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【本 報訊】中國聯盛(8270)主席王忠勝(圖)昨在山西,出席該公司投資全國最大煤層氣液化(LNG)項目沁水首期投產儀式後說,二期和三期今年稍後及明年 上半年前動工,日產50萬立方米,總投資少於4.5億元(人民幣.下同),預計2012年該公司每日LNG產量不少於150萬立方米。儘管中石油 (857)正規劃在山西興建一個超大型煤層氣LNG項目,但相信5年內聯盛將保持中國煤層氣LNG生產規模第一地位。天然氣分兩種,一是油層上的天然氣, 即常規天然氣,一種是煤層上的天然氣,即非常規天然氣;前者甲烷含量為八成多,熱值及雜質較高,後者甲烷含量九成多,熱值及雜質較低,開採成本及售價亦較 低。煤層氣開發利用目前屬於國家鼓勵行業,而聯盛沁水一、二期生產LNG用的煤層氣,是來自晉煤集團藍焰煤層氣公司及中聯煤層氣公司,聯盛與兩公司各簽有 15年每日供應可生產50萬立方米LNG的煤層氣長約,而山西陽城的三期工程日產50萬立方米LNG,煤層氣亦可能由晉煤藍焰供應。 穩坐內地煤層氣LNG一哥 儘 管聯盛及其剛收購的廣西北流市LNG分銷業務之前一直虧損,但王忠勝指,沁水首期投產後,工業用戶發展潛力極大的北流市LNG氣源問題得以解決,無論聯盛 及北流業務均可於今年扭虧為盈。他指收購北流市LNG分銷業務後,將再投資1000萬元增建1個3000立方米儲罐,並進一步發展民用市場,但公司主要客 戶仍是華南及華北工業企業;同時由於內地東風(489)及濰柴(2338)旗下陝西重汽等重型貨車製造商,已研發LNG發動機,下一步聯盛將開拓重型貨車 市場,在河北承德及唐山這兩個鐵礦石及鋼鐵生產運輸重要往返必經之處,設立6個LNG加氣站,每個投資500至700萬元,並會代車主支付更換發動機(柴 油轉LNG)費用。 | ||||||
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對於小部分仍然投資港股的人,我有更多壞消息︰踏入業績期,許多公司將公布中期或全年業績,你會赫然發現,他們承諾的表現與現實有一段距離,大部分都差過預期!事實上,很多不誠實的公司,並不關心小股東的利益,不會事先張揚「災難」的到來,甚至一如既往,努力粉飾盈利數字,取悅股東及「托價」。投資者不可不察!不過,大部分「造數」的公司終究東窗事發,最終受害的只有一群小股東。惠理發「盈警」 相反,誠實的公司預先公布壞消息後,如本倉成分股惠理基金,他們的股價仍有機會拾級而上。惠理基金表示,受惠表現費及管理費的增長,上半年經營利潤上升四成至一億二千二百萬元。主要業務出現增長,長線投資者自然喜聞樂道。不過,由於旗下基金所作的投資出現公平值虧損,引致純利按年大跌。這只屬非經常性,而且交代得十分清楚,不應因此影響了你的買賣決定。相比其他公司,如滙控(5)、和黃(13)、利豐(494),即使牛頓再世,亦不得不承認,無法透過調整非經常性項目,還原公司真正的核心利潤!此外,不要忘記,恒指期間跌了百分之八,中國指數尤甚,惠理的表現已不錯!由於我對大市整體走勢不太樂觀,我預料,惠理下半年的收入會更低,或者需要為更多投資做減值。但我對惠理卻充滿信心,我認為管理層在任何的經營環境,都能管理好這盤生意。我是一名忠心的股東,只考慮惠理獨特經營模式長遠帶來的潛力。事實上,惠理股價已由六元的高位回落,大部分壞消息已反映在股價內。 揀選工業股 至於我另一位「老友」信德,最近似乎出現超賣。對於一間質素資產如此高的公司,如擁有澳博(880)百分之五點五權益,以及每股接近八元的賬面值,我只能說句,那些以三元四角賣掉信德的投資者,愚不可及!中國政府下令,逾一千四百間低效能的資源及製造企業,關掉蝕錢的工廠,解決產能過剩的問題。事件清楚顯示,當局不惜放慢增長,亦決心推動經濟重組及改革。因此,買入生產效率高,善用能源,市場佔有率高及擁有三A財政狀況的製造企業。他們一定能受惠!祝君好運!艾 薩[email protected] 艾薩投資講座「爆滿」 很感謝你們支持本人下月十日舉行的投資講座,由於反應熱烈,講座名額增加至一百人,現已滿額。成功報名的讀者,本週三、四將收到電郵確認。謝謝! 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在 91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。[email protected] | ||||||
2011 2012 2013
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台紙日前改選大變天,兆豐證券前董事長簡鴻文結合京城銀行董事長戴誠志與中纖前總經理王貴增,扳倒公司派張伯鴻家族,大獲全勝拿下董事會過半席次。這三位在金融界、傳產業實力雄厚的大咖,為何看上虧損的台紙? 撰文‧梁任瑋 老牌紙漿公司台紙經營權近日易主,券商公會理事長、前兆豐證券董事長簡鴻文接掌董事長,前中纖總經理王貴增出任總經理,消息傳來,讓證券圈跌破眼鏡。 儘管簡鴻文在證券界已是「大老級」的人物,但對於即將入主的造紙業、對象還是處於虧損狀態的台紙,證券圈十分好奇他要如何轉虧為盈。 不過,簡鴻文父親在嘉義曾經營產品包括紙類在內的機械廠,從小耳濡目染的他,對於造紙業的上下游關係並不陌生,這或許是他相中台紙的主因之一。當然,台紙手中握有龐大的海內外土地資產,極具開發價值,也是外界認為簡鴻文對台紙抱持高度興趣的重要原因。 簡鴻文在三年前其實就已積極買進台紙持股,無奈在前次董監改選中功虧一簣,三年後捲土重來,在向兆豐金申請退休後,找來京城銀行董事長戴誠志與王貴增等金融圈好友一起「團購」台紙,終於如願入主,台紙也正式進入「簡鴻文時代」。 ﹁最主要是好朋友相挺!﹂「最主要是好朋友相挺簡鴻文!」戴誠志向︽今週刊︾證實,他與簡鴻文家族、王貴增大約掌握台紙約四○%股權,但對於台紙未來營運,一票好友都決定交給簡鴻文掌舵;至於王貴增,因為在中纖的管理成績不俗,所以支持他擔任台紙總經理。王貴增接受︽今週刊︾查證時也說:「簡董是我的麻吉,老大說什麼我就照做。」粗略估算,簡鴻文陣營這回以不到二十億元的成本,就可掌控一家擁有近百億元不動產的上市公司,的確是樁划算的生意。 簡鴻文入主台紙後,所面臨的第一個課題就是「如何讓台紙賺錢?」按目前來看,可望採取「造紙與土地開發」兩路並進方式,提早擺脫虧損泥淖。 至於台紙究竟哪裡會不一樣?簡鴻文表示,「由於才剛接台紙董事長,很多業務還在瞭解中,預計七月會較為明確。」但對此戴誠志卻相當樂觀,「新的台紙一定會不一樣」,一般認為,台紙未來在土地開發策略上一定會較前任張家更為靈活,而新任總座王貴增則可望在資產活化上扮演重要角色,主要是過去他在中纖曾有經驗。 從造紙本業來看,據瞭解,今年台紙將自建汽電廠,可望在二○一五年下半年啟用,預估每年營業成本將降低一.五至二億元;而隨著越南取代中國成為品牌鞋廠製造重鎮,生產鞋盒的子公司吉富也即將產能滿載,預估一五年紙器將有擴廠計畫。 「越南小台肥」潛在利益驚人事實上,台紙二十年前就開始多角化經營,前進越南投資高爾夫球場與紙器廠,台紙目前在越南胡志明市持有三百多公頃(約九十餘萬坪)的高爾夫球場及住宅用地,每坪取得成本僅七美元,目前市價高達三百美元,增值幅度四十餘倍,被外界喻為「越南小台肥」,潛在利益驚人。 至於台紙在台灣的土地資產,主要分佈在台中龍井與台南新營,這兩地皆為公司的造紙廠。其中台紙大肚廠由於自一九八○年起虧損過多,開始停工申請變更為住宅區推案,自九四年起陸續推出透天厝銷售,為了避免造成餘屋供給量過剩,台紙採取先建後售、分期開發策略,每期只推五十戶,賣完才繼續蓋。 由於台紙長期耕耘台中龍井當地房地產市場,在台紙自有的土地開發完後,五年前甚至在龍井購買千坪土地自建,因此,來自龍井的營建收入,儼然成為台紙這幾年穩定的獲利來源。 事實上,台紙七○年代民營化後,一直由台北磚廠張清來家族主導,他的兒子張伯鴻也長期擔任台紙董事長與總經理;○五年,張伯鴻的妹妹張淑媚接手董座一職,但接任後,面對居高不下的國際紙漿成本與競爭激烈的紙業市場,似乎仍難挽回台紙經營頹勢。 相較之下,用心佈局三年的簡鴻文如今入主台紙,讓外界看見他在金融圈的深厚人脈與口袋深度。尤其簡鴻文白手起家的創業過程,讓他深知「與人為善」的重要性,從早期國際證券合併倍利證券,之後再併入兆豐金控改名為兆豐證券,一路攀上事業高峰。但鮮與人爭的人格特質,反倒讓這位「台灣第一代證券人」迅速累積人脈。 簡鴻文在擔任本屆券商公會理事長前,其實已當過兩屆理事長,前財政部長與元大金控董事長顏慶章,以及前元大證券總經理張立秋等,都與簡鴻文私交甚篤,讓他在凝聚證券業共識上更順利。 不過,簡鴻文雖順利入主台紙,但由於並未打算辭去券商公會理事長的職務,一位不願具名的證券業董事長直言:「目前台灣證券業正面臨危急存亡之秋,理事長此時應更專注為證券業爭取業務擴張機會!」看來簡鴻文雖然在台紙找到事業的新舞台,但身兼兩職的他,如何在造紙業與證券公會發揮他的管理長才,還得看他的智慧與時間管理能力。 簡鴻文 出生:1952年 現職:台紙董事長、中華民國券商公會理事長經歷:國際證券董事長、兆豐證券董事長學歷:東海大學工業工程系、台大財金所EMBA 開發價值高 —台紙土地資產一覽 地點 現況 面積(坪) 市值台中龍井 住宅區土地 2000 推案總銷金額3.3億元台中大坑 住宅區土地 16萬 未重估台南新營 台紙新營廠 15.4萬 未重估越南胡志明市 高爾夫球場 90.7萬 2.7億美元資料來源:台紙2013年年報 台 紙 成立時間:1946年 董事長:簡鴻文總經理:王貴增 資本額:40.2億元 近三年業績: 年度 營收 (億元) EPS (元) 2012 59.75 -0.48 2013 65.79 0.04 2014(估) 64.8 -0.09 資料來源:公開資訊觀測站、兆豐投顧 |
2013年10月18日,河南省安陽,水井坊酒。 (CFP/圖)
繼酒鬼酒(000799.SH)公布一季度凈利潤大增後,水井坊(600779.SH)一季度也實現了扭虧為盈,已經披露的龍頭酒企一季度財報讓人看到了白酒行業複蘇的跡象。
據《中國證券報》報道,業界人士認為,白酒行業今年整體將呈現弱複蘇的趨勢,面臨業績回暖和估值窪地的白酒板塊在當下的行情之中也變得更有吸引力,龍頭酒企的優勢逐漸顯現。
4月14日,水井坊發布一季度業績預告,預計2015年一季度經營業績與上年同期相比將實現扭虧為盈,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為4700萬元至5700萬元。上年同期水井坊凈利潤虧損8548萬元,同比下跌198.4%。過去一年,整個白酒行業情緒低迷,公司此前預計2014年年度凈利潤虧損4億至4.3億元。
半個月前,水井坊發布了關於公司股票可能被實施退市風險警示的第三次提示性公告,公司預計連續兩年虧損,根據相關制度,如果2015年再度出現虧損,將被強制退出資本市場。一季度的開門紅能否持續全年?水井坊總經理大米向《21世紀經濟報道》表示,2015年全年扭虧摘掉ST的帽子肯定沒問題。
水井坊稱,面對白酒行業的嚴峻挑戰,公司自 2013年下半年開始通過采取調整運營模式,進一步優化企業各項管理等措施積極應對。一方面,不斷加大改革創新的力度,尤其是營銷思路的創新和變革,進一步完善總代制,積極探索建立新的市場運營模式,因地制宜構建多元化通路行銷模式。同時,契合市場需求,不斷完善水井坊產品體系,大力推動產品創新。
另一方面,水井坊通過提升綜合管理水平,進一步優化公司組織架構和人員配置,合理、有效地降低各項費用成本,這些措施目前已初顯效果。
此外,酒鬼酒的一季度財報也顯示,預計該公司今年一季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤1500萬元至2000萬元,同比大幅增長820%至1127%。而去年全年酒鬼酒凈利潤虧損9747.53萬元。
據《三湘都市報》報道,分析人士認為,酒鬼酒今年一季度的數據增長不僅僅是因為傳統春節旺季的利好因素,也歸功於連續兩年的戰略調整。酒鬼酒去年在銷售市場和產品布局等多方面戰略布局有所變動,其中包括收縮全國市場,退守湖南做當地的老大。此外,在去年的春季糖酒會期間,酒鬼酒推出50余款腰部價位新品,價位在100-300元之間,布局中低端產品市場。這一動作被業內理解為酒鬼酒轉型的標誌。
據《證券時報》報道,有業內人士認為,國內白酒行業或將度過黎明前的黑暗,而龍頭企業將率先迎來曙光。民生證券最新研報認為,白酒行業觸底反轉概率加大,白酒新價格體系基本成型,高端白酒進一步下調價格可能性較小,2015年初瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、洋河股份銷量增長情況較好。
此外,廣發證券食品飲料行業研究員王永鋒認為,龍頭公司競爭優勢將越來越強,非龍頭企業繼續負增長,市場集中度加速向龍頭企業靠攏。2015年一季度,龍頭企業平均增速都在10%-25%。非龍頭企業處境更加困難,部分二三線白酒企業正滑向破產與被並購的邊緣。
10月29日,松下、索尼都公布了2015財年二季度的業績,這兩家日本電子巨頭2015財年上半年的業績均向好。其中,松下2015財年上半年凈利潤同比增長38%;索尼在2015財年第二季(今年7~9月)實現同比扭虧為盈。
日本企業(中國)研究院執行院長陳言向《第一財經日報》記者分析說,松下、索尼2015財年上半年凈利均超過1000億日元,主要有三方面原因:一是日元貶值,帶來收入的相應增加;二是歐美市場銷售狀況不錯,三是中國經濟減速的拉低效應不是很大。但是,日元繼續貶值的空間不大,新的技術革新沒有看到,所以這兩家日本電子巨頭利潤增長的持續性還需要觀察。
松下凈利增近四成
今年4月~9月,松下銷售金額37604億日元,同比微增1%。其中,日本國內銷售金額同比略降2%,至17089億日元;日本之外市場銷售金額則同比增長4%,至20515億日元。報告期內,松下營業利潤同比增長13%,至2005億日元;凈利潤同比增長38%,至1113億日元。
松下表示,2015財年上半年銷售額的增長,主要是因為B2B解決方案事業、日本及東南亞地區白色家電等事業的銷售額增加。此外,包括PanaHome在內的住宅相關事業亦呈現收入增長的趨勢。整體上由於日元匯率上漲帶來的效應,松下整體確保收入增長。
而營業利潤增長,松下解釋說,這得益於事業構造改革實施至今,收益體制得到強化。此外,成長事業的增收為利潤增長做出的貢獻仍在擴大。
盡管2015財年上半年的凈利潤同比大幅增長38%,但松下坦言,在中國市場,其家用空調、平板電視、商用機器等業務都呈現收入減少的狀態。
索尼二季度扭虧為盈
日本另一電子巨頭索尼的業績,得到明顯改觀。據索尼2015財年二季度財報,2015年7-9月,索尼銷售收入18927億日元,同比微跌0.5%;營業利潤880億日元,凈利潤336億日元,均實現同比扭虧為盈。若加上一季度824億日元的凈利,索尼2015財年上半年凈利潤為1160億日元。
2015財年第二季度,索尼銷售收入同比下降,主要原因是:索尼金融服務業務和移動通訊業務產品的銷售收入下降;同時,匯率利好及遊戲&網絡服務業務中PlayStation4 (下稱PS4)軟件的銷售收入增加抵消了部分上述下降的影響。
不過,相比上年同期856億日元虧損,索尼2015財年第二季度營業利潤大幅增長,主要原因是:上年同期移動通訊業務有商譽減值1760億日元,今年沒有這一因素;影視業務營業利潤的顯著降低抵消了部分上述影響。
遊戲和部件業務的穩定增長,成為索尼2015財年上半年業績的亮點。遊戲業務方面,2015財年第二季,受益於PS4軟件銷售增長和匯率利好,索尼遊戲和網絡服務業務的銷售收入達3607億日元,同比增長16.5%;營業利潤為239億日元。
部件業務方面,影像傳感器市場需求增長及匯率利好,使索尼2015財年二季度的部件銷售收入達2581億日元,同比增長7.4%,對外銷售收入增加17.3%;營業利潤同比增長44億日元,達327億日元。但電池銷售收入下降和部件研發費用增加抵消了部分上述影響。
影像產品及解決方案業務方面,銷售收入為1860億日元;營業利潤為259億日元,同比增長28.6%,這受益於數碼影像產品的結構優化及成本降低。
家庭娛樂及音頻業務方面,銷售收入為2891億日元,同比微降0.2%;營業利潤達158億日元,同比增加67億日元。市場收縮使家庭音視頻產品銷售下降。具體在電視領域,索尼液晶電視銷售收入同比增長1.6%,達到2030億日元,實現營業利潤同比增加48億日元至97億日元,主要緣於成本下降及產品結構優化。
移動通訊業務銷售收入為2792億日元,同比下降15.2%,錄得營業虧損206億日元。銷售收入下滑是由於索尼手機從追求市場份額轉變為提升盈利,造成智能手機銷量下降。營業利潤虧損相比去年同期大幅收窄1500億日元,一是沒有去年的商譽減值;二是產品向高附加值型號轉型;三是市場調研、營銷、研發費用等成本降低。
索尼預計,2015財年該公司全年銷售收入79000億日元,營業利潤3200億日元。
又到年報披露季時,若說年報是上市公司的“成績單”,那麽那些ST公司的成績單總是頗受關註。從歷史數據看,ST摘帽的公司從年報預告到正式摘帽之間有顯著的超額收益。
2月3日晚間,*ST金化發布“摘帽”公告,將於2月4日停牌一天,5日起恢複交易並撤銷退市風險警示,成功“摘星脫帽”。日漲跌幅限制均由5%變更為10%。*ST金化證券簡稱變更為“金牛化工”。
剝離虧損資產扭虧為盈
從*ST金化近期披露的2015年年報看,公司2015年度實現營收6億元,同比下降57.38%;凈利潤2.44億元,同比扭虧為盈。基本每股收益0.3593元,且期末凈資產為正。但記者註意到,公司扣除非經常性損益的凈利潤為-1.12億元,雖相較於2014年-2.66億元已有改善,但2006年至今,*ST金化的扣非後凈利潤連年虧損。
《第一財經日報》記者註意到,雖然*ST金化將原有PVC相關資產、負債及滄驊儲運100%股權出售冀州能源,主業中PVC、燒碳生產裝置已經停產檢修。不過記者註意到,冀州能源為公司第一大股東,即大股東出資購買公司虧損業務。在剝離了虧損業務後,公司投資收益從589.7萬元增長到4.22億元,增長近70倍。
但公司現有的主業甲醇生產、銷售的經營也不樂觀,出現規模變小、縮水的情況。年報顯示,甲醇的營收比上年減少11.74%,營業成本比上年減少12.64%,雖然毛利率比上年增長305.27%,但毛利率大幅增長後,其毛利率仍為1.34%。不過公司在改善囤貨情況,甲醇生產量比上年增長11.04%,而庫存量比上年減少68.92%。
數據顯示,公司銷售前5名客戶的銷售額都在減少,前五名客戶的銷售額在2015年年度占比達67.61%,而2014年前五名客戶的銷售額占2014年度銷售總額的29.08%。
一位普華永道人士對記者表示,公司五大客戶買的在逐年遞減,但他們在當年的銷售額中的占比反而增加,說明除了這五大客戶以外,其他客戶都不買了,只有這五大客戶在支撐銷售,說明市場在縮水,客戶在不斷流失,或是因公司經營、銷售不善導致客戶流失。公司在剝離虧損資產後,會使賬面變得好看了,所以能扭虧為盈。雖然甲醇業務不像PVC虧損的厲害,但是經營情況也不樂觀。
一位上海上市券商人士表示,受第三產業、互聯網的興起帶來的沖擊,像鋼鐵煤炭、化工企業這樣的傳統行業,這些年的經營狀況越發不景氣,金化主營化工業務,公司所在地河北。近幾年因為持續霧霾,好多化工企業的發展屢受挑戰。對於這類股票的投資者,大多都是抱著賭一把的心態,但是相應風險也很大。化工行業不是現在的投資主流,業績並不穩定。
據業內人士介紹,公司每個月都會有重點推薦的公募基金,都是投向特定行業的。但是投資鋼鐵煤炭、化工企業的公募基金已經基本看不到了。可見傳統行業的上市公司也難以得到基金經理們的青睞。
“摘星脫帽”或成春季主流
ST板塊是市場中風險最大板塊,但同時也是經常“烏鴉變鳳凰”般的產生黑馬股的板塊,是大風險與大收益的矛盾統一。
據統計,兩市49家*ST公司的年度業績預告全部出齊,其中扭虧公司達41家,占比83.67%。從歷史數據看,ST摘帽的公司從年報預告到正式摘帽之間有顯著的超額收益。由此預計,“摘帽”將成為*ST公司今春的主流。
如*ST融捷於2月3日晚間公告稱,將於2月4日停牌一天,5日起恢複交易並撤銷退市風險警示,成功“摘星脫帽”。
*ST一族的業績預告為1月的A股市場多少帶來一點“喜色”,在今年三家可能將出現連續三年虧損“險情”的*ST公司中,*ST常林與*ST新梅也都已有重組方案在手。統計數據顯示,ST股在“摘帽”前一段時間內,股價表現往往超越同期大盤。滬指2016年開年至今跌幅達21.42%;深成指跌幅22.68%;創業板指跌幅21.64%。*ST金化、*ST融捷一個月的漲跌幅分別為-19.18%、-17.74%。
民生證券表示,ST摘帽概念股投資機會顯著的三個關鍵時點為年報預告日、年報披露日、ST摘帽日。ST公司在預告年報預告發布前10個交易日到發布後40個交易日累計超額收益達20%;年報發布前40個交易日到發布後10個交易日累計超額收益率17%;摘帽日前20個交易日累計超額收益率超10%。
不過民生證券建議投資者在ST公司年報預告前後布局具有業績改善預期的ST公司,持有至年報披露日附近平倉兌現收益,風險偏好較高的投資者可持有至摘帽日平倉。投資者若仍欲介入ST概念股的摘帽行情,除盡早在公布年報預告後布局外,還可從季節方面把握投資機會。摘帽事件在第二季度為公司帶來的相對邊際收益反而最低,投資者可在第一季度和第三季度積極布局ST概念股。
國盛證券認為,如果通過仔細篩選,在風險可控或相對較小的ST個股中進行投資,往往可以獲得很強的超額收益。ST板塊選擇的標準為存在強烈摘帽預期、經營業務發生根本性好轉、存在明顯的重組預期、大股東實力雄厚等。
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