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三次修改投資計劃，孫宏斌詳解投資樂視150億的邏輯

i黑馬 2017-01-15 19:13

i黑馬訊 1月15日消息 在獲得了168億元的“救命錢”後，今日，樂視火速召開新聞發布會，詳解這次投資背後的邏輯。

“萬事具備，只欠資金。”樂視創始人賈躍亭如此形容樂視此前一個月的處境，這是樂視第一次真正引入戰略投資者，“這是非常具有轉折性的拐點。”賈躍亭表示，這次與融創的合作沒有任何對賭協議。而融創創始人孫宏斌則把這筆投資看成是“一筆生意”。

孫宏斌透露，這筆投資在一個多月前開始接洽，他本人在樂視公司做了一個多月的盡職調查，數次修改投資計劃，從最初投資的110億元到現在的150億元（融創投資的部分），背後發生了很多的變動。

同時，賈躍亭也透露，樂視汽車的preA輪融資已經完成，A輪融資很快會正式啟動。

雙方首次見面長談6小時

這次的媒體見會面，賈躍亭和孫宏斌都顯得輕松。而孫宏斌更是以近乎段子手的形象出現。

融創與樂視的投資在一個月前開始接洽。賈躍亭透露，他在此之前與孫宏斌沒有任何的交集，這次見面是在葛洲壩地產董事長何金鋼的推薦下，雙方在12月10日有了第一次長談，從下午6點一直聊到接近淩晨1點。

賈躍亭與孫宏斌談完的第三天，融創和外部顧問、聯想投資團隊開了第一次項目啟動會。之所以拉入聯想投資團隊，主要是因為聯想在2016年初，曾組織了一個龐大的團隊對樂視做過一個盡調，後來投資了樂視汽車。而孫宏斌在與賈躍亭會面後，也去征求了柳傳誌的看法。但他並沒有透露柳傳誌在這件事情上的看法。

“後面談生意挺簡單的，老賈說定個價就完了。”孫宏斌說，在接洽樂視的一個月時間，樂視開放了所有的資料，孫宏斌也約見了樂視所有的高管，找分析師和很多反對樂視人訪談，一切進行得比較順利。

孫宏斌也專門問了十幾位大牛級的人，他們對樂視的態度更多的是質疑和反對，孫宏斌說已經認真考慮了他們的意見，但這些意見還不足以顛覆投資的決策。

1月13日晚間，樂視網發布公告，宣布樂視網、樂視影業、樂視致新與戰略投資者（嘉睿匯鑫，融創中國實際控制）以及其他投資人達成協議，共獲得168億元投資，其中150億的資金來自融創。而這些資金中將近100億是賈躍亭個人的老股套現。

據透露，這並非雙方洽談的第一個方案。雙方在第一階段的想法，樂視賣一部分老股，定增一部分新股，老股增發8.6%，新股7%，雙方談定的價格為110億。到了第二階段，新增了一部分樂視電視的股權、樂視影視的股權，各占15%，加起來150億。第三個階段就是大家看到的公告的內容。

融創的資金進入挽救了危難中的樂視，而這筆錢也將給樂視帶來改變。賈躍亭表示，融創的這筆投資給樂視的幫助非常大，一次性解決了樂視生態發展當中的資金問題。“對樂視現階段來講，是萬事俱備只欠資金。”賈躍亭說。

其次，雙方也成立決策委員會，規範樂視的治理。融創方面除了上市公司，都給其它子公司派了董事，給樂視手機還派了一位監事。

第三，在業務和戰略層面，賈躍亭認為，樂視將把所有的生態產品、生態服務、生態理念帶入到房地產業務當中。不過孫宏斌更喜歡把這筆投資看成是一筆生意，他沒有透露雙方的合作能夠產生怎樣的“化反”，只是調侃性地表示，“融創會買樂視超級電視。”

融創為什麽投樂視？

融創是一家典型的房地產公司，在投資樂視之前，從未投資過房地產以外的業務。但為什麽這次卻選擇投資樂視？

第一個邏輯是外部環境的變化。房地產行業在2015年的銷售額達到8萬億，2016年是11.5萬億。孫宏斌認為，今後房地產行業的量級將保持在11萬億，雖然在未來的5到10年，房地產行業依然還有很大的空間。

孫宏斌認為，在5到10年以後，融創需要發現一個新的增量市場，而這個市場將會出現在大娛樂和大健康領域。這兩個領域一直是融創過去想好要投。孫宏斌把樂視也看成是大娛樂的範疇，認為這次投資並不突然，“這幾個行業我一直都在看”。

第二個邏輯是事情本身靠不靠譜。孫宏斌表示，融創沒有互聯網基因，但他們投資樂視的判斷基於兩點：事情本身有沒有發展潛力；人行不行。

“賈躍亭的戰略思路很清楚，比如在汽車上，如果從低端到高端就很難，樂視則選擇了先做高端，再發展低端”孫宏斌很認同賈躍亭辦事的邏輯，認為他的戰略和打法都沒有問題。他經過一個多月的盡職調查後認為，賈躍亭和樂視團隊值得信任，唯一缺的就是錢。

“他就缺錢，就是因為缺錢就好辦了，這就是我的判斷。”孫宏斌說，他的想法是一次性解決樂視的缺錢難題。

不過，孫宏斌的這次150億元投資沒有進入樂視的汽車業務。按照樂視的業務體系，樂視分為三個板塊：上市公司業務，包括樂視網、樂視致新、樂視影業；非上市公司業務，包括樂視體育、樂視超級手機等；汽車業務，包括易到用車和樂視超級汽車。

孫宏斌的做法是將三塊業務按兩塊分：汽車和非汽車。而融創這次投資的也都是非汽車業務，把除了汽車之外的資金缺口補上。盡管孫宏斌雖然口頭上表示看好樂視汽車業務，但他也坦承，對於造車而言，150億的資金遠遠不夠。

不過，據賈躍亭透露，樂視汽車的pre A輪融資已經完成，很快將啟動A輪融資。

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孫宏斌繼續買買買 融創23億收購合肥武漢兩項目剩余股權

每經記者 黃博文 吳若凡

“收購狂人”孫宏斌再度擴大融創的地產版圖，這次的標的是半年前已被其收購的融科置地旗下兩項目剩余權益，經此融創成為融科智地合肥融科城及武漢融科天域兩個項目的全資擁有人。

3月1日晚間，融創中國發布公告稱，公司於當日與天津博聯投資和聯想（北京）訂立股權轉讓協議，收購事項的總代價約為23.04億元。

公告顯示，天津博聯投資同意出售北京融智瑞豐的30%股權及債權，總代價為6.87億元，其中股權代價約為4.87億元，債權代價約為2億元；聯想（北京）同意出售成都聯創融錦49%的股權，總代價為16.17億元。

在此收購前，融創中國已實際擁有北京融智瑞豐70%權益，成都聯創融錦35.7%權益，並且已實際擁有合肥融科城項目41.5%權益及武漢融科天域項目35.7%權益。

收購事項完成後，北京融智瑞豐及成都聯創融錦將成為融創的間接全資附屬公司，並且公司將間接擁有合肥融科城及武漢融科天域項目的全部權益。

據悉，此次交易涉及的北京融智瑞豐和成都聯創融錦主要從事合肥融科城及武漢融科天域項目的開發。

資料顯示，合肥融科城項目位於中國安徽省合肥市，主要用作住宅及商業的開發，總占地面積約40萬平方米，總建築面積約151萬平方米及未售面積約91萬平方米。

武漢融科天域項目位於湖北省武漢市，主要用作住宅及商業的開發，總占地面積約4萬平方米，總建築面積約16萬平方米及未售面積約3457平方米。

融創方面表示，本公司一直堅持區域深耕戰略，已經布局中國主要核心一二線城市。收購事項將進一步增加公司在合肥和武漢的土地儲備和市場份額，並進一步鞏固集團在武漢與合肥市場的領先地位和品牌影響力。

早前的2016年9月18日，融創中國和聯想控股發布聯合公告宣布，於9月16日，融創擬收購聯想控股41間目標公司的相關股權及債權，該等目標公司主要擁有42個物業項目的權益，總代價約為137.88億元。

同策咨詢張宏偉表示，成都和重慶這些城市年均住宅銷售量都在1000萬平方米以上，甚至武漢這兩年的平均銷售面積達到2000萬平方米左右，成為全國市場銷售量最大的城市之一。

此前，在入股鏈家之後，融創中國設定了2017年的銷售目標：2100億元，較2016年增長35%。這些新進城市，對於融創來講，有市場布局的大機會，融創可以在這些城市發揮其營銷和執行的優勢。

在過去的2016年，融創在業內發起數次收購備受關註。招銀國際研報指出，融創2016年購入3900萬平方米土地儲備，成功進入深圳、廣州、佛山、東莞、鄭州、廈門、青島、南寧、昆明市場。至此，融創在全國主要城市均有布局。研報同時估計，融創現有土地儲備將達到6440萬平方米，較2015年已經翻了一倍，融創擁有充足的可售資源。

賈躍亭的樂視？不，是孫宏斌的樂視

創業公司報道 2017-03-29 17:50

本文由創業公司報道（微信ID:cygsbd）授權i黑馬發布，作者啰嗦君。

孫宏斌的融創中國開了一場2016年業績發布會，然而樂視卻刷屏了。

昨日，融創中國在香港召開2016年業績發布會，財報顯示2016年全年實現合同銷售金額1506億元，同比增長121%。截至2016年12月31日，融創中國的收入總額為人民幣353.4億元，同比2015年的收入總額人民幣230.10億元增加53.6%。毛利48.5億元，同比增長70%；賬面毛利率13.7%，同比上漲1.3個百分點。

從以上數據不難看出，融創這家公司著實是個賺錢大戶，聯想到彼時150億馳援樂視也只是九牛一毛而已。

孫宏斌入資，賈躍亭搖身一變成了小跟班

孫宏斌帶給樂視的不僅僅是錢，還有整個體系的走向。

就在孫宏斌斥資150億投資樂視網及樂視相關主體，成為樂視第二大股東之時，你會發現無論是媒體還是行業就已經把焦點對準了孫宏斌，當然孫宏斌每次談到樂視，也都語出驚人，沒讓喜歡熱鬧的媒體失望，分分鐘刷屏。

還記得當時發布會上，孫宏斌就評價賈躍亭，“拿這麽少的錢，幹這麽大的事兒……做不成就粉身碎骨了”，同時他還認為賈躍亭設想的打法沒有問題，團隊也行，戰略也行，就是缺錢。

然而這好辦了，融創就是不缺錢，2016年融創賬上就有600多億。當時賈躍亭的表情是這樣的：

有意思的是，在那場融資發布會上，玩轉互聯網生態的賈躍亭失聲了，反而是鮮少登於報端的孫宏斌成了主角。事實也證明，對於一個非互聯網人，孫宏斌跟媒體打交道的功力明顯要碾壓賈躍亭，談吐幽默、言談自信，時不時開個玩笑把下面的媒體逗得哈哈大笑。

孫宏斌還說，看了樂視的賬目後大吃一驚，這麽點錢搞了個這麽大的業務，“我可能比老賈還清楚樂視虧在哪兒”。

與孫宏斌大談樂視之時，樂視真正的掌門人賈躍亭卻顯得羞怯了不少。尤其是說到缺錢，融創一次性解決了樂視非汽車業務的資金問題時，聲音哽咽，眼泛淚光，只有那麽一瞬，他迅速控制好自己的情緒。

這是第一次，讓我們感知到的強勢孫宏斌和不知所措的賈躍亭。然而也就從這次開始，賈躍亭的形象蛻化成樂視的打工者，而孫宏斌則成了一致對外的口徑。

賈躍亭不僅搖身一變成了孫宏斌的小跟班，甚至還成了孫宏斌低價拿地的工具。

在拿地這件事上，孫宏斌表示，雖然在房地產與互聯網結合上還沒想好，但在拿地的時候，依靠像影業、汽車這樣板塊擁有的資源，試水近來風行的小鎮業務。孫宏斌稱，樂視此前在莫幹山區域獲得政府批複的10000畝土地，除去工業和其他項目外，剩余的開發價值依然很大。

按照孫宏斌的規劃，讓樂視持有這些小鎮，共同拿的這些地成本就會很低。作為一個地產運作大佬，已經把樂視算到了棋局之內。

賈躍亭退居二線，孫宏斌出面解圍

事實上，即便孫宏斌拿了這麽一大筆錢成為樂視第二大股東之後，也沒能促使樂視從輿論的漩渦中脫身。前不久，路透社的報道稱，樂視正與正中集團商談，計劃作價2.6億美元出售矽谷聖克拉拉一塊近20萬平方米的辦公用地，以籌措資金。去年樂視斥資2.5美元購買了原屬於雅虎的這塊辦公用地，計劃開發成樂視矽谷生態園區EcoCity。

除此之外，樂視在美國的員工數量已縮減，裁減數額僅在現矽谷辦公地占至少一半。

與此同時，樂視體育也深陷困境，陷入缺錢—收縮—高管離職—用戶流失的惡性循環中。

然而以上問題出現之後，賈躍亭並沒有向以往那樣給予回應，反而又是孫宏斌出來救場。

比如針對樂視體育由於未能支付最近到期的一筆分期付款，亞足聯已終止與其為期四年的賽事轉播合同，包括亞冠、2018年世界杯預選賽亞洲區比賽、2020年亞洲杯及預選賽都受此影響。

孫宏斌的回應是，亞冠應該弄，但是“中超本就不應該做，投了5億，虧了13億。不能因為說中國老百姓喜歡看，你就做，這是一個買賣，這麽做就不對”。

在孫宏斌眼中，樂視那些所謂“負面”，都是樂視向好跡象的顯露，他認為要給樂視一個發展的過程。樂視現在該賣的在賣，該合作的在合作，人員該調整的也在調整，這些不是負面，是正面。

如今看來，且不論孫宏斌挑選的樂視網、樂視致新、樂視影業都是樂視核心業務，連樂視最遭人“詬病”的資金問題，他也稱自己“應該比老賈知道得多”，言下之意則是投資樂視已經過穩妥的考量。

從孫宏斌的舉動來看，他也確實擅長利用自己的影響力，來為樂視解圍。而孫宏斌投資樂視也很符合融創的資本運作邏輯。融創中國堪稱房地產圈“並購之王”，其業務範圍從過去的5大城市到如今的8大區域，融創擴張最主要的方式就是並購。孫宏斌多年來一直在積極尋找投資機會，樂視對其來說，是一個充滿想象力的“商業帝國”。

在孫宏斌眼里，樂視的體育、電視、電影和內容，是一個平臺，未來會整合至一起，形成一個大娛樂板塊。

或許真如孫宏斌多次重複的那樣：投資樂視，只是拿出了一些對於融創來說並不算多的錢，買賣而已。

但無論如何，大量的事實已經證明：樂視還是那個缺錢的樂視，但已經慢慢脫離了賈躍亭的掌控，而是成為孫宏斌心目中想要那個樣子。

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複星集團CEO梁信軍離職 郭廣昌表示非常震驚；孫宏斌稱樂視體育就不該做中超｜黑馬早報

靜靜 2017-03-29 08:53

艾瑞巴蒂早上好！今天靜靜找到了一處修養身心之地。此地有青山、竹林、茶海，空氣清新怡人，一條小河依山而繞，源頭活水，曲徑通幽，讓人有久居之意。但是！！！這塊寶地卻被三石哥用來養豬！！！靜靜不淡定了~~~(′⌒`)(′⌒`)(′⌒`)

頭條：梁信軍深夜宣布裸辭

1、複星集團副董事長梁信軍宣布裸辭

3月28日晚，複星集團董事長郭廣昌發布公開信稱，副董事長梁信軍從今日起，因身體原因，將辭任在複星管理層和董事會工作。

郭廣昌說，自己非常震驚，信軍又再仔細的考慮和堅持，才有了今天我們共同的決定。

梁信軍也發表公開信，稱盡管萬分不舍，身體原因，在這里要跟你們暫時說聲再見了。從今天起，將辭任在複星管理層和董事會的工作。

據悉，梁信軍是複星集團的創辦人之一。自複星高科技於1994年11月成立，梁信軍一直擔任該公司副董事長。此前，梁信軍曾先後履職招金礦業非執行董事兼副董事長、豫園商城董事及上海東方明珠（集團）股份有限公司獨立董事。

#梁信軍發站內信#

#郭廣昌深夜致歉#

@Cuiwenxing：梁信軍，複星四大創始人之一，裸辭了。。。and，信里提到的阿汪應該是指汪群斌

@繆斯的身影：每回看這些大集團半夜發出來的通告，給我感覺就像水門事件爆發一樣

@小生迷途：重大的事件都是發生在夜里

@AARON-LIEW：複星這麽大的企業 CEO說辭就辭 麽

@板二爺：郭廣昌在下一盤大棋！

@ice_先森：深水炸彈

@有個微bo：中國合夥人

@南宮痕：健康原因？我記得這哥們還很年輕啊

@擺渡文：預計是：內鬥、利益分配不均

國內新聞

2、騰訊18億美元收購特斯拉5%股權

3月28日消息，據特斯拉（TSLA）提交美國證交會的文件，騰訊已持有特斯拉5%的股份，成為特斯拉的第五大股東。騰訊本次持股為非積極持股，這意味著騰訊目前尚不會主動介入特斯拉的運營。特斯拉的市值目前約440億美元，騰訊5%持股的價值約22億美元。

@來自水星的雨：不得不說騰訊挺有遠見 只可惜沒錢買特斯拉股票[攤手]

@ghlh_chen：買車送你終生會員，充電送黃鉆

@不只是舊的：沒充會員只能跑五十公里，普通會員一百公里，超級會員兩百，鉆石會員五百

@萌芽eek：不只是舊的：哈哈哈哈哈哈，特斯拉就本來是這樣的，汽車電瓶出廠物理容量是大，可是你用不到全部，需要後期花錢用軟件解鎖才能用的更多

3、滴滴將獲得軟銀50億美元投資 ？

3月28日彭博社消息稱，滴滴出行考慮由軟銀註入50億美元融資。據報道，目前並不清楚60億美元是來自軟銀，還是軟銀願景基金(SoftBank Vision Fund)。對此，滴滴和軟銀官方都不予置評。滴滴方面一位接近核心的人士稱，滴滴確實正在從軟銀獲得一筆大額融資，金額約為50億美元。

@silence要奮鬥：現在北京打車越來越難了，滴滴上只派京牌車，外地車牌的都又回去拉黑車去了，又倒回到了幾年前，貌似過一段時間要京牌京人，該說什麽呢[攤手]

@風生雷起：當年阿里遍尋援助而不得，軟銀註資成為大股東，誰敢說老辣的孫正義不會再次複制成功呢？

@義凹義：滴滴差一點把私家車給廢了

@黑德寶：滴滴滴滴

4、孫宏斌 : 樂視體育就不該做中超

3月28日，在香港融創中國（01918.HK）召開的2016年業績發布會上，融創中國董事會主席孫宏斌在談到對樂視的投資時表示，“目前公司已經投了124億元，同時已經向融創投資的三家公司派了董事人員，孫宏斌表示中超本來就不應該做，投了13億，虧了5億。你不能因為說中國老百姓喜歡看你就做，這是一個買賣，你這麽做就不對。”

@采蘑菇的侍衛：蘇寧撿了大便宜，慢慢蘇寧拿下的英超估計都要收費了，免費的估計要成歷史

@時間的味道是美麗世界的孤兒：把中超的錢拿來買英超該多好！現在啥都沒了！

@寒境冰絕：你看看騰訊體育VIP 90一個月 不是那麽多人買嘛

@太叔牧：的確，中超就是坑

5、奇虎360確定借殼上市？

據悉，華泰聯合證券已於3月23日與三六零科技股份有限公司簽訂首次公開發行並上市輔導協議。3月21日，360大股東完成增資更名，名稱由“天津奇思科技有限公司”變更為“三六零科技股份有限公司”。同時完成股份制改造，註冊資本從5617.66萬元增至20億。這是奇虎360自2016年7月從紐交所摘牌後的重要動作。

@小辣椒丫頭：做安全軟件300352北信源最早，360當時還是小弟級別的公司，如今註冊資本已經到了20億北信源還是5000萬的註冊資本，真是長江後浪推前浪一浪更比一浪高

@Future_Love_Truth：那答案很明顯了，99%借殼，只有一家上市公司符合條件

@潛水艇dk：一想到360雲盤的事兒就來氣

@曼巴小A：炒概念，終究會回到谷底

6、吳恩達妻子證實：他不會加入無人駕駛初創公司Drive.ai      

前百度首席科學家吳恩達上周宣布從百度離職，他的下一步去向也引起了外界的廣泛猜測，其中有一種猜測是他會加入妻子Carol Reiley所聯合創辦的無人駕駛初創公司Drive.ai，對此，Reiley表示，“我們沒有過關於這一話題的談話，”Reiley說，“他（吳恩達）不會加入Drive.ai。”

@Daisy-y-y_：他是近幾年跟他老婆在一起後才學了一點點中文，他的中文完全是自學

@奔跑吧runningsupergirl : 我還看過他的節目呢[擠眼]

@Sauronill：大牛啊，但說到底百度是個企業，他還是期望將技術轉化成產業的

7、中國創新支付41億港元賣身 有贊借殼上市

中國創新支付今日發布公告，董事會宣布，於2017年3月17日（交易時段後）與賣方訂立買賣協議，據此，賣方有條件同意出售及本公司已有條件同意購買銷售股份。總代價為20.96億港元，銷售股份占有贊於本公告日期已發行股本之51%。以此計算，有贊市值為41億港元。

@快來扶著朕：說白了，就是給盈利找個臺階

@無敵強：白總威武

8、中國聯通： 入戶網速最高可達1000兆

28日消息，中國聯通對外宣布，在今年年內逐步向200M、500M及千兆寬帶推進。目前，中國聯通已在15個城市開展千兆寬帶試點，將根據試點情況制定下一批推廣計劃。

@山吉木子：比網速，先要比服務

@雪凝眸日記：比價格敢不敢比啊？一樣的網速聯通價格為什麽比移動高一倍？

@寒帶變色龍：內個，能不能、敢不敢PK一下上行速度和最大並發連接數？

9、萬科售樓部被砸  要打響2017年降價第一槍？

2017年3月26日，萬科A在年報中附上了一封“致股東信”，說萬科對國家調控樓市“感到欣慰”，計提12城樓盤跌價準備。有網友爆料：2017年3月25日，在冷風等了一上午的400多位買家由於選房被拒，徹底憤怒，破口大罵開發商。還有買家報了警，砸了售樓中心。

@雅子果凍：80萬買的房子，不到一個月同戶型賣100萬，什麽感受，100萬買的房子，不到一個月同戶型賣80萬，又是什麽感受？

@劉建梅9：哪條法律規定了房價只能漲不能跌？

@姓陳的小倔驢：房子多的人當然想只漲不跌

@夏禾米朵：要是漲錢估計沒有一個人去售樓處補錢吧  誰規定只能漲不能降啊

10、李嘉誠：做生意67年 從沒蝕過本

近日，89歲的長和系主席李嘉誠在出席公司年度業績發布會時表示，無論世界經濟政治環境如何變化，只要“訊息正確、判斷正確，沒行 （走） 錯路，條條大道通羅馬”。自己67年做生意“沒蝕過本”。這期間，他看到香港從一個辛苦的環境，一路做到盤滿缽滿，一路向上……“香港還有好多機會，不要自己浪費了。”

@輕鴻研究：自己逃跑了，然後告訴大家哦，牛市還在，還有很多股票可以賺錢，你們不要浪費了

@上下5000萬：丁磊第五 李嘉誠第六

@躍檀溪：一毛不拔

@小林楓雪：姜還是老的辣

11、海航集團預收購福布斯控股股權

3月28日消息，有業內人士透露，海航集團正與本匯鯨媒體投資有限公司（ IWM）洽談收購福布斯控股股權。IWM持有福布斯傳媒95%股權。該消息人士稱，交易規模至少為4億美元。IWM，福布斯傳媒與海航對此消息都沒有置評。

@Dandelion_夏天：嚇得我看了看手機的海航老白打卡

@非空--集合：海航是明白人

@奔放的Snail：海航暴發戶一樣的行為。買買買

@__要忘記：海航怎麽了，最近一直在收購

12、“軟件業務”或將成中國最強風口

來自工信部的最新數據顯示：2016年，我國軟件和信息技術服務業完成業務收入4.9萬億元，實現利潤6021億元，同比增長14.9%。工信部副部長陳肇雄表示：到2020年，我國軟件業務收入要力爭突破8萬億元。今年，工信部將重點支持大數據、人工智能等領域的發展。

@處先生：我仿佛聽到有人打翻了蛋糕

@癡線仔-：人工智能概念股可以建倉的意思？

@大清盈行清評樂：加上芯片，風口超過強臺風！

13、中國使用快遞超300億件

國家郵政局發布《2016年中國快遞發展指數報告》：去年中國快遞業務量首次突破300億件大關，達到312.8億件；年人均快遞使用量近23件；我國快遞業務量規模繼續穩居世界首位，在全球占比超過四成。

@玩家xx：與人口數量相關的 都居世界首位

@mdxsld：包裝物消耗量怎麽不公布？

@調侃的貓_486：假貨第一

14、電動車千億級市場大洗牌 平均每年關門100家

由於電動車所有的零配件都可以直接采購，因此行業進入門檻比較低，大多數以組裝生產為主，同質化嚴重。從2003至今，已有1500多家電動車企業的倒閉，平均每年就有100多家企業退出市場。面對持續上漲的成本壓力，行業洗牌還會加速，一半的企業會抗不過壓力，面臨倒閉。

@鳶尾花徽章的亮光：小牛電動表示微笑

@大膽的假設小心求證：是電動自行車不是電動汽車

@審查員：不知為啥我一直以來非常看好新能源汽車，但從來沒看好過電動汽車，我的觀點不一定對，也許只是對行業的嗅覺不同吧[笑cry]

國際新聞

15、人腦與電腦結合  這不再是夢想？

據國外報道，特斯拉CEO馬斯克創立了一家名為Neuralink Corp.的公司。Neuralink從事馬斯克所謂的“神經織網”技術開發，向人腦植入也許未來能夠上傳下載思想微型電極。Neuralink首批產品有望治療癲癇、重度抑郁癥。

@機情秀：拯救我的大腦

@某旭_：黑客進入芯片，遠程控制身體

@女史箴言：重生之門開啟了

@龍魂化身：沒有人想到高達嗎

16、三星計劃出售Note 7翻新手機

28日消息，據報道，由於電池存在起火爆炸問題，三星電子公司於2016年在全世界召回了250多萬部Galaxy Note 7手機，並宣布該型號永久停產。然而Note 7傳奇的最終篇章還沒有寫完。三星今日宣布，將在部分國家和地區重新銷售官方翻新的Note 7。

@打打魚曬曬網1314：小米：“我出5。” 蘋果：“我出7。” 華為：“我出9。” 三星：“我炸 。” 小米:要不起！ 蘋果:PASS. 華為:過！

@kinail：所以三星什麽時候才肯公開承認他們其實是軍工廠

@陳昱陽-:  都愛玩炮仗

17、全球250家品牌撤下谷歌廣告 損失至少7.5億美元

谷歌和YouTube正遭遇史無前例的廣告“信任危機”，全球有250多家企業宣布暫停YouTube視頻廣告，原因是廣告和一些極端主義等網絡仇恨視頻一起播出。據投資機構研究，此舉將給谷歌和YouTube造成將近7.5億美元的經濟損失。

@惹我別走：通過大數據分析推送的，有些人專門上YouTube看那些視頻，被搜索得多了，等你第一次上YouTube的時候，只要是簡體中文的系統他就自動推送給你那些內容了

@Fiji小米 ：谷歌在這件事里只錯在沒有管理好youtube的極端主義視頻

@恰空尼：姑姑最近事情挺多，除此之外，Chrome瀏覽器通過修改hosts文件無法更新或安裝，受到地區（中國）限制

@樓風男：youtube的年收入達到102億美元啊

今日思想

“自己”這個東西是看不見的，撞上一些別的什麽,反彈回來，才會了解“自己”。 所以，跟很強的東西、可怕的東西、水準很高的東西相碰撞，然後才知道“自己”是什麽，這才是自我。

  —— 山本耀司

#靜靜福利#

他為何選擇從對話中國行業佼佼者轉變成星探，去發現極具潛力的中小型企業？黑馬學院究竟有什麽樣的魅力吸引創業者們不斷湧入？

2017.3.29中午12:20，FM100.6北京人民廣播電臺，靜靜的boss、創業黑馬董事長牛文文做客《新聞天天談》欄目，分享屬於他的創業風雨路。記得準時收聽哦～

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孫宏斌：樂視除了上市公司和汽車，其他的該賣就賣

i黑馬 2017-05-04 18:23

口述：孫宏斌

整理：黑馬哥

在日前融創中國的2016年業績發布會上，融創中國董事會主席孫宏斌提到了對樂視的諸多看法。

孫宏斌說，融創投資樂視的第一步是把上市公司的治理結構搞好，並表示，樂視將來就是上市公司和汽車，“汽車你該怎麽弄怎麽弄，其他的該賣的賣掉，該合作合作。”他認為，相信賈躍亭會花大量的精力在汽車上，上市公司這塊兒還有他，樂視會越來越好的。

以下為孫宏斌發言實錄，經創業家&i黑馬編輯整理：

首先，我們的邏輯還是沒有變。房地產肯定是我們的主業，我們是特別看好的，包括將來的幾年也還是有很多機會。

我在樂視的發布會上也說過，今後的五年十年是大公司的鉆石五年十年。因為會有更多的行業並購和整合的機會。但是五年後十年後這個行業會怎麽樣？它會是一個正常的行業，市場好的時候增長個15%，市場不好的時候減個10%，利潤也增長，大家去控制成本……那樣的時候我們也需要做一些考慮和探索。

我們看了很多的金融機構、資源型企業，做了很多的研究，我們需要去做一些探索。這麽多年來，我一直說融創最大的優勢就是我們的投資能力，我們從來沒有在融資上下過任何功夫。因為一直有很多人在幫我們融資，銀行、投行，所有人都在幫我們融資。但是投資能力誰也幫不了，所以投資的能力，對投資的判斷，我們是下了很大的功夫的。因為你買地是個最難的投資，比你買股票難多了。

你買股票下午就知道漲和跌，你買了塊地能不能掙錢要到三年後才知道，甚至五年後才知道。這是一個邏輯。

另外我們投資樂視的邏輯，投資150億的邏輯，到現在也沒有變。

我們投了它的上市體系，一個是上市公司，一個是致新電視我們占33%，然後還有影視。這三個東西我們的投資邏輯還是沒有變的。

有很多人說樂視是一個視頻公司，實際上它不是一個視頻公司。你說它是一個電視公司？它也不是一個電視公司。我覺得樂視實際上它是一個Comcast（創業家&i黑馬註：康卡斯特公司，美國最大的有線電視傳輸和寬帶通信公司），我們找了很多的對比，認為它是Comcast模式。因為它有cable、有內容，它也不是Netflix。它是什麽東西呢？

首先它有視頻，第二它有強大的自制能力，它有花兒影視有樂視影業，它還有個電視。當它賣到3000萬臺的時候，它的量就和中央電視臺一樣了。1000萬臺的時候，它相當於兩個衛視的收視。所以它是三個東西加起來的。我覺得這個是將來的一個方向，是大文化大娛樂產業。

甭管是你的制作能力也好，還是你的電視賣出去後它知道你每天在家看什麽，它可以定點的推送廣告，當然還有會員收入。

另一個樂視也是一家挺了不起的公司，他們的前瞻性還是特別好的。就是說想的挺好，但確實是資源也好還有管理也好都是跟不上的。

所以我們投資之後，第一件事就是推動了我們投資的上市體系這塊兒，一定有一個徹底的隔離。上市公司的轉軌我們也完成了，我們的董事也到位了，我們派了個劉淑青（劉女士一直在融創負責風控和內審）擔任樂視董事，後來他們一直希望我當董事，而我們為什麽要她當董事呢？因為她要真管，不是說我掛個名對吧，我又沒有這麽多功夫。

一定要讓上市體系有一個完整的封閉性，資金是封閉的。我們在合作里，要求它一定要有一個CEO，原來是沒有的。現在要有人來管，現在梁軍在管。這是我們合同里說到的做到了。然後我們要派三個財務經理，現在樂視致新的CFO是我們派的，影業我們派了個財務經理，上市公司我們派了一個財務經理。我們的財務人員都到位了，然後上市公司的董事會我們是有否決權的。

我們第一步一定會把上市公司的治理結構（搞好），上市公司的治理結構還是有巨大的上升空間的。我們的邏輯是，公司的股價可能還會往下走，可是往下走的話可能是30%，往上走的話可能是200%，往下的30%現在還沒到呢。當然這個30%我們持有的只有60個億，剩下的都在影業和致新里。

上市公司治理結構調整，這塊已經有很大的進步了，電視這塊兒的業務也都正常了。過去他們手機和電視有些業務是重疊的，比如說memory還有屏，現在我們把這兩塊兒都切開了，現在電視的供貨銷售都很正常了，這塊兒是個非常大的反轉。

第二點，非上市體系這塊兒，我們一直推動它該賣的賣，該合作的合作，讓它盡快變得正常。包括手機也好，體育也好，其實我們也都花了很多精力在看，不是要去買它，是推動它，去合作、去賣掉，去解決資金問題。現在樂視正是需要這麽一個過程，但是我相信，已經在好轉的路上了。現在大家看到的很多樂視負面的消息，在我看來都是正面的。

什麽是負面的東西？我沒有看到什麽特別的。體育對吧？中超這個我就覺得不應該買，中超去年13億5一共收了五千萬，虧了13個億。這就是神經病，你做這個事兒就是神經病。誰愛看不看！我們這是個買賣對吧。當然不是我的買賣，是別人的買賣。

亞冠這個確實是不應該失去的，但是這里面……他也不是資金的事兒，當時周五的時候他們收到對方說要解約，周六找的我，我們在周一上午十點已經把2400萬美元打到亞足聯賬戶上。後來甭管是怎麽樣的原因，這里面太複雜了不再說了。但這不是錢的事兒。

這塊兒要正常需要很長時間，因為過去遺留的（一些問題）。包括易到，我們一直也推動，趕緊合作、趕緊賣掉。體育現在也在賣，包括合作。這些確實都在一個正途上。我一直跟老賈說，將來就是上市公司和汽車，汽車你該怎麽弄怎麽弄，其他的該賣的賣掉。但是汽車你讓老賈賣掉，這個不太現實。我相信老賈會花大量的精力在汽車上，上市公司這塊兒還有我呢。會越來越好的。

但是汽車這個行業我們也在看，因為這是一個歷史性機遇。從內燃機到電動機這是個歷史機遇。不然也不會特斯拉去年賣了八萬輛車，GM賣了800萬輛車，他們的市值是一樣的，特斯拉還虧錢呢。因為大家看到這個方向，這個前途。當然還有很多的比如電池，電動車就是電池貴，電池怎麽解決？電池在過去幾年已經降了一半兒多了，從300美金降到了100多，一直在降。這個行業我們在看，我們希望能看明白。

但是投資我們會非常非常謹慎的。樂視其實從整個的戰略上來說，從某個點上來說，都還不錯。但它包在一塊就有問題了。其實我們就單投它某一個點，大家不用擔心了。

第二，股票虧了還是賺了，我和有個哥們兒說，你記著我們的股票還有一塊多的時候呢。我看的是五年以後的事兒，至少是三年以後的事兒，甚至十年之後的事兒。我說我買塊兒地掙錢還三年呢對吧，你投了它今年就掙錢我不期望。

當然是機會也是挑戰，挑戰就是治理結構，上市公司這塊兒本身是不缺錢的。我們投了150億，另外還有18億，一共168億，上市公司里面是68億，但上市公司本來就不怎麽缺錢。現在更不缺錢，它就算缺錢我也可以找銀行幫它借一點錢，這挺容易的。我們現在關心的就是你慢慢的把價值做出來。一年兩年三年，只要你能把價值做出來，等多長時間其實不重要。

這點我也希望大家看遠一點。我相信要是能做出價值來的話，真的是你說Comcast值多少錢？2000多億是吧，你說奈飛值多少錢？我一直問蘋果之前要做電視，做什麽樣的？就這玩意兒！做iPad做電視其實是一樣的，樂視這個東西做的其實比蘋果的APP做得好。它是按電視臺頻道啊電影電視劇這麽分類的，蘋果分類是按照APP，我覺得還不如這個呢。這個東西占領客廳，在全球大家都是認同的。這塊兒肯定是個特別值錢的東西，需要三年五年它做出來這個東西，它是一個幾倍的回報，甚至是一個永遠不賣的東西。

現在我們的投資邏輯很穩定，而且我們也特別有信心。當然任何投資都有風險，將來會打水漂嗎？肯定不會，最多虧30%，漲的話300%。往下30%往上300%這是寫在我們投資報告里的。往下的30還沒到是吧（臺下笑），往上的300還需要五年時間。樂視的東西也沒什麽可說的了，我們投這個東西肯定沒問題，大家放心吧。

治理結構、資金這些都改善的特別好了，資金沒問題。其他地方都在改善中，會越來越好的，該賣的賣掉了，該合作的合作掉了，都會挺好的。汽車是另外一個故事，我們也在看，它畢竟是個機會是吧，我覺得再看看吧。上次電話會的時候，我也說你們投資者老說投資就是投人，就是投管理層是吧。那麽你們是投我們管理團隊，還是投一幫管理蓋房子的團隊？你要相信我們會把這個東西做好的，我們會很小心很認真的。因為你們知道，我們在這里的利益比你們大對吧，我們的前途比你們更重要是吧。而且投樂視這三年內對我們的業績沒有任何影響，虧掉也要等你賣掉以後再虧，你不用擔心。

我就想說你要相信我們的能力，我們看事兒的能力。我們做了大量的工作看了大量的東西，不是說我們就看了一個就投了，我們看了大量的東西之後才投了這一個。為什麽我們能這麽快的下決心呢？就是因為我們看了那麽多行業那麽多項目之後，就像我們買地一樣，你看了很多地之後，你對市場了解了之後，出來一個你就說這是市場的窪地。還是要相信我們的管理團隊，別就覺得我們只能蓋房子，我們一不蓋房子就急了。

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瓜分樂視狂潮：孫宏斌吃肉，銀行喝湯，股民死無葬身之地

秋源俊二 2017-07-06 16:33

來源 | 秋源俊二（ID：QYJEQYJE）

作者 | 秋源俊二

巨人大廈案例

早期的巨人大廈，從原計劃的38層瘋狂拔高到70層，需要12億資金，而史玉柱當年可以動用的現金，不過1億多元；

不用銀行貸款，以集資和賣樓花的方式開始，在投入3億多後，遇到資金瓶頸，然後開始拆東墻補西墻，從拆借腦黃金項目、巨人漢卡項目等等盈利項目，最後拆到了巨人大廈項目里。

隨著96年宏觀經濟調控、房地產項目賣樓花受到限制，銀行收緊銀根，最終巨人大廈沒有建成。原來健康的項目——腦黃金和巨人漢卡，由於抽走了運營資金，以運營不下去收尾，最後整個巨人體系隨之崩潰了。

當下的樂視

巨人大廈成為著名爛尾樓那時，我還沒上學，對這件大事沒有記憶，後來我讀到的信息，都是來自例如吳曉波老師的二手資料。

可是現在不一樣。樂視就是一部活生生的教科書，企業前期激進擴張，隨後發現後勁不足，危機來襲，公關失敗，融資有限，商業信用破產，最後企業進入更加嚴重的危機。

上市公告、新聞通稿、財報、相關人員的言論、媒體曝光，諸如此類的一手資料，讓我們更加清晰的了解了這宗商業事件。

樂視危機回顧

1、去年10 月，樂視汽車業務，在美國開了超級發布會，但是隨後融資失敗；

造車已進行一半，融資艱難，便開始挪用樂視其他生態資金，例如樂視手機等；隨後舉辦大規模發布會，營造很牛逼的感覺，結果發現美國佬和國內投資者，不吃那一套，融資失敗。

2、去年11月初賈躍亭內部公開信，向外界展示了樂視資金鏈危機；

這階段，由於樂視，把原本屬於手機等業務的運營資金，挪到造車上。但隨後由於造車融資失敗，應付賬款、欠供應商的錢，沒法及時償還，這引起供應商不滿。當賬期延長到供應商無法忍受的時候，賈躍亭沒有及時賣資產，緊急進行融資，反而公開化問題，這引得大眾更將這家公司置在放大鏡下仔細審視。

此時，正常企業商業信用開始逐漸喪失。也就是應付賬款情況，出現變化：由原來“先貨後錢”正常商業信用模式，變為“一手錢一手貨”現貨模式。

3、求助長江商學院中國好同學，杯水車薪的融資；

緊急安撫供應商，賈躍亭選擇“乞求式”賣人情融資，找同學“不要臉面乞求”借錢，但是毫無疑問，這讓公眾認為，樂視商業信用可能已經破產。

在先前《賈躍亭親任糧草官背後：是借汝一物、找錢續命還是斷臂求生？》，我談論過，樂視應該既然選擇披露問題，那麽一定要有一個“借汝一物”的，強行恢複商業信用的行為，無奈，沒有這樣的行為發生。

此時，樂視商業信用基本沒有；但是賈躍亭個人信用，還是有一部分的。

4、12月，體育部門裁人、股價快要跌破賈躍亭抵押股票平倉線，緊急停牌；

常識告訴我們，企業在進行戰略調整的時候，由於負面消息，股價常常是下跌的；一般情況下，企業自己慢慢消化就行。

但這對擁有大量抵押股票的債務的賈躍亭而言，無疑是致命的，平倉風險太高。其實對於股民而言，只要此時即時將資金註入樂視相關資產，如樂視影業或者樂視致新，不要侵占小股東利益，那股價即使不漲，下跌也有限，不至於危及平倉線。

是的，此時讓賈躍亭以巨大折扣的價格，將資產註入，很難；但是不至於跪求於人。

結果事情就發展到股價位於平倉線附近，緊急停牌，這無疑導致大眾對其徹底失去信心。

本來，只是企業運營資本出了問題，這回已經演變成了整個賈躍亭股權危機問題。

不及時註入資產，貪婪地走鋼絲，戰略收縮不考慮股價風險，風險已經由運營資金斷裂，演變為斷裂＋賈躍亭債務危機。

此刻，樂視的商業信用，徹底破產；賈躍亭個人商業信用，也正式步入破產邊緣。

5、今年1月份，融創孫宏斌攜168億元進入樂視，樂視簽訂城下之盟

在賈躍亭個人商業信用，進入破產之際，沒辦法，那就選擇只能賤賣股權了。便宜賣掉核心資產。

在先前《孫宏斌150億元砸PPT背後，樂視離賤賣只有一步之遙》里分析過，這部分資金，部分緩解了賈躍亭的債務危機（也就是平倉風險）和運營資金斷裂（供應商欠款）。

續命一大波啊，這可能是危機期間，樂視最好的時候。

6、今年３月份爆發銀行應付利息危機

繼續裁員，戰略收縮，但依舊沒有什麽利好消息。

前面的供應商的應付賬款緩解了，賈躍亭的個人危機也緩解了；但是由於負面新聞一直在繼續，各種裁員新聞漫天飛，不知道的人還以為樂視又要跪了。

銀行的短期借款和應付利息，這塊需要及時還款，結果樂視拖拉，不幹凈利落，導致人家追債。

此時商業信用、個人信用破產，開始演變為短期借貸出現問題。

準確的講，商業信用或者個人信用，很多都是“自發性負債”，不屬於主動性質負債，而短期借貸屬於主動性負債，現在也開始出問題了。

7、財報公布，非標意見；五月後期撕逼周航，易到搖搖欲墜；

財務數據不靚麗，可以理解，但審計報告整個非標意見，這又是為何？按照基本準則走，本來可以聽審計師的，他說數據怎麽處理就怎麽處理，結果不聽，非得撕逼煩了，結果審計出具了強調事項，也是醉了；畢竟，業績下滑的財報也是好於非標財報的。

經營不好，這是管理問題，能力問題；但是非標財報，涉及的是品質問題，直指財務舞弊和欺詐。

本來早就該把易到賣掉，直接甩給周航，多好的事，但現實里非要公開化矛盾，撕逼，引得更多關註更多放大鏡，這為長期債務埋下禍根。

期間，諸如辦公樓物業費不交、樂視離職員工被鄙視、斷交員工社保，這麽狗血的新聞也被爆出來，也是讓人吐口唾沫。

8、樂視辦公大樓被抵押借款；

這個事情，直接導致銀行等長期債權人失去信心，這意味著，樂視最後可能出現資不抵債的情況。

為什麽呢？很多情況下，債權人放貸，可能沒有簽訂抵押合同。現在樂視做出了侵害長期債權人利益的行為，即開展新的抵押借貸，這對於原來的長期債權人而言，無疑是超級利空消息。

說白了，如果不抵押，債權人針對企業資產，最後有相同待遇，清算時，償還等級相同；

但是對於樂視，由於危機發生，大家不願意借給他錢，那就抵押貸款，即使樂視破產，放出抵押貸款的一方也可以用被抵押的資產來彌補債務。而如果是這樣的話，在清算時，被抵押的資產優先償還抵押貸款，對銀行的償還順序就會推後，無疑會增加銀行的風險。

在這個過程中，還可能涉及資產轉移問題，也可能出現賈躍亭把資產，低價抵押給利益相關方。

這對於先前的長期債權人而言，就是直接利益傷害。

9、銀行等開始保全、凍結資產；

到了今天的，由於各種狗血欠款不及時支付，銀行對於長期借款感到不安。

易到那筆13億元借款（周航爆料的）是以樂視大廈為抵押的，侵害了原來長期債權人利益，於是展開了法律上的保全措施和資產凍結。

采取保全措施、凍結資產，我翻譯給大家聽：原來長期無抵押的長期貸款，開始要求提前償還或者要求資產作為抵押。

準確來說，就是銀行由於簽訂合約時，沒有做抵押，現在擔心樂視繼續惡化，出現壞賬，想收回長期貸款，但樂視沒錢還，怎麽辦？那就改協議唄，讓樂視提前還款，或者對長期貸款給予資產抵押。

樂視不同意，那就走司法途徑。

事情發展到今天，也即是說，尤其是樂視大廈被抵押，讓長期債權人失去安全感，覺得權益很可能被侵犯。反過頭來，說明樂視還有足夠的資產，讓你去司法凍結、法律保全。

這就是生生的、人為產生的擠兌。

在我熟悉的商業史，樂視先前是左傾主義錯誤，各種冒險突進，不顧實際盲目擴張，而現階段，則是右傾保守錯誤、矯正過往，資產明明足夠償還債務，可惜大家爭相蜂擁而上。先占著再說，瓜分這頭肥牛。

本來樂視追求夢想，犯了錯，那說咱們把手砍掉得了，省得再買買買，這個沒問題，對吧；可惜人不這麽想：那必須把眼戳瞎啊，這樣就看不到商品，還能買個啥；但是戳瞎以後發現還不行，那把雙腳砍了，這樣就不能取快遞了，看你還買不買。

或許我們知道這樣做不合適。但是市場力量就是這樣的。為什麽現在這麽多人討厭樂視，原因無他，前兩年不尊重市場規律，肆意亂來；就像人類，為所欲為，瘋狂榨取大自然，引發大自然的報複。

現在的市場，就是報複那些年，樂視不尊重市場的規律。當今世界，由政府之手，去調控經濟。但是對樂視的報複，沒人願意幫他。

10、內鬥初見端倪，經營出現問題

升華一下高度，前面都是樂視危機中，反應在資產負債表上的問題；可是接下來，是迎來內部股權鬥爭和經營危機。

1）應付賬款和短期借款，長期貸款，都是資產負債表的問題；

2）接下來可能是預付賬款和營業收入問題；

具體說來，樂視現在的情況，你敢和他做生意嗎？比如有一個大合同，給樂視定制一批產品，你敢接嗎？

由於供應商失去信心，人家擔心你不還錢，那就現貨交易唄；

可現在不行了，供應商擔心，產品制造好了，結果樂視破產清算了，怎麽辦呢？很多產品，賣不出去。可能導致的庫存問題、定制化問題，專用資產難以銷售問題等等，是的供應商不會接受這個訂單；

那就先付錢，廠家然後給你制造產品；說白了，先付保證金。這就產生大量預付賬款，當下樂視還有錢嗎？

對於營收而言，消費者也不敢再蟲樂視會員，不敢買樂視TV，擔心買了以後明天就不能用。營收大幅下滑，大家都不用樂視產品，樂視怎麽辦？

這就是經營問題，這些會反應在利潤表上；

3）由於內部股權鬥爭，賈躍亭和孫宏斌必有一戰；

孫宏斌最近危機中，一直默默的不支持、不發聲。我前天那篇文章《樂視死不了，賈躍亭出局渺茫，一切都是內鬥》得到應證。

【獨家】賈躍亭已將其所持樂視影業99.9%股權質押給融創（騰訊棱鏡財經）

內部鬥爭，才剛剛開始。

這些問題，反應在所有者權益變動表上。

小結：

無論是反應應付賬款、短期借款、長期借款的資產負債表；還是反應預期的預付賬款、營業收入的經營利潤表；抑或是可能的內部鬥爭最後反應在所有者權益表動表上，這些都是連續的、交互發生的。

但是最終，一定反應在現金流量表上，這個表上，它們之間，存在嚴密的勾稽關系，一個環節出了問題，都是連鎖反應。

11、玩家眾多，野心勃勃

現在的樂視玩家，有孫宏斌、平安、招行等等玩家；對於他們而言，是要吃肉喝湯的；當年的順馳，是怎麽死的，怎麽賣給香港路基的？孫宏斌重現著當年發生在自己身上的歷史，一步步蠶食樂視；

銀行們，平安、招行，除了吃肉，是要喝湯的，資產抵押遠遠不夠，股權什麽的，盡管來，只要不是資不抵債，就很嗨，有湯喝就行。

小股民，趕緊跑吧，玩不過他們的，割韭菜，一波又一波，

賈躍亭，希望別像我開頭說的那樣，死無葬身之地。重演巨人悲劇，史玉柱能走出來，有其偶然性。

最後說一下 ：樂視其實和以前的巨人比較像，而不是德隆。

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樂視前合作夥伴:賈躍亭或被徹底架空 孫宏斌正式入主

賈躍亭於7月6日正式卸任樂視網董事長，並退出董事會，不再擔任樂視網任何職務，至此，賈躍亭與自己創立12年之久的上市公司平臺，唯一的關聯便是，99.06%股權被司法凍結的“控股股東”身份。

同一天，賈躍亭對外聲明稱，“我會盡責到底……我仍舊是樂視控股的執行董事和最大股東”，然而賈躍亭所持有的樂視控股92.07%股權也已被司法凍結，“辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF91最快量產上市。”賈躍亭在聲明中說。

賈躍亭聲明中稱“會把金融機構、供應商以及任何的欠款全部還上”，正在不斷進行股權質押或資產出售，來籌集資金。除了賈躍亭個人投資的法拉第未來表示正在融資，賈躍亭將註資數億美元外，賈躍亭通過百樂文化傳媒控股的樂視汽車；通過樂視控股持股的樂視影業；通過樂視控股控股的易到等近期紛紛進行了股權質押，而樂視汽車持有的美國初創電動車公司Lucid的股權遭出售，此前2.6億美元收購的雅虎地塊也被曝出售，世茂工三地產仍在出售洽談中……

瘋狂質押股權

此前孫宏斌強調不會參與樂視管理，然而如今他恐怕要食言了。

在今年5月21日，梁軍替代賈躍亭出任樂視網總經理後，7月6日，孫宏斌出現在樂視網公告里提名的三位非獨立董事行列，其他兩位均是頗得孫宏斌認可的高管即梁軍和張昭。

“這標誌著賈躍亭被徹底架空了，孫宏斌團隊正式入主樂視網，”一位樂視前合作企業相關負責人對經濟觀察報稱。“非上市公司體系的資金問題，遠比我們想象的嚴重的多，”賈躍亭在6月28日的2016年樂視網股東大會上坦言。賈躍亭表示，我們收到97億元資金，事實上還款150多億元。在歸還金融機構的欠款之後，我們目前仍然沒有獲得金融機構的後續資金支持，多數還是觀望態度。

金融機構擠兌苗頭顯現。招商銀行上海川北支行在6月26日向上海市高級人民法院發起了對賈躍亭等被告進行財產保全的申請，據此，上海市高級人民法院裁定：凍結樂風移動香港有限公司、樂視移動智能信息技術（北京）有限公司、樂視控股和賈躍亭、甘薇名下銀行存款共計人民幣12.37億元，或查封、扣押其他等值財產。除此之外，6月29日，上海市高級人民法院還凍結了樂視控股（北京）有限公司在大聖科技股份有限公司的全部股權及紅利。工商資料顯示，樂視控股（北京）有限公司在大聖科技股份有限公司的出資額為8000萬元，占股40%。該股權與紅利的凍結期為3年。

幾天後的7月4日，樂視網一則公告，將賈躍亭再次帶入冰冷深淵，公告稱，公司控股股東賈躍亭及其控制的樂視控股，持有樂視網股份比例為99.06%，占公司總股本比例為26.03%、市值約160億元的股份被司法凍結，原因是賈躍亭先生為樂視手機業務融資承擔個人連帶擔保引發的財產保全所致。

對於賈躍亭160億元股權凍結一事，上海市東方劍橋律師事務所律師吳立駿告訴經濟觀察報，股權司法凍結，如果賈躍亭本人沒有減持打算，這其實沒有多大影響，而且法律上借貸違約一般要走流程，判決時間一般在起訴開始後一年半左右，這給了樂視和賈躍亭還貸的時間，賈躍亭及樂視控股的160億元樂視網股權被凍結，並不代表樂視會倒下。

巧合的是，在此之前，賈躍亭質押了非上市公司體系和汽車體系里的諸多項目股權，有些進行了股權出售或地產項目出售。

7月5日，經濟觀察報記者查閱天眼查平臺發現，賈躍亭持有樂視控股的股權占比為92.07%，其他幾個股東的股權比例分別是匯鑫資產為3.21%，晨曦資產為3.21%；賈躍芳為1.5%。7月6日，賈躍亭的聲明證實，他仍舊是樂視控股的執行董事和最大股東。

但記者查閱北京企業信用信息網發現，作為賈躍亭構建的樂視生態非上市公司體系塔尖，樂視控股（北京）有限公司，在6月13日，已經將法定代表人從賈躍亭改為吳孟，與此同時，公司經理也從賈躍芳改為吳孟，但賈躍亭仍為執行董事，監事仍為趙凱，同時趙凱還是樂視網董秘。

在上海市高級人民法院凍結樂視控股及其持有的樂視影業股份兩個月左右前，企業信用信息系統顯示，今年4月12日樂視控股便將其持有的樂視影業1.82億元的股權質押給融創房地產集團有限公司，質押狀態為有效。

7月6日，樂視網公告了樂視影業與樂視網重組的交易情況，公告顯示，樂視控股已經將其持有的21.8%樂視影業股權質押給融創，同時這部分股權也已被司法凍結。另外，除了樂視質押給融創的股份外，嘉睿匯鑫在樂視影業的股權比例也提高了6%，從2017年初的15%升至21%。

無獨有偶，樂視汽車北京有限公司日前進行了80%股權質押，股權出質設立登記日期為6月16日，出質人樂視致樂科技（北京）有限公司為公司法人股東，出質股權數額為800萬元（公司註冊資本為1000萬元）。接受股權的質權人為北京銀葉金宏投資有限公司，這家投資公司同時也是樂視影業股東之一，認繳資金2856.97萬元，出資比例3.41%。

樂視汽車曾用名法樂第（北京）網絡科技有限公司，法人是吳孟，股東是樂視致樂科技（北京）有限公司，持股比例100%，而樂視致樂公司的股東為北京百樂文化傳媒有限公司，百樂文化傳媒是賈躍亭持股99%、賈躍芳持股1%的公司。

此前易到發布公告稱，控股股東已經更改，樂視不再是易到控股股東，記者從企業信用信息公示系統得知，6月29日，易到的100%控股企業北京東方車雲信息技術有限公司將667.37萬股權數質押給上海哲蘊商務咨詢合夥企業（有限合夥）。而工商信息顯示，北京藍巨資產管理有限公司和韜蘊資本集團有限公司是上海哲蘊商務咨詢合夥企業（有限合夥）的股東。

百樂文化傳媒100%持股樂樂互動體育文化發展（北京）有限公司，後者又持股樂視體育文化產業發展（北京）有限公司（簡稱樂視體育）30.66%股份。樂視體育部分股權也在去年下半年間，遭到樂視系公司北京鵬翼資產管理中心、賈躍亭實控的樂樂互動體育文化發展（北京）有限公司（下稱“樂樂體育”）的質押。

“分裂”前行

7月6日下午，一篇標題為《爆炸：孫正義宣布出資200億美元全力投資賈躍亭樂視！》的報道，在一個微信公眾號上標註原創發表，隨後被樂視和軟銀雙雙證偽。

賈躍亭坦言“辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF　91最快量產上市。”所以他選擇斷臂求生，放棄樂視網控制權，質押非上市公司項目股權，出售部分股權或地產資產……

美國電動汽車公司Lucid是樂視於2014年入股，當時Lucid進行C輪融資，北汽集團以1億美元入股，約占25%股份，6月樂視投資數千萬美元。隨即，汽車體系塔尖百樂文化傳媒在2014年7月8日註冊，如今樂視已經出售手中所有Lucid股份。此前2.6億美元收購的雅虎地塊也被曝出售，30億元收購的世茂工三地產目前仍在出售洽談中。

“法拉第未來（Faraday　Future）是賈總個人投資的，與樂視汽車是完全獨立的兩個公司，與樂視集團無關，”法拉第未來的公關經理對經濟觀察報說。

這種強調“完全獨立”的論調近期頗為常見，孫宏斌強調上市公司體系要與非上市公司體系進行徹底的隔離，樂視體育在B+輪融資後特意成立戰略委員會以“確保獨立運營”……

7月6日那天，賈躍亭在辭任樂視網董事長之後，樂視超級汽車當天晚間也通過微信公眾號發布一項任職消息，即賈躍亭將正式出任樂視汽車生態全球董事長一職。全面負責汽車融資、全球化管理團隊搭建、公司治理、產品研發測試及生產保障等方面工作，率領樂視汽車生態繼續按照既定戰略，實現變革百年汽車產業的夢想。

在稍早前的6月28日下午召開的2016年樂視網股東大會上，賈躍亭表示，非上市體系的資金問題遠比想象的要嚴重，汽車因素是資金問題的首要因素，手機業務是第二因素。

汽車體系主要有海外和國內兩大塊，投資主體主要是賈躍亭個人和百樂文化傳媒及旗下子公司群體。賈躍亭個人投資多集中在海外。

賈躍亭個人投資的宣傳金額與實際金額之間並不吻合。

海外汽車板塊，正如法拉第未來公關經理所說，是賈躍亭個人投資的，早在2014年賈躍亭與樂視公司內部高管討論是否造車之前，賈躍亭就對該公司投資3億美元。法拉第未來新任首席財務官克勞斯在今年6月曾對外確認了此金額。

2015年底，法拉第宣布了一項遠大的計劃：在美國投資10億美元建設工廠生產電動汽車，幾乎同一時間，2015年12月，樂視宣布投資10億美金在美國內華達州拿下5500畝地，用以建設超級汽車工業城。內華達州的財政部長施瓦茲去年3月公開透露，這項10美元的項目主體公司正是樂視投資的法拉第未來。施瓦茲還透露，他們本應在2015年9、10、11三個月支付給工程承包商的施工款，直到2016年3月都沒有支付，所以施工方停止了施工。但後來這遭到內華達州Bri-an　Sandoval州長的反駁，去年12月份，Brian　Sandoval州長稱，Fara-day　Future已經為這一項目投入了超過1億美元，這其中包括向當地企業及承包商支付的款項。

這意味著賈躍亭個人總共向法拉第未來投資了不到5億美元。與賈躍亭此前所說“其個人在樂視生態投資100多億元”相去甚遠，至於賈躍亭還以個人名義投資樂視生態哪些項目，未有官方數據提供。

國內樂視汽車板塊融資規模並不小。去年9月19日晚間，賈躍亭宣布，樂視超級汽車10.8億美元首輪融資已完成，投資方包括國家電網旗下英大資本、深圳市政府投資平臺深創投、聯想控股、民生信托、新華聯以及宏兆基金等機構。

雖然賈躍亭樂視網股權幾乎全部被司法凍結，賈躍亭和妻子甘薇名下銀行賬戶資金被凍結，但據了解，此前賈躍亭於2015年至2017年初有過三次大規模樂視網股權減持，套現約117億元，其姐賈躍芳在2014年到2015年間，出現過三次巨額減持，總共套現22.84億元。

賈躍亭在聲明“向樂視員工、用戶、客戶和投資者盡責到底”前一天，即7月5日，已經抵達美國洛杉磯，籌劃法拉第未來的10億美元融資事宜。

孫宏斌與王健林世紀大交易的八個懸念

一勺言 2017-07-10 15:59

來源 | 一勺言（ID：yishaoyan2014）

作者 | 一勺君

七月十日，上午十點，大家都集體為兩個男人懵逼了。

融創中國主席孫宏斌與中國首富王健林聯手搞了一個世紀大交易，如下圖：

最簡單的東西是最昂貴的。

這份賬面價值632億元的合同，用的是平生所見最簡約的文字描述，符合中國首富王健林的一貫作風。

總之，王健林，賣了。孫宏斌，買了。

信息保密工作做的相當不錯。字里行間，你看到了什麽？

一勺言有四個判斷，四個懸念，一個一個說說。

一，先定性。這筆世紀大交易，不像是一個深思熟慮的產物，更像一個「突然的自我」決定。

原因是，在過去半個月里，王健林還高調出席了兩場萬達文化旅遊城的活動。6月29日，哈爾濱萬達城開業；7月9日，萬達貴州丹寨小鎮扶貧啟動，而萬達在貴州同樣有一個萬達城正在運營，此次並未出現在交易名單中。

迄今，萬達一共布局了16個萬達城，有6個開業。包含最新的昆明與濟南萬達城。

但是，還有西安，天津，海口與惠州，尚未正式摘地。

從這個半年會議表態即可看出，萬達的出售決定，更像是進入6月後的突然之舉。

二，交易有跡可循，但實在開腦洞。

5月底，一勺言之前曾經寫了一個萬達城的解讀文字，一直沒有發布。7月1日，就在哈爾濱萬達城開業後兩天，萬達的朋友說，稿子要推遲到7月10日後發，最近公司要求延期與王健林密切相關的推廣。

現在看，7月1日原來是一個地產業世紀大交易的大日子。可是，誰能想到會是這樣一個局面呢？

三，交易金額巨大，兩大男神聯手上頭條。但是，交易前景能否真正推進下去，不要過於樂觀。

融創的凈資產不足400億元，這次交易金額超過了他的凈資產，占到了總資產2932億元的21.5%，妥妥構成了重大資產交易，根據融創的公司章程與相關法律文件，貌似必須得過股東大會這一關。

融創目前停牌了，還不知道投資人對這筆交易的真實看法，用腳還是用手投票，不得而知。如果大家擔心過於激進，股東大會上會有很多反對票湧出。

四，萬達方面，也可能面臨一個重大的資產交易障礙。

目前納入交易清單的13個萬達城，絕大多數還沒有交付運營，即使交付的萬達城中，還有相當體量仍處於建設狀態。而且，像濟南萬達城、昆明萬達城等，有的剛剛與政府簽署投資協議，有的尚未開工。

與融創的交易，會不會觸發與政府當初簽訂的投資協議中的違約責任條款，目前還不得而知，這要視具體的投資協議而定。

在交易中，萬達用「四個不變」來打消地方政府的顧慮，也是為了安慰那些萬達城的業主。這讓我想到了當日中國恒大從「水，油、面」的撤退，也曾由此承諾。但是，效果如何，不好說。

一些地方政府會不會公開站出來，反對這筆交易？大概率不會，因為地方政府一般不會如此風格行事。

但是，這樣的交易，難免會損傷萬達的商譽，以及在地方政府中的信心與信用。作為商人，買賣自由，但王健林應該對此有心理準備。

五，投資人會擔心一個問題：相當一些萬達城，剛剛簽約，相關的土地手續、規劃程序，按照慣例，都需要相當一些時間來推進，可能都還沒有完全完成。

在這種情況下，融創花費近300億元收購，會不會買到一些有法律「瑕疵」的資產，值得擔心。

而且，這筆600多億元的交易，需要在7月31日前完成詳細協議，並盡快交割，完成支付，時間並不站在孫宏斌的一方面。

融創團隊的盡職調查，時間夠麽？

六，336億元，收購76個星級酒店。王健林一舉脫手，孫宏斌是否甘心？

作為重資產的代表，酒店業態，是地產商唯恐避之不及的資產類別，但是，它們的存在，是萬達對當地地方政府的承諾，而後者通常都會比較喜歡酒店。

作為高周轉的愛好者，孫宏斌歷來並不喜歡酒店資產，但是，一勺言認為，這是他接盤萬達萬達城的必要代價，否則這個交易可能根本就不會發生。酒店在上市公司的資產池子里，因為每年折舊比較大，所以喜歡財技重於情懷的的地產商都不會喜歡。

孫宏斌接下來了，萬達酒店發展很開心，股價一飛沖天，但是融創的投資人買賬否？

七，如果這是一筆面向輕資產轉型的交易，我會為老王點贊。萬達在過去數年完成的「去地產化」與「輕資產轉型」，大象轉身，是過去20年罕見的成功案例。

但願我的前六點評論是不準確的，融創與萬達進行的是一場互補性的交易，王健林願意讓孫宏斌當他的業主，作為老孫的資產管理方。

倘如此，這當然是一筆漂亮的交易，值得祝福。

八，聯合公告的最後一點頗有深意。

是這麽說的：雙方同意在電影多個領域全面戰略合作。

這句話里，信息含量太大了，至少有四層意思。

1，安慰融創。那些萬達廣場，萬達繼續負責建設運營，而萬達院線會繼續支持你。

2，暗示融創，等孫宏斌當上了樂視影業的頭把交椅，未來的樂視影業，會得到來自萬達電影的強力支持。賈躍亭，不再是萬達未來電影合作的談判對象。樂視拍出來的電影，王思聰會在微博里挺你，萬達院線會在排期上傾斜。

3，除了電影，萬達會有很多有料的東西，來支持融創。具體有什麽，盡管放開去想。

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从乐视到万达，176天花掉1000亿，孙宏斌的底气从哪来？

http://www.xcf.cn/jrdd/201707/t20170713_781109.htm

在万达商业力求降杠杆的时候，资产负债率比万达商业还要高的融创中国似乎还在铆足劲加杠杆，两大地产巨头对行业的走向判断似乎出现了分歧。

来源：新财富杂志（ID：newfortune）

作者：符胜斌

孙宏斌再一次上了“头条”，只是，这次的对手从贾跃亭换成了王健林。

2017年7月10日，万达商业和融创中国发布了一条联合声明，融创中国将耗资约630亿元收购万达商业13个文旅地产项目91%的股权和76家酒店，其中文旅地产项目295.75亿元，酒店项目335.95亿元。这笔交易不仅是融创创立至今规模最大的一笔交易，更是中国地产行业颇具影响力的事件。

对孙宏斌而言，2017年注定是不平凡的一年；对融创而言，2017年则是其发展历史上具有里程碑意义的一年。从年初150亿元投资乐视，到5月份耗资100亿元收购天津著名烂尾楼天津星耀80%股权及债权，再到近日豪掷630亿元接盘万达商业地产的13个文旅地产项目和76家酒店，半年之内，孙宏斌在并购业务上的投入将近900亿元。再加上60亿元鏖战金科股份、26亿元入股链家，孙宏斌在2017年的并购动作犹如北京最近的雷暴雨天气，狂风巨雷、骤雨似箭。融创作为香港上市公司，截至目前的市值也不过577亿港元（约合500亿元）。其在短期内发起如此高额、频繁的并购，孙宏斌的底气来自于哪里呢？

各取所需的交易

对万达商业而言，通过交易可以处置其大部分核心优质资产，比如万达商业共有90家酒店，此次一次性出售了76家；15个文旅地产项目卖了13个，朝王健林提出的“轻资产”运营方向又迈进了一步。并且，根据王健林的安排，通过资产出售获得的630亿元资金将会全部用来偿还债务，万达商业的财务状况无疑将会得到改善。

截至2017年3月底，万达商业总资产7712.64亿元，总负债5446.03亿元，资产负债率为70.61%。如果剔除1368.33亿元销售预收账款，其资产负债率又将进一步下降。万达商业剩下的约4078亿元债务中，带息债务主要是210亿元短期借款和一年内到期的非流动负债、1388亿元长期负债，以及867亿元应付债券，三者合计2465亿元。万达商业在获得630亿元现金后，预计会把这笔资金主要用于赎回应付债券，此举不仅有助于消弭前期市场上的债券出售风波，稳定军心，而且将进一步改善万达商业的融资环境。

对孙宏斌而言，通过收购万达商业的核心资产，融创中国在中国地产行业的地位和影响力将大大增强。2017年上半年，融创中国实现合约销售金额1118.4亿元，同比增长89%。市场预测融创中国全年有望实现3000亿元合约销售额。即便如此，融创中国也只能位居碧桂园、恒大、万科之后。但若融创中国完成对万达13个文旅地产项目的收购，土地储备大大增后，2017年及以后中国地产行业格局如何尚未可知。

更有意义的是，融创中国通过和万达的联姻，后续发展可望获得源源不断的支持。正如联合声明所言，在保持地产项目“四个不变”的同时，万达和融创中国还会在电影等多个领域开展合作。联想到融创中国年初对乐视的“火线救援”，双方的合作想象空间一下子就打开了。

融创中国和万达的合作，是双方各自贯彻发展战略的举措，各取所需。不过，交易一经公开，市场上比较普遍的担忧是，孙宏斌在连续完成2次百亿以上规模的收购后还有能力拿出630亿元的收购资金么？尽管孙宏斌表示融创中国现在账面上有900亿元的现金，此次与万达交易是用自有资金，但企业经营的常识告诉我们，任何公司都不会把所有的现金放在一笔交易上，企业还需要购买土地、结算业务、支付借款本息等。孙宏斌的900亿元够用么？

紧绷的资金链

表面上看融创中国近几年还能保留不菲的现金余额，尤其是其2016年还录得近400亿元现金余额，较2015年大幅增加。但仔细分析增加原因可知，融创中国2016年的借款金额达到了932亿元，几乎为历年之和；债券发行规模189亿元，也达历史新高，并且还发行了约100亿元的永续债。融创中国经营活动（购地视作经营活动）产生的现金净流量并不能覆盖债务本息支出，主要还是依靠外部融资来解决发展资金问题（表1）。

融创中国的这一融资策略，反映在其资产负债表上，就是资产负债率的上升，从2012年到2016年，融创中国的资产负债率走出了一条稳稳向上的曲线（图1，图中数据考虑了客户预收款的影响）。

截至2016年底，融创中国需归还的借款本息余额约为1286亿元，其中，2017需归还387亿元，2018年需归还314亿元。考虑到收购万达商业发生的630亿元支出，融创中国现有的900亿元现金也许不足以满足自身经营活动所需。结合融创中国历年经营活动产生的现金净流量情况，其大概率又需要开展新的债务融资来弥补资金缺口。

融创中国发布的最新公告也显示，万达商业将协调银行向融创中国提供296亿元贷款用于支付收购资金，约占整个收购对价的47%，而万达商业协调银行的方式估计是提供担保。

这也就是说，在万达商业力求降杠杆的时候，资产负债率比万达商业还要高的融创中国似乎还在铆足劲加杠杆，两大地产巨头对行业的走向判断似乎出现了分歧。2016年融创中国的资产负债率就已接近80%，2017年又进行了3次将近900亿元的并购，其资产负债率又将会达到怎样的水平？

收购的勇气

如果把眼光放得更加长远一点来看，万达商业此次转让的13个文旅项目，虽然占地面积高达5897万平方米，但投资成本也不小，每个项目投资的都在百亿元以上，13个项目投资总额高达5040亿元，未建成项目的计划投资额在4000亿左右（表2）。

对于未建成项目，比如投资额500亿元的海口万达文旅项目、投资额630亿元的济南万达文旅项目等，融创中国在接手后还需要进一步筹措资金才能完成。虽然这些资金可以通过项目公司本身贷款来加以部分解决，但如何协助项目公司获得这些贷款，如何弥补建设资金缺口，这对资金链本已紧绷、体量不大的融创中国而言，无疑是一个重大考验。

历史上看，融创中国似乎并不是第一次遇到这样的情况。对于如何解决因并购引起的巨额资金需求问题，孙宏斌似乎成竹在胸。

2011年和2013年这两个年度，融创中国的经营情况并不差，比如2011年实现销售收入106亿元，较2010年增加近40亿元，2013年实现销售收入308亿元，较2012年增长100亿元。但在靓丽的业绩下，融创中国面临的处境同样是资金状况日益捉襟见肘。究其原因，主要在于2011年和2013年进行了两个大的并购：2011年耗资14.5亿元收购北京融创恒基地产有限公司50%股权；2013年耗资79.96亿元与绿城房地产集团合作，而且2013年的并购耗资总额在150亿元以上。

但融创中国并没有因此而“倒下”，而是以较快的速度修复了资产负债表，比如2012年经营活动产生的现金净流量较2011年增加近110亿元，极大缓解了经营紧张的局面。孙宏斌采用的解决办法主要还是其以快打快的经营风格。

房地产企业的资金流入主要是靠物业销售和外部融资（债权性和股本性），资金的流出则主要是购买土地和偿还即期债务。因此，要维持资金的平衡，从经营上看，需要确保物业销售现金收入尽可能地能覆盖住购地支出和银行债务本息净偿还额，最大限度地减少债务性融资。在这其中，提高存货周转率是一条有效的解决办法，这点在融创中国经营策略上体现得尤为突出。

融创中国在拿地后，其设计、开发、销售、工程四个部门快速并行联动，以最快的速度完成销售，回笼资金。融创中国的存货周转时间为2年左右，这意味着其从拿地到实现完全销售一般需要2年时间。而以开发速度快著称的万科，其存货周转时间在三年左右。快速周转的资金，颇为有效地解决了融创中国的资金紧绷问题。

万达商业的13个文旅地产项目，表面上是多种商业元素的综合体，但仔细分析其构成，本质上仍是住宅。5897万平方米的建筑面积中，可销售面积为4973万平方米，占比高达84%，这些可销售物业的业态主要是住宅和写字楼等。可以预见的是，孙宏斌在获得这13个文旅地产项目后，将会将其快刀式的运作策略植入这些物业，尽快回笼资金。

就收购成本而言，由于无法确切得知万达商业此次出售13个文旅地产项目的占地情况，无法对融创的收购成本做出准确分析。但根据公开信息，截至2017年上半年，万达商业累计土地储备7332.6万平方米，土地购置成本仅1346元/平方米，而万达商业的土地储备主要是文旅地产项目的土地。由此大致可以判断，融创中国以不到300亿的价格获得了万达商业7332.6万平方米土地储备中的大部分。

与上述数据形成鲜明对比的是融创中国的土地获得成本。根据融创中国年报，其2016年新增的5394万平米土地储备中，68%来自收购，收购成本约595亿元。

土地收购价值是一方面，就文旅地产项目而言，另一个更有价值的地方在于，房地产建设项目规划的批准、拆迁和建设。万达商业此前已在13个文旅地产项目上投入了大量的人财物、时间及各种资源，项目才能得以获批和开工建设。孙宏斌此番接手后，省去了大量的项目开发前期准备工作，对其而言，无疑又是一个利好因素。

对自身经营能力的自信、较低的收购成本，以及无需开展大量的项目前期准备工作等或许都是孙宏斌敢于出手收购的勇气所在。尽管如此，孙宏斌此次却面临着不同的环境，想必也并不轻松。

首先是业态的不同。孙宏斌所擅长的是住宅地产运营，此次收购的13个文旅项目和酒店，除了有部分住宅业务之外，主要是商业地产，典型者如酒店，其经营逻辑和方式与住宅地产截然不同。孙宏斌快刀式的运作，显然不太适合于文化旅游项目开发和酒店经营。

其次是形势不同。过去数年是中国房地产行业的黄金时代、白银时代，与当下的市场相比，犹如冰火两重天。这又对快刀式运作的策略产生了重大影响。

一方面，资金并不宽裕，另一方面，行业在发生深刻的变化，此时的孙宏斌想必承受着巨大的收购和转型压力。对孙宏斌而言，最大的挑战无疑是时间，其需要时间去消化、整合收购的业务，但自身的资金情况、行业变化等，都无法给其充足的时间，二者之间存在很大的矛盾和冲突。如何化解二者之间的矛盾，将成为孙宏斌首要挑战。

突围之路

机会总随着压力而来。孙宏斌在接手王健林的核心资产后，自身腾挪的空间也大大增强。在笔者看来，孙宏斌仍有足够的办法来消化吞下的“食物”。

从短期来看，融创中国主要是解决资金缺口问题，可采取的措施有：逐步加大永续债发行力度（其2016年发行100亿元永续债或许是开端）；或继续发行信托产品；或在资本市场上实施“供股”计划，做厚股本；或者发行REITS证券，对收购的资产分类实施证券化。

在自身努力的同时，融创中国还可以联合其他战略投资者收购万达商业的资产。由于融创中国并未公布具体的交易架构，孙宏斌是否会联合其他投资者收购万达商业的地产尚不得而知，但不应排除这种可能性。比如，会不会联合相关资产管理公司实施收购？或者收购后剥离部分资产、转让部分项目股权等，典型者如酒店业务。

在地产业务之外，万达集团和乐视在电影、文化等产业合作上还有着很大的想象空间。比如，孙宏斌会不会通过利用上市的万达电影来减轻自身的财务压力等？

从佳兆业到乐视再到万达，孙宏斌一次次扮演着“拯救者”的角色。从佳兆业的铩羽而归，到乐视的水火煎熬，孙宏斌这次的并购会不会给市场以“惊喜”呢？在完成对乐视和万达商业核心资产的收购后，融创离一家纯粹的住宅地产公司就越来越远了，令人难以对融创中国是家什么公司做出一个准确的定义。在此背景下，孙宏斌会不会把融创中国变身为控股型上市公司，在其下面控制着若干上市的业务板块，从而形成与联想控股类似的架构？■

孫宏斌發聲支持賈躍亭：老賈手上還有好牌

7月16日，樂視超級汽車通過微信公眾號發表《關於個別媒體把樂視汽車駐美辦曲解為YT美國的家的聲明》。聲明稱所謂的賈躍亭私人房產並不屬於賈躍亭個人，而是樂視汽車生態美國洛杉磯駐美辦兼接待辦。

樂視超級汽車表示，該處房產也是樂視汽車中國高管來美出差，以及常駐美國的樂視汽車員工住所。賈躍亭不僅沒有在美國安家，也沒有任何美國私人房產。賈躍亭自2013年到美國進行汽車創業以來，從未有任何家人到此處度假居住。

此外，樂視還表示，由於汽車研發制造需要大量資金，樂視汽車已經把上述房產全部質押，所有資金全部投入到汽車研發中。

當天，孫宏斌在朋友圈轉發該聲明，並評論稱：“這里是我住過兩次的地方。老賈手上還有好牌，老賈還年輕，我們應該有寬容失敗的環境和氛圍，我們應該支持老賈這種義無反顧的企業家精神。不蓋棺不定論。支持老賈。”

（來源：第一財經，原標題：孫宏斌回應賈躍亭美國“豪宅”：住過兩次，系樂視駐美辦）