58同城財務分析:淨賺14%, 提升空間多大？ 李妍
http://xueqiu.com/8689584849/257854971.營收增長靠廣告及銷售驅動
查看原图$58同城(WUBA)$ 2012年全年營收8712萬美元，同比增110%；2011年營收4153萬美元，同比增288%。營收高速增長，主要靠2011年大幅投入廣告及銷售投入拉動，2011年，58同城銷售及市場費用超過1億美元，是2010年的投入的5倍，甚至是當年營收規模的2.5倍。經過這輪廣告投入，58的行業地位和品牌逐漸樹立，吸引了大量的用戶，並有很大一部分沉澱下來成為其忠實用戶，之後的廣告投入大幅縮減，但營收仍保持了較高增速。
查看原图2012年Q2開始，58同城銷售及市場費用規模和營收規模越過平衡點。此後，58營收繼續保持平穩增長，2012年Q1到2013年Q2，營收複合增長率為15%；與此同時，銷售及市場開銷增速明顯低於營收增速。需要補充的是，一般Q1是淡季，春節期間，很多中小企業暫停營業，因此Q1的營收出現環比下降。
查看原图具體來看，58同城的銷售及市場費用，主要用於廣告和銷售。大體上來看，廣告費用用於獲取用戶，銷售費用用於開拓客戶，當然，用戶是基礎，具備了足夠龐大的用戶規模，才有能力吸引更多的客戶為58的服務買單。
2011年是58同城集中擴張的階段，全年銷售及市場費用高達1億美元；其中，用於廣告的費用高達6851萬美元，佔營收比重高達165%；用於銷售的費用達3162萬美元，佔營收比重76%。為了支持該輪擴張，58同城2011年員工數較2010年翻番至5821人，當中，僅銷售人員就由2010年的1649人，膨脹至2011年時的3568人。
近7000萬美元的品牌投入，初步樹立了58的品牌，很多目標用戶在有相關需求時，能第一時間反應上58同城獲取服務。因此，2012年58的廣告投入砍去了大半，2012年7642萬美元的銷售及市場費用當中，2506萬美元用於廣告；但開拓商業客戶的步調依然沒有放緩，銷售人員規模繼續膨脹至4153人，因此銷售費用較2011年增62%，至5136萬美元。佔營收比重方面，廣告佔比驟降28.8%，銷售佔比穩步下降至58.9%。
繼續觀察2013年情況，上半年58用於廣告的開銷繼續減少，為1029萬美元，上年同期為1568萬美元；銷售費用繼續增長至2780萬美元，但增速明顯放緩，上年同期為2436萬美元。佔營收比重方面，廣告下降至17.5%，銷售費用佔比進一步降低至47.2%。
查看原图綜上，58同城的營收規模，在廣告和銷售的雙重推動下，高速增長。2011年高額的廣告開銷，為獲取用戶和流量產生了極大作用，在奠定了品牌基礎後，不再需要如此大規模的廣告投入，2012年和2013年上半年廣告投入大幅下降，該項費用佔營收比重大幅下降；與此同時，銷售團隊的擴張，直接拉動了58客戶數量及營收的增長，近幾年58同城銷售費用持續上升，但在規模效應作用下，銷售費用佔比平穩降低。雙重作用下，58同城總銷售及市場費用增速低於營收增速，該項費用佔比逐漸下降，2011、2012、2013年上半年佔比分別為241%、87.7%、及64.7%。
2.運營效率提升58同城的開支主要包括營收成本、銷售及市場費用、研發費用及管理費用，當中銷售及市場費用是最大開銷。營收成本主要包括營業稅、增值稅、帶寬、租金、設備減值，及相關網站運營及維護人員的工資福利及股權獎勵開支。銷售及市場費用主要包括，銷售人員工資、福利、佣金及股權獎勵開支，線上搜索引擎、導航網站、及傳統電視、地鐵等線下廣告投放。
查看原图2010-2013年，58同城營收成本、研發費用、管理費用逐漸擴大，支撐了公司業務增長；但規模效應作用下，各項費用佔營收比重逐步下降。2013年上半年，營收成本、銷售及市場費用、研發費用、管理費用分別為409萬、3808萬、1185萬、546萬美元，佔營收比重依次為7%、64.7%、20.1%、9.3%。
查看原图進入2012年，58同城運營效率繼續優化，2012年Q1到2013年Q2，營收成本、銷售及市場費用、管理費用整體呈穩步下降趨勢，研發費用開支加大。2013年第二季度，營收成本約214萬美元，銷售及市場費用約1951萬美元，研發費用約606萬美元、管理費用約290萬美元。
此外，除研發費用外，其他各項開支佔營收比重也穩步下降，2013年Q2，營收成本、銷售及市場費用、研發費用、管理費用佔比依次為6%、56%、17%、8%。未來，隨營收規模繼續加大、市場佔有率繼續提升，規模效應及有利的競爭格局下，58同城的成本結構仍將有優化空間。
查看原图營收高速增長、運營效率提升，58同城虧損逐漸縮小，並於2013年第二季度扭虧。2012年58同城淨虧損3040萬美元，2013年Q2淨利潤495萬美元，淨利潤率14%。
3.現金流轉正
查看原图2013年開始，58同城運營現金流轉為正值，上半年產生運營現金流1789萬美元。截止2013年6月30日，58現金、現金等價物及短投總計5162萬美元。
（作者：i美股資產管理李妍，在發表以上信息時本人及所在機構不持有58同城股份，但是不排除未來投資58同城的可能性）
汽車網站空間多大，取決於能否打通交易閉環 李妍
http://xueqiu.com/8689584849/26459763作者：i美股資產管理/李妍
信息披露：文章發表時，本人及所在機構不持有
$汽車之家(ATHM)$ 任何倉位，但不排除未來投資汽車之家的可能性，包括IPO認購。發表此文對相關股票不形成任何投資建議。
$汽車之家(ATHM)$ 2013年前九個月營收8.3億元人民幣，同比增62.6%；調整後淨利潤3.54億元人民幣，淨利率高達42.6%。從過往的運營數字上看，得益於國內新車市場蓬勃，汽車網站高增長、高利潤令人興奮，但在接下來的5年、甚至10年，隨著中國汽車消費階段和消費觀念發生變化，汽車網站的價值鏈條也將逐步變化，汽車之家現階段和遠期商業價值應如何看待？
一、內容導向下的媒體營銷價值汽車之家，目前掙的是營銷的錢，即通過大量專業生產的優質內容和論壇，聚合人氣和流量，從而將媒體的營銷價值發揮到極致。現階段中國新車銷售市場仍處於比較好的時期，同時，在線汽車廣告增速高於線下廣告增速，從新車營銷市場價值來看，汽車之家的現有商業模式在未來幾年，仍然是個相當賺錢的生意。
1.新車市場大，增速快
查看原图中國是最大的新車銷售市場，根據LMC Automotive數據，2008-2012，中國新乘用車銷量符合增速25%，美國僅2%；規模上，2010年，中國乘用車新車銷量首次超過美國，2012年中國新乘用車銷量1420萬輛，預計2015年將達2070萬輛，復合增速為13.3%，美國2012年新乘用車銷量1330萬輛，2015年將達1510萬輛。
2.線上汽車廣告增速高於線下
查看原图根據艾瑞數據，2012年中國汽車廣告市場總規模314億元人民幣，2009-2012復合增速12%，其中線上廣告56億，復合增速33.2%，佔比17.8%，線下廣告復合增速8.9%，佔比82.2%。未來，互聯網將搶佔更多的汽車廣告市場份額。
3.垂直網站分到更多線上廣告預算
查看原图 線上汽車廣告市場的蛋糕是這麼切的，根據艾瑞數據，2009年，汽車垂直網站分到30%，包括門戶、視頻等其他網站分到70%；2012年，垂直網站分到37.1%，其他網站分到62.9%。趨勢是，垂直網站能切的份額更大，原因是垂直網站除了媒體屬性外，還有一層「導購」的性質，不僅能幫助廠商買車，而且能夠幫助經銷商引流，帶去潛在客戶。
綜合上述幾方面因素，汽車之家未來幾年仍能保持高於整個汽車營銷市場的增長速度。
但有一個關於「趨勢」的問題值得各位思考，對於汽車這個商品本身，因為使用週期比較長，普及程度較海外低很多，國內多數人還處於購置和使用自己第一輛車的階段，因此，交易決策往往比較長，汽車媒體在選車階段能發揮的作用也相對較大。但隨著人們開始購置屬於自己的第二輛車、甚至第三輛，購買決策將變的越來越短，願意花費在選車和討價還價上的時間也越來越短。
海外成熟的新車市場已經走過了第一階段，海外汽車網站的業務模式也隨之經歷了重大變革，包括Edmunds等早期以提供汽車配置和報價信息為主的汽車資訊網站，逐漸轉開始強化交易端的服務，通過提供相對透明的價格，簡化購車過程，儘可能幫助用戶縮短整個決策和交易的時間。TrueCar這種直接以交易為導向的、按成交收費的模式，更是汽車網站模式創新的代表，正如他們所倡導的：make the car-buying process simple, fair and fun。
國內的汽車市場，還處於前一個階段，因此，媒體優勢更明顯的汽車之家，在這個階段相對競爭對手收穫了更大價值。但流量≠用戶，從大的趨勢上來看，汽車網站的價值鏈，將逐漸向交易端傾斜，誰有能力完成交易閉環，誰才掌握了真實用戶，潛在商業價值才更大。汽車之家和易車未來還有更大的挑戰需要應對。
二、交易導向下的商業價值1.打通新車交易閉環
查看原图$汽車之家(ATHM)$ 的媒體優勢較強，因此在網站流量上領先；
$易車(BITA)$ 的業務核心則並非媒體，而偏重導購網站，核心服務有買車、賣車需求的用戶和客戶，因此更集中的覆蓋了有潛在購車計劃的這部分用戶，根據艾瑞數據，2012年Q3-2013年Q2易車網季度精準報價頁面用戶居行業首位，2013年Q2這類人群覆蓋上超過汽車之家近60%。（數據來源
http://corp.bitauto.com/about/advantage.shtml# … ）
相對精準的覆蓋了大量潛在購車用戶，構成了汽車之家和易車有能力將彙集銷售線索這門生意做通的必要條件：
易車總裁邵京寧在一次行業論壇上表示，「易車目前已經能達到為全國經銷商合作夥伴提供每月300萬個銷售線索的水平，平均銷售轉化率已經超過8%，」意味著全年將產生約3600萬個線索。
汽車之家CEO秦致曾在接受DoNews採訪時稱，「截止到2013年6月，汽車之家在半年內產生了超過1000萬的銷售線索」，意味著全年能幫助經銷商彙集約2000萬個銷售線索。
雖然易車在彙集銷售線索這件事上做的比較早，並採取流量批發的模式，能彙集銷售線索的範圍更廣泛，但有多少線索成功轉化為交易與其無關，本質上掙的還是營銷的錢，離交易仍比較遠。 採取何種創新模式打通交易閉環，在原有資訊、營銷服務的基礎上，向前一步到交易，是汽車之家和易車都面臨的重大挑戰，也決定了誰能在汽車垂直網站這條路上走的更遠。相信你已經聯想到了汽車電商，之前的一篇文章中分析過《汽車電商為產業鏈創造了那些價值》（
http://xueqiu.com/8689584849/26071973 ），總結起來，這幾輪在線購車活動，為用戶提供了相對的低價和相對透明的信息；為經銷商集中帶來了更多銷售線索，並且轉化率提升；於廠商，則是品牌營銷的補充；但本質上，仍然是彙集銷售線索的行為，並沒有介入交易。
汽車銷售是一個「商品+服務」的銷售模式，銷售過程不能脫離原有銷售和服務體系，因此不可能被完全電商化；汽車網站如果要在交易環節產生影響力，必須在商業模式上有所創新，並且不能影響客戶，包括廠商和經銷商的原有利益。這方面，汽車之家和易車接下來都有很多事情可以做，一旦有所突破，汽車網站的商業價值將遠遠超過現有「廣告+拉客流」的市場，可以參考搜房卡模式的創新理解。
易車總裁邵京寧在中國汽車流通協年年會上提前透露明年將全面推出全新的電商化解決方案，「2014年易車將在廣告宣傳、潛客管理、銷售轉化、售後服務及二手車業務領域推出整套電商化解決方案,助力經銷商電商化進程，預計提供超4500萬新車銷售線索,銷售轉化率提高至10%。」 相信汽車之家也不會落後。
2.二手車市場蓄勢待發
往更遠的看，二手車市場潛力更大。中國目前主要是新車市場，新車銷量和二手車銷量的比例為3：1，二手車銷量，佔整個汽車銷售的19.9%；而在汽車市場相對成熟的國家，二手車交易量遠超新車，美國二手車銷量佔整個汽車銷量得比重是68.8%，英國是74.6%。
2010年，中國乘用車新車銷量首次超過美國，到現在，市場逐漸進入置換週期，根據中國汽車流通協會數據，2012年中國二手車交易量480萬，預計到2020年將達3640萬輛，複合增長率將達28.8%。
目前除了二手車之家、易車的淘車網，還有大搜車、58二手車、趕集二手車、車易拍、優信拍等企業均不同角度切入二手車市場，模式上，有的提供交易信息服務，有的提供批發交易服務，有的則是零售交易服務。二手車之家和淘車網選擇的是交易信息服務的模式，控制信息流和客流，和其他模式相比，交易信息模式更輕，更容易全國擴張，但仍然需要本地化的經銷商完善的服務來與之配合，商業模式是否長期有效有待市場驗證。
總之，中國汽車市場還非常早期，汽車保有量還不夠大，此外，二手車估值體系尚未建立、稅制加大二手車流轉成本等問題也制約著二手車市場的發展。這是汽車之家和易車的機遇，也是挑戰。
天氣原因到底多大程度影響非農就業數據
http://wallstreetcn.com/node/71835 美國12月新增非農就業7.4萬人，遠低於市場預期的「增加19.7萬人」。天氣極度寒冷是導致新增非農就業人數增幅小、勞動力參與率低的重要原因。由於天氣原因，有27.3萬美國人沒有參加工作，為1977年12月以來最高。過去10年裡，12月因天氣原因不參加工作的人數均值為17.9萬人。這些人中，有些處於僱用狀態，而有些不處於，因此降低了非農就業人數。由於天氣原因，有170萬人選擇兼職而非全職工作。
12月天氣不僅寒冷，也非常乾燥。經濟學家們試圖分析，天氣原因是否是新增非農就業人數遠低於預期的主要原因。
本週三公佈的ADP就業數據顯示，建築業勞動力市場異常強勁，就業職位增加了4.8萬個。然而今日的非農就業數據顯示，建築業砍掉了1.6萬個職位。12月到底發生了什麼？我們只能等待未來修正數據。此外，12月建築業就業職位為半年來首次淨減少，之前建築業就業職位連續六個月淨增加，這表明12月新房屋開工數也可能下降。
彭博社Shobhan Chandra表示：
由於天氣原因，有27.3萬美國人沒有參加工作，為1977年12月以來最高。僱主希望等待經濟進一步復甦的信號，因此也沒有積極僱傭。天氣極度寒冷是新增非農就業人數低於市場預期的原因之一。
Mesirow Financial經濟學家Diane Swonk表示：
事實上，因為經濟原因導致的兼職而非全職工作的人數維持在780萬人。經濟原因包括：工作時間被迫減少了，求職人員找不到全職工作。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示：
即使考慮到天氣因素，週五的非農就業報告依然令人非常失望。Hatzius指出，勞動力參與率下降了，導致失業率下降，這表明失業率並不是一個很好可以反映勞動力市場的指標。
搜房研究系列二：搜房的潛在市場空間到底有多大？ 虎父兔女
http://xueqiu.com/5000499189/29180367今天我們來逐一分析一下
$搜房(SFUN)$ 的各個業務，看看他們的潛在市場空間到底有多大？從product life cycle來講現在是個什麼階段？未來還能不能保持增長？
首先，我們來看一下
SFUN總體的歷史收入情況：
(註：除非特別標註，以下單位均為US$ '000)2008至2013年，SFUN的營業收入快速增長，年均複合增長率達44%。增長主要原因包括：
– 廣告預算持續增長：房地產市場雖然起起伏伏，但總體增長情況良好
– 網絡廣告滲透率不斷提高：廣告費用正快速從傳統媒體轉向網絡媒體
– 業務擴張：SFUN的業務覆蓋從2010年6月的106個城市快速擴張至目前超過330個城市
查看原图
查看原图由於Marketing services和E-commerceservices均由新房業務驅動，因此可以將其合併來看，且稱其為」新房業務」
– 合併後， 新房業務及房源發佈業務的年增長率如下:
查看原图根據商品房銷售額的歷史數據，我們知道2009年和2012年是房地產市場比較差、市場預期非常悲觀的兩個年份，當時也是崩盤論疊出，最可笑的要數謝國忠同學，2008年喊2010年房地產泡沫要破裂了，2010年喊2012年泡沫要破滅了.....我們再重新看一下商品房銷售額的歷史數據：
查看原图值得指出的是，在2009年和2012年最差的兩個年份，SFUN的新房業務分別增長18.7%和30.0%，也可以看出SFUN其實具有一定的defensive屬性，為什麼呢？後面我會詳細談到，一個是城市擴張，另一個是房地產行業網絡廣告滲透率的不斷提高。
那麼，我們就來仔細看一下各個業務：
一、在線廣告業務 (Marketing service)在線廣告服務是SFUN做的最早、最成熟的業務，業務已覆蓋超過330個城市。近兩年來，增長速度有所放緩，如下圖：
查看原图由上圖可以看出，在線廣告的營收主要由新房營銷業務驅動，2008-2013年年均複合增長率為26%
– 近年來增長有所放緩，2011年增長47.1%，2012年增長1.3%，2013年增長11.4%
– 2012年僅增長1.3%的原因是SFUN集中精力推動搜房卡業務，而搜房卡業務可以看做是變相的營銷費用，因此和SFUN本身的在線廣告業務有左右互搏的現象，管理層在2Q2013的季報會議上也談到這一點。管理層針對這一點改變了對銷售的激勵措施，使得2013年在線廣告業務重新恢復了兩位數的增長
– 由於該業務為房地產在線網絡廣告業務，較為穩定，保守估計未來5年年均增長率可保持在5%-10%。管理層預期該業務增長會保持在兩位數low double digit (3Q2013季報會議)。
– 在剛剛過去的銷售額"同比下降三成」的2014第1季度，SFUN的在線廣告業務同比增長31.2%。這其實不難理解，因為首先不管最終成交額是多少，開發商總要推樓盤的，推樓盤自然要做廣告營銷。其次，目前房地產行業網絡廣告滲透率僅在13%左右(後面我會寫到估算過程)，也就是開發商投放100塊錢的廣告費用，只有13塊錢投放在網絡上。這個相對其他行業，和整體44.1%的互聯網滲透率還是比較低的，未來還有很大空間。
二、電子商務，即主要為搜房卡業務 (E-commerce)SFUN於2011年推出搜房卡業務，近三年來發展迅速，該部分收入由2011年的US$24mm增長至US$188mm，年均複合增長率為179%。截至2013年底，該業務已進入全國48個城市，參與了1534個項目的銷售。
查看原图– 搜房卡業務在一線城市滲透率約10% (2Q2013季報會議)，二三線城市約8% (4Q2013季報會議)，管理層認為長期來講可以達到30%，即參與約30%的樓盤的銷售
– 由於目前該業務僅進入了48個城市，根據目前搜房網330多個城市的覆蓋，可以判斷潛在市場空間還很大。如果在地域擴張的同時，能夠提高該業務的滲透率，那麼該業務長期來講至少還有 (330/48-1)*(30%/10%-1) = 10倍的發展空間。假設5年能夠擴展至150個城市，15%的滲透率，那麼該部分收入有望達到目前的3-4倍，即25%-30%的年均複合增長率
– 電子商務部分還包括搜房網旗下的家居建材電商交易平台家天下(
http://www.jiatx.com)，該業務於2011年推出，但3年來發展的並不好。一方面是在中國電商競爭激烈，沒有規模優勢很難與領先者競爭。另一方面，家居建材這種商品消費者還是更傾向去宜家、居然之家等這類的實體店選購。通過年報發佈的數字可以推算，家天下平台的收入規模不大，且迅速減少，看上去SFUN已經放棄該部分業務
查看原图在線廣告+ 電子商務 = 「新房業務」
由於在線廣告和電子商務業務均由新房驅動，而搜房卡業務可以看做是另一種市場營銷服務，因此我們可以將二者合併來看，稱其為「新房業務」。如果綜合前面的分析，新房業務在未來5年的年均複合增長率將會在15%-25%左右
同時，我們也可從另外一個角度來驗證新房業務未來的發展空間：
– 一般來講，房地產開發商會將樓盤銷售額的0.5%-1.0%作為營銷費用，此處選取平均值0.75%
– 根據國家統計局數據，2013年全國住宅商品房銷售額為6.77萬億人民幣，因此總營銷費用約為508億人民幣 (註：2013年美國房地產行業廣告投放規模為273億美元，即1700億人民幣左右)
– 2013年搜房網新房業務收入為4.66億美元，同期樂居新房業務收入為3.16億美元，共計7.82億美元。按照1:6.3的匯率計算，為人民幣49億人民幣
– 根據易觀國際數據，搜房網和樂居的市場份額共計約74%，因此可以推算出房地產行業網絡廣告投放總額約為49/74% = 66億人民幣 (66億左右也與艾瑞發佈的2Q2013房產網站數據相符。)
– 由此推算，目前房地產行業網絡廣告滲透率約為66/508 = 13%左右 (2013年美國相應滲透率為56%)
– 目前，中國的互聯網滲透率為44.1%(CNNIC)，網絡廣告平均滲透率(易觀國際)為24.5%，由13%的數字可以看出在房地產行業，網絡廣告的滲透率仍然較低。未來，隨著中國互聯網滲透率的不斷提高，以及由PC端向移動端轉移的趨勢，房地產行業的網絡廣告滲透率有望翻倍
– 加上房地產廣告花銷整體的自然增長，未來新房業務潛在收入有望達到目前的2-3倍，若以5年為限，則對應的年均複合增長率為15%-25%左右，與之前的測算相符
由此，也可以得到一個很有意思的數據，即搜房網、樂居、搜狐焦點各自的市場份額：
– 用搜房網和樂居各自2013年的新房業務收入除以房地產行業網絡廣告投放總額66億元，可得搜房網的市場份額約為44.5%，樂居的市場份額約為30.1%
–根據搜狐1Q2014季報會議紀錄，搜狐焦點第一季度收入為US$26mm，同比增長52%，其中1/3來自電子商務業務。由此可知，搜狐焦點的年收入大概在US$100mm左右，即6億人民幣，以此推算，搜狐焦點的市場份額在10%左右
三、房源發佈業務(Listing)伴隨著中國互聯網滲透率的不斷提高，消費者獲取信息的主要渠道由傳統媒體轉向互聯網媒體，SFUN的房源發佈業務從而也迅速增長。2008-2013年，房源發佈業務收入由1,600萬美元增長至1.6億美元，年均複合增長率為59%。同期，互聯網滲透率由23%增長一倍至46%，但距發達國家70%-80%的水平還有很大提升空間
查看原图– 截至2013年底，SFUN房源發佈業務共有約19萬付費賬戶，較2012年增長47.8% (2008年SFUN共有約5萬付費賬戶)
– 據統計，目前全國有超過5萬家房地產經紀公司，從業人數超過100萬。這意味著僅有約20%的經紀人使用了SFUN的房源發佈系統，隨著互聯網繼續普及，尤其是三四線城市，房源發佈業務的使用人數有望翻倍
– 此外，由於房地產經紀行業競爭激烈且趨於同質化，同一房地產經紀公司下的不同門店間、不同經紀人間甚至存在激烈競爭的情況。上游的低門檻、同質化競爭以及房地產網絡廣告行業的寡頭壟斷情況使得SFUN對房地產經紀人的議價能力也較強
– 因此，未來5年房源發佈業務有望增長至目前的2-3倍，對應的年均複合增長率為15%-25%
綜合以上所有，可見未來5年SFUN整體業務收入的年均複合增長率可以保持在15%-25%。另外，這裡還沒有計算新業務可能帶來的潛在收入和盈利，比如房地產金融平台等等。
下一篇我會來談談SFUN的合理估值應該在多少。
一家 「德正系」多大貸款敞口
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中資行對「德正系」的貸款敞口從案發時的百億升至200億，外資行牽涉更重◎ 財新記者 吳紅毓然 ? 黃凱茜 文wuhongyuran.blog.caixin.com｜huangkaiqian.blog.caixin.com 從青島港（06198.HK）被有關部門啟動大宗商品融資調查開始，迄今已一月有餘（相關報導見本刊2014年第24期「 『德正系』百億貸款危機」 ） ，涉案金額還在不斷翻高。財新記者獲悉，青島當地18家中資行關於「德正系」的風險敞口為108億元，中資銀行對其在全國的關聯公司進行排查，貸款敞口則升至200億元。 一位外資銀行相關人士透露，外資銀行牽涉更重， 「在青島當地，中資行和外資行牽涉資金一共近50億美元」 。 債權銀行人士指出，本來青島市政府想協調陳基鴻與債權銀行代表、有關監管部門見面，進行債權重組安排，但由於涉及到反腐案，且不止涉及一位落馬官員，此事未能成行。目前信息不對稱，債權人都很被動，重組可謂毫無進展，銀行「連清收都沒法做」 。 據財新記者瞭解，目前青島港涉案氧化鋁、鋁錠及電解銅的庫存分別約為 30萬噸、7萬至8萬噸及2萬噸，倉庫在青島港大港分公司。 「我去看過，涉案標的物都在，但是被質押了多少倍，產生了多少金額，誰都說不清楚。 」前述外資銀行人士說。 此前財新報導，僅鋁錠一項，在中資銀行的統計中，就至少被重複質押了3倍，要是加上交易對手及外資銀行，槓桿就更大了。 「20倍都有可能， 」該人士稱， 「每天都有層出不窮的關聯客戶，每天都有層出不窮的原告，這個事情沒有那麼容易解決。 」7月17日，青島港知情人士向財新記者指出， 「調查顯示，倉單是『德正系』個人私刻公章後偽造的證明。 」該人士指出，有人私刻大港公司公章偽造假倉單，在多家銀行進行重複質押，這些假倉單不具備法律效力。同時，他指出，嫌疑人不僅私刻偽造了青島港的公章和倉單，同時也盜用中外運等多家企業的公章進行作案。 進展 「德正系」以德正資源及其子公司德誠礦業為核心企業，海內外公司眾多，實際控制人為陳基鴻、陳基隆兩兄弟。因涉西部礦業（601168.SH）前董事長毛小兵一案，陳基鴻於4月底被帶走，至今仍被控制，且無法通話；多位相關人士指出，陳基隆已回新加坡，但不露面。 「一個沒有領頭羊的民營企業，資產被查封，沒有經營了。 」一位中行人士說。 銀行人士指出，截至2013年底，德誠礦業在銀行沒有一筆不良貸款，連關 注類貸款都沒有。陳基鴻被查是整件事情的導火索，銀行開立的信用證到期不能兌付，目前只能墊款。 「外地的債權 人過來要賬，銀行才發現問題。 」一位監管機構人士說。 近期，財新記者獨家瞭解到，青島當地18家中資金融機構給「德正系」貸款敞口包括中國銀行20.83億元、進出口銀行16.69億元、民生銀行10.84億元、交通銀行10億元、工商銀行8.1億元、日照銀行7.93億元等，中信、建行、農行、恆豐銀行也在5億元左右。 銀行人士告訴財新記者，從6月起，德誠礦業及部分關聯公司（如青島恆通進出口公司）的高管就「基本失聯」 ，公司法人不在青島，只有兩名高管及中層幹部成立臨時小組維持公司運轉。一位德誠礦業代理商指出，德誠礦業總經理江平和高管楊悅也去了新加坡。 一位青島當地監管機構人士表示，除了由中行、民生牽頭的債權委員會，還成立了三個工作小組，分由人行青島分行、青島公安局、青島港務局交通委員會牽頭。 「彼此之間很難有太多溝通，各做各的。 」前述人士認為，主要信息都在公安局手裡，債權行束手無策。 起訴「德正系」 乾著急的債權銀行及企業紛紛申請凍結 相關資產，起訴德誠礦業等公司甚至陳基鴻本人。6月底，山煤國際（600546. SH）發表公告，起訴德誠礦業及五家其上下游公司，因這些公司未能按合同約定支付到期貨款，涉及金額外貿項下1.2 億美元，及內貿項下3.5億元人民幣，共約10億元人民幣。7月10日，山西省高法正式受理此案。 7月8日，渣打銀行在香港正式起訴陳基鴻本人，提出追討近2.21億元的本金欠款，因陳基鴻所控制的中駿資源（香港）公司未能歸還4000萬美元貸款。 7月10日，南非標準銀行發表聲明，稱該行通過旗下倫敦子公司啟動司法程序，對可能失蹤的青島港鋁庫存做資產 保全，涉資1.7億美元 ；同時，對4000 萬美元的擔保貸款也申請資產保全。 一位當地監管人士透露，有部分銀行通過找德誠礦業的擔保人，要求追加擔保或承擔部分貸款，而非走司法程序。 除了德正資源的關聯公司互保，內蒙古鄂爾多斯羊絨集團、萬向資源等均與其有擔保關係。 財新記者瞭解到，內蒙古鄂爾多斯羊絨集團給德誠礦業提供了40億元左右的擔保。6月24日晚間，鄂爾多斯（600295.SH）公告稱，公司大股東內蒙古鄂爾多斯羊絨集團持有的該公司4.2 億股流通股（佔公司總股本的40.70%） ，由工商銀行青島市南第二支行申請，被青島市中級人民法院司法凍結。 較為蹊蹺的是，6月13日晚間，鄂爾多斯發佈公告稱，中行山東分行和中信銀行青島分行申請凍結大股東4.2億股股份。當晚鄂爾多斯又發公告表示，中行山東分行又申請解除凍結，青島市中級人民法院便解除相關股份凍結。中行相關人士對財新記者回應稱，由於債權 人太多，所有的資產保全由債權委員會來統一進行，由政府出面組織法院立案。 當地監管人士對財新記者表示，銀行並未起訴青島港，但青島港作為第三方監理公司，負有連帶責任。他指出，以前由青島港集團直管倉單的簽字權，後來下放給旗下物流公司，管理上比較混亂。在目前中國的動產質押登記制度下，倉單沒有統一的格式，因此也無法從青島港找到留存的副本來確認。 20餘家企業齊陷 目前，債權銀行及監管機構對「德正系」的關聯公司有了較為清晰的界定，由最初的180多家，逐步縮小範圍。據一債權銀行透露，德正資源在全國各省市的關聯公司多達60餘家。 經銀行梳理，這些關聯公司包括青島億達礦業有限公司、化隆先奇鋁業有限公司、青島世紀盛華國際商貿有限公司、青島錦繡前程置業有限公司、陽新鴻駿鋁業有限公司、青島佳欣置業有限公司、湖北鴻駿投資有限公司、汕頭市鴻信投資有限公司、汕頭市佳聯房地產投資有限公司、磐石佳聯鋁業有限公司、中電投霍林河煤電集團鋁業股份有限公司等。這些公司之間多有互保，形成一條極度危險的高槓桿擔保鏈。 一位接近青島銀行人士指出，作為本地銀行，青島銀行這次卻僥倖逃脫，沒給「德正系」一分錢貸款，就是因為發現「德正系」關聯公司太多太複雜，「不敢貸」 。德誠礦業在多家銀行都是總行級的重點客戶，據稱單筆授信金額都在3億元以上， 「當時問他們用什麼擔保，就說用『信用』 」 。 一位大行人士表示， 「德正系」在外地的關聯公司貿易融資方式不是很正規，多採取轉口貿易套利，沒有真實貿易背景，將貸款套現之後，資金又多投向了房地產。該行覺得「德正系」關聯公司風險難以管控，於2013年底退出了廣東、新疆等地業務。 據財新記者瞭解，跟德誠有貿易往來的公司目前有20多家，包括山煤集團、鄂爾多斯集團、中鋁天津國際貿易有限公司等大型企業，也有外資企業如瑞士能源貿易商摩科瑞、中信澳大利亞資源、栢銀資源有限公司，還有一些民企代理商，如南京昌昊國際貿易有限公司、天津勤海盛鑫貿易有限公司等。 德誠礦業指定的境外上游企業為中信澳大利亞資源有限公司，下游企業為廣南（香港）有限公司及新聯國際公司，由德誠礦業和化隆先奇擔保（陳基鴻亦為化隆先奇的實際控制人） 。山煤國際公告稱，當山煤進出口公司據外貿合同向下游企業交付倉單等貨權轉移憑證時，下游企業未向山煤進出口公司付款。 內貿交易亦如是。山煤進出口公司向上游德誠礦業購買產品後，銷售給青島億達礦業，而億達礦業未能如期付款，這項交易的擔保方為德正資源。當山煤進出口公司出示相關憑證時，這些公司均「明確表示不能按期歸還已到期及未到期債務」 。 部分小型代理商由於遠期信用證到期，未能收到下游公司的墊付款，甚至面臨破產危機。 從青島港被有關部門啟動大宗商品融資調查開始，迄今已一月有餘。 「德正系」涉案金額還在不斷翻高。 |
一張圖看清神秘的挪威主權財富基金究竟有多大
來源: http://wallstreetcn.com/node/106631
挪威是一個僅有500萬人口的北歐小國，但是卻擁有全世界規模最大的主權財富基金。用什麽詞來形容這個基金呢？（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
大，非常大。
截至今年6月份，該基金的總規模已經達到8900億美元。如果平均分給挪威人，意味著每人平均得到17.8萬美元。
點此鏈接可以看到挪威主權財富基金在全球投資分布情況動態圖。
挪威政府預計，到2020年末，挪威主權財富基金的規模能達到約1.1萬億（不計入通脹因素）。下圖為歷年來該基金規模的變化，該基金預計年底規模將達到1萬億美元，相當於埃克森美孚、殼牌石油公司和雪佛蘭三家公司的市值總和。
挪威主權財富基金創建於上世紀90年代末，從那時起，就以發放養老金為主要目的，在挪威人口老齡化、石油資源逐漸枯竭的背景下，集聚了大量的財富。
最近，挪威主權財富基金轉變了其投資策略，對房地產和新興市場增加了投資，以促進回報率的進一步升高，進而實現基金規模的擴大。
最新的報告顯示，今年二季度，挪威主權財富基金投資利潤為1920億挪威克朗（310億美元），資產回報率為3.3%。
一張圖看清阿里巴巴市值有多大
來源: http://wallstreetcn.com/node/208456
中國電商巨頭阿里巴巴周五正式在紐交所掛牌交易，成為美國股市歷史上最大規模的IPO。
華爾街見聞報道，周五阿里巴巴在紐交所掛牌交易，經歷了盤前10輪激烈詢價，美東時間接近中午12點，開盤價定為92.7美元，較IPO定價68美元大漲36.3%。收盤價93.89美元，較IPO定價大漲38.1%，最新市值為2314億美元。
作為美國史上最大IPO，阿里巴巴的2314億美元市值究竟有多大？
“從標普500指數昨天的收盤價格來看，阿里巴巴與標普500成分股相比，可以占據市值前15大公司之一。”FactSet資深分析師John Butters表示：“它可以排名第12位，市值已經超過很多更傳統行業的大公司，例如輝瑞（1939億美元）、IBM（1933億美元）、可口可樂（1833億美元）。”
如果從標普500成分股中的互聯網軟件和服務類別來看，阿里巴巴的市值可排名第二，僅次於谷歌，已超過Facebook，eBay，雅虎，Akamai Technologies和VeriSign。
如果從更大類一些來看，互聯網零售這一分類，阿里巴巴市值可排第六，高於亞馬遜、priceline、Netflix、TripAdvisor和Expedia。
可惜的是，阿里巴巴不符合標普500指數成分股的要求，不會被納入指數。
歐洲央行會議前瞻：資產購買計劃威力究竟有多大？
來源: http://wallstreetcn.com/node/208802
歐洲央行周四公布購買數千億歐元私人部門資產的計劃，但關於資產支持證券（ABS）的一些核心問題估計將在相當一段時間中依然沒有答案。
歐洲央行將在周四公布購買資產支持證券（ABS）和擔保債券（Covered Bonds），歐洲央行行長德拉吉希望以此複活經濟，並推高通脹。分析師預期歐元區9月通脹將跌至5年新低。
但是英國《金融時報》認為，本次歐洲央行會議肯定無法解決關於資產支撐證券一個核心問題，即歐洲央行願意購買多高風險的ABS。
面對通縮威脅，歐洲央行準備祭出大規模貨幣刺激，從現在開始到2016年年末，歐洲央行資產負債表最高將擴大1萬億歐元。最新的私人資產購買計劃是此前TLTRO廉價貸款方案的延續。
現在的關鍵問題是，歐洲央行是否會購買那一部分風險較高的資產支持證券。資產支持證券（ABS）按不同信用質量區分各系列證券。按照風險由低到高，基本分為高級(Senior)、夾層(Mezzanine)，和低級/ 次順位( Junior /Subordinated)三系列。
歐洲央行能否購買風險較高的夾層(Mezzanine)，事實上取決於歐洲各國政府。新一屆歐盟委員會還沒有組建完畢，歐元區財長不可能在10月底之前討論這個問題。而從目前德國和法國的立場，均不支持購買高風險的ABS。
歐洲央行行長德拉吉本月初說過，歐洲央行將購買最安全級別的資產支持證券，即高級(Senior)層。德拉吉還表示，只有在政府同意擔保損失的前提下，歐洲央行才會購買夾層(Mezzanine)。
據華爾街見聞網此前報道，全球金融危機導致歐元區ABS市場大幅縮水，在歐洲央行公布資產支持證券購買計劃之前，新的ABS交易利差縮小，主權財富基金以及其他國家的央行均避免購買歐元區的ABS資產。
野村證券ABS策略主管David Covey告訴英國《金融時報》，“歐洲央行的回歸，將重新賦予給歐洲ABS市場合法性。”
據金融業遊說團體歐洲金融市場協會（ Association for Financial Markets in Europe）估計，目前歐洲的ABS市場規模為6624億歐元，銀行在資產負債表中這部分證券估計為7268億歐元。銀行通常使用這類高等級債券作為抵押品，換取歐洲央行的廉價貸款。現在的問題是，歐洲央行能否購入留在銀行手中的ABS。
德拉吉相信歐洲央行進入這個市場，能引發大規模ABS新發放交易。但是分析師認為除非歐洲央行表態購買高風險的那部分資產，否則很能引發一輪發放熱潮。
David Covey說：“如果歐洲央行只買高級(Senior)層，這只能在資金層面幫助銀行，而無法起到資本層面的效果。絕大部分的資本釋放，將來自購買夾層ABS。”
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“中國因素”還能給予普京多大幫助？
來源: http://wallstreetcn.com/node/209323
李克強總理的歐洲行來到了俄羅斯這一站，中俄總理將進行第十九次定期會晤。根據華爾街見聞此前的報道，李克強此行將簽署50多項協議，涉及天然氣、高鐵等項目。不過與此同時，中資銀行對俄企業的放貸卻日趨向緊。普京對抗歐美制裁所依賴的“中國大牌”還能發揮多大的作用成為焦點。
俄方代表透露，本周一中俄就將簽訂“東線”天然氣供應相關文件。它們是俄方能源巨頭Gazprom與中石油今年5月簽訂的天然氣供應合同的必要文件。該合同規定供應期30年，涉及金額高達4000億美元。
然而這一曾被普京視為大勝利的協議似乎進展並不順利。一筆250億美元的預付款（Gazprom認為是協議的一部分）尚未支付到位，Gazprom副總裁Alexander Medvedev日前表示，這筆款項的問題仍“懸而未決”。
和中俄高層頻頻會晤示好相比，金融行業的實際進展卻並不理想。多名俄羅斯企業高層表示，中國銀行業給予的幫助十分有限，對於中美關系的擔憂使得中國投資者在俄的發展趨於停滯。
盡管四大行之一的農行也最終在俄羅斯設立了子銀行，但是四大行在俄的業務十分有限。如果按照銀行的資金量相比，四大行的子銀行在俄的規模都未能進入前100。中國銀行一名高層就明確表示，“雖然中行願意開展業務，但是潛在的風險也是必須考慮的。如果因為在俄業務而影響到歐美地區的利益，那麽公司就要做更多的斟酌。”
數據顯示，截止到2014年9月，工行對俄企業的貸款僅為33.5億盧布，中行的放貸額為21.5億盧布，建行更是只有13億盧布。這和俄羅斯企業總量達到1340億美元(2015年底前)的外債相比，顯然是杯水車薪。
分析認為，中國銀行業可能會考慮俄羅斯零售貸款這一業務，不過和企業貸款一樣，中國各家銀行所承擔的政治風險同樣存在。因此對於中俄高層以及金融活動而言，歐美的制裁如何演變可能十分關鍵。如果普京執意利用中國來對抗歐美的話，最終結果可能會適得其反。反之，處理好和歐美國家的關系，並試圖解除制裁或能更好的吸引中國資金的更多幫助。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
1億美元投資掛號網水分有多大？
來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4027875.html
掛號是醫療服務的第一項，所以對於移動醫療市場來講，掛號意味著入口，所以要想爭奪市場主導權，先搶占掛號入口非常關鍵。
昨日，騰訊1億美元投資移動醫療項目成為了行業熱點，之前在業界鮮有耳聞的“掛號網”突然成為行業明星，不過，同為騰訊投資的移動醫療企業丁香園則對掛號網的融資金額提出強烈質疑。其實，基本功沒做足的話，很容易被人翻出老底，有心的話搜索一下“掛號網”就什麽都明白了。
先搶醫生資源再搶用戶資源 騰訊在移動醫療市場狙擊阿里
先不去扒掛號網老底，以官方宣稱的內容來看，掛號網目前已接入全國23個省份超過900家重點醫院，實名認證的註冊用戶超過3700萬，有12萬醫生通過掛號網為患者提供預約掛號服務，網站滾動數據顯示，截至目前以為近2200萬用戶提供預約就醫服務。
先不管數據真假，姑且相信他是真的吧，從騰訊的投資路徑可以看出，之前投資丁香園是為優質醫生資源，而現在的投資很明顯是為搶奪用戶。不難理解，掛號是醫療服務的第一項，所以對於移動醫療市場來講，掛號意味著入口，所以要想爭奪市場主導權，先搶占掛號入口非常關鍵。
阿里通過支付寶錢包主導的未來醫院項目來發展網絡掛號和醫療報告等移動醫療服務，騰訊則希望通過投資來快速建立市場優勢，很明顯，在支付寶錢包的未來醫院項目如火如荼的時候，騰訊果斷出手抑制阿里在移動醫療市場的增長勢頭。
糾結的掛號網 先與支付寶合作 又與淘寶合作 最後選擇了騰訊
掛號網何許人也，大部分非關註移動醫療行業的人對其都是一知半解的，突然間冒出來好像很牛X的樣子，讓很多人摸不著頭腦。不過，搜索一下會發現，掛號網的成長經歷很有意思。
從公開資料來看，掛號網核心管理團隊包括阿里巴巴集團前首席技術官吳炯(現任掛號網執行董事長)、阿里巴巴集團前首席運營官關明生(現任掛號網董事)，按理講，吳炯和關明生都是阿里的元老級人物了，總部位於杭州的掛號網應該更親阿里才對呀，為什麽如今卻投入騰訊懷中?
事實上，早在2012年底，支付寶就與掛號網有過合作，當時移動互聯網才剛剛開始，合作更多是在PC端，現在在支付寶PC端仍能找到由掛號網提供的掛號服務。進入2013年年中，流量更大的淘寶也開始為掛號網提供服務接口，而且在去年時這個話題被炒的很熱，不過，在輿論對淘寶掛號的商業運作質疑下引發了有關部門的註意，在北京市衛生局“叫停令”之後，陸續被各地叫停，最後淘寶與掛號網的合作不了了之，這樁美好的姻緣也因此被破壞。
此後，掛號網幾乎消失在輿論視線中，不知何時開始淘寶首頁已難覓掛號網蹤影了，支付寶PC端也並未給優質資源位，支付寶錢包也沒接入掛號網，似乎阿里與掛號網的關系斷線了。當昨日掛號網宣布獲得騰訊1億美元投資的時候，讓不少人感到意外。
其實也在情理之中的事，阿里在移動醫療市場下一盤更大的棋，支付寶錢包的未來醫院計劃，以及阿里投資中信21世紀，都是這盤棋的關鍵，不過，這盤棋中似乎已經沒有掛號網的地位了，所以掛號網需要另外的巨頭支持，這個巨頭就是對移動醫療同樣有著野心的騰訊，而騰訊也更需要掛號網的資源，所以能開出更好的價錢。
掛號網號稱獲騰訊1億美元投資 丁香園不樂意了 水分究竟有多大?
在掛號網宣布獲得騰訊投資之前，丁香園CTO馮大輝就表示了對即將宣布的這次投資金額的質疑，似乎馮大輝更早的收到了騰訊投資掛號網的消息，這也不難理解，騰訊是丁香園的投資人，而馮大輝是丁香園的絕對高層，於情於理騰訊都會跟丁香園有個溝通。
不過，最後的宣傳工作由掛號網自己負責，這個騰訊不會輕易插手，況且騰訊也有宣傳自身移動醫療布局的需求，掛號網只要宣傳的不太出格，騰訊也不會出來自揭老底的。但是丁香園不幹了，掛號網的做法不僅搶了丁香園的風頭，還在輿論上壓制了丁香園對騰訊作用，即使是同為騰訊投資，但是是可忍孰不可忍。
雖然馮大輝留有余地沒有直接揭穿掛號網的老底，但從其表態來看，實際融資金額與宣傳數額相差甚遠。那麽掛號網宣稱的融資金額有多大水分呢?我們不妨來看下相關數據。
先對比下百度指數吧，在2012年上半年，丁香園指數達到高峰1.8萬時，掛號網只有800多，隨後掛號網持續提升，丁香園開始下滑並逐漸趨於穩定，直到今年二月份雙方指數達到相同水平，隨後掛號網反超了丁香園，這很正常，也很反常，畢竟丁香園主要是走2B專業路線，而掛號網針對2C用戶服務，超越丁香園是正常的，而實際並未比丁香園高出多少才奇怪。
再在同緯度看下alexa數據，做下對比吧。Alexa數據顯示，掛號網和丁香園三個月平均日均IP、PV分別為為12.3萬和32.1萬、110.7萬和417.3萬，二者近半年的整體流量都比較平穩。流量水平差距很明顯。
什麽?移動端強?那就再看下各主要移動分發平臺掛號網(移動端叫微醫)和丁香園的下載量吧。掛號網在360手機助手、豌豆莢、91手機助手、應用寶的下載量分別為29.5萬、17萬、5萬、9.1萬，累計60.6萬;丁香園在移動端有4款產品，主打的用藥助手，還有丁香醫生、丁香客和醫學時間，僅在豌豆莢的下載量為101萬、58萬、13萬和3萬，這一個數據已經夠了吧?為節省時間和版面，就不做疊加累述了，有興趣的話可以自己統計下。
從各方面看，掛號網都不及丁香園，而向業界宣傳融資金額卻比丁香園更高，難怪心直口快的馮大輝對此頗為不滿，換誰也不樂意呀。不過，此輪融資掛號網並沒有詳細公布騰訊占股比例，以及其他股東是否有退出，掛號網出讓更多的股份換取騰訊更多的資金也是有可能的。
不過，從數據來看，掛號網似乎並沒有官方宣稱的那麽多用戶，難道3700萬的實名認證用戶是從支付寶合作時得來的用戶數據?那就搞笑了，把支付寶的實名用戶數據當做自己的，然後高價引入騰訊投資，馬雲能氣吐血了吧?
各位覺得，此輪融資的水分有多大?掛號網估值值多少?
合拍的買賣：騰訊渴望移動醫療入口和移動支付場景 掛號網需要海量用戶
事實上，掛號網值錢的可能並不是他的用戶數，而是與在中國健康教育中心(原衛生部新聞宣傳中心)良好的合作關系。醫院預約掛號服務主要有三種形式，一是醫院自己建立的預約掛號系統;二是地方政府建立的統一預約掛號平臺，三是醫院委托第三方提供預約掛號服務，掛號網就是第三方服務提供者並由此起家，獲得了衛生部的支持，逐漸成為國內最大的第三方掛號系統。
此等優質資源才是騰訊最在意的事，至於用戶量?騰訊多的是，轉化成掛號網的用戶可以慢慢培養?說到這，是不是掛號網將騰訊提供的流量資源也作價算到了融資額里，這麽解釋的話1億美元的融資完全說的通。現在，騰訊非常在意微信和手Q在移動端的入口價值，投資掛號網能增強這兩款產品的入口價值，騰訊還是願意的。
從騰訊官方的表態也能看出，對於微醫(掛號網)平臺給予厚望，甚至提到了掛號費支付，掛號是非常具有潛力了移動支付場景，騰訊這明顯也有移動支付的盤算嘛。
騰訊規劃很美好 但掛號網有可能成為“定時炸彈”
不過，掛號網此前一直宣稱自己是公益服務，所以在去年與淘寶合作時產生了很大質疑聲，如今加入騰訊陣營“從操舊業”難免不會再起波瀾，尤其有中國健康教育中心的背景又涉及到了掛號費和商保直付結算等涉及移動支付金錢問題，騰訊的計劃能不能實施下去還是個問題。
另外，騰訊規劃的很美好，而醫院究竟能不能配合實施也是問題，騰訊所說的“平臺將協助醫院以移動互聯網優化就醫流程，從分診導診、預約掛號開始，逐步深入到掛號費支付、院外候診、檢查檢驗報告查詢、院內一站式支付、層級轉診、診後隨訪及商保直付結算。”只是一廂情願的事，醫院配合不配合，衛生部的政策走向都是問題。
騰訊這是明擺著借勢掛號網移動醫療的入口能力來與阿里的未來醫院戰略做競爭，不過，騰訊也可能買了張壞牌。阿里放棄此前有良好合作關系的掛號網，選擇自建未來醫院是否是因為此前經歷與掛號網合作而深感其市場紅線的負面作用不易操作，遂而避開紅線通過支付寶錢包來切入市場，要是這樣，阿里可給騰訊埋了個定時炸彈。
移動醫療市場 阿里被搶了風頭 騰訊仍會繼續加註
還記得我在《BAT頻繁與移動醫療掛鉤 預示行業即將爆發?》一文中提到的騰訊會繼續加碼移動醫療市場麽?被我說中了，沒過幾日，騰訊就出手投資了掛號網。別著急，騰訊對移動醫療的投資還遠沒有結束，接下來入股連鎖藥房、投資移動醫療科技都是很有可能的事。
在騰訊先後投資了丁香園和掛號網後，似乎搶走了阿里的風頭，阿里上半年投資中信21世紀和推出未來醫院熱度已經下滑，這可不是個好跡象，相比用不了太久，阿里還會有下一步動作的。
事實上，掛號網與支付寶的未來醫院是半斤八兩，兩個項目都還很初級，處於探索階段。只不過掛號網的基礎工作做的比較充分，現在又有了騰訊做支撐，勢頭還是可以的。在騰訊此棋落子之後，阿里需要進攻了。
(編輯:余佳瑩)
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