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曾经的惨痛套牢 Dean_丁丁

http://xueqiu.com/2129489320/50028458

下午发了个帖子问大家减仓了没，没想到无数的人很愤怒。我可以理解你的愤怒，血汗钱打了对折谁会开心？

我就说说我最惨痛的一个经历：

2007 年的港股。 4月份开始，我把大部分A股的钱转入港股，在3元买入PE为6左右的首创置业，到10月份涨到了7.8元。当时出了限制二套房的消息，觉得短期股价会跌 的，应该抛。但是又分析房价长期还会持续涨，股票有长期价值。另外，当时刚换了一份工作，心想减少操作长期持有才会获大利（受林园和巴菲特的影响）， 就没有抛股票。后来股票跌到4元时，我就想反正明后年能涨起来，如果有钱还会买，那就不卖了。结果到了2008年底，这只股票最后跌到最低0.48元。这 个教训有多惨痛，大家怎么比？这一次失误，足足让我专职投资的计划延误了5年。 如果把股票7元抛掉，在1元时买入，不是资产一年就多7倍？

这中间有几个道理大家可以借鉴：
一、 股价你真的能预测吗？泥沙聚下的时候，你的股票真的能独立走强吗？
二、 有没有想过，你持续持有一个股票，这个股票半年后股价只剩个零头？而最可恨的是，这只股票你还很看好。
三、 真的应该长期持股吗？抱着一个普通股票睡大觉，你以为可以财务自由吗？
四、 如果在高位，只是简单的减持股票变成半仓现金，哪怕另外一半跌去80%，我还有东山再起的机会。 如果全仓持有，亏了80%，如何翻身？
五、股市的顶部，会有人告诉你把股票卖了吗？上次不会，下一次也不会。因为真的没有人知道哪里是顶部。但是你可以感受到人性的疯狂、盲目乐观或绝望。人性的疯狂退潮后，再恢复到原来的高峰需要很久，这是常理。可是现实中，很多人就是在幻想很快回到高峰。

大家亏的这个百分之几十，跟我的经历比，完全是毛毛雨。而且，或许后面有更大的暴风雨（点到为止，不点名具体板块和股票）。股市从来都只会让少数人获利。有没有想过，你留在高位不走，你不是那个最后一棒的人，是谁？

所 以这一次，当我感觉市场可能逆转时，我几乎跑掉了所有股票。我根本就不幻想我的股票可以独立走强。另外，也避免发生自己预测不到的股市崩盘。哪一次的股市 崩盘，是证监会告诉你让你把股票卖光的？历史上没有一次，这次也不会。如果你连股票卖出都不知道，你又如何能战胜大多数人从而获利。

就凭着大家的愤怒，我也可以猜测，短期内股市涨不起来。欢乐赚钱的感染情绪早就逆转，变成了懊悔、愤怒和无助。这些情绪后面，不会再有人砸锅卖铁加杠杆把钱送进股市。

跟我的粉丝，应该知道：逃顶的文章也发了，资金面也分析了，组合里也按时更新了。如果你没看到，那是缘分不到。如果你看了置若罔闻，说明你根本没有风险意识，这个钱你必须亏。

市 场的结局只有一个，观点却有无数。投资的路上，就是不断地尝试、努力和抉择。后面是大量的汗水和泪水。大跌后低估值买入时的勇气，大涨暴涨的股票放弃的决 心，抵制市场和媒体的干扰，都必不可少。同时，发展出自己的操作系统，不管是长期的、短期的、还是中期的。每一个成功的人，都不能缺少这些。

我只想分享，不想无谓的抚慰。我抚慰你，告诉你希望还在，不能改变市场血淋淋的真相。大部分人真的会输掉50%甚至80%，这个事实改不了。7亏1赢2平。永远是这样。

能自己控制的，是自己下决心，保留现金，不要幻想依赖政府救市，而是用常理判断股市的估值和风险，耐心等待机会，在有确定的上升机会时加大操作力度。

投资的真谛，永远是传说的红宝石，藏在一个深深的地洞里。不经过披荆斩棘，没有经过累累伤痕、汗水和泪水，是不会让你轻易领悟到的。

P.S.我再说一下当时买这个股票的估值分析。这个股票，并不是什么垃圾股。当时国内万科等房地产股炒的的极其火热。这个股票，当时的市值大约只有20亿 港币左右。同时土地储备在1000万以上。真的没有想到拥有千万土地储备的公司，市值最后跌到几个亿。股票真的不可思议。08年低的时候，它的PE真的就 是跌到1-2倍。大家可以去复盘。以上是大致的数字，大家不必过于纠结数字。

另外我说的7元卖，1元买是可以实现的价格。而0.48是短期的价格，作为长期投资来说，你大概率是买不到的。 

无论这个股票后来涨到多少，长期持有有什么收益。中间跌90%以上，这绝对是不可以允许的行为，因为重仓持有，就已经破产了，谈什么未来的收益。

套牢不可怕 可怕的是用錯解套方法！ 0

股市中用得最多的詞就是“套牢”，“套牢”並不可怕，可怕的是“套牢”以後……

股市中用得最多的詞就是“套牢”，“套牢”並不可怕，可怕的是“套牢”以後……

“套牢”分為熱門股套牢和普通股套牢，又分為被動性的高位套牢和一般的中位套牢。套牢以後，套牢之苦接踵而來，然而就象圍棋中的定式轉換，完全可以化被動為主動。

(一)熱門股套牢以後怎麽辦和普通股套牢以後怎麽辦是不同的。前者，往往根據成交密集區來判斷該股反彈所能摸高的位置和根據量價關系來判斷該股反彈的時機。

1、熱門股漲得快，跌得更快。如其下跌10%，還不宜補倉，更不用說在同一成本增倉，因為一旦過早補倉，往往“彈盡糧絕”。由於高位追逐熱門股被套，首先必須確立下一個宗旨：是救自己而不是再謀求盈利，因為第一步已經走錯，千萬不能走錯第二步，不然“洞”越補越大，以後“翻身”的日子都沒有。

2、在以後的大盤反彈或上升趨勢中，原先熱點很可能已經沈寂，即使大盤逐波走高，原熱點題材很可能像普通股走勢一樣，隨波逐流，所以采取的措施既不要急又不能拖。“95.8”外資控股板塊熱點產生時，有位投資者共有資金22萬元，“95.8.17”買進“鞍山一工”1萬股，每股成本6元。買進就套，隔了二天，該上市公司，就否認市場的關於其外資介入的傳聞，致使該股股價當日跌至5元，此時該不該補?回答是“不”由於當日日成交量為82212手，仍然很大，顯示下跌動能仍然很大。緊接著，“鞍山一工”公布中期報表，業績糟糕透頂，股價從終點又回到了起點(3.50元區域)，這時盤口反而有大量的主動性買盤，表明連續二個大利空已不影響遠離密集區的股價，這時候，操作中有三方面問題需要迅速分析。

第一方面的問題，先分析其密集區在那里，理論上有可能存在的反彈高度。第二分析其是否已具備補倉條件。第三個問題是補多少的問題。仔細觀察盤口，當日該股低開後，迅即在大量買盤的支撐下上行，表明從終點回到起點的股價已具備補倉條件，由於在上漲和下跌過程中，4.70元為其成交密集區，且該熱點雖已退潮，但還沒有經過反彈確認，根據存量資金，可以用三倍的量進行補倉，則其綜合成本為(3*3.86)/4=4.35.

(二)普通股套牢(一般的中位套牢)以後怎麽辦?普通股套牢，不像熱門股套牢那樣揪心，但解套周期較長，除了一般的接球，還可以通過互換，縮短套牢周期。

如果“第一百貨”、“隧道股份套牢，那麽既可以在一個市場中換，可以把“第一百貨”換成股性較之活躍、股本擴張能力比它強的“新世界”，“隧道股份”換成題材比它豐富的“淩橋”。滬深二地也可同時相換。尤其是在1996年上半年深強滬弱剛形成的格局下，進行同價位的相換。

例如：“中紡機”換成“猴王”。進行同板塊互換，可以把“黃浦房產”換成“深振業”。點評：大多數“普通人”買“普通股”，既然是普通股，更需要耐心和毅力，只要買的不是冷門股，沒有必要冒普通股換成熱門股的風險。

(三)高位套牢以後怎麽辦?首先，變高位套牢為中位套牢。當大盤瀑布式直瀉後，許多股票回到其長期構築的平臺，由於市場平均成本及中期負乖離率，一般來說，遲早會有一波次級行情出現，許多中小投資者往往此時買一些，抱著買套的心理介入，這時不能說不會再叠，而是中期上揚空間大於短期下跌空間。如股價出現反彈，可將補倉籌碼獲利回吐，從而降低上檔套牢籌碼成本。再進行一次循環，則上檔套牢籌碼就變為中檔套牢籌碼。更何況在漲跌停板制度下，迅速的持續的無量下跌，此時不買點放著，將來必會出現無量上漲，而那時往往以漲停板的情況出現，想補倉或者建倉都不能如願了。其次，既可參照“中位套牢以後怎麽辦”，也可把剩余資金投入潛力股。後者一旦成功，前者即斬倉，這樣，手中又擁有大量資金，可以從容選股。點評：這種補倉並不會立桿見影，但中期贏面已定。

(四)停損上述三種方法都強調適時補倉或換籌，那是建立在中短期股價必有彈升的基礎上，多少有些被動，但還有一種行之有效的方法，那就是設停損位。主動脫離苦海，尋求下一個“獵物”。1996年中，高劑量送股的“廈華電子”也曾經較為引人矚目，主力借助十送八一路拉擡至24.48元，其間含有搏進“第一屆30”的成份，主力采用持續搶權的方式留下巨大的除權缺口，但除權後，一直呈貼權行情。這時候上證30已經明朗化，同樣落選的它和“濟南輕騎”走勢迥異，反映出主力欲出局的操作手法，此時被套者完全可以從盤口看出，該股在含權前和除權後兩種截然不同的走勢，表明主力已無意和無力擡拉該股，而且該股十送八以後，含金量遭到較大的稀釋，此時在其它熱點仍較多的狀況下，該股股性漸差，故可以采用停損的方法了結。結果躲過了其中期報表極差所造成的大暴跌。

原文鏈接：http://finance.ifeng.com/a/20150826/13935224_0.shtml

• 鳳凰財經綜合
• 杜宇

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解除武器禁運後 美國欲用 TPP套牢越南

5月23日，在美國總統奧巴馬正式訪問越南的首日，越南收獲了“大禮包”。
除了雙方積極重申在推動完成批準“跨太平洋夥伴關系協議”（TPP）方面的承諾外，美方還提出，致力於幫助越南繼續經濟改革，促使越南充分履行其加入TPP的承諾。
這些改革包括越南擁有獨立的工會和其他國際公認的勞工權利，對知識產權進行執法以及執行環境保護政策和促進經濟可持續增長。
此次，美越還簽下總額超過160億美元的大單，包括波音公司向通常購買空客機型的越南航空公司VietJet出售價值在113億美元左右的100架飛機。越南有關方面更表示，希望在未來美國成為越南最大的投資者。
與此同時，美方還宣布全面解除對越南的武器禁運政策。對此，中國外交部發言人華春瑩在23日例行記者會上表示，“作為越南的鄰國，我們樂見越南同包括美國在內的所有國家發展正常關系，希望這有利於地區和平、穩定與發展。”

美國總統奧巴馬 (左)與 越南國家主席陳大光(右)在會議

美越攜手TPP
作為美國主導的TPP協定12個簽署國之一，越南在此次奧巴馬訪問中，展現了強烈的合作意願。
在雙方領導人的聯合新聞發布會上，越南國家主席陳大光表示：“我們準備批準TPP，而且準備執行所有TPP的承諾。”此前，有報道稱越南希望在今夏批準TPP。“越南將成為TPP最大受益國。一旦解除了對美國和其他TPP國家的關稅限制，越南紡織和服裝業就將得到最大利益。”國際律所Alston & Bird政策顧問石木普（Eric Shimp）表示。
世界銀行的一份報告顯示，到2030年，TPP可為越南國民生產總值貢獻10%。
奧巴馬表示，雙方同意努力盡快批準並落實TPP，因為TPP將有利於越南進行重大的經濟改革，進一步令越南融入全球經濟，減少美國對越南出口的關稅。“我們討論了越南在TPP下所承諾要遵守的勞工、環境和知識產權的各項高標準。”奧巴馬表示，“美國準備好了為越南提供技術援助，以幫助越南完全達到上述標準，使TPP令公眾受益。”

美越經貿升溫
陳大光表示，在經濟合作方面，越美雙邊貿易在2015年達到445億美元。“美國目前是越南第七大投資者，我希望美國很快成為越南最大的投資者。”陳大光表示，“特別是一旦TPP生效之後，兩國雙邊貿易將有巨大的增長潛力。”
商務部2015年數據顯示，韓國已經連續兩年成為越南的最大投資來源國，中國則排名第九。
在發布會上，奧巴馬也頗為欣喜地談到了此行所達成的大單：波音公司在越南賣出了100架飛機，合約規模為113億美元。根據上述合約，波音公司將在2019~2023年向越南VietJet公司交付波音737 MAX 200型號飛機。此前，越南VietJet公司主要購買空客飛機，通常購買的機型是與波音737 MAX 200競爭的A320型號飛機。
此外，美國普拉特-惠特尼（Pratt&Whitney）公司向越南出售引擎發動機以及通用公司將同越南進行風能合作等。
根據美方提供的數據，近年來美越雙邊貿易關系增長迅猛，2015年美國對越南出口增長了23%，而美國是越南最大的出口市場，每年的出口速率增長在24%左右。

美國會為TPP吵成一鍋粥
盡管奧巴馬在越南談到TPP時一派祥和，但美國國內正為TPP吵成一片，國會更是阻撓批準TPP生效。目前，國會中的“挺TPP派”和“反TPP派”各抓住TPP對美國經濟所作出的貢獻大做文章。
近期由美國國際貿易委員會（USITC）所作出的一份報告顯示，TPP在15年內僅能為美國每年帶來0.15%的經濟增長。該報告是委員會在國會的委托下作出的。而支持TPP的包括商業團體和美國商務部則馬上回擊道，“誰說TPP對美國經濟貢獻小？”《第一財經日報》記者所看到的一份來自美國商會的評論報告指出，USITC的研究面過窄。具體來說，USITC僅僅將關稅減免納入了考量之中，同時對於非關稅壁壘（知識產權規則、數字經濟）等考量非常有限。
美國商會還指出，此前彼得森研究所所作出的研究報告範圍更廣。報告就預計TPP實施後，每年可以促進美國增加1310億美元的收入，到2030年可以每年促進美國多出口3570億美元。
目前，美國國會方面無意在奧巴馬結束任期前批準TPP。美國參議院多數黨領袖麥康奈爾表示，不能保證參議院在美國總統大選結束後，就TPP進行表決，可能考慮將投票日程推遲到2017年。
“美尚無今年批準的計劃。”石木普表示，“也許11月美國大選之後會有批準（TPP）的討論，但是美國國會的確沒有什麽政治動力去做到這一點。目前（國會）普遍存在著一股反自由貿易的風氣，認為貿易和外國競爭導致失業。”

借款糾紛累及前控制人 *ST皇臺套牢兩任大股東

短短六年時間里，三次發生第一大股東變更，五次重組失敗。不到一年的時間，老牌上市公司*ST皇臺，讓前後兩任大股東先後折足。

*ST皇臺8月10日晚間公告稱，該公司收到判決書，因借款糾紛，法院做出於生效十日內，向光大興隴信托償還借款本金1616萬元，罰息、複利等106萬元的判決。同時，若抵押財產拍賣後不能足額償還，曾為該公司董事長、第一大股東的盧鴻毅，將承擔無限連帶責任。

2015年，三次推動重組失敗，盧鴻毅通過轉讓股權的方式退出*ST皇臺。而在此之前，去年發生股權變更的*ST皇臺現第一大股東—上海厚豐投資有限公司(下稱上海厚豐)，也因借款糾紛，在今年6月被凍結了所持該公司全部股份。而借款的主體，正是*ST皇臺去年重組時擬收購的對象。因第二大股東反對，為*ST皇臺、收購標的續命的重組失敗，才引發後來的債務糾紛。

兩任大股東折戟

根據甘肅蘭州中院8月9日下達的民事判決書，*ST皇臺須於判決生效十日內，向光大興隴信托償還借款本金1616萬元，罰息、複利106萬元，並以借款本金為基礎，按10.8%的約定利率上浮50%，支付今年5月23日以後的利息。

蘭州中院同時還判決，*ST皇臺借款時的抵押財產拍賣、變賣後，若不能足額清償債務，盧鴻毅、於潔、上海厚豐將承擔連帶清償責任。

就債未了，又添新債。如今的*ST皇臺，已經陷入茫茫債海。公開信息顯示，2015年，*ST皇臺營業收入、扣非後凈利潤分別僅有1.04億元、—162萬元，賬面貨幣資金為2930萬元，而其同期債務糾紛就達到2.43億元，另有應付關聯方債務1.06億元，兩者合計為3.5億元。

公開資料顯示，上述借款產生時，盧鴻毅正是*ST皇臺董事長。公告顯示，2013年11月，光大興隴信托向*ST皇臺提供3034萬元借款，盧鴻毅、於潔以其個人財產，為此次借款承擔無限連帶責任。

作為*ST皇臺曾經的第一大股東，盧鴻毅並不孤單。2016年6月，接手上海厚豐不到一年的*ST皇臺新第一大股東，也碰上了同樣遭遇。2015年4月，心灰意冷的盧鴻毅與其他兩名股東，向新疆潤信通股權投資有限公司(下稱新疆潤信通)轉讓了上海厚豐100%股權，後者由此成為持有*ST皇臺19.6%股份的第一大股東。

今年6月22日，*ST皇臺公告稱，因涉及為普羅旺斯番茄制品(天津)有限公司(下稱普羅旺斯)向無錫食品科技園發展有限公司(下稱無錫食品園)借款擔保事宜，後者向無錫中院提起財產保全，法院裁定將上海厚豐所持*ST皇臺3477萬股凍結，凍結期限為2016年4月26日至2019年4月25日。

普羅旺斯是*ST皇臺曾經要收購的對象。2015年8月，*ST皇臺披露稱，將以11.67元/股的價格，發行股份募集33.5億元資金，其中的10.3億元就用於收購普羅旺斯100%股權、償還債務並補充流動資金。

*ST皇臺的重組，不僅是為其自身續命，同時也是對普羅旺斯來的救贖。根據*ST皇臺重組方案，其計劃投向普羅旺斯的10.3億元資金中，有5.1億元用於後者償還借款、補充流動資金。但由於重組遭到反對失敗，上市計劃未能實現，相關資金也未能到位。

數據顯示，截至去年3月，普羅旺斯註冊資金3.48億元，總資產12億元，負債9.53億元，凈資產2.53億元，營業收入1.5億元，營業利潤、凈利潤均虧處於虧損狀態。由此計算，*ST皇臺收購溢價達到200%以上。

對於普羅旺斯在無錫食品園的借款時間、金額，在相關公告中，*ST皇臺均未公開。但根據6月28日其補充披露，無錫食品園的要求，凍結了普羅旺斯、上海厚豐1.1億元銀行存款或其他等值存款，但對於資金用途、擔保何時產生仍然沒有披露。

五次重組失敗

身為老牌上市公司，*ST皇臺在A股中堪稱奇怪的存在。自2010年以來短短六年間里，該公司經歷了三次大股東變更、五次失敗的重組，並終於淪落到今日這步田地。

2000年上市後不久，*ST皇臺便經營日拙。公開信息顯示，扣除非經常性損益後，上市後截至2010年的十一年里，有六年出現虧損。在這種背景下，2010年2月，盧鴻毅通過其持股40%的上海厚豐投資有限公司(下稱上海厚豐)，受讓*ST皇臺19.6%的股份，成為該公司第一大股東。

成為*ST皇臺第一股東後，在上海厚豐主導下，該公司2012年到2014年先後三次籌劃向盧鴻毅、上海厚豐等發行股份募集資金，但均因第二大股東反對而失敗。2015年4月，心灰意冷的盧鴻毅與其他兩名股東，向新疆潤信通股權投資有限公司(下稱新疆潤信通)轉讓了上海厚豐100%股權，後者由此成為持有*ST皇臺19.6%股份的第一大股東。

同樣的命運，在接盤者身上上演。2015年8月，上海厚豐新股東入主後，推出的上述重組方案後，*ST皇臺另一大股東北京皇臺商貿有限責任公司，以其臨時股東大會存在違規為由，反對並起訴該公司。

今年1月，*ST皇臺再推重組，計劃采用發行股份的方式，收 購北京飛流九天科技有限公司100%股權，但在多輪溝通之後，各方仍未能就核心條款達成一致。3月15日，該公司決定終止重組。

兩次重組接連失敗，上海厚豐的新晉股東也失去了耐心。6月13日，*ST皇臺公告稱，上海厚豐正在進行轉讓公司股權事宜的商業談判，如談判成功將涉及公司實際控制人變更。但出乎各方預料的是，6月16日，*ST皇臺因信披違法違規而被證監會調查，上海厚豐決定暫停股權轉讓。隨後，上海厚豐所持*ST皇臺股份也被凍結。

*ST皇臺被立案調查的原因，目前尚不得而知。但毫無疑問的是，盧鴻毅、上海厚豐接盤者，均因第二股東反對，而導致推動的五次重組折戟沈沙。不過，普羅旺斯與無錫食品園的債務糾紛，究竟是產生於盧鴻毅主導時期，還是新疆潤信通入主之後，目前不得而知。

《第一財經日報》記者查閱公告發現，2015年8月以來，*ST皇臺專門涉及普羅旺斯的信息披露，先後共有兩次，除了去年8月的重組預案，另外一次是去年12月4日，上海厚豐當時擬收購普羅旺斯控股權。但在兩次公告中，*ST皇臺亦未披露此事。

與此同時，上海厚豐與普羅旺斯的關系，面目頗為模糊。根據*ST皇臺2015年8月9日披露，當時普羅旺斯的第一大股東為天津普旺國際貿易有限公司，持股比例為57.44%.後者股東為普羅旺斯食品國際有限公司，最終實際控制人為劉浩楠。但2015年12月4日，該公司又稱，上海厚豐持有普羅旺斯44%股權。在此期間，*ST皇臺亦無有關普羅旺斯股權變動的披露信息。

莫言書法從近百萬元跌至數千元 投資客被套牢

“泡沫吹得有多大，摔下來就有多疼”。這不，文學家莫言的書法便提供了最鮮活的例證。5000元，這是它在國內拍場最新的成交價；而僅僅在一年前，他的一件書法作品還拍出了近百萬元。如此“過山車”行情，只怕誰痛誰知道了。這些年，影視、商業圈名人紛紛跑到拍賣場“曬”各自的書畫作品，馬雲、王中軍的畫作，趙本山的書法，無不創出令人咋舌的天價。在泡沫未被刺破前，買家和賣家皆大歡喜。然而，依仗名人效應炒作起來的美麗神話，又能維持多久？

泡沫刺破，莫言書法狂跌

京城某雜誌社編輯韓旭東是莫言的鐵桿粉絲，不僅讀遍了他的全部出版物，還主動跑到拍賣場買回一件莫言書法作品。如今，那件花了十萬元買回的書法讓他叫苦不叠。未出三年，這件藝術品已折價過半，“雖說我是出於對偶像的崇拜，但拿出的也是一年血汗錢吶！”

他如今回想起來，當年咬牙“吐血”，完全是為拍場屢屢坐地起價的誘惑所蠱惑。自2012年獲得諾貝爾文學獎後，文學家莫言一夜之間就多出一重“書法家”身份，其書法作品瞬間成為各大拍場的搶手貨：獲獎當年他的一副14字對聯，在京城拍場賣出約25萬元，絕對是“一字萬金”。去年其一件“莫言錄毛澤東《沁園春·雪》”書法，更是拍出近百萬元。如此天價，令不少書法大家自愧弗如。

然而，伴隨諾獎效應消退，莫言書法如今全然沒了往日輝煌。不久前亮相北京傳觀秋拍的一件莫言書法作品，僅以起拍價5000元成交；而在其他拍場的遭遇更慘淡，因無人應拍而流拍的場景一再上演。

上月中旬，國內影視大咖、華誼兄弟董事長王中軍的油畫《我不是潘金蓮之一》在京城拍場以120萬元起拍，最終成交價達345萬元。而就在去年，阿里巴巴集團董事局主席馬雲的一幅油畫《桃花源》，在香港蘇富比秋拍歷經40多輪加價，以3300萬元成交。畫面里，是一個與真實並無二致的微縮版地球。時間再往前溯，演員趙本山一幅四字書法“龍騰鳳舞”也曾拍出近百萬元。

莫言書法行情的急轉直下，讓這一切變得更像海市蜃樓。“跨界名人的字畫到底值不值那個價，已再明顯不過了。”藝術市場分析人士馬維認為，莫言書法是倒下的第一張多米諾骨牌，其他類似名人書畫也將迎來拐點。

“假”平凹也受買家追捧

與普通的藝術品拍賣不同，這些跨界明星的筆墨在拍場表現堪稱“詭異”。

要麽起步就天價。知名導演馮小剛與某藝術家合作的油畫《一念》拍出1700萬元，這一數字是絕大多數職業藝術家終其一生都難以企及的高度。有藝術圈中人認為此風不可長，“名人效應光環助長其藝術作品價格虛高，這讓那些苦苦求索的職業藝術家的價值追求，變得一文不值。”

要麽火箭式躥升。以趙本山為例，2011年他的“龍騰鳳舞”拍出近百萬元，而在此之前，同樣出自其筆下的“天道酬勤”只拍出3萬元。短短5年，漲幅約30倍。莫言獲獎前，其作品拍賣成交價高者也不足萬元。一朝得獎，扶搖直上高達百萬元，漲幅達百倍。藝術評論家郭曉川認為，在市場經濟環境下，名氣可以換錢不假，但動輒就賣出百萬元及至千萬元，充盈功利之心的市場只會走向畸形，漸至形成泡沫橫行的“第二”拍賣場。外界有傳，因賈平凹書法供不應求，西北地區長年盤踞著一批作偽高手，連“假”平凹也受到買家追捧。

名人書畫賣出高價的背後，絕大多數都有炒作因素。就連王中軍本人也承認，很多畫家畫一輩子也不可能賣出他這樣的價錢，原因是他擁有圈子和資源。而買下馬雲畫作《桃花源》的，也正是其好友。這位頻頻在名人書畫拍場出手的隱形富豪給出的理由是：“既然沒空出力，只好出點錢了。”撇開那些“出力”的買家，大量參與者還是投機客，他們眼見來錢快就瘋狂湧入。“真心喜歡莫言書法的人自然高興迎來抄底良機，只是苦了當年那些高位參與的投機客。”如今被深度套牢的韓旭東認為自己也是其中一分子。

“隨著獲獎熱度徹底散去，莫言書法終於回歸正常範疇。”馬維透露，雅昌藝術網有個統計，莫言獲獎前，其作品上拍者寥寥數件，得獎後的4年里，出現在各大拍場的莫言書法已逾兩百件，單單本月上拍作品就達十件之多，“如此泡沫，不破才怪。”

藝術品價值不是“看臉”

在馬維看來，如今拍賣場常常有意混淆兩個概念。“‘書畫名人’和‘名人書畫’固然都可以上拍，但二者有本質區別。”他認為，就像不能讓“書法名人”米芾、啟功和莫言去比寫作，莫言、趙本山的書法寫得再好，也只能歸為“名人書法”，無從與真正的書法名家做藝術價值的對比。陜西省書協副主席麻天闊也認為，明星寫書法無可非議，但一旦進入藝拍市場，就要慎重待之，畢竟大部分明星沒有系統研習過書法，很難稱得上書法藝術。

既然名人字畫的藝術價值往往不高，為何在拍場又屢屢創出天價？很重要一點是，畫憑人貴，再直白些，就是看臉出價。明星大腕兒的字畫，賣的從來不是字畫本身，而是落款處的簽名，以及隨之而來的輿論關註度。

與“吃瓜群眾”對明星跨界藝術圈博名利大加鞭撻不同，中央財經大學拍賣研究中心研究員季濤覺得，沒必要太操心，因為它們原本走的就是兩條平行線，“相信很少有人會把馬雲看作藝術家，旁觀者無需從藝術專業層面挑刺兒。”早些年他主持過多場慈善拍賣會，也親歷了不少狂熱場面，“無論是創作者還是買家，幾乎不大可能從既往拍賣成交數據找依據，競買者的實力和想表達的愛心，才是成交價高低的決定因素。”不過，他也承認，不明就里的大眾藏家若要投資這類名人字畫以謀求增值，必須慎之又慎。

“不排除有圈外人士具備一定修為，但從技法上來講，很多名人書畫連藝術品都稱不上。”在一位藝術市場資深人士看來，由於內地藝拍機制尚不健全，不同於那些歷經拍場錘煉的藝術名家的“硬通貨”，這些逞一時行情的作品在過了某個節點後就很難變現，並不適合投資，“莫言書法拍場遇冷，希望能給指望通過買賣名人書畫獲利的人敲響警鐘。”

“套牢”骨幹員工，湖北國企留人放大招

碰到掙雙倍甚至更多薪水的機會，去不去?

6年前，年輕建築設計師吳明（化名）差點兒為此跳槽。當時，國內數一數二的某商業地產開發商開出數十萬元年薪，聘請吳明去主持該集團在武漢的一個新項目。

“我雖然最後沒有去，但所里的4個技術副總有2個被挖走了。”他說。當時的吳明入職中南建築設計院(下稱“中南院”)已九年多，現在擔任中南院下屬某設計所總建築師——他留下來不僅成為了技術骨幹，更迎來了“員工持股”的機會。

在建築設計行業，人力資本要素貢獻占比高，“人才是最核心的競爭力”。

李想（化名）就是第一批持股者之一。他拿出35萬元積蓄購買了35萬股，2012年年中便拿到了一筆10萬元的股東分紅，當年總收入就比2009年增長了40%左右。

從上世紀90年代末開始，中南院每年都有十多名核心技術骨幹被房地產開發商或其他建築設計機構高薪挖走，但是自從2009年試點員工持股後，情況大為改觀：不僅持股的核心技術骨幹不動跳槽念頭了，就連尚未持股的優秀工程師、設計師也有了盼頭，年人才流失率從試點前的4%~5%，下降到現在的2%~3%。

整合資源後成立的中南工程咨詢設計集團(下稱“中南工程集團”)亦複制這一經驗。截至目前，中南工程集團所屬的10家子公司中已有5家完成了股份制改造，其他子公司員工持股改革亦正在推進。

受益於員工持股試點所激發的內生動能，在同類型企業經營業績平均下滑20%的形勢下，2016年1至11月，中南工程集團實現資產總額、營業收入、利潤“三個增長”，增長率分別為13.9%、11.7%、24.6%。

第一財經記者了解到，員工持股計劃還將在湖北省進一步擴大試點範圍。據湖北省國資委主任文振富透露，未來三年，將選取10家湖北省屬國有企業進行員工持股計劃的試點探索，繼續釋放改革紅利。

變身股東更關心長遠利益

中南院是中國最早成立的六大綜合性建築設計院之一。早在上世紀80年代末，為支持沿海地區建設，該院向東部沿海地區輸送了一批技術水平較高的總工程師、高級工程師。90年代中後期，上海浦東、深圳與武漢的發展差距逐漸拉大，中南院的建築師、設計師、工程師等專業人才成了沿海地區新成立的房地產開發企業、各類建築設計機構競相爭奪的“香餑餑”。

“1992年大學畢業一起到中南院的有28人，到了1998年左右，基本都能獨立做設計了，就開始有上海、深圳的公司來挖人。”李想現在在中南工程集團擔任中層領導。他回憶說，1998年至2000年期間，“在院里每年拿著4萬~6萬元的工資，但上海的開發商或者設計院開出的底薪就是12萬元/年，每年還承諾有績效獎金”，“(高薪)確實很有吸引力，到2000年左右，與我同批進院的人走了接近2/3，到現在只有8個人留了下來”。

李想笑稱，毫不誇張地說，武漢大多數標誌性建築，要麽出自中南院的設計團隊之手，要麽就是從中南院走出去的設計師主持設計的，“過去由於機關化、行政化特征明顯，機制不活、活力不足，每年都有十幾二十個核心技術人員被高薪挖走，中南院幾乎成了中部建築設計界的黃埔軍校”。

如何才能留住人才?事實上，中南院早在2004年底納入湖北省國資委管理後便開始籌劃員工持股計劃，但直到2009年，中南院試點員工持股工作才正式拉開序幕。湖北省國資委以原中南院經評估的凈資產扣除改制費用後，全部作為國有股投入新成立的“股份有限公司”，持股74%;中南院184名中層以上經營管理者和核心技術骨幹以現金出資增持的方式持股26%。

持股後的變化，不只是收入的提高，李想坦言：“以前自己只是個打工的，現在持有股份了，覺得公司的一草一木都與自己有關”，下班前關燈關空調，打印材料雙面用紙，出差爭取當天往返，多坐臥鋪火車少乘飛機……“節約下來的每一分錢，都與自己有關!”粗略核算，試點員工持股後，辦公和差旅開支至少節約了30%。

同時，非經營部門的技術骨幹也不再“事不關己高高掛起”了，打聽哪里有新項目招標，參與項目接洽，變成了技術骨幹的“分內事”;設計師的創新動力亦得到激發，全院上下再沒有人等著吃“大鍋飯”。

據了解，2009年改制時，中南院營業收入不到3億元、利潤不到3000萬元、凈資產僅為1.2億元。2015年，該院營業收入已接近9億元、利潤超過1億元、凈資產達到6.5億元，企業利潤和凈資產收益遠超同行業同類企業的平均水平。

“我發現一個有趣的現象，股權多元化的企業關心的是長遠利益和利潤，但沒有引入員工持股計劃的(設計院)對利潤數字就不太敏感。”李想說，這是因為企業利潤直接與持股員工的年終分紅掛鉤，個人和企業已經構成利益共同體，核心技術骨幹與管理人才的流失狀況明顯減少。

現在，中南院持股的核心技術骨幹基本沒有人再動跳槽念頭了，就連尚未持股的優秀工程師、設計師也有了盼頭。因為引入股權流轉機制後，退休和離職人員必須退股，這部分股權則留給了新的核心技術骨幹。

擬擴大至10家省企試點

2014年7月，當湖北省國資委整合省內工程類企事業單位時，員工持股計劃被納入試點範圍。一年之後，中南工程集團與147名核心經營管理和技術骨幹共同出資，新成立了中南工程咨詢設計股份有限公司(下稱“股份公司”)，註冊資本9億元，其中員工持股比例約20%。

截至目前，中南工程集團所屬的10家子公司中已有5家完成了股份制改造，其他子公司員工持股改革正在推進。集團子公司湖北省成套招標有限公司總經理徐金明告訴第一財經記者，公司有23人持股，占總股本的15%，爭取在2017年底實現第一次分紅。

面對經濟增速放緩、市場競爭加劇、同類型企業經營業績平均下滑20%的嚴峻形勢，中南工程集團通過推進改革重組，實現生產經營逆勢上揚。2015年，中南工程集團營業收入、新簽合同額和利潤總額同比分別增長6.53%、6.14%和34.28%，凈資產與2014年集團組建時相比增長39.24%。

中國援建的哥斯達黎加國家體育場，由中南建築設計院設計建造。

湖北省國資委改革處處長夏玉泉告訴第一財經記者，適合由員工持股，且員工也有意願持股的地方國有企業，均應允許員工個人出資入股或以投資公司、股權信托、有限合夥企業等方式持股。允許國有企業在改制引入外部投資者時同步內置員工持股。允許國有企業與外部投資者、企業內部項目團隊共同出資新設混合所有制企業。鼓勵人力資本要素貢獻占比高的轉制科研院所、工程咨詢類企業、高新技術企業率先推行員工持股。人力資本要素貢獻占比高的轉制科研院所、工程咨詢類企業、高新技術企業，鼓勵並支持員工持股或實施股權激勵。

李想透露，在繼續推進員工持股試點的同時，國有企業的用人制度和分配制度還有繼續改革的空間。比如，通過提高入職門檻、嚴把進人關等方式進一步改變“能進不能出”的局面;未持股的普通員工的工資增幅，應高於持股員工的分紅增幅。

市場觀察 | 3只獨角獸輪番登陸A股：警惕爆炒之後“買到即套牢”？

伴隨著近來獨角獸配售基金銷售的大力推進，A股市場的獨角獸個股上市進程也在悄然加快，繼上周五工業富聯（601138.SH）上市交易之後，本周一N寧德（300750.SZ）也緊跟著上市交易，兩者僅相隔一個交易日。目前過會的三家獨角獸公司均已順利登陸A股。

從周一的市場表現來看，上市首日的N寧德毫無意外的封死於漲幅限制43.99%，報收36.20元，成交僅788手。工業富聯也取得了上市後連續第二個交易日的漲停板，報收21.81元，成交19323手。而上市最早並已開板的藥明康德（603259.SH）就沒有這麽好的運氣了，受到自身估值高企以及板塊整體大幅回調的影響，其股價周一大跌8.73%，報收108.12元。

人氣驟降，藥明康德走上回歸路

綜合三家獨角獸公司上市以後的表現來看，率先上市的藥明康德無疑受到了市場資金的追捧，這使得其成為A股今年以來最為賺錢的新股。不過，由於估值高企以及流通市值較大，藥明康德的股價走勢在開板之後開始明顯趨弱，在周一放量大跌之後更是呈現短線加速破位下行態勢，這或許意味著其將開啟價值回歸之旅。

至於另外兩家獨角獸公司，由於上市交易時間較短，暫時還未打開漲停板，但是從市場人士的普遍分析來看，工業富聯股價打開漲停板或將在本周內出現，而N寧德則有望收獲更多的漲停板。

巨無霸工業富聯有待市場檢驗

申萬宏源證券分析師駱思遠認為，工業富聯在電信、網絡、服務器三大產品線市占率均已居於行業領先。在電子設備智能制造領域中，根據IDC數據庫統計，2016年全球服務器與存儲設備制造市場產值約為353億美元，發行人占全球總產值的比例超過40%；2016年全球網絡設備制造市場產值約為279億美元，發行人占全球產值超過30%；2016年全球電信設備制造市場產值約為122 億美元，發行人占全球產值超過20%。因此，這三大項業務發展前景主要取決於行業成長性。

申萬宏源證券預測工業富聯2018-2020年營收分別為3879/4265/4697億元，凈利潤為195/236/287億元，增速分別為22.7%/21.5%/21.2%。工業富聯有望成為智能制造典範，帶動國內制造業升級。工業富聯發行市值2712億元，首日收盤價19.83，市值3906億元，對應2018年PE20X。A股電子制造業龍頭企業2018年平均估值23X，考慮公司稀缺性及成長潛力，給予6個月目標估值25X，上升空間25%。

根據申萬宏源證券的估算，2018年25倍的市盈率也就意味著約4875億元的總市值，折合每股股價24.75元。而根據周一的收盤價21.81元計算，周三時工業富聯的股價就能達到24.75元，到時股價是否會打開漲停板投資者值得重點關註。

不過，即便以周一的收盤價計算，工業富聯的總市值達到4296億元，目前排名A股市場第12位，距離第11位交通銀行（601328.SH）的4433億元總市值不到一個漲停板的距離，這也意味著周二不出預料的話，其市值排名又將上升一位。不過要想超過第十位中國人壽（601628.SH）6860億元的總市值還是難度不小。

寧德時代：創業板新龍頭

相比於工業富聯以代工為主的模式，N寧德的鋰電池王者概念無疑更受到A股市場的追捧。盡管從盈利增速來看，最近幾年寧德時代正處於不斷下滑階段，但是其體量則處於快速增長之中，2017年甚至占據了動力電池出貨量全球第一的位置。這也使得市場人士對其估值存在一定的分歧。

方正證券分析師申建國認為，公司將作為行業龍頭強勢崛起，技術領先優勢明顯，多方優勢確立地位。從領先的根本原因來看，公司在管理團隊、技術傳承、研發投入、國內外合作夥伴等都領先於業內。同時可以把控供應鏈，保障成本優勢。對外合縱連橫，優勢明顯：公司與宇通、上汽集團、北汽等龍頭企業保持長期戰略合作，並是寶馬集團在大中華地區唯一一家電池供應商，也是大眾集團在中國境內唯一應用於MEB平臺的動力電池企業。而在在產業升級背景下，具有較大的市場占有率的企業將會率先受益，寧德時代作為相關龍頭企業將會繼續擴大市場份額，鞏固市場地位，強者恒強。

方正證券預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為32.85、40.10、54.56 億元，以IPO發行後總股本21.72億股計算，EPS 分別為1.51、1.85、2.51元，給予強烈推薦評級。

財通證券研報也認為，寧德時代所處新能源行業高速增長，公司產品是新能源車核心部件，考慮公司的龍頭地位和動力電池行業競爭格局的改善以及新股溢價因素，2018年給予公司50倍估值，合理總市值為2015億元。

而其周一收盤時的總市值僅為786億元，已經躋身創業板總市值第二名，其何時能夠超過溫氏股份（300498.SZ）的總市值躋身創業板頭把交椅，值得關註。

謹防獨角獸過度炒作風險

不過，從新股市場的運行規律來看，新股特別是概念獨特的新股在上市之初，受到資金的大力追捧，漲勢往往氣勢如虹，短炒投資者也並不會去參照機構給出的合理估值進行投資，熱門新股沖高至大幅偏離合理估值的情況經常發生。然而，一旦新股漲停的勢頭被遏制，則人氣快速消退，股價也大幅回落，從而造成新股炒作“買到即套牢”時有發生。

有市場人士認為，由於短期內管理層及市場參與各方給了獨角獸公司無盡的光環，使這類新股在上市後偏離基本價值的可能性大幅增加，也給市場良性運轉埋下了巨大的風險隱患。更何況，引入創新企業上市的工作將向縱深推進，隨著獨角獸企業上市數量的大幅增加，這類企業的稀缺性大幅降低，市場估值必然面臨回落，對於其中的風險，理性的投資者不得不防。