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国美换帅后员工避谈黄光裕 高管否认断货传言

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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090120/06435780291.shtml


国美换帅后布局北京市场

北京国美总经理表示今年不会盲目开店和关店

京华时报 记者： 牛颖惠

沉寂良久的国美在黄光裕正式离职的消息发布后开始面对媒体。昨天，北京国美召开了“北京国美决战09”发布会，这是前一天陈晓正式接任董事会代理主席后，北京国美的首次公开活动。

-现场

员工避谈黄光裕

昨天，记者在北京国美北太平庄也就是北京国美总部看到，卖场门口挂着“国美喜福会”几个大字，店内员工穿着北京国美22年店庆时的红色工作服。

当记者和几个员工聊起是否知道黄光裕辞职时，对方立刻予以回避。据知情者透露，去年年底国美已经对内部发出“缄默令”，从总部到分部，国美的行 事低调了很多，中高层领导很少公开亮相。但是据公司内部人透露，除了很少面对媒体外，公司的经营一切正常，员工奖金、工作均未受到严重影响。

-布局

不会盲目开店和关店因为前任“掌门人”黄光裕被曝涉嫌经济犯罪，国美在新年的动态一直备受关注。此前，其竞争对手苏宁已于近日公布了2009年将在北京新开20个门店的计划。

昨天，北京国美总经理闫小兵表示，2009年，国美将把重点放在门店的调整上，不会盲目开店、关店，将参考单店经营状况，加大开大店、好店的投 资力度，减少无效门店数量，淘汰个别经营差、利润低的门店。闫小兵直言：“我已经收到了总部关于2009年的工作分配，新一年里总部没有给我开多少家店的 安排，但是定下来的销售额却比2008年增加了很多。”

据了解，目前北京国美正在对门店做整体考察，以国美马甸鹏润店、国美安贞店、国美公主坟店、国美西坝河店等旗舰店围绕的三环布局将会得到更大力度强化。

-重点

主抓3C等三业务

闫小兵表示2009年将是一个销售业的寒冬，他分析道，去年十一之后，家电业价格战竞争激烈，家电连锁俨然进入一场你争我夺的厮杀阶段，往年不 在促销之列的 3C产品也意外加入到促销大军之中，而且3C产品和生活家电俨然成为2009年的销售重头戏，很有可能超过传统家电的销售比例。

这个销售方向的调整也与之前从国美总部传出的三项业务重心相同，据了解，今后国美的经营将主要以三块业务为主：由副总裁李俊涛负责的传统电器中心；由副总裁牟贵先“掌舵”的3C产品中心；由小天鹅原销售总经理焦为民负责的生活电器中心。

目前，北京国美已由总部分派了两位总监，分别负责3C和传统家电，接下来将加大3C和生活家电的投入，业务的分配比例将与单店实际经营结果有关。

-现场问答

国美否认断货传言

记者：上周末，国美发布公告宣布黄光裕正式辞职，一天后北京国美召开布局2009年的发布会，这之间有关联吗？

闫小兵：这完全是两码事，上周以前公司就已经开始计划就2009年的工作布局召开发布会，定在今天完全是公司的安排，与公告没有任何关系，而且我们这里是北京分部，发布公告是总部的事。

记者：请问在陈晓就任后，对于北京国美有没有什么调整？

闫小兵：目前北京国美一切经营正常，2009年总部给北京国美的销售任务不仅没减少还有所增加。北京国美的战略计划是根据市场环境进行调整的，对于我们来说，所有的工作照旧进行，只是觉得2009年竞争将更加激烈，至于人事调整是公司总部的正常安排。

记者：目前北京国美有多少家门店？家电连锁有些饱和，北京国美是不是会关闭一些门店？

闫小兵：目前北京有60家门店，我们只会调整门店，这个不能叫关闭，我们会淘汰个别利润低、数量密度大的门店，以后将把重点集中在店面面积是否够大、附近交通是否便利、有没有停车场、是不是有潜力的商圈等方面。

记者：近日坊间有传出北京国美部分商品断货的消息，是否属实？

闫小兵：这是完全没有可能的事，国美只会淘汰销售不好的商品，绝对没有断货一事，这个可以现场去调查。

记者：北京国美一直表示将以最低价销售，但是现在各大连锁竞争激烈，北京国美推出的“差价补偿”具体如何执行？

闫小兵：具体来说，就是按照国美价格保障的规定，消费者在自发票开具的19日内，一旦遇相同商品降价，可凭购物发票获得全额差价补偿。一旦发现 同城市内其他商家同品牌、同型号商品的价格较其购买价格更低，凭报纸广告或DM单或其他商家的购物发票原件，经核实后，顾客可获得全额差价补偿。

2009保守的国美与激进的苏宁之战

http://tech.sina.com.cn/e/2009-01-24/09062776541.shtml

苏宁、国美这两列高速奔驰的列车，终于驶到了分岔口。苏宁向左，国美向右。

苏宁不改高歌猛进的势头，宣布“2009年至少新开门店200家”。

然而就在苏宁宣布继续高速扩张的同时，换帅后的国美，实施起了收缩战略，不再避讳谈“关店”事宜，总店数规模和年销售额上会与去年基本持平。

国信证券分析师胡鸿轲指出，国美眼下正处于风口浪尖，供应商对账期要求比较紧，国美不再强势，相反对供应商的议价能力比较弱。关键时期，以稳为主，这是国美不得不选择的路径。

此前，国美在颠覆游戏规则，它通过主动降价赢得市场，事后再携“市场”以“令”厂商；伴随低价的是其资本市场上的纵横捭阖。

相对国美的两条腿走路，苏宁则以相对简单的“向内生存法则”应对家电连锁业的风云变化。偏重于物流体系建设、人员培训等。

截至2008年底，苏宁的连锁店总数达812家，如果今年再开200家，苏宁的连锁店总数将超过1000家，可进一步缩小与国美的距离(国美拥有1300家左右店面)。

一位家电连锁业资深人士认为，国美此前收购区域性的家电企业，都需要门店在数量和结构上调整和消化。而国美的收缩，某种程度在向美国、日本等国外模式靠拢。

胡鸿轲指出，两家公司的现金流状况也决定了一个向左、一个向右。“苏宁于2008年上半年成功完成定向增发，融资24亿元，现金充裕。而国美在香港市场进行股权回购，面临2010年46亿元可转债赎回压力。这些都造成国美目前资金链紧张。”

多重因素决定，2009年的家电连锁业，将是保守的国美与激进的苏宁之间的战争。

但也应该看到的是，经济寒冬也让苏宁的扩张多少令人捏了一把汗。“尽管面临同一个市场环境，但是不同企业有不同的情况，因此必然选择不同的部署。关键是，战略符不符合前瞻性，策略是否有操作性。”上海交家电商业行业协会秘书长韩建华这样说。

无论是向左还是向右，在今天的市场环境下，苏宁和国美都相对比较“谨慎”。韩建华指出，面临2009年的情况，大家都会注意。即使扩张，也是在一定范围内，不可能大刀阔斧的扩张；即使收缩，也不是完全的收缩，而是伴随着一定的调整。

国美酝酿增资扩股：陈晓证实5大外资机构竞买

Fromhttp://tech.sina.com.cn/e/2009-02-03/04082786868.shtml　　在黄光裕被稽查两个月后，国美电器(0493.HK)2009年1月18日以公告的形式确立了陈晓、王俊洲、魏秋立为核心的新管理团队。在新董事局主席陈晓的主导下，国美与潜在战略投资方的谈判得以快速推进。　　近日，路透社援引匿名消息人士的话称，潜在投资者已经同国美新的管理层举行了初步会谈，这些机构包括国美电器原外资股东摩根士丹利、华平投资，以及凯雷、贝恩资本、厚朴投资管理公司。　　对此，国美电器副总裁何阳青2月2日对本报记者称，“作为上市公司，在融资等方面与投资者的洽谈是很正常的，但目前还没有任何可以对外公布的正式结果。”　　而同日，国美总裁陈晓则向本报记者证实，上述5家机构的确在与国美谈判。　　四度接触　　事实上，2008年11月19日国美前董事局主席黄光裕“出事”的消息传出之后不久，国美与投资机构的接触就已经开始。　　2008年12月16日，英国金融时报报道称，国美正与数家海外机构初步洽谈售股事宜。2009年春节前又有消息称，国美电器已经得到股东的授权，很可能计划向私募投资公司出售20%的股权。　　本报记者从国美内部获悉，在国美电器2008年11月24日停牌(1.12港元/股)当天，国美电器管理层便与海外投资者开始了接触。　　时任国美电器总裁的陈晓与多家国外投行，以及占股比例接近30%的海外股东进行了闭门会议。公开信息显示，国美电器主要外资机构股东包括摩根大通(8.88%)、摩根士丹利(8.17%)、Capital Group(7.12%)、T. Rowe Price Associates(6.01%)。　　当时，陈晓在接受本报记者采访时称，在这次会议上，主要的外资股东和投行都对国美电器的经营前景给予了正面的评价，而且有的机构已经提出了增资扩股的建议。　　2008年12月初，在陈晓出任公司董事局代理主席兼总裁后，国美核心管理层再次与包括花旗、摩根士丹利在内的机构进行会议。在这次会议上，陈晓表示，经内部审查后，上市公司的资产及资金均安全。　　不过，陈晓当时也承认，虽然“国美与供货商维持现有的经营条款至2009年应无大问题”，“但要再将条款向国美倾斜则有压力”。在此次会议后，花旗将国美电器的目标价调降至0.6港元，评级为“沽售”。　　国美与投资机构的第三次接触接踵而至。一位国美内部人士告诉记者，“12月中旬以来，国美电器管理层一直在与外资机构进行第三次深度交流，这次会谈的内容就包括了增资扩股的可能性。”　　上述人士透露，国美前三次与投资机构的谈判中，出售股权，甚至将2007年发行的可转股债提前转股，都是可能的选择。2007年5月，国美向包括摩根士丹利在内的15家国外机构，发行了46亿港元的5年期可转股债券。　　不过，在2009年1月双方的第四次谈判中，增资扩股已经成为唯一的选择。上述人士表示，“出售20%的股权，虽然看起来很简单，但要所有股东同意才可以，在大股东无法表态的情况下，这一计划无法实行。因此，通过增资扩股来摊薄大股东的股权比例，成为唯一的选择。目前，各方讨论的焦点在增资扩股的价格和分配方案上。”　　重估国美　　国美引入新投资方的进展，与陈晓逐步走向前台息息相关。　　2009年1月18日出任国美电器董事局主席兼总裁的陈晓，同时也是国美电器的重要股东之一。公开资料显示，陈晓拥有国美电器7.28%的股权。　　但在黄光裕被稽查后，截至2008年11月24日国美电器被香港联交所停牌，该股票在2008年的市值已经缩水77%。国美电器的市值目前仅为143亿港元，而陈晓的资产也缩至20亿元。　　在陈晓正式主政后，国美电器与主要投资者的谈判也在加速。而在“增资扩股”这一大方向确定之后，“价格”成为双方争夺的焦点。　　目前，多家投资机构对国美电器的前景看法不一。有的机构维持国美停牌前股价的评估，有的甚至标出了0.35港元的目标价。而按照国美电器此前的预计，其可能2009年2月上旬完成复牌。届时，国美电器的股价将成为增资扩股的主要参考依据。　　在此之前，提升国美电器的价值，以便在引入新投资方时谋得一个好“价格”，显然符合包括陈晓在内的国美现核心管理层的利益。　　目前，国美电器的财务状况并不乐观。2008年中报显示，其资产负债率超过69%。并且，国美电器2007年5月发行的46亿元巨额债券，也面临短期大宗赎回的压力。而此次危机后，部分供应商“现款现货”的要求，也增加了国美资金周转的压力。　　记者了解到，在2009年元旦和春节的集中采购中，国美电器的降价规模已经开始落后于主要竞争对手，广州、北京等部分国美门店甚至出现拖欠员工工资的现象。　　陈晓掌舵国美之后，已经制定了2009年的经营策略，主要包括“优化供应商合作关系”和“优化门店网络资源”。据悉，2009年，国美将关闭最多100家业绩不佳的门店，同时亦会增开同样数目的新店，店铺总数将保持在1300家左右。　　2月2日，陈晓在接受本报记者采访时称，“目前参与谈判的几家投资方，对国美复牌后的股价和未来的业绩预期都比较乐观，因此，增资扩股的价格可能与停牌前的股价(1.12港元/股)相近。不过，一切以最后的公告为准。”

黄光裕胞妹接掌鹏润投资 国美仍黄氏家族掌控

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http://tech.sina.com.cn/e/2009-02-13/08042819969.shtml


黄光裕胞妹黄秀虹“临危授命”，正式接管其兄长的“百亿帝国”。记者昨日从国美集团内部获悉，经过一段时间的调整，黄光裕之妹黄秀虹一周前已正式出任北京鹏润投资集团董事长，同时成为国美电器决策委员会委员。

北京鹏润投资集团于1999年在北京通州注册成立，是黄光裕私人创建的投资性集团公司，旗下几乎拥有黄光裕的全盘资产。其中包括两家上市公司， 分别为在香港主板上市的国美电器 (00493.HK) 和在中国A股上市的中关村(000931.SZ)。除此之外，国美电器非上市部分的资产，以及北京鹏润房地产开发公司、北京鹏泰投资有限公司等都由鹏润投 资100%控制。

此前，鹏润投资集团董事长是黄光裕最重要的职务。资料显示，鹏润投资的业务涵盖了家电零售、房地产开发、建设、物业管理、制药、证券、资产管理和信息技术等多个领域。

2007年底，鹏润投资集团还曾宣布与贝尔斯登、贝尔斯登商人银行携手组建5亿美元的私募股权基金。

知情人士分析，黄秀虹此番出任北京鹏润投资集团董事长，意味着黄光裕被警方调查之后，包括国美电器在内的全部家产仍被黄氏家族掌控着，妹妹黄秀 虹自然也承当起家族事业“接班人”的重任。“黄秀虹与哥哥黄光裕的感情非常好，黄光裕非常喜欢和信任自己的这个妹妹。”知情人士昨日向记者透露。

黄光裕兄妹四人中，大哥黄俊钦比他大3岁，黄秀虹是他的大妹妹，小妹妹则为黄燕虹，分别比黄光裕小4岁和6岁。黄秀虹19岁时加入两个哥哥创办 的企业，最初的工作是普通的财务人员，慢慢地升为财务主管，再到商场经理、北京国美的总经理等。国美并购永乐之后，黄秀虹开始出任国美上海大区总经理。

黄光裕去年11月份因涉嫌经济犯罪被查事件发生后，外界曾分析黄秀虹将“临危授命”，执掌国美集团。但当时国美第一时间宣布的“后黄光裕”时代 高管架构中，陈晓任董事会代理主席并最终“转正”，黄秀虹并非决策委员会成员，仅为执行委员会成员。而如今，身为鹏润投资董事长，黄秀虹以国美电器最大股 东代表的身份，正式成为决策委员会的成员，肩负起管理家族资产的重大职责。

环球企业家：国美癌变全解剖

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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090223/10475888584.shtml


　无限膨胀的欲望，和无所顾忌的越线—一份关于中国首富黄光裕及其一手缔造的中国最大电器零售商如何陷入危机的病理诊断报告

　　商思林 赵轶佳

　　庞大财富帝国的坍塌总是让人唏嘘。当去年11月的一个周末，市场开始风传国内最大电器零售商的缔造者、三度问鼎中国首富、39岁的黄光裕已被警方拘传时，整个中国商界都再次领悟了如何寻求财富安全线的真正秘密：洁身自好。

　　一系列涉案人物先后被牵出，包括黄光裕的胞兄、妻子，一位上市公司董事长，一位国家外汇管理局司长和一位港澳赌业风云人物，以及两名公安部高级 官员。不断陷入漩涡的各方人士勾勒出一个惊人的事实——在黄光裕的野蛮生长中，在资本市场、政府审批、地下金融、土地买卖等环节几乎都存在违法违规的嫌 疑。如果说30年来，从牟其中到顾雏军的一系列问题富豪一直试图在不断完善的社会主义市场法治体系中寻求灰色空间，那么黄光裕堪称是这其中令他人黯然失色 的“集大成者”。

　　就在数月前，如果有机会投资黄光裕的国美集团，一定会被投行们视为求之不得的交易之一。但现在，这却变成了一纸危险的邀约——不管怎样定义在中国进行投资的风险，如果一家公司的实际控制者被刑事拘传，这肯定是最大的风险。

　　2月11日传出的最新消息是，为了自救，国美电器(0493.HK)已聘请嘉诚亚洲有限公司(Cazenove Asia Ltd。)负责分析各种可能的再融资方案，其中包括拟增发20%的新股，以筹措现金巩固脆弱的资金链。据《环球企业家》了解，这些潜在投资者已经同国美的 新管理层举行了初步会谈，包括国美电器原外资股东摩根士丹利、华平投资，以及凯雷、贝恩资本和厚朴投资管理公司等。但出于对黄光裕案审结结果和国美最终命 运的担忧，这些投行仅止于观望。

　　但也许，胆大者将得到最好的奖赏。毕竟，国美仍拥有1300多家门店，年销售达400多亿元。现在，国美电器亦在极力撇清与黄光裕的关系，而政府也不愿看到这家中国最大的电器连锁零售商倒闭。国美有超过20万员工。

　　不过，这样的努力注定是一厢情愿。尽管黄光裕的国美电器董事局主席一职已由陈晓代理，但黄光裕夫妇仍是最大股东，持有35.55%的股份。投资 者无法不把不断暴露出来的黄的违法事实与国美电器联系起来。知情人士向《环球企业家》透露，黄的东窗事发涉及在2007年底至2008年初数额特别巨大的 洗钱行为，而此前公布的操纵股价以图获取暴利也发生在这一阶段。彼时，黄光裕先后支付40多亿元收购大中电器和三联商社(7.72,0.14,1.85%)控股权，而黄寄希望打破资金窘境的房地产业务借壳中关村(5.04,0.20,4.13%)科技(000931.SZ)一事也功败垂成。

　　可以想见，近10年来国美大跨步的扩张和持续的强势收购将到此告一段落。其背后是长期处于守势的苏宁电器(18.30,0.42,2.35%)以及上游厂商的喘息之机，也是窥视中国巨大市场而不得的百思买(Best Buy)的良机——整个中国家电零售版图都将因此被重组和修正。

　　从一文不名、没有任何背景的潮汕小子到中国首富，黄光裕在家电流通领域真正建立起一个同行难望其项背的国美帝国。在中国家电零售连锁领域，黄最 早发现了这一行业的金融潜能，并将其发挥到极致。但可悲的是，处处都想打擦边球的做法成就了黄光裕，而最终他也被这种模式所终结。“每次有重要政策出来， 他总是要我们第一时间找来研究。”已经离职的一位国美高层告诉《环球企业家》。不过，黄研究的是政策的漏洞，他告诫属下：被公众所认可的事情往往都是做不 成的，公众认为不可能的事情往往都是能做成的。

　　在一定程度上，国美的困局在于其已经超出了自身可控的范围，而它的商业模式又使其深陷于风险之中。

　　鬼门关

　　仅仅在1年前，黄光裕治下的国美俨然还是一个不可战胜的帝国。去年春节，国美本系统10万正式员工(不包括一些促销人员)，每人获得了300元 至几千元不等的过节费和60元的购物卡，仅此一项，黄光裕至少拿出4000万元人民币。彼时，携阻击苏宁收购大中之势，国美47个分部的数千名代表从各地 赶赴北京参加年会。这场声势浩大的朝拜在北京附近的“香河第一城”度假村举行，彩排费用一天就耗费400万元。会上，黄光裕评优批劣，论功行赏。最高奖项 即金鹰奖，这是黄最为喜欢的动物，其目光锐利、攻如闪电的作风也是黄本人的写照。20年来，他本人驾驭下的国美在各种夹缝中脱颖而出，黄隐身其后，主宰一 切。

　　而今，国美却到了断臂求生的境地。

　　据《环球企业家》调查，在黄光裕被拘查的去年11月，国美曾主动找到百思买寻求出售大中或国美整体股份的可能。当月底，国美已做了大中全员签字的人员登记调查，供百思买决策参考。百思买一位内部人士也向本刊印证了这一事实。

　　国美的销售不可避免地受到了影响。今年元旦期间，苏宁电器位于北京通州区的梨园旗舰店内人流如织，而仅仅数百米之外的国美九棵树店却是另外一番 景象：笔记本和相机柜台异常冷清，绝大多数产品都被包装膜裹得严严实实，所有产品都不能提供试用。“厂商没有给样品的政策，拆封后的损失我们得自己承担。 ”国美促销员沮丧地向顾客解释。

　　“国美的现金流确实出现了问题。”1月中旬，国美一位中层向《环球企业家》承认。在黄光裕案事发初期，国美的大量现金流被用于封口——在成都，几份地方报纸从2008年4月份积压至当时的宣传费被一次结清。

　　此时，国美已无法向供货商正常打款，只能优先保证畅销品牌的货款回笼。结果是，部分品牌存在大量缺货的情况。国美电器2008年三季报显示，海 尔、三星、索尼三家的销售量占国美总销售额比例持续上升，至2008年9月份已达23%。虽然上述厂商在黄光裕案发后都纷纷表示支持国美，但事实上这些巨 头们也在第一时间开展了应对之策。

　　《环球企业家》获悉，索尼在此后迅速同国美将欠款结清，三星在元旦之前就已经断货。上述国美人士也承认，各方供货商的供货政策也的确更谨慎了，之前供货商的供货数额一般大于国美的打款，现在则完全根据国美的打款等量发货。

　　三星中国超过35%的销售额来自国美体系，让其恐惧的是，这种为了自保而在供货和回款上的谨慎，似乎让国美陷入了恶性循环。在元旦期间走访国美店时，三星人员发现，即使是国美在北京最好的门店，客流量也下降了六成。

　　在2008年三季度，银行所要求的抵押存款相当于银行承兑汇票金额的53%，但黄光裕接受调查后，这个比例已经上升到60%以上，按国美2008年三季报显示的53亿抵押存款计算，国美至少要多掏出7亿元。数家银行亦向本刊表示，他们已停止向国美发放新的授信。

　　2009年年会，国美全国47个分部的少数代表汇集鹏润大厦18层，“站着喊了喊口号。”一位参与者说。没有任何奖金。

　　但对供货商而言，它们并不愿意看到国美电器走向终结，否则，将出现苏宁一家独大的局面。国美的另一个归宿则可能是国有化。商务部曾在2006年 安排500亿元政策性贷款扶持全国20家大型流通企业组成“国家队”，国美被排斥其外。几乎与此同时，国美开始了长达两年的并购之路，永乐、大中、好易 家、三联均被其收入囊中，后二者正是“国家队”成员。相比较“国家队员”苏宁，国美虽然成为中国零售业的执牛耳者，却始终游离在政府支持的行列边缘。因 此，借助国有控股流通企业收编国美也并非没有可能。

　　但所有判断仍显得过早，眼下国美以及投资者们只能祈祷黄身后的留守内阁能起到应有的稳定作用。黄光裕被拘查后，国美很快推出了以陈晓、王俊洲和 魏秋立为首的新管理层，并努力消除黄光裕事件对国美本身的影响。不过，就此认定国美进入陈晓时代还为时过早。正如黄光裕在接收媒体采访时一再宣称的那样， 他领导的国美必须“老总命令一出，绝对排山倒海地去执行”。在这样一个大原则下，他眼中的职业经理人最多是锦上添花的角色，忠诚地适应国美的文化和体系是 第一位，这种体制下，没有人能撼动黄光裕之于国美的影响力。

　　在国美电器公布陈晓代理董事局主席的同时，魏秋立和另一位董事王俊洲被授权为黄光裕私人代表，就黄光裕私人集团“按照有关董事会的指示签立有关的文件”。“七人小组眼下是一个互相制衡的局面。没有黄的同意，做不了任何重大决策。”一位国美的高层一语道破。

　　不过，这个错综复杂的格局或许是黄光裕对国美归宿所施加的最大影响。国美最终走到今天的地步，实为黄在过去20多年里一手埋下的伏笔。

　　盛极而衰

　　对成就感的极致追求是很多人走向成功的动力之源。在黄光裕身上，这种本能被数倍放大，黄光裕本身的狂躁和激进也流入了国美电器的血脉。从北京总 部的高层到各地方的区域管理者，甚至是门店的店长，都带有挥之不去的“国美风格”。得黄光裕宠爱，由大中电器归入国美后成为国美常务副总裁的王俊洲就是一 位“霸气且有魄力”的领导人。“在国美，如果你的风格不强硬，根本成为不了管理者。”国美一位人士对本刊说。

　　与苏宁相比，国美更显激进。2004年在香港借壳上市后，通过一系列减持和增发，黄光裕在国美电器中的持股比例从最早的74.9%降至目前的 35.55%，套现金额达135亿港元。而在2004年底至2008年底的4年间，国美的门店数量从200家蹿升至1300家，在数量上是苏宁的两倍还 多，在进入二三级市场方面，国美的步伐也要快于苏宁。

　　国美低成本扩张门店数量的秘密在哪里？一位国美高层向本刊透露：一个新店开张，国美会要求物业提供至少3个月的免租期，而其开张前的装修只需2 个月，备货和铺货则只需一天。这样就会节省1个月的物业租赁费。而前期的装修，国美也无需支付任何费用——由施工方垫付，由于国美每年多达200家的开店 速度，国美在垫资谈判方面拥有绝对的强势。据本刊了解，国美工程款的最长账期长达6年。最高峰时，国美仅装修工程欠款就达20到30亿多元。而当卖场开业 时，国美已经收取了上游厂商的各种进场费和新店开张费，这又在很大程度上对冲了物业费。

　　一旦悟透家电连锁的秘密——金融属性，黄光裕便依“有三分把握就去做”的秉性，将资本+垫资的开店模式发挥到极致，将新开门店不断装入上市公司以获得资本套现。至2008年9月，装入上市公司国美电器的门店数量扩张了11倍，至847家。

　　如此激进的做法也表现在管理上的高压方式。在具体业务管理上，国美更倾向于用“负激励”的手法调动员工积极性，为了不沦为业绩考核的最后几名而 被罚300至400元，原本收入就不高的门店员工(一般在1000多元/每月)和管理人员(一般为2000到4000元不等)会设法填充当日业绩，更有甚 者会谋取额外收入。比如在消费者不知情的情况下，以收银台太忙或暂时缺货的理由，以高于厂家的促销价售货，或干脆绕开国美私自售货。“这种情况并不少见。 ”国美的一名员工透露。

　　军事化的管理是黄光裕本人风格的最好诠释，实际上也是决定国美、永乐、大中等流通巨头竞争态势的关键。

　　大中电器的创始人张大中经常微服私访，碰到顾客与促销员就价格争执不下，他乐于亲自拍板，给顾客惊喜。张还喜欢站在门店出入口，点上一只烟，静 静地观察人流，第二天再根据观察作出策略调整。相对纸面上的销售报表，这位60岁的家电零售巨头更喜欢现场顾客的笑脸和人流如织的热闹气氛，并享受这种“ 店小二”般的企业文化。

　　但最终胜利者是黄光裕。黄的策略是，不寻求在每一个区域成为第一，但如果国美凭借强大的覆盖能力进入更多的区域，他们会在全国称霸。最终，目光锐利、行如闪电的鹰文化收编了“店小二”和以“与供货商关系好”著称的永乐以及山东家电流通领军者三联。

　　黄光裕将“薄利多销”和“规模效应”也演绎到了极致，但是，当这种低价建立在对产业链上端的无限索取与冲突之上，国美的急速扩张实际上是在以邻为壑。

　　处处亦可见国美极力攫取现金账期的渴望。去年3月5日，国美集团旗下的国美、永乐、大中、黑天鹅、金太阳等卖场同时开始推出“安家保”的延保项 目。根据产品类别等因素，延保期限为1至4年，延保费用为产品价格的4%左右。为推广这一手段，国美规定，每卖出10件产品就必须有2件是延保，店员完不 成任务就被罚款至少100元，这让几乎每个顾客都要面对促销员的推销。“店员抱怨对此最多，有的甚至甘愿受罚也不愿推销。”一位大中管理人士称。

　　对国美的财务报表而言，延保确实是一笔额外的丰厚利润。上述人士透露，延保费40%将归国美，这一部分就成为国美的纯利润；另有40%给保修公 司，20%交保险公司。而实际发生成本极小。至2008年第三季度，国美电器来自延保的利润超过6700万元，全品延保率为3.8%，占其整体利润比例近 4%。

　　延保的推出实际上反映了国美对资金的饥渴。2008年年初正是黄光裕盛极而衰的关键时间窗。彼时，为收购大中和获得三联商社股权，黄光裕至少付 出了40多亿元的代价。而此间一直纠缠不清的入主中关村科技的动作，也使其耗资近10亿元。2007年底，国美的现金储备不过62亿人民币，至2008年 第三季度，国美持有现金下降了五成。同时，国美存货却上升了五成，国美的应付账款和应收票据也增长了两成至165亿元。

　　收购大中的36亿现金，是黄光裕创业以来最大的一次现金支付，按照双方约定，收购款将分5次付清，最后一笔则是在2008年9月1日，支付6亿元。大中投资(张大中出售大中电器后用于投资的实体)一位高层向本刊证实，国美收购大中的款项至今并未支付完毕。

　　黄光裕遭遇的现金流窘境，也源于自2006年起，国家外汇管理局和商务部、建设部、人民银行等部门通过一系列外汇管制措施织就的外资铁幕。黄光裕所涉及的家电流通和地产行业尤其是严格管控区域。

　　黄光裕曾在2007年底计划与贝尔斯登联合组建5亿美元的零售业投资基金，以及与新加坡太平星集团成立总额达8亿美元投资房地产业的私募基金。 但两个基金最后都不了了之。接近黄光裕的人士透露，问题就卡在限外政策上。国家外汇管理局管理检查司司长许满钢遭查，正是因黄筹集资金的进入审批而牵扯其 中。在公开募集资金无果之后，黄光裕或通过澳门博彩巨头连超的公海赌船大量洗钱。而操纵中关村科技和三联商社股价谋利，只不过是上述方式的一个补充而已。

　　矛盾混合体

　　即使没有种种野心膨胀下的作茧自缚，回归国美的基本面，黄光裕也必须为他始于2004的外延式扩张的庞大疆土寻求一个更匹配的管理系统，这始终是黄光裕没有解决，或者说是刻意回避的难题。

　　在黄光裕“先规模，后精细”的战略下，国美更多地倾向于速度和控制，而无法顾及整体的管理质量，不人性化的门店管理方式反而衬出其近年来反复对“精细化管理”倡导的一种暗讽。

　　在国美，如果店员与顾客发生争执，只要顾客投诉，店员就会被立即开除。“国美迫切想要提升服务，完全忘记了员工，非常急功近利。”一名国美员工抱怨。

　　在国美自上而下的任务下达中，零售业中需要强调的细节却往往被忽视，传递给门店的永远是业绩指标，而非执行的细节。因而，各门店的管理水平与服 务质量差别很大。而国美内部机构的庞杂和混乱，各级管理人员变动频繁，也造成了管理上的混乱，有时候各个职能部门发出的文件内容并不统一，在强调快速应对 的零售行业，执行效率大大下降。比如，当一名南方城市的门店为延保业务中的一项细则向分公司请示时，分公司的管理层给出的回馈却是：他们自己也很困惑。

　　2001年，国美集团开始筹备建设ERP系统，经过两年的整合建设，于2003年全部完成。至2007年6月，国美成功完成对永乐ERP系统整 合后，覆盖了国美系统49个一级分部，181个二级分部。对这一系统，国美内部毁誉参半。好处是，事无巨细皆有章可循，且覆盖200个多城市的每一笔财务 进出都在黄的洞悉之中；坏处是，国美赖以成名的基层活力却处处受到钳制。

　　一位国美二级分公司负责人向黄光裕报到时，黄扔过来一本厚厚的授权册。他在上面找到自己的相应权限后发现，具体到吃一顿饭的规格和招待人的级别皆明确规定。“这是黄光裕掌控国美的宝贝，每一个干部都在黄光裕的脑子里编上了号。”这位人士告诉《环球企业家》。

　　在并入国美版图后，一位大中电器的高层偶尔发现，有一个门店的店面牌匾有很大破损。他感到非常奇怪，做一个新牌匾花费不多，为何不在这样的细节 处提升形象？仔细了解后他发现，在国美超过500元的支出都要经大区审批——在之前更是需要总部批准。该门店店长此前就类似支出曾打过报告，但往往逐层上 报后不了了之。在整个国美体系中，从基层管理员人员到黄光裕的管理层级有18级之多。几次碰钉子之后，这位店长积极性大受打击。

　　就家电价格的优惠权限而言，国美店长只有每天1500元的下调权限，超过就必须总部批准。而顾客货比三家后的侃价又十分普遍，这导致一旦有大量的降价申请，国美的决策系统就出现堵塞。对希望便宜几百元的顾客而言，为此等上一两个小时也是家常便饭。

　　黄光裕一度想将国美的触角伸向更远，但却常常为自己的冒进和并不匹配的管理能力付出代价。2006年，黄光裕开始筹划进军通讯产品连锁，通过收 编区域连锁品牌——2007年收购陕西蜂星和2008年买下大连讯点，希望快速形成拥有5000家店的全国网络。在这之前，黄光裕已经注册了一家叫做“国 美通讯”的公司，这间独立于国美电器之外的连锁公司在黄的计划中，壮大后也将单独上市。但是，依附于低价策略上的“既要店铺便宜，又要人流量大”选址策略 成为“国美通讯”很快夭折的重要原因。

　　以深圳为例的一家“国美通讯”为例，这家店开在两家国美电器的附近，苏宁电器(18.30,0.42,2.35%)的楼下，占地跟普通的通讯店面无异，普通蓝底白字的“国美通讯”招牌毫不起眼，生意惨淡可想而知。仅仅一年后，深圳的5家国美通讯关掉了4家。

　　国美对旗舰店选址非常重视，如果分公司把店面“丢了”，从分公司总经理到市场开发普通员工都将被扣5分，如果一年扣掉20分将被直接解雇。

　　内蒙古包头的国际中心大厦，地处包头市最繁华的商业中心。2007年，苏宁提出来以1220万/年的价格租下开店，其甚至把该物业的总经理请到 总部参观，以确保租下门店。但最终，这个店面被国美以780万元的低价租下。此事在国美内部被树为的典型，并由此加大了对“又便宜又好”思路的推广。但现 实是，在店址决定权上收国美总部后，这始终是一个小概率事件。

　　3年前，接受媒体采访时，黄光裕曾预言当国美坐上全国第一的位置后，不是看开店开得好，而是看关得好，他正在筹谋一个管江山来取代打江山的方法。遗憾的是，连年的扩张惯性却让他走向更深的深渊。

　　地产黑洞

　　当黄光裕在2008年初携巨资迅猛攻占大中和三联而陷入资金窘困时，曾有机会凭借在房地产上的豪赌挽回颓势，但造化弄人的是，正是地产业务引发了整个帝国的危机。

　　从一开始，黄光裕就把地产作为快速解决其资金困局的救命稻草，而非遵循传统开发商买地-盖房子-出售后再买地的运作方式。“弄一块土地，装进壳 公司里，资本市场几十倍的利润比辛苦卖电器和房子利润要大得多。”鹏润地产一位离职的高管向《环球企业家》解释黄光裕的想法。2004年后，黄光裕开始告 别国美的日常管理，并最终决定重返地产这个能将国美模式复制和放大的新领域。

　　禹晋永是国美置业(鹏润地产)的第一任总经理。这位号称拥有资产数百亿、旗下掌控十几个上市公司的黄光裕地产模式的奠基人，在地产界却无令人信 服的业绩。禹晋永曾专门成立一个网络公司，以他的思路，网络公司属于高科技概念，可以获得资本市场最大的市盈率，然后再把土地装入网络公司，实现鼠标+水 泥的数十倍放大效应。黄禹二人在2004年相遇后，一拍即合。事实证明，黄光裕后来在地产界的作为，确实也是遵循禹的思路。

　　位于中关村(5.04,0.20,4.13%)丰台科技园区的鹏润国际时尚中心(下称鹏润时尚)，是黄光裕资本地产思路的典范之作，不过该项目至今未完成。鹏润时尚建筑面积高达55 万平米，定位于京南的服装城，土地价款为8.05 亿元，按获批的35.5 万平米地上建面计算，楼面价为2275 元/平米。

　　似乎为了向黄光裕国美式的金融模式致敬，禹晋永计划将这块地规划成各大家电巨头的展示中心，然后再装入上市公司。禹不断在媒体上宣传这一模式，不久即被黄光裕以“泄露公司机密”为由清除。

　　黄光裕本人选中的继任者童渊则更大胆，更藐视常规。在一次向黄光裕的汇报中，童渊说，我们用最滥的房子，卖最高的价钱——3万元/平米，凭的就是三个字的金子招牌——黄光裕。

　　黄光裕对童渊的大鸣大放甚是享用，他评价童渊是地产天生奇才，对其极为器重。按照童渊的设计，3万元还仅是租费，童渊描绘，只要出售3年的租费就可以收回成本，其他的权益将装入一个上市公司，从资本市场套现数十倍的收益。

　　在场的黄光裕和其兄黄俊钦听后甚是兴奋，黄光裕宣布要“向地产砸100亿”。凭借此前的类金融野蛮生长和在香港6年借壳上市的现代资本市场启蒙，黄认定地产将是连接零售和资本市场的天然平台。他断言，他的地产帝国将超过国美电器。

　　自1997年成功开发鹏润家园后，10年来黄光裕并未在地产业务上真正投入精力。火爆异常的国美第一城和明天第一城也是其妹黄燕虹和妹夫张志铭 借助国美声誉的自我发展。直至2007年，彼时房市与股市齐飞，飙升的地产装入上市公司后可获得40倍以上市盈率的估值。但此时，童渊畅想的鹏润时尚项目 历经2年波折，仍未兑现。

　　眼看市场爆棚的黄光裕已然等不及：2007年底，鹏润地产在无锡以5.85亿元竞得电瓶车厂地块；2008年初，以数亿元竞拍下重庆解放碑国泰 广场项目；一个月后又以25.55亿元的价格获得天津华明镇一块43.3万平米土地的开发权。此外，鹏润昊天还在2007年花6亿多元拍卖购得北京铁路文 化活动中心和昌平沙河住宅项目。2008年年初，黄还与北京通州区张家湾镇达成全面负责该地区达105平方公里之巨的土地一级开发协议。

　　凭此，鹏润的土地储备号称达到1 亿平方米建筑面积，但其中大部分是未通过招拍挂程序的一级土地整备，而一些二级土地储备还有大量地价款未付清。

　　这是一个不折不扣的危险之旅。所谓一级开发是在政府授权下把土地整成三通一平的状态，但真正进入市场还需经过招拍挂。而这一过程仍存在着土地被 别人拍卖购得的风险。关键之处就在于此。2007年地王频出，舆论将其归结为公开的拍卖抬高了地价。一些地方政府随趁势而为，改单纯价高者得为在招标中设 置其他条件，最终由地方政府“综合”评选，在这种情况下土地一级开发商拥有更大的“操作”空间。

　　但祸不单行的是，在黄光裕原计划于2008年年中将这些天量土地装入上市公司中关村科技套现时，市场发生了逆转——不仅全国房市处于下行状态， 就连土地拍卖也频繁出现流拍，土地价格急转直下。黄不用再处心积虑地通过“潜规则”将手中的天量一级开发土地转为市场开发，因为没有人再如2007年那样 不计代价地抢地了。

　　黄还忽略了致命的一点：在地产行业，土地规模每扩大一倍，复杂程度可能要放大10倍，黄逐渐发现他正在陷入一个无法操作的巨大沼泽之中，且无人替他分忧。

　　黄光裕的妹夫张志铭在2005年与其分家，创立明天地产。张志铭为人低调，但管理很有方法。在分家之前，张志铭曾将手下高管召集至会议室，每人 发了一个红包，少则5万，多则达40万元，一举树立了威信。而黄的惯常做法是“卸磨杀驴”。以国美大康鞋城为例，其主要操盘手都在销售结束前因各种原因离 职。凡此种种，都让黄光裕无法再找到真正懂行的地产人才。

　　2008年年初，在那场令人眩晕的年会朝圣前后，国美地产帝国却濒临崩溃的边缘。一位国美地产业务的负责人曾通过旧部查阅国美账本，结果令他十 分震惊：国美仅应付工程款(包括国美门店装修工程)就达50多亿，而其账上只剩下1000万人民币左右。后期黄光裕巨额拍得的土地，大多仅仅支付了订金， 剩余土地出让金达到了几十亿的规模。

　　黄光裕肯定感觉到了帝国根基的晃动。彼时，在收购大中电器、三联商社(7.72,0.14,1.85%)以及中关村科技上花费的现金支出超过60亿元，与其全部现金储备相当，而外筹资金又无法进入。风雨飘摇的地产行业还能承接他接下来的豪赌吗？黄可能唯有孤注一掷。

　　2008年5月份，中关村科技发布公告，一纸定向增发预案将黄光裕旗下的北京鹏润地产控股公司(下称鹏润地产)推向前台。根据增发方案，鹏润地 产评估值为180 亿元，拟以14.67 元的价格折算成12.27 亿股进入上市公司。拟增发的土地项目除了大康鞋城、鹏润国际公寓(鹏润蓝海)外，其他均未进入实质性销售阶段，且有诸多项目未办理完相关手续。

　　3个月后，这一增发被中关村科技董事会以“拟注入中关村的房地产类资产盈利前景不明确”为由否决。

　　据媒体报道，此后的黄光裕曾频繁往返北京与澳门之间，身陷四面楚歌的他此时已是穷途末路。一位原国美置业高层在2006年离开黄光裕后，与朋友在酒桌上回忆起多年来黄的所作所为，最后感慨说，上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。一语成谶。

　　自毁之路

　　“国美可以没有黄光裕，但中国不可以没有国美”。一位国美高层坦言，国美离开黄光裕并非坏事。出身潮汕的一个贫穷的天主教徒家庭，黄内心深处始 终对财富和成功有着极强的欲望，在登上中国首富宝座后，黄仍以创业者自居，他被下属形容是“睁开眼睛就工作，累了就睡觉”，他一天的工作往往是从下午开始 一直到凌晨，因此国美高层半夜两三点钟被召集到鹏润大厦开会是家常便饭。他不会打高尔夫，几乎从不去娱乐场所；他还会缩短自己的度假行程，因为感到无趣； 他每天工作13个小时，因为除此之外他不知道可以做些什么——比如和家人一起欣赏电视节目。“我个人太忙了，没有什么理想。比较羡慕那些按时上班、按时下 班、能正常休息的人。”2006年时，黄光裕在接受《环球企业家》采访时说。(详情请登录Gemag.com.cn查阅2006年9月号《黄光裕的天花 板》一文)

　　随着何炬、张志铭等一批从最早起就追随黄光裕的管理者离开，这位早年低调、青涩、向媒体表达过要警醒自己过度膨胀的潮汕人还是无可避免地自我膨 胀起来。后期的黄光裕在国美集团内部完全是一副帝王架势，甚至当有人在会议上对其说“不”时，还会被他赶出会议室。“黄光裕太狂躁了，开会时甚至有人吓得 腿发抖。”接近黄光裕的人士说。

　　2006年7月收购深圳易好家时，面对曾经同他一起打拼天下却最终离开他的国美元老级人物何炬，黄光裕拿出了他“快、狠、准”的作风。黄光裕 称，曾与何炬约定两年内不踏入家电零售业上的君子协议。而何炬在入主深圳易好家后，在半年内迅速开出9家门店，并从国美挖走一大批员工，与国美在深圳分庭 抗礼，黄对此深为不满。在何炬北上出差之时，黄直接找到易好家上属总公司中国建材的负责人，迅速以1.8亿买下易好家的全部股份。此后，何炬率领旧部重归 国美，不过旋即被集体清理门户。后国美内部广泛流传，何炬在深圳、武汉、南京等地多次被不明身份的人殴打，从此再无音讯。

　　“对人对事没有责任心和忠诚度，这是我接受不了的。”黄光裕曾说。

　　何炬的悲惨下场成为笼罩在国美高管心中的乌云。甚至在本刊采访过程中，竟有多人以“老板会打断腿”为由拒绝了采访。

　　在2006年并购永乐时，一位受邀给国美提供顾问服务的投行人士发现，国美的主要高层竟然都不清楚在这场重大并购中所扮演的角色。再欲深入探 究，皆面露难色，不肯再说。黄光裕与下属的隔阂可见一斑。对控制欲的追求与崇拜，将黄光裕推到了一个骑虎难下的位置，他开始了一种对财富更猛烈甚至剑走偏 锋的追逐。当周围人都对偏执的他言听计从，而他与周围人的关系完全围绕财富展开时，被属下评价为罕见地集聪明、勤奋、无情于一身的黄光裕则变得日益孤独， 赌成为他生存的一种无奈却必然的选择。

　　相对而言，隐藏在黄光裕身后的其妻杜鹃被认为是连接黄与资本市场的润滑剂。在并购永乐时，杜鹃曾广泛向投行征询意见，研究合并可能给国美电器股价的影响，并研究以怎样的换股更合适。杜鹃为人处事甚是玲珑，逢年过节会给一些曾经的合作伙伴寄送一些小礼物。

　　2006年时，黄光裕曾得到一次明确的“警告”。彼时，因早期创业的违规贷款问题，黄光裕与其兄黄俊钦遭公安部门调查。不过在2007年1月，国美电器公告称，警方针对黄光裕及其间接持有的鹏润房地产公司的“协助调查已经正式撤销”。

　　但黄光裕并不因此而收敛，却反而意识到，他更需要编织的是一张安全网。他开始有意识地经营高层人脉。另据知情人士透露，那一年，黄光裕曾通过各 种途径搞到一套高级别的官方车牌，黄的安保队伍为其配上全新的黑色奥迪A8轿车和警报器，黄光裕很是得意地向身边人炫耀这一“高规格待遇”。

　　从某种程度上说，黄光裕是自我欲望的牺牲品。即使在戴上中国首富的光环后，关于他的灰色发迹史和财富积累模式的质疑也从未平息过。当他在去年 11月被警方拘传后，很多人对此并不感到意外。不过谁会想到呢？23年前，这个17岁的汕头年轻人决定跟随自己的哥哥一起北上，并在此后的20多年间建立 了一个令人炫目的财富帝国，而今，却即将失去这一切。

黄秀虹执掌鹏润投资第一枪 国美系地产全面启动

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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20090317/06175984379.shtml


　　□ 本报记者 李冰

　　有些人总能成为焦点，即使他不在现场，比如曾有中国首富之称的黄光裕。

　　自2008年10月传黄光裕因经济犯罪遭查后，其旗下的鹏润地产一直没有什么“作为” ，在国美系地产沉寂许久后，由黄秀虹执掌鹏润投资不到几个月的时间里现在开始突然发力。

　　记者日前获悉，国美系旗下的明天第一城与中卡商业集团就整租运营明天商业中心超级购物港项目达成协议。

　　而这也是黄秀虹执掌鹏润投资后的第一枪。2009年3月16日，记者致电其国美地产业务总监贾玉鹏，但并没有人接听。

　　黄秀虹掌舵

　　鹏润地产后的下一步

　　据记者了解，明天商业中心的购物港将由中卡商业整体运营招商，商业运营面积为1.35万平方米。

　　中卡商业将引入其核心连锁品牌“中卡花卉居家饰品城”，打造该区域居家用品采购中心。

　　黑石商业营销顾问董事权京松在接受采访时表示，明天商业中心地处区域交通咽喉，是进出拥有30万人口的天通苑居住区必经之路，形成了奥北区域商业都无法比拟的消费基础客流。

　　在目前商业地产遇冷的情况下，国美系地产通过服务社区的区域商业运营已经获得了初步的成功，国美第一城居家装饰一条街已经完成了80%的招商。

　　2004年至2005年，国美系地产在北京分别开发了国美第一城和明天第一城两个项目，主做住宅销售，不过其后国美系地产并没有太多的动作。

　　“首富”留下的资产，似乎是一把“烫人”的交椅。

　　正如国美集团声明的那样，黄光裕不是国美的全部。虽然黄光裕遭查，但是至少目前，鹏润地产业务仍在继续运行。

　　后黄光裕时代，黄秀虹执掌鹏润投资将如何整合国美系旗下的地产业务，留给人们很大的想象空间。

　　曾担任过国美地产总经理的禹晋永曾对黄秀虹接手鹏润地产这样评价：“之前，黄秀虹没有实质性地接触过地产，所以下一步在地产上会有什么动作还真不好说。但我想，她总需要一个熟悉的过程，对地产业务的整合不会太快。”

　　国美系地产

　　曾经的功臣回来帮忙？

　　1999年，黄光裕成立了鹏润投资有限公司，总资产约50亿元，鹏润投资下属企业包括国美电器、鹏润地产、鹏泰投资。

　　虽然鲜有拿地的消息传出，但有报道称，鹏润地产已经在短短三年的时间里积蓄了大量的土地。

　　到了2008年，有统计数字显示，鹏润地产的土地储备已经达到亿平方米级规模，鹏润地产的扩张步伐已经迈出北京，到达重庆、无锡等地。

　　在鹏润地产的发展历史中，有个不可磨灭的功臣，他就是张志铭，黄光裕小妹妹黄燕虹的丈夫。

　　1997年，黄光裕把国美电器交给二妹夫张志铭全权打理。当时中国的家电零售业有“三张”之称：南京苏宁电器(17.01,0.94,5.85%)的张近东，山东三联集团的张继升，北京国美电器的张志铭。

　　2004年张志铭开始担任鹏润房地产总经理，具体运作开发“国美第一城”，最终销售达到三十多亿元，一举成为当年北京市单体销售最大的楼盘。就这样，在几乎没获得什么资源的情况下，张志铭统领的鹏润地产获得了一次大胜。

　　之后有传张志铭因与黄光裕不合而分家。不过不争的事实是，2005年下半年，张志铭注册成立了明天地产，将鹏润地产的名称和品牌还给了黄光裕，并又成功开发明天第一城。成为张志铭与黄燕虹夫妇全资拥有的企业，张志铭成功单飞。

　　而黄家兄妹四人——大哥黄俊钦、二哥黄光裕、三妹黄秀虹，及小妹黄燕虹，随着国美的创建后，从1993年开始，四人的生活与事业轨迹均交叉往复。另外，黄光裕的夫人杜娟、黄燕虹的丈夫张志铭更是在鹏润系中至关重要的人物。这六个人，联手缔造了黄氏家族的财富传奇。

　　在黄光裕出事后，黄秀虹明面上接手了黄光裕的地产业，但是曾经鹏润地产第一笔单的妹夫张志铭还在，而这次启动的国美系北京商业运营的两个地产项目——国美第一城、明天第一城最熟知情况的非张志铭莫属。

　　似乎不排除张志铭回来帮忙的可能。

渠道下乡：苏宁国美将在农村开特许加盟店

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http://tech.sina.com.cn/e/2009-03-24/02462935354.shtml


　　梁振鹏

　　面对全国家电下乡带来的农村市场广阔商机，苏宁电器股份有限公司(002024.SZ，下称“苏宁”)、国美电器控股有限公司(00493.HK，下称“国美”)将重启特许加盟店模式发展零售网络，以扩大对农村市场的渗透和控制。

　　4500个特约销售网点

　　苏宁总裁孙为民昨日对《第一财经日报》透露，从去年年初至今年2月份，苏宁已经在除西藏之外的全国范围内分三批总共发展了4500个家电下乡特 约销售网点，绝大多数苏宁特约销售网点经营面积不超过500平方米。在经过一两年的合作磨合期互相了解熟悉之后，苏宁就能够制订具体的合作规则，然后有意 向从4500个特约销售网点中选出一部分门店“过渡升级”到苏宁特许加盟店。

　　在农村市场的拓展中，孙为民表示，苏宁目前在广东、浙江、江苏等省份的个别乡镇地区开设了少数的直营店，最低经营面积也在2000平方米左右。对于比较适合农村市场的、经营面积在500平方米以下的门店如何开设，苏宁目前还没有具体的运营概念。

　　现阶段苏宁正在对4500个特约销售网点进行大力扶持，这4500个特约销售网点挂靠在家电下乡中标流通企业苏宁的销售体系中，能够被授权成为家电下乡指定销售网点，并挂商务部认可的“苏宁电器家电下乡指定销售网点”的牌照。

　　经营实力较弱的单个销售网点与家电厂家谈判时是没有什么议价能力的，苏宁从供应厂家统一采购家电下乡中标产品之后，这4500个苏宁特约销售网点就能够利用苏宁的集成采购平台，共享苏宁的库存，来获取价格相对低廉的家电下乡中标产品。

　　苏宁的经营对手——国美，也正在采取同样的思路来发展农村市场。

　　昨日，国美副总裁何阳青透露，国美遍布全国的1000多家门店都是直营店，不过，随着全国家电下乡工作的大力推进，国美将会大力发展农村市场的 连锁经营网络。在国美物流、配送、销售网络能够覆盖到的农村地区，国美将会发展直营店；在覆盖不到的地方，国美也会大力发展特许加盟店。目前国美已经成立 了专门的家电下乡推进中心，特许加盟店计划已经制订出来，并且在实施当中。

　　降低风险

　　在苏宁连锁发展初期，为快速建立苏宁连锁网络和品牌影响，苏宁在部分地区通过特许加盟形式进行连锁发展。截至2007年12月15日，苏宁开设 了加盟连锁店120家。不过，苏宁2007年12月29日发布“关于终止特许加盟合作暨以直营方式发展的公告”称，苏宁决定全面终止与加盟企业的特许合 作，并斥资近3亿元支付提前解约违约金和收购加盟店为直营店。

　　时隔仅一年多时间，苏宁却又要重新发展特许加盟店。孙为民解释到，之所以苏宁原来收购了特许加盟店，是因为当时加盟店与苏宁直营店体系在同一个 市场是不能够共存的，大家在经营上会有冲突。今后，苏宁肯定在一二级市场还是只开设直营店，只有在县级及以下的农村市场才会开设特许加盟店，以提前启动对 农村市场的渗透。

　　国务院发展研究中心市场经济研究所市场咨询中心副主任陆刃波分析到，目前农村市场的消费能力比较弱，市场环境不够完善，门店布局太过分散，连锁网络经营效率势必会比较低。而特许加盟店可以有效地降低自身的经营风险，降低经营成本。

國美配股本周落實涉兩成新股料折讓20%

2009-05-04  AppleDaily

【本報訊】自上年底停牌至今的國美電器（493），有望最快本周復牌。消息指，國美與基金就出售股份洽商已完成，現只餘細節仍需商討，國美將向基金出售最多約20%股份，公司將復牌。有分析員料配股價最少較停牌前折讓20%。記者：陳健文 國美於上周一公佈08年度業績，純利跌7.02%至10.48億元人民幣。國美原於當日召開記者會，並舉行最少兩場投資者會議，但最後於周一早上突取消所有會議。消息指，取消會議的原因正是當時售股商討已屆最後階段，希望完成後再一併作「解畫」。 集資額料約20億 消 息人士指，自大股東兼前主席黃光裕被拘留後，有很多基金均對國美有興趣，但由於未能確定事件對公司的影響有多大，亦需要時間對賬目作詳細審核，故有關商討 一直拖延至今才成事。消息指，出售股份的其中一個目的是增加公司資金實力。外資分析員直言，等國美公佈業績後才落實入股，做法較安全，因為很多地方都存在 不明朗因素。他相信配股價最少將較停牌前約有20%折讓，以反映風險。國美停牌前報1.12元，以此計算配股價約為0.896元，規模約為20億元。國美 於上周公佈業績前，副總裁何陽青向內地報章表示，料公司在公佈業績後可復牌，惟當時沒有解釋箇中原因。他亦透露，公司會於本月中旬召開股東會，清楚交代管 理層大變後的具體營運情況。該報道亦指國美將大削店舖並改造舊舖提高效益。 三私募基金有意認購 上月中曾有報道引述消息人士 指，包括Kohlberg Kravis Roberts及貝恩資本等私募基金正在競投國美股權。報道指，持有少於5%國美股份的華平投資，亦會參加今次配售，以增加於國美的持股量。於今年初，市 場曾傳出嘉誠亞洲是今次配售的安排行。花旗於國美公佈業績後發表報告指業績令人失望，相信與第4季營業額急跌22%，及毛利率低於預期有關。該行對公司前 管理層被拘留持審慎態度，並擔心將在下年到期的可換股債券會對公司構成財務壓力。花旗現給予「沽出」評級，目標價0.6元。

国美高层不回应出售股权及复牌传言

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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20090505/04106181003.shtml


　　梁振鹏

　　昨日，香港媒体报道称，国美电器(1.12,0.00,0.00%)控 股有限公司(00493.HK，下称“国美”)与基金就出售股份洽商已完成，现只余细节仍需商讨，国美将向基金出售最多约20%股份，其最快可望本周复 牌。国美董事长陈晓则就上述传言向CBN记者表示“对于洽售股权的事情，我不清楚，也不知道。至于国美复牌日期，我也不能说”。

　　曾有消息称，国美计划向新投资者出售最高达20%的股份，以改善资本状况。根据国美收市价每股1.12港元计算，该部分股权价值约30亿港元。但交易商预计投资者将获得大幅折价。已经持有国美少量股份的美国华(0.052,0.01,10.64%)平 投资集团预计也将参与竞购，以增持国美股份。另外还有Kohlberg Kravis Roberts及贝恩资本等私募基金正在竞投国美股权，但其对国美复牌后的前景表示担忧，因一些个人及机构股东可能急于抛售。今年早些时候，国美曾聘请投 资银行嘉诚(Cazenove)为其向外国投资者出售新股的方案提供咨询意见。

　　因“黄光裕事件”停牌5个月的国美日前发布2008年财报，国美电器去年收入458.89亿元，增长8.03%；净利润10.48亿元，比上年 的11.27亿元下滑7%。这是国美电器自2004年上市以来第一次出现净利润下降。与国内最大的竞争对手——苏宁(002024.SZ)相比较，国美在 净利润和年收入等重要业绩指标上也明显落后。

　　“海外投资银行的确一直在和国美有接触，双方都有需求，这也是很正常的事情。不过，在上市公司发布公告之前，具体投资银行名称和融资进展状况不便于向外界透露。”某知情人士向CBN记者表示。


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三联商社走到存亡关口 国美称不会再输血

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-11/HTML_AGKOM0MSQM3O_1.html


过去几年整合电器连锁区域龙头的过程中，国美电器一直保持着强势的姿态，但整合三联商社让国美电器陷入了泥潭。

2008年和2009年第一季度严重亏损的*ST三联(600898.SH)4月14日发布了影响公司前景的四大运营风险，如今这些由前大股东三联集团遗留下来的“隐型炸弹”开始一一爆破。

5月7日晚，*ST三联的公告显示，5月6日下午，济南市中院对三联商社银行账户采取了强制执行措施，冻结标的金额为4500万元；截至2009年5月7日上午12:00，*ST三联五个结算账户被查封，涉及本案被冻结金额133万元。

对于三联商社上市公司来说，这意味着公司现金流的断裂，*ST三联副董事长孙一丁对此颇为无奈，“我们只有向证监会反映”。

兴业银行贷款案

5月6日，*ST三联收到济南市中院有关执行通知，因山东省高级人民法院民事裁决书已经生效，要求公司在2009年5月6日前自动履行义务，否则将强制执行。

“按照法院的判决，上市公司要承担赔付责任，这对上市公司是不公平的，按照正常程序，法院应该先拍卖抵押的楼宇，可能是考虑到拍卖难度，法院选择了相对容易的冻结账户。”孙一丁告诉记者。

由 于三联商社并没有自动履行赔付责任，5月6日下午，济南中院对三联商社的银行账户采取了强制执行，冻结标的金额4500万元。截至2009年5月7日上午 12:00，*ST三联五个结算账户被查封，涉及本案被冻结金额133万元。由于银联刷卡在途资金陆续进账，公司表示这一数字还将不断增加。

此次查封事件缘于兴业银行济南分行向三联集团旗下的三联家电配送中心有限公司发放4000万元抵押贷款，兴业银行起诉追索贷款时，将三联商社列为共同被告。

不过三联商社强调，据公司核查，没有发现与三联家电配送公司有关的购货发票及发货记录，三联家电配送公司用上述票据向银行质押事项并未通知公司，公司也未收到兴业银行发来就该票据质押所需相关证明资料的的事前查询确认函。

根据*ST三联日前披露，由于供货商或银行起诉时将三联商社作为共同被告，导致三联商社被动涉诉承担偿还责任的案件已经有11起，涉案金额约4949万元，资金冻结余额为328万元，从公司账户划走资金442万元，公司西门店五楼房产面积3275.2平方米被法院查封。

对此孙一丁表示，“上述事件起因完全是由于前大股东三联集团利用上市公司非法贷款所致，我们将追究责任人的法律责任。”

三 联集团给记者的书面回复指，“2006年12月，三联家电配送公司向兴业银行贷款4000万元，并为该笔贷款提供了非常优良的、足够的抵押物，后由于个别 人的行为导致了上市公司的或有风险，目前，三联集团正在与包括兴业银行在内的有关方面积极配合，力图避免上市公司或有风险的产生。”

对此孙一丁告诉记者，“判决书下达后三联集团和三联物流没有做出任何的补救措施，导致三联商社要承担所有责任。”

生死存亡

对于三联商社目前的困境，国美派驻的管理层感到一筹莫展，孙一丁告诉记者，“三联商社今年第一季度依然出现了801万元的亏损，而且现金只有2.67亿元，如果由于法院强制冻结账户导致现金流断裂，那么上市公司最后的结果很可能是关门。”

*ST三联明确表示，鉴于本案已造成公司实际利益损失，公司将追究责任人的法律责任。其实三联商社目前的困难不仅如此，其核心门店也相继被迫关闭。

孙一丁告诉记者，“潍坊店是我们最好的店面，我们原本希望能在其店面被拍卖后再重新向新业主租赁，但是现在公司的账户已经被冻结，这些事情都要推后了。”

此外，就三联集团侵占三联商社济南西门店经营场所一事，此前三联商社曾向济南历下区法院提起了三个民事诉讼案件，按照原计划应该在 2009 年5 月12 日开庭审理，但是情况也发生了变化。

孙一丁表示，“三联集团方面又提出了程序异议，所以开庭将被推迟，目前还不清楚具体时间，但公司济南西门店的经营已经不可避免地受到影响。”

*ST三联的公告还指出，三联集团不履行重组承诺和违背与公司签订的《商标使用许可合同》的约定，利用“三联”商标在公司门店原址及附近开店，形成市场上两个“三联家电”的混乱局面，对公司正常经营造成严重的困扰。

据悉，今年“五一”期间三联集团与自然人合资的“新三联家电”在济南新开3家门店，在济南出现了两个“三联”对垒的怪现象，而且新三联还声称要联合社会资金在年内再发展100家加盟店。

孙一丁表示，“我们去年用5个多亿收购了三联商社20%左右的股权，导致国美电器出现投资损失4.5亿元，现在即使三联商社出现了资金断裂，国美也不会再输血，因为前期我们已经投入了大量资源。”

显然，三联商社已经到了生死存亡的关键时刻，今年上半年的亏损不可避免，如果无法在年内解决历史遗留问题，三联商社的退市似乎已经在逼近。