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TCL09年净利4.7亿 完善产业链布局

http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100311/20100311055739711.html


每经记者  徐洁云  发自上海　　

昨日（3月10日）晚间，TCL集团（000100，收盘价5.47元）公布2009年经营业 绩。公司当年实现营业收入442.95亿元，同比增长15.29%；实现归属于上市公司股东的净利润4.7亿元；同比下降6.19%；扣除非经常性损益后 的净利润为2.13亿元，同比增长213.39%；实现经营性现金净流入7.38亿元，同比增长46%；每股收益0.17元。公司2009年不进行利润分 配，也不进行公积金转增股本。

        TCL集团表示，去年公司围绕TCL多媒体（1070，HK）和TCL通讯 （2618，HK）等核心业务，继续整合有效资源，提升经营效率，并通过向显示终端上游产业链延伸，建立了以显示终端为核心、上下游垂直一体化整合的全产 业链布局，进一步提升了公司对产业链的掌控能力增值空间。

        分业务来看，净利贡献绝对大户TCL多媒体扭亏可谓居功至伟。2008年TCL多媒体亏损2.68亿港元，而2009年则实现净利3.97亿港元。

        年报显示，2009年TCL多媒体业务全球共销售彩电1423.8万台，实现销售收入303.43亿港元，同比增长17.73%。

        其中，液晶电视837万台，同比大幅增长100%，占公司电视机销量达到近六成，产业升级转型可谓成功。根据DisplaySearch数据统计，LCD电视全球市场份额排名从2008年的第八位上升至2009年第七位。

        而TCL通讯全年实现盈利2301万港元，剔除可转换债券影响后的净利润8788万港元。虽然同比下滑19%，但如考虑到三季度末时仍处大亏，能保连续第4年全年盈利也可称不易。

        根 据TCL通讯的公告，今年前三季度其净亏损为9052万港元。不过随着业务调整并摆脱了2008年度金融危机的较大影响，TCL通讯报告期内业绩持续好 转。去年六月份开始，公司的产品销售呈现出明显复苏迹象，其中第四季销售量达到680万台，同比大幅上升100%，并连续三个月创下2009年单月销量新 高。

        报告期内，郭爱平接任TCL通讯CEO及集团副总裁，也使TCL通讯脱离高管“空降兵时代”。

        郭爱平表示，期内公司提前赎回了全部可转换债券，降低了负债比率，进一步改善了公司的财务状况。另外，公司在2010年初完成了供股计划，成功融资港币3.58亿元，这将有助于进一步发展ODM业务，提升公司产能。

        年报显示，海外业务依然是公司主要收入来源，期内销售量达1,335万台，同比增长12%，占TCL通讯全球销量的82.8%。不过去年TCL通讯在国内也有成长，实现销量280万台，同比增65%。

        此外，TCL目前正不遗余力地推动互联网电视的发展，眼下“三网融合”的政策大旗举起无疑将有裨益。而身为全国人大代表的李东生本人也正在此次全国人代会上提交了《关于加速推进三网融合政策落实的策略建议》。

補償機制完善 保存都市歷史記憶 香港市建局主導都更 創造三贏

2012-7-9  TWM

香港啟動都市更新已長達十幾年，歷經許多抗爭、紛擾，相關措施法規也歷經數次修正，香港政府設立「市區重建局」主導都市更新，由政府擔負起「公共利益」的責任，創造都更戶、建商、政府三贏，作法值得台灣借鏡。 撰文‧燕珍宜 二○一○年初，九龍馬頭圍道一棟樓齡超過五十年的六層樓老屋，不幸發生崩塌慘劇，震驚全港。根據香港市區重建局統計，香港屋齡超過三十年的房子高達一．六萬棟；而屋齡超過五十年的房子，更超過四千多棟。 都市更新在香港，不單是建築老化問題，更是嚴重的社會問題。許多破落的大樓，住的多是一些外來移民與弱勢居民，居住品質惡劣，更容易衍生治安問題。 公營單位主導 「不以營利為目的」因此，香港啟動都市更新已長達十幾年，迄今共完成五十五個重建項目，共有近三萬四千戶，平均每年推動五個案子。其中歷經許多抗爭、紛擾，相關措施法規也數次修正，「香港經驗」的成功與失敗之處，值得我們借鏡參考，並引以為戒。 首先，為何台灣的都更案，建商與都更戶總是糾紛不斷，香港則無此問題，原因與誰來主導都更計畫有關。 台灣都市更新模式，由於政府害怕被扣上「與民爭利」的帽子，因此自動退位、將角色降到最低，由建商來發動都更，讓利益、立場對立的私部門（建商與住戶）， 自行談判所謂的分配問題。這先天利益衝突的雙方，誰的餅畫大一點，另一方的餅就一定會縮小，導致利益分配的糾紛與衝突層出不窮，也引發各界批評，都更的龐 大利益由建商獨攬。 香港的都市更新是由政府出資，設立「市區重建局」（市建局）來主導。市建局成立於○一年，從規畫、收地、賠償、標售、業權，都是由市建局統整後，才公開招標由建商接手。 市建局的最高權力架構是董事會，董事會的成員有政府官員、 立法會議員、專家、學者與社會工作者等，他們的工作都與市區更新有關。市建局啟動的營運資本，來自政府注資的一百億港幣，以及豁免都市重建項目的地價。 由公營單位主導的都更計畫，與建商啟動的都更最大不同在於，「不以營利為目的」。市建局企業傳訊總監邱松鶴解釋：「市建局也會開展一些無利可圖，甚至虧損 的都更專案，這是我們與發展商（建商）最大的分別，這精神也比較符合都更的公共利益原則。」○八年市建局就曾因房價大跌而虧損四十五億港幣，後來則因為房 價回漲，○九年變成六十九億港幣盈餘，盈餘會投入在拆遷賠償以及新的都更項目中。在都更執行過程中，市建局會協助原住戶尋找新住處，至於釘子戶，因為市建 局有強制拆遷權力，因此釘子戶的問題並不嚴重。 補償機制透明化、制度化 由建商主導的都更案，一般不會賠償弱勢的承租戶，但是香港市建局則根據《業主與租客（綜合）條例》，補償額約是租戶三年半租金的總和，補償下限為七萬港幣。對於一些不希望拿錢的租戶，市建局會協助他們申請香港的公共房屋。 台大建築與城鄉研究所所長黃麗玲表示，台灣都市更新中，政府的角色非常弱，讓私部門去談分配問題，政府沒有承擔起審議、保障人民財產等責任。都市重建龐大的開發利益由建商獨享，是否嚴重違反都市更新政策開宗明義所標舉「公共利益」的大旗，值得檢討。 一九九○年代末期，市建局前身「土地發展公司」，即因被批評官商勾結，讓重建的大部分利益落入合作的地產商口袋，而不是給了社會或公營的土地發展公司，最 後，香港政府只好關閉土地發展公司。而今，即使已有由市建局主導，執行不以營利為目的的都更計畫，但若建商可以自行整合改建舊樓，符合雙方利益，並非一定 得由市建局主導，同樣可以進行。 香港另一成功之處是補償機制透明化、制度化。以下是台灣每戶都更戶都會遇到的棘手問題：「建商給的條件是三十五坪實坪加十三坪公設，現在住的坪數是三十三 坪，建商要我們家用一坪四十五萬元的價格買多出來的十五坪……，請問如此這般的條件合理嗎？」「建商給的條件合理嗎？」每戶都更戶都怕被建商占便宜，都想 成為最後一位簽同意書的人，都想談到最好的條件。台灣都更設計，每位都更戶得到的補償利益可能都不相同，似乎只要會吵會鬧就有糖吃，既不透明、又不符合公 平原則，這也是都更案爭端不斷、延宕落後的主因。 香港都更的補償機制是經由立法會（類似台灣的立法院）批准，有一套客觀標準，以達透明與制度化。此補償公式為以「同區七年樓」的單位價格乘以收購面積：是 指在重建區同一或近似的區域內，樓齡約七年樓房的單位平均價，按照此單位價，乘以收購樓房的面積，就可以得出補償金額。此為一樓以上住宅的方式，至於一樓 店面，則再加三五％的面積計算。 這個「同區七年樓」的單位價，不是由市建局估計的，而是以抽籤方式選出七位獨立估價師估價，最後把估值最高與最低的剔除，再把其餘五家估價師的估價除以五，得出平均數。這樣的補償設計，暫且不論都更戶是否覺得「足夠」，但是至少不會有同一樓房不同價格的情形出現。 邱松鶴補充表示，對於都更原住戶，原本，香港︽市區重建策略︾規定一律採取現金補償，但後因許多民眾反映希望能以樓換樓，因此，新法規也開放改建後，原住戶可以簽約當時新樓單位價回購。 積極保存歷史文化 站在香港島的灣仔區或荃灣新天地，放眼望去，一棟棟嶄新的商業大樓與豪宅取代市井小民舊式唐樓，擺滿國際精品的豪華商場取代了街道小商鋪。拆舊樓蓋豪宅，引來香港居民對都市更新最後都簡化成「一切都只為了錢」的批評聲浪。 二○○六年香港政府強硬拆除具歷史意義的天星碼頭與皇后碼頭，引發群眾聚集抗議，香港社會趨向保存具歷史特色建築。香港社會工作人員協會榮譽會長吳水麗表示，不論是政府或私人機構進行市區更新時，對樓房的修復工作及具有保存價值的建築物應給予充分保護。 市建局也從善如流，採納各界的建議，不但展開六十棟具有歷史價值戰前樓宇的保育工作，並透過協商收購與資助修復的方式，展開騎樓式建築保育計畫。其中，位 於灣仔的四棟騎樓式建築──和昌大押，即透過細緻的保育翻新工作，如今成為有特色的餐廳；而香港中環街市大樓，則規畫成為「城中綠洲」，並採納原住戶意 見，拒絕ＬＶ等國際精品進駐。 房地產開發豪宅化，往往就是驅逐當地小的商家，邱松鶴表示他們也注意到這個問題，已開始規畫小商鋪的安置計畫。 台北市長郝龍斌一一年二月參訪香港的都市更新時，即表示要評估成立台北市的都市更新公司。都市更新應是整體都市計畫中的一環，都市更新不能以私人利益為目的，而涉及公共利益的都市更新，政府更不應該缺席。 都市更新 台、港兩樣情 台灣 實施時間 1998年公布《都市更新條例》已拆遷數 122件，共15395戶 都更實施者 私人建商 土地所有權 私人 拆遷補償機制 談判制、金額不透明 釘子戶 不能強制徵收 香港 實施時間 1988（土地發展公司）已拆遷數 55個重建項目，共約3.4萬戶都更實施者 公營機構市建局 土地所有權 政府 拆遷補償機制 補償規定公開透明 釘子戶 強制收回

香港將完善奶粉供應鏈 奶粉「限帶令」有望廢除

http://www.infzm.com/content/92124

今年3月香港開始實施的奶粉「限帶令」，不僅引發陸港兩地的熱議，也成為不少內地嬰兒父母的困擾。出台不過兩三日，就有數十名人士因為攜帶超量奶粉過關被截，甚至還有人因為攜帶奶米粉過關而被扣留。

如今，「限帶令」實施已滿4月。據香港政府新聞網7月3日所發佈新聞稿稱，香港食物與衛生局已要求本地配方粉供應商完善供應鏈，當改善措施證實有效及可持續運作，會考慮廢除奶粉「限帶令」。

2013年年初，香港部分邊境地區出現購買不到奶粉的情況。對此，新聞稿指出，這種情況與香港配方粉供應鏈失效有很大關係。香港食物與衛生局已要求本地配方粉供應商從四方面完善供應鏈，包括加強從外地補貨的效率，縮短所需的時間；和加強分發及送貨的能力，完善零售及分銷層面的供應鏈等。

新聞稿稱，香港特區政府已承諾在10月進行檢討，評估供應鏈改善措施是否有效，同時認為任何改善建議必須持久及經得起需求高峰期，例如十一黃金週及視乎情況在農曆新年前的考驗。為此，香港特區政府有需要就改善措施進行壓力測試。

新聞稿指出，當改善措施證實有效及可持續運作，將考慮廢除《2013年進出口（一般）（修訂）規例》。

該條法例規定，自2013年3月1日起，除非獲工業貿易署署長發出許可證，否則禁止從香港輸出供36個月以下嬰幼兒食用的配方粉。法例也規定，年滿16歲的離港人士攜帶出境的奶粉不超過每人1.8公斤（相當於900克包裝的兩罐）時，無需許可證。違例者即屬犯罪，一經定罪，可處罰款50萬元及監禁兩年。

據中新網3月22日報導，香港食物及衛生局局長高永文曾指出，當符合4個條件時，包括香港整體奶粉供應充足、訂購熱線完善、零售點有效補貨及可以接受訂貨，特區政府才會考慮撤銷限帶奶粉出境的措施。

26天火速修法：再改回來，也是比較容易的

據《南方週末》報導，奶粉「限帶令」是香港第一個針對非違法違禁品、非法定儲備物資的出口禁令。

該法例的修訂，罕見地採取了行政會議直接通過、先生效再交由立法會審議的方式，從1月28日3位立法會議員提出建議，將奶粉列為儲備商品、限制出口數量，到2月22日香港政府在憲報刊登新規，宣佈修法，僅僅經過了26天。高速立法所應對的，是香港自2008年以來所面對的最嚴重的一次「奶粉荒」。

3月5日，高永文在接受南方週末記者採訪時解釋，香港政府的判斷是：香港整體供應是足夠的，局部地方零售點有問題；但水貨已經活躍到了「某一個程度」，「我們不相信供應商在短期真的能夠完善供應鏈，所以出台了這個法例」。

高永文也表示：定這個法律的程序是比較簡單的，再修改它，也是比較簡單的，只需要行政會議通過就生效，立法會在生效後再審議。將來如果我們覺得沒有需要了，再改回來，也是比較容易的。

第七章 我們的公司治理完善了嗎？（續1） 唐宋_元明清

http://xueqiu.com/1477305465/25783115
第七章  我們的公司治理完善了嗎？（續1）

      2、完善公司董事會、監事會成員提名的方式和程序。

      董事會、監事會是公司治理中最重要的一環，是全體股東整體意志的集中體現。為防止董事會、監事會由少數股東控制的情形，中國證監會推行對董事、監事選舉中的「累計投票制」，規定「公司應當在章程中規定董事、監事提名的方式和程序，以及累積投票制的相關事宜」，極大地優化了上市公司董事會、監事會選舉制度，完善了公司治理結構。

      公司董事會、監事會提名和選舉的方式和程序不斷得到優化，但並非完美無缺，仍有值得優化提升的空間。不管現行法律法規和公司《章程》是如何約定的，無法改變的事實是仍有部分公司董事會、監事會存在嚴重的「一言堂」的情形。

      根據相關規定，「單一股東或者具有關聯關係的股東提名的董事人數不得超過董事會半數」，「內部董事不得超過董事會半數」，看似對單一股東及內部人控制起到了完善無缺的限制性作用，但實際控制人事實上能夠起到影響作用的董事人數肯定會遠超過半數的規定，是因為現行規定只對大股東的董事、監事提名權上限進行限制，但沒更多向中小股東開放董事、監事的提名權。同時隨著上市公司董事會專門委員會的提名委員會的設立，該委員會擁有對股東提名的董事候選人有審查的權利，這樣形成的事實就是上一任由實際控制人控制的董事會對新一任董事會成員候選人的提名有決定權，同時絕大多數的公司董事會成員選舉中實行的是等額選舉制，即使採用了累計投票制，也無法改變單一股東對董事會的實質控制現狀。

      因此，必須對董事會的董事提名方式、選舉制度等的相關規定進行優化，以提升董事會成員構成的多樣性，改善公司治理體系的有效性。

      （1）中小股東有「徵集董事、監事提名權」。

      「持有或合併持有公司發行在外有表決權股份總數的3%以上股份的股東可以以書面提案方式向股東大會提出非職工代表擔任的董事候選人及監事候選人」，這是約定了單一股東及其一致行動人如果持有3%及以上股份的，就有董事、監事提名權，如果允許非一致行動人有合併提名董事、監事候選人的權利，允許中小股東通過對董事、監事提名權的徵集，達到上市公司股份總數的3%即可。這樣可以使中小股東更好地參與公司董事會層面的決策，優化董事會成員的來源。

      （2）取消前任董事會、監事會對股東所提名新一屆董事、監事候選人的實質審查權利。

      根據目前董事會、監事會換屆選舉的相關程序規定，有提名權的股東提名的董事會、監事會候選人的名單及資料需提交董事會、監事會進行審查，最終由董事會提名委員會向股東大會進行推薦。從這可以看出，實際上是在任董事會對新一屆董事會的構成有絕對的話語權，不符合有實際控制人意願的董事、監事提名人將在股東大會前就被排除在外，這在一定程度上會限制其他股東的權利。

     在這過程中，董事會向股東大會提名新董事前進行審查的規定，其程序本身不存在缺陷，但應更加明確董事會對新任候選人的審查範圍，只能審查其任職資格的合法合規性，不能有其他實際性否決權，誰能有資格、誰最能代表更多數股東的意志，該交由股東大會進行表決。

     （3）逐步推行董事、監事差額選舉制度，按累計投票的結果多數當選。

      在現行的董事、監事提名過程中，達成默契的新一任董事會、監事會候選人數是完全等額於公司《章程》的規定人數。在由股東大會審議時，即使有落選的董事會、監事會候選人，再行原程序進行提名，由股東大會直到選舉達到《章程》規定人數為止。這就相當於實際控制人強迫股東大會必須通過自己推薦的董事、監事成員。

      如果實行差額選舉，並限制董事會對新任董事的審查權，所有被提名的董事會、監事會候選人全額提交股東大會，就一定會形成候選人人數超過應當選人數的情形，形成差額選舉的基礎條件。再在股東大會選舉時，按照累計投票制度的累計方法進行逐項選舉，然後完全按照累計結果，從高至低匹配公司《章程》規定的董事會、監事會人數。

      試想按如果差額並累計投票選舉出來的董事會、監事會，一定能夠代表更多數的股東意志。

      3、獨立董事的獨立那些事。

      獨立董事制度本身是個舶來品，由充滿期待問世，到飽受爭議的今天，不是獨立董事制度本身有問題，而是獨立性打造上有瑕疵，「花瓶」不是所有獨立董事們主觀意願，而是制度設計使然。

      現行的獨立董事雖號稱為獨立於公司及股東的董事，但其出生開始就未保持獨立。雖然現行制度中規定：持有或合併持有公司發行在外有表決權股份總數的1%以上股份的股東均可提名獨立董事。但現在上市公司中履職的獨立董事幾乎都是實際控制人及其一致行動人策劃推薦的獨立董事候選人，試問這樣的獨立董事怎麼可能保持其身份的獨立性。

      爭議多年，市場中推出過多個版本的新獨立董事解決方案，最可行的方案是設立專門的基金，該基金持有所有上市公司1股股票，所有獨立董事均可由該基金頒發「獨立董事任職資格」，形成獨立董事人才庫，由上市公司股東大會向獨立董事庫中聘任獨立董事。此方案雖保持了獨立董事的獨立性，但獨立董事的薪酬如何解決。因各公司情況不一，獨立董事履職難度和風險不一，薪酬也有較大差異，無法整齊劃一。如由專門基金發放薪酬，基金薪酬來源無法解決；如由上市公司發放薪酬，仍存在獨立董事不獨立的隱患。還有中國特色的現狀，目前多數獨立董事「非貴既富」，如何讓這些社會層次較高的人選進入基金人才庫也值得推敲。

      具有中庸的可行方案是，取消實際控制人及其關聯股東推薦獨立董事資格，或者其推薦的獨立董事不能過獨立董事總數的三分之一（獨立董事總數又不能低於董事總人數的三分之一），其餘候選人由持有1%以上股份的股東直接向股東大會推薦獨立董事候選人，由股東大會直接聘任。如一公司董事會共9名董事，獨立董事應不少於3名，實際控制人最多只能推薦1名獨立董事。這個雖然不能根本解決其獨立性問題，但其改革成本最低，也能一定程度了緩解獨立董事不獨立的矛盾。

右側交易如何完善 聽風__春華秋實

http://blog.sina.com.cn/s/blog_713b76a10102ejl0.html

建立完善的投資體系 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/30109460
2014年7月9日星期三

7月9日凌晨德國對巴西7：1，號稱價值最高的巴西後防線在德國隊面前完全不設防，就像紙糊的一樣， 被打成了篩子。

德國隊歷來都是靠整體作戰，雖然隊內從不缺少球星，但並不依賴某一兩個核心球員。德國隊的整體攻防體系，可以說是各國中最好的，在世界盃歷史上的綜合業績，也是最好的。反觀巴西隊了，過於依賴內馬爾（又想起了那年的與法國隊決賽，那個可憐的羅那爾多），少了後防隊長，就成了一盤散沙。

從這場世界盃半決賽，再回頭看看投資，其實道理是驚人的相似。過於依賴選股能力，或者單一的依賴自己的技術分析能力或基本面分析能力，遠敵不過一個完善的投資體系。

選股、持股、賣出，倉位配置、過程管理等等，都是投資體系的一部分，過於強調某一方面，都是不可取的。

真正的可持久的成功需要的是完善的過硬的投資體系。而這個投資體系，需要靠概率取勝，能夠容忍投資錯誤，需要防守和進攻之間尋找平衡。

投資體系需要允許犯錯誤。對投資來說，誰都不是神，這世上也從來沒有神。所以投資體系需要允許犯錯誤，但體系能將犯錯誤造成的損失控制在最低範圍之內。投資不能因為某一二次犯錯誤，就造成整體投資體系的崩潰。下面這些方法，都有可能形成投資體系的崩潰，均是不可取的。
1、集中投資一隻股。
2、全面做空。
3、槓桿操作。
4、投資的資金不能自由支配。如借錢炒股、買房、結婚等有急用的錢拿來炒股。

投資最終的成功符合概率論。投資成功有二種方法，一是小勝小賠，積小勝為大勝，這是短線成功的基礎。二是大勝小賠，成則大賺，賠則小虧，這一般是中長線的操作方法。
個人是中長線投資者，所以更喜歡後一種方法，選擇收益風險比高的品種進行投資，用成功的收益覆蓋失敗的損失。在此基礎上，如果能提高成功率，則收益會更高一些。

防守和進攻。荷蘭隊說最好的防守是進攻，意大利人說最好的進攻是防守。理論上說，將進攻或防守做到極至，都有可能取得好成績。但一旦進攻或防守沒有做到位，出現問題，後果也很嚴重。所以個人更傾向於在進攻和防守之間尋找平衡，如德國隊。
防守和進攻，對投資來說，也是多方面的。可以從倉位上實現這個平衡，也可以從選股上實行攻防之間的平衡。此處就不多說了。

買股、過程管理和賣股。這個議題有點大，本文只能淺嚐轍止。

1、 買股看似簡單，實則不易。好的開頭，是成功的一半。沒有買股前的深入研究，就沒有後面的完善的過程管理和賣股操作。許多人經常嘆息自己又賣掉了某某大牛股，其實錯真的不是在賣上面，而是在買上面，因為如果在買入時，就沒有真正理解，只是簡單的操作，怎麼可能拿得住牛股？

2、 過程管理。真正的大牛股，是不需要過程管理的，只需要拿住就行了，但很可惜的是，我們選到的個股，大牛股少之又少。所以仍需要一定的過程管理，持股過程中高估時可以減持，大幅調整低估後，也可以增持。真的不要太在意別人說什麼是價值投資還是價值投機，賺錢是硬道理，再說，二級市場上，中小投資者的你，並不是真正的股東，其實除了你自己，誰也沒有拿你當股東。

3、 賣出。有了買入前的深入研究和過程管理，自然會知道怎麼賣出，賣出也就是順理成章的事，並不需要你花太多的功夫研究了。

此文僅針對像自己這樣的投資大眾，不針對大神，大神請繞行。

看了凌晨的世界盃半決賽，有感而發，匆匆行文至此，歡迎交流。

2015年優先股投資交易策略：市場加速完善 風險機遇相伴

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1072

天道—尋找穿越牛熊的超額收益「困境反轉」完善篇 天道騎牛

來源: http://xueqiu.com/3241529995/35739856




一、前言
寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。在公司發展過程中由於不同因素往往時隔幾年就會出現一次困境，這種周期時常也出現在成長股里。在公司進入困境缺乏效益時只有少數投資者可以保持理性，股價在缺乏效益的支撐下大幅下挫，人們不斷抱怨這個公司管理層無能、公司經營差、垃圾公司一文不值，股價開始失去理性的大幅下跌，有的跌幅達到80%。但隨著公司通過新產品開發、開發新的市場、行業好轉、不良資產剝離重組等一些列舉措，公司銷售和業績開始重新恢複增長，股價往往比公司在困境時大幅上漲很多。比一般股票漲得更多漲幅更快的超級強勢股往往來自於困境反轉，公司的暫時困境會導致股價出現一個令人沮喪的價格，這也就為未來我們超額的收益奠定了基礎，如果能在公司最困難時買進，並在公司走出困境時賣出往往能獲得非常驚人的超額收益！
這類股在反轉初期，由於長期大幅超跌股價處於底部，而業績又在向好的轉折點，因此此類股基本不受牛熊長期影響，股價走出獨立行情。

二、具備困境反轉的選股條件
1.業績低迷。公司要困境反轉那麽首要的就是公司要進入困境，某個因素導致公司經營業績越差越好，只要不會導致退市，困境越惡劣那麽反轉的力度越大。
2.管理層有強烈走出困境欲望。
3.營業收入增長。公司營業收入持續增長，或者曾經下降，但是由於公司某些戰略舉措從而讓營業增速開始持續增長。
4.新的利潤增長點。公司具有較強盈利能力的募投項目新產品開始投產，從而改變公司依靠老產品的盈利能力。
5.毛利率企穩。公司毛利率開始企穩，甚至出現回升跡象。
6.公司前期銷售費用計提大幅增長。這個需要細看原因，比如公司為新市場或者新產品做前期鋪墊。
7.公司進行業務調整戰略轉型。
8.公司業績下降幅度開始持續減緩。
9.公司低位推出股權激勵。
10.公司老總和高管大量增持公司股份。（有些公司在底部管理層減持，但是股價後期卻出現持續上漲，這個市場爾虞我詐互相勾結，你懂的。）
11.公司故意大量計提虧損。這種手法往往是一種財務手段，故意把以後的虧損提前計提，造成業績短期大幅下降，其背後往往是為了來年業績反轉做鋪墊，如果公司同時來年還有新的產品上市、新的募投項目完工以及其他新的利潤增長點，那麽這種手法目的就會比較容易判斷，但是一般投資者都會在低價被巨額短期虧損嚇著拋出，而不去仔細分析怎麽虧損的？是不是可持續虧損？
12.*公司股價開始不畏利空，抗拒下跌。 一般來說市場永遠有先知先覺的資金，不管他們有什麽渠道和利用什麽手段，在大多數人沒有發現的情況下他們會悄悄潛伏吸籌，股價上表現為抗拒下跌，開始不斷橫盤，並且有一個放量過程，往往這些也是能提高我們效率的跡象。

三、公司擺脫困境的判斷方法
一個公司要困境反轉那麽最終需要體現在業績上的增長反轉變化，促使業績反轉的辦法我把它分為兩類型8條款：1.主動擺脫困境型。2.被動擺脫困境型。
*主動選擇擺脫困境型：這種類型主要是管理層采取主動積極性的應對讓公司擺脫困境，主動型擺脫困境方面投資大師彼得林奇已經詳細的分為5條。
⑴削減成本。我個人覺得這個削減成本的持續性相對於開拓新的市場、新產品，持續性要相對弱一些，這些可以通過控制員工待遇、增加自動化減少用工數量、通過規模效應降低生產成本、減少銷售和廣告費用、優化原料進貨渠道和通過價格協議等等方式降低成本。
⑵提高售價。這個我們一定要仔細區分，有些公司提高售價不一定對公司長期發展有好處，比如一些經常性消費品和可替代的產品公司，雖然你的價格上去了，但是你喪失的是量和長期客戶。但在中國這種特殊消費文化下一些奢侈品和交際產品的強品牌公司，提價是很有好處。因為中國有錢人總是愛面子攀比和重視商務交際，這樣情況下之前高端白酒就應運而生。
⑶開拓新的市場。這個典型例子如$雲南白藥(SZ000538)$      ，它從原來的醫藥市場，看到了功能牙膏市場的契機，確實它的牙膏產品在治療牙齦出血有很好效果，我長期使用效果很好，願意支付比其他牙膏產品更高的價格。
⑷在原來的市場上銷售更多的產品。這類公司有兩種，一個像$上海家化(SH600315)$      一樣在原來日化的渠道上不斷增加其他適合消費需求的產品。另一種是像$格力電器(SZ000651)$     ，通過專業不斷擠占原來市場上的份額。
⑸重振、關閉或者剝離虧損業務。這類公司在我國目前主要由收購、重組、轉型、資產註入、剝離為主，案例比較多。很多超級大牛股都是這樣來的,近期的中紡投資、丹甫股份、閩福發A、北生藥業等等等..........

*被動等待擺脫困境型：這一種公司不采取主動應對，而是由於市場周期性供需變化或某種事件爆發促使困境反轉。
⑴周期運行改變供需。此類像有色金屬、煤炭、能源等等由於經濟周期好轉從而使公司進入周期性困境反轉。（這類投資要註意價值陷阱，在公司走出困境時一定要賣。）
⑵行業減倉促使壟斷。比如像某某細分化工股由於行業汙染導致一大批小型公司被迫關閉，從而促使市場供需改變，形成一定的壟斷，形成公司業績大幅提升。
⑶短期刺激造成需求突增。這個在08年時4萬億投資中工程機械板塊為代表的尤為突出。

四、結語
總體來說我比較喜歡小型主動選擇型擺脫困境這種公司，這種公司往往能夠獨立特行的更快速擺脫困境。同時主動型擺脫困境類型有部分未來還有較大成長性。但是被動型周期困境反轉和短期刺激困境反轉這類就需要公司走出困境後馬上賣出，不要過度貪婪造成被價值陷阱迷惑而坐過山車！大多時候投資者應該在公司走出困境反轉股價大漲時賣出，有的甚至會股價大幅上漲後業績還沒有反轉上來，因為有些反轉股由於市場一致強烈預期它會反轉，因此在真正翻轉之前就大幅上漲體現了反轉後的價值，所以這個時候選擇賣出也是比較明智的。

本文雖根據本人多年實踐經驗和向眾大師學習吸取而得，但是深感還有很多不足之處需要學習補充，不斷完善。歡迎眾友補充完善、批評指正，不勝感激。

2015年1月24日晚作者：天道




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習近平：加快完善石油戰略儲備制度

來源: http://wallstreetcn.com/node/214194

據新華社消息，習近平10日主持召開中央財經領導小組第九次會議，會上習近平指出，要密切跟蹤當前國際能源市場出現的新情況新變化，趨利避害，加快完善石油戰略儲備制度，推進能源價格、石油天然氣體制等改革，大力發展非常規能源。

上月底，發改委還曾發文要求建立最低商業原油庫存制度，確保國內石油市場穩定供應。文件要求原油加工企業均應儲存不低於15天設計日均加工量的原油。

廈門大學中國能源政策專家林伯強在接受《華爾街日報》采訪時稱，政府不想錯過低油價的機會。政府可能是覺得在給企業幫忙，現在是儲備石油的好機會。

從2014年6月下旬開始，國際油價不斷暴跌，尤其是自11月底OPEC決定不減產以來，油價跌勢幾乎勢不可擋，WTI和布油去年全年跌幅分別高達46%和48%。

隨著油價的下跌，中國進口原油的數量不斷攀升。外界猜測，中國在加緊囤積原油。去年中國的原油進口量增加了9.5%， 12月的原油進口量首次突破每日700萬桶，單月達到3037萬噸，創下2005年有記錄以來新高。

彭博此前報道提到，目前中國的原油戰略儲備為30天的進口規模，而中國政府希望在2020年將儲備擴大至100天的進口規模。按照過去幾個月的進口量，100天的進口規模大約在5.7億桶。

習近平還在會議上指出，疏解北京非首都功能、推進京津冀協同發展，是一個巨大的系統工程。目標要明確，通過疏解北京非首都功能，調整經濟結構和空間結構，走出一條內涵集約發展的新路子，促進區域協調發展，形成新增長極。

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[此博文通過手機撰寫(手機訪問sina.cn)] 創業板須要盡快完善制度及機制建設 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vc3c.html

    這兩天，互聯網類股票又現暴漲，昨天周末，創業板再創新高。有位老兄，他信奉價值投資，剛成立了自己的私募基金，看到這種狀況，很不服氣地說，不但散戶被忽悠進去，連公募基金也被忽悠進去了，而投資者偏偏又相信公募基金，不買他發行的私募基金。他扼腕嘆息，滿腔悲憤！

    其實啊，從這7、8年來看，公募基金就是最大的“散戶”，而它們的基民則是最大的冤大頭，A股就這麽個格局，你又有什麽辦法呢？再說，價值投資向來就不是“大路貨”，更何況你這個價值投資私募基金成立不久，業績還沒顯現，品牌也沒形成，怎能奢望一下子投資者蜂擁而至呢？不能急，慢慢來！

    下面，我們就從“創業板瘋漲”這個話題出發，聊一下有關創業板的一點問題。

    創業板為什麽會如此猛漲？原因很多，其中一個原因本人在2月7日的小文《閑聊“估值”》中講到過，那就是高估值具有激勵作用。股市是經濟信息的載體，通過它向實體經濟傳導投資信息，這是股市優化資源配置的一項重要功能。創業板受益於經濟轉型、產業結構調整等因素，市場給予其高估值，促使它大漲。而由它“引導”的實體經濟似乎也日益發熱起來，比如，各個地方的科技、信息、創投等園區在當地政府的大肆鼓動下，爭前恐後地紛紛建立，仿佛唯有這般才能搞好經濟似的，也不管具體項目到底含金量怎樣，似乎只要有個新科技概念什麽的就行。這讓人不禁回想起，上世紀末至本世紀初全國各地大興“打造矽谷”的情景，比如，當時內地有個地方，騰出兩間平房，放了幾臺電腦，就號稱是建立了中關村式的“矽谷”了。在經濟建設與發展過程中，時不時地會冒出這類五十年代“大躍進”的翻版。

    由上可想，股市無節制地瘋漲總有一天泡沫要破滅而坍塌，這倒也算了，因為“股市有風險，入市需謹慎”一直高掛在那里，也時刻在你耳邊響起，你都看到和聽到，更沒人用槍頂著你逼你買股票，你願賭服輸，但如果股市把“過度信息”傳遞給實體經濟而產生誤導作用，則危害就大了。

    目前，創業板在拓展新型產業、引領經濟轉型、體現改革紅利等方面確實起到了至關重要的作用，功不可沒，但在制度及機制安排方面仍然存在著嚴重缺陷，比如，退市制度尚未真正完善和實行，註冊制還未建立，沒有做空機制，也沒有真正的搶購制度……

    當前，股市總的流通市值為21多萬億元，而創業板只有大約1.65萬億元，占比還不到8%；創業板的平均市盈率60多倍，相當於2007年上證大盤瘋牛時（6124點）的程度；盡管如此，但資本逐利總是向阻力最小之處流動的，於是乎，區區創業板自然而然地就成了當下投資和投機的天堂了。同時，你想，在這麽個只有做多才可賺錢的單邊市里，投機怎麽會不泛濫？而本人在小文《閑聊“估值”》中特別指出：“一個沒有做空機制的市場（比如創業板），很容易泡沫泛濫，致使這個市場效率日趨低下。”

    為了建設與發展多層次資本市場，呵護創業板，讓它發揮出應有的作用，這沒有錯，但讓它老是存在嚴重缺陷，恐怕最終只能使它繁榮一時而蕭條一世，因為《制度是市場的靈魂》（本人9月23日的小文）。