低了，其五個板塊現在業績並不支持更高估值。

不過，阿里上市之前估值350億美元，業界亦認為偏高，但上市後市值高達2000多億美元。

2014年12月， 美國太平洋頂峰證券（Pacific Crest Security）曾對螞蟻金服旗下支付寶和螞蟻微貸估值，稱高達700億美元，其中支付寶估值600億美元，螞蟻微貸100億美元。

阿里巴巴招股書曾披露，阿里董事會、軟銀、雅虎、小微金服各方通過新的協議，約定小微金服IPO 時估值需超過250億美元，融資金額超過20億美元。

這意味著，如按前述37.5% 的補償比例，阿里可在小微金服IPO 時獲得的一次性現金回報將不低於93.75億美元。

由此看來，半年過去後，目前首輪引資的估值基礎是在當時的股東協議基礎上溢價了20%。

螞蟻金服將服務人群鎖定為小微企業和個人消費者，旗下業務包括支付寶、支付寶錢包、餘額寶、招財寶、螞蟻微貸、芝麻信用和正在籌備中的網商銀行等。其中，支付寶是螞蟻金服之魂，也是阿里巴巴電商平台不可或缺的支柱。

支付寶註冊用戶約為8億人，其中實名的活躍用戶約3億多人。支付寶每天的支付筆數超過8000萬筆，其中移動支付的占比超過50%，每天的移動支付筆數超過4500萬筆。支付寶錢包的移動活躍用戶數達到1.9億。相較之下，中國最大銀行工行手機銀行的用戶是1.3億，支付寶用戶數量已足以與工行媲美。

餘額寶則是依托于支付寶的一個互聯網貨幣基金產品，2013年下半年創立後，六個月就創下5000億元的驚人規模，但對公司而言主要是賺人氣而非盈利。該基金的管理人是阿里控股的天弘基金，2014年5月天弘基金宣佈，公司註冊資本由1.8億元增加至5.143億元，阿里持有其51% 的股權，天津信托持股16.8%，內蒙君正持股15.6%，蕪湖高新持股5.6%，員工持股11%。

螞蟻微貸因依托阿里的電商平台的交易數據及支付寶的賬戶數據，被認為 是目前最符合商業邏輯、最有風控能力的小貸模式。截至2014年底，螞蟻微貸的小額貸款規模約200多億元，信貸客戶累計超過100萬人次，累計投放貸款超過2500億元，不良率約為1.5%。

螞蟻金服持股30% 的網商銀行去年底拿到核准批文，但至今尚未正式成立。

網商銀行未來如何有效整合螞蟻金服的資源，以何種商業模式推進網絡銀行，目前外界還知之甚少。

也有觀點認為，螞蟻金服的數據資源和雲計算平台才是最有價值的資產。

據公開資料，螞蟻金服的雲計算平台可支持每天10億筆的支付交易，具有30 分鐘億級賬戶的清算能力。基於此雲計算平台，支付寶對接200多家金融機構，每年能完成數百億人次的電子支付，在網上支付市場交易規模排名第一。

按照螞蟻金服的戰略，雲計算、大數據和信用體系是支持這些業務的底層平台，螞蟻金服將開放這些底層平台，與各方合作伙伴一起，開拓互聯網時代的金融新生態。

“投資是基於對未來的信心，包括對螞蟻金服團隊的信心、對中國中小微企業的信心等。不排除一兩年之後螞蟻 金服又給投資人一個驚喜。”接近國開金融的知情人士表示。