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2009-05-13 AppleDaily
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| 國 際知名趨勢大師大前研一（Kenichi Ohmae）在其2005年著作《專業》（The Professionalism）內已提到，在這一個「專家」無用的時代，只有「專業」才是唯一生存之道。千萬不要把「專家」與「專業」混淆，「專家」係 指在各自領域中擁有專門知識與經驗的師傅級人馬，律師與醫生均屬於同一類別；而「專業」就係永遠善於應變及於變動中學習新技能，且勇於迎接挑戰。專業人才 敢於開發與創新思維，擁有知識和經驗之餘，還懂得自我提升與進化。粵港在打開金融領域合作上終於帶出新版圖，雖然短期利益欠奉，尤其對本地券商而言，反而 銀行界就非常歡迎。樂觀地向前看，難得中央畀塊廣東之地齊齊耕耘，收成如何還看大家如何努力，唔好話到單係靠中央打救，阿爺只係採取開放態度唔阻你哋發 達。在既得利益敏感嘅金融業問題上，粵港點解會忽然一拍即合，或多或少可能係因為上海2020金融規劃一錘定音，來勢洶洶，令深圳和香港危機感加深。 上 周深圳已提及要搞深港金融創新圈，香港在這個金融業多難之秋，正好借助廣東省致力產業轉型創造雙贏機會。官方已行前一步，業界應該發揮既有優勢，而非發其 春秋大夢，錯判形勢，腦發熱諗埋一邊，一陣間又話要搞碳排放，一陣間又話要做商品交易所，凡事若欠天時地利人和，只會事倍功半。香港唔係無人才，只不過最 叻嗰班，多數都走咗去搵快錢，鬥快搵夠退休，唔得閒幫你睇得咁長線，遑論仲要慢慢揼石仔，好境時真係搵鬼睬你，o依家逆境降臨，還望有識見之士顧全大局、 減少噪音、體現「專業」，香港才有希望，不會錯失良機。內地振興裝備製造產業規劃細則出台，令到昆明機床（300）及廣船（317）再有翻炒理由，留意呢 類政策受惠板塊。昆機昨日升6%，股價若守住3.50元，目標再戰4.80元；廣船若守住11元，目標睇12.50元。胡孟青 | ||||||
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| 從 近期一些數據指標反映，企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存，把4月份中國採購經理指數（PMI）連升5個月作為對照，更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大，還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數，均同時出現轉跌為升，更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而，用電量才是預示工業生產的重要晴雨計，內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後，3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢，每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下，若我們有幸能有機會接觸多些內行人士，必能掌握多一點事物的真貌，資訊經 過過濾，當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函，內容是對當前經濟形勢的分析，他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈，所持看法之理據較坊間分析更深入，關鍵是他本身來自快遞空運界別，「針唔拮到肉唔知痛」，既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒，就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見，才可達到集思廣益。 空運轉海運但求便宜 美國工業庫存有回復上升之勢，國泰（293）更打從今個月 起削減部份航班及航線，分別調低客運及貨運運力8%及11%，單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物，按年跌22.5%；而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量，經過復活節海貿旺季後再露疲態，只有167.5萬個標準箱，按年跌20.2%，與3月份按月相比，卻微升3.1%，雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次，卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出，他公司的一些大客已打算由空運轉為海運，因為產品需求下降，不用再快運至目的 地，Leadtime長了也不打緊，最緊要運費夠便宜，而美國方面因Total Leadtime長咗，總體庫存便要提高，因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變，才會出現工廠使用率及庫存上升，並非因為經濟見底或因消費提高，而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標，遲啲當 地Inventory再嚟跌過，就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青 | ||||||
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| 「假 工廠」唔係指平常閱報所知近年已成為國際新聞、有手持學生簽證中國留學生近年在加拿大因開設製造假護照、假成績單、假畢業證書甚至假學生證、假工作證等等 而被捕嘅「製假工廠」，亦唔係內地製造假普洱、假可樂、假煙酒、名牌A貨甚至假鈔票嘅「製假工廠」，因為你在明佢在暗，呢啲廠從來唔會畀任何外人參觀，我 等族類只會有機會睇普普通通與港交所嗰堆冧把相關嘅工廠。早幾日落樓下買魚蛋粉，事頭就好單刀直入咁問咗一個尷尬問題，問究竟我時時話返大陸睇廠，究竟係 唔係真係識睇同埋睇得出人家掂唔掂？只可以掉轉頭問番佢，假如你自己開得口邀請別人進行家訪，斷估你都唔會完全唔執吓間屋就叫人入屋。佢即時畀咗一個佢同 鄉一間A股上市藥廠嘅例子，算得上係唔少內地民企嘅寫照，佢只係講咗一個呢間廠最大嘅漏洞，就係呢間藥廠嘅電錶，一個月前跟一個月後都無郁過，即係呢間廠 可以不費一度電就可以進行生產，但係股價就被炒上三十幾蚊人民幣一股，而呢個古仔已經變成佢地同鄉之間嘅笑話。 投資者唔信民企有因 我 只可以好肯定咁講一句，我哋睇過咁多間廠，根本就無人會畀個電錶我哋睇，亦都無試過睇完間廠一個月之後又有機會再睇多一次。由此可以證明，點解好多人今時 今日都唔相信內地民企，又真正唔係無的放矢。人家上市公司出晒車馬費包飲包食宿，試問你仲點敢問得咁盡，有廠家會刻意買定一大堆新機器，恭候銀行信貸分析 員、投行融資部負責人、分析員大駕光臨，證明佢哋借返嚟嘅錢真係有用在經營生產，之不過有無定單及經營現金流就唔係咁容易畀你知。亦曾經試過有上市公司包 晒成架飛機三日兩夜叫晒記者、券商高層、股評及分析員，浩浩蕩蕩殺上東北參加論壇，根本都唔知係自己被利用造勢還是內地一同參加嘅學者與行家被利用咗，總 之由頭到尾都無人逼你寫好佢，之不過去完呢個Trip都無人會寫衰佢，可能係出少句聲手下留情已經當幫忙。好似我敢冒住得罪成村人嘅風險講咁多畀你知呢種 就係行家眼中嘅「戇居」，兜口兜面信得你過而你又問得有誠意兼直接，彈兩句畀你知吓又無妨，當然亦有緣睇過好多好正嘅廠，容後再續談。胡孟青 | ||||||
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| 從 近期一些數據指標反映，企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存，把4月份中國採購經理指數（PMI）連升5個月作為對照，更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大，還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數，均同時出現轉跌為升，更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而，用電量才是預示工業生產的重要晴雨計，內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後，3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢，每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下，若我們有幸能有機會接觸多些內行人士，必能掌握多一點事物的真貌，資訊經 過過濾，當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函，內容是對當前經濟形勢的分析，他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈，所持看法之理據較坊間分析更深入，關鍵是他本身來自快遞空運界別，「針唔拮到肉唔知痛」，既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒，就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見，才可達到集思廣益。 空運轉海運但求便宜 美國工業庫存有回復上升之勢，國泰（293）更打從今個月 起削減部份航班及航線，分別調低客運及貨運運力8%及11%，單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物，按年跌22.5%；而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量，經過復活節海貿旺季後再露疲態，只有167.5萬個標準箱，按年跌20.2%，與3月份按月相比，卻微升3.1%，雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次，卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出，他公司的一些大客已打算由空運轉為海運，因為產品需求下降，不用再快運至目的 地，Leadtime長了也不打緊，最緊要運費夠便宜，而美國方面因Total Leadtime長咗，總體庫存便要提高，因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變，才會出現工廠使用率及庫存上升，並非因為經濟見底或因消費提高，而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標，遲啲當 地Inventory再嚟跌過，就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青 | ||||||
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| 美 國《財富雜誌》有個「復蘇指數」，從網站所見，有如汽車儀錶板上的駕駛速度顯示，一目了然。不過最重要的，還是了解其量度復蘇在望與否所根據之7大指標。 首先，在投資顧問公司TrimTabs的數據及資訊支援下，復蘇指數得以制訂。該指數以100為基數，以顯示美國經濟進入衰退前最後一個經濟仍然健康的季 度表現。該基數指標的起點正好落在2007年7月，當時正是美國次按危機一觸即發，標普準備降低次按相關債務評級之前的一刻。隨着次按爆煲第二周年即將來 臨，我們有必要檢視美國經濟所處的最新情況，從而為現時各方激烈爭議中之「春芽」與「枯草」兩個極端看法進行定位。現時復蘇指數處於69.01水平，反映 經濟仍然瀕臨衰退邊緣。7大指標之一的全美國單月斷供物業，在4月份達34萬2千多個，加州樓價已由高峯跌去近50%；2007年7月單日斷供水平為 1666宗，今年5月4日該數據最新水平仍達3064宗，反映情況雖較去年9月雷曼爆煲時單日超過6千宗有所改善，但依然嚴重。樓市斷供宗數必須在無政府 干預的情況下持續下降，才是樓市見底的領先指標。 復蘇仍遙遠股市難長升 此外，美國職位由2007年7月1.38億份一直以一 浪低於一浪運行，現時位於1.33億份水平。美國股市市值於2007年7月為21.25萬億美元，縱使自3月初9.32萬億美元回升，現時亦只有 12.88萬億美元，仍然失去近39%市值。銀行商業貸款於2008年雷曼爆煲後宣告見頂，見頂水平為1.6萬億美元，之後企業進行去槓桿化，現時該類貸 款約為1.52萬億美元，銀行貸款規模被視為經濟活動領先指標，一日未見企業恢復借貸以擴大資產負債表規模，難言復蘇。消費貸款在2007年7月為 7769億美元，之後有增無減，雖然數據於今年2月底9037億美元見頂，現時仍在8801億元，極可能在反映借貸因收入減少而上升。財政部由個人收入扣 除所得稅款的收入，自衰退前上升5.82%，一直轉壞至現時負5.2%。最後一個指標是CEO信心指數，由衰退前143水平急劇下降，現時只有16.1， 反映企業頭頭對自己公司未來現金流入仍欠信心，顯示股市反彈市難以持久。胡孟青 | ||||||
2009-05-20 AppleDaily
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| 市 場不斷為落後股搵題材，例如「上海」兩個字就係炒友天堂。炒到o依家，好多炒友開始唔明點解香港地產股唔係隻隻肯大郁，但係恒隆地產（101） 昨升6.1%、嘉華國際（173）升7.8%、嘉里（683）、保利達（208）升13%、華置（127）升6.8%，犀利過好多重磅股。無他，只因大牛 龜升晒上嚟，好多因素都已極速反映，退而求其次，氾濫嘅資金絕對唔介意冒多啲風險，搵一線尾二線頭甚至二線尾三線頭嘅分子，務求食住個勢，追多一點回報。 恒隆地產近年發展重心轉至內地，以集團上半年投資物業租金增長比較，香港增長9%，上海增長23%，上海佔整體租金收入41%，為集團半年貢獻7.03億 元收入，邊際利潤優於香港，位於上海市中心兩幢商用物業恒隆廣場及港滙廣場佔盡地利。 炒上海澳門概念 至於嘉華國際，同樣於淮 海中路擁有上海嘉華中心39.6%權益，出租率近百分百。同樣地，華置於徐滙區淮海中路亦擁有一座愛美高大廈收租。從以上幾家地產商於上海擁有之落腳點及 發展中項目可知，他們的積極程度不下於大地產商。除了主流內房股之外，上海含量較高的本地發展商亦絕非池中物。假如你不熟悉上海，對今年回歸10周年之澳 門可能會較有把握。澳門正準備改朝換代，中央送大禮絕不出奇。澳門主流概念不只賭業股，仲有地產股。澳門總面積只有27.5平方公里，保利達擁有1百萬平 方米土地儲備，而且大部份地盤毗鄰即將興建之港珠澳大橋，你話筍唔筍？有啲股票係升得有道理嘅，打開年報或者親身視察都唔難啫！胡孟青 | ||||||
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| 將 於今年國慶日離任退休嘅金管局總裁任志剛，曾經好抗拒被戲稱為「任一招」，或者佢真係比較鍾意洋人畀佢嘅「YAMBO」稱呼，似十足金融界史泰龍，夠晒威 武。計我話，假如可以一招走天涯，又使咩咁多招，金庸小說《雪山飛狐》主角胡斐，佢阿爹就叫做胡一刀，一把單刀就可以成為絕世高手，幾型。講起當年亞洲金 融風暴，97年10月，月初恒生指數仲有15100點，28日當天就單日同你跌過1400點，低位仲見過8775，之後一直俾人將個市反覆沽落，到98年 8月低見6545，足足較97年8月嘅歷史高峯跌去61%。香港因為透明度太高，先至會俾索羅斯有機可乘，預先沽定期指，挾高拆息，睇死你地供樓負擔比率 去到9成以上，供到氣都咳，擺明要趁你病攞你命。佢以為香港真係積極不干預嘅小政府，佢勢估唔到港府以外滙基金作深水魚炮，炸散呢隻從來未輸過嘅大鱷。 全球招聘得啖笑 當 然，啱啱遇着剛剛，俄羅斯賴債炸死LTCM，搞到置身事外嘅美國要出手救亡，幫咗我哋唔少，外滙基金用咗32個月就回本，呢一場點都係世界金融史上經典一 役。今次金融海嘯，歐美不斷出招救市，仍然係紫一撻紅一撻，使咗嘅錢只係救到既得利益者。中央銀行出手買資產一啲都唔奇，新加坡淡馬錫幾十年前已經做緊， 當年港府入市效果，其實跟量化寬鬆冇咩分別，唔同嘅地方就係唔使印銀紙。聽聞當年打大鱷，係由許仕仁度橋、任志剛領軍、陳德霖操盤，而當年仲係財爺嘅曾特 首，就只係負責點頭決定去馬，同埋買定花生爆谷加紅酒睇戲。因此，雖然有人被戲稱為特首馬房中人，但佢點都係見過世面，未必冇資格接阿任總班。唔明點解有 啲儍瓜，竟然建議「全球招聘」金管局總裁，你唔理阿爺點諗，都要諗吓香港會唔會一個唔覺意搵到件無間道返嚟，就算佢係忠嘅，都可能要你幫佢惡補香港金融 史。從來冇聽過邊個國家嘅中央銀行行長，搞到要全球招聘，唔通香港真係冇人？抑或係怕咗立法會嘅噪音？胡孟青 | ||||||
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| 昨 天部份報章B1甚至A1頭條，皆大事報道10萬港元活期存款年息由10蚊減到1蚊，其實10蚊跟1蚊究竟有幾大分別，而分別又在那裏，似乎又唔係咁多人講 得出，淨係知道有酒樓做1蚊一隻雞，但係同時叫一碗白飯就要10蚊一碗。所以價值呢味嘢，答案未必人人一樣，在乎觀點與角度。大行高層（我嘅舊老闆）最清 楚呢期個市點解會升得咁凄厲，話到明主要係因為唔少對冲基金（Hedge Funds）數住傳統長線基金（Long Funds）手花，睇準Long Funds自舊年第4季雷曼爆煲觸發大量贖回潮之後，個倉清得八八九九，手上唔夠貨，今次擺到明係Hedge Funds 挾 Long Funds，因此資金湧入，焗佢哋追貨。不過，舊老闆都覺得股市升勢開始有啲過火，連李超人昨日都話股市已經升咗兩成幾，叫大家要小心，真係唔好當佢耳邊 風。不過超人亦話樓市長線會升，有錢畀首期不妨買樓擺兩三年，但係佢冇講幾多成首期，唔通係講緊十成？ 升得過火小心小心 資金 周圍搵出路，不過大家都應該留意到，港股市況無甚睇頭之餘，雖然都叫做有啲異動板塊，但國策受惠股炒得越嚟越短癮，小心小心。不過，有大行報告鳴鑼響道嘅 或者可以炒多幾日，大家睇吓被大行連環大合唱嘅「東風螺」升到幾癲，唔知嘅仲以為佢啲車加多咗對翼。有人好似今日睇到新聞先至意識到紅簿仔息低，猛問有咩 買。費事佢又做點心，只係回應式話畀佢知，假如租金唔大跌的話，有幾隻本地上市嘅房地產信託基金可以揀，視乎佢喜歡邊個嘅物業組合，個人較喜歡越秀房託 （405）。不過加多句，如果係炒炒貢賭番鋪就最好過主，人哋一年都係派兩次息，費事有人自己冇運輸錢就改姓賴；將來如果夾硬要賴，就賴滙豐減存款息迫你 入市好嘞！胡孟青 | ||||||
2009-05-26 AppleDaily
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| 大 行報告錦上添花與落井下石嘅威力，大家唔難耳聞目睹，問題係呢條咁十拿九穩嘅財路係點樣鋪成，就係用散戶血汗錢層層堆砌而成。本來大行報告內容分析理據及 財務模型，例如DDM、DCF及WACC等等，係重要盈利預測工具，初入行寫分析報告，真係當佢係寶，睇番十幾年前嘅大行報告，明顯有份量兼正經好多，當 年嘅分析員睇每一間公司唔只實地考察，仲會加入好多行業分析比較數據。今天大部份人睇報告，只側重於目標價，題目少有以往語帶雙關之幽默感，多數單刀直 入，例如「大美人」新鮮滾熱辣嘅地產股報告，題目就話明新地（016）係「地產發展股嘅Prada」，既然題目一點就明，睇埋印於當眼處之目標價97蚊， 你就會有如條件反射般死跟。部份大行嘅研究報告，寫到明只供內部參考，冇理由咁快就唱通街，但係越話保密，就越顯得資料矜貴。 搭順風車要識落車 近 年最奇怪現象就係市場出現先知式預言股價報告，基本分析內容與理據輕描淡寫甚至欠奉，唔知係唔係趕住攞生意，唔得閒堆砌。投行打開門做生意，最緊要係班客 肯俾你牽住鼻子走。班客知道自己報告睇先，明知市場短期表現講情緒而非理性，明知大部份呢類報告會快速自動流落街頭，甚至被媒體廣泛報道，製造市場情緒指 標，即係話自己作為大行客戶，每每捷足先登，後面有人護航，自然會跟住報告買。至於散戶，當你見到幾家主要大行不約而同調升內銀股、內房股或本地地產股、 收租股目標價後，股價如有神助，你話情緒會唔會不被影響？於是報告就產生「自我完成」現象。究竟分析員係唔係真睇好樓市是另外一回事，大家都係做番場大龍 鳳啫，將來你唔識落車輸番出去，都唔可以怪佢哋，皆因願者上釣，冇人迫你跟佢買。可能下個星期佢哋又不約而同睇淡同一個板塊，大家都係睇住資金做嘢，搭得 順風車，真係冇數得計，唔怪得連分析員都懶得去計，整個確信買入、沽出，或者搞吓評級升降，搞掂就出街。胡孟青 | ||||||
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| 上 證指數已經從1664低位反彈過千點，升幅達60%，行情火熱，不過，聽聞內地廣大散戶似乎唔覺自己有好大得益。內地有網上調查顯示，近7成投資者表示自 己跑輸指數，雖然亦有近4成投資者能賺取蠅頭小利，獲利率最多達60%，而獲利超過1倍嘅投資者只有約10%。最奇怪嘅係，個市都叫做勁彈過，竟然仲有 30%投資者話自己輸突，當中更有10%話輸到嘔。內地市場亦有所謂「一賺二虧七平」，即係賺錢只係一成人，兩成輸錢，七成平手。多數投資者低位唔敢買， 怕低處未算低，而且早前個個睇淡，自己好難唔受影響，甚至在低位先至壯士斷臂。反彈過程中天天都覺得係頂，偏偏每日嘅頂都變成明日嘅底，宏觀條件明顯要你 看淡後市，結果過早沽出或者根本無膽再入市。要做波動市賺大錢嘅1成人，真係唔懶得。身處資金市、政策市，先抽出一箭雙鵰食盡兩條水嘅股票，總較大海撈針 穩陣，反正任你有幾多時間，都好難跟得晒千幾隻本地股票，唔收窄範圍，盞累自己冇覺好瞓。 炒股唔使高IQ 有人會問炒股票需唔 需要好高IQ，話你知，早前在巴郡一年一度嘅股東大會裏面，股神畢菲特就畀咗一個錦囊佢嘅小股東，話「投資並不只是關於個人智商嘅遊戲」，佢仲話，「假如 你智商超過150，就請你先將其中嘅30賣畀別人。你並不需要過高智商，因為過高智商有時反而會害咗你」。唔知呢啲係咪叫做聰明反被聰明誤。其實投資最重 要係先睇清楚同埋確定風險，然後才睇有幾多可能出現嘅回報。好多投資者唔理風險上咗車，跟住就問可以有幾多回報，縱非錯判形勢，亦係搞錯次序。高風險應享 高回報，但並不擔保唔會total loss。本來唔想冒險，甘願低回報，結果可能收穫更豐，但一樣有可能total loss，因為所謂嘅「低風險」，只係你自己話嘅。又睇唔通又要身痕，鎖定目標小注買嘢傍吓身，升又有份，跌又唔使輸瓜，關鍵在控制注碼。例如話畀你知o 依家買樓收租最多收5厘，而買二三線寫字樓收租閒閒哋都有6至7厘，你會點計點揀點取捨？買磚頭好還是買磚頭股好，抑或買入專注做商舖寫字樓代理嗰一隻 好？唔講係邊隻，反正只此一家，自己搵到就搵啦！胡孟青 | ||||||