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算算徵兵的成本

人民幣貶值是否劃算？來幫央行算算賬

今年以來，在市場做空力量的驅使下，人民幣不斷貶值。美銀美林表示，市場定價顯示，有30%的概率人民幣今年會貶值10%。

那麽人民幣貶值是利是弊呢? 在野村控股（Nomura ）看來似乎是弊多於利：

好處：

出口更具競爭力，刺激經濟增長。

增加進口成本，幫助防範通縮風險。

弊端：

1. 我們之前展示過，中國遭遇了大規模的熱錢凈流出，這常常伴隨著人民幣貶值預期發生，可能會導致收支賬戶出現赤字。這樣一來，“自我實現”的惡性循環風險就顯現了：更大的貶值預期會導致更多熱錢外流，周而複始。結果可能是貨幣貶值幅度超出目標範圍，或者外匯儲備損失。

2. 地方企業外匯存款大增。2014年2月-8月期間，對於人民幣貶值的擔憂促使企業外匯存款大增1123億美元。今年在2014年9月-12月間，企業外匯存款回落，若人民幣貶值擔憂加劇可能再度刺激外匯存款回升。

3.日益增強的人民幣貶值預期可能加大人民幣匯率波動性，因為以人民幣結算貿易量會下滑。在歐洲金融危機期間的2012年二季度和2013年二季度，都不乏這樣的先例。這可能導致離岸人民幣突破漲跌幅範圍。

4. 貨幣貶值可能增加企業債務壓力（中國企業的外債在最近幾年大幅增加）和提高投資者對風險溢價的要求，導致市場利率上升，削減中國人民銀行寬松措施的效果。

5. 對於致力於人民幣國際化的中國來說，弱勢人民幣的貨幣政策會傳遞錯誤的信號。 這一點對於今年希望被納入IMF特別提款權貨幣藍的人民幣來說尤其重要。我們註意到，在美國和歐洲金融危機期間以及中國股市/經濟增長承壓的2014年初，人民幣貶值預期都有所擡頭，香港等主要金融中心的人民幣存款都在下滑。 

6. 人民幣貶值對於出口和經濟增長的提振可能有限，因為中國仍然是跨國公司的世界工廠。人民幣貶值會增加進口成本，限制中國組裝產品的出口競爭力。

7. 不管怎麽樣，中國本來就有大量的貿易盈余了。繼續增加貿易盈余可能導致貿易夥伴的貿易保護行為。

8. 中國經濟增速放緩的主要原因是內需的疲軟，尤其是投資需求。最好的“藥方”是改革和刺激內需的宏觀政策，而非人民幣貶值。

9. 盡管人民幣貶值可以幫助減緩通縮風險，但是通過增加進口成本來提高通脹率並不是中國需要的。這可能會導致內需進一步弱化的意外後果。

10. 人民幣貶值與中國長期經濟再平衡戰略不符。中國希望擺脫對出口密集型國企、重度汙染企業和投資的依賴，轉向註重於私營企業、服務業和消費的增長模式。

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算算英國脫歐這筆賬

6月15日，在英國倫敦泰晤士河上，“脫歐派”船只駛過議會大樓。（新華社/法新/圖）

英國只想要一個歐洲貿易聯盟而已。而歐盟的不斷擴大和一體化程度的不斷加深，已經嚴重背離了英國的初衷。從過去四十多年的歷史可以看出，英國和歐盟在經貿整合上算是相當融洽，但是在政治整合上就一直格格不入。

英國脫歐之後，英國仍然是聯合國安理會常任理事國，在IMF、G8、OECD等多個國際組織中仍將具有重要地位，政治、外交、金融等等方面的實力也不會發生根本改變，因此支持退歐的人士認為英國會有更大的自由度。但與此同時，英國財政部在2016年5月23日的報告中就指出，英國退歐即使在政治上是勝利，在經濟上也將是巨大的失敗。退歐會導致每個家庭每年4800英鎊的損失，長達15年左右的經濟衰退。

而在英國脫歐之後，歐盟作為整體對外實力將被削弱，有一定的負面影響。英國脫歐的公投結果出來後，荷蘭已經承諾會在之後舉行脫歐公投。法國國民陣線的領導人瑪麗娜·勒龐也呼籲法國就退出歐盟舉行公投。可以說，英國的舉動打開了潘多拉魔盒，啟發了很多人的想象空間，類似的公投以後會陸續有來，歐盟能否存在下去面臨嚴峻考驗，歐洲一體化進程可能出現嚴重倒退。

英國脫歐，有卡梅倫判斷失誤、弄假成真的因素。不過從根子上講，英國不希望歐盟走向一體化，英國希望有自己獨立的財政政策，同時英國希望繼續強化自己作為國際金融中心的地位。英國只想要一個歐洲貿易聯盟而已。而歐盟的不斷擴大和一體化程度的不斷加深，已經嚴重背離了英國的初衷。從過去四十多年的歷史可以看出，英國和歐盟在經貿整合上算是相當融洽，但是在政治整合上就一直格格不入。

歐盟“瘋狂而不切實際”“昂貴且官僚”，“是一個50年之久的機構，而且走在錯的方向。現在已經到了需要改革的時候，而真正能達到此目標的方法就是離開”。這是脫歐派的代表人物、倫敦前市長鮑里斯·約翰遜眼里的歐盟，這些說法雖然有言過其實的成分，但也不是完全沒有道理。

目前，歐盟深陷三大危機：難民危機、債務危機和恐怖活動升溫的危機，這三大危機都從基本價值上對歐盟形成了挑戰。人員、貨物、服務和資本的廣泛自由流動是歐盟單一市場的基本支柱。但難民危機發生以來，匈牙利等國進行邊境管控限制人員自由流動；難民的大規模湧入也使得歐洲部分地區“反移民”情緒升溫、右翼排外勢力擡頭。在此背景下，難民危機進一步加劇了歐洲東西方、南北方的分裂。債務危機則暴露和擴大了以希臘為代表的“窮歐洲”和以德國為代表的“富歐洲”之間的漸行漸遠，雙方的心理鴻溝至今無法彌合。今年以來歐洲已經發生了兩次大規模的恐怖襲擊，其背後反映的是歐洲戰後多元文化政策的失敗、穆斯林二代融入困難等深層次問題。而這些危機與歐洲的文化衰落有密切的關系：歐洲在近代以來為全世界提供了啟蒙、自由、平等、進步、民主、博愛等價值觀念，然而，今天的歐洲受困於文化多元主義和相對主義，喪失了捍衛價值觀的意誌，進而失去了自己的政治意誌和行動能力。

而歐盟不顧內部的巨大差異不斷擴大，並在法德這些先進國家的主導下在一體化方面不斷深化的舉動，不但增加了其內部整合的難度，也讓一些國家嘖有煩言，為其內部的分裂埋下了伏筆。歐盟從歐洲煤鋼聯盟起步，最初加入的6個國家德國、法國、比利時、荷蘭、盧森堡、意大利都是歐洲的發達國家，經濟發展水平和文化宗教背景都比較一致。隨著歐盟的擴大，將經濟發展水平差異極大，民族宗教背景大相徑庭的國家也一並拉入，導致整合困難。債務危機之下，德國這樣的富國要拿出真金白銀來補貼財政狀況不佳、平日里花錢無度的窮親戚比如希臘，久了也不大願意；而受救助的窮國也是一肚子怨氣，對富國的指手畫腳心生怨恨。對這些，歐盟的大佬們為了維護自己的攤子不散，一直采取的是和稀泥的態度。

另外，自從2004年成立歐盟理事會後，歐盟的集權化傾向越來越明顯。歐盟現在有歐盟委員會主席，有歐洲理事會主席，有歐洲議會主席，有外交和安全政策高級代表，還有不斷膨脹的各種讓人眼花繚亂的官僚機構，其淩駕於各成員國、代他們做出各種決定的趨勢不斷得以強化，很多問題在沒有得到成員國的通過之前，上述機關的大佬們已經按照政治正確的標準做出了決定，例如近來的難民分配問題。事實上，分配的名額完全形同虛設，是拍腦袋決策的結果。因為歐盟內部可以自由流動，名義上應該由挪威接受的難民，在歐盟內部可以自由流動，很快就可能到了英國德國。而移民問題，正是英國脫歐公投得以舉行的導火索之一。

可以說，英國脫歐不但反映了英國在變化的世界里重新尋找自身定位的努力，也是在對歐盟表達不滿和控訴，這些不滿和控訴有自私找借口的成分，卻也不乏對真問題的揭露。

再為生果金算算帳 雷鼎鳴